Unternehmensnachfolge: Möglichkeiten der Kaufpreisermittlung

Transkript

1 Unternehmensnachfolge: Möglichkeiten der Kaufpreisermittlung Sören Ruppik Unternehmensnachfolge im Handwerk 1

2 Übersicht Möglichkeiten der Kaufpreisermittlung Was ist das Unternehmen wert? Unternehmensbewertung Unternehmensnachfolge im Handwerk 2

3 Was ist das Unternehmen wert? Perspektive Verkäufer Altgesellschafter Ehepartner Finanzamt eher viel eher wenig Käufer Banken Erben Neugesellschafter Unternehmensnachfolge im Handwerk 3

4 Unternehmensnachfolge im Handwerk 4

5 Was ist das Unternehmen wert? Antwort Unternehmen bewerten: Orientierung und Argumentationsbasis für fairen Kaufpreis/ Verhandlungen und/oder Plausibilisierung gg.über Dritter entscheidend für die Wertfindung sind u.a. die künftigen Ertragserwartungen/ Gewinne ( Ertragswert des Betriebes) oder die Vermögensgegenstände aber: maßgeblich ist nicht (nur) der Wert des Unternehmens, sondern der tatsächlich zu erzielende Preis Unternehmensnachfolge im Handwerk 5

6 Übersicht Möglichkeiten der Kaufpreisermittlung Was ist das Unternehmen wert? Unternehmensbewertung Unternehmensnachfolge im Handwerk 6

7 Thesen Ein Unternehmen ist die Vielzahl von Einzelwerten und verfügt zudem über soft-facts (wie Mitarbeiter, Image, Standort, spezielles Know-How, fertige Leistungen/ Produkte und/ oder Netzwerke, etc.)? Unternehmenswert ist mehr als nur die Summe von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten? Unternehmensnachfolge im Handwerk 7

8 Beispiele Anlässe unternehmerisch bilanziell privatrechtlich gesetzlich Kauf/ Verkauf Kaufpreisallokation Anteilsübertragung Erbschaft/ Schenkung Fusion Werthaltigkeitstest Streitigkeiten Verschmelzung Unternehmensnachfolge im Handwerk 8

9 Beispiele Verfahren Einzelbewertungsverfahren Gesamtbewertungsverfahren Substanzwert Liquidationswert Ertragswert (Vereinfachtes EW; IDW S1; AWH-Standard) DCF Unternehmensnachfolge im Handwerk 9

10 Substanzwert Was würde es kosten, ein Unternehmen derselben Art gleichermaßen auf der grünen Wiese zu errichten und hierfür alle Vermögenswerte im jetzigen Zustand zu beschaffen. Summe der Vermögenswerte zu Verkehrs-/ Zeitwerten - Verbindlichkeiten = Substanzwert (als Mindestwert) Unternehmensnachfolge im Handwerk 10

11 Substanzwert Beispiel: Substanzwertermittlung Anlagevermögen Grundstück/ Geb. Maschinen/BGA Fahrzeuge Zeit-/ Verkehrswert Zeit-/ Verkehrswert Zeit-/ Verkehrswert Umlaufvermögen Fremdkapital = Substanzwert Unternehmensnachfolge im Handwerk 11

12 Substanzwert Substanzwert kann möglicherweise den Unternehmenswert darstellen: wenn der überwiegende Teil des Unternehmensvermögens aus Immobilien und Anlagen besteht als Mindestwert, wenn der Ertragswert des Unternehmens kleiner als der Substanzwert oder negativ ist Untergrenze bei der Kaufpreisableitung Unternehmensnachfolge im Handwerk 12

13 Ertragswert nach AWH-Standard Ertragswertermittlung ist Spezialfall der Investitionsrechnung aus Käufersicht muss sich seine Investition im Vergleich zu anderen Geldanlagen rentieren entscheidendes Kriterium ist daher die Verzinsung/ Rendite Ertragswert = Summe der zukünftig zu erwartenden Gewinne (auf Bewertungsstichtag abgezinst) Prognose der zukünftigen Gewinne schwierig, sodass bisherige Erträge berücksichtigt werden Unternehmensnachfolge im Handwerk 13

14 Ertragswert nach AWH-Standard Arbeitsgemeinschaft der Wert ermittelnden Betriebsberater im Handwerk bundesweit einheitlicher Standard Grundlage ist das Ertragswertverfahren, welches auf die Verhältnisse bei KMU (Handwerksbetrieben) angepasst ist: hohe Abhängigkeit/ Einfluss auf Ertragslage vom Inhaber finanzielle Gestaltungsoptionen durch Haftungsverflechtung von PV und BV Kunden-/ Mitarbeiterstruktur/ Angebot/ Lieferanten/ etc Unternehmensnachfolge im Handwerk 14

15 Ertragswert nach AWH-Standard Gesamtbewertung des Unternehmens als wirtschaftliche Einheit Wert beinhaltet alle Grundlagen des Unternehmens als intakte Einkommensquelle (Anlagevermögen und betriebsnotwendiger Material-/ Warenbestand, jedoch ohne Gebäude/ Grundstücke, ggf. Berichtigung bei Übernahme zusätzlicher Werte/ Verbindlichkeiten) Ableitung eines Firmenwertes (Ideeller Wert): Differenz aus Ertragswert zu Substanzwert Unternehmensnachfolge im Handwerk 15

16 Ertragswert nach AWH-Standard Berechnung des Ertragswertes Ertragswert = prognostizierter Gewinn Kapitalisierungszinssatz Prognostizierter Gewinn: Ø-Betriebsergebnisse der letzten vier Jahre nach Korrektur anhand außerordentlicher Aufwendungen/ Erträge sowie kalkulatorischer Kosten Kapitalisierungszinssatz: Basiszinssatz + Risikozuschläge + Inhaberabhängigkeit (Ansatz pauschaler ESt zzgl. SolZ) Unternehmensnachfolge im Handwerk 16

17 Ertragswert nach AWH-Standard Beispiel (1/4) Steuerlicher Gewinn GewSt a.o. Aufwand a.o. Erträge = Betriebsergebnis vor Steuer Abschreibungen gezahlte Zinsen /- Korrekturwerte = korrigiertes Betriebsergebnis Gewichtung = gewichtetes Betriebsergebnis Unternehmensnachfolge im Handwerk 17

18 Ertragswert nach AWH-Standard Beispiel (2/4) gewichtetes Betriebsergebnis /- erkennbare Veränderungen - - kalkulatorische Miete kalkulatorische Zinsen kalkulatorische Abschreibung kalkulatorischer Unternehmerlohn = prognostizierter Gewinn vor Betriebssteuern Gewerbesteueranrechnung = prognostizierter Gewinn nach Betriebssteuern pauschalierte Einkommensteuer 35% Gewerbesteueranrechnung = prognostizierter Gewinn nach Steuern Unternehmensnachfolge im Handwerk 18

19 Ertragswert nach AWH-Standard Beispiel (3/4) Ableitung Kapitalisierungszinssatz Zinssatz 1. Basis-Zinssatz 1.1 Basis-Zinssatz (Umlaufrendite) 2,59% 1.2 Immobilitätszuschlag 1,00% 2. Risikozuschläge 2.1 Kundenabhängigkeit 2,00% 2.2 Produkt- und Leistungsangebot 1,00% 2.3 Branchenentwicklung und Konjunktur 1,00% 2.4 Standort und Wettbewerb 1,00% 2.5 Betriebsausstattung 1,00% 2.6 Beschäftigtenstruktur 1,00% 2.7 Personenabhängigkeit 1,00% 2.8 Sonstige/ betriebsspezifische Risiken 0,00% 3. Inhaberabhängigkeit 15,00% = Kapitalisierungszinssatz brutto 26,59% - Anrechung pauschale Einkommensteuer zzgl. SolZ 7,01% = Kapitalisierungszinssatz netto 19,58% Unternehmensnachfolge im Handwerk 19

20 Ertragswert nach AWH-Standard Beispiel (4/4) Prognostizierter Gewinn = Kapitalisierungszinssatz = 19,58 % Kapitalisierungsfaktor = 1 / 19,58 % = 5, , Unternehmensnachfolge im Handwerk 20

21 Ertragswert nach AWH-Standard Asset-Deal: (ohne Gebäude/ Grundstücke) Unternehmenswert/ möglicher Kaufpreis: Share-Deal: Hinzurechnung aller nicht vom Ertragswert umfassten Aktivpositionen der Bilanz (Gebäude, Teilfertige Arbeiten, Forderungen, Bank/ Kasse) und Kürzung um gesamtes Fremdkapital SD-Wert = akt. Wert des EK = Unternehmenswert (+/-) Obergrenze bei der Kaufpreisableitung Unternehmensnachfolge im Handwerk 21

22 Unternehmensbewertung Unternehmenswert ist kein Marktpreis: Unternehmenspreis ergibt sich aus Angebot und Nachfrage. Die Kaufpreisgestaltung sollte sich an einer objektiven Wertermittlung und der Durchsetzbarkeit am Markt orientieren. "Price is what you pay, value is what you get Benjamin Graham Unternehmensnachfolge im Handwerk 22

23 Sie haben Fragen? Nutzen Sie die kostenfreie Beratungsleistungen für Mitgliedsbetriebe: neutral, kompetent, zuverlässig! Unternehmensnachfolge im Handwerk 23