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1 Viele Gründe sprechen für die Frontie rmärkte. Ein ganz aktueller ist die Gefahr steigen Zinsen. Frontier Markets ist Name den wir allen Märkten o Länn Welt geben, welche nicht als Industrieland (Developed Market) o alss Schwellenland (Emergingg Market) klassifiziert sind.. Das Frontierr Universum beinhaltet dadurch knapp 165 unterschiedliche Län. Viele dieser Län befinden sich entwe in einem Frühstadium volkswirtschaftlichen und politischen Entwicklung o Entwicklung Börse o in einer Kombination von diesen Faktoren. Für gewöhnlich sorgenn in diesen Länn nebenn höherem Bevölkerungswachstum positive Reformprozesse für einen sehr viel höheren Grad volkswirtschaftlichen Wachstums als gewöhnlich. Wenn diese Reformen außerdem richtig umgesetztt werden, kann dies zu nachhaltigem Wachstum über einen längerenn Zeitraum führen. Ich werde zuerst auf die Argumente zu sprechen kommen k die für die Frontier Märkte gegenüber anen Assetklassen sprechen und Ihnen dann aufzeigen, warum es gerade jetzt an Zeit ist in die Frontier Märkte zu investieren. Warum überhaupt Frontier Märkte kaufen 1. höheres Wachstum die Ökonomen sagen den Frontier Märkten inn den nächsten 5 Jahren ein Wachstum von 5-6%p.a. voraus. Dem gegenüber stehen die Emerging Marketss mit 3-4-% p..a. und die Industrielänr mit 1-2% p.a. Wirtschaftswachstum. Nigeria Iraq Bangladesh Vietnam Mongolia Sri Lanka Egypt Pakistan Kazakhstan Venezuela Argentina Ukraine Romania Frontier Average: 5.8% Emerging Developed 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 2.Geringe Korrelation zu Emerging Markets und zu den Industrielänn durchschnittliche Frontierr Market ist nur zu 5% im Besitz von ausländischen Investoren. Dem gegenüber steht eine durchschnittliche Quote von 50% ausländischer Investorenn in den Emerging Markets. Aufgrund dessen sind die Frontierr

2 Märkte deutlich weniger Anfällig für globale Schocks. Neben dieser Aktienmarktbesonheit haben die Län, sowie die Unternehmen eine sehr geringe Verschuldung, was zusätzlichen Schutz vor globalen Schocks bietet. Anhand einiger Zahlen kann man das gut aufzeigen. Normalerweise beträgt die Korrelation zu den EM und DM 0,4, in Krise 2008 auch nur 0,7. 3.Geringe Korrelation unter den Frontier Märkten da diese größtenteils nur von lokalen Faktoren abhängenn als von globalen. Dieses wird vor allem durch das frühe Stadium Entwicklungg Wirtschaft aber auch Politik bedingt. Das resultiert in Frontierlänn welche zueinan sogar eine negative Korrelation aufweisen. Es mag nach einem Abenteuer klingen in Län wiee Georgien, Pakistan o Nigeria zu investieren. Tatsächlich ist ess aber so, dass ein Investment in ein Portfolio P aus verschieden Unternehmenn aus den verschiedenen Frontier Märkten sogar weniger Risiko behaftet ist als ein Investment in den EM und DM. 4. an Upgrades partizipieren ein weiterer Grund in die Frontier Märkte M zu investieren ist, dass man bei diesen Lännn an Ihrer Entwicklung zu einem EM und dann zu einem DM partizipieren kann. (logischerweise am Wachstum, aber auch an Ihrem Status und Ihrer Indexzugehörigkeit) Performance vor eine Upgrade relativ zu den EM Im letzten Jahr hatten wir eine große Neubewertung von Aktien inn den Vereinigten Arabischen Emiraten und in Katar, weil diese zu einem Emerging Market befört wurden. Es gibt viele Län, die sich heutee auf demselben Weg befindenn und wo wir diesen Verlauf erneut erwarten. Warum HEUTE Frontier Märkte kaufen 1. Reformen Ob Grund für Reformenn am Fall des Ölpreises liegt o in Verbreitung von sozialen Medien o den Revolutionen von 1970, eines ist klar: Eine große g Zahl an Länn ist auf klarem Reformkurs auf sozialer, politischer und ökonomischer Linie. Diese Reformen erzeugen starkess Wirtschaftswachstum durch eine liberaleree Ökonomie und ziehen ausländisches Investmentkapital an. Auch wenn es immer Län geben wird, die sich in die entgegensetzte Richtung bewegen, wird die Frontier Welt heute durch einige hervorragend-zugeschnittene und erfolgreiche Reformgeschichten geprägt: Saudi Arabien: ist gerade dabei seine Wirtschaft breiter aufzustellen, weg von Energieabhängigkeit. Außerdem werden gerade die Börsen reformiert um direktes ausländischesa s Investment erstmals zu zulassen

3 Pakistan: vor 2 Jahren gab es die erste friedliche Übergabe demokratischer Macht in Geschichte des Landes. Nun ist man auf einem sehr starken Reformweg in allen Bereichen Wirtschaft, welches vor allem durch ein starkes Privatisierungsprogramm gekennzeichnet ist. Welches die Unternehmen in private Hände übergibt und auch den Geldbeutel des Finanzministers enormm füllt. Vietnam: entfernte einige Stolperstein in Wirtschaft durch Privatisierungen von einigen Unternehmen und Banken. Außerdem gab ess erst kürzlich die bahnbrechende Ankündigung, A dass die FOL (Foreign Ownership Limits) für die meisten Unternehmen fallen sollen, um letztendlich mehr ausländisches Geld anzulocken. Ägypten: begleitet von den politischen Veränungen gab es einige Initiativen um Ägypten wie zurück zu starkem Wachstum zu führen. Große Mengen an ausländischen n Geln reduzieren die Kapitalkosten Unternehmen und beschleunigen das Wirtschaftswachstum auf 8% 8 pro Jahr. Nigeria: hatte kürzlich erst die erste friedliche Übergabe von Macht durch demokratische Wahlen. Es besteht große Hoffnung, dasss die Gefahr des Terrors und die Korruption gebahntt werden kannn und man zu vorherigen Wachstumsraten zurückkehren z kann. Zusätzlich zu diesen sehr speziellen und großen Reformgeschichtenn greift die Welle schon auf die nächste Reihe von Länn über, die diesen Weg gehen möchten. Es schicken s sichh Län wie Kuba, Iran, Myanmar und Äthopien an, sich für die globalen Kapitalmärkte zu öffnen. 2. Bewertung Die Frontier Märkte wurdenn eine Assetklasse als die ersten e Frontier Emerging Market Indices gebildet wurden. Heute werden die Frontier Märkte mit denn größten Abschlägen zu den EM/DM KGVS gehandelt seit Auflage Indices. Auch absolut betrachtet sind die Frontier Märkte mit einem KGV von unter 10 günstigg bewertet. Die 2 folgenden Charts zeigen Ihnen diesen Unterschied deutlich auf:

4 3. Steigende Us-Zinsen die Amerikaner irgendwann am Ende dieses Jahres die Zinsen erhöhenn sollten und die globalen Zinsen steigen, stellt sich die Frage ob die Frontier Märkte leiden werden, w wennn die Liquidität abgezogen wird. Tatsächlich sind über die letzten 15 Jahre hohe Anleiherenditen immer mit einer Outperformance Frontier Märkte einhergegangen. Der Chart unten zeigt die Relation Frontier Märkte ohne GCC (um Ihnen zu zeigen, dass die Performance nicht getrieben wurde durch USD Golfmärkte). Und tatsächlich haben die Frontierr Märkte 2013 während des Taper Tantrums die Emerging Markets outperformt. und steigende s weltweite Zinsenn sind diese schlecht für die Frontier Märkte? Wenn Source: Citi Research Wie investieren wir?

5 Da Hauptgrund für das Investment inn Frontier Märkte das erwartete Wirtschaftswachstum ist, häufig durch Reformprozesse unterstützt, basiertt unser Investmentansatz darauf d Unternehmen zu finden, welchee hiervon profitieren. Unsere Arbeit wird hauptsächlich dadurch bestimmt, dass wir Unternehmensmanager finden, die hohen Wert auf den Sharehol Value Gedanken legen. Unser Fokuss liegt hierbei vor allem auf Unternehmen, welche ihren Umsatz im Inland erwirtschaften und von v den Reformbemühungen und dem steigenden Wohlstand Bevölkerung profitieren. Wir glauben ganz fest daran, dass ein globales Portfolio mit einem starken Management, welches in Reformlän investiert, außerordentlich starke Erträge über einen längeren Zeitraum erzielen wird. Und wenn man sich die aktuellen Reformanstrengungen überall auf Welt W anschaut und dazu die Bewertung Frontier Märkte betrachtet, vor allem vor dem Hintergrund eines Niedrigzinsumfeldes, glauben wir, dasss Sie heute investieren sollten. Dieses Dokument ist herausgegeben von Charlemagnee Capital (UK) Limited - zugelassen von und unter Aufsicht Financial Conduct Authority. Anschrift: Charlemagne Capital (UK) Limited Tel: + 44 (0) St James s Street Fax: + 44 (0) London marketing@charlemagnecapital.com SW1A 1JD Website: Informationen Die in diesem Dokument enthaltenen allgemeinen Informationen über Finanzmärkte, politische Ereignisse, Kursentwicklungen, allgemeine Marktdaten, u.a. stellen we ein öffentliches Angebot zum Kauf von v [Wertpapieren] noch kein Angebot zum Kauf von [Anteilenn von Investmentfonds] in Bundesrepublik Deutschland dar. Weiterhin sind die in dem Dokument t enthaltenen Informationen ausschließlich auf das Gebiet d Bundesrepublik Deutschland beschränkt und enthalten insbesone kein Zeichnungs- o Erwerbsangebot und keine Werbung für ein solches Zeichnungs- o Erwerbsang gebot an Personen, die ausländischen Verkaufsbeschränkungen unterliegen. Soweit Charlemagne Capital (UK) Limitedd Informationen aufgrund des Dokuments bereitstellt, dienen diese nur Information und Unterstützung selbstständigen Anlageentscheidungen Anleger. Daraus resultiert keine an den persönlichen Verhältnissen Anleger ausgerichtete Anlageempfehlung, A insbesone nicht in Form einer individ duellen Anlageberatung. Die In-formationenn sind daher keine konkreten Empfehlungen zum Kaufen, Halten o Verkaufen von Finanzinstrumenten n und begründen folglich f keine individuellen Beratungs- o Auskunfts-verhä ältnisse. Es ist zu berücksichtigen, dass das Dokument möglicherweise auch nicht alle für die Anlage erforlichen aktuellen Informationen enthält. Daneben gibt es gegebenenfalls ane Informationsquellen o Dienste, die für die gewünschtee Investition und den ver folgten Zweck noch besser geeignet sind. Bevor Anlageentscheidungen getroffen werden, sollte en sich die Anleger daher sorgfältig auch aus anen Quellen über die Chancen und Risiken Anlagen informieren. Neben den finanziellen Aspekten sollten zusätzlich insbesone auch die rechtlichen und die steuerrechtlichen Aspekte bei Anlageentscheidung berücksichtigt werden. Die Einschaltung eines Anlageberaters und gege benenfalls eines Rechtsanwalts o Steuerberaters wird empfohlen. Darüber hinaus sollte berücksichtigt wer den, dass aus Wertentwicklung von Finanzinstrumenten in Vergangenheit nicht auf die zu künftige Entwicklung Finanzinstrumente und Rendite geschlossen werden kann. We Charlemagne Capital (UK) Limited noch sonstige Anbieter von Inhalten übernehmen irgendeinee Haftung für Richtigkeit, Vollständigkeit, Rechtzeitigkeit und Aktualität in den Dokumenten publizierten Inhalte. Charlemagne Capital (UK) Limited schließt ausdrücklich jegliche Haftung für sämtliche Angaben o für jedwede Nutzung Informationen aus, soweit dies gesetzlich zulässig ist.