Bedingungen und Perspektiven von Börsengängen im Profisport im europäischen Kontext - Der Fall BVB GmbH & Co. KGaA

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1 Bedingungen und Perspektiven von Börsengängen im Profisport im europäischen Kontext - Der Fall BVB GmbH & Co. KGaA

2 Gliederung 1. Börsengänge im europäischen Profisport 2. BVB GmbH & Co. KGaA 3. Beeinflussungsfaktoren für den Kurs von Aktien im Profifußball 4. Resumée und Ausblick

3 1. Börsengänge im europäischen Profisport 1.1. Ausgangssituation 1.2. Gründe für Börsengänge 1.3. Investitionsprobleme 1.4. Indizes 1.5. Situation in Deutschland

4 1.1. Ausgangssituation Im Moment werden mindestens 38 Fußballunternehmen aus 6 Ländern in Europa an der Börse gehandelt England/Schottland (21/4), Dänemark (6), Portugal (2), Italien (3), Holland und Deutschland je 1 Erster Club war Tottenham Hotspurs im Oktober 1983 Das Vorzeigefußballunternehmen ist Manchester United mit einer Wertsteigerung von 1250% seit dem Going Public

5 1.2. Gründe für Börsengänge Ähnlich wie bei anderen Wirtschaftsunternehmen vor allem Eigenkapitalstärkung Image- und Marketingvorteile nützen z.b. bei Merchandising und Kartenverkauf Weitere positive Auswirkungen in den Bereichen Infrastruktur, Nachwuchsarbeit, internationale Beteiligungen und Entwicklung fußballnaher Geschäftsfelder Möglichkeit von Stock-Options für Top-Spieler Professionalisierung der Geschäftsführung durch Marktbewertung Aufbau internationaler Beteiligungen zur Spielerrekrutierung; Bsp.: Ajax hält Anteile an Klubs in Afrika und Belgien

6 1.3. Investitionen Nötige Stadionkomfortverbesserung durch gesteigerten Zuschaueranspruch (auch im Hinblick auf WM 2006) Erwerb des bzw. Beteiligung am eigenen Stadion Erträge durch fußballunabhängige Veranstaltungen in Multifunktionsarenen möglich (Arena auf Schalke) Weitere Investitionen z.b. in Internate, Trainingsgelände oder Reha-Kliniken

7 1.4. Indizes in Europa Unterschiedliche Indizes in Europa PREM Index (12 Werte aus engl. und schott. Premier League; seit 1995) NPRM Index (8 Werte aus niedrigeren Ligen in GB, seit 1995) KICK Index (bedeutendster Index: The Bloomberg Footbal Club Index; alle Kapitalgesellschaften sind enthalten, Gewichtung nach Marktkapitalisierung) Normura Football Index (ältester Index; ; alle Werte der britischen Fußballkapitalgesellschaften) Normura Leading Football Index (seit ; 12 Werte aus der englischen Premier League) Champions Index (11 führende europäische börsennotierte Fußballunternehmen, von Handelsblatt und WGZ-Bank entwickelt)

8 Kursverläufe TOPS Man U: Börsenwert 900 Mio ; Steigerung in der Spitze um 2142, 86 %, von 19,25 auf 412,50 im Jahr 2000 Lazio Rom: Verknüpfung von sportlichem und wirtschaftlichem Erfolg FLOPS Rapid Wien gescheitert, Ajax Amsterdam Beispiel für Fehler im Investor-Relations- Bereich

9 1.5. Situation in Deutschland bis 1998 wurden alle Vereine als gemeinnützige e.v. geführt Dann Zulassung von Kapitalgesellschaften in der Fußball-Bundesliga Umwandlung der Vereine, um Börsengänge (AG, KGaA) und Verflechtung mit Sponsoren (GmbH) zu ermöglichen [DFB-Bundestag ] GmbH als Rechtsnachfolger des Muttervereins muss die Mehrheit an der Gesellschaft haben (50%+1) Ausnahmen in den Fällen Leverkusen und Wolfsburg ( Bayer hat 100%; VW hat genau 50%)

10 2. BVB GmbH & Co. KGaA 2.1. Einführung 2.2. BVB - Die Aktie 2.3. Geschäftstätigkeit 2.4. Geschäftsfelder Portefolio 2.5. Investitionstätigkeiten 2.6. Ausblick

11 2.1. Reason why Geschäftsführer Michael Meier Dr. Gerd Niebaum

12 2.1. Einführung BVB nach Bayern München erfolgreichste Bundesligamannschaft der letzten 10 Jahre Mit Mitgliedern sechstgrößte Mitgliederzahl aller deutschen Fußballvereine Ausgliederung des wirtschaftlichen Geschäftsbetriebes des Ballspielvereins Borussia 09 e.v. Dortmund in die Borussia Dortmund GmbH & Co. KGaA am

13 Organisationsstruktur

14 Organisationsstruktur

15 2.2. BVB - Die Aktie BVB-Aktie ist die erste deutsche Fußballaktie Erste Notiz: Emissionspreis: 11 Euro Börsenplatz: Frankfurt Konsortialführer: Deutsche Bank Anzahl der Aktien: 19,5 Mio. Aktionärsstruktur: BVB Borussia 09 e.v. Dortmund 30,8 %, Deutsche Bank 28 %, Rest Streubesitz

16 2.2. BVB - Die Aktie

17 2.2. BVB - Die Aktie

18 2.2. BVB - Die Aktie Hochphase zu Beginn der Saison 2001/02 (4 Siege in Folge, Qualifikation UEFA-CL): Aktie kletterte auf fast 10 Euro Tagesumsätze stiegen zeitweise von Euro auf fast 1,5 Mio. Euro Seit Jahresbeginn 2002 Kurssteigerung um rund 40 % (bessere Entwicklung als DAX oder Aktie ManU)

19 2.2. Gründe für den Börsengang beim BVB Grundkapitalerhöhung Image- und Marketingvorteile Aufbau und Stärkung der fußballnahen Geschäftsfelder Spielbetrieb als Kernkompetenz

20 2.3. Geschäftsentwicklung Mit dem Profifußball erzielt der BVB derzeit rund 90 % seiner Umsätze Zentral: Zuschauer-, Fernseh- und Sponsoreneinnahmen, Merchandising-Umsätze sowie Transfererlöse Daher wird Bewertung der BVB-Aktie immer sehr eng mit den Wachstumsaussichten im Profifußball verbunden sein

21 Einnahmestruktur BVB/1. FB-Liga (2002/03 vs 00/01) 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Merchandising Sponsoring Transfererlöse/Sonstiges Ticketing TV-Rechte BVB Liga gesamt Große Schwankungen bei Transfererlösen!!

22 2.4. Geschäftsfelderportefolio

23 2.5. Investitionstätigkeit Im ersten Halbjahr 2001/02 sind rund 55,8 Mio. Euro in das langfristig gebundene Anlagevermögen investiert worden Immaterielle Vermögensgegenstände: Verstärkung des Lizenzspielerkaders 46,5 Mio. Euro Sachanlagevermögen ( hotellenhof ): 0,3 Mio. Euro Finanzanlagevermögen (festverzinsliche Wertpapiere): 9 Mio. Euro

24 2.5. Investitionstätigkeit Verwendung der Mittel aus dem Börsengang Diversifizierung Anteile an der Westfalenstadion Dortmund GmbH & Co. KG wurden nach dem Börsengang von 46,2 % auf 75 % erhöht qualitative Verbesserung des Lizenzspielerkaders Professionalisierung der Talentsuche

25 2.6. Ausblick Diversifizierungsproblem: Synergien oder Lerneffekte aus dem Kerngeschäft Unternehmerischer Erfolg eines Fußballvereins ist sehr stark vom sportlichen Erfolg abhängig (kurzfristig) Längerfristige Kursveränderungen: Entscheidung für die Teilnahme an einem internationalen Wettbewerb Zuschauereinnahmen steigen aufgrund der Qualifikation für die Champions League Steigerung der TV-Einnahmen (DFL Bindung, generelle Situation)

26 2.6. Ausblick Langfristiges Ziel sollte es sein, die Abhängigkeit der Kursperformance von der sportlichen Entwicklung zu minimieren. Es ist nicht zutreffend, dass Fußballaktien besonders risikoreich im Vergleich zum Gesamtmarkt sind. Ebenso unterliegt eine Fußballaktie keinen stärkeren Schwankungen als der Gesamtmarkt (Betafaktor < 1). Spielergebnisse haben bei den führenden europäischen Fußballunternehmen kaum Auswirkung auf die Kursentwicklung Vielmehr führen Vertragsverhandlungen bzw. Vertrags- Abschlüsse oftmals zu einer Neueinschätzung des Wertes einer Fußballkapitalgesellschaft.

27 Bsp.: Manchester United Positive Auswirkungen neuer höher dotierter Vermarktungsverträge Vodafone wurde zu Beginn der Saison 2000 neuer Hauptsponsor

28 Bsp.: Queens Park Rangers Abstieg in die erste Division

29 Bsp.: Sunderland ( Fahrstuhlmannschaft ) Abstieg in der Saison 1996/97 Als in der Rückrunde 1997/98 der Wiederaufstieg wahrscheinlicher wurde stieg der Kurs. Durch den Nichtaufstieg wurden Kursgewinne teilweise wieder abgegeben. Im folgenden Jahr wurde der Aufstie geschafft. Im Saisonverlauf führten Gewinnmitnahmen und eine schlechte zweite Hälfte zu einem starken Kursrückgang.

30 Neuverpflichtungen bzw. Abgänge und auch Verletzungen spielen eine wichtige Rolle. Bsp.: Newcastle United Durch Verletzung von Alan Shearer sackte der Kurs im Juli 2002 um 7,7% ab. Unterstützt wurde dieser Kursabsturz durch die Tatsache, dass der Stürmer Les Ferdinand kurz zuvor zu Tottenham Hotspur verkauft worden war.

31 Bsp.: Manchester United Rücktritt von Publikumsliebling Eric Cantona im Mai 1997 Rückgang von 12%

32 Bsp.: Borussia Dortmund 2000/01 Neuverpflichtung von Tomas Rosicky für 12,78 Mio. Kursanstieg um ca. 20 % ( 1,55 )

33 Veränderungen im Spielerkader und Trainerstab Positive Performance: Entlassung von Jan Wouters im März 2000, da Investoren dem Trainer nicht zutrauten das Fußballunternehmen Ajax zu neuen Erfolgen zu führen.

34 Resummée und Ausblick 1. Kursrelevant: Sieg/Niederlage, Auf- /Abstieg, Qualifikation/Nicht- Qualifikation Veränderungen im Spielerkader/Trainerstab/Management Übernahme/Strategische Allianzen 2. Unternehmenskonzept, Equity-Story 3. Diversifikation ohne Verzettelung (Arenenkonzepte) 4. Verminderung der Abhängigkeit vom sportlichen Erfolg 5. Professionelles Management 6. Investor Relation, ad hoc Information 7. Brandname

35 Literaturhinweis 1. FC uro AG, Herausgeber WGZ-Bank, 2001 und 2. Aufl Dahlke/Rott, Fußballaktionäre in der Abseitsfalle? Erste Erfahrungen mit dem BVB-Papier, Januar Zacharias, E. Going Public einer Fußball-Kapitalgesellschaft. Bielefeld Feddersen/Maenning: Sportlicher Erfolg und Kapitalmarktbewertung. IN: Dietl, H.: Globalisierung des wirtschaftlichen Wettbewerbs im Sport. Schorndorf 2003, S Klimmer, I.: Profifußballunternehmen an der Börse. Bayreuth 2003.

36 Portfolioanalyse am Beispiel der Methode der Boston Consulting Group Marktwachstums-Marktanteils-Matrix Positionierung von Strategischen Geschäftseinheiten Geschäftseinheiten Organisationseinheit, also Teil eines Unternehmens mit eigener Planung Eigene Konkurrenten Steuerung wird von eigenem Management auf Basis erfolgsrelevanter Faktoren geführt Matrix Fläche symbolisiert die Größe nach dem Umsatz der GE Position gibt Wachstum, des bearbeiteten Marktes und den relativen Marktanteil wieder

37 BCG Matrix 26% Stars 20%? Cash Cows 15% 10% 5% Poor dogs Marktwachstum 10 0% -5% relativer Marktanteil 0,1

38 Einteilung in vier Felder Stars, Cash Cows, Poor Dogs und Question Marks Ausgeglichenes Portefolio anstreben Analyse der strategischen Orienierung/Normstrategien Ausbauen: Question Marks zu Strars machen Erhalten: Cash Cows melken Ernten: liquide Mittel abziehen ohne Neuinvestition Eliminieren: Poor Dogs abstoßen, Question Marks verkaufen

39 Geschäftsfeldportfolio der Akademie für Fort- und Weiterbildung der DSHS-Köln Betrachtungsdimensionen Markt-Attraktivität. Diese Dimension mit einer Skala von 0 maximal 10 Punkten spiegelt die Attraktivität eines Marktes wider, welche durch die Größe des Marktvolumens, Wachstumsraten, Innovationsdynamik und Anzahl und Größe der Anbieter in diesem Markt zum Ausdruck kommt. Wettbewerbstärke der Akademie. Diese Dimension mit ebenfalls einer Skala von 0 bis maximal 10 Punkten gibt an, wie die Akademie in einem ersten Schritt zu positionieren wäre, wenn die eigene Stärke aufgrund des personellen und infrastrukturellen Inputs mit der Stärke der Wettbewerber im Fort- und Weiterbildungsmarkt gegeneinander abgewogen werden. Größe. Die Größe der in der Matrix zu findenden Geschäftsfelder gibt an, welches Umsatzvolumen das einzelne Geschäftsfeld in Bezug zu den anderen Geschäftsfeldern realisieren sollte.

40 Geschäftsfeldportfolio der Akademie für Fort- und Weiterbildung der Prävention/Fitness Wellness Marktattraktivität Wettbewerbsstärke der Akademie Sportpublizistik Sporttourismus Europa Org.Sport/ Sportarten Sporttherapie/ Rehabilitation Sportökonomie/ Sportmanagement Sportinformatik

41 Aufgabe: Entwickeln Sie ein Ihrer Meinung nach typisches Portfolio einer Multifunktionsanlage mit den folgenden und weiteren Bereichen, die Sie für aussichtsreich einstufen: Fitness (Geräte) Tennis Badminton Sauna/Wellness Solarium Fitness (Kurse)