Prof. Dr. Manfred Turban

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1 Fachhochschule Düsseldorf University of Applied Sciences Prof. Dr. Manfred Turban ah 14 F Mittel- und langfristige Außenhandelsfinanzierung

2 DIE MITTEL- UND LANGFRISTIGE AUßENHANDELSFINANZIERUNG Laufzeit der Finanzierung mittelfristig: 6 Monate bis 4 Jahre langfristig: über 4 Jahre Unterschiede zur kurzfristigen Außenhandelsfinanzierung: Finanzierungsobjekte primär aus Bereich Investitionsgüter und Industrieanlagen besondere Risikostruktur besondere Finanzierungsinstrumente besondere Finanzierungsgeber Arten der Kreditfinanzierung nach beteiligten Institutionen: Liefervertragskredit Lieferantenkredit Bestellerkredit (gebundener Finanzkredit) Finanzierungssurrogate: Forfaitierung Cross-border Leasing 2

3 Anforderungen der mittel- und langfristigen Außenhandelsfinanzierung wachsende Bedeutung, vor allem im deutschen Export Finanzierungskonditionen als Gegenstand des Wettbewerbs bei der Auftragsakquisition Besonderheiten der Investitionsgütermärkte in Entwicklungsländern Risikogehalt einer mittel- und langfristigen Exporteursfinanzierung generelle Gestaltungsformen: Kreditverträge mit Zins- und Tilgungsplänen Einschaltung von Spezialkreditinstituten Formen staatlicher Subventionierung Absicherung durch staatliche Exportkreditversicherung Abwälzung des Kreditrisikos an Dritte 3

4 Anforderungen der mittel- und langfristigen Außenhandelsfinanzierung Risikoabwälzung an Dritte durch Bestellerkredite (gebundene Finanzkredite) Forderungsmobilisierung durch Finanzierungssurrogate Einschaltung von Leasinggesellschaften Forfaitierung von Exportkrediten Risikobeteiligung durch Exporteure: Refinanzierung nur mit variablen Zinssätzen Selbstbeteiligung am Kredit- bzw. Finanzierungsrisiko Beteiligung am Investitionsrisiko 4

5 Kreditgeber und Finanzierungsformen beträchtliche Bandbreite von Optionen Kreditfinanzierung und Finanzierungssurrogate FINANZIERUNG DURCH GESCHÄFTSBANKEN Finanzierung auf Konsortialbasis Bestellerkredite Projektfinanzierung FINANZIERUNG DURCH SPEZIALKREDITINSTITUTE Konsortial-Finanzierung durch Ausfuhrkreditgesellschaft m.b.h. (AKA) Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW Entwicklungsbank 5

6 Kreditgeber und Finanzierungsformen STAATLICHE KAPITALHILFE IM RAHMEN DER ENTWICKLUNGSPOLITISCHEN ZUSAMMENARBEIT Kapitalhilfe zur Durchführung von Projekten Kredite an Entwicklungsbanken der Empfängerländer über Kreditanstalt für Wiederaufbau Förderung von privaten Investitionsvorhaben in Entwicklungsländern durch Beteiligung an Investitionen sowie Garantien und Bürgschaften über Deutsche Investitions- und Entwicklungsgesellschaft m.b.h. (kfw Bankengruppe) 6

7 Kreditgeber und Finanzierungsformen FINANZIERUNG ÜBER INTERNATIONALE KAPITAL- UND KREDITMÄRKTE Eurokredit- und Eurokapitalmarkt als Finanzierungsquelle Instrumente zur Refinanzierung mittelfristiger Außenhandelskredite auf dem Eurokreditmarkt Roll-over-Kredite Medium Term Notes Instrumente zur Refinanzierung langfristiger Laufzeiten auf dem Eurokapitalmarkt Euro-Bonds Euro-Equities 7

8 Kreditgeber und Finanzierungsformen FINANZIERUNG ÜBER SUPRANATIONALE FINANZIERUNGSINSTITUTE UND ENTWICKLUNGSBANKEN Projekte primär im Infrastrukturbereich Weltbankgruppe: Weltbank IDA IFC MIGA Europäische Investitionsbank (EIB) Osteuropabank 8

9 Kreditgeber und Finanzierungsformen SONSTIGE ENTWICKLUNGSBANKEN UND FINANZINSTITUTE nationale und supranationale Entwicklungsbanken regionale Entwicklungsbanken: Afrikanische Entwicklungsbank Asiatische Entwicklungsbank Interamerikanische Entwicklungsbank subregionale Entwicklungsbanken CROSS-BORDER LEASING Leasing als Finanzierungssurrogat im Außenhandel Leasing-Gesellschaften als Anbieter Inhalt von Leasing-Verträgen Bereitstellung von Kapital bei Financial Leasing 9

10 Kreditgeber und Finanzierungsformen FORFAITIERUNG Spezialfinanzierungsform für Auslandsgeschäfte Verkauf von einzelnen mittel- und langfristigen Forderungen aus Lieferantenkrediten regressloser Ankauf durch Forfaitierungsbanken Absicherung des Exporteurs gegenüber dem Kreditrisiko 10

11 Exportfinanzierung durch deutsche Spezialkreditinstitute Deckung des Finanzierungsbedarfs bei Außenwirtschaftsgeschäften mittlerer und längerer Fristigkeit Spezialkreditinstitute in Deutschland AKA Ausfuhrkreditgesellschaft m.b.h. in Frankfurt, KfW Entwicklungsbank in Frankfurt 11

12 Exportkredite der AKA Konsortialbank deutscher Kreditinstitute mittel- und langfristige Finanzierung von deutschen Warenexporten aus staatlichen und privaten Quellen als Aufgabe ursprünglich Bereitstellung von zwei Kreditlinien: Kreditlinie der KfW auf AKA übertragen Rediskontplafond der Konsortialinstitute heute nur Finanzierung aus Eigenmitteln der Konsortialbanken Entwicklung hin auf privatwirtschaftlich agierende Einrichtung angebotene Finanzierungsformen: zunächst nur Refinanzierung von Lieferantenkrediten heute Vergabe von Bestellerkrediten im Mittelpunkt vier Kreditlinien: Plafond A zur Finanzierung einzelner Lieferantenkredite sowie von Aufwendungen während der Fabrikationszeit und Globalkredit Plafonds C und D zur Finanzierung von Bestellerkrediten Plafond E zur Finanzierung von An- und Zwischenzahlungen der Besteller sowie der örtlichen Kosten 12

13 Exportkredite der AKA Refinanzierung der AKA zu 75% bei der Hausbank des Exporteurs Antragstellung über Konsortialbanken Entscheidung im Kreditausschuss der AKA Plafond A Einzelkredite mit Mindestlaufzeit von 1 Jahr bis zur Laufzeit der Exportkreditversicherung Globalkredite zur Finanzierung kleinerer Exportgeschäfte kurz- und mittelfristiger Art Plafonds C und D Kredite an ausländische Besteller deutscher Warenlieferungen bzw. an Hausbanken nur für Investitionsgüterlieferungen Abwicklung über Rahmenverträge Plafond E Finanzierung der An- und Zwischenzahlungen von Bestellern und örtlichen Kosten abnehmende Bedeutung der AKA weiter Bedeutung für Finanzierung von Exporten der KMU 13

14 Exportfinanzierung durch die KfW Entwicklungsbank Aufgabenstellung der KfW Entwicklungsbank: Vergabe von Krediten und Zuschüssen im Rahmen der Finanziellen Zusammenarbeit mit Entwicklungs- und Transformationsländern mittel- und langfristige Finanzierung von Investitionsgüternexporten in Entwicklungs- und Transformationsländer Exportfinanzierung mit Finanzierungsmitteln aus internationalen Kapitalmärkten 4 Finanzierungsformen angeboten: Lieferantenkreditfinanzierung Bestellerkreditfinanzierung Mischfinanzierung FZ-Verbundkredite 14

15 Exportfinanzierung durch die KfW Entwicklungsbank Lieferantenkreditfinanzierung der KfW Entwicklungsbank untergeordnete Bedeutung Forderung einer Rückgarantie durch Hausbank führt zu hohen Kosten Bestellerkreditfinanzierung der KfW Entwicklungsbank wichtigste Finanzierungsform der KfW Entwicklungsbank lange Fristigkeit und günstige Zinskonditionen (ERP-Mittel, günstige Refinanzierungsmöglichkeit der KfW Entwicklungsbank ) Abwicklung über Partnerinstitute in Importländern 15

16 Exportfinanzierung durch die KfW Entwicklungsbank Mischfinanzierung Mischung von ERP-Mitteln und Haushaltsmitteln des Bundes öffentliche Ausschreibung der Projekte sehr günstige Zinskonditionen FZ-Verbundkredit neue Kreditfazilität der KfW Entwicklungsbank Einsatz von Haushaltsmitteln des Bundes und Kapitalmarktmitteln der KfW Entwicklungsbank eigene Bürgschaft der KfW Entwicklungsbank 16

17 FORFAITIERUNG Spezialfinanzierungsform für Auslandsgeschäfte regressloser Verkauf von Exportforderungen mit späterer Fälligkeit nur mittel- und langfristige Forderungen aus Lieferantenkrediten in Zusammenhang mit Waren- und Dienstleistungsgeschäften mit dem Ausland ausschließlich Einzelforderungen Unbedingtheit der Forderungsübernahme durch Forfaiteur Forfaitist von jedweder Haftung freigestellt 17

18 FORFAITIERUNG Funktionen der Forfaitierung: Finanzierung des Auslandsgeschäfts Abwälzung der Risiken der Forderung hohe Anforderungen an Sicherheit den angekauften Forderungen abstrakte Forderungen Bankbesicherung Forfaitierung von Wechselforderungen in Form von Solawechsel mit Wechselaval oder Einlösungsgarantie Buchforderungen mit besonderer Absicherung durch Akkreditive mit Nachfrist oder abstrakte Bankgarantie 18

19 FORFAITIERUNG Ablauf der Forfaitierung Indikation ohne verbindlichen Charakter feste Forfaitierungszusage (Forfaitierungsvertrag) Option mit einseitigem Rücktrittsrecht des Exporteurs Abrechnung durch den Forfaiteur Auszahlung der forfaitierten Forderung an den Exporteur Rückzahlung durch den Importeur Straight Discount und Discount to Yield. 19

20 Forfaitierung Kosten der Forfaitierung Bruttoeinstand (Passivsatz) + Bruttomarge (Risikoprämie) Effektivsatz (Yield) Forfaitierungszins als abgezinster Effektivsatz zusätzliche Kostenkomponenten: Bietungsgebühr Bereitstellungsprovision Optionsgebühr Kurssicherungskosten Respekttage, Wechselsteuer, Spesen Forfaitierung von hermesgedeckten Forderungen 20

21 Forfaitierung Bedeutung der Forfaitierung starke Nutzung durch mittelständische Maschinen- und Anlagenexporteure Forfaitierungsgesellschaften: internationale Großbanken und ihre Tochtergesellschaften Primär- und Sekundärmarkt Bankplätze für Forfaitierungen: London, Zürich und Frankfurt Laufzeiten zwischen 6 Monaten und 10 Jahren Obergrenzen und Untergrenzen Forderungen in frei konvertierbaren Währungen Preisbildung nach Angebot und Nachfrage 21

22 Forfaitierung Einflussfaktoren: aktueller Marktzins Bonität von Schuldner und Schuldnerland Währungsrisiko Kosten konkurrierender Absicherungsmöglichkeiten Verbreitung der Forfaitierung in Branche und jeweiligem Land Vorteile der Forfaitierung: Abwälzung aller Risiken ohne Selbstbehalt Bereitstellung der vollen Liquidität und Bilanzentlastung Nutzungsmöglichkeit von Zinsdifferenzen Abwälzung von Wechselkursrisiken Vermeidung von Zinsänderungsrisiken einfache administrative Abwicklung keine weiteren Andienpflichten 22

23 Cross-Border Leasing Leasing als Überlassung von Objekten an Nutzer gegen befristete Zahlung einer Leasingrate akquisitorische Funktion des Leasing in Inland und im internationalen Handel bei Cross-border-Leasing verkauft Exporteur Leasingobjekt an Leasing-Gesellschaft, die Leasing-Vertrag mit Leasing-Nehmer in anderem Land abschließt Leasing-Gesellschaft stellt Kapital bereit, das langfristige Finanzierung des Exportgeschäfts ermöglicht Leasingobjekte primär Investitionsgüter 23

24 Cross-Border Leasing Formen des Cross-border-Leasing Gestaltungsformen des Leasing nach dem Leasinggeber: direktes Leasing und indirektes Leasing nach dem Leistungsgehalt: Operating Leasing und Financial Leasing Operating als direktes Leasing: Hersteller- bzw. Exporteur trägt Investitions- und Kreditrisiko Financial als indirektes Leasing: Investitionsrisiko wird auf Leasingnehmer verlagert, Leasinggeber trägt nur Kreditrisiko Sale-and-Lease-back-Verfahren: Importeur kauft Objekt, Weiterverkauf an Leasing- Gesellschaft und Zurückleasen durch Importeur Abdeckung der Risiken der Leasinggesellschaft aus Cross-border-Leasing- Geschäften in der staatlichen Ausfuhrkreditversicherung versicherbar 24

25 Cross-Border Leasing Vor- und Nachteile des Cross-border-Leasing Vorteile aus Sicht des Exporteurs: Exporteur erhält nach Lieferung Zahlung von der Leasing-Gesellschaft Leasing-Gesellschaft übernimmt Forderungsrisiken des Exportgeschäfts Vorteile aus Sicht des Leasingnehmers: Zahlung des Gesamtkaufpreises wird durch laufende Leasingraten ersetzt Bilanz des Importeurs wird entlastet Leasingraten mindern als Kosten in vollem Umfang den zu versteuernden Gewinn steuerliche Vorteile: Leasing-Gesellschaft nutzt steuerliche Vergünstigungen im Importland weitere steuerliche Vergünstigungen durch Ausgestaltung der Steuersysteme möglich 25

26 Cross-Border Leasing Nachteile: höhere Kosten über Gesamtlaufzeit gerechnet Kalkulation der Summe aus Leasingraten und Anzahlung: Amortisation des Leasingobjekts Zinskosten der Finanzierung Kreditrisikoprämie Gewinn der Leasing-Gesellschaft bei Operating Leasing zusätzlich: Aufwand für Wartung und Service erhöhte Risikoprämie 26

27 Internationale Projektfinanzierung Kombination und Weiterentwicklung konventioneller Formen der Exportfinanzierung für Großprojekte ohne Sicherheiten im traditionellen Sinn Rentabilitätserwartungen und Cash Flow-Aussichten für Bonitätsbeurteilung maßgebend Verbreitung im internationalen Großanlagenbau Besonderheiten der Errichtung von Großanlagen: hohes Maß an Komplexität lange Laufzeit einmaliger Charakter ausgeprägte Dienstleistungskomponente hohe Leistungsrisiken breites Spektrum an Leistungsgebern 27

28 Internationale Projektfinanzierung rechtliche und wirtschaftliche Eigenständigkeit von Projekten Projektbeteiligte: Projektinitiatoren (Sponsoren) Leistungsgeber (Contractors) Projektförderer Fremdkapitalgeber Gesamtbeurteilung des Investitionsvorhabens durch sorgfältige Projektanalyse Finanzierungsentscheidungen am Cash Flow des Projekts orientiert Beteiligung am wirtschaftlichen Risiko des Projekts Einsatz des gesamten Spektrums der Instrumente der mittel- und langfristigen Außenhandelsfinanzierung Bereitstellung von Eigenkapital Beteiligungen am Haftungskapital der Projektgesellschaft 28

29 Internationale Projektfinanzierung Bereitstellung von Fremdkapital Bestellerkredite durch Geschäftsbanken und Konsortialbanken langfristige Kreditprogramme staatlicher Entwicklungsbanken langfristige Kredite supranationaler Finanzinstitutionen Kreditaufnahme auf dem Eurokredit- und dem Eurokapitalmarkt Lieferantenkredite und Darlehen von Anlagenlieferanten Vorauszahlungen von Abnehmern Cross-border-Leasing von Anlagen optimales Gesamtfinanzierungsdesign gefordert breites Spektrum von Anwendungen 29

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