Lebensversicherungsprodukte der Zukunft. ifa Institut für Finanz- und Aktuarwissenschaften. Erfolgreiche Garantiekonzepte am deutschen Markt

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1 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft Erfolgreiche Garantiekonzepte am deutschen Markt Dr. Jochen Ruß Frankfurt am Main, Helmholtzstraße 22 D Ulm phone +49 (0) 731/ fax +49 (0) 731/

2 Agenda Aktuelle Herausforderungen DWS FlexPension und ähnliche Produkte ABN Amro Target Click Fonds Ein neues Konzept mit kundenindividueller Garantie Indexpolicen Garantien in US-Fondspolicen AXA TwinStar Hybridprodukte und Varianten Zusammenfassung Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 2

3 Aktuelle Herausforderungen Die Lebensversicherung in Deutschland steht vor massiven Veränderungen (1) Internationale Rechnungslegung sehr hoher Kapazitätsbedarf u.u. Einfluss auf typische Produktgestaltung Schwieriges Kapitalmarktumfeld durch geschmolzene Reserven und nachhaltig niedrige Zinsen (nahe Garantiezins) Gefahr für Produktattraktivität Risiken für Produktanbieter EU-Vermittler-Richtlinie Dokumentationspflichten Anforderungen an Qualifikation der Vermittler Probleme der sozialen Sicherungssysteme Wachstumspotenzial der privaten und betrieblichen Altersversorgung zunehmender staatlicher Einfluss (Förderung = Regulierung) Trend zu Garantien und Verrentung Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 3

4 Aktuelle Herausforderungen Die Lebensversicherung in Deutschland steht vor massiven Veränderungen (2) Anstehende Reform des VVG Klassische Garantien werden u.u. sehr riskant für Versicherer Trend zur Externalisierung von Garantien Solvency II unterdurchschnittliche EK-Ausstattung vs. überdurchschnittliche Garantien kann ein Versicherer sich die heutigen Produkte morgen überhaupt noch leisten? Trend zur Externalisierung von Garantien Änderung der Bevölkerungsstruktur Die Bevölkerung wird älter / Erwerbsbiografien werden flexibler Änderungen im Nachfrageverhalten von Produkten Mehr Verrentungen / Seniorenprodukte / Flexiblere Produkte Verschiebungen in der Bedeutung von Risiken Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 4

5 Aktuelle Herausforderungen Wir erwarten folgende Trends Mehr aufgeschobene Rentenversicherungen werden tatsächlich verrentet Innovativere Rententarife, z.b. Fondsanbindung in der Rentenbezugsphase derzeit steuerliche Behandlung unklar flexiblere Produkte nach Art von Universal Life Trend zur Externalisierung von Kapitalgarantien wird anhalten In diesem Bereich wird es sehr kurzfristig weitere Innovationen geben Fokus dieses Vortrags Im Folgenden: Übersicht über aktuell mögliche Garantiekonzepte Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 5

7 DWS FlexPension und ähnliche Produkte Warum wurden Produkte nach Art von FlexPension entwickelt? Gewöhnliche Garantiefonds sind nicht geeignet für laufende Beiträge Kurs bei Auflage = Garantie Kurs bei Investition eines Folgebeitrags kann höher sein als die Garantie Verlustrisiko Dies wurde durch die so genannte Höchststandsabsicherung gelöst: Anfangs garantiert der Fonds, dass der Kurs bei Fälligkeit mindestens so hoch ist wie zu Beginn Während der Laufzeit ist ein Mal im Monat Höchststandsstichtag des Garantiefonds Wenn der Kurs des Garantiefonds an einem Höchststandsstichtag höher ist als an jedem früheren Höchststandsstichtag, wird die Garantie auf dieses Niveau angehoben Konsequenz: Alle Beiträge, die an einem der Stichtage investiert werden, sind bei Fälligkeit garantiert Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 7

8 DWS FlexPension und ähnliche Produkte Die Geschichte dieser Fonds Skandia hat dieses Konzept zusammen mit der Bank Société Générale eingeführt und war sehr erfolgreich mit diesem Konzept Neugeschäft im Bereich der fondsgebundenen Produkte (1. HJ 2003) Skandia: + 39% Markt: -25% (FLV); -42% (FRV) DWS emittierte dann ein ähnliches Produkt: DWS FlexPension Mehrere Versicherer haben dies in ihre Fondspolice eingebunden, u.a. Aspecta, AMB, Aegon, AXA, Concordia, DBV Winterthur, Delta Lloyd, Gothaer, Prisma life, Stuttgarter, Swiss Life, Victoria, Vorsorge Luxemburg, WWK In 2004 wurden Verträge mit FlexPension verkauft Aktuell: Activest mit PensionProtect und Allianz am Markt (nahezu identisch zu FlexPension aber passives Underlying, s.u.) Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 8

9 DWS FlexPension und ähnliche Produkte Die Fonds Jeder derartige Fonds investiert in risikobehaftete und risikolose Anlagen Laufendes Umschichten zwischen den beiden, je nach Marktsituation Pfadabhängiges Management (CPPI) Monetarisierungsrisiko als größte Schwäche des Konzepts Als risikobehaftete Anlage ( Underlying ) wird verwendet: Ein Portfolio von Publikumsfonds, das von Skandia ausgesucht wird (bei den Skandia Garantiefonds) Ein Portfolio aus ausschließlich DWS-Fonds (bei DWS FlexPension) Ein Korb von Aktienindizes (bei Activest PensionProtect und Allianz) passives Underliying Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 9

10 DWS FlexPension und ähnliche Produkte Vom Fonds zur Police: Kombination mehrerer solcher Fonds Mehrere Fonds unterschiedlicher Laufzeit werden angeboten Maximale Laufzeit: 15 Jahre Jedes Jahr wird ein neuer Fonds mit Laufzeit 15 aufgelegt Beitrag des Kunden wird in Fonds mit größtmöglicher Laufzeit investiert Fälligkeit des Fonds muss vor Fälligkeit der Police liegen Bei Auflage eines neuen Fonds wird ggf. umgeschichtet Neuer Fonds wird mit den Garantien des Vorgängers ausgestattet (Altlasten, s.u.) Ausnahme: Activest (s.u.) Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 10

11 DWS FlexPension und ähnliche Produkte Kombination mehrerer solcher Fonds in einer Police Die Fonds (aus Sicht Vertragsabschluss in 2004) SEG 2015 SEG 2014 SEG 2013 SEG 2012 SEG 2019 SEG 2018 SEG 2017 SEG 2016 SEG 2021 SEG Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 11

12 DWS FlexPension und ähnliche Produkte Kombination mehrerer solcher Fonds in einer Police Beispiel 1: Fälligkeit der Police 2016 SEG 2015 SEG 2014 SEG 2013 SEG 2012 SEG 2019 SEG 2018 SEG 2017 SEG 2016 SEG 2021 SEG Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 12

13 DWS FlexPension und ähnliche Produkte Kombination mehrerer solcher Fonds in einer Police Beispiel 2: Fälligkeit der Police 2021 (im Falle Skandia, Flex Pension, Allianz) SEG 2021 SEG 2020 SEG 2019 SEG 2018 SEG 2017 SEG 2016 SEG 2015 SEG 2014 SEG 2013 Wenn bei einer solchen Umschichtung im alten Fonds das Garantieniveau höher ist als der aktuelle Kurs, dann muss auch der neu aufgelegte Fonds das selbe Verhältnis aus Garantieniveau und Kurs haben. Diese Altlasten können dazu führen, dass ein neuer Fonds schon mit relativ geringem Aktienanteil startet, weil der Barwert der Garantie durch diese Altlasten steigt. SEG Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 13

14 DWS FlexPension und ähnliche Produkte Kombination mehrerer solcher Fonds in einer Police Beispiel 2: Fälligkeit der Police 2021 (im Falle Activest) PensionProtect 2021 PensionProtect 2020 PensionProtect 2019 PensionProtect 2018 PensionProtect 2017 PensionProtect 2016 PensionProtect 2015 Bei einer solchen Umschichtung wird das Problem der Altlasten vermieden. Andererseits gehen Kunden mit Policenlaufzeit > 15 Jahre mindestens zwei Mal durch die Endphase eines Garantiefonds,, in welcher nahezu kein Aktieninvestment vorhanden ist Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 14

15 DWS FlexPension und ähnliche Produkte Vorteile Alle Kombinationen von Beginnzeitpunkt und Policenfälligkeit in einem Produktkonzept Produkt kann einfach in existierende Fondspolice eingebaut werden Administrativer Aufwand sehr gering Regelmäßiges Umschichten der Kundengelder als einzige Anforderung an die Verwaltung Konzept kann Vermittler und Kunde relativ einfach erklärt werden Begriff Höchststandsgarantie kann vertrieblich sehr gut eingesetzt werden Insbesondere nach der Baisse: Produkt traf das Bedürfnis nach Sicherheit Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 15

16 DWS FlexPension und ähnliche Produkte Nachteile Naturgemäß nur Garantie der Sparbeiträge (bav) Risiko der Monetarisierung Relativ hohe Kosten viele Kostenebenen Durch Höchststandsgarantie und Altlasten eigentlich mehr garantiert als notwendig Diese Übergarantie mindert die Renditechancen Aufweichung der Garantie durch Steuerklausel nicht bei Skandia und Allianz Bank behält sich vor, die Auflage neuer Fonds einzustellen Deckungsstock als Notlösung? Inzwischen Einheitsprodukt keine Innovation mehr Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 16

18 ABN Amro Target Click Fonds Aktuell neues Produkt von Gerling mit ABN Amro Name: Target Click Funds Im Prinzip genau wie FlexPension (auch Höchststandsabsicherung) Marketingstory: Bewährtes Konzept aber mit 3 entscheidenden Vorteilen 1) Fonds mit Laufzeiten bis 50 Jahren existieren bereits 2) Monetarisierungsrisiko konstruktionsbedingt geringer Es wird stets ein Teil des Geldes, das in Aktien investiert werden könnte, als Reserve für nach dem Crash zurückgehalten 3) Geringere Kosten durch passives Underlying Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 18

20 Ein neues Konzept mit kundenindividueller Garantie Ein neues Konzept mit kundenindividueller Garantie Dies ist ein Produkt, das voraussichtlich zum an den Markt kommen wird Die folgenden Folien erläutern lediglich die Grundidee Weitere Details sind noch vertraulich Das Konzept besteht aus zwei Komponenten: Lebenszyklusfonds (Life Cycle Funds) Eine kundenindividuelle (!) Garantie Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 20

21 Ein neues Konzept mit kundenindividueller Garantie Funktionsweise aus Sicht des Kunden Investition der Sparbeiträge zu 100% in einen speziellen Life Cycle Fonds Es wird mehrere Fonds unterschiedlicher Laufzeit geben Der Kunde wählt die zu seiner Police passende Laufzeit Fondmanagement nach Life Cycle Methodik, d.h. abnehmendes Risiko mit abnehmender Restlaufzeit Steuerung des Fonds nach gemessenem Marktrisiko, nicht nach einer fest vorgegebenen Asset-Allokation kein Monetarisierungsrisiko im Fonds Der Life Cycle Fonds besitzt keine Garantie diese kommt extern dazu Bei Ablauf bekommt der Kunde den Wert seiner Fondsanteile Wenn seine individuelle Garantie höher ist, bezahlt die garantierende Bank die Differenz Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 21

22 Ein neues Konzept mit kundenindividueller Garantie Die Garantie individuelle Garantie für jeden Beitrag jedes Kunden garantierte Mindestverzinsung auf jeden Sparbeitrag Diese gilt bezogen auf das Ende der Fondslaufzeit Garantiezins abhängig vom Zinsniveau bei Beitragszahlung Beim aktuellen Zinsniveau bereits über 2% jährliche Garantiegebühr wird dem Fonds entnommen Teil der Managementgebühren Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 22

23 Ein neues Konzept mit kundenindividueller Garantie Vorteile hoher Innovationsgrad Kombination einer hohen Garantie mit den Chancen von fondsgebundenen Produkten (Investition in Fonds deshalb hohe prognostizierte Ablaufleistungen) Garantie steigt bei steigenden Zinsen sofort Garantie bei langen Laufzeiten schon jetzt über 2007er Rechnungszins Life-Cycle Management ausgerichtet am tatsächlichen Risiko Life Cycle Funds auch ohne Garantie interessant und ggf. besser als gängige Life Cycle Funds flexible Beitragszahlungen möglich kein Risiko einer dauerhaften Monetarisierung im Fonds Nachteile Nachteil für den Versicherer: höherer administrativer Aufwand (verglichen mit bekannten Fondsprodukten wie z.b. DWS FlexPension) Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 23

25 Indexpolicen Tranchenprodukte Fester Vertragsbeginn, feste Laufzeit (z.b. Garantie-Zertifikat) Nach Ablauf eines Garantie-Zertifikats ggf. Übergang in normale Fondspolice Fester Vertragsbeginn, flexible Laufzeit Sparbeitrag (hier: Einmalbeitrag) geht in eine Kapitalanlage, die i.d.r. von einem Bankpartner zugekauft wird Leistung bei Ablauf = Wert des Zertifikats bei Ablauf Bankpartner definiert diese Leistung formelmäßig als Funktion eines oder mehrerer Bezugswerte z.b. Aktienindex, Indexkorb, Korb einzelner Aktien, unter gewissen Voraussetzungen auch Fonds oder Fondskorb Mindestablaufleistung (Garantieleistung) Sehr große Vielfalt möglicher Auszahlungsstrukturen Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 25

26 Indexpolicen Einfaches Beispiel (Zero + Call Variante) Vertragsbeginn = Fälligkeit = (d.h. Laufzeit = 12 Jahre) Leistung = das Maximum von folgenden beiden Werten Bruttobeitrag Sparbeitrag * Partizipationsrate * Index( ) Index( ) Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 26

27 Indexpolicen Beispiel Allianz Indexpolice Laufzeit 12 Jahre ( ) Leistung = das Maximum von folgenden beiden Werten 124% des Einmalbeitrags mittlere Kursentwicklung des Dow Jones EURO STOXX 50 mittlere Kursentwicklung = durchschnittlicher Indexwert Referenzkurs zu Beginn Dabei wird der durchschnittliche Indexwert berechnet, indem die Referenzkurse an den 12 Durchschnittsbildungsterminen (jeweils Ende Mai) addiert und durch 12 geteilt werden Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 27

28 Indexpolicen Zur Glättung Leistung hängt bei Produkten ohne Glättung vom Endwert des Index bei Ablauf ab Bei Produkten mit Glättung wird statt des Endwertes ein Durchschnittskurs verwendet, z.b. Durchschnitt der letzten 12 Monatskurse, der 12 Jahreskurse, Dies hat 2 Effekte: Risikoreduktion (Absicherung gegen Crash kurz vor Laufzeitende) Entsprechende Optionen werden preiswerter Bezugswert entspricht hier einer Anlagestrategie, bei der bei jedem Glättungstermin ein Teil des Guthabens deinvestiert wird und sich von da an nicht mehr verzinst Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 28

29 Indexpolicen Zur Glättung: Beispiel für ein Produkt über 12 Jahre mittlere Kursentwicklung= durchschnittlicher Indexwert Indexwert zu Beginn Annahme: jährliche Steigerung von 5% mittlere Kursentwicklung nach 12 Jahren = 39% (=2,8% p.a.) obwohl der Index bei 5% p.a. in 12 Jahren um 80% gestiegen ist Annahme: jährliche Steigerung von 9% mittlere Kursentwicklung nach 12 Jahren = 83% (=5,2% p.a.) obwohl der Index bei 9% p.a. in 12 Jahren um 181% gestiegen ist Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 29

30 Indexpolicen Vorteile Attraktive Garantien (auch größer als Bruttobeitrag) darstellbar Eine sehr große Zahl von Produktdesigns möglich Für Versicherer sehr einfach umzusetzen Nachteile fester Beginn, feste Laufzeit (Tranchenprodukt) Intransparenz und Möglichkeit versteckter Kosten siehe Glättung Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 30

32 Garantien in US-Fondspolicen Aufgeschobene Rentenversicherungen mit fondsgebundener Ansparphase (USA: Variable Annuities) Investition eines Einmalbeitrags in Fonds Seit den 90er Jahren bieten Versicherer in den USA zu diesen fondsgebundenen Produkten zusätzliche Garantien an Todesfall-Garantien / Guaranteed Minimum Death Benefit (GMDB) Erlebensfall-Garantien / Guaranteed Minimum Living Benefits (GMLB) oder Living Benefit Guarantees (LBG) Garantiegebühr: jährlicher fester Prozentsatz des Fondsguthabens Garantiegeber ist dabei immer der Versicherer keine Garantiefonds sondern freie Fondsanlage + Garantie vom Versicherer Absicherung der Garantien und Risiken durch internes Risikomanagement Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 32

33 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Death Benefits (GMDB) Garantierte Mindest-Todesfallleistung Todesfallleistung = Maximum aus Fondsguthaben und der Mindesttodesfallleistung Typische Varianten gezahlter Bruttobeitrag historischer Höchststand des Fonds (bzw. des Kundenguthabens) Anpassung ein Mal pro Jahr annual ratchet guarantee jährlich steigende Todesfallleistung eingezahlter Beitrag im ersten Jahr jährliche Steigerung um 5% 6% Kosten für die Garantie: 0,15% - 0,35% des Fondsguthabens p.a. Auf GMDB gehen wir nicht detaillierter ein Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 33

34 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Accumulation Benefits (GMAB) Garantierte Ablaufleistung Ablaufleistung = Maximum aus Fondsguthaben und der garantierten Ablaufleistung Typische Varianten für die garantierte Leistung gezahlter Bruttobeitrag historischer Höchststand des Fonds (bzw. des Kundenguthabens) Anpassung ein Mal pro Jahr annual ratchet guarantee Kosten für die Garantie: 0,25% - 0,75% des Fondsguthabens p.a. Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 34

35 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Accumulation Benefits (GMAB) Szenario: steigende Kurse Wert des Kundenportfolios Ablaufleistung Zeit Fondswert vor Abzug der Garantiegebühr Fondswert nach Abzug der Garantiegebühr Garantie Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 35

36 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Accumulation Benefits (GMAB) Szenario: fallende Kurse Wert des Kundenportfolios Ablaufleistung Zeit Fondswert vor Abzug der Garantiegebühr Fondswert nach Abzug der Garantiegebühr Garantie Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 36

37 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Income Benefits (GMIB) Garantierte Rentenleistung Garantie einer Mindestrente bei Verrentung innerhalb eines vorgegebenen (relativ langen) Zeitraums ( Rentenabrufphase ) Kunde hat nach Beendigung der Ansparphase die Wahl zwischen einer Verrentung des angesparten Fondsguthabens zu aktuellen Konditionen (wie übliche fondsgebundene Versicherung), Auszahlung des angesparten Fondsguthaben als Einmalzahlung (wie übliche fondsgebundene Versicherung) einer Verrentung des Garantiebetrags zu garantierten Rentenfaktoren Mindestrente Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 37

38 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Income Benefits (GMIB), Forts. Konsequenz: Garantie nur bei Verrentung Garantiebetrag kann nur in Form einer lebenslangen Rente in Anspruche genommen werden keine garantierte Ablaufleistung keine garantierten Rückkaufswerte Verrentung des Garantiebetrags zu garantierten (konservativen) Rentenfaktoren Typische Varianten gezahlter Bruttobeitrag historischer Höchststand des Fonds (annual ratchet) gezahlter Bruttobeitrag mit 5% - 6% p.a. verzinst Kosten für die Garantie: 0,5% - 0,75% des Fondsguthabens p.a. Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 38

39 Garantien in US-Fondspolicen 180 Guaranteed Minimum Income Benefits (GMIB) Szenario: steigende Kurse Kapitalwahl: 144 EUR oder Verrentung von 144 EUR zu dann gültigen Konditionen Wert des Kundenportfolios Verrentung des Garantiebetrags (134 EUR) zu bei Abschluss garantierten Konditionen Garantierente von z.b. 7 EUR Zeit Fondswert vor Abzug der Garantiegebühr Fondswert nach Abzug der Garantiegebühr Garantie Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 39

40 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Income Benefits (GMIB) Szenario: fallende Kurse Verrentung des Garantiebetrags (134 EUR) zu bei Abschluss garantierten Konditionen Garantierente von z.b. 7 EUR Wert des Kundenportfolios Kapitalwahl: 69 EUR oder Verrentung von 69 EUR zu dann gültigen Konditionen Zeit Fondswert vor Abzug der Garantiegebühr Fondswert nach Abzug der Garantiegebühr Garantie Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 40

41 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Income Benefits in Deutschland AXA TwinStar ist ein derartiges Produkt s.u. Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 41

42 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Withdrawal Benefits (GMWB) Garantierte Entnahmeleistungen Versicherer garantiert, dass dem Kunden mindestens ein vorher definierter Garantiebetrag in Form von jährlichen Entnahmen zur Verfügung steht, sofern die Entnahme jedes Jahr maximal x EUR beträgt Typische Variante (ein Beispiel) Garantiebetrag: Bruttobeitrag maximale Entnahme in Höhe von 7% des Bruttobeitrags p.a. viele unterschiedliche Ausgestaltungen möglich und bereits am Markt Kosten für die Garantie: 0,4% - 0,65% des Fondsguthabens p.a. Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 42

43 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Withdrawal Benefits (GMWB) Szenario: steigende Kurse Wert des Kundenportfolios Ablaufleistung Zeit Fondswert vor Entnahmen und Abzug der Garantiegebühr Fondswert nach Entnahmen und Abzug der Garantiegebühr verbleibende Garantie Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 43

44 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Withdrawal Benefits (GMWB) Szenario: fallende Kurse Wert des Kundenportfolios Entnahmegarantie obwohl Fondswert = Zeit Fondswert vor Entnahmen und Abzug der Garantiegebühr Fondswert nach Entnahmen und Abzug der Garantiegebühr verbleibende Garantie Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 44

45 Garantien in US-Fondspolicen Guaranteed Minimum Withdrawal Benefits (GMWB), Forts. bei den garantierten Entnahmen werden neuerdings viele unterschiedliche Features angeboten z.b. Entnahmen in unbegrenzter Höhe, so lange die Entnahme jährlich nicht größer als 5% des bezahlten Einmalbeitrags ist (GMWB for Life) Step-up Erhöhung der Garantie, wenn über einen vorher definierten Zeitraum keine Entnahmen getätigt wurden Erhöhung um einen festen Prozentsatz oder auf das aktuelle Fondsguthaben viele Varianten denkbar GMWB sind sehr komplexe Finanzmarktderivate, deren Wert stark vom Kundenverhalten abhängt Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 45

46 Garantien in US-Fondspolicen - Übersicht Art Garantie Typische Garantievarianten Übliche Gebühr GMDB (Guaranteed Minimum Death Benefit) Garantierte Mindest- Todesfallleistung Eingezahlte Prämien mit 5% - 6% verzinst 0,15% 0,35% p.a. GMIB (Guaranteed Minimum Income Benefit) Garantierter Betrag bei Rentenbeginn (wird nur bei Verrentung gewährt) 5% - 6% garantierter Zuwachs p.a. 0,5% - 0,75% p.a. GMAB (Guaranteed Minimum Accumulation Benefit) Garantierte Erlebensfallleistung Bruttobeitragsgarantie 0,25% - 0,75% p.a. GMWB (Guaranteed Minimum Withdrawal Benefit) Garantierte Rückzahlung der gezahlten Bruttoprämie in Form von Entnahmen Jährliche Entnahmen von max. 7% des Einmalbeitrags 0,4% - 0,65% p.a. Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 46

47 Garantien in US-Fondspolicen Vertriebszahlen aus den USA Variable Annuity in den USA (in Mill. $) Verkaufszahlen bei fondsgebundenen Produkten in den letzten Jahren stark gestiegen 28% der in der ersten Hälfte von 2005 verkauften Verträge hatten eine garantierte Ablaufleistung (GMAB) 52% der in der ersten Hälfte von 2005 verkauften Verträge hatten eine garantierte Rente (GMIB) 78% der in der ersten Hälfte von 2005 verkauften Verträge hatten eine Entnahmegarantie (GMWB) Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 47

48 Garantien in US-Fondspolicen - Risikomanagement & Hedging Risikomanagement & Hedging Garantiegebühren sind i.d.r. immer in % des Fondsguthabens Bei fallenden Kursen wird die Garantie werthaltig, die Gebühren nehmen hingegen ab Bei steigenden Kursen muss der Versicherer nichts für die Garantie bezahlen, die Garantiegebühren sind jedoch sehr hoch Dieses Mismatch-Risiko kann der Versicherer selbst nicht tragen Daher werden die Garantiegebühren in ein so genanntes Hedging-Portfolio investiert, dessen Wert dann steigt, wenn die Garantien werthaltig werden und umgekehrt. Nicht vertragsindividuell sondern auf Portfolioebene Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 48

49 Garantien in US-Fondspolicen - Risikomanagement & Hedging Risikomanagement & Hedging Konkreter: Ziel des Hedging ist die Investition in ein Portfolio, das auf Fondskursänderungen genau so reagiert wie der Wert der Garantien Wert der Garantien wird jedoch auf Basis von Annahmen über zukünftiges Kundenverhalten berechnet (!) I.d.R. keine Absicherung gegen das Risiko, dass sich die Kunden anders verhalten als angenommen fehlende Erfahrungswerte über Kundenverhalten bei derartigen Produkten In Deutschland: Verändertes Umfeld (mehr Verrentung aus steuerlichen Gründen) Zweitmarkthändler erwirbt diese Policen und verhält sich dann finanzrational Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 49

50 AXA TwinStar AXA TwinStar Guaranteed Minimum Income Benefit (GMIB) nach amerikanischem Vorbild allerdings gegen laufende Beiträge Kunde hat zum Ende der Ansparphase die Wahl zwischen einer Verrentung des angesparten Fondsguthabens zu dann aktuellen Konditionen (wie übliche fondsgebundene Versicherung), Auszahlung des angesparten Fondsguthaben als Einmalzahlung (wie übliche fondsgebundene Versicherung) einer Verrentung des Garantiebetrags zu bereits bei Vertragsabschluss garantierten Rentenfaktoren garantierte Renten im Alter 65 im Marktvergleich sehr hoch aber: Garantierente ist eine konstante Rente keine Rentensteigerungen keine Überschussbeteiligung nach Rentenbeginn! Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 50

51 AXA TwinStar Vorteile von Produkten wie TwinStar bisher einmalig in Deutschland Kombination einer hohen garantierten Rente mit den Chancen von fondsgebundenen Produkten (Investition in Fonds deshalb hohe prognostizierte Ablaufleistungen) unterschiedliche Anlagestrategien wählbar bei AXA: fünf Dachfonds und sieben Einzelfonds Shift und Switch zwischen den unterschiedlichen Anlagestrategien möglich lange Rentenwahlphase Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 51

52 AXA TwinStar Nachteile von Produkten wie TwinStar Garantie nur bei Verrentung, keine garantierte Ablaufleistung keine Erhöhung der garantierten Rente während der Laufzeit keine Überschussbeteiligung während der Ansparphase keine Überschussbeteiligung während der Rentenphase relativ hohe Kosten für die Garantie (5% jedes Beitrags zzgl. 0,8 1,1% des gesamten Guthabens p.a.) keine garantierten Rückkaufswerte Nachteil für den Versicherer: Absicherungsstrategie abhängig von Annahmen über das Kundenverhalten Unter deutschen Bilanzierungsvorschriften sehr schwierig umzusetzen Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 52

54 Hybridprodukte und Varianten Normale Hybridprodukte Mischung aus konventioneller Versicherung und fondsgebundener Versicherung Jeder Beitrag wird in drei Teile aufgeteilt: Kosten Ein Teil wird in einen klassischen Versicherungsdeckungsstock investiert Gerade so viel, dass die Garantieverzinsung zur Fälligkeit des Produkts eine volle Beitragsgarantie gewährleistet Der Rest kann in Fonds investiert werden Mit anderen Worten: Kalkulation des Tarifs stellt sicher, dass der konventionelle Teil der Versicherung selbst dann die Garantie erwirtschaftet, wenn die Fonds Totalverlust erleiden. klassischer Deckungsstock Garantie Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 54 Fonds Kosten Biometrie

55 Hybridprodukte und Varianten Normale Hybridprodukte Prozentuale Aufteilung des Kundenportfolios beim normalen Hybridprodukt (Laufzeit 12 Jahre, übliche Kosten) lila: klassische Anlage; hell: Fondsanlage Fondsperformance = 0%; Fondsperformance = 6% 100% 100% 90% 90% 80% 80% 70% 70% 60% 60% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% Jan 05 Jul 05 Jan 06 Jul 06 Jan 07 Jul 07 Jan 08 Jul 08 Jan 09 Jul 09 Jan 10 Jul 10 Jan 11 Jul 11 Jan 12 Jul 12 Jan 13 Jul 13 Jan 14 Jul 14 Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17 Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 55 0% Jan 05 Jul 05 Jan 06 Jul 06 Jan 07 Jul 07 Jan 08 Jul 08 Jan 09 Jul 09 Jan 10 Jul 10 Jan 11 Jul 11 Jan 12 Jul 12 Jan 13 Jul 13 Jan 14 Jul 14 Jan 15 Jul 15 Jan 16 Jul 16 Jan 17

56 Hybridprodukte und Varianten Flexibles Hybridprodukt Ausgangslage: Kalkulation normaler Hybridprodukte stellt sicher, dass Garantie auch dann noch gewährleistet ist, wenn man blind zuschaut, wie alle Fondsanteile auf einen Wert von Null fallen In der wahren Welt kann man selbst unter widrigsten Kapitalmarktsituationen Teile des Fondsguthabens retten und in den klassischen Deckungsstock umschichten Man muss die Garantie nicht (voll) über den klassischen Deckungsstock absichern, so lange man weiß, dass man es jederzeit könnte! Idee: Definiere einen Worst-Case (schlimmstmöglicher Verlust innerhalb einer Periode) Fondsanteil so hoch, dass selbst im Worst Case am Ende der Periode noch genügend Guthaben da ist, um die Garantie konventionell abzusichern. Achtung: Guthabenzerlegung statt Beitragszerlegung! Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 56

57 Hybridprodukte und Varianten Flexibles Hybridprodukt Annahme: Worst Case = 20% Verlust innerhalb eines Monats Fonds konventionell heute - 20 % 2,75% p.a. Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 57 Worst Case Fonds konventionell Ende der Periode Barwert der Garantie (mit Rechnungszins)

58 Hybridprodukte und Varianten Flexibles Hybridprodukt Problem Risiko, dass der zu Grunde liegende Fonds doch mehr als den angenommenen Worst Case verliert Dieses Risiko wird ein Versicherer nicht tragen wollen Lösung: Flexibles Hybridprodukt mit dafür maßgeschneidertem Garantiefonds Produkt genau wie eben beschrieben Aber: Verwende einen Fonds, der garantiert (!), dass innerhalb einer Periode der vom Versicherer angenommene Worst-Case nicht unterschritten wird Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 58

59 Hybridprodukte und Varianten Flexibles Hybridprodukt mit speziellem Garantiefonds Sehr gute Backtests im Vergleich zum normalen Hybrid-Produkt deutlich besser Kundenportfolio Jan 88 Jan 89 Jan 90 Jan 91 Jan 92 Jan 93 Jan 94 Jan 95 Jan 96 Jan 97 Jan 98 Jan 99 Jan 00 Jan 01 Jan 02 Jan 03 Jan 04 Jan 05 Kundenportfolio Barwert der Garantie Deckungsstock links: normales Hybridprodukt Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 59 Kundenportfolio Jan 88 Jan 89 Jan 90 Jan 91 Jan 92 Jan 93 Jan 94 Jan 95 Jan 96 Jan 97 Jan 98 Jan 99 Jan 00 Jan 01 Jan 02 Jan 03 Jan 04 Jan 05 Kundenportfolio Barwert der Garantie Deckungsstock rechts: Hybrid mit speziellem GF

60 Hybridprodukte und Varianten Flexibles Hybridprodukt mit speziellem Garantiefonds Hohe Fondsquote Fondsquote Hybrid mit GF vs. normales Hybrid 100% 80% Fondsquote 60% 40% 20% 0% Jan 88 Jan 89 blau: normales Hybridprodukt Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 60 Jan 90 Jan 91 Jan 92 Jan 93 Jan 94 Jan 95 Jan 96 Jan 97 Jan 98 Jan 99 Jan 00 Jan 01 Jan 02 Jan 03 Jan 04 Jan 05 rot: Hybrid mit speziellem GF

61 Hybridprodukte und Varianten Flexibles Hybridprodukt mit speziellem GF Vorteile Bruttobeitragsgarantie möglich (-> bav/riester) höheres Fondsinvestment als bei allen bisher bekannten Hybridkonzepten Beispielrechnung sieht extrem attraktiv aus Vorteile und historische Performance (Backtest) des Garantiefonds können im Vertrieb genutzt werden kein dauerhaftes Monetarisierungsrisiko Nachteile Aktienanteil im Fonds begrenzt Evtl. ist der Unterschied zum traditionellen Hybridprodukt gegenüber dem Kunden nur schwer kommunizierbar Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 61

63 Zusammenfassung Wir erwarten, dass der Trend zur Externalisierung von Garantien weiter anhält Innovative Garantien aus den USA werden in Deutschland wohl nur von wenigen Versicherern angeboten werden können Innovative Garantiekonzepte von Banken mit individuellen Garantien sowie effizientere Hybridprodukte werden in naher Zukunft an den Markt kommen Da Indexprodukte für Versicherer einfach umzusetzen sind, erwarten wir hier sehr zeitnah einige Varianten Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 63

64 Das Helmholtzstraße 22 D Ulm phone +49 (0) 731/ fax +49 (0) 731/ Juni 2006 Lebensversicherungsprodukte der Zukunft 64 Aktuarielle Beratung Entwicklung und Design innovativer Lebensversicherungsprodukte Financial Risk-Management/Asset-Liability- Management Fragen an der Schnittstelle von Investment- Banking und Lebensversicherung Fragen beim Markteintritt ausländischer Versicherungsgesellschaften IT-Beratung Qualitätssicherung von Fachkonzepten Test und Beurteilung von Lebensversicherungs- Systemen Konzeption von aktuariellen Tools Projektkoordination und Managementberatung Produkteinführungen Markteintritt Sonstiges Berufsbegleitende Aus- und Weiterbildung von Aktuaren Market Research Verlag und Tagungen