Aktien jetzt erst recht! Alfred Ernst

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1 Salmann Investment Management Aktiengesellschaft Vaduz Beckagässli 8, Postfach 627, FL-9490 Vaduz, Tel / Fax +423 / mailvaduz@salmann.com Zürich Stadthausquai 1, Postfach 2754, CH-8022 Zürich, Tel. +41 (0) 44 / Fax (0) 44 / mailzuerich@salmann.com Aktien jetzt erst recht! Alfred Ernst Drei Dinge treiben den Menschen zum Wahnsinn: Die Liebe, die Eifersucht und das Studium der Börsenkurse. John Maynard Keynes Seite 2 1

2 Der Tod der Aktien 1979 von Business Week propagiert Quelle: Business Week Seite 3 Gold und US-Zinssätze im Hoch (Gold in USD pro Unze, Verfallrendite 10-jährige US-Treasury Bonds ) Gold (linke Skala) US-TB-Renditen Seite 4 2

3 Totgesagte leben länger (S&P-500-Index 1980 bis 1999 in USD) % in 20 Jahren +14,4% p.a. Die Aktien sind tot lang leben die Aktien! Seite 5 Verlorenes Jahrzehnt der Aktienmärkte? (relative Performance 2000 bis 2012 in Lokalwährungen) Jährlich Performance CH-Aktien: +1,3% Seite 6 3

4 Gold als grosser Gewinner (relative Performance 2000 bis 2012 in Lokalwährungen) Jährliche Performance Gold in CHF: 9,5% Seite 7 Öl deutlich im Plus (relative Performance 2000 bis 2012 in Lokalwährungen) Jährliche Performance Öl in CHF: +7,6% Seite 8 4

5 Wer gut essen will, kauft Aktien. Wer gut schlafen will, kauft Obligationen. André Kostolany Seite 9 Gut essen dank Staatsobligationen solider Schuldner (Totalertrag Staatsobligationen 2000 bis 2012) USA: +116%, +6,4% p.a. Deutschland: +102%, +5,8% p.a. Schweiz: +71%, +4,4% p.a. Seite 10 5

6 Obligationenrenditen tendieren gegen Null (Verfallrendite Staatsanleihen, Laufzeit >1 Jahr, USA, Deutschland, Schweiz seit 2000) Seite 11 Geldschleusen in Europa weit offen (Bilanz der EZB in Bio. Euro) Seite 12 6

7 Zyklen der Inflation und der Anlagekategorien Quelle: Credit Suisse Seite 13 USA: Trotz Kursanstieg tiefes Kurs/Cash-Flow-Verhältnis... Seite 14 7

8 und überdurchschnittliche Dividendenrendite Seite 15 Schweiz: Preis/Buchwert-Verhältnis weit unten Seite 16 8

9 Europa: Hohe Dividendenrendite Seite 17 Günstige Fundamentaldaten (Durchschnittswerte wichtigster Aktienindizes) USA Euro-Zone Schweiz Japan Kurs/Gewinn V. (P/E) 13,7 14,2 16,4 26,9 KGV hist. Durchschnitt 20,0 23,1 23,5 79,1 Kurs/Buchwert (P/B) 2,1 1,4 1,7 0,9 Kurs/Umsatz (P/S) 1,3 0,8 1,4 0,5 Kurs/CF (P/CF) 7,7 5,6 5,4 5,8 Div. Rendite (Div. Yield) 2,1% 4,0% 2,5% 2,5% Seite 18 9

10 Risikoprämien sprechen ebenfalls für Aktien (Das Eingehen von Risiko wird heute stärker belohnt) ERP - Entwicklung Jan Jan USA Schweiz Seite 19 Das Geheimnis des erfolgreichen Börsengeschäfts liegt darin, zu erkennen, was der Durchschnittsbürger glaubt, dass der Durchschnittsbürger tut. John Maynard Keynes Seite 20 10

11 Langfristig sind Aktien unschlagbar (+9,5% p.a.) (+4,5% p.a.) Seite 21 Realer Wertzuwachs vor allem mit Aktien (+7,2% p.a.) (+2,4% p.a.) Seite 22 11

12 Markttiming ist schwierig und kann kosten Asymetrisches Entscheidungsrisiko (S&P bis 2009 jährlich) Wäre es gelungen die schechtesten 10 Kalenderjahre zu vermeiden, hätte dies den jährlichen Ertrag um 3,1 Prozentpunkte auf 11,3% pa erhöht (38% Mehrertrag). 12.0% 10.0% 9.3% 9.7% 10.0% 10.3% 10.5% 10.7% 10.9% 11.1% 11.3% 8.8% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.0% 8.2% 7.4% % 6.0% 6.8% 6.2% 5.7% 5.1% 4.0% 2.0% 4.7% Hätte jemand die 10 besten Kalenderjahre verpasst, hätte dies den jährlichen Ertrag um 5,3 Prozenpunkte auf 2,9% pa verringert (65% Minderertrag). 4.2% 3.8% 3.3% 2.9% 0.0% Jahre x besten Jahre verpasst x schlimmsten Jahre vermieden Marktdurchschnitt Seite 23 Eindeutig mehr gute als schlechte Aktienjahre Ertragsverteilung (S&P bis 2009 jährlich) 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% % 0.00% % % -37% -34% -31% -29% -26% -23% -20% -17% -15% -12% -9% -6% -3% -1% 2% 5% 8% 11% 13% 16% 19% 22% 25% 27% 30% 33% 36% 39% % % % % Datum negative Perioden positive Perioden Date Seite 24 12

13 Das European Stock Portfolio (ESP) 2012 Seite 25 Das Swiss Stock Portfolio (SSP) 2012 Seite 26 13

14 European Stock Portfolio (ESP) schlägt Benchmark ESP MSCI Europe Index Performance seit ,35% 39,05% Annualisierte Performance seit Annualisierte Volatilität seit ,97% 16,50% 4,03% 16,48% Seite 27 Salmann Investment Management Aktiengesellschaft Vaduz Beckagässli 8, Postfach 627, FL-9490 Vaduz, Tel / Fax +423 / mailvaduz@salmann.com Zürich Stadthausquai 1, Postfach 2754, CH-8022 Zürich, Tel. +41 (0) 44 / Fax (0) 44 / mailzuerich@salmann.com Herzlichen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! 14

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