Unternehmensanleihen: Alternative Finanzierungsinstrumente für den Mittelstand. Steffen Schmitt Vorstand FMS AG

Transkript

1 Unternehmensanleihen: Alternative Finanzierungsinstrumente für den Mittelstand Steffen Schmitt Vorstand FMS AG

2 Agenda Über uns Finanzierungsstrategien für den Mittelstand Vorbereitung & Ablauf Fremd- vs. Eigenemission Börsensegmente für Mittelstandsanleihen Ausblick 2

3 Über uns wir sind eine partnerschaftlich aufgestellte Beratungsgesellschaft wir beraten den unternehmerischen Mittelstand wir sind konsequent auf Finanzierungsberatung fokussiert wir sind unabhängig wir arbeiten stringent ziel- und ergebnisorientiert wir schaffen Mehrwert Gründung 2005 persönliche Expertisen der Partner > zwei Jahrzehnte Langjährige Kapitalmarkterfahrung bei Eigenemissionen erfolgreiche Transaktionen mit und ohne Börsennotiz 2010 Gründungscoach im Freiverkehrssegment bondm 3

5 Finanzierungsbausteine früher Aktiva Passiva Eigenkapital langfristige Bankenfinanzierung In der Regel klassische Hausbanken Hohe Bonitätsanforderungen Sachsicherheiten meist auch private Haftung der Inhaber Harte Financial Covenants und verstärkte Offenlegung Kaum Alternativen kurzfristige Bankenfinanzierung Lieferanten Durch die regulatorischen Herausforderungen von Basel II und Basel III, sowie die Folgen der Finanzkrise, haben sich die Bedingungen für eine Kreditaufnahme erschwert - und in Folge dessen sind die Kreditmargen i.d.r. gestiegen. 5

6 und Alternativen heute. Aktiva Passiva Eigenkapital Alternative Finanzierungsinstrumente Mezzanine Schuldschein Anleihen langfristige Bankenfinanzierung kurzfristige Bankenfinanzierung Factoring Direkte Finanzierung des Unternehmens am Kapitalmarkt, dadurch bankenunabhängig Hohe Volumina möglich Nachfragemarkt über alle Anlegerklassen I.d.R. keine persönliche Haftung des Unternehmers I.d.R. keine Verhaftung von Assets Individuelle Ausstattung (Laufzeit, Verzinsung, Sicherheiten) Flexibilität in der Mittelverwendung Günstiges Marktumfeld mit historisch niedrigen Zinsen Off-balance-sheet Finanzierung 6

7 Rechtliche Rahmenbedingungen für Anleihen Inhaberschuldverschreibungen stellen kein Einlagengeschäft dar, bedürfen daher keiner Erlaubnis nach KWG und dürfen somit von jedem Unternehmen emittiert werden Grundlage für eine Emission ist das BGB, 792 ff., die Zins- und Rückzahlung regeln sowie das Schuldverschreibungsgesetz Für ein öffentliches Angebot benötigt der Emittent einen von der BaFin gebilligten Wertpapierprospekt. Zentrale Bestandteile sind geprüfte Finanzinformationen und Risikohinweise Die Vorschriften des Insiderrechts nach WpHG sind anwendbar, da die Anleihen i.d.r. im Freiverkehr gehandelt werden Bei der Ausgestaltung der Anleihebedingungen gilt grundsätzlich Vertragsfreiheit, wobei sich in der Praxis an Marktstandards orientiert wird An den Börsensegmenten für mittelständische Unternehmensanleihen sind die jeweiligen Zulassungs- und Zulassungsfolgepflichten bindend 7

9 Vorbereitung Kapitalmarktfähigkeit Prüfung und ggf. Anpassung der Unternehmensstruktur zum Erfüllen der Zulassungsvoraussetzungen, insbesondere Transparenzanforderungen Emissionsprospekt Begleitung des Prospektanwaltes insbesondere bei der Ausgestaltung der Anleihebedingungen Rating und Credit-Research Steuerung des Unternehmens- und evtl. Anleihe-Ratings oder Credit-Research mit einem Rating-Advisor Marketing Abstimmung mit der Media-Agentur sowie der IR-Agentur (integrierte Mediaplanung für duales Vertriebskonzept) Zahlstelle Angebot eines Zahlstellenvertrages und nachfolgend Listingantrag für den Freiverkehr icubic Bond-Portal Migration des IBP auf der Emittenten-Homepage, Schnittstellenbeseitigung, Schulung Börse Prüfung der Zulassungsvoraussetzungen 9

10 Rating Das Rating bewertet die wirtschaftliche Situation der Emittentin Die Qualität des Investments wird in einem standardisierten Prozess beurteilt Die Bonität des Unternehmens wird in Form einer Ratingnote ausgedrückt Ratingnote BBB : Ausfallwahrscheinlichkeit von 1% über einen Zeitraum von drei Jahren 10

11 Ablaufplan Start: Strukturierung der Kapitalmaßname Definition der Projektverantwortlichkeiten Definition des Produkts Emissionskalender Auswahl der Dienstleister Billigungsverfahren Zeichnungsphase 1. Einreichung Emittentenrating Start Kapitalmarktfähigkeit Prospektbilligung Markt- Sounding Start Börse? Media und PR-Arbeit Icubic Roadshows Friends & Family Marketing-Maßnahmen Zahlstelle 11

13 Fremd- versus Eigenemission Unternehmen Bank Investoren Investoren Unternehmen Bank Bank Banken Investoren Börse Investoren 13

14 Fremd- versus Eigenemission Wird eine Emissionsbank eingeschaltet und mit der Vermarktung der Anleihe beauftragt, spricht man von einer Fremdemission. Im Gegensatz dazu steht die Eigenemission, bei der der Emittent die Platzierung selbst steuert. Eigenemission Emissionsberater Zahlstelle, Bond-Portal Börse Sales Agents PR/IR-Agentur Fremdemission Emissionsbank Zahlstelle Börse Investorenzielgruppen Institutionelle Investoren Privatbanken (Kundendepots) Börsen-Community Vermögensverwalter, Family Offices Friends & Family Programme Retail-Kunde direkt Zeichner teilweise bekannt (eigene Datenbank) Investorenzielgruppe Institutionelle Investoren Börsen-Community - Marktteilnehmer Zeichnungsphase Zeichnungsphase (maximal 12 Monate) über Primärmarktphase (je nach Börsenplatz Tage) Zeichnungsphase Ramp up maximal bis zum Listing (je nach Börsenplatz Tage) 14

15 Der duale Zeichnungsprozess im Detail Emissionsvaluta Primärmarktphase Start Zinslauf Sekundärmarktphase Zeichnungsbox 12 Tage Zuteilung aus Zeichnungsbox Notizaufnahme Pre-Zeichnungsphase Börsentool Handel zzgl. Stückzinsen und Kursnotiz tgl. Daten-Matching t 0 t 1 t 2 laufende Zeichnungen ICUBIC Bondportal Einsatz ICUBIC Emission ICUBIC zzgl. Stückzinsen 13 Tage max. 12 Monate Transaktionssicherheit 15

16 Zeichnungsbox Zwei Wege zum Erfolg Durchschnitt aus den von FMS begleiteten Emissionen Börse Zeichnungsbox Börse Zeichnungsbox Emittentin - IBP IBP + = Transaktionssicherheit Die Nutzung der Zeichnungswege sind beispielsweise abhängig von: Marktumfeld (Konkurrenz-) Emissionen (Push- vs. Pullmarkt) Marktverwerfungen bei Emissionsstart (Schuldenkrise, Euroschwäche ) Kupon im Verhältnis zu Zinsniveau & konkurrierende Assetklassen Bekanntheitsgrad Emittentin (brand) Visibilität am Kapitalmarkt (Börsennotiz) 16

18 Seit Mai 2010 über 2,2 Mrd. in Mittelstandsanleihen 18

19 Börsen und ihre Anleihen-Mittelstandssegmente Je nach Börsenplatz sind unterschiedliche Zulassungs- und Folgepflichten für die Notierung zu erfüllen. Jede Börse hat ein eigenes Regelwerk und eigene AGBs, die den jeweiligen Rahmen für den Emittenten definieren. Eigene Darstellung; Quellen: Hompages, Prospekte, Magazine; ohne Anspruch auf Richtigkeit und Vollständigkeit 19

20 To do s nach erfolgreicher Börseneinführung Folgepflichten für Anleiheemittenten am Beispiel des Regelwerkes der Börse Stuttgart Veröffentlichung des testierten Jahresabschluss (HGB ausreichend), bis spätestens 6 Monate nach Geschäftsjahresende Veröffentlichung eines Halbjahresabschluss (verkürzt, ohne Testat), bis spätestens 3 Monate nach Beendigung des Halbjahres Auf Anleihe bezogene Quasi-Ad-hoc -Mitteilungen Pflege des aktuellen Finanzkalenders Pflege des Emittenten-Factsheets Bondm-Coach Betreuung Jährliches Folgerating 20

21 Referenzen Ausgewählte Emissionen, Stand: September

22 Aktuelle Betreuung als Bondm-Coach Quelle: 22

24 Unsere Einschätzung für zukünftige Entwicklungen Mittelstandsanleihen etablieren sich als ergänzender Finanzierungsbaustein Die Platzierungssicherheit wird zunehmend wichtiger werden, Mittelständler sind gefordert eine effektivere Kommunikation zu betreiben Professionalisierung der Segmente und zunehmende Handelsvolumina im Sekundärmarkt Im Tausch oder ergänzend wird Eigenkapital über den Kapitalmarkt eingeworben die IPOs nehmen tendenziell wieder zu Die Finanzierungsstrategie folgt der Unternehmensstrategie 24

25 Vielen Dank für Ihr Interesse FMS Aktiengesellschaft Sie finden uns in München-Schwabing, direkt am Englischen Garten Ohmstraße München Telefon +49 (0) Telefax +49 (0) Rechtliche Hinweise / Haftungsausschluss Die in der Präsentation enthaltenen Informationen beruhen auf öffentlich zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten und eigenen sorgfältig geprüften Darstellungen. Eine Garantie für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der Angaben können wir nicht übernehmen. Gleiches gilt für die dargestellten Kursinformationen und für alle Webseiten, auf die verwiesen wird. Weder die FMS Aktiengesellschaft noch deren assoziierte Unternehmen übernehmen irgendeine Haftung für die Verwendung dieser Informationen. Diese Informationen sind ausschließlich für Kunden bestimmt. Weder diese Präsentation noch Kopien oder ihr Inhalt, auch auszugsweise, darf ohne die vorherige ausdrückliche Erlaubnis der FMS Aktiengesellschaft auf irgendeine Weise verändert oder an Dritte verteilt oder übermittelt werden. Unsere Präsentation dient ausschließlich Informationszwecken und stellt kein Kauf- oder Verkaufsangebot noch eine Verkaufswerbung der erwähnten Wertpapiere und Finanzinstrumente dar. Maßgeblich ist der jeweilige gebilligte Wertpapierprospekt. 25