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1 zuercherfinanzbrief.ch 26. Jahrgang 20/2014 Zürich, Sehr geehrte Damen und Herren! Die EZB ist als letzte der grossen Notenbanken am Zug. Die Vorgaben der FED sind eher zweideutig, aber hinreichend genug, um zu erkennen, dass das Pulver weitgehend verschossen ist. Die Grenzen der Bank of Japan sind noch nicht exakt ausgelotet, aber der Spielraum ist ebenfalls bescheiden. Zur EZB: Die EZB verfügt über kein klares Mandat, das zu tun, was viele wollen, aber was noch nicht genehmigt ist: Den direkten Kauf von Staatsanleihen von Ländern, die dringend darauf angewiesen sind. Das sind vornehmlich Italien und Frankreich, begrenzt wohl Portugal und Griechenland und nur sehr begrenzt auch Spanien. Alle anderen sind volumenmässig ohne grössere Bedeutung. EuroStoxx50 Mit diesen Bond-Käufen soll das erreicht werden, was die FED mit ihren Programmen (QE I und QE II) seit 2009 vorgemacht hat. Es geht allein um Liquidität und nicht um Zinsen. Über Letzteres muss nicht mehr diskutiert werden. Dann greift der sogenannte Multiplikator-Effekt, den die Nationalökonomen gerne verwenden. Wie viel Wachstum bringt eine Ausweitung der Liquidität in den folgenden zwei bis maximal drei Jahren? Sollte die EZB 1 Bio. Euro in die Hand nehmen und landet dieses Geld bei den Banken gegen die Hergabe von Bonds, dann müsste der Wachstumsschub für die Eurozone ungefähr 3 Bio. Euro ausmachen. In einem begrenzten Land oder Staat, wie den USA oder Japan, ist das leichter zu erkennen. In einem starken Konglomerat von 17 Ländern fällt der Multiplikator anders aus. Wirksam ist er auf jeden Fall oder er sollte es sein unter der Voraussetzung, dass: Die amerikanische und japanische Börse haben auf diese Geldschwemme mit einer erheblichen Ausweitung ihrer Kapitalisierung reagiert. Die amerikanischen Zahlen sind bereits genannt worden: Faktor 1:2. Wie wirkt dann die EZB-Liquidität auf die Gesamtheit der europäischen Märkte oder nur auf die stärksten Märkte? Darin liegt eine erhebliche Differenzierung. Die Wirkung für die Länder, deren Banken sich am meisten bedienen, wird grösser sein als die Wirkung in den Ländern, in denen sich die Banken nur geringfügig dieser Geldquelle bedienen. Darin liegt wiederum der Unterschied der weiteren Marktpotenziale. Gemessen am EuroStoxx 50: Marktwert aktuell 2,57 Bio. Euro. Wo notiert er in zwei Jahren? Bei 3,5 Bio. oder 3,7 Bio. oder 4 Bio. Euro? Dow und Nikkei haben es vorgemacht. Die Perspektiven sind mithin spektakulär, aber sie sind die zwingende Frage der weiteren Möglichkeiten. Gestartet wird wie immer ab Oktober in der Herbst-/Winterrally.

2 Seite 2 n n Im Goldpreis bitte richtig rechnen! Der Goldpreis machte in den letzten Wochen den Eindruck einer Schwäche, die so nicht richtig ist. Es kann in der Tat irritieren: Gold Tendenz Ausgehend von einem Preis von Dollar die Unze als Grundlage der richtigen Rechnung: Bei einem Dollar-Kurs von 1,40 für den Euro kostete die Unze umgerechnet 852 Euro. Inzwischen ist der Euro nur noch 1,27 Dollar wert und demnächst vielleicht 1,25 Dollar. Dann kostet die gleiche Unze bei Dollar 960 Euro. Aus der Sicht des Euro- Investors ergibt sich mithin ein Gewinn von fast 10 %. Es ist nicht anderes als das Spiegelbild der Wechselkurse. Der Originalpreis des Goldes liegt daher unverändert auf der Ebene um als Range seit einigen Monaten. Darin liegt eine weitere Erkenntnis: Diese Ebene ist der Ausgangspunkt für die Gold- n Der Ölpreis testet seine tiefsten Werte... mitten in den Krisen! Der Ölpreis spiegelt in der Regel die Unsicherheitsphasen in der Weltpolitik deutlicher als jedes andere Rohmaterial. Die Vorgänge im Irak und bei den Nachbarn hätten zu allen früheren Zeiten zu einem massiven Anstieg des Ölpreises geführt. Dieses Mal nicht. Ähnlich wie bei Gold wird der Ölpreis in Dollar gerechnet. Der tatsächliche Preis für Öl aus Sicht aller Eurostaaten entspricht dem Taschenrechner-Trick wie im Fall Gold oben dargelegt. Andererseits: Öl in Dollar Der Ölpreis ist so attraktiv geworden, dass er ein Investment als Erholungsspekulation rechtfertigt. Diesen Sachverhalt hat es in den letzten 30 Jahren ganz selten gegeben. Er spiegelt sich auch in sämtlichen Aktienkursen der relevanten Firmen wider. Das rechtfertigt für uns die Idee eines Öl-/ Gas-Investments mit einem besonderen Kick: Investments in Öl und Gas verlangen stets eine breite Streuung der Positionen. Das erklärt sich daraus, dass die Unternehmen regional und weltweit sehr unterschiedlich aufgestellt sind und mithin unterschiedlich von den Preisentwicklungen für Öl und Gas profitieren. Gas-Fracking in den USA ist nicht vergleichbar mit Gas aus Russland. Nordsee-Öl ist nicht gleich arabisches Öl oder Tiefsee-Öl in der Karibik. Mithin bedarf es eines ausgewogenen Portfolios als Grundlage für solche Investments. Dafür gibt es ein 3-jähriges Partizipations-Zertifikat auf einen Oil + Gas Opportunity Basket, in dem alle relevanten Aktien enthalten sind. Emittent ist die Bank Vontobel AG. Das Zertifikat wird sowohl an der SIX-Zürich (für Schweizer Anleger mit der ISIN: CH / Schweizer-Valor: /WKN: VZCOI) als auch für Deutsche Anleger an den Börsenplätzen Frankfurt und Stuttgart/EUWAX (ISIN: DE000VZ6BHV9/WKN: VZ6BHV/Schweizer-Valor: ) gelistet sein. Die Zertifikate-Währung ist Euro. Das Zertifikat ist nicht nur ohne Ausgabeaufschlag ausgestattet, sondern darüber hinaus sogar in der Zeichnungsfrist zu einem sehr grosszügigen Disagio von 5,40 % auf den Emissionspreis von 100 Euro erwerbbar. Somit liegt der Ausgabepreis bei attraktiven 94,60 Euro. Die Zeichnungsfrist läuft noch bis zum 13. Oktober 2014, 13h MEZ.

3 Seite 3 n n In New York knistert es vor Spannung! Die FED balanciert seit Wochen auf einem sehr schmalen Balken. Sie weiss, warum. Ein kleiner Fehltritt in Sachen Timing oder definitiver Entscheidung kann zu bedeutenden Marktveränderungen führen. Ein Blick zurück reicht für die FED-Chefin Yellen: Der grössere Teil der FED-Liquidität, die in den vergangenen fünf Jahren zur Verfügung stand, ging nicht in Kredite für die reale Wirtschaft für Investitionen, sondern in Finanzgeschäfte aller Art, die zum grossen Hype wurden. Ohne dieses FED- Geld, das zeichnet sich bereits ab, wären gewichtige Marktbewegungen völlig anders verlaufen. Ferner: Dieses Bankengeld wurde für umfangreiche Kreditfinanzierungen für Investoren verwendet, die man Lombardkredite nennt. Welche Blase sich damit aufgebaut hat, erkennen Sie nebenstehend. Der Chart zeigt die Lombardkredite und deren Zyklen für die vergangenen 20 Jahre. Bitte nachzeichnen: Die Spitzen aus dem Jahr 2000 bzw entsprachen den Rekordständen der Märkte bzw. Indizes fast auf die Woche genau. Der aktuelle Stand entspricht dem Rekord des Dow knapp über oder S&P 500 knapp über Das Ende der Bondkäufe der FED beendet diese Kreditrally fast automatisch. Die Ersten sind die Cleversten, die frühzeitig ihre Kreditpositionen reduzieren. Doch dies lässt sich nur in den Fällen erreichen, wenn die Assets schnell und umfangreich liquidiert werden können. Das jedoch ist keineswegs sicher. In den USA ist es z.b. üblich, dass man Start-ups finanziert, andere Assets beleiht, um die Finanzen dafür zur Verfügung zu stellen, aber sie sind nicht liquide genug, um mit dem Rückzug aus diesen Investments die Kredite schnellstmöglichst abzudecken. Dann kracht es. Die Internet-Szene ist ähnlich gefährlich wie die der sogenannten neuen Technologien vor 15 Jahren, als jede Menge Hoffnung und durchaus gute Ideen gehandelt wurden, aber zu Preisen, die nicht realistisch waren. An der Qualität der Unternehmen liegt es nicht, was ausdrücklich gesagt sein muss. In den überrissenen Kursen bzw. Marktwerten der Unternehmen liegt das Problem. Was tun? Ein Rückzug aus diesen Sektoren ist dringend geboten, und zwar schnellstmöglich. Denn das Internet ist nur die Spitze dieses Eisberges, dem die Anschlüsse folgen, unterschiedlich nach Branchen und anderen Kriterien. Portfoliostrategisch führt dies zu einer klaren Konsequenz: Reduzieren Sie Ihre Aktienportfolios quer! Grundsatz muss sein: Am Ende jeder Korrektur, gleichgültig, wo sie ausläuft, müssen Sie handlungsfähig sein. Das gilt auch dann, wenn Sie beim Ausstieg einen kleinen Verlust realisieren, was häufig der Fall ist. Denn jeder weiss: 20 % niedriger bedeutet, dass Sie Liquidität zur Verfügung haben und enthält Ihre Chance, anschliessend das Investment in der Performance mehr als verdoppeln zu können. Der historische Bezug ist einfach: Nach allen drei genannten Marktkorrekturen, wie in der Grafik gezeigt, legten die Indizes in den folgenden 24 Monaten mindestens 80 % zu. Gewusst wie!

4 Seite 4 n n Der Franken steht vor einem schwierigen Herbst, nämlich als Gegenteil zum Euro. Die Einschätzung der internationalen Position des Franken vom Frühjahr dieses Jahres geht einer Entscheidung entgegen. Hält der Franken den Druck aus, der aus der Schwäche des Euro resultiert? Der SMI ist bis jetzt der erfolgreichste Index unter den relevanten Euromärkten (Mailand, Madrid und Istanbul ausgenommen). Für die Schweizer Nationalbank nebst Regierung wird es deshalb eng. Im jüngsten Bericht der Schweizer Nationalbank beugt man schon vor: Wir werden alles tun, um den Franken zu verteidigen. So der SNB- Chef wörtlich. Erst dann wird man über weitere Massnahmen entscheiden können. In der Sprache der Notenbanker heisst das: Verteidigung des Aussenwertes des Franken, solange dies irgendwie vertretbar ist. Die letzte Rettungsaktion 2011 spülte bekanntlich knapp 500 Mrd. Franken, insbesondere aus dem Euro, auf die Konten der SNB, die bis jetzt auch eisern verteidigt wurden. 70 % dieser Gelder liegen in deutschen Bundesanleihen und ca. 30 % in Aktien. Allein dies ist eine Novität unter Notenbanken. Wie viele neue Euro müssten jetzt angeboten werden, um erneut einen Aufwertungsdruck zu erzeugen? Das entscheiden die SNB und die Regierung unter Berücksichtigung der geldpolitischen Erfordernisse in der Schweiz selbst. Wir trauen uns eine Schätzung nicht zu. In Franken und Franken-Aktien zu investieren, klingt wie die Ideal-Lösung als Alternative. Bisher verdienten alle Nicht-Euro-Besitzer im SMI und im Franken-Kurs. Das erkennen Sie aus der obigen Grafik, die Sie bitte so lesen: Sie zeigt an, wie viele Franken jeweils mehr für andere Währungen zu zahlen sind und umgekehrt, um wie viel weniger für den Euro zu zahlen ist. Eine Aufwertung um 10 % ist optisch umgekehrt zu sehen und enthält ab jetzt ein 10-%-Aufwertungspotenzial plus einem gemittelten Kursgewinn um gleichfalls 10 %. Zeitablauf: 15 bis 18 Monate. Unsere Empfehlung zum Frühjahr galt wie folgt: Der Zürcher Markt fährt ausserhalb der europäischen Konkurrenz. Das hat sich inzwischen bestätigt. Dazu kommt die aktuelle Einschätzung des Franken. Was machen Sie daraus? Ein Konto bei einer Schweizer Bank in der Schweiz ist die Voraussetzung dafür, dies zu realisieren. Warum? Deutsche Banken können zwar Franken-Konten führen und Schweizer Aktien kaufen, aber sie unterliegen nach den gesetzlichen Vorschriften des Verbraucherschutzes so starken Kontrollen der Sorgfaltspflicht, das bestenfalls 5 % der Banken dazu willens und in der Lage sind. Hinzu kommen doppelte Kosten. Wir legen Ihnen eine umgehende Prüfung und Entscheidung nahe. Sprechen Sie uns an: Ich habe Interesse ein Individualportfolio in Schweizer Franken mit Portfolioüberwachung in der Schweiz zu eröffnen. Bitte kontaktieren Sie mich kostenfrei für weitergehende Informationen darüber.mindestbetrag für eine Anlage ist: CHF Bitte diesen Talon zurückfaxen oder per Post senden an: Berneckerverlag (Schweiz) AG, General-Wille-Strasse 84, CH-8706 Feldmeilen- FAX: Name, Vorname: Adresse: Tel Privat Tel. Geschäft..... PLZ/Ort:.... Tel. Mobil. Beste Erreichbarkeit:

5 Seite 5 n n Mit Wandlern sind Sie immer richtig positioniert. Egal, ob in einer Hausse oder Baisse. Es ist die Struktur dieser Wertpapiere, die Ihnen das Beste aus beiden Welten bietet: Partizipation an der Aktienseite bei gleichzeitig halbierter Volatilität. Denn Wandler sind nichts anderes als normale Festverzinsliche, die Ihnen die Option, und nicht die Pflicht, zur Wandlung in Aktien bieten. Und es ist diese Call-Option, die für überraschend hohe Performance sorgen kann. Das Geheimnis des Erfolges liegt in der Asymmetrie. Denn liegt die Call-Option aus dem Geld, ist also auf aktuellem Aktienkursniveau wertlos, dann steht bei der Bewertung einzig und allein der Bond im Vordergrund. Und solange die Emittentin nicht in einen Ausfall gerät oder das Marktzinsniveau gegen die Gläubiger läuft, ergibt sich daraus ein sehr stabiler Kursverlauf bis Endfälligkeit. Und dank des Coupons wird die Haltezeit zudem noch gut verzinst. Doch: Geht die Aktie durch die Decke, geht der Wandler mit. Nicht 1 zu 1, zumindest am Anfang nicht. Denn es gilt die Regel: Je stärker die Aktie steigt, desto dichter verfolgt der Wandler mit jedem Schritt die Steigungsrate der Aktie. Bis am Ende der eigentliche Wert des Bonds gänzlich uninteressant wird und nur noch der Wert der Call-Option den Wert des Wandlers dominiert. Diese Mechanik funktioniert brillanterweise auch umgekehrt. Je stärker eine Aktie also zurückkommt, desto weniger nimmt der Wandler in jedem Schritt an den Kursverlusten teil. So lange, bis die Call-Option wertlos ist und nur noch der reine Wert des Bonds übrig bleibt. Der kann sich selbstverständlich auch ändern, gemäss der üblichen Gesetze des Anleihemarktes. Euro Wandelanleihen Eröffnet ZF Nr. 22/13 - Update: ZF 23/13; ZF 25/13; ZF 07/14; ZF 18/14; ZF 20/14 Anfangskapital: Euro Nominal Coupon Emittent Rating Verfall ISIN Konversions- Kauf Kauf Aktueller Akt.Wert verhältnis Euro Kurs Euro ,00% Cap Gemini SA BBB FR ,00 72, , ,50% Kloeckner & Co Financial Services SA B DE000A1GKFA1 1992,266 97,83% ,74% ,25% Parpublica - Participacoes Publicas SGPS SA BB PTPETROM , ,47% ,31% ,45% Peugeot SA B FR ,57 26, ,61 Liquidität Stückzinsen Total Gewinn ,88% Kaufspesen nicht berücksichtigt Über mehrjährige Zeiträume gesehen, entsteht so eine Outperformance zum restlichen Anleihemarkt. Keine Staatsanleihe und kein Unternehmensbond kann da mithalten. Einzig und allein die Junk-Bonds können in guten Phasen im Schnitt Performanceerträge liefern, die mit den Wandlern mithalten können. Allerdings sind Junk-Bonds volatiler und ausfallgefährdeter als Wandelanleihen, sodass diese hohe Performance teuer erkauft wird. Eine Korrektur an den Aktienmärkten käme uns daher sehr recht. Es wäre die ideale Gelegenheit, um preiswert ein neues Wandlerdepot aufzubauen, denn eine Korrektur der Aktien würde den Wert vieler Call-Optionen erheblich reduzieren und die Bewertung mancher Wandler wieder auf den eigentlichen Bond zurückwerfen. Anbei finden Sie eine Liste von Wandlern, die wir bei einer Aktienmarktkorrektur zum Kauf empfehlen möchten: Coupon Emittent Rating Verfall ISIN Konversions- Kauf- Mini- Aktueller verhältnis limit mum Kurs 4,50% Abengoa SA B XS ,79 102,00% ,75% 3,50% SGL Carbon SE B DE000A0Z2BL6 1724,159 95,00% ,31% 4,00% Nexans SA BB FR ,125 50,00 53,15 56,16 0,00% Cie Generale des Etablissements Michelin BBB FR ,04 110,00 103,82 138,23

6 Seite 6 n n Kehrtwende bei der MIFA. Insolvenz heisst es nun aus Ostdeutschland. Nachdem die Gesellschaft noch vor zwei Wochen grünes Licht für eine Restrukturierung unter dem Vorsitz eines neuen Vorstands ankündigte, verlor der Fahrradhersteller nun in letzter Sekunde seinen neuen Grossinvestor. Aber hat er ihn wirklich verloren? Angeblich ist Hero nicht mehr interessiert. Das frische Kapital der Inder war jedoch seit Beginn der Krise der Dreh- und Angelpunkt, um den sich alle Gespräche und Hoffnungen gedreht haben. Unter anderem hing an der Zusage von Hero auch die Bereitschaft der Gläubiger, auf das Sonderkündigungsrecht aus wichtigem Grund zu verzichten. Ein Recht, das die MIFA sofort in die Liquidation gezwungen hätte, aber immerhin hätten die Gläubiger dann noch mit einem anständigen Restwert rechnen können. Dies wurde vereitelt und übrig bleibt ein Scherbenhaufen. Unsere Befürchtung ist, dass der Vorstand nun die wertvollsten Teile verscherbeln wird. In Eigenregie will man die Insolvenz umsetzen. Von einem Verkauf ist auch bereits die Rede, was uns stutzig macht. Denn im schlimmsten Fall kauft dann nun Hero oder eine Tochter die guten Assets für einen Spottpreis aus der Insolvenz heraus und speist die Gläubiger mit Cents ab. Real passiert in solchen Fällen überhaupt nichts. Am Standort der MIFA würden dann lediglich die Namensschilder ausgetauscht. Der Fall MIFA zeigt, dass das neue deutsche Insolvenzrecht eine Farce ist. Hier hat sich eine Wandlung von einer der gläubigerfreundlichsten zu einer der gläubigerfeindlichsten Gesetzgebungen ergeben. Die Konsequenz ist, dass man sich auf Anleihen von deutschen Unternehmen nicht mehr verlassen kann. Eine Bayer oder Daimler sind natürlich kein Thema, aber alles darunter ist im Zweifel nicht das Papier wert, auf dem das Prospekt gedruckt wurde. n n Der Kiwi-Dollar gerät unter Druck. Den Anfang macht der US-Dollar mit einer plötzlichen Aufwertungsbewegung. Die ersten Signale einer sich abzeichnenden Korrektur des Kiwi-Dollar gegen den Greenback wurden seit Ende August ausgesendet. Der Widerstand bei 1,20 NZD wurde geknackt und danach gab es kein Halten mehr. Eine direkte Auswirkung auf EUR / NZD hat dies nicht, denn: Der US-Dollar gilt seit vier Wochen weltweit wieder als Fluchthafen. Wir können spätestens seit dem 8. September Fluchtbewegungen aus allen (!) wichtigen Währungen in den US-Dollar erkennen. Teilweise ergeben sich sehr starke Kursbewegungen, die natürlich ihre Konsequenzen nach sich ziehen, denn typischerweise sehen wir eine solche gleichgerichtete Kapitalbewegung nur, wenn die Risikoaversion an der Börse sprunghaft steigt. Durch die Schwäche des Euro zum US-Dollar wird die Fluchtbewegung den Europäern nicht sofort offenbar. Da der Euro sehr stark abgewertet hat und noch weiter abwertet, hat sich aus europäischer Sicht eine relative Stabilität zu den meisten anderen Währungen gezeigt, die ebenfalls zum US-Dollar stark abwerteten. Doch die Währungen beginnen nun unterschiedlich schnell zu fallen. Während der Fall des Euro langsam an Momentum verliert, eskaliert die Abwertung in den kleinen Währungen. Keine Überraschung, denn in einer risikoaversen Phase spielt die Grösse einer Währung eine entscheidende Rolle. So ist der US-Dollar nicht etwa deswegen so gefragt, weil die Amerikaner so vorbildlich wirtschaften und ihre Währung stärken, sondern weil es die mit Abstand grösste Währung der Welt ist. Darauf folgt mit gebührender Distanz der Euro, der nun im

7 Seite 7 2. Rang zum Zufluchtsort für Kapital wird. Wirklich kleine Währungen, wie beispielsweise der Kiwi-Dollar werden dagegen verkauft, da die Investoren einen Abverkauf fürchten, wenn alle gleichzeitig aus ihren Positionen herauswollen, der Markt aber dafür zu klein ist. Wir raten Ihnen daher zur sofortigen (!) Währungsabsicherung der NZD-Bonds. Dazu bedienen Sie sich bitte eines volatilitäts-unabhängigen Produkts wie Mini-Futures oder Wave-Calls. Unsere Empfehlung ist der EUR- / NZD-Wave-Call (ISIN DE000DT454M9 / Valor ) der Deutschen Bank. Der Hebel liegt aktuell bei rund 9,8 und die Barriere bei 1,478 NZD, was einem Abstand von knapp 9,6 % entspricht. Wir setzen rund 5 % des Depotvolumens ein, um diese Absicherung billigst zu kaufen. Risiko-Hinweis: Absicherungen mit Derivaten können zu einem Totalverlust führen. Wir raten Ihnen ausschliesslich zur Absicherung bestehender Positionen, um (negative) Wechselkursveränderungen zu eliminieren. Die im Musterdepot angegebene Gewichtung der Absicherung ist lediglich indikativ und muss Ihrem Depotbestand angepasst werden. Kiwi-Portfolio 2014 Eröffnet ZF Nr. 06/14 - Update ZF 07/14; ZF 18/14; ZF 20/14 Anfangskapital: Euro Nominal Währung Coupon Emittent Rating Verfall ISIN Kauf Kauf Aktueller Akt.Wert Euro Kurs Euro NZD 6,00% ABN AMRO Bank NV A XS ,35% ,70% NZD 6,25% Citigroup Inc A XS ,12% ,54% NZD 7,60% Morgan Stanley A XS ,89% ,31% NZD 6,00% New Zealand Local Government Funding Agency AA NZLGFDT004C1 104,80% ,10% Liquidität Stückzinsen Euro = 1,6299 Neuseeland-Dollar (NZD) Total Gewinn Kaufspesen nicht berücksichtigt 6,05% n n Für die Türken-Lira gilt das Gleiche in Grün. Ausgangspunkt ist auch hier der US-Dollar. Die jüngste Schwächephase der Lira wird erst jetzt gegen den Euro sichtbar, doch gegen den US-Dollar verliert die türkische Lira schon seit der 2. Septemberwoche. Im Vergleich dazu hat sich die Lira gegen den Euro noch gut behaupten können. Erst in den letzten Tagen des Septembers ist eine langsame, aber sichere Abwertungsbewegung gegen den Euro auszumachen. Weder mit dem gleichen Momentum wie gegen US-Dollar noch mit dem gleichen Umfang. Dennoch gilt: grossen Emittentenhäusern angeboten. Weitere Aufwertungsgewinne sind jetzt unwahrscheinlich. Wir raten daher zu einer Absicherung Ihrer Lira-Positionen über einen klassischen Euro- / Lira-Call oder einen Mini-Future bzw. Wave- Call. Wir plädieren für Letzteres, da Sie hier weniger Zeitdruck haben. Die Barriere sollte nicht zu dicht liegen, um ein unglückliches Ausknocken zu verhindern, aber dicht genug, damit Sie einen ausreichend hohen Hebel haben. Unsere Empfehlung ist aktuell eine Barriere von 2,66 Lira. So eine Konstellation bieter der Wave-Call (ISIN DE000DE9RDV5 / Valor ) der Deutschen Bank. Der Hebel liegt bei 10,5. Ähnliche Produkte werden auch von anderen

8 Seite 8 Valor ISIN Coupon Emittent Laufzeit Rendite (%) Valor ISIN Coupon Emittent Laufzeit Rendite (%) CH % % ** Fälligkeit CH % % ** Fälligkeit Pfund US715638AQ52 8 3/8 Peru ,93 1, XS /8 Cable & Wireless International Finance BV ,11 4, US105756AE /8 Republik Brasilien ,75 4, XS /8 Cabot Financial Luxembourg SA ,72 8, US105756AL /4 Republik Brasilien ,25 4, XS /4 Daily Mail & General Trust PLC ,02 2, XS /8 Republik Portugal ,66 4, XS /4 HBOS PLC ,59 2, US836205AM61 6 7/8 Republik Südafrika ,05 3, XS /2 ICAP PLC ,04 3, US900123AV22 7 1/4 Republik Türkei ,86 0, XS /8 Ladbrokes Group Finance PLC ,35 3, US900123AT75 8 Republik Türkei ,02 5, XS /2 Lloyds Bank PLC ,44 1, US77586TAC09 4 3/8 Romanian Government International Bond ,47 4, XS /8 Lloyds Bank PLC ,59 4, XS /8 UPM-Kymmene OYJ ,57 2,73 US-Dollar Hybrid-Anleihen Rand FR /4 Crédit Agricole SA Ewig 101,89 9, ZAG /7 ACSA ,40 8,47 US-Dollar Unternehmensanleihen XS Bank Nederlandse Gemeenten ,39 7, XS Bank Nederlandse Gemeenten ,33 7, USU00728AA02 11 ADS Tactical Inc ,06 12, XS Bank Nederlandse Gemeenten ,85 8, USU36240AX40 8 1/3 Ally Financial Inc ,88 2, XS Bank Nederlandse Gemeenten NV ,30 9, US03938LAM /3 ArcelorMittal ,73 5, XS /2 Deutsche Bank AG ,81 6, USU09254AA88 6 5/8 Blackstone Holdings Finance Co LLC ,00 3, XS Deutsche Bank AG ,54 7, US093662AE40 5 1/2 Block Financial LLC ,16 4, XS Deutsche Bank AG ,18 9, USU1650HAA87 6 5/8 Chesapeake Oilfield Operating LLC ,69 7, XS EBRD ,72 6, US172967FW62 4 4/9 Citigroup Inc ,63 1, XS EBRD ,43 6, US20854PAH29 6 3/8 CONSOL Energy Inc ,24 5, US29874QAF19 0 EBRD ,86 7, USG24524AD /4 Country Garden Holdings Co Fällig geworden! XS EBRD ,27 7, US25156PAD50 9 1/4 Deutsche Telekom Intl. Fin ,99 4, XS EBRD ,23 8, US256677AA32 4 1/8 Dollar General Corp ,56 2, XS EBRD ,86 8, US33938EAQ08 4 5/8 Flextronics International Ltd ,44 4, XS EBRD ,91 8, US345370CA64 7 4/9 Ford Motor Co ,49 4, XS EBRD ,70 8, USU31434AB68 5 5/8 Fresenius Medical Care US Finance II Inc ,60 4, XS Eskom ,16 9, USU31434AC42 5 7/8 Fresenius Medical Care US Finance II Inc ,60 4, ZAG /2 Eskom ,44 8, USU31434AA85 6 1/2 Fresenius Medical Care US Finance Inc ,75 3, XS Eskom ,38 11, US375558AT09 3 Gilead Sciences Inc ,18 1, XS Eskom ,39 12, US38259PAB85 3 5/8 Google Inc ,51 2, XS Europäische Investitionsbank ,83 7, US38259PAC68 2 1/8 Google Inc ,50 0, XS Europäische Investitionsbank ,03 8, USU24654AC65 5 3/4 Harley Davidson Funding Corp ,18-0, XS FEK ,60 7, US428236BV43 4 2/3 Hewlett-Packard Co ,46 3, XS IBRD ,30 7, USC4R803AA40 9 1/2 HudBay Minerals Inc ,06 7, XS /8 International Finance Corp ,36 6, US459745GM14 4 7/8 International Lease Finance Corp ,46 1, XS International Finance Corp ,94 8, USU45974AS81 7 1/8 International Lease Finance Corp ,51 3, XS KFW ,15 7, USU49488AA41 6 3/8 KKR Group Finance Co LLC ,67 3, ZAG /3 NamPower ,74 8, US527288BD58 8 1/8 Leucadia National Corp ,49 1, XS Nordic Inv. Bank ,13 9, XS /8 Lloyds Bank PLC ,28 7, XS /4 Rabobank ,54 6, US55608RAA86 5 Macquarie Bank Ltd ,93 1, XS Rabobank ,75 7, US55616XAG25 5 1/8 Macy's Retail Holdings Inc ,32 4, XS Rabobank ,59 8, XS /2 Metalloinvest Finance Ltd ,36 5, XS Rabobank ,83 9, USU5933LAA99 5 7/8 Micron Technology Inc ,45 5, ZAG /4 Republik Südafrika ,00 7, USU74079AC59 5 3/4 Netflix Inc ,25 5, ZAG /4 Republik Südafrika ,64 7, USQ66511AA69 4 4/9 Newcrest Finance Pty Ltd ,36 5, ZAG Republik Südafrika ,37 8, US65535HAB50 6 5/7 Nomura Holdings Inc ,04 2, ZAG /4 Republik Südafrika ,40 8, USU66962AE87 8 1/4 NRG Energy Inc ,88 6, ZAG /2 Republik Südafrika ,62 8, US35177PAW77 4 1/8 Orange SA ,77 3, XS Südafrik. Entwicklungsbk ,05 9, US35177PAX50 5 3/8 Orange SA ,01 4, XS Swedish Export Credit (SEC) ,49 7, US685218AB52 5 1/2 Orange SA ,46 4, XS Swedish Export Credit (SEC) ,31 9, XS Petroleos de Venezuela SA ,81 21, XS Swedish Export Credit (SEC) ,06 9,53 - USU74900AD04 5 1/8 QVC Inc ,94 4, XS Weltbank ,30 7, US761713AX48 3 1/4 Reynolds American Inc ,52 3, US45905UAH77 0 Weltbank ,17 7, US78412FAL85 6 3/8 SESI LLC ,81 5, XS Weltbank ,67 8,13 - USU8151EAD86 7 1/8 SESI LLC ,88 5, XS Weltbank ,61 8, XS /4 Severstal OAO Via Steel Capital SA ,65 4, US858119AT71 6 1/8 Steel Dynamics Inc ,13 4,70 Rubel US858119AV28 6 3/8 Steel Dynamics Inc ,63 5, US861642AM86 7 1/2 Stone Energy Corp ,25 6, XS European Investment Bank ,14 8, US88160QAA13 5 7/8 Tesoro Logistics LP / Tesoro Logistics Finance Corp ,00 5, XS ,5 European Investment Bank ,18 8, US893830BA68 5 Transocean Inc ,65 1, XS European Investment Bank ,12 7, US893830BB42 6 3/8 Transocean Inc ,23 5, XS JPMorgan Chase & Co ,75 9, US896818AH46 4 7/8 Triumph Group Inc ,25 5, XS KFW ,12 8, US912909AG34 7 1/2 United States Steel Corp ,44 6, XS ,75 KFW ,35 7, USU9098VAJ18 7 1/4 Valeant Pharmaceuticals International ,75 6, XS ,875 RusHydro JSC ,62 10, US92345YAC03 4 1/8 Verisk Analytics Inc ,86 3, XS ,625 Russian Agricultural Bank OJSC ,69 12, USU92223AD55 7 7/8 Viasystems Inc ,31 6, US931142CM31 6 1/5 Wal-Mart Stores Inc ,18 4,23 Türken-Lira US92936MAC10 3 5/8 WPP Finance ,05 3, USC98874AH09 5 Glencore Finance Canada Ltd ,80 3, XS /4 Danske Bank A/S ,60 9, USR9900CAP16 7 7/8 Yara International ASA ,68 3, XS /4 KFW ,03 3, XS Municipality Finance PLC ,28 10,50 US-Dollar Wandelanleihen XS Rabobank ,30 9,85 - XS /5 Swedish Export Credit (SEC) ,92 10, US88160RAC51 1,25 Tesla Motors Inc ,297 1,87 - XS /2 Swedish Export Credit (SEC) ,53 10,86 Yuan-Anleihen US-Dollar Staatsanleihen HK /7 Asian Development Bank ,46 3, XS /4 African Export-Import Bank ,18 3, HK /5 China Power International Development Ltd ,70 4, USG1986TAA37 6 Cayman Islands ,48 2,70 - XS /3 Deutsche Bank AG/Hong Kong ,42 2, US195325AU /4 Guatemala ,08 3,20 - XS /2 Goldman Sachs International ,86 3, US445545AG19 4 1/8 Hungary Government International Bond ,48 3, XS /4 Rabobank ,27 1, USX3446PDH48 4 7/8 Iceland Government International Bond ,36 1,67 Zertifikate XS /5 Irak ,05 6, US470160AR /8 Jamaica ,67 4, LU DBX CSI 300 Ewig 6, US593048BA /8 Mexico Government International Bond ,30 0, DE000A0S9GB0 - Deutsche Börse Xetra-Gold Ewig 30, US593048AX /2 Mexico Government International Bond ,00 3, DE000A1H81B1 - ETFX-BOFAML IVSTOXX ETF Ewig 2, US91086QAZ19 5 3/4 Mexico Government International Bond ,18 5, FR LYXOR UCITS ETF CHINA ENTERP Ewig 112,04 - Die Liste dient ausschliesslich der Kursorientierung, alle Angaben ohne Gewähr. * * Richtkurs: Aktueller oder letzter gehandelter Kurs Mit freundlichen Grüssen Daniel A. Bernecker IMPRESSUM: Mikey Fritz Das Dasein ist köstlich, man muss nur den Mut haben, sein eigenes Leben zu führen. Peter Rosegger Mo bis Do Uhr. Unter dieser Nummer steht der Zürcher Finanz-Service unseren Abonnenten für alle persönlichen Fragen zur Verfügung. Verlag: Bernecker Verlag (Schweiz) AG General-Wille-Strasse 84 CH-8706 Feldmeilen Telefon: Fax: Website: Der ZÜRCHER FINANZBRIEF erscheint 14-täglich. Die Zustellung erfolgt im Rahmen der Abonnementbedingungen. Diese können jederzeit beim Verlag angefordert werden. Der Inhalt dient zur persönlichen Information und ist nicht zur Veröffentlichung oder Weitergabe an Dritte bestimmt. Die Wiedergabe sämtlicher Artikel, auch auszugsweise, ist nur mit ausdrücklicher Genehmigung des Verlags zulässig. Alle Urheber-, Verlags- und weitere Nutzungsrechte bleiben beim Verlag. Alle Meldungen, Auskünfte und Empfehlungen erfolgen nach bestem Wissen. Eine Haftung kann jedoch nicht übernommen werden. 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