Stellen Hedge Fonds eine Gefahr für die internationalen Finanzmärkte dar?

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1 Stellen Hedge Fonds eine Gefahr für die internationalen Finanzmärkte dar? Thesen zum Fachgespräch des Arbeitskreises Wirtschaft, Arbeit, Finanzen der Fraktion DIE LINKE. 21. März 2007 Prof. Dr. Jörg Huffschmid, Bremen

2 Struktur 1. Arbeitsdefinition 2. Zur Größenordnung von Hedge Fonds 3. Die Strategien von Hedge Fonds 4. Probleme für die Stabilität der Finanzmärkte und der Wirtschaft 5. Reformansätze 2

3 Hedge Fonds Hedge Fonds sind Vermögen, die von Banken und reichen Individuen kommen und von ihren Verwaltern (Hedge Fonds Gesellschaften, HFG) unter umfangreicher Nutzung von Krediten und Derivaten in risikoreiche Wertpapiere und Währungen investiert werden. 3

4 Besonderheiten von Hedge Fonds 1. Offshore Ansiedlung (>80%) 2. Hohe Eintrittsschwellen (10 Mio.$) 3. Hohe Gebühren und Gewinnbeteiligungen 4. Hohe Kreditverstärkung (z.t.>90%) 5. Keine Anlagebeschränkungen 6. Strategien Spekulation shareholder activism 4

5 Hedge Fonds weltweit nach Rechtssitz Europäische Hedge Fonds nach Rechtssitz Das von Hedge Fonds weltweit verwaltete Kapital, nach Rechtsitz Das von europäischen Hedge Fonds verwaltete Kapital, nach Rechtssitz 5 Quelle: EZB 2005, S. 14

6 Weltweit verwaltetes Vermögen 2005, Billionen $ Insgesamt 78,7 Billionen $, davon: "Alternativ"- verwaltung 1,5 Bill.$ Privatverwaltung 22,2 Bill.$ Institutionelle Verwaltung 55,0 Bill.$ 6

7 Weltweit verwaltetes Vermögen 2005 Anteile der Verwaltung Privatverwaltung 28% Hedge Fonds 1,6% Institutionelle Verwaltung 70% Alternativverwaltung 2% Private Equity 0,4% 7

8 Weltweite Hedge Fonds Anzahl (Linie) Vermögen in Mrd. $ (Balken) 8

9 Das von Hedge Fonds in Europa verwaltete Vermögen Mrd. $ Quelle: Hedge funds report, Juli 2006, S. 13 9

10 Institutionelle Investoren Drei Gruppen 1. Pensionsfonds: 20 Billionen US$ 2. Versicherungen: 17 Billionen US$ 3. Investmentfonds: 18 Billionen US$ 4. Zusammen: 55 Billionen US$ 10

11 Hedge Fonds: wie sie funktionieren Zinsen Bank Kredit Ausschüttung Investment Management Hedge Fonds Investor (Banken HNWIu.a. ) HF Firma Gewinnbeteiligung Gebühr Arbitrage Spekulation Anleihen, Aktien Derivate, Währungen Gewinn 11

12 Hedge Fonds: wie sie funktionieren Bank Ausschüttung Investor (Pensionsfonds HNWIu.a. ) Zinsen Kredit Management Investment Hedge Fonds HF Firma Gewinnbeteiligung Gebühr Arbitrage Spekulation Anleihen, Aktien Derivate, Währungen Gewinn Shareholder activism z. B. hohe Ausschüttung outsourcing 12

13 Probleme durch Hedge Fonds 1. Destabilisierung durch Herdenverhalten (Wertpapier-Bank-Währungskrisen) 2. Dominoeffekte bei Kreditausfällen 3. Einfluss auf Großunternehmen (Shareholder Value Orientierung, Spekulationsblase) 4. Ansteckung des gesamten Finanzsystems (Pensionsfonds, Versicherungen etc.) 13

14 Gewinnsteigerung durch Kreditfinanzierung Gesamtkapitaleinsatz 100 Mio - Eigenkapital 20 - Fremdkapital 80 - Kreditkosten 8% = 6,4 Rendite auf das Gesamtkapital 10% Gesamtprofit 10,0 Mio - Kreditkosten 6,4 Mio = Gewinn nach Zinsen 3,6 Mio = Rendite aufs Eigenkapital: 18% 14

15 Ansätze politischer Steuerung Verbot von Vertrieb und Werbung in Deutschland Volle Transparenz Beschränkung der Kreditfinanzierung von Käufen durch HF-Investoren Verbot für Pensionsfonds und Versicherungen der Kapitalanlage bei HF Positive Diskriminierung langfristiger Wertpapierhaltung (Doppelstimmrecht, Einsatz des Stimmrechts erst nach einem Jahr) Börsenumsatzsteuer 15

16 Weiter reichende Ansätze 1. Demokratisierung der Unternehmensverfassung 2. Stärkere Gewinnbesteuerung und Ausbau des öffentlichen Sektors 3. Stop der Privatisierung der Rentensystems Rückkehr zum öffentlichen Umlagesystem 16

17 Spekulation Auf fallende Kurse: - Papiere auf Termin zu einem bestimmten, jetzt festgelegten (Basis-) Preis verkaufen, die man gar nicht hat und erst bei Fälligkeit (billiger) kauft - Leihen und sofort verkaufen, später billiger zurückkaufen und zurückgeben - Eine Option auf den Verkauf eines bestimmten Papieres auf Termin zu einem jetzt festgelegten Preis kaufe (put-option); später das Papier billig kaufen und zum festgelegten Preis verkaufen 17

18 Spekulation Auf steigende Kurse - Jetzt auf Kredit kaufen, später teurer verkaufen und Kredit zurückzahlen - Option auf den Kauf eines Papiers zum jetzt festgesetzten Basispreis kaufen (Call- Option); später Option ausüben und das Papier teurer verkaufen 18

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