Veränderung der Märkte durch Algo- und High-Frequency Trading
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- Innozenz Hummel
- vor 7 Jahren
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1 Veränderung der Märkte durch Algo- und High-Frequency Trading Thomas Zeilerbauer Markt- und Börseaufsicht Finanzmarktaufsicht ACI Austria Businessevent 12. April 2016
2 Algorithmischer Handel / HFT Algorithmischer Handel / High frequency trading Mögliche Strategien zur Beeinflussung des Orderbuchs Interaktion zwischen Algorithmen Massives Datenvolumen Thomas Zeilerbauer Wien,
3 Algorithmischer Handel / HFT Algorithmischer Handel / High frequency trading Algorithmic Trading HHFT Thomas Zeilerbauer Wien,
4 Algorithmischer Handel / HFT Quelle: CFTC Technology Advisory Committee, Sub-Committee on Automated and High Frequency Trading Working Group 1 Quelle: CFTC Technology Advisory Committee, Sub-Committee on Automated and High Frequency Trading Working Group 1, Oktober 2012 Thomas Zeilerbauer Wien,
5 Algorithmischer Handel / HFT Quelle: WBAG Thomas Zeilerbauer Wien,
6 Market Making an der Wiener Börse Quelle: WBAG Quelle: WBAG Thomas Zeilerbauer Wien,
7 Umsätze an der Wiener Börse Quelle: WBAG Thomas Zeilerbauer Wien,
8 Umsätze an der Wiener Börse März 2016 Quelle: WBAG Thomas Zeilerbauer Wien,
9 Marktmanipulation Praxisbeispiel Mitglied der Wiener Börse erzeugt Trend im Orderbuch löscht dann die Order auf der einen Seite und gibt simultan Aufträge (Immediate or Cancel) auf der anderen Seite des Orderbuches ein die augenblicklich ausgeführt werden Thomas Zeilerbauer Wien,
10 Marktmanipulation Praxisbeispiel Verursachung volatiler Bewegungen von Preis und Volumen Thomas Zeilerbauer Wien,
11 Marktmanipulation Praxisbeispiel Orderbuchmanipulation 11_07_50_ Buy MemberId AccTyp ordtyp TrdRes Stück nicht angez. Stück kum. Stück Limit kum. Stück nicht angez. Stück Stück TrdRes ordtyp AccTyp MemberId XXXX A L ,351 XXXX A L ,351 XXXX A L ,360 XXXX P L ,364 XXXX P L ,388 XXXX M L ,400 XXXX P L ,410 XXXX P L ,418 XXXX P L ,419 XXXX P L ,420 XXXX M Q ,425 8, Q M XXXX 8, I M suspect 8, L A XXXX 8, L A XXXX 8, L A XXXX 8, L M XXXX 8, I A XXXX 8, L M XXXX 8, Q M XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX Sell Thomas Zeilerbauer Wien,
12 10 Sekunden Marktmanipulation Praxisbeispiel Kreation eines Abwärtstrends auf Verkaufsseite des Orderbuches durch Erteilung von Quotes immer an erster Stelle dadurch folgen andere Börsemitglieder (gleiches oder leicht besseres Limit) Verdächtiger verändert seine Quotes bis zu einem bestimmten Limit A_DATE_LST_UPD_DAT XXXX XXXX XXXX XXXX suspect XXXX XXXX XXXX XXXX XXXX :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: ,4 Verkaufsorders alle adds im zeitlichen Verlauf :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: , :10: ,379 Thomas Zeilerbauer Wien,
13 Marktmanipulation Praxisbeispiel Verdächtiger steht mit anderen Börsemitgliedern an oberster Stelle im Orderbuch 11_10_24_ Buy MemberId AccTyp ordtyp TrdRes Stück nicht angez. Stück kum. Stück Limit kum. Stück nicht angez. Stück Stück TrdRes ordtyp AccTyp MemberId XXXX P L ,310 XXXX P L ,324 XXXX M Q ,331 XXXX M L ,331 XXXX M L ,334 XXXX M Q ,335 XXXX P L ,343 XXXX M Q ,349 XXXX A L ,350 XXXX P L ,350 XXXX A L ,351 XXXX A L ,351 XXXX P L ,355 8, L M suspect 8, L M XXXX 8, L M suspect 8, L A XXXX 8, L M XXXX 8, L M XXXX 8, Q M XXXX 8, Q M XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX 8, Q M XXXX 8, L P XXXX Sell Thomas Zeilerbauer Wien,
14 Marktmanipulation Praxisbeispiel Verdächtiger löscht seine an oberster Stelle stehende Order 11_10_28_ bis Buy MemberId AccTyp ordtyp TrdRes Stück nicht angez. Stück kum. Stück Limit kum. Stück nicht angez. Stück Stück TrdRes ordtyp AccTyp MemberId XXXX P L ,310 XXXX P L ,324 XXXX M Q ,331 XXXX M L ,331 XXXX M L ,334 XXXX M Q ,335 XXXX P L ,343 XXXX M Q ,349 XXXX A L ,350 XXXX P L ,350 XXXX A L ,351 XXXX A L ,351 XXXX P L ,355 8, L M suspect 8, L M XXXX 8, L M suspect 8, L A XXXX 8, L M XXXX 8, L M XXXX 8, Q M XXXX 8, Q M XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX 8, Q M XXXX 8, L P XXXX Sell Thomas Zeilerbauer Wien,
15 Marktmanipulation Praxisbeispiel Verdächtiger löscht seine übrigen Aufträge auf der Verkaufsseite 11_10_28_ bis Buy MemberId AccTyp ordtyp TrdRes Stück nicht angez. Stück kum. Stück Limit kum. Stück nicht angez. Stück Stück TrdRes ordtyp AccTyp MemberId XXXX P L ,310 XXXX P L ,324 XXXX M Q ,331 XXXX M L ,331 XXXX M L ,334 XXXX M Q ,335 XXXX P L ,343 XXXX M Q ,349 XXXX A L ,350 XXXX P L ,350 XXXX A L ,351 XXXX A L ,351 XXXX P L ,355 8, L M xxxx 8, L M suspect 8, L A XXXX 8, L M XXXX 8, Q M XXXX 8, L M XXXX 8, Q M XXXX 8, Q M XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX 8, Q M XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX Sell Thomas Zeilerbauer Wien,
16 Marktmanipulation Praxisbeispiel Verdächtiger erteilt einen großen Auftrag auf Kaufseite (IoC Order) 11_10_28_ Buy MemberId AccTyp ordtyp TrdRes Stück nicht angez. Stück kum. Stück Limit kum. Stück nicht angez. Stück Stück TrdRes ordtyp AccTyp MemberId XXXX P L ,324 XXXX M Q ,331 XXXX M L ,331 XXXX M L ,334 XXXX M Q ,335 XXXX P L ,343 XXXX M Q ,349 XXXX A L ,350 XXXX P L ,350 XXXX A L ,351 XXXX A L ,351 XXXX P L ,355 8, L M XXXX 8, L A XXXX 8, L M XXXX 8, Q M XXXX 8, L M XXXX 8, Q M XXXX suspect M L I ,409 8, L P XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX 8, Q M XXXX 8, L P XXXX 8, L P XXXX Sell Ausführung!! Thomas Zeilerbauer Wien,
17 Marktmanipulation Praxisbeispiel Ähnliches Vorgehen in mehreren Titeln Potentielle Formen von Marktmissbrauch: momentum ignition layering and spoofing Thomas Zeilerbauer Wien,
18 Resümee Herausforderungen Markt verändert sich ( moving target ) zunehmende internationale Anknüpfungspunkte Technische Entwicklung und Einsatz immer leistungsstärkerer Systeme Steigerung des auszuwertenden Datenvolumens (Veränderungen im Orderbuch im Nanosekundenbereich) Aufsicht hat sich anzupassen Thomas Zeilerbauer Wien,
19 Diskussion Fragen an das Publikum Was ist Liquidität? Was ist der Zweck einer Börse? Thomas Zeilerbauer Wien,
20 Kontakt MMag. Thomas Zeilerbauer Markt- und Börseaufsicht Markets and Exchanges Supervision Finanzmarktaufsicht (FMA) / Austrian Financial Market Authority (FMA) A-1090 Wien/Vienna, Otto-Wagner-Platz 5 Tel.+43 (0) , Fax +43 (0) thomas.zeilerbauer@fma.gv.at
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22 Anhang Ping-Aufträge die Eingabe kleiner Aufträge, um den Grad der verdeckten Aufträge festzustellen; wird vor allem verwendet, um einzuschätzen, welche Positionen auf einer Dark Platform verbleiben. Quote Stuffing die Eingabe einer großen Zahl von Aufträgen und/oder Auftragsstornierungen oder -aktualisierungen, um Unsicherheit für die anderen Teilnehmer zu erzeugen, deren Prozess zu verlangsamen und die eigene Strategie zu verschleiern. Momentum Ignition die Eingabe von Aufträgen oder einer Auftragsserie mit der Absicht, einen Trend auszulösen oder zu verschärfen und andere Teilnehmer zu ermutigen, den Trend zu beschleunigen oder zu erweitern, um eine Gelegenheit für die Auflösung oder Eröffnung einer Position zu einem günstigen Preis zu schaffen. Layering und Spoofing die Übermittlung mehrerer Aufträge, die häufig auf der einen Seite des Orderbuchs nicht sichtbar sind, mit der Absicht, ein Geschäft auf der anderen Seite des Orderbuchs auszuführen. Nachdem das Geschäft abgeschlossen wurde, werden die manipulativen Aufträge entfernt. Thomas Zeilerbauer Wien,
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