Aufgabe 1: Investitionscontrolling VoFi mit Steuern Nutzwertanalyse. Dr. Klaus Schulte. 09. Juni 2009

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1 Aufgabe 1: Investitionscontrolling VoFi mit Steuern Nutzwertanalyse Dr. Klaus Schulte 9. Juni 29

2 Aufgabe 1 a) (25 Punkte) Zu Beginn der neuen Saison beabsichtigt ein Fußball-Bundesligaverein, einen neuen Spieler zu verpflichten. Die Ablösesumme für diesen Spieler beträgt 5, Mio.. Geplant ist, den Spieler mit einem 4-Jahres-Vertrag auszustatten. Am Ende des dritten Jahres der Nutzungsdauer soll der Spieler wieder verkauft werden, um noch eine Ablösesumme die auf 2,2 Mio. geschätzt wird zu erzielen. Investitionen in Fußballspieler ziehen direkte und indirekte Zahlungen nach sich. Während die direkten Zahlungen dem Spieler unmittelbar zugeordnet werden können, sind die indirekten Zahlungen mit Hilfe eines Verteilungsschlüssels (i. d. R. ist dies die Kadergröße) umzulegen. Die Zahlungsreihe der Investition lässt sich aus den folgenden Angaben ermitteln. # Ermittlung von Zahlungsreihen: Kurs 4161, KE 1, S. 59 ff. # VoFi: Kurs 4161, KE 1, S. 69 ff Aufgabe 1: Investitionscontrolling 2

3 Aufgabe 1 a) Trikotverkauf (direkt): im 1. Jahr 32. Stück, im 2. Jahr 29. Stück, im 3. Jahr 26. Stück; Verkaufspreis 5, /Stück Sonstige Einzahlungen auf Vereinsebene (indirekt): im 1. Jahr 9 Mio., im 2. Jahr 87,5 Mio., im 3. Jahr 92,5 Mio. ; Kadergröße: 25 Spieler Spielergehalt (direkt): 1. Jahr 1,934 Mio., im 2. Jahr 1,84 Mio., im 3. Jahr 1,688 Mio.. Sonstige Auszahlungen auf Vereinsebene (indirekt): im 1. Jahr 52,5 Mio., im 2. Jahr 55 Mio., im 3. Jahr 42,5 Mio. ; Kadergröße: 25 Spieler Aufgabe 1: Investitionscontrolling 3

4 Aufgabe 1 a) Zur Finanzierung des Spielers gewährt die Hausbank dem aufnehmenden Bundesligaverein einen Kredit in Höhe von 4,2 Mio. zu folgenden Konditionen: Kreditart Laufzeit Zinssatz 6% Ratenkredit 3 Jahre Zur Finanzierung etwaiger Liquiditätsengpässe innerhalb der drei Planungsperioden stellt die Hausbank einen Kontokorrentkredit in Höhe von 2, Mio. zur Verfügung. Der Sollzinsfuß für die Inanspruchnahme des Kredits bzw. Teile des Kredits beträgt 8 %. Bei der Berechnung von Steuerzahlungen/-erstattungen (Ertragssteuermultifaktor = 5 %) sind Abschreibungen zu berücksichtigen. Es ist die lineare Abschreibungsmethode anzuwenden, als Nutzungsdauer gilt die Vertragslaufzeit. Beim Verkauf des Spielers ist zu bedenken, dass dieser noch mit einem Restbuchwert in den Büchern steht. Der aufnehmende Verein steht nun vor der Frage, ob sich der Spielerwechsel unter der Voraussetzung, dass alle Annahmen eintreffen aus wirtschaftlicher Sicht lohnt. Stellen Sie zur Beantwortung dieser Frage einen vollständigen Finanzplan (VoFi) auf Aufgabe 1: Investitionscontrolling 4

5 Lösung Aufgabe 1 a) VOFI der Investition (in T ) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition Kredit mit Ratentilgung + Aufnahme - Tilgung - Sollzinsen Kontokorrentkredit + Aufnahme - Tilgung - Sollzinsen Standardanlage - Anlage + Auflösung + Habenzinsen Steuerzahlungen - Auszahlung + Erstattung Finanzierungssaldo Bestandsgrößen Kredit mit Ratentilgung Kontokorrentkredit Guthabenstand Endwert Aufgabe 1: Investitionscontrolling 5

6 Lösung Aufgabe 1 a) t : In t fällt die Anschaffungsauszahlung in Höhe von 5, Mio. an. Weiterhin lässt sich aus den Angaben der Aufgabenstellungen die Zahlungsreihe für die Perioden t 1 bis t 3 ermitteln (in T ): Zahlungsreihe Anzahl Trikots (Stück) VK-Preis ( ) Direkte EZ (T ) Erlöse (T ) Kader (Anzahl Spieler) Indirekte EZ (T ) Direkte AZ (T ) Aufwand (T ) Kader (Anzahl Spieler) Indirekte AZ (T ) Ablöse am Ende der Periode (T ) 2.2 Zahlungsreihe (T ) Direkte Einzahlungen Indirekte Einzahlungen Direkte Auszahlungen Indirekte Auszahlungen Weiterhin geht in t die Einzahlung aus dem Ratenkredit ein. Der verbleibende Finanzierungssaldo wird über den Kontokorrentkredit ausgeglichen Aufgabe 1: Investitionscontrolling 6

7 Lösung Aufgabe 1 a) VOFI der Investition (in T ) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition Kredit mit Ratentilgung + Aufnahme Tilgung - Sollzinsen Kontokorrentkredit + Aufnahme - Tilgung - Sollzinsen Standardanlage - Anlage + Auflösung + Habenzinsen Steuerzahlungen - Auszahlung + Erstattung Finanzierungssaldo 8 Bestandsgrößen Kredit mit Ratentilgung -4.2 Kontokorrentkredit -8 Guthabenstand Endwert Aufgabe 1: Investitionscontrolling 7

8 Lösung Aufgabe 1 a) t 1 : Berechnung Tilgung und Sollzinsen Ratenkredit Berechnung Sollzinsen Kontokorrentkredit Berechnung Steuerzahlung/-erstattung (in T ): Steuerberechnung Zeitpunkt 1 Zahlungsfolge Zinsen Abschreibungen Abgang Buchwert Spieler Steuerpflichtiger Gewinn -4 Steuerzahlung Steuererstattung 2 Berechnung Aufnahme Kontokorrentkredit Aufgabe 1: Investitionscontrolling 8

9 Lösung Aufgabe 1 a) VOFI der Investition (in T ) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition Kredit mit Ratentilgung + Aufnahme Tilgung - Sollzinsen Kontokorrentkredit + Aufnahme 8 - Tilgung - Sollzinsen Standardanlage - Anlage + Auflösung + Habenzinsen Steuerzahlungen - Auszahlung + Erstattung Finanzierungssaldo Bestandsgrößen Kredit mit Ratentilgung -4.2 Kontokorrentkredit -8 Guthabenstand Endwert Aufgabe 1: Investitionscontrolling 9

10 Lösung Aufgabe 1 a) t 2 : Berechnung Tilgung und Sollzinsen Ratenkredit Berechnung Sollzinsen Kontokorrentkredit Berechnung Steuerzahlung/-erstattung (in T ): Steuerberechnung Zeitpunkt 1 2 Zahlungsfolge Zinsen Abschreibungen Abgang Buchwert Spieler Steuerpflichtiger Gewinn -4-6 Steuerzahlung Steuererstattung 2 3 Berechnung Aufnahme Kontokorrentkredit Aufgabe 1: Investitionscontrolling 1

11 Lösung Aufgabe 1 a) VOFI der Investition in T ) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition Kredit mit Ratentilgung + Aufnahme Tilgung - Sollzinsen Kontokorrentkredit + Aufnahme - Tilgung - Sollzinsen Standardanlage - Anlage + Auflösung + Habenzinsen Steuerzahlungen - Auszahlung + Erstattung Finanzierungssaldo Bestandsgrößen Kredit mit Ratentilgung -4.2 Kontokorrentkredit -8 Guthabenstand Endwert Aufgabe 1: Investitionscontrolling 11

12 Lösung Aufgabe 1 a) t 3 : Berechnung Tilgung und Sollzinsen Ratenkredit Berechnung Sollzinsen Kontokorrentkredit Berechnung Steuerzahlung/-erstattung (in T ): Steuerberechnung Zeitpunkt Zahlungsfolge Zinsen Abschreibungen Abgang Buchwert Spieler Steuerpflichtiger Gewinn Steuerzahlung -55 Steuererstattung 2 3 Berechnung Aufnahme/Tilgung Kontokorrentkredit Geldanlage Aufgabe 1: Investitionscontrolling 12

13 Lösung Aufgabe 1 a) VOFI der Investition (in T ) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition Kredit mit Ratentilgung + Aufnahme Tilgung - Sollzinsen Kontokorrentkredit + Aufnahme - Tilgung - Sollzinsen Standardanlage - Anlage + Auflösung + Habenzinsen Steuerzahlungen - Auszahlung + Erstattung Finanzierungssaldo Bestandsgrößen Kredit mit Ratentilgung -4.2 Kontokorrentkredit -8 Guthabenstand Endwert Aufgabe 1: Investitionscontrolling 13

14 Lösung Aufgabe 1 a) Der Endwert der Investition beträgt 5.. Die Investition ist somit vorteilhaft Aufgabe 1: Investitionscontrolling 14

15 Aufgabe 1 b) (5 Punkte) Warum führen bei einem VoFi mit Steuern Verluste zu positiven Einzahlungen aus der Steuerberechnung? Erläutern Sie die hinter dieser Vorgehensweise stehenden Überlegungen kurz und arbeiten Sie heraus, welche Prämissen dieser Vorgehensweise zugrunde liegen. # VoFi: Kurs 4161, KE 1, S. 69 ff Aufgabe 1: Investitionscontrolling 15

16 Lösung Aufgabe 1 b) In einer Gesamtunternehmensbetrachtung mindert ein durch ein Investitionsvorhaben ausgelöster Verlust die Steuerlast der Gesamtunternehmung. Dieser positive Zahlungseffekt wird dem Investitionsprojekt zugeordnet. Der Vorgehensweise liegen folgende Prämissen zugrunde: das Gesamtunternehmen erwirtschaftet einen Gewinn Steueranfall und Steuerzahlung fallen in die gleiche Periode Aufgabe 1: Investitionscontrolling 16

17 Aufgabe 1 c) (5 Punkte) Benennen Sie die fünf Teilschritte einer Nutzwertanalyse. # Nutzwertanalyse: Kurs 4161, KE 1, S. 44 ff Aufgabe 1: Investitionscontrolling 17

18 Lösung Aufgabe 1 c) Die fünf Teilschritte der Nutzwertanalyse lauten: Zielkriterienbestimmung Zielkriteriengewichtung Teilnutzenbestimmung Nutzwertermittlung Beurteilung der Vorteilhaftigkeit Aufgabe 1: Investitionscontrolling 18

19 Lösung Aufgabe 1 c) - Ergänzung - Zielkriterienbestimmung: Konkretisierung von Zielen im Sinne einer stufenweisen Präzisierung Zuordnung eines Zielkriterienmaßstabs, mit dessen Hilfe der Zielerfüllungsbeitrag quantifiziert werden kann Art der Messung des Zielerfüllungsbeitrags: Nominal-, Ordinal- oder Kardinalskalen Zielkriterien müssen operational, überschneidungsfrei, nutzenunabhängig sein Zielkriteriensysteme dürfen nicht zu komplex sein Bestimmung der Zielkriterien in der Regel durch ein Team aus den entsprechenden Fachexperten und dem Controlling Aufgabe 1: Investitionscontrolling 19

20 Lösung Aufgabe 1 c) - Ergänzung - Zielkriteriengewichtung: Zielkriteriengewichtung mittels paarweisem Kriterienvergleich Zielkriterien werden bzgl. ihres Einflusses auf die Investitionsentscheidung miteinander verglichen. Die Gewichte der einzelnen Kriterien ergeben sich als Quotient aus der Anzahl der Siege eines Kriteriums durch die Gesamtanzahl der Vergleiche. Zielkriteriengewichtung auf Grundlage von Expertenschätzungen Ergebnis der Zielkriteriengewichtung ist ein in der Regel mehrstufiges Zielsystem: Dem Zielsystem mit den gewichteten Zielkriterien ist aus der Anordnung der Kriterien somit die Wichtigkeit und der Einfluss auf das definierte Oberziel zu entnehmen Aufgabe 1: Investitionscontrolling 2

21 Lösung Aufgabe 1 c) - Ergänzung - Teilnutzenbestimmung, Nutzwertermittlung und Beurteilung der Vorteilhaftigkeit: Bestimmung der Teilnutzen der einzelnen Kriterien auf der untersten Hierarchieebene. Erhebung von Informationen, anhand derer eine Bewertung auf sachlicher Basis möglich ist. Die Teilnutzen der einzelnen Kriterien ermitteln sich beispielsweise als Produkt aus Punktwert und Gewichtungsfaktor. Aggregation der Teilnutzenwerte zu einem Gesamtnutzenwert (z. B. additiv). Absolute Vorteilhaftigkeit, wenn ein Nutzwert über einem vorgegebenen Grenzwert liegt. Relative Vorteilhaftigkeit, wenn eine Handlungsalternative einen größeren Nutzwert als alle vergleichbaren Alternativen aufweist Aufgabe 1: Investitionscontrolling 21

22 Aufgabe 1 d) (1 Punkte) Aufgrund seiner ansprechenden Leistungen für die Morgengenuss GmbH hat die Geschäftsleitung dem Controller Konrad Troller einen Dienstwagen versprochen. Die Auswahl des Wagens ist dem Controller selbst überlassen es soll sich allerdings um einen Wagen der oberen Mittelklasse halten. Da Troller keine Vorlieben für bestimmte Marken hegt, will er bei der Auswahl des Wagens nach objektiven Kriterien vorgehen. Deshalb hat er sich aus einer Autozeitschrift folgenden Vergleichstest besorgt: Testnoten Modell Modell Stuttgart (Noten von 1,-6,) Wolfsburg Modell München Karosserie 3,5 5, 3, Innenraum 1,5 2,5 3,5 Motor Antrieb 1, 1,5 2,5 Sicherheit 2,5 3, 1,5 Umwelt 3, 2,5 2, Legende: 1, = sehr gut; 1,5 = (noch) sehr gut; ; 6, = ungenügend # Nutzwertanalyse: Kurs 4161, KE 1, S. 44 ff Aufgabe 1: Investitionscontrolling 22

23 Aufgabe 1 d) (1 Punkte) (2) Diese Testnoten will Troller nun zu einer Gesamttestnote aggregieren. Allerdings ist er sich über die Gewichtung der einzelnen Faktoren unschlüssig. Am wichtigsten ist ihm als jungem Familienvater die Sicherheit des Autos. An zweiter Stelle sollte der Wagen gut motorisiert und drittens relativ unweltfreundlich sein. Die Gestaltung des Innenraums ist für ihn von nachgelagerter Bedeutung, noch weniger interessiert ihn die Karosserie. Ermitteln Sie die Kriteriengewichte durch einen paarweisen Kriterienvergleich Aufgabe 1: Investitionscontrolling 23

24 Lösung Aufgabe 1 d) Zum paarweisen Kriterienvergleich: Beim Paarvergleich von Kriterien werden alle Zielkriterien, die nicht durch weitere Kriterien konkretisiert werden, verglichen. Ist ein Kriterium wichtiger als ein anderes, so wird dem wichtigeren Kriterium der Wert 1 und dem weniger wichtigen der Wert zugeordnet. Wesentliche Anwendungsvoraussetzung für den Paarvergleich ist die Konsistenz der Bewertungen, d. h. wenn Kriterium A wichtiger als Kriterium B und Kriterium B wichtiger als Kriterium C ist, folgt daraus, dass Kriterium C nicht wichtiger als Kriterium A sein kann (Transitivität). Weiterhin sind gleichwertige Alternativen nicht zulässig. Die Gewichte der einzelnen Kriterien ergeben sich sodann als Quotient aus der Anzahl der Siege eines Kriteriums durch die Gesamtanzahl der Vergleiche Aufgabe 1: Investitionscontrolling 24

25 Lösung Aufgabe 1 d) Die Reihenfolge der Wichtigkeit der Kriterien lässt sich aus dem Aufgabentext ableiten: Am wichtigsten ist ihm als jungem Familienvater die Sicherheit des Autos. An zweiter Stelle sollte der Wagen gut motorisiert sein. Drittens sollte der Wagen relativ unweltfreundlich sein. Die Gestaltung des Innenraums ist für ihn von nachgelagerter Bedeutung. Am wenigsten wichtig ist für ihn die Karosserie. Diese Einschätzung durch Troller ist bei der Durchführung des paarweisen Kriterienvergleichs zu berücksichtigen Aufgabe 1: Investitionscontrolling 25

26 Karosserie Innenraum Motor / Antrieb Sicherheit Umwelt Summe Gewichtung in % Rang Lösung Aufgabe 1 d) Dementsprechend ergeben sich aus dem paarweisen Kriterienvergleich folgende Gewichtungen: Karosserie 1 1 6,67% 5. Innenraum ,33% 4. Motor / Antrieb ,67% 2. Sicherheit ,33% 1. Umwelt ,% Aufgabe 1: Investitionscontrolling 26

27 Aufgabe 1 e) (15 Punkte) Berechnen Sie die Nutzwerte der drei Alternativen auf Basis der von Ihnen ermittelten Kriteriengewichte. Gehen Sie dabei derart vor, dass die beste Alternative den höchsten Punktwert aufweist, indem Sie für die bestmögliche Testnote 1 Punkte und für die schlechteste mögliche Testnote Punkte vergeben. Unterstellen Sie dazwischen gleichmäßige Abstände. Welche ist die Alternative mit dem höchsten Nutzwert? # Nutzwertanalyse: Kurs 4161, KE 1, S. 44 ff Aufgabe 1: Investitionscontrolling 27

28 Lösung Aufgabe 1 e) Testnoten aus der Aufgabenstellung: Testnoten Modell Modell Stuttgart (Noten von 1,-6,) Wolfsburg Modell München Karosserie 3,5 5, 3, Innenraum 1,5 2,5 3,5 Motor Antrieb 1, 1,5 2,5 Sicherheit 2,5 3, 1,5 Umwelt 3, 2,5 2, Legende: 1, = sehr gut; 1,5 = (noch) sehr gut; ; 6, = ungenügend Umrechnung der Noten in Punktwerte: Modell Stuttgart Modell Wolfsburg Modell München Karosserie Innenraum Motor / Antrieb Sicherheit Umwelt Aufgabe 1: Investitionscontrolling 28

29 Karosserie Innenraum Motor / Antrieb Sicherheit Umwelt Summe Lösung Aufgabe 1 e) In Verbindung mit den in Teilaufgabe d) ermittelten Gewichten ergeben sich folgende Nutzwerte: Gewichtung 6,67% 13,33% 26,67% 33,33% 2,% 1,% Modell Stuttgart Teilnutzen Stuttgart,33 1,2 2,67 2,33 1,2 7,73 Modell Wolfsburg Teilnutzen Wolfsburg,13,93 2,4 2, 1,4 6,87 Modell München Teilnutzen München,4,67 1,87 3, 1,6 7, Aufgabe 1: Investitionscontrolling 29

30 Lösung Aufgabe 1 e) Mit einem Nutzwert von 7,73 hat das Modell Stuttgart den höchsten Nutzwert und stellt daher die vorzugswürdige Alternative dar Aufgabe 1: Investitionscontrolling 3

31 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit. Fragen? Aufgabe 1: Investitionscontrolling 31