Elastizitätsorientierte Zinsrisikosteuerung in Kreditinstituten. von Dr. Johannes Schwanitz

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1 Elastizitätsorientierte Zinsrisikosteuerung in Kreditinstituten von Dr. Johannes Schwanitz Fritz Knapp Verlag rr7 Frankfurt am Main

2 INHALTSÜBERSICHT Abbildungsverzeichnis Abkürzungs- und Symbolverzeichnis XIV XVIII Problemstellung und Gang der Untersuchung 1 ERSTER TEIL: MODELLE FÜR DIE ANALYSE VON ZINSRISIKEN 4 A. Das Zinsrisiko als banktypisches Erfolgsrisiko 4 B. Grundlagen der Prognoserechnung 11 C. Zinsrisikoanalyse mit Unternehmensmodellen 22 ZWEITER TEIL: EMPIRISCHE ELASTIZITÄTSANALYSE ALS GRUNDLAGE DER ZINSRISIKOSTEUERUNG 5 2 A. Grafisch-statistische Elastizitätsanalyse mit dem Elastizitätsdiagramm 52 B. Differenzierte Elastizitätsanalysen mit einem systemtheoretischen Ansatz 104 C. Herleitung von Zinsstrukturkurven mittels Renditeelastizitäten 117 DRITTER TEIL: ZINSRISIKOSTEUERUNG MIT DER DYNAMISCHEN ELASTIZITÄTSBILANZ 133 A. Aufbau der dynamischen Elastizitätsbilanz 133 B. Steuerung der Zinsspanne auf Basis von Risikokennzahlen der dynamischen Elastizitätsbilanz 160 C. Phasen des Zinsrisiko-Managements 183 Zusammenfassung 203 Literaturverzeichnis 207 IX

3 INHALTSVERZEICHNIS Abbildungsverzeichnis Abkürzungs- und Symbolverzeichnis XIV XVIII Problemstellung und Gang der Untersuchung 1 ERSTER TEIL: MODELLE FÜR DIE ANALYSE VON ZINSRISIKEN 4 A. Das Zinsrisiko als banktypisches Erfolgsrisiko 4 I. Die Zinsspanne als Zielgröße der Risikoanalyse 4 II. Der Einfluß der Analysemethode auf den Prozeß der Risikoanalyse 5 III. Definition des Begriffes Zinsänderungsrisiko 6 B. Grundlagen der Prognoserechnung 11 I. Bedeutung der Prognoserechnung für die Zinsrisikoanalyse 11 II. Univariable Methoden Zeitreihenanalysen als Instrument zur Bestandsprognose Einsatz von Analogieverfahren 18 III. Die Regressionsanalyse als multivariables Verfahren zur Messung von Abhängigkeiten 19 C. Zinsrisikoanalyse mit Unternehmensmodellen 22 I. Charakteristika betriebswirtschaftlicher Modelle Grundlagen der Modellbildung Beschreibung ökonomischer Zusammenhänge mit Elastizitäten 26 a) Einsatzgebiete von Elastizitäten und Differenzenquotienten 26 b) Zinsanpassungselastizitäten als Kennzahl für eine funktionale Abhängigkeit von Markt- und Positionszinsen Explorative und normative Prognosen in der Konditionensteuerung 30 II. Modelle ohne prognostische Elemente Zinsbindungsbilanz Duration mit dem Zinsüberschuß als Zielgröße 38 III. Prognosemodelle zur Zinsrisikosteuerung Simulationsmodelle mit der Zinsertragsbilanz als Informationsträger Volatilitätenkonzept Elastizitätskonzept 45 a) Vorteilhaftigkeit des Elastizitätskonzepts gegenüber anderen Prognosemodellen 45 b) Problembereiche beim Einsatz von Zinselastizitäten 47 X

4 Inhaltsverzeichnis ZWEITER TEIL: EMPIRISCHE ELASTIZITÄTSANALYSE ALS GRUNDLAGE DER ZINSRISIKOSTEUERUNG 5 2 A. Grafisch-statistische Elastizitätsanalyse mit dem Elastizitätsdiagramm 52 I. Schwächen der arithmetischen Berechnung von Elastizitäten 52 II. Regressionsanalyse als Basis des Elastizitätsdiagramms 57 III. Aufbau und Funktionsweise des Elastizitätsdiagramms Elastizitätsdiagramm mit synthetischen Zeitreihen 63 a) Identifikation und Messung von Verzögerungen 64 b) Konsistentes Modell asymmetrischer Zinsanpassungen 67 c) Identifikation von Strukturbrüchen Praktische Anwendung des Elastizitätsdiagramms auf Soll- und Habenzinsen aus der Erhebung der Deutschen Bundesbank 79 a) Kontokorrentkredit unter 1 Mio. DM 79 b) Kontokorrentkredit über 1 Mio. DM 83 c) Wechselkredite 85 d) Ratenkredite 86 e) Hypothekendarlehen mit zweijähriger Festzinsbindung 88 f) Hypothekendarlehen mit fünf- und zehnjähriger Festzinsbindung 89 g) Variabel verzinsliche Hypothekendarlehen 92 h) Festgelder, Sparbriefe, Einmalsparverträge 94 i) Spareinlagen 99 B. Differenzierte Elastizitätsanalysen mit einem systemtheoretischen Ansatz 104 I. Anwendung der Systemtheorie auf Elastizitäten 104 II. Anwendung verschiedener Lag-Modelle auf den Kontokorrentzins Grundmodell ohne Verzögerung Anpassung nach einer Totzeit Anpassung mit Verzögerungen 1.Ordnung. 111 III. Der Anpassungsrückstand als Risikogröße Anpassungsrückstand in der Vergangenheit Prognose des Anpassungsrückstands 116 C. Herleitung von Zinsstrukturkurven mittels Renditeelastizitäten 117 I. Renditeelastizitäten bei einem Referenzzins Definition der Renditeelastizität Eignung des Fibor-Satzes und 1-jähriger Kapitalmarktrendite als Referenzzins 120 II. Renditeelastizitäten bei zwei Referenzzinsen Definitionsgleichung ; Empirische Ermittlung für Laufzeiten 1 bis 5 Jahre Empirische Ermittlung für Laufzeiten größer 5 Jahre 128 XI

5 Inhaltsverzeichnis DRITTER TEIL: ZINSRISIKOSTEUERUNG MIT DER DYNAMISCHEN ELASTIZITÄTSBILANZ 133 A. Aufbau der dynamischen Elastizitätsbilanz 133 I. Die Prämissen der statischen Elastizitätsbilanz als Ansatzpunkte für eine Weiterentwicklung des Elastizitätskonzepts 133 II. Integration dynamischer Effekte Zielfunktion Abläufe aus Festzinspositionen (Prämisse I) Struktureffekte (Prämisse II) Dynamische Behandlung von Elastizitäten (Prämisse ni) 152 III. Integration der Zinsstuktur mit Hilfe von Cross-Elastizitäten (Prämisse IV) 155 IV. Behandlung nicht-linearer Beziehungen zwischen Markt- und Positionszinsen (Prämisse V) 158 V. Die alleinige Abhängigkeit der Positionszinsen von Marktzinsen (Prämisse VI) 159 B. Steuerung der Zinsspanne auf Basis von Risikokennzahlen der dynamischen Elastizitätsbilanz 160 I. Ausweis gesamtbankbezogener Risikokennzahlen 160 II. Der Elastizitätsüberhang als gesamtbankbezogene Kennzahl für die Risikosteuerung Einperiodische Sichtweise 161 a) Aussteuerung des Elastizitätsüberhangs I 162 b) Das Problem bei der Steuerung der Elastizitätsüberhänge II und in Interperiodische Steuerung auf Basis unterschiedlicher Elastizitätssalden Einfluß struktureller Änderungen auf die Zinsspannensteuerung 170 III. Interperiodisches Hedging unter Einbezug des Festzinsrisikos Fristenkongruenz als Kriterium für Zinsspannensicherung Die Notwendigkeit einer elastizitätskongruenten Refinanzierung 180 C. Phasen des Zinsrisiko-Managements 183 I. Informationsaufbereitung Kriterien für die Struktur der dynamischen Elastizitätsbilanz Ermittlung von Zinselastizitäten Erstellung von Zins- und Strukturszenarien 187 a) Zinsszenarien 187 b) Prognose von Bestandsentwicklungen mit Hilfe von Strukturelastizitäten 189 II. Risikoanalyse der Ausgangsituation 190 III. Planungsphase 194 XII

6 Inhaltsverzeichnis IV. Entscheidung Aktives und passives Risikomanagement mit Elastizitäten Risikobewertung von Swapgeschäften 198 Zusammenfassung 203 Literaturverzeichnis 207 XIII