Teil 2: Unternehmen. Internationalisierungsoffensive Mag. Karin Heiling und Mag. Alfred Götsch Mag. Robert Maier Christian Tunkl

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1 Teil 1: Im Osten Teil 2: Unternehmen Teil 3: Erfolge expandieren zukaufen absichern Mag. Karin Heiling und Mag. Alfred Götsch Mag. Robert Maier Christian Tunkl Wien, 5. März 2007 Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 1

2 Teil 1: Im Osten expandieren: Neugründung oder Expansion? 2 Fallbeispiele zur Standortentscheidung Instrumente zur Finanzierung und Risikoabsicherung aus Österreich sowie lokale Förderungen Vorteile der Transaktion Tipps für den erfolgreichen Expansionsschritt Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 2

3 Beispiel 1: Standortentscheidung Auslandsinvestition in Rumänien oder Serbien? Projektinformation: Österreichisches KMU mit Vertriebstochter in der Slowakei Plant Gründung einer 100% Tochtergesellschaft in Rumänien (EU) oder Serbien (nicht-eu) Geschäftszweck: Fertigung von Spezialmetallteilen für den Vertrieb in Osteuropa Patente für Spezialmetallteile sind vorhanden Investitionssumme: EUR 3 Mio. Davon sind EUR 1 Mio. als Eigenmittel vorhanden Kundenanfrage: Langfristige Investitionsfinanzierung Weitestgehende Absicherung gegen politische Risiken, aber auch gegen wirtschaftliche Risken aus der Investition kostengünstige Finanzierung, möglichst ohne Zinsänderungsrisiko gewünscht Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 3

4 Rumänien EU-Mitglied Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 4

5 Rumänien: Zins- und Risikominimierung Finanzierungsgarantie DQ EUR 1,8 Mio. (90% v. 2 Mio.) Österreichisches Unternehmen OeKB-Beteiligungsfinanzierung EUR 2 Mio. G4-Beteiligungsgarantie DQ EUR 3 Mio. (100%) Zinsgünstige Refinanzierung EUR 2 Mio. Gesellschafterdarlehen EUR 2 Mio. Eigenmittel EUR 1 Mio. 100% Tochter- Gesellschaft Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 5

6 Serbien EU-Anrainer Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 6

7 Serbien: Zins- und Risikominimierung Finanzierungsgarantie EUR 0.8 Mio. für Bankfinanzierung Garantie ggü. ERP EUR 1 Mio. ERP-Mittel EUR 1 Mio. Österreichisches Unternehmen OeKB-Beteiligungsfinanzierung EUR 1 Mio. G4-Beteiligungsgarantie DQ EUR 2.85 Mio. (95%) Zinsgünstige Refinanzierung EUR 1 Mio. Gesellschafterdarlehen EUR 2 Mio. Eigenmittel EUR 1 Mio. 100% Tochter- Gesellschaft Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 7

8 80km nord-östlich oder süd-westlich: Welchen Unterschied macht das schon? Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 8

9 Ihr Finanzierungsvorteil Investition in Rumänien Investition in Serbien Absicherung Politisch Wirtschaftlich OeKB DQ 100% 0,6% p.a. 1) AWS DQ 90% 0,6% p.a. OeKB DQ 95% 2,25% p.a. 1) AWS DQ 90% 0,6% p.a. Keine gewünscht Wechselbürgschaft des Bundes 0,2% p.a. Wechselbürgschaft des Bundes 0,2% p.a. Finanzierung Laufzeit Tilgung Zinssatz OeKB bis zu 15 Jahre ERP nicht möglich OeKB flexibel ERP nicht möglich OeKB KB 100% 4,2% p.a. 2) ERP OeKB bis zu 15 Jahre ERP fix 6 Jahre OeKB flexibel ERP 6 Jahre (2 J. tilgungsfrei) OeKB KB 50% 4,2% p.a. 2) ERP KB 50% 1,5% p.a. 1) Inklusive Absicherung des Transferrisikos 2) Angenommene Laufzeit 5 Jahre Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 9

10 OeKB- Beteiligungsfinanzierung vorteilhaft speziell in Kombination mit Risikoabsicherung Beispiel Kredit, 5 Jahre mit jährlicher Tilgung Variabel verzinster Kreditteil Variabler OeKB-Satz von 4,5% p.a. entspricht ca. 3M-Euribor plus 68 Basispunkte Fix verzinster Kreditteil Fixer OeKB-Satz von 3,6% p.a. für 5 Jahre entspricht ca. 3M-Euribor minus 71 Basispunkte Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Stand per , Zirka-Angaben Gesamteffekt: 3M-Euribor minus 55 Basispunkte als Refi-Basis Bei gleichem Bankaufschlag ist die OeKB Refinanzierung um 55 Basispunkte p.a. günstiger als eine EURIBOR-basierte Refinanzierung! Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 10

11 Eine gut strukturierte Finanzierung bietet zahlreiche Vorteile Investition in Rumänien Investition in Serbien Absicherung der politischen Risiken und des Transferrisikos über OeKB Absicherung gegen wirtschaftliche Risiken bei AWS Günstige Finanzierungsmittel aus den Töpfen der OeKB Reduktion des Zinsänderungsrisikos, da Finanzierung weitestgehend fix verzinst Keine staatliche Kreditvertragsgebühr Geförderte Kreditmittel des ERP-Fonds Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 11

12 Lokale Incentives ergänzen die Finanzierungsvorteile Investition in Rumänien Investition in Serbien Körperschaftssteuer 16 % Körperschaftssteuer 10% 5 Jahre Befreiung von der Grundsteuer Grundsteuer 0,4% Zuschuss für Einstellung/Ausbildung von Schulabgängern und älteren AN Zuschüsse für Investitionen des RO Unternehmens / Arbeitplatzschaffung EUR Prämie pro Arbeitsplatz Lohnsteuerbefreiung 1-3 Jahre Keine SV-Beiträge für 2 3 Jahre Zollfreiheit EWR Zollfrei: Import von Maschinen/Anlagen Export nach RUS, SEE Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 12

13 Beispiel 2: Erweiterungsinvestition in der Slowakei Transaktionsdaten: Österreichisches KMU mit Vertriebstochter in der Slowakei Projekt: Zubau einer Fertigungshalle Geschäftszweck: Fertigung von Spezialmetallteilen für den Vertrieb in Osteuropa Patente für Spezialmetallteile sind vorhanden Investitionssumme: EUR 1 Mio. Davon sind EUR 300 Tsd. als Eigenmittel vorhanden Kundenanfrage: Langfristige Investitionsfinanzierung Weitestgehende Absicherung gegen wirtschaftliche Risken aus der Investition Finanzierung soll kostengünstig und möglichst frei von Zinsänderungsrisiko strukturiert sein Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 13

14 Slowakei EU-Mitglied Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 14

15 Variante 1: Gesellschafterdarlehen mit OeKB-Refinanzierung und aws-haftung 80%-Finanzierungsgarantie EUR 0.56 Mio. OeKB-Bet.Fin. EUR 0.7 Mio. Zinsgünstige Refinanzierung EUR 0.7 Mio. Österreichisches Unternehmen Wechselbürgschaft des Bundes EUR 0.14 Mio. Gesellschafterdarlehen EUR 0.7 Mio. Eigenmittel EUR 0.3 Mio. 100% Tochter- Gesellschaft Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 15

16 Variante 2: Lokale Finanzierung Centrope-Kredit Haftung ggü. RLB Österreichisches Unternehmen Haftung ggü. Tatra Banka Centrope-Kredit 100% Tochter- Gesellschaft Lokale Förderung Ausfinanzierung von lokalen Förderungen Zwischenfinanzierung von lokalen Förderungen Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 16

17 Variante 3: Gesellschafterdarlehen mit OeKB-Refinanzierung Beteiligungsfinanzierung EUR 1 Mio. Zinsgünstige Refi. EUR 1 Mio. Österreichisches Unternehmen Wechselbürgschaft des Bundes EUR 1 Mio. Gesellschafterdarlehen EUR 1 Mio. 100% Tochter- Gesellschaft Auch Direktfinanzierung der Tochtergesellschaft möglich Bereits vorgenommene Investitionen können nachträglich finanziert werden Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 17

18 Refinanzierung des Gesellschafterdarlehens Zinsvorteil durch zinsgünstige OeKB-Mittel (nur EUR) Kreditgewährung in Österreich auf Basis österreichischer Sicherheiten Kreditnehmer kann österr. Mutteroder ausl. Tochtergesellschaft sein Positive Leistungsbilanzeffekte erforderlich Nachträgliche Finanzierung bereits getätigter Investitionen möglich (NICHT bei aws-besicherung!) Ihre Vorteile im Überblick Lokale Finanzierung/ Centrope-Kredit Investitionszuschüsse bis zu 60% Finanzierung in EUR oder SKK Verschiedene Besicherungsvarianten möglich (Haftung, Hypothek, etc.) Bilanzoptimierung: Zuordnung der Finanzierung und des Zinsaufwands in der Bilanz des Verursachers Einfachste Abwicklung durch Centrope-Kredit und Centrope-Konto Einreichung der Förderungen VOR Projektbeginn Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 18

19 Tipps für den erfolgreichen Expansionsschritt Involvieren Sie Ihre Hausbank ZEITGERECHT Definieren Sie Ihre Bedürfnisse (Zeit-/Risiko-/Aufwands-/ Kostenminimierung) Klären Sie die Dringlichkeit Gibt es den positiven Leistungsbilanzeffekt für Österreich? Bereitschaft zur Flexibilität Bereitschaft zur Dokumentation (vom Businessplan bis zur Rechnungszusammenstellung) Antragstellung bei den Förderstellen VOR Projektbeginn Es gibt kein Recht auf Förderungen oder Haftungen Dritter Plan B Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 19

20 Teil 2: Unternehmen zukaufen: Chancen nützen und Risiken absichern Ablauf eines Transaktionsprozesses Herausforderungen bei der Auswahl des Zielunternehmens Finanzierungsstruktur und Absicherungsmöglichkeiten Wie können wir Sie unterstützen? Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 20

21 Raiffeisen als Partner im Bereich Corporate Finance Corporate Finance und strukturierte Finanzierungen im Unternehmensbereich (Akquisitionsfinanzierungen, Leveraged Financing, Expansionsfinanzierung, etc.) Projektfinanzierungen i.e.s. (strukturierte Finanzierungen, erneuerbare Energien, PPP, etc.) Mergers & Acquisitions and Structured Transactions Kompetenzzentrum für M&A- und Finanzberatung der Raiffeisen Banken Gruppe Einer der führenden Mergers & Acquisitions- ( M&A ) und Privatisierungsberater in Zentral- und Osteuropa ( CEE ) mit umfassendem Leistungsangebot Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 21

22 Finanzierungsphasen im Unternehmenszyklus Private Equity + nicht öffentliche Transaktionen + Publikum Frühphase Expansion Börse Equity Capital Markets Schwerpunkt Start-up 1 st phase Corporate Finance Schwerpunkt M&A Pre IPO Seed 1 st Phase LBO Start-up Verlust Gewinn Unternehmerkapital, Freunde/Angels, Inkubatoren Strategische Investoren Förderungen, garantierte Kredite Private Equity, Mezzaninkapital Kredite Corporate Bond Streubesitz, Institutionelle Investoren Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 22

23 Der klassische Unternehmenskauf aus Käufersicht Vorbereitung Vorprüfung Due Diligence Verhandlung & Closing Definition Zielobjekt und Strategie long list Evaluierung Teaser Pre Due Diligence (strategische Pläne, Management, indikative Unternehmensbewertung) Gespräche mit möglichen Zielunternehmen Vertraulichkeitserklärungen LOI (Letter of Intent bzw. Indikatives Offert) Priorisierung der LOIs durch Verkäufer Management Präsentation, Data Room, Besichtigungen bindendes Offert (binding offer) Erstellung Vertragsentwurf Erhalt Informationsmemorandum Zuschlagsentscheidung Start der Verhandlungen (Exklusivität) Verhandlung Verkaufsvertrag mit zusätzlichen Verträgen Signing & Closing beinhaltet viele Herausforderungen Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 23

24 Vorbereitung Vorprüfung Herausforderungen Fehlen von Marktstudien Informationen oftmals nur in Landessprache erhältlich Indikative Unternehmensbewertung Erstkontakte oft schwierig (z.b. lokaler Geschäftsführer als geeignete Ansprechperson?) Wer sind die tatsächlichen Eigentümer? Risiko der Erhöhung der Preisvorstellungen bei bekannten westeuropäischen Bietern Mehrere Ziel-Ansprachen in einem engen Markt als Preistreiber Ziel Aufnahme des Interessenten in die Short List ohne ihn allzu sehr einzuschränken Die Rolle von Raiffeisen Investment lokale Teams sichern Beibringung relevanter Information vor Ort Unternehmensbewertung als eine Kernkompetenz lokale Teams können durch örtliche Kenntnisse solche Fragen rasch beantworten möglicher Vorteile durch Auftritt eines (treuhändigen) Finanzinvestors zum Bremsen der Preisfantasie der Eigentümer LOI Sicherstellung der richtigen Mischung zwischen Seriosität und Unverbindlichkeit Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 24

25 Due Diligence Binding Bid, Verhandlung & Closing Herausforderungen Auswahl vertrauenswürdiger lokaler Rechtsanwälte / Wirtschaftsprüfer zu marktüblichen Kosten Koordination der Due Diligence Wie verbindlich ist ein Binding Bid? Der Aktienkaufvertrag Closing Die Rolle von Raiffeisen Investment Erfahrungen mit Kanzleien vor Ort ermöglichen Unterstützung bei Auswahl (Kostenreduktion durch kompetitive Ausschreibungen möglich) Qualitätskontrolle der Berichte / Einhalten von Zeit- und Projektplänen ausreichende Flexibilität auch nach Abgabe eines verbindlichen Anbots als wesentlicher Erfolgsbestandteil wesentliche Vertragsbestandteile wie Preis, Gewährleistungen, Garantien, Zahlungsmodalitäten etc. als äußerst komplexes Geflecht von Wechselwirkungen. Minimierung der Risken des Closing-Ablaufs (z.b. Prüfung aufschiebender Bedingungen, die Abwicklung der Kaufpreiszahlung über Treuhand- Konten, etc.) Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 25

26 Steuerliche Rahmenbedingungen CEE im Vergleich* A PL SLO SK CZ H KöSt Verlustvortrag und Begrenzungen zeitl.: unbegrenzt betragl.: jährl. idr max. 75%, Rest in Folgejahren; Kürzung/Verlust des VV uu bei Umgründung und Mantelkauf zeitl.: 5 Jahre betragl.: jährl. idr max. 50 %, Rest in Folgejahren zeitl.: 7 Jahre betragl.: keine Begrenzung; Verlust des VV bei Mantelkauf (i.e. 25%-ige Änderung der Eigentümerstruktur) zeitl.: 5 Jahre betragl.: keine Begrenzung (für ab 2004 entstandene Verluste keine Investitionspflicht ihd VV) zeitl.: 5 Jahre (Verluste vor 2003 sind 7 Jahre verwertbar) betragl.: keine Begrenzung zeitl.: Anlaufverluste (erste 3 Jahre) unbegrenzt; ab 4. Jahr unter bestimmten Voraussetzungen mit Genehmigung d. Steuerbehörde betragl.: keine Begrenzung Steuern ESt: max. 50 KöSt: 25 USt: 20 ESt: max. 40 KöSt: 19 USt: 22 ESt: max. 50 KöSt: 25 USt: 20 ESt: 19 KöSt: 19 USt: 19 ESt: max. 32 KöSt: 24 USt: 19 ESt: max. 36 KöSt: 16 USt: 20 * Stand: März 2006 Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 26

27 Die Ausgestaltung des Unternehmenskaufs ist abhängig Klassische Finanzierung On-balance voller Rückgriff Gesamtertragskraft Asset based (Sicherheiten) Gesamtes Eigenkapital Akquisitonsfinanzierung Off-balance Sheet kein bzw. limitierter Rückgriff Projekt Cash Flow Covenant based (Klauseln) Vorab definiertes Eigenkapital ggf. Nachschussverpflichtung Kreditnehmer Unternehmen Kreditnehmer Projektgesellschaft ( SPV ) Investitionskredit Corporate Finance Betriebsmittelkredit Projektfinanzierung Handelsfinanzierung Objektfinanzierung von der Möglichkeit und Bereitschaft zur Risikoübernahme Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 27

28 Off-balance-Lösungen erfordern Finanzierung eines Unternehmenskaufs On-balance Finanzierung eines Unternehmenskaufs Off-balance Fremdkapital Banken Banken Fremdkapital Zins, Tilgung, Sicherheiten Unternehmen Käufer Eigentümer Unternehmen Zins, Tilgung, Sicherheiten Eigenkapital Dividende Rechtlich selbstständige Akquisitionsgesellschaft (SPV) Zu erwerbendes Zielunternehmen Zu erwerbendes Zielunternehmen umfangreiche gesellschaftsrechtliche Strukturierungsarbeiten Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 28

29 Strukturierungsüberlegungen bei Unternehmenskäufen Transaktionsanlässe Internationale Markterschließung Branchenkonsolidierung Unternehmensnachfolgen Sanierungsfälle, etc. Transaktionsformen 2. Phase Übernahmen / Fusionen Teilübernahmen / Spin Offs (LBOs (MBOs, MBIs, etc.) Finanzierungsalternativen Innenfinanzierung Beteiligungsfinanzierung Mezzaninfinanzierung Fremdfinanzierung Gewinn Cash Flow Gesellschaftereinlage Private Equity strategischer Partner Börsegang (IPO, SPO) Private Placement Nachrangdarlehen Stille Beteiligung Bankinstrumente Kapitalmarktinstrumente steigende Renditeerwartung der Kapitalgeber berücksichtigen einen risikoadäquaten Finanzierungsmix Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 29

30 Rumänien: On balance-finanzierung mit Risikoabsicherung durch aws Finanzierungsgarantie DQ EUR 1,8 Mio. (90% v. 2 Mio.) Österreichisches Unternehmen OeKB-Beteiligungsfinanzierung EUR 2 Mio. G4-Beteiligungsgarantie DQ EUR 3 Mio. (100%) Zinsgünstige Refinanzierung EUR 2 Mio. Gesellschafterdarlehen EUR 2 Mio. Eigenmittel EUR 1 Mio. Target Romania Co Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 30

31 Struktur einer Off-balance Finanzierung Käufere Unternehmen Übernahme-Vehikel NewCo Eigenkapital (Equity) Cash Zahlung für die Anteile am Zielunternehmen Verkäufer Private Equity strategische Partner Mezzaninfonds Mezzanine Verkäuferdarlehen/ Earn-out Banken Fremdkapital (Debt) Zielunternehmen Anteile Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 31

32 Die Gründe für das Scheitern von Unternehmenskäufen Transaktionsgründe Zu hoher Kaufpreis Mangelnde Qualität des Business Plans zukünftige Cash-flows als kritischer Erfolgsfaktor Inadäquate Finanzierungsstruktur o zu hoher Fremdkapitalanteil bzw. zu aggressive Schuldentilgung o zu geringes Working Capital Fehleinschätzung vergangener Risiken (bzw. mangelnde Absicherung in den Anteilskaufverträgen) Post-Transaktionsgründe Zukünftige Unternehmensstrategie o weitere Akquisitionen o zu aggressives organisches Wachstum (Working Capital Bedarf) Falsche Einschätzung der örtlichen Marktgegebenheiten (Infrastruktur, Mieten, Mentalität, etc.) Probleme bei der Zusammenführung unterschiedlicher Firmenkulturen Mangelndes Controlling bzw. Vernetzung vor Ort sind vielfältig und oft vermeidbar Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 32

33 Raiffeisen unterstützt Sie umfassend Ihr verlässlicher Partner für Akquisitionsfinanzierungen Beratung hinsichtlich der Finanzierungsstruktur Zugang zu begünstigten Finanzierungsmitteln Beste Kontakte zu allen Partnern, die im Prozessablauf notwendig sind Beratung zur Absicherung von Risiken Unterstützung bei der Expansion nach CEE als Kernkompetenz Erstellung regionaler und nationaler Marktstudien Erstellung von Long Lists mit geeigneten Übernahmekandidaten Erstkontaktierung geeigneter Unternehmen Gesamtkoordination von Unternehmenskäufen Beste Kontakte zu lokalen Entscheidungsträgern durch lokale Teams Treuhandlösungen bei Ihren Expansionsbemühungen in CEE Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 33

34 Teil 3: Erfolge absichern: Währungsrisken vermeiden Absicherung Investitionsvolumen (Phase I) Absicherung Rückflüsse (Phase II) Rahmenbedingungen CEE im Vergleich Produktangebot der RLB NÖ-Wien AG Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 34

35 Absicherung Investitionsvolumen (Phase I) Expansion in Ungarn Wert 1 Mrd. HUF Gegenwert ,-- Zahlung der HUF in 6 Monaten Terminkurs in 6 Monaten 259,75 EURO Gegenwert ,-- Gegenwert ,-- Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 35

36 Absicherung Rückflüsse (Phase II) Erträge im HUF absichern: Terminkurse: Optionsmodell: 2 Jahre 273,75 oder 100 % gesichert bei 277,50/Chance bis 247,00 3 Jahre 280,50 oder 100 % gesichert bei 283,50/Chance bis 247,00 4 Jahre 288,00 oder 100 % gesichert bei 292,00/Chance bis 247,00 5 Jahre 295,00 oder 100 % gesichert bei 299,00/Chance bis 247,00 Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 36

37 Absicherung Rückflüsse (Phase II) 0 Risiko beim strike/chance bis 247,00 0 Risiko/0 Chance 292,00 299,00 295,00 283,50 288,00 277,50 280,50 273,75 Beispiel 5 Jahre: 4 HUF Einsatz/48 HUF Chance > 1:12 247,00 Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 37

38 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124, * 2010 * * lt. Reuters Umfrage 11/ evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 - Weissrussland BYR 2821, ,50 - Russland RUB 34,46 26,21 - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2, * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1, * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 38

39 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124, * 2010 * * lt. Reuters Umfrage 11/ evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 - Weissrussland BYR 2821, ,50 - Russland RUB 34,46 26,21 - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2, * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1, * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 39

40 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124, * 2010 * * lt. Reuters Umfrage 11/ evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 - Weissrussland BYR 2821, ,50 - Russland RUB 34,46 26,21 - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2, * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1, * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 40

41 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124, * 2010 * * lt. Reuters Umfrage 11/ evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 - Weissrussland BYR 2821, ,50 - Russland RUB 34,46 26,21 - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2, * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1, * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 41

42 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124, * 2010 * * lt. Reuters Umfrage 11/ evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 - Weissrussland BYR 2821, ,50 - Russland RUB 34,46 26,21 - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2, * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1, * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 42

43 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich * lt. Reuters Umfrage 11/2006 ** Konkrete Angaben auf Grund zu hoher Volatilität nicht möglich. Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124,60 ** * 2010 * evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 - Weissrussland BYR 2821, ,50 - Russland RUB 34,46 26,21 - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2, * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1, * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 43

44 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich * lt. Reuters Umfrage 11/2006 ** Konkrete Angaben auf Grund zu hoher Volatilität nicht möglich. Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124, * 2010 * evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 ** - Weissrussland BYR 2821, ,50 - Russland RUB 34,46 26,21 - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2, * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1, * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 44

45 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich * lt. Reuters Umfrage 11/2006 ** Konkrete Angaben auf Grund zu hoher Volatilität nicht möglich. Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124, * 2010 * evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 - Weissrussland BYR 2821, ,50 ** - Russland RUB 34,46 26,21 - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2, * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1, * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 45

46 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich * lt. Reuters Umfrage 11/2006 ** Konkrete Angaben auf Grund zu hoher Volatilität nicht möglich. Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124, * 2010 * evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 - Weissrussland BYR 2821, ,50 - Russland RUB 34,46 26,21 ** - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2, * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1, * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 46

47 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich * lt. Reuters Umfrage 11/2006 ** Konkrete Angaben auf Grund zu hoher Volatilität nicht möglich. Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124, * 2010 * evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 - Weissrussland BYR 2821, ,50 - Russland RUB 34,46 26,21 - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2,5650 ** * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1, * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 47

48 Rahmenbedingungen CEE im Vergleich * lt. Reuters Umfrage 11/2006 ** Konkrete Angaben auf Grund zu hoher Volatilität nicht möglich. Wechselkurs zum Volatilität zum EUR im EURO Fahne EUR USD 1 J. Bereich EU Beitritt EWS Einführung Polen PLN 3,89 2,958 7,10% nicht vor 2010 * 2012 Slowakai SKK 34,25 26,04 5,20% vorauss Slowenien EUR Tschechien CZK 28,08 21,90 4,30% Ungarn HUF 251,60 191,33 7,30% Kasachstan KZT 163,85 124, * 2010 * evtl nicht vor 2012 eher 2013/14 Absichtserklärung zur engeren Zusammenarbeit 12/2006;EU-Beitritt nicht in Diskussion Ukraine UAH 6,6013 5,02 - Weissrussland BYR 2821, ,50 - Russland RUB 34,46 26,21 - Absichtserklärung einen EU-Beitritt anzustreben eher Annäherung an Russland kein Interesse an EU-Mitgliedschaft Rumänien RON 3,3730 2, * 2014* Bulgarien BGN 1,9560 1,4875 ** * 2013 * Workshop 2: Im Osten expandieren Unternehmen zukaufen Erfolge absichern Folie 48

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