Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out

Größe: px
Ab Seite anzeigen:

Download "Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out"

Transkript

1 Transactions Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out Dezember 2010

2 Agenda Seite 1 Einführung 1 2 Bewertungsanlässe 7 3 Grundlagen der Unternehmensbewertung Bewertungsstandards Grundsätze der Unternehmensbewertung t Bewertungsmethodik 25 4 Beispiel Squeeze-Out 35 5 wir über uns 44

3 Kapitel 1 Einführung Transactions

4 Kapitel 1 Einführung Was versteht man unter einem Unternehmenswert? Ausschließlich finanzielle Ziele Nettozuflüsse an die Unternehmenseigner Alternativanlage zum Bewertungsobjekt ( Bewerten heißt vergleichen, Adolf Moxter) Fortführung des Unternehmens Eigenschaft, finanzielle Überschüsse zu erwirtschaften Zukunftserfolgswert Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 2

5 Kapitel 1 Einführung Wie hoch ist der Unternehmenswert? Es kommt darauf an! Bewertungssubjekt Natürliche / Juristische Person/-en Aus welchem Anlass wird bewertet? Für wen ist der Unternehmenswert zu ermitteln? Erkenntnisstand Wurzeltheorie Abgrenzung der Bewertungseinheit Bewertungsstichtag Bewertungsergebnis zb z.b. Grenzpreis Schiedswert Argumentationswert Bewertungsobjekt Abgrenzbare Unternehmensteile, Geschäftseinheit,Betriebsstätte, Rechtliche Einheit Definition der finanziellen Überschüsse und des Kapitalisierungszinssatzes (Vergleichsmaßstab) Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 3

6 Kapitel 1 Einführung Preis ist nicht gleich Wert! Wert Annahmen über die Entwicklung des relevanten Marktes durch den Bewerter Detailanalyse > = < Preis Angebot und Nachfrage Grenznutzen (Verhandlungsposition, Synergien) Plausibilisierung errechneter Werte Errechneter Wert > = < Börsenkurs, Kaufpreis Zukunftserfolgswert Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 4

7 Kapitel 1 Einführung Die Funktion des Bewerters determiniert das Bewertungskonzept Neutraler Gutachter Objektivierter Unternehmenswert Berater Subjektiver Entscheidungswert Schiedsgutachter/Vermittler Einigungswert Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 5

8 Kapitel 1 Einführung Das Bewertungskonzept determiniert den Unternehmenswert Wert unabhängig von Wertvorstellungen verschiedener Parteien; Entspricht intersubjektiv nachprüfbarem Zukunftserfolgswert Entscheidungswert, z.b. Preisobergrenze für Investoren, Preisuntergrenze für Verkäufer; Werte auf Basis subjektiver Annahmen Objektivierter Unternehmenswert > = < Subjektiver Entscheidungswert Einigungswert i Berücksichtigung verschiedener subjektiver Wertvorstellungen der Parteien; keine Mitwirkung i der befangenen Parteien am Wertfindugsprozess Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 6

9 Kapitel 2 Bewertungsanlässe Transactions

10 Kapitel 2 Bewertungsanlässe Unternehmensbewertungen entlang der Transaktionskette Target Identifikation Target Analyse Transaktionsdurchführung Post-Transaktion Kaufpreisvorstellung Outside-in Target-Bewertung Kaufpreis- bzw. Reorganisation/Integration Unternehmenswertfestsetzung Ergebnisabführungsvertrag g g Beherrschungs- und/oder Squeeze-Out Eingliederung Indikative Wertermittlung Werttreiberanalyse auf Basis extern verfügbarer Information Multiplikatorenanalyse und -bewertung Bewertung zwecks Abgabe eines Übernahmeangebots Due Diligence, Pre-Deal PPA, Multiplikatorenanalyse und -bewertung Bewertung im Rahmen des WpÜG (Übernahmeangebote) Bewertungsgutachten Vorbereitung Beschlussfassung Spruchverfahren Kaufpreisallokation (PPA) Impairment Test Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 8

11 Kapitel 2 Bewertungsanlässe Es gibt verschiedene Auslöser Bewertu ungsanlä ässe Bewertung aufgrund Unternehmensbewertungen aufgrund gesetzlicher Vorschriften gesetzlicher Vorschriften oder vertraglicher e Vereinbarungen e Bewertung aufgrund vertragl. Vereinbarungen Unternehmensbewertungen als Grundlage für unternehmerische Investitionsentscheidungen Kauf und Verkauf von Unternehmen Eigen- oder Fremdkapitalzuführungen Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 9

12 Kapitel 2 Bewertungsanlässe Bewertungen aufgrund gesetzlicher Vorschriften BGB, AktG, WpÜG und UmwG schreiben Unternehmensbewertungen vor, insbesondere: Squeeze-out nach 327a-f AktG Freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot gem. 10 WpÜG Pflichtangebot gem. 35 WpÜG Angemessener Ausgleich nach 304 AktG Angemessene Abfindung nach 305, 320b AktG Umtauschverhältnisse und Abfindungen bei Verschmelzungen, Spaltungen nach dem Umwandlungsgesetz Werthaltigkeitsbestätigung bei Sachkapitalerhöhungen 182 (3) AktG Nachgründungsprüfung 52 AktG Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 10

13 Kapitel 2 Bewertungsanlässe Exkurs: Schematischer Ablauf eines freiwilligen öffentlichen Übernahmeangebots gem. 10 WpÜG innerhalb 4 Wochen 10 Tage 4 bis 10 Wochen 2 Wochen Annahmefrist für die Aktionäre ( 16 Abs. 1 WpÜG) Weitere Annahmefrist ( 16 Abs. 2 WpÜG) Übermittlung der Angebotsunterlage an BaFin ( 14 Abs. 1 WpÜG) innerhalb von 2 Wochen Begründete Stellungnahme der Zielgesellschaft ( 27 WpÜG) Wasserstandsmeldung ( 23 Abs 1. S. 1 Nr. 2 WpÜG) Wasserstandsmeldung ( 23 Abs 1. S. 1 Nr. 3 WpÜG) Veröffentlichung der Entscheidung zur Abgabe eines Angebots ( 10 Abs. 1 WpÜG) Veröffentlichung Wöchentliche bzw. tägl. ggf. weitere Integration der Zielgesellschaft und Weiterleitung Wasserstandsmeldungen mittels Unternehmensvertrag, übernahme- der Angebotsunterlage ( 23 Abs. 1 rechtlichem oder aktienrechtlichem Squeeze- an WpÜG) Out Zielgesellschaft ( 14 Abs. 2-4 WpÜG) Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 11

14 Kapitel 2 Bewertungsanlässe Exkurs: Schematischer Ablauf eines Pflichtangebots gem. 35 WpÜG innerhalb innerhalb 7 Tagen 4 Wochen 10 Tage 4 bis 10 Wochen Annahmefrist für die Aktionäre ( 16 Abs. 1 WpÜG) Unmittelbare oder mittelbare Kontrollerlangung über eine Zielgesell- schaft ( 35 Abs. 1 i.v.m. 29 Abs.2 WpÜG) Übermittlung der Angebotsunterlage an BaFin ( 35 Abs. 2 WpÜG) innerhalb von 2 Wochen Begründete Stellungnahme der Zielgesellschaft ( 27 WpÜG) Wasserstandsmeldung ( 23 Abs 1. S. 1 Nr. 2 WpÜG) Veröffentlichung der Kontrollerlangung ( 35 Abs. 1 WpÜG) Veröffentlichung Wöchentliche bzw. tägl. ggf. weitere Integration der Zielgesellschaft und Weiterleitung Wasserstandsmeldungen mittels Unternehmensvertrag, übernahme- der Angebotsunterlage ( 23 Abs. 1 rechtlichem oder aktienrechtlichem Squeeze- an WpÜG) Out Zielgesellschaft ( 35 Abs. 2 iv i.v.m. 14 Abs. 2-4 WpÜG) Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 12

15 Kapitel 2 Bewertungsanlässe Bewertungen aufgrund vertraglicher Vereinbarungen (privatrechtlicher Grundlage oder Schiedsverfahren) Bestimmte Vertragsvereinbarungen erfordern Bewertungen: Austritt von Gesellschaftern aus einer Personengesellschaft Erbauseinandersetzungen, Erbteilungen Mitarbeiteroptionspläne bei nicht börsennotierten Gesellschaften (Phantom stocks) mangels Börsenkurs Bewertung erforderlich Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 13

16 Kapitel 2 Bewertungsanlässe Bewertungsanlässe in Abhängigkeit von der Beteiligungsquote 100 % 95 % Beteiligun ngsquote 75 % 50 % 30 % 0 % Freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot ( 10 WpÜG) Pflichtangebot ( 35 ff. WpÜG) Purchase Price Allocation ( PPA ) Abschluss eines Unternehmensvertrags ( 291 ff. AktG), Verschmelzung ( 2 ff. UmwG) Aktienrechtlicher ( 327a ff. AktG) oder Übernahme- rechtlicher Squeeze-Out ( 39a-c WpÜG) Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 14

17 Kapitel 2 Bewertungsanlässe Der Bewertungsanlass determiniert die Bewertungsmethode Bewertungsanlass Gesetzlich vorgeschriebene Bewertungen Steuerliche und bilanzielle Gründe Bewertungen auf Grund privat-rechtlicher Vertragsvereinbarungen M&A-Transaktion Börsengang (IPO**) Beteiligung eines Venture-Capital-Gebers Beurteilung von strategischen Handlungsalternativen Übliche Bewertungsmethoden Ertragswertverfahren IDW S 1 DCF* (viel seltener) Ertragswertverfahren IDW HFA RS 10 DCF* (seltener) IDW HFA RS 16 DCF* Ertragswert DCF* Multiplikatoransätze (unterstützend) DCF* Multiplikatoransätze (unterstützend) DCF* VC-Ansatz DCF* Realoptionsansatz * DCF = Discounted-Cash-Flow ** IPO = Initial Public Offering Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 15

18 Kapitel 3 Grundlagen der Unternehmensbewertung Transactions

19 Kapitel 3.1 Bewertungsstandards Transactions

20 Kapitel 3.1 Bewertungsstandards Was ist das IDW? IDW = Institut der Wirtschaftsprüfer in Deutschland e.v.: eingetragener Verein (e.v.) mit Sitz in Düsseldorf Zweck: Unterstützt und fördert die Arbeit der Wirtschaftsprüfer und Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und vertritt die Interessen des Berufsstands der Wirtschaftsprüfer Nach eigenen Angaben hat das IDW zum 1. Oktober ordentliche (freiwillige) Mitglieder ( Wirtschaftsprüfer und WP-Gesellschaften) und vereint damit über 86% der Wirtschaftsprüfer in Deutschland Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 18

21 Kapitel 3.1 Bewertungsstandards Verlautbarungen des IDW Das IDW legt in den Verlautbarungen die Berufsauffassung dar, nach der Wirtschaftsprüfer unbeschadet ihrer Eigenverantwortlichkeit tli it ihrer Tätigkeit it nachgehen. Stellungnahmen zur Rechnungslegung g g (IDW RS) Prüfungsstandards (IDW PS) Standards (IDW S) Prüfungshinweise (IDW PH) Rechnungslegungshinweise (IDW RH) Sonstige Verlautbarungen/Eingaben (Bsp: Basiszinssatz) Die Verlautbarungen werden faktisch verbindlich! Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 19

22 Kapitel 3.1 Bewertungsstandards Überblick über IDW Standards zur Unternehmensbewertung IDW S 1 i.d.f. 2008: Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen IDW HFA RS 10: Anwendung der Grundsätze des IDW S 1 bei der Bewertung von Beteiligungen und sonstigen Unternehmensanteilen für die Zwecke eines handelsrechtlichen Jahresabschlusses IDW HFA RS 16: Bewertungen bei der Abbildung von Unternehmenserwerben und bei Werthaltigkeitsprüfungen nach IFRS Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 20

23 Kapitel 3.2 Grundsätze der Unternehmensbewertung Transactions

24 Kapitel 3.2 Grundsätze der Unternehmensbewertung Grundsätze der Unternehmensbewertung gem. IDW S 1 (1/3) Maßgeblichkeit des Bewertungszwecks [ ] Daher setzt eine sachgerechte Unternehmenswertermittlung voraus, dass im Rahmen der Auftragserteilung festgelegt wird, in welcher Funktion der Wirtschaftsprüfer tätig wird, um daraus die dem jeweiligen Bewertungszweck entsprechenden Annahmen und Typisierungen herleiten zu können. (IDW S 1 Tz. 17) Bewertung der wirtschaftlichen Unternehmenseinheit Unternehmen sind zweckgerichtete Kombinationen von materiellen und immateriellen Werten, durch deren Zusammenwirken finanzielle Überschüsse erwirtschaftet werden sollen. Der Wert eines Unternehmens wird deshalb nicht durch die Werte der einzelnen Bestandteile des Vermögens und der Schulden bestimmt, sondern durch das Zusammenwirken aller Werte. (IDW S 1 Tz. 18) Stichtagsprinzip Unternehmenswerte sind zeitpunktbezogen auf den Bewertungsstichtag zu ermitteln. (IDW S 1 Tz. 22) Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 22

25 Kapitel 3.2 Grundsätze der Unternehmensbewertung Grundsätze der Unternehmensbewertung gem. IDW S 1 (2/3) Bewertung künftiger finanzieller Überschüsse [ ] Eine Unternehmensbewertung setzt daher die Prognose der entziehbaren künftigen finanziellen Überschüsse des Unternehmens voraus. Wertbestimmend sind aber nur diejenigen finanziellen Überschüsse des Unternehmens, die als Nettoeinnahmen in den Verfügungsbereich der Eigentümer gelangen (Zuflussprinzip). (IDW S 1 Tz. 25) Gesonderte Bewertung des nicht betriebsnotwendigen Vermögens Bei der Bewertung des gesamten Unternehmens [ ] müssen die nicht betriebsnotwendigen Vermögensgegenstände [ ] unter Berücksichtigung ihrer bestmöglichen Verwertung [ ] gesondert bewertet werden. Sofern der Liquidationswert dieser Vermögensgegenstände [ ] den Barwert ihrer finanziellen Überschüsse bei Verbleib im Unternehmen übersteigt, stellt [ ] die Liquidation die vorteilhaftere Verwertung dar. [ ] (IDW S 1 Tz. 60) Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 23

26 Kapitel 3.2 Grundsätze der Unternehmensbewertung Grundsätze der Unternehmensbewertung gem. IDW S 1 (3/3) Unbeachtlichkeit des (bilanziellen) Vorsichtsprinzips In der Funktion als neutraler Gutachter oder als Schiedsgutachter hat der Wirtschaftsprüfer das Gebot der Unparteilichkeit zu beachten. Das für die handelsrechtliche Bilanzierung verbindliche Vorsichtsprinzip bringt eine ungleiche Gewichtung [ ] zugunsten des Gläubigerschutzes zum Ausdruck und darf deshalb nicht berücksichtigt werden. Die ungewisse künftige Entwicklung darf nicht in einer Weise in den ermittelten Unternehmenswert einfließen, die eine der beteiligten Parteien [ ] einseitig benachteiligt. (IDW S 1 Tz. 64) Nachvollziehbarkeit der Bewertungsansätze Gutachtlich ermittelte Unternehmenswerte basieren regelmäßig auf einer Vielzahl von Prämissen, die erheblichen Einfluss auf das Bewertungsergebnis haben. Dem Grundsatz der Klarheit der Berichterstattung entsprechend hat der Wirtschaftsprüfer in seinem Bewertungsgutachten deutlich zu machen, auf welchen wesentlichen Annahmen und Typisierungen der von ihm ermittelte Unternehmenswert beruht [ ]. (IDW S 1 Tz. 66) Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 24

27 Kapitel 3.3 Bewertungsmethodik Transactions

28 Kapitel 3.3 Bewertungsmethodik Bewertungsmethoden Zukunftserfolgsmethoden Kapitalwertmethoden Multiplikatormethoden Bruttomethoden (Entity Value) Nettomethoden (Equity Value) Bruttomethoden (Entity Value) Nettomethoden (Equity Value) DCF-Methoden: WACC-Ansatz APV-Ansatz Ansatz EBIT-Multiple DCF-Methode: Equity-Ansatz Ertragswert-g verfahren EBITDA- Multiple Sales-Multiplel M lti l Kurs-Gewinn- Verhältnis Price-Book- Multiple Insbesondere für Plausibilisierungszwecke Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 26

29 Kapitel 3.3 Bewertungsmethodik Die sechs wesentlichen Schritte einer Bewertung Abgrenzung des Bewertungsvorhabens Vergangenheitsanalyse Prognose künftiger Zahlungsmittelüberschüsse Diskontierung der künftigen Überschüsse Bewertung des nicht betriebsnotwendigen Vermögens Bestimmung des Unternehmenswertes Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 27

30 Kapitel 3.3 Bewertungsmethodik Vergangenheitsanalyse Eliminierung aller Einflüsse, die nach Art oder Höhe ihrer Erfolgswirkungen in der Zukunft nicht mehr auftreten werden Analyse der Aufwands- und Ertragsstruktur der Vergangenheitsergebnisse Außergewöhnliche und aperiodische Effekte Erträge/Aufwendungen, die in Zukunft nicht mehr anfallen Korrekte Periodisierung Ausübung von Bilanzierungswahlrechten? Eliminierung von Ergebniswirkungen des nicht betriebsnotwendigen Vermögens Ermittlung von Kennzahlen für die Aufwands- und Ertragsstruktur Analyse der Strukturkennzahlen im Referenzzeitraum Plan-Ist-Analyse Planungsphilosophie Planungstreue Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 28

31 Kapitel 3.3 Bewertungsmethodik Festlegung des Referenzzeitraums Der Referenzzeitraum muss / sollte die Unternehmensentwicklung unter Einbeziehung der Branchen-, Konjunktur- und Produktlebenszyklen repräsentativ abbilden. Konjunkturzyklus Branchenzyklus Produktlebenszyklus Bewertungs- stichtag repräsentativer Referenzzeitraum Praxis: i.d.r. drei Jahre Vergangenheit Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 29

32 Kapitel 3.3 Bewertungsmethodik Planungszeitraum definieren Objektivierter Wert: Zum Stichtag bereits eingeleitete oder im Unternehmenskonzept dokumentierte Maßnahmen (Wurzeltheorie) Niedrige Planungssicherheit h it Planung eines konstanten, durchschnittlich h h erzielbaren Ergebnisses Hohe Planungssicherheit Detaillierte Planungen für einzelne Jahre Zeit 3 bis 5 Jahre Detailplanungszeitraum Jahre nach dem Detailplanungszeitraum Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 30

33 Kapitel 3.3 Bewertungsmethodik Berücksichtigung verschiedener Umweltfaktoren Markt- und Branchenanalyse Wettbewerbsanalyse SWOT-Analyse Kennzahlenvergleich Umsatzzahlen Material-/Personalaufwandsquote etc. Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 31

34 Kapitel 3.3 Bewertungsmethodik Planungsrechnung gemäß IDW S 1 Tz. 104 f. Planung der Aufwendungen Da die bereinigten Vergangenheitsergebnisse unter Verwendung von Gewinnund Verlustrechnungen ermittelt werden, empfiehlt es sich, die künftigen finanziellen Überschüsse ausgehend von den Aufwands- und Ertragsplanungen für verschiedene Planungsphasen zu prognostizieren. Aufteilung nach Segmenten Soweit möglich werden Erfolgsanalysen l der einzelnen Produkte und Produktbereiche sowie Analysen der Entwicklungstendenzen der Aufwendungen und Erträge im Einzelnen vorgenommen, um daraus die Planungsrechnungen und Prognosen zu entwickeln. Hierfür kann es sinnvoll sein, eine Zuordnung der Aufwands- und det Ertragsrechnung nach hef Erfolgsbereichen vorzunehmen. Integrierte Planungsrechnung g ( Bilanz, GuV) Finanzbedarfsrechnung Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 32

35 Kapitel 3.3 Bewertungsmethodik Der Barwert der zukünftigen Ausschüttungen ergibt den Wert des betriebsnotwendigen Vermögens Zeit Wert des EK Wert des FK Diskontierung mit Rendite der Alternativinvestition (R) (1+R) 1 (1+R) 2 (1+R) 3 (1+R) 4 (1+R) 5... R * (1+R) t Ausschüttungen "Ewige Rente" Unternehm menswert gesamtw Vergangenheitsanalyse Bewertungsstichtag Planungsanalyse Prognose nachhaltiger Überschüsse Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 33

36 Kapitel 3.3 Bewertungsmethodik Gewichteter Kapitalkostensatz (WACC) Formel r WACC r EK EK EK FK r FK 1 s EK FK FK Nach Steuern! r WACC = Weighted Average Cost of Capital (gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz) r EK = Eigenkapitalkostensatz (vom Kapitalmarkt geforderte Eigenkapitalrendite) r FK EK (M) FK (M) s = Fremdkapitalkostensatz = Marktwert des Eigenkapitals = Unternehmenswert = Marktwert des Fremdkapitals = Unternehmenssteuersatz Berücksichtigung des Steuervorteils der Fremdfinanzierung im WACC durch Korrektur des Fremdkapitalkostensatzes um den Faktor (1-s). Fremdkapitalkosten werden durch den Steuervorteil der Fremdfinanzierung (steuerliche Abzugsfähigkeit der Zinsaufwendungen) reduziert. Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 34

37 Kapitel 4 Beispiel Squeeze-Out Transactions

38 Kapitel 4 Beispiel Squeeze-Out Definition und Zweck Definition = Verfahren, zum Ausschluss von Minderheitsaktionären einer AG, KGaA oder SE durch Übertragung der Aktien auf den Hauptaktionär gegen eine angemessene Barabfindung Zweck Unternehmerische Handlungsfreiheit Erleichterung eines Going Private, da mögliche Anfechtungsklagen g durch Minderheitsaktionäre ausgeschlossen werden (gem. 327f. S.1 AktG) und Publizitätsund Verwaltungspflichten entfallen Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 36

39 Kapitel 4 Beispiel Squeeze-Out Aktienrechtlicher Squeeze Out (gem. 327a ff. AktG) Voraussetzungen Hauptaktionär hält mind. 95% des Grundkapitals der Gesellschaft zustimmender Hauptversammlungsbeschluss mit einfacher Stimmenmehrheit angemessene Barabfindung, welche vor der Hauptversammlung festgelegt und angeboten werden muss (gem. 327c AktG) Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 37

40 Kapitel 4 Beispiel Squeeze-Out Übernahmerechtlicher Squeeze-Out (gem. 39a ff. WpüG) Voraussetzungen Vorangegangenes Übernahme- oder Pflichtangebot des Hauptaktionärs an die Minderheitsaktionäre Durch das Angebot müssen dem Hauptaktionär mind. 95% des stimmberechtigen Grundkapitals der Gesellschaft gehören Übertragungsantrag des Hauptaktionärs beim Landgericht Frankfurt a.m. (binnen einer dreimonatigen Frist nach Ablauf der Annahmefrist des Übernahme-oder Pflichtangebots) Kein Hauptversammlungsbeschluss, denn die Übertragung der restlichen Aktien erfolgt durch Gerichtsbeschluss gegen eine angemessene Barabfindung Angemessenheitsvermutung der Barabfindung, wenn der Hauptaktionär aufgrund des Angebots Aktien in Höhe von mind. 90% des vom Angebot betroffenen Grundkapitals erworben hat ( 39a Abs. 3 WpÜG) Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 38

41 Kapitel 4 Beispiel Squeeze-Out Der übernahmerechtliche Squeeze Out im Vergleich zum aktienrechtlichen Vorteile Durch Angemessenheitsvermutung, keine Unternehmensbewertung notwendig Keine Hauptversammlung notwendig Keine Angemessenheitsüberprüfung der Barabfindung über das Spruchverfahren Kostengünstiger Ausschluss der Minderheitsaktionäre Keine Verzögerung durch Anfechtungsklagen des Hauptversammlungsbeschlusses Beteiligung eines Venture-Capital-Gebers Beurteilung von strategischen Handlungsalternativen Nachteile Informationsverlust der Minderheitsaktionäre durch Wegfall der Hauptversammlung Angemessenheitsvermutung greift meist nicht, da die 90% selten erreicht werden Kaum praxisrelevant, da bei fehlender Angemessenheitsvermutung, entweder das Übernahmeangebot erhöht werden muss, um die 90%-Hürde zu erreichen oder ein gerichtliches Verfahren zur Bemessung der Abfindung erforderlich ist. Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 39

42 Kapitel 4 Beispiel Squeeze-Out Unternehmensbewertung für die angemessene Barabfindung Angemessene Barabfindung = volle wirtschaftliche Entschädigung für den Rechtverlust der Minderheitsaktionäre unter Berücksichtigung der Verhältnisse der Gesellschaft zum Zeitpunkt der Hauptversammlung (Mathias Habersack) Bewertung der Anteile der Minderheitsaktionäre Berücksichtigung des Börsenkurses bei Börsennotierung (Untergrenze) Unternehmensbewertung mit anschließender quotaler Aufteilung des Wertes Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 40

43 Kapitel 4 Beispiel Squeeze-Out Besonderheiten bei der Berücksichtigung des Börsenkurses Börsenkurs als Untergrenze Des Bundesverfassungsgericht beschloss, dass die volle Entschädigung nicht unter dem Verkehrswert der Aktie liegen dürfe. Der Verkehrswert entspricht bei börsennotierten Unternehmen regelmäßig dem Börsenkurs. (BVerfG, Beschl. v , DAT/Altana ) Marktenge Börsenkurs kann bei Marktenge unberücksichtigt bleiben, da in diesem Fall der Börsenkurs den Verkehrswert nicht widerspiegelt Marktenge liegt vor wenn längere Zeit praktisch überhaupt kein Handel mit den Aktien stattgefunden hat und es dem einzelnen Aktionär also nicht möglich gewesen wäre, seine Anteile zum Börsenkurs zu veräußern (BGH, Beschl. v , DAT/Altana ) Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 41

44 Kapitel 4 Beispiel Squeeze-Out Bestimmung des Börsenkurses Referenzzeitraum Kein Stichtagskurs, sondern ein auf den Tag der Hauptversammlung bezogener Durchschnittswert (BVerfG, Beschl. v , DAT/Altana ) 3-monatiger Referenzzeitraum ohne Berücksichtigung g außergewöhnlicher Tagesausschläge g (BGH, Beschl. v , DAT/Altana ) Regelung entspricht ebenfalls 5 Abs. 1 WpÜG-Angebotsverordnung Kritik OLG Stuttgart hält im Gegensatz zum BGH einen Zeitraum von drei Monaten vor Bekanntgabe der Maßnahme für sachgerecht (Urteil OLG Stuttgart vom 14. Februar 2008) Die Abfindungserwartungen lassen sich nicht aus dem Börsenkurs herausrechnen Die Abfindung würde sonst vom Börsenkurs abhängig gemacht werden, welcher sich wiederum durch Abfindungserwartungen der Aktionäre ergibt Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 42

45 Kapitel 4 Beispiel Squeeze-Out Praxisbeispiel Altana AG Nach 33 Jahren an der Börse Aktienrechtlicher Squeeze-Out im August 2010 Hauptaktionär: Beteiligungsgesellschaft Skion bzw. Susanne Klatten Die Minderheitsaktionäre erhielten 15,01 pro Aktie Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 43

46 Kapitel 5 wir über uns Transactions

47 Kapitel 5 wir über uns Weltweit führendes Prüfungs- und Beratungsunternehmen Assurance Audit Process Assurance Tax Laufende Steuerberatung Internationale Steuerplanung Transfer Pricing M&A Steuerberatung Human Resource Services Verbund von Mitgliedsfirmen in 153 Ländern Global einheitliche Leistungen und Qualitätsstandards Effizientes Netzwerk Über Mitarbeiter weltweit Weltweiter Umsatz 2007/08 28,2 Milliarden US Dollar Mitarbeiter in Deutschland, 28 Standorte Advisory Transactions Valuation & Strategy Business Recovery Services M&A Umsatz 2007/08 in Deutschland: über 1,47 Milliarden Euro Business Consulting Forensic Services Real Estate Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 45

48 Kapitel 5 wir über uns PwC Valuation & Strategy Deutschland 250 Bewertungsexperten t in Deutschland Kundenfokus durch Global Relationship Partner Industriefokus durch Branchenexpertise und Spezialisierung Produktfokus Bewertung von Unternehmen sowie immateriellen Vermögenswerten wie Marken, Patenten und Lizenzen im Kontext strategischer Entscheidungen Innovationsfokus z.b. Humankapitalbewertung Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 46

49 Kapitel 5 wir über uns Dr. Jutta Menninger Dr. Jutta Menninger leitet als Partnerin seit 2001 das Valuation & Strategy Team in München und ist bei deutschlandweit zuständig für die Dienstleistung Management und Bewertung von immateriellen i Werten, insbesondere von Marken, Patenten, t Lizenzen und Humankapital. Sie unterstützt außerdem Unternehmen beim Aufbau und der Verbesserung ihres Managements von immateriellen Vermögensgegenstände. Sie hat sowohl multinationale Konzerne, als auch mittelständische Unternehmen und Familienorganisationen bezüglich unterschiedlicher Bewertungsfragestellungen in verschiedenen Kontexten beraten. Dr. Jutta Menninger Partner Phone: Des weiteren ist sie Mitglied im Innovationsboard von. Sie ist Lehrbeauftragte an der Universität Erlangen-Nürnberg und Mitglied in den Ab Arbeitskreisen i zur finanziellen i Markenwertmessung des DIN/ISO, des IDW und der GEM. Dr. Jutta Menninger ist Wirtschaftsprüferin und Steuerberaterin. Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 47

50 Kapitel 5 wir über uns Dominik Ilgner Dominik Ilgner ist Senior Consultant und Mitglied des Valuation & Strategy Teams in München. Dominik Ilgner befasst sich im Valuation & Strategy Team in München mit der Bewertung von immateriellen Vermögenswerten. Immaterielle Vermögenswerte umfassen hierbei alle Arten von geistigem Eigentum, wie Technologien, Patente, Know-how, Marken, Lizenzen und Humankapital. Neben der Projektarbeit betreut er insbesondere die konzeptionelle Weiterentwicklung von Dienstleistungen wie z.b. die Bewertung von Innovationen und Technologien. Dominik Ilgner Senior Consultant t Phone: Darüber hinaus ist Dominik Ilgner auf Unternehmensbewertungen und bewertungstheoretische Fragestellungen im Kontext von Corporate Transactions sowie Squeeze-outs spezialisiert. Dominik Ilgner hat an der Universität Passau sein Studium als Diplom-Kaufmann in den Schwerpunkten Kapitalmarkttheorie, Rechnungslegung und Organisation abgeschlossen. Unternehmensbewertung und Gesellschaftsrecht Am Beispiel des Squeeze-Out 48

51 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! All rights reserved. refers to the German firm AG WPG and the other member firms of International Limited, each of which is a separate and independent legal entity.

RSM Haarmann Hemmelrath GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Beteiligungsbewertung nach EVCA und IDW VC-Stammtisch München, 14.

RSM Haarmann Hemmelrath GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Beteiligungsbewertung nach EVCA und IDW VC-Stammtisch München, 14. RSM Haarmann Hemmelrath GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Beteiligungsbewertung nach EVCA und IDW VC-Stammtisch München, 14. September 2005 Standards und Richtlinien Deutschland Europa USA Reporting

Mehr

Unternehmensbewertung in der Praxis

Unternehmensbewertung in der Praxis Unternehmensbewertung in der Praxis n Unternehmenskäufe gehören häufig zu den größten Investitionsprojekten, die Unternehmen durchführen. n Fehleinschätzungen bei der Unternehmensbewertung und der Entscheidung

Mehr

Nachfolgelösung in Familienunternehmen durch einen Unternehmensverkauf

Nachfolgelösung in Familienunternehmen durch einen Unternehmensverkauf Nachfolgelösung in Familienunternehmen durch einen Unternehmensverkauf 17. Juni 2015 Werte. Menschen. Strategien. Agenda Einführung Organisation des M&A Prozesses Bewertung Ausgewählte rechtliche Fragestellungen

Mehr

Die Bewertung von Marken Rheinischer Unternehmertag

Die Bewertung von Marken Rheinischer Unternehmertag www.pwc.com Die Bewertung von Marken Rheinischer Unternehmertag Markenstudie 2012 Einschätzung der allgemeinen Bedeutung von Marken durch das deutsche Topmanagement Eine starke Marke ist der wichtigste

Mehr

Überblick zu ausgewählte Verfahren der Unternehmensbewertung

Überblick zu ausgewählte Verfahren der Unternehmensbewertung Überblick zu ausgewählte Verfahren der Unternehmensbewertung 12.05.2011 Jessica Meßmer - Dipl.-Kauffrau - ATB Consulting Dipl.-Kfm. Florian Büttner atb@atb-consulting.de www.atb-consulting.de Brückleweg

Mehr

Discounted Cash Flow Verfahren

Discounted Cash Flow Verfahren Schwerpunktfach Unternehmensprüfung Seminarreihe Unternehmensbewertung Klaus Wenzel, WP/StB Corporate Finance-/Unternehmensberatung Zum Inhalt 1. Kurzvorstellung der BPG Beratergruppe 2. Grundlagen der

Mehr

Düsseldorf, 6. Februar 2012. Stellungnahme zum Entwurf Best-Practice-Empfehlungen Unternehmensbewertung

Düsseldorf, 6. Februar 2012. Stellungnahme zum Entwurf Best-Practice-Empfehlungen Unternehmensbewertung Herren Prof. Dr. Bernhard Schwetzler Prof. Dr. Christian Aders Arbeitskreis Corporate Transactions and Valuation der DVFA Mainzer Landstr. 47a 60329 Frankfurt am Main per E-Mail an: unternehmensbewertung@dvfa.de

Mehr

Leistungen und Softwarelösungen

Leistungen und Softwarelösungen Leistungen und Softwarelösungen Powered by Inhaltsübersicht 1. 1. Immaterielle Vermögenswerte 2. 2. Beratungsleistungen von von IP-Valuation 3. 3. Markenbewertungssoftware BrandValue 1. Immaterielle Vermögenswerte

Mehr

ÄUSSERUNG DES VORSTANDES ZUM FREIWILLIGEN ÖFFENTLICHEN ANGEBOT DER HERO AG, LENZBURG, SCHWEIZ

ÄUSSERUNG DES VORSTANDES ZUM FREIWILLIGEN ÖFFENTLICHEN ANGEBOT DER HERO AG, LENZBURG, SCHWEIZ Adolf Darbo Aktiengesellschaft Stans ÄUSSERUNG DES VORSTANDES ZUM FREIWILLIGEN ÖFFENTLICHEN ANGEBOT DER HERO AG, LENZBURG, SCHWEIZ Die Hero AG mit dem Sitz in Lenzburg, Schweiz, hat am 16. Juli 2002 ein

Mehr

VERBESSERUNG DES FREIWILLIGEN ÖFFENTLICHEN ANGEBOTS. gemäß 4 ff ÜbG. der

VERBESSERUNG DES FREIWILLIGEN ÖFFENTLICHEN ANGEBOTS. gemäß 4 ff ÜbG. der VERBESSERUNG DES FREIWILLIGEN ÖFFENTLICHEN ANGEBOTS gemäß 4 ff ÜbG der Mitterbauer Beteiligungs - Aktiengesellschaft Dr.-Mitterbauer-Straße 3, 4663 Laakirchen ( MBAG oder Bieterin ) an die Aktionäre der

Mehr

Vortrags- und Diskussionsveranstaltung der Handwerkskammer Aachen am 23. März 2011 in Hückelhoven

Vortrags- und Diskussionsveranstaltung der Handwerkskammer Aachen am 23. März 2011 in Hückelhoven - I - Vortrags- und Diskussionsveranstaltung der Handwerkskammer Aachen am 23. März 2011 in Hückelhoven Unternehmensnachfolge im Handwerk - Unternehmensbewertung von Handwerksbetrieben - Referent: Steuerberater

Mehr

Der Ausschluß von Minderheitsaktionären gemäß 327a ff. AktG

Der Ausschluß von Minderheitsaktionären gemäß 327a ff. AktG Der Ausschluß von Minderheitsaktionären gemäß 327a ff. AktG Dr. Michael Olbrich Stiftungslehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbes. Unternehmensgründung und Unternehmensnachfolge Fern-Universität

Mehr

Grundlagen der Unternehmensbewertung. Berlin, 7. März 2013

Grundlagen der Unternehmensbewertung. Berlin, 7. März 2013 Grundlagen der Unternehmensbewertung Berlin, 7. März 2013 Agenda Start up Praktische Grundlagen der Unternehmensbewertung Unternehmensbewertung in Deutschland Learning Points 1 Start up 2 Start up 3 IPO

Mehr

CORPORATE FINANCE UNTERNEHMENSBEWERTUNG

CORPORATE FINANCE UNTERNEHMENSBEWERTUNG CORPORATE FINANCE UNTERNEHMENSBEWERTUNG Vom Wert zum Preis. FÜR JEDES BEWERTUNGSPROJEKT ENTWICKELN WIR EIN HÖCHSTMASS AN KREATIVEN UND ÜBERZEUGENDEN LÖSUNGEN. Unternehmensbewertung ist eine komplexe Aufgabe.

Mehr

Taking Private: Aktuelle Trends und Herausforderungen in der Bewertungspraxis

Taking Private: Aktuelle Trends und Herausforderungen in der Bewertungspraxis Taking Private: Aktuelle Trends und Herausforderungen in der Bewertungspraxis München 15. Mai 2013 10. Münchner M&A Forum Handout Prof. Dr. Christian Aders Agenda Prof. Dr. Christian Aders Managing Director

Mehr

Methoden der Bewertung von Jungunternehmen und KMU

Methoden der Bewertung von Jungunternehmen und KMU Methoden der Bewertung von Jungunternehmen und KMU Alle Bewertungsverfahren basieren auf der vorherigen Analyse des Business-Plans der zu bewertenden Unternehmung, der Unternehmung selbst, des Marktes

Mehr

Die börsennotierte AG

Die börsennotierte AG Die börsennotierte AG Aktienrechtlicher Squeeze-out und Delisting Dr. Jonas Wittgens 14. Januar 2013 Institut für Recht und Ökonomik - Universität Hamburg - 1 Überblick Teil 1: Überblick: Grundlagen der

Mehr

Der Wirtschaftsprüfer und Unternehmensbewertung - Vorbehaltsaufgaben und aktuelle Entwicklungen -

Der Wirtschaftsprüfer und Unternehmensbewertung - Vorbehaltsaufgaben und aktuelle Entwicklungen - Der Wirtschaftsprüfer und Unternehmensbewertung - Vorbehaltsaufgaben und aktuelle Entwicklungen - Prof. Dr. Michael Olbrich, Institut für Wirtschaftsprüfung Universität des Saarlandes, Saarbrücken Datum:

Mehr

Die Bewertung von kleinen und mittelständischen Familienunternehmen in der Unternehmensberatungspraxis

Die Bewertung von kleinen und mittelständischen Familienunternehmen in der Unternehmensberatungspraxis Die Bewertung von kleinen und mittelständischen Familienunternehmen in der Unternehmensberatungspraxis Kolloquium - 20.10.2009 Mat.-Nr.: 30592601 Ziele Darstellung der Bewertung von kleinen und mittelständischen

Mehr

IDW Standard: Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen (IDW S 1)

IDW Standard: Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen (IDW S 1) IDW Standard: Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen (IDW S 1) (Stand: 28.06.2000) 1 1. Vorbemerkungen... 3 2. Begriffliche Grundlagen... 4 2.1. Inhalt des Unternehmenswerts... 4 2.2.

Mehr

Dynamisches Investitionsrechenverfahren. t: Zeitpunkt : Kapitalwert zum Zeitpunkt Null : Anfangsauszahlung zum Zeitpunkt Null e t

Dynamisches Investitionsrechenverfahren. t: Zeitpunkt : Kapitalwert zum Zeitpunkt Null : Anfangsauszahlung zum Zeitpunkt Null e t Kapitalwertmethode Art: Ziel: Vorgehen: Dynamisches Investitionsrechenverfahren Die Kapitalwertmethode dient dazu, die Vorteilhaftigkeit der Investition anhand des Kapitalwertes zu ermitteln. Die Kapitalwertverfahren

Mehr

Unternehmens- und Anteilsbewertung im Gesellschaftsrecht

Unternehmens- und Anteilsbewertung im Gesellschaftsrecht Unternehmens- und Anteilsbewertung im Gesellschaftsrecht Zur Barabfindung ausscheidender Gesellschafter von Prof. Dr. Bernhard Großfeld Münster 3. neubearbeitete Auflage Juristische Gesamtbibüothek Technische

Mehr

A. I. Begriff des Unternehmenswerts (Prämisse: ausschließlich finanzielle Zielsetzung)

A. I. Begriff des Unternehmenswerts (Prämisse: ausschließlich finanzielle Zielsetzung) Folie 1 A. I. Begriff des Unternehmenswerts (Prämisse: ausschließlich finanzielle Zielsetzung) Unternehmenswert = Barwert der mit dem Eigentum an dem Unternehmen verbundenen Nettozuflüsse (Nettoeinnahmen

Mehr

1 Einleitung... 1 1.1 Der Begriff der Due Diligence... 1 1.2 Philosophie der Due Diligence... 2 1.3 Vorteile einer Due Diligence... 6 1.4 Fazit...

1 Einleitung... 1 1.1 Der Begriff der Due Diligence... 1 1.2 Philosophie der Due Diligence... 2 1.3 Vorteile einer Due Diligence... 6 1.4 Fazit... XI Inhaltsübersicht 1 Einleitung... 1 1.1 Der Begriff der Due Diligence... 1 1.2 Philosophie der Due Diligence... 2 1.3 Vorteile einer Due Diligence... 6 1.4 Fazit... 7 2 Anwendungsmöglichkeiten der Due

Mehr

Gemeinsame Stellungnahme des Vorstands und des Aufsichtsrats. der. Curanum AG Engelbertstraße 23-25 81241 München Deutschland

Gemeinsame Stellungnahme des Vorstands und des Aufsichtsrats. der. Curanum AG Engelbertstraße 23-25 81241 München Deutschland Pflichtveröffentlichung gemäß 27 Abs. 3 Satz 1, 14 Abs. 3 Satz 1 des Wertpapiererwerbsund Übernahmegesetzes (WpÜG) Gemeinsame Stellungnahme des Vorstands und des Aufsichtsrats der Engelbertstraße 23-25

Mehr

Unternehmensbewertung

Unternehmensbewertung Cheese & Wine Fachforum Unternehmensbewertung Hamburg, 31. Oktober 2011 Berlin, 02. November 2011 bdp Bormann, Demant & Partner bdp Venturis Management Consultants GmbH Berlin Danziger Str. 64 10435 Berlin

Mehr

Modul 2 - Unternehmensbewertung -

Modul 2 - Unternehmensbewertung - Modul 2 - Unternehmensbewertung - 1. Grundlagen der Unternehmensbewertung 2. Verfahren der Unternehmensbewertung im Überblick 3. Die DCF-Methode 4. Fallstudie buch.de Studies on Financial Analysis and

Mehr

Methoden der Unternehmensbewertung im Vergleich. Carolin Gartzke Katrin Hedemann Kathrin Schütt-Schnoor

Methoden der Unternehmensbewertung im Vergleich. Carolin Gartzke Katrin Hedemann Kathrin Schütt-Schnoor Methoden der Unternehmensbewertung im Vergleich Carolin Gartzke Katrin Hedemann Kathrin Schütt-Schnoor 1 Gliederung 1 Einleitung 2 Grundlagen der Unternehmensbewertung 3 Methoden der Unternehmensbewertung

Mehr

Intellectual Asset Management Bewertung von Patenten. PwC

Intellectual Asset Management Bewertung von Patenten. PwC Intellectual Asset Management Bewertung von Patenten PwC Agenda Einführung Qualitative und quantitative Bewertung von Patenten Methoden zur quantitativen Bewertung von Patenten Die Lizenzpreisanalogie

Mehr

Bewertung von Unternehmen im vereinfachten Ertragswertverfahren

Bewertung von Unternehmen im vereinfachten Ertragswertverfahren Bewertung von Unternehmen im vereinfachten Ertragswertverfahren AdU Informationsveranstaltung am 30.03.2011 Hotel Stadt Hameln Referent: Dipl. Betriebswirt Ulrich Schaper, Steuerberater, Hameln Steuerbüro

Mehr

Studie. zur Bewertungspraxis bei aktienrechtlichen Gutachten 06.09.2013

Studie. zur Bewertungspraxis bei aktienrechtlichen Gutachten 06.09.2013 Studie zur Bewertungspraxis bei aktienrechtlichen Gutachten 06.09.2013 Inhaltsverzeichnis Vorwort 1 1 Zusammenfassung der Ergebnisse 2 2 Über diese Studie - Erhebung der Daten 4 3 Schwerpunkte der Studie

Mehr

5.2.18 Hinweise * für die Tätigkeit des Steuerberaters bei Unternehmensbewertungen

5.2.18 Hinweise * für die Tätigkeit des Steuerberaters bei Unternehmensbewertungen 5.2.18 Hinweise * für die Tätigkeit des Steuerberaters bei Unternehmensbewertungen Beschlossen vom Präsidium der Bundessteuerberaterkammer am 29. Juni 2011. 1. Vorbemerkungen Die Tätigkeit des Steuerberaters

Mehr

Gegenleistung bei Angeboten

Gegenleistung bei Angeboten Gegenleistung bei Angeboten I. Regelungsmaterie: - 31 WpÜG, 3-7 WpÜG-AngVO II. Regelungsgegenstand: - Bestimmung der Art und Höhe der mindestens zu gewährleistenden Gegenleistung III. Anwendungsbereich:

Mehr

M e r k b l a t t. Unternehmensbewertung

M e r k b l a t t. Unternehmensbewertung M e r k b l a t t Unternehmensbewertung Sie wollen Ihr Unternehmen verkaufen, verpachten, selbst Ihren Betrieb durch Kauf eines weiteren Betriebsteils erweitern oder einen neuen Gesellschafter aufnehmen,

Mehr

Unternehmensbewertung zwischen Evolution und Revolution

Unternehmensbewertung zwischen Evolution und Revolution Unternehmensbewertung zwischen Evolution und Revolution München, - Entwicklungen im Spannungsfeld von Theorie und Praxis - Prof. Dr. Christian Aders Agenda Kapitel Seite I. Empirische Schocks und Evolution

Mehr

Unternehmensbewertung. Methoden Rechenbeispiele Vor- und Nachteile. www.cometis-publishing.de

Unternehmensbewertung. Methoden Rechenbeispiele Vor- und Nachteile. www.cometis-publishing.de Unternehmensbewertung Methoden Rechenbeispiele Vor- und Nachteile Vorwort der Autoren Liebe Leser, das Thema Unternehmensbewertung gewinnt in der heutigen Zeit z.b. im Zuge von Übernahmen, Nachfolgeregelungen

Mehr

Unternehmensbewertung - Was ist mein Unternehmen wert?

Unternehmensbewertung - Was ist mein Unternehmen wert? Unternehmensbewertung - Was ist mein Unternehmen wert? Referent: Dr. Philipp Unkelbach Wirtschaftsprüfer Steuerberater Themenübersicht 1. Einleitung/Grundlagen 2. Liquidationswert als Untergrenze 3. Multiplikatorverfahren

Mehr

S&T AG. Linz, FN 190272 m

S&T AG. Linz, FN 190272 m S&T AG Linz, FN 190272 m Bericht des Vorstands gemäß 170 Abs 2 ivm 153 Abs 4 AktG zum 9. Punkt der Tagesordnung der 15. ordentlichen Hauptversammlung am 30. Mai 2014 Der Vorstand und der Aufsichtsrat haben

Mehr

Kommentar IDW Stellungnahme/Replik DVFA Anpassungen im Text? Stellungnahme zum Entwurf Best Practice Empfehlungen Unternehmensbewertung

Kommentar IDW Stellungnahme/Replik DVFA Anpassungen im Text? Stellungnahme zum Entwurf Best Practice Empfehlungen Unternehmensbewertung Best Practice Empfehlungen Unternehmensbewertung des DVFA Arbeitskreises Corporate Transactions and Valuation: Stellungnahme IDW Replik Arbeitskreis DVFA Kommentar IDW Stellungnahme/Replik DVFA Anpassungen

Mehr

VVG Reform Bilanzierung der Überschussbeteiligung aus Ansprüchen auf Bewertungsreserven

VVG Reform Bilanzierung der Überschussbeteiligung aus Ansprüchen auf Bewertungsreserven q x -Club VVG Reform Bilanzierung der Überschussbeteiligung aus Ansprüchen auf Bewertungsreserven Berlin, Thomas Menning Dr. Tobias Hartz PwC Agenda Überschussbeteiligung Bewertungsreserven 153 VVG Bilanzielle-

Mehr

PRÜFUNGSBERICHT. Pixelpark AG, Berlin. auf die. MMS Germany Holdings GmbH, Düsseldorf

PRÜFUNGSBERICHT. Pixelpark AG, Berlin. auf die. MMS Germany Holdings GmbH, Düsseldorf PRÜFUNGSBERICHT Bericht über die Prüfung der Angemessenheit der Barabfindung gemäß 327c Abs. 2 Satz 2 AktG für die beabsichtigte Übertragung der Aktien der Minderheitsaktionäre der Pixelpark AG, Berlin

Mehr

Bericht über die Prüfung des Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags zwischen der

Bericht über die Prüfung des Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags zwischen der Ebner Stolz Mönning Bachem GmbH & Co. KG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft Stuttgart Bericht über die Prüfung des Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags zwischen der Engine

Mehr

Prof. Dr. Christian Aders. Seminar: Praxis der transaktionsorientierten Unternehmensbewertung Zusatz: Fallbeispiel DCF DUFF

Prof. Dr. Christian Aders. Seminar: Praxis der transaktionsorientierten Unternehmensbewertung Zusatz: Fallbeispiel DCF DUFF Wintersemester 2015/2016 Prof. Dr. Christian Aders Seminar: Praxis der transaktionsorientierten Unternehmensbewertung Zusatz: Fallbeispiel DCF DUFF in den Geschäftsräumen der ValueTrust Financial Advisors

Mehr

Bericht über die Prüfung des Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags zwischen der. boerse-stuttgart Holding GmbH, Stuttgart, und der

Bericht über die Prüfung des Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags zwischen der. boerse-stuttgart Holding GmbH, Stuttgart, und der PKF FASSELT & PARTNER W irtschaftsprüf ungsgesellschaft Bericht über die Prüfung des Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags zwischen der boerse-stuttgart Holding GmbH, Stuttgart, und der EUWAX Aktiengesellschaft,

Mehr

Vom Vorgänger zum Nachfolger Überlegungen zur Strukturierung der Unternehmensnachfolge

Vom Vorgänger zum Nachfolger Überlegungen zur Strukturierung der Unternehmensnachfolge Vom Vorgänger zum Nachfolger Überlegungen zur Strukturierung der Unternehmensnachfolge 29. Januar 2014 Phasen der Unternehmensnachfolge Bewertung des Vermögens Übertragung Sicherung des Familienvermögens

Mehr

Unternehmens- und Kapitalmarktrecht Teil 8

Unternehmens- und Kapitalmarktrecht Teil 8 Unternehmens- und Kapitalmarktrecht Teil 8 Universität Hamburg, WS 2012/2013 von Rechtsanwalt Dr. Ingo Janert Dr. Ingo Janert, 2012 1. Funktion und Anwendungsbereich des WpÜG a. Regelungszweck des WpÜG

Mehr

Unternehmensbewertung

Unternehmensbewertung Unternehmensbewertung Wert des Unternehmens Jeder Käufer will möglichst wenig bezahlen. Jeder Verkäufer will möglichst viel erlösen. Ziel der Bewertungsverfahren: Fairen und akzeptablen Preis finden. Wert

Mehr

Berentzen-Gruppe Aktiengesellschaft mit Sitz in Haselünne. Wertpapierkennnummern (WKN) Stammaktien 520 160 Vorzugsaktien 520 163

Berentzen-Gruppe Aktiengesellschaft mit Sitz in Haselünne. Wertpapierkennnummern (WKN) Stammaktien 520 160 Vorzugsaktien 520 163 Berentzen-Gruppe Aktiengesellschaft mit Sitz in Haselünne Wertpapierkennnummern (WKN) Stammaktien 520 160 Vorzugsaktien 520 163 International Securities Identification Numbers (ISIN) Stammaktien DE0005201602

Mehr

10. Münchner M&A Forum. Get The Deal Done - Transaktionssicherheit beim Taking Private

10. Münchner M&A Forum. Get The Deal Done - Transaktionssicherheit beim Taking Private 10. Münchner M&A Forum Get The Deal Done - Transaktionssicherheit beim Taking Private Dr. Emanuel P. Strehle 15. Mai 2013 Agenda I. Einführung II. 1. Prozessüberblick 2. Prozessfaktoren 3. Sicherung von

Mehr

Unternehmensbewertung in der Nachfolgeregelung

Unternehmensbewertung in der Nachfolgeregelung Unternehmensbewertung in der Nachfolgeregelung Gerald Friebe, Leiter der Unternehmensberatung Handwerkskammer Heilbronn-Franken Erfolgreiche Unternehmensnachfolge im Ländlichen Raum am 7. November 2014

Mehr

von Unternehmen, Betrieben, Teilbetrieben oder Anteilen an einer oder mehreren

von Unternehmen, Betrieben, Teilbetrieben oder Anteilen an einer oder mehreren Bericht des Vorstands der Rosenbauer International AG Leonding, FN 78543 f, über die Ermächtigung des Vorstandes eigene Aktien außerbörslich zu erwerben sowie erworbene eigene Aktien auf andere Weise als

Mehr

Bericht über die Prüfung. des. Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags. zwischen der. MAQUET Medical Systems AG, Rastatt, und der

Bericht über die Prüfung. des. Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags. zwischen der. MAQUET Medical Systems AG, Rastatt, und der Bericht über die Prüfung des Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags zwischen der MAQUET Medical Systems AG, Rastatt, und der PULSION Medical Systems SE, Feldkirchen, gemäß 293b AktG Exemplar von 12

Mehr

CEWE Stiftung & Co. KGaA ISIN DE0005403901, ISIN DE000A1X3S30 Oldenburg, Deutschland

CEWE Stiftung & Co. KGaA ISIN DE0005403901, ISIN DE000A1X3S30 Oldenburg, Deutschland CEWE Stiftung & Co. KGaA ISIN DE0005403901, ISIN DE000A1X3S30 Oldenburg, Deutschland Ordentliche Hauptversammlung am Mittwoch, den 4. Juni 2014, 10:00 Uhr Bericht der persönlich haftenden Gesellschafterin

Mehr

Besteuerung. Vereinfachtes Ertragswertverfahren.

Besteuerung. Vereinfachtes Ertragswertverfahren. Besteuerung. Vereinfachtes Ertragswertverfahren. (1) Anwendungsbereich Das Finanzamt hat den im vereinfachten Ertragswertverfahren ermittelten Wert zugrunde zu legen, wenn das Ergebnis nicht offensichtlich

Mehr

Minderheitenschutz bei Gründung und Sitzverlegung der Europäischen Aktiengesellschaft (SE)

Minderheitenschutz bei Gründung und Sitzverlegung der Europäischen Aktiengesellschaft (SE) Judy Witten Minderheitenschutz bei Gründung und Sitzverlegung der Europäischen Aktiengesellschaft (SE) Nomos Inhaltsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis 17 Kapitel 1: Grundlagen 21 1 Einleitung I. Problemaufriss

Mehr

Vorlesung Inhalt. Bewertung unter Unsicherheit. Bewertung und Investitionsentscheidungen. Unternehmensbewertung. - Einperiodenfall (CAPM)

Vorlesung Inhalt. Bewertung unter Unsicherheit. Bewertung und Investitionsentscheidungen. Unternehmensbewertung. - Einperiodenfall (CAPM) Vorlesung Inhalt Bewertung unter Unsicherheit Bewertung und Investitionsentscheidungen - Einperiodenfall (CAPM) - Mehrperiodenfall Unternehmensbewertung - Überblick - Discounted Cash Flow (DCF) Verfahren»

Mehr

Wie viel ist mein Unternehmen wert?

Wie viel ist mein Unternehmen wert? Unternehmensbewertung - Kunst oder Wissenschaft? Dipl.-Betriebswirt (FH) Hans-Jörg Heidenreich Handwerkskammer für München und Oberbayern Betriebswirtschaftliche Beratungsstelle Ingolstadt WERT = Beitrag

Mehr

Aktuelle Entwicklungen in der Unternehmensbewertung

Aktuelle Entwicklungen in der Unternehmensbewertung Aktuelle Entwicklungen in der Unternehmensbewertung Schweitzer Sortiment WP StB Dr. Christian Zwirner München, 20. November 2012 Agenda 1. Einführung 2. Unternehmensbewertung im Steuerrecht 3. Unternehmensbewertung

Mehr

Bericht. über die Prüfung der Angemessenheit der Barabfindung anlässlich der. Übertragung der Aktien der Minderheitsaktionäre der. Curanum AG München

Bericht. über die Prüfung der Angemessenheit der Barabfindung anlässlich der. Übertragung der Aktien der Minderheitsaktionäre der. Curanum AG München Bericht über die Prüfung der Angemessenheit der Barabfindung anlässlich der Übertragung der Aktien der Minderheitsaktionäre der Curanum AG München auf die Korian Deutschland AG München zum Bewertungsstichtag

Mehr

Sehr geehrte Damen und Herren, sehr geehrte Aktionäre,

Sehr geehrte Damen und Herren, sehr geehrte Aktionäre, 1 Rede zur außerordentlichen Hauptversammlung am 18. Dezember 2012 im Rosengarten in Mannheim von Dr. Marcus Kremer, Vorstandsvorsitzender der Mannheimer AG Holding sehr geehrte Aktionäre, im Namen des

Mehr

Corporate Responsibility 2013

Corporate Responsibility 2013 www.pwc.de/verantwortung Corporate Responsibility 2013 Ziele und Kennzahlen Markt Einführung Im Rahmen unseres Stakeholderdialogs definieren wir in regelmäßigen Abständen Ziele, die wir im Sinne einer

Mehr

Seminar Unternehmensbewertung im Rahmen der Abschlussprüfung

Seminar Unternehmensbewertung im Rahmen der Abschlussprüfung Anmeldung: Seminar Unternehmensbewertung im Rahmen der Abschlussprüfung Deloitte & Touche GmbH Rosenheimer Platz 4 81669 München Postfach 80 20 80 81620 München Deutschland Tel +49 (0)89 29036 0 Fax +49

Mehr

Credit Point Klausur Unternehmensbewertung SS 2008

Credit Point Klausur Unternehmensbewertung SS 2008 Ruhr-Universität Bochum Prüfungsamt der Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbes. Controlling Prof. Dr. Hans Dirrigl Credit Point Klausur Unternehmensbewertung

Mehr

und Tagesordnungspunkt 10 (Beschlussfassung über eine Ermächtigung

und Tagesordnungspunkt 10 (Beschlussfassung über eine Ermächtigung Bericht des Vorstands zu Tagesordnungspunkt 9 (Beschlussfassung über die Ermächtigung zum Erwerb eigener Aktien und zu deren Verwendung, einschlie ß- lich der Ermächtigung zur Einziehung erworbener eigener

Mehr

Einladung. zur. außerordentlichen Hauptversammlung. der Terex Material Handling & Port Solutions AG. am 21. November 2013.

Einladung. zur. außerordentlichen Hauptversammlung. der Terex Material Handling & Port Solutions AG. am 21. November 2013. Einladung zur außerordentlichen Hauptversammlung der Terex Material Handling & Port Solutions AG am 21. November 2013 in Düsseldorf 1 Terex Material Handling & Port Solutions AG mit Sitz in Düsseldorf

Mehr

C:\Users\m.heinz.HS08\Documents\HV 2015\HSAG\Bericht des Vst-TOP 8.docx

C:\Users\m.heinz.HS08\Documents\HV 2015\HSAG\Bericht des Vst-TOP 8.docx Bericht des Vorstands der Hutter & Schrantz AG Wien, FN 93661 m, über die Ermächtigung des Vorstandes eigene Aktien außerbörslich zu erwerben sowie erworbene eigene Aktien auf andere Weise als über die

Mehr

Mergers & Acquisitions Chancen für Unternehmensnachfolge und Wachstum im Mittelstand

Mergers & Acquisitions Chancen für Unternehmensnachfolge und Wachstum im Mittelstand Mergers & Acquisitions Chancen für Unternehmensnachfolge und Wachstum im Mittelstand Wiehl, Dienstag 12. April 2011 Dipl.-Kfm. Andreas Stamm Wirtschaftsprüfer / Steuerberater Partner Seite 1 Inhalt I.

Mehr

Rechnungslegung und Prüfung II Schwerpunktfach Unternehmensprüfung Seminarreihe Unternehmensbewertung

Rechnungslegung und Prüfung II Schwerpunktfach Unternehmensprüfung Seminarreihe Unternehmensbewertung Rechnungslegung und Prüfung II Schwerpunktfach Unternehmensprüfung Seminarreihe Unternehmensbewertung Klaus Wenzel, WP/StB Corporate Finance-/Unternehmensberatung Düsseldorf, 07. und 10. Dezember 2007

Mehr

cometis Value Explorer

cometis Value Explorer Vom Rating zum Unternehmenswert cometis Value Explorer von Michael Diegelmann, cometis AG Hamburg, 26. Mai 2003 Vom Rating zum Unternehmenswert 1.1. Einsatzgebiete des Ratings und der Unternehmensbewertung

Mehr

3.1.3 Aktivierungspflicht für selbst geschaffene immaterielle Vermögensgegenstände

3.1.3 Aktivierungspflicht für selbst geschaffene immaterielle Vermögensgegenstände Änderungen für den Einzelabschluss 3/1.3 Seite 1 3.1.3 Aktivierungspflicht für selbst geschaffene immaterielle Vermögensgegenstände des Anlagevermögens Zielsetzung Die wesentliche Änderung in der Neufassung

Mehr

Hauptversammlung 2013. Dr. Henning Kreke Vorsitzender des Vorstandes

Hauptversammlung 2013. Dr. Henning Kreke Vorsitzender des Vorstandes Hauptversammlung 2013 Dr. Henning Kreke Vorsitzender des Vorstandes Die DOUGLAS-Gruppe Veränderungen > Jahreswechsel 2012/13 markiert wegweisenden Meilenstein > Gemeinsames Übernahmeangebot mit Advent

Mehr

Besonderheiten der Rechnungslegung Spenden sammelnder Organisationen IDW RS HFA 21

Besonderheiten der Rechnungslegung Spenden sammelnder Organisationen IDW RS HFA 21 Besonderheiten der Rechnungslegung Spenden sammelnder Organisationen IDW RS HFA 21 Berlin 27. April 2010 Wirtschaftsprüfer Steuerberater Gliederung I. Einführung II. Einzelfragen zur Rechungslegung Spenden

Mehr

Heidelberger Lebensversicherung AG

Heidelberger Lebensversicherung AG Heidelberg Einladung zur außerordentlichen Hauptversammlung am 24. September 2014 Die Aktionäre unserer Gesellschaft laden wir hiermit ein zu der außerordentlichen Hauptversammlung der am Mittwoch, 24.

Mehr

G. Kromschröder AG. Osnabrück. Bericht. über die. Vertragsprüfung gemäß 293 b AktG. zum. Gewinnabführungsvertrag. zwischen der

G. Kromschröder AG. Osnabrück. Bericht. über die. Vertragsprüfung gemäß 293 b AktG. zum. Gewinnabführungsvertrag. zwischen der Dr. Ebner, Dr. Stolz und Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft Stuttgart Bericht über die Vertragsprüfung gemäß 293 b AktG zum Gewinnabführungsvertrag zwischen der RI-Industrie

Mehr

Änderung des Abfindungsangebotes für Minderheitsgesellschafter bei Squeeze-out im Rahmen eines Anfechtungsverfahrens

Änderung des Abfindungsangebotes für Minderheitsgesellschafter bei Squeeze-out im Rahmen eines Anfechtungsverfahrens DNotI Deutsches Notarinstitut Dokumentnummer: 31wx119_06 letzte Aktualisierung: 10.5.2007 OLG München, 10.5.2007-31 Wx 119/06 AktG 327a Änderung des Abfindungsangebotes für Minderheitsgesellschafter bei

Mehr

Anmerkungen zum. Entwurf eines IDW Standards: Grundsätze zur Bewertung immaterieller Vermögenswerte (IDW ES 5)

Anmerkungen zum. Entwurf eines IDW Standards: Grundsätze zur Bewertung immaterieller Vermögenswerte (IDW ES 5) Dr. Anke Nestler ö.b.u.v. Sachverständige für Unternehmensbewertung sowie für die Bewertung immaterieller Vermögenswerte (IHK/Frankfurt a.m.) Anmerkungen zum Entwurf eines IDW Standards: Grundsätze zur

Mehr

Zinsentwicklung und Bilanzierung. Nürnberger Steuergespräche 24.10.2013 Hermann Sigle

Zinsentwicklung und Bilanzierung. Nürnberger Steuergespräche 24.10.2013 Hermann Sigle Zinsentwicklung und Bilanzierung Nürnberger Steuergespräche 24.10.2013 Hermann Sigle 24.10.2013 Hermann Sigle 1 Zinsentwicklung seit 2009 Zinsen für Unternehmensanleihen am Beispiel der BASF Chemicals

Mehr

Fachbereich I - Wirtschaftswissenschaften

Fachbereich I - Wirtschaftswissenschaften Fachbereich I - Wirtschaftswissenschaften Bachelorarbeit zur Erlangung des akademischen Grades Bachelor of Arts (B.A.) Business Administration Kapitalmarktorientierte Unternehmensbewertung - Ausgewählte

Mehr

Private Equity meets Interim Management. Frankfurt, 14. Februar 2013

Private Equity meets Interim Management. Frankfurt, 14. Februar 2013 Private Equity meets Interim Management Frankfurt, 14. Februar 2013 Agenda Die DBAG stellt sich vor Private Equity im Überblick Wie können wir zusammenarbeiten? 3 6 14 2 Die Deutsche Beteiligungs AG auf

Mehr

Schlecht und Partner Schlecht und Collegen. Unternehmensbewertung Valuation

Schlecht und Partner Schlecht und Collegen. Unternehmensbewertung Valuation Schlecht und Partner Schlecht und Collegen Unternehmensbewertung Valuation Wir über uns Schlecht und Partner sind erfahrene Wirtschaftsprüfer und Steuerberater. Unsere Partnerschaft stützt sich auf eine

Mehr

Immaterielle Vermögenswerte nach IFRS. Bewertungsmethoden zur Bilanzierung.

Immaterielle Vermögenswerte nach IFRS. Bewertungsmethoden zur Bilanzierung. Wirtschaft Thomas Grohmann Immaterielle Vermögenswerte nach IFRS. Bewertungsmethoden zur Bilanzierung. Diplomarbeit Diplomarbeit zur Erlangung des akademischen Grades eines Diplom-Ökonomen über das Thema

Mehr

Bewertung im Konzern- und Einzelabschluss und Neuerungen durch das BilMoG

Bewertung im Konzern- und Einzelabschluss und Neuerungen durch das BilMoG Valuation Experts Die Bewertungsexperten von Sonntag & Partner Bewertung im Konzern- und Einzelabschluss und Neuerungen durch das BilMoG 28. Juli 2010 Gliederung 1. Kapitalkonsolidierung nach BilMoG /

Mehr

E.ON AG Düsseldorf. Bericht über die Prüfung im Rahmen der Umwandlung gemäß Artikel 37 Abs. 6 SE-VO

E.ON AG Düsseldorf. Bericht über die Prüfung im Rahmen der Umwandlung gemäß Artikel 37 Abs. 6 SE-VO Schwannstraße 6 40476 Düsseldorf Postfach 10 20 36 40011 Düsseldorf Deutschland Tel +49 211 8772-01 Fax +49 211 8772-2277 www.deloitte.com/de E.ON AG Düsseldorf Bericht über die Prüfung im Rahmen der Umwandlung

Mehr

Die Rolle des Wirtschaftsprüfers beim squeeze-out

Die Rolle des Wirtschaftsprüfers beim squeeze-out Die Rolle des Wirtschaftsprüfers beim squeeze-out Dipl.-Kfm. Dieter Heidemann Wirtschaftsprüfer / Steuerberater Universität Regensburg 17. Januar 2007 07203661 Agenda 1 Überblick und rechtliche Grundlagen

Mehr

Bericht des Vorstands an die Hauptversammlung zu Punkt 6 der Tagesordnung (Schaffung eines genehmigten Kapitals) gemäß 203 Abs. 2 AktG i.v.m.

Bericht des Vorstands an die Hauptversammlung zu Punkt 6 der Tagesordnung (Schaffung eines genehmigten Kapitals) gemäß 203 Abs. 2 AktG i.v.m. Bericht des Vorstands an die Hauptversammlung zu Punkt 6 der Tagesordnung (Schaffung eines genehmigten Kapitals) gemäß 203 Abs. 2 AktG i.v.m. 186 Abs. 4 Satz 2 AktG i.v.m. Art. 5 SE-VO Bericht des Vorstands

Mehr

Entwurf eines IDW Standards: Besonderheiten bei der Unternehmensbewertung zur Bestimmung von Ansprüchen im Familien- und Erbrecht (IDW ES 13)

Entwurf eines IDW Standards: Besonderheiten bei der Unternehmensbewertung zur Bestimmung von Ansprüchen im Familien- und Erbrecht (IDW ES 13) Entwurf eines IDW Standards: Besonderheiten bei der Unternehmensbewertung zur Bestimmung von Ansprüchen im Familien- und Erbrecht (IDW ES 13) (Stand: 25.05.2015) 1 Der Fachausschuss für Unternehmensbewertung

Mehr

Unternehmensbewertung

Unternehmensbewertung Unternehmensbewertung Wer sein Unternehmen verkaufen will, der wird früher oder später auch einen Kaufpreis bestimmen müssen. Die Findung eines geeigneten Preises, der für beide Seiten, Übergeber und Nachfolger,

Mehr

Bericht. über die Prüfung der Angemessenheit der anzubietenden Barabfindung im Rahmen des Rechtsformwechsels. der. DO Deutsche Office AG, Köln

Bericht. über die Prüfung der Angemessenheit der anzubietenden Barabfindung im Rahmen des Rechtsformwechsels. der. DO Deutsche Office AG, Köln Bericht über die Prüfung der Angemessenheit der anzubietenden Barabfindung im Rahmen des Rechtsformwechsels der DO Deutsche Office AG, Köln INHALTSVERZEICHNIS ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS A. AUFTRAG UND AUFTRAGSDURCHFÜHRUNG

Mehr

WHITEPAPER. Unternehmensbewertung (1/3) Grundlagen

WHITEPAPER. Unternehmensbewertung (1/3) Grundlagen WHITEPAPER Unternehmensbewertung (1/3) Grundlagen Florian Zastrow August 2014 Inhaltsverzeichnis Executive Summary 1 Einleitung 2 Anlässe für Unternehmensbewertungen 3 Entwicklung der Unternehmenswertkonzeptionen

Mehr

Bericht über die Prüfung des Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags

Bericht über die Prüfung des Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags Bericht über die Prüfung des Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrags zwischen der VMS Deutschland Holdings GmbH, Darmstadt, und der MeVis Medical Solutions AG, Bremen Ebner Stolz GmbH & Co. KG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft

Mehr

Bericht des Vorstands der AMAG Austria Metall AG gemäß 65 Abs 1b ivm 170 Abs 2 und 153 Abs 4 AktG (Erwerb und Veräußerung eigene Aktien)

Bericht des Vorstands der AMAG Austria Metall AG gemäß 65 Abs 1b ivm 170 Abs 2 und 153 Abs 4 AktG (Erwerb und Veräußerung eigene Aktien) Bericht des Vorstands der AMAG Austria Metall AG gemäß 65 Abs 1b ivm 170 Abs 2 und 153 Abs 4 AktG (Erwerb und Veräußerung eigene Aktien) Zu Punkt 11 der Tagesordnung der 4. ordentlichen Hauptversammlung

Mehr

Demag Cranes AG, Terex Germany GmbH & Co. KG, Bericht über die Prüfung des Beherrschungsund Gewinnabführungsvertrags zwischen der. Düsseldorf, und der

Demag Cranes AG, Terex Germany GmbH & Co. KG, Bericht über die Prüfung des Beherrschungsund Gewinnabführungsvertrags zwischen der. Düsseldorf, und der Bericht über die Prüfung des Beherrschungsund Gewinnabführungsvertrags zwischen der Demag Cranes AG, Düsseldorf, und der Terex Germany GmbH & Co. KG, Dortmund INHALTSVERZEICHNIS 1 Auftrag und Auftragsdurchführung

Mehr

KWG Kommunale Wohnen AG, Berlin

KWG Kommunale Wohnen AG, Berlin Berlin, den 14. April 2016-5779/B - KWG Kommunale Wohnen AG, Berlin Bericht über die Prüfung der Angemessenheit des im Beherrschungs-und Gewinnabführungsvertrag festgesetzten Ausgleichsanspruchs nach 304

Mehr

Der Private Investor Test in der Praxis 14. Berliner Gesprächskreis

Der Private Investor Test in der Praxis 14. Berliner Gesprächskreis Der Private Investor Test in der Praxis 14. Berliner Gesprächskreis Steffen Sühnel PwC Der Privat Investor Test in der Praxis Der Private Investor Test (PIT) Artikel 87 Abs. 1 EG-Vertrag Staatliche Ressourcen

Mehr

Squeeze Out (F&A) Seligenstadt; im Juli 2011 - 1 / 17 -

Squeeze Out (F&A) Seligenstadt; im Juli 2011 - 1 / 17 - Squeeze Out (F&A) Seligenstadt; im Juli 2011-1 / 17 - Inhalt Inhalt 2 1 Fragen zur Übertragung der Aktien der Minderheitsaktionäre auf den Hauptaktionär gegen Gewährung einer angemessenen Barabfindung

Mehr

ÄUSSERUNG DER VORARLBERGER KRAFTWERKE AG

ÄUSSERUNG DER VORARLBERGER KRAFTWERKE AG ein Unternehmen von ÄUSSERUNG DER VORARLBERGER KRAFTWERKE AG Äußerung der Vorarlberger Kraftwerke Aktiengesellschaft gemäß 14 Abs 1 Übernahmegesetz ( ÜbG ) zum freiwilligen öffentlichen Übernahmeangebot

Mehr

Steuerberatung Konstantin Bösl

Steuerberatung Konstantin Bösl Steuerberatung Konstantin Bösl 1 ABEND FÜR DIE MITGLIEDER VON EXUV E.V. 27. MÄRZ 2015 2 Vorwort und Hinweis: Nachfolgende Präsentation zeigt beispielhaft, welche steuerlichen und rechtlichen Aspekte bei

Mehr

Bericht. über die Prüfung der Verschmelzung der. Prime Office REIT-AG, München. auf die. OCM German Real Estate Holding AG, Köln

Bericht. über die Prüfung der Verschmelzung der. Prime Office REIT-AG, München. auf die. OCM German Real Estate Holding AG, Köln Bericht über die Prüfung der Verschmelzung der Prime Office REIT-AG, München auf die OCM German Real Estate Holding AG, Köln INHALTSVERZEICHNIS ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS A. AUFTRAG UND AUFTRAGSDURCHFÜHRUNG

Mehr

Folgen für die Aktionäre und sonstige Angaben. PATRIZIA Immobilienmanagement GmbH ist der Abschluss des neuen Gewinnabführungsvertrages

Folgen für die Aktionäre und sonstige Angaben. PATRIZIA Immobilienmanagement GmbH ist der Abschluss des neuen Gewinnabführungsvertrages Gemeinsamer Bericht des Vorstands der PATRIZIA Immobilien AG und der Geschäftsführung der PATRIZIA Immobilienmanagement GmbH gemäß 293a AktG über einen Gewinnabführungsvertrag zwischen der PATRIZIA Immobilien

Mehr

OnVista Aktiengesellschaft,

OnVista Aktiengesellschaft, Bericht über die Prüfung der Angemessenheit der Barabfindung für die beabsichtigte Übertragung der Aktien der Minderheitsaktionäre der OnVista Aktiengesellschaft, Köln auf die Boursorama S.A., Boulogne-Billancourt/Frankreich

Mehr