ASSET SERVICING QUARTERLY * 01/2015

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1 ASSET SERVICING QUARTERLY * 01/2015 Sehr geehrte Damen und Herren, herzlich willkommen zur ersten Ausgabe unseres neuen Newsletters. Er liefert Ihnen künftig einmal im Quartal wichtige und nützliche Informationen aus unserem Geschäftsbereich. Nicht neu, sondern sehr bewährt ist unsere Vermögensverwalter- Veranstaltung. Bei der 36. Auflage im Mai dreht sich alles um das Thema Fintech bzw. Digitalisierung. Als Experten dabei sind Prof. Christian Rieck vom Zukunftsinstitut, Lars Merle von finanzen.net sowie Wikifolio-Gründer Andreas Kern. Gemeinsam mit Ihnen möchten wir diskutieren, wie sich die Branche verändert und welche Chancen sowie Herausforderungen dies für Vermögensverwalter mit sich bringt. Schon vormerken sollten Sie sich auch den 2. Hauck & Aufhäuser Kapitalmarkttag am 30. November. Die Premiere mit dem Referenten Prof. Jürgen Stark im vergangenen Jahr war ein voller Erfolg und die dort formulierten Prognosen für 2015 haben sich schneller erfüllt als gedacht. Insgesamt erfreulich ist für uns auch das Wachstum im Bereich Asset Servicing. Denn 2014 vertrauten uns unsere Kunden bereits 31 Mrd. Euro zur Verwaltung an. Dies bedeutet ein Zuwachs von über 60 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Ich wünsche Ihnen nun eine anregende Lektüre. INHALT NEUIGKEITEN & TERMINE 2 Reporting in einer neuen Dimension 3 Termine 2015 MARKT & MEINUNG 4 Aktien bleiben aussichtsreich 5 Öl und Ölaktien lassen Tiefstände hinter sich FORUM FONDS 6 Healthcare Global: Innovationen sind gefragt 6 Healthcare Asien Pazifik: Märkte im Aufschwung 7 Value aus Asien: Risikogewichtete Schärfe fürs Portfolio 7 Ausgewählte Büro- und Handelsimmobilien in der Euro-Zone KOLUMNE 8 Fondsregulierung aktuell 9 Ansprechpartner 10 Wichtige Hinweise Mit freundlichen Grüßen Michael Bentlage Partner bei Hauck & Aufhäuser *Nur für professionelle Kunden gem. WpHG

2 2 Das Hauck & Aufhäuser Investment Portal Luxemburg geht an den Start. REPORTING IN EINER NEUEN DIMENSION Um unseren Geschäftspartnern einen umfassenden Service bieten zu können, arbeiten wir kontinuierlich an der Optimierung unseres Dienstleistungsportfolios. Das neue Hauck & Aufhäuser Investment Portal Luxemburg (HAIP Luxemburg) bietet zahlreiche Möglichkeiten in der Zusammenstellung der Fondsinformationen klar strukturiert und in einem innovativen Layout. Nutzer haben zum einen Zugang zu tagesaktuellen NIW-Reportings und Factsheets und können darüber hinaus maßgeschneiderte Präsentationsunterlagen für ihre Anlageausschusssitzungen zusammenstellen. Der Vorteil: Die Inhalte können den Bedürfnissen der jeweiligen Kundengruppen optimal angepasst werden. Die qualitativ hochwertige und anwenderfreundliche Reporting-Landschaft übertrifft die bisher gängigen Standardreportings. Darüber hinaus bietet das Portal transparente Portfolio-Informationen, die jederzeit schnell, uneingeschränkt und weltweit abrufbar sind, erklärt Stefan Schneider, Vorstand der Hauck & Aufhäuser Investmentgesellschaft S.A. Nutzer profitieren dabei nicht nur von einer größtmöglichen Flexibilität in der Bereitstellung der Reportings, sondern genießen auch ein Höchstmaß an Individualität. DIE FEATURES IM ÜBERBLICK: PERFORMANCE-ANALYSE UND REPORT Mit dem Investment Portal lässt sich das Portfolio unter den verschiedensten Gesichtspunkten sowie anhand aktueller Themen oder Fragestellungen auswerten. FONDSREPORTING Das Fondsreporting besteht aus einem Set vordefinierter Berichte. Es ermöglicht den schnellen Zugriff auf Informationen, die im Tagesgeschäft benötigt werden. Zudem sind die Berichte dank ihres Formats einfach zu bearbeiten und lassen sich unkompliziert einbinden. PORTFOLIOS Auf Abruf können Analysen eines Teilfonds, Segments oder Einzelinvestments durchgeführt werden. Bei Fragen zum Investment Portal wenden Sie sich bitte an Ihren Kundenbetreuer oder schreiben Sie uns eine an

3 3 Auf folgende Branchentermine möchten wir Sie aufmerksam machen. TERMINE 2015 Neben der Vermögensverwalter-Veranstaltung von Hauck & Aufhäuser findet in diesem Jahr erneut der Kapitalmarkttag statt, der bei seiner Premiere 2014 großen Zuspruch erhielt. Im Kalender finden Sie zudem zwei Fachseminare mit den Themen Marketing sowie Compliance. Der Deutsche Vermögensverwaltertag ist speziell auf die Interessen der Vermögensverwalter, Stiftungen und Family Offices zugeschnitten und auch für externe Gäste außerhalb des VuV-Mitgliederkreises geöffnet. Detaillierte Informationen erhalten Sie entweder bei Hauck & Aufhäuser oder dem VuV VuV-Mitgliederversammlung 2015 Frankfurt am Main, Villa Kennedy Vermögensverwalter-Veranstaltung München, Hotel Vier Jahreszeiten Vermögensverwalter-Veranstaltung Hamburg, Steigenberger Hotel Vermögensverwalter-Veranstaltung Frankfurt am Main, Kap Europa Kongresshaus VuV-Marketingseminar 2015 Frankfurt am Main, Frankfurt School of Finance VuV-Complianceseminar 2015 Frankfurt am Main, Hotel Hilton Deutscher Vermögensverwaltertag 2015 noch offen Hauck & Aufhäuser Kapitalmarkttag Frankfurt am Main, Kap Europa Kongresshaus DER SELBSTENTSCHEIDER UND DIE NEUE FINTECH-WELT CHANCE ODER GEFAHR FÜR VERMÖGENSVERWALTER? Diese Frage steht im Mittelpunkt der 36. Vermögensverwalter-Veranstaltung von Hauck & Aufhäuser. Die Organisatoren haben ausgewiesene Experten für die Vorträge und Diskussion gewonnen: LARS MERLE ist Geschäftsführer von finanzen.net, des größten Anlegerinformationsportals in Deutschland und eines der größten Portale in Europa. Merle berichtet über den Typus Selbstentscheider und zeigt auf, wer er ist, was er sucht und was er will. Aber auch, wie Vermögensverwalter diese Erkenntnisse nutzen können. ANDREAS KERN referiert als Geschäftsführer und Gründer der Social-Trading-Plattform Wikifolio über diese Alternative zum klassischen Fondsgeschäft und skizziert Chancen und Herausforderungen für unabhängige Vermögensverwalter. PROF. DR. CHRISTIAN RIECK ist Mitglied des Zukunftsinstituts, das die Trendund Zukunftsforschung in Deutschland von Anfang an maßgeblich geprägt hat. Er ist zudem Professor für Finance und Wirtschaftstheorie an der Frankfurt University of Applied Sciences. Professor Dr. Rieck wirft einen Blick auf die sich verändernde Branche. Er blickt in die Zukunft und gibt Hinweise, wohin die Entwicklung angesichts neuer technischer Möglichkeiten und Kundenbedürfnisse in den kommenden Jahren und Jahrzehnten gehen kann. Falls Sie Interesse an unserer Veranstaltung haben, senden Sie uns gerne eine

4 4 Die Finanzmärkte bleiben auch 2015 in Bewegung. Zwei aktuelle Einschätzungen der Experten von Hauck & Aufhäuser Privatbankiers. AKTIEN BLEIBEN AUSSICHTSREICH Die EZB hat im März ihr Anleihen-Kaufprogramm gestartet. Gut eineinhalb Jahre lang wollen die Währungshüter jeden Monat 60 Mrd. Euro in die Finanzmärkte pumpen. Insgesamt entspricht dies immerhin rund 10 Prozent des Bruttoinlandsprodukts der Euro-Zone. An den Börsen dürfte also für ausreichend Liquidität gesorgt sein. Gleichzeitig erholt sich die Weltwirtschaft weiter. Vor allem in Europa haben sich die Stimmungsindikatoren verbessert. So ist der deutsche Ifo-Geschäftsklimaindex im Februar das vierte Mal in Folge gestiegen. Der stark gesunkene Ölpreis wirkt in den Ländern, die den Energierohstoff importieren müssen, wie ein großes Konjunkturprogramm. sind die Bewertungen insgesamt noch fair. Dasselbe gilt für den japanischen Aktienmarkt, wo die Notenbank ebenfalls geldpolitische Unterstützung liefert. Am Rentenmarkt bieten am ehesten Staatsanleihen der europäischen Peripherie und Unternehmensanleihen Chancen auf steigende Kurse. Aufgrund der weltweiten Konjunkturerholung sind außerdem Industriemetalle interessant. Zusätzlich profitieren die europäischen Exportunternehmen von der deutlichen Abwertung des Euros. Alleine durch den Wechselkurseffekt fallen ihre Gewinne außerhalb der Euro-Zone heute rund 20 Prozent höher aus als vor einem Dreivierteljahr. Alternativ können sie ihre Preise senken und so Marktanteile hinzugewinnen. Das Umfeld vor allem für europäische Aktien passt also. Zudem Autor: REINHARD PFINGSTEN Leiter der Vermögensverwaltung und Chief Investment Officer bei Hauck & Aufhäuser Privatbankiers

5 5 ÖL UND ÖLAKTIEN LASSEN TIEFSTÄNDE HINTER SICH Noch herrscht auf den Ölmärkten ein Überangebot. Zwar rechnet die Internationale Energie-Agentur damit, dass in diesem Jahr die weltweite Nachfrage um rund 1 Prozent steigt. Durch das Fracking in den USA und bislang ausbleibende Kürzungen der OPEC besteht aber weiterhin ein (zu) hohes Angebot. Dieses dürfte sich aber mittelfristig abbauen. Denn die Ölkonzerne kürzen massiv Kosten und damit vor allem Investitionen in neue Produktionsstätten. Nimmt man die vergangenen Ölkrisen als Blaupause, kann es bei den Investitionen zu einem Rückgang von bis zu 50 Prozent der üblichen Ausgaben kommen. Vor diesem Hintergrund sind vor allem die integrierten Ölkonzerne aussichtsreich. Sie sind günstig bewertet und bieten hohe Dividendenrenditen. Bei den Ausrüstern und Servicegesellschaften dürften die Ausgabenkürzungen der Ölproduzenten in den Kursen eingepreist sein. Zusammenschlüsse wie der von Halliburton und Baker Hughes stärken zudem die Marktposition und verschaffen Kostenvorteile. In den USA hat sich die Zahl der Bohrtürme schon um 20 Prozent vermindert. Den Höhepunkt dürften die Investitionskürzungen jedoch erst im Sommer erreichen. Die Ölförderung sollte in den USA dann bald ihren Gipfel überschritten haben, was zu steigenden WTI-Notierungen führen dürfte. Gleichzeitig ist auch Saudi-Arabien mittel- bis langfristig an einem höheren Ölpreis interessiert. Denn 90 Prozent der staatlichen Einnahmen des größten OPEC-Produzenten stammen aus dem Verkauf von Öl. Die Rohstoffanalysten erwarten im Konsens im weiteren Jahresverlauf einen Preisanstieg der Sorte WTI auf 70 Dollar je Barrel. Autor: BURKHARD ALLGEIER Leiter Anlagestrategie bei Hauck & Aufhäuser Privatbankiers

6 6 Healthcare Global: INNOVATIONEN SIND GEFRAGT Die Reichmuth & Co Vermögensverwaltungs AG (Deutschland) ist eine unabhängige Vermögensverwaltungsgesellschaft, die sich der gesamthaften Betreuung von Privatvermögen unter dem Motto Integrale Vermögensverwaltung verschrieben hat. Die Muttergesellschaft Reichmuth & Co. Privatbankiers Luzern, 1996 gegründet, verwaltet heute mit rund 60 Mitarbeitern 8 Mrd. Franken Kundengelder. Im Jahr 2002 wurde der RIM Global Bioscience Fonds aufgelegt. Seither erwirtschaftete er einen Wertzuwachs von über 120 Prozent. Der Kursaufschwung des Sektors Healthcare ist durch den Beginn eines neuen Innovationszyklus fundamental untermauert. Der Aufschwung im Biotechsektor seit Anfang 2012 wurde stark durch die acht größten Unternehmen geprägt. Unter Berücksichtigung einer möglichen Konkurrenz durch Bio-Generika ist das weitere Upside-Potenzial in dieser Gruppe begrenzt. Um das Wachstum aufrechtzuerhalten, werden Innovationen benötigt, die im Wesentlichen Unternehmen aus der zweiten und dritten Reihe liefern. Auf dieser Gruppe liegt der Schwerpunkt im RIM Global Bioscience, bei dessen Management sich Reichmuth der Expertise der renommierten Medical Strategy GmbH bedient. Im Fonds sind daher jene Investoren gut aufgehoben, die vom andauernden Innovationszyklus in der Medikamentenentwicklung profitieren und dieses Segment bewusst im Rahmen einer Core-Satellite-Strategie strategisch einsetzen möchten. Medical Strategy GmbH Jürgen Harter Geschäftsführer Maria-Eich-Str. 72 D Gräfelfing >> Factsheet Healthcare Asien Pazifik: MÄRKTE IM AUFSCHWUNG Lacuna setzt auf zukunftsfähige Branchen und Märkte. Mit einem ganzheitlichen Blick auf den Kapitalmarkt entwickelt die Regensburger Investmentgesellschaft seit 1996 sowohl individuelle Einzel- als auch Gesamtlösungen für ihre Anleger. Mit diesem integrierten Ansatz bietet Lacuna Produkte und Finanzlösungen an, die sich ganz an den Bedürfnissen ihrer Kunden orientieren. Im Bereich Healthcare setzt Lacuna auf die auf den Gesundheitsbereich spezialisierte Adamant Biomedical Investments AG als Portfolio Advisor. Der von Lacuna mit Adamant angebotene Lacuna Adamant Asia Pacific Health Typ P Fonds wurde am 31. März 2006 aufgelegt und steht derzeit bei knapp 150 Mio. Euro Volumen und einem Wertzuwachs von 76 Prozent. Der Fonds investiert in das dynamische Wachstum der Gesundheitsmärkte im asiatisch-pazifischen Raum. Speziell dort werden neue Gesundheitssysteme aufgebaut und eine moderne medizinische Infrastruktur geschaffen. So lassen z. B. staatliche Investitionsprogramme China zur stärksten Wachstumsregion Asiens werden. Lacuna AG Ingo Grabowsky Vertriebsdirektor Ziegetsdorfer Straße 109 D Regensburg >> Factsheet

7 7 Value aus Asien: RISIKOGEWICHTETE SCHÄRFE FÜRS PORTFOLIO In 2014 erzielte der ACATIS Asia Pacific Plus UI Fonds eine Performance von +22,1 Prozent, lag damit 10,0 Prozent vor seiner Benchmark, dem MSCI Pacific GDR (EUR), und zeigt den Erfolg der Geschäftsstrategie des Fondsberaters ACATIS. Dieser Erfolg wurde bei den Fund Awards 2015 mit dem 1. Platz in der Kategorie Asien über 1 Jahr belohnt. Asien ist der größte und bevölkerungsreichste Kontinent der Erde. Aber nicht nur das. Er bietet auch sehr attraktive Investmentchancen und damit die Möglichkeit, etwas Schärfe ins Portfolio zu bringen. Seit der Umstellung von einem Dachfonds auf einen reinen Value-Aktienfonds Mitte Oktober 2013 konzentriert sich der Fonds bei der Auswahl der Titel auf Asien (entwickelte Märkte und Entwicklungsländer) sowie Australien, Neuseeland und asiatische Anrainerstaaten, die als Zulieferer vom Wachstum dieser Region profitieren. Es wird eine breite und repräsentative Abdeckung und somit ein hoher Diversifikationsgrad angestrebt. Die Vorauswahl der Aktien erfolgt nach einem quantitativen Screening, die Entscheidung für einen Kauf fällt nach gründlicher Einzelanalyse. Die sehr gute Performance seit der Umstellung ist vor allem auf drei Maßnahmen zurückzuführen, ein Abweichen vom Index zugunsten eines besseren Rendite- Risiko-Verhältnisses, das Deep-Value-Modell bei der Aktienauswahl und den Einsatz lokaler Expertise. ACATIS Investment GmbH Faik Yargucu Geschäftsführender Gesellschafter Taunusanlage 1 D Frankfurt >> Factsheet AUSGEWÄHLTE BÜRO- UND HANDELSIMMOBILIEN IN DER EURO-ZONE Als Verbundunternehmen der Sparkassen-Finanzgruppe ist die Real I.S. Gruppe der Assetmanagement- und Fondsdienstleister der BayernLB für Immobilien. Neben Spezialfonds und Immobilienfonds als Publikumsfonds gehören individuelle Fondslösungen, das Portfoliomanagement und das Management von institutionellen internationalen Immobilienportfolios zu den Tätigkeitsfeldern. Das Unternehmen managt aktuell ein Fondsvermögen von 7,3 Mrd. Euro. Der Immobilien-Spezial-AIF Real I.S. BGV VI für institutionelle Investoren hat das Ziel, ein hinsichtlich der Nutzungsarten diversifiziertes Portfolio aus Büro- und Handelsimmobilien, gegebenenfalls ergänzt um Logistikimmobilien und Budget Hotels, aufzubauen. Es handelt sich um ein reines Euro-Portfolio mit Investments in den Ländern der Euro-Zone, schwerpunktmäßig in Deutschland, Frankreich und den Benelux-Staaten. Der Fokus der Investitionsstrategie liegt auf Coreund Core+-Investments. Es wird ein langfristiger Investitionsansatz verfolgt. Das anfängliche Zielvolumen des Fonds beträgt ca. 600 Mio. Euro (inkl. Fremdfinanzierung). Der Investitionshorizont beträgt 10 bis 12 Jahre zzgl. Investitionsphase. Es werden Ausschüttungen von durchschnittlich 4,75 bis 5,0 Prozent p. a. im 10-Jahres-Durchschnitt angestrebt. Real I.S. AG Tobias Kotz Direktor Institutionelle Kunden Innere Wiener Str. 17 D München >> Factsheet

8 8 Auf den Punkt gebracht: FONDSREGULIERUNG AKTUELL DAS WICHTIGSTE KOMPAKT: UCITS und AIFMD gestalten das Kapitalanlagerecht komplexer Prozess- und Kostenunsicherheit beschäftigen die Verwahrstellen Erleichterung für Real Asset Fonds Im Kern verwaltet die Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) das Vermögen der Anleger in Fonds. Das dabei zu beachtende Kapitalanlagerecht ist seit UCITS und AIFMD für die KVG und Verwahrstelle nicht nur komplexer, sondern in gleichem Maße diffuser geworden ist. Die Konsultation läuft bis zum 27. März 2015 und versteht sich als Diskussionsgrundlage für das eigentliche spätere Verwahrstellen-RS. Dieses soll dann Klarheit bezüglich der Verwahrstellenpflichten bringen. In Rede stehen Kontrollen mit Bezug zum Fonds (Überwachung Zahlungsströme, Anteilscheingeschäft und -bewertung, Ausschüttungen) sowie zum Vermögensgegenstand im Fonds (Transaktionen, Bewertungen, Durchschau durch Strukturen). Umgekehrt berührt natürlich die Umsetzung der Verwahrstellenpflichten im gleichen Ausmaße die Prozesse der KVG. Daraus folgt für die gegenseitige Zusammenarbeit von KVG und Verwahrstelle, dass die Verwahrstelle mit Regulierungskompetenz maßgeblich in der Umsetzung behilflich sein sollte. Wenn sich die Fondsindustrie vom Verwahrstellen- RS mehr Klarheit erhofft hatte, wird sie insbesondere beim Wertpapierthema der Verwahrung, einer Kernaufgabe der Verwahrstelle, enttäuscht sein. Die Verwahrstellenindustrie treibt die Frage um, ob sie weiterhin und gegebenenfalls unter welchen Voraussetzungen Wertpapiere beim Unterverwahrer auf einem sog. Omnibuskonto verwahren lassen kann. Je ausgeprägter die Segregation der Bestände, umso größer wären Aufwand und Kosten für die ganze Industrie. Für die AIF vertagt sich die BaFin auf den Ausgang der Konsultation der ESMA (ESMA/2014/1326). Bezüglich der OGAW stellt die BaFin schon die Überarbeitung des Verwahrstellen-RS in Aussicht, wenn UCITS V in deutsches Recht umgesetzt werden wird. Es ist aber für die Real-Asset-Fonds positiv darauf hinzuweisen, dass die BaFin konstruktiv auf berechtige Kritik an dem informellen Entwurf vom 17. April 2014 reagiert hat. Beispielsweise ist bei der Überwachung der Zahlungsströme nicht bis auf die Objektgesellschaften wie z. B. Immobiliengesellschaften durchzuschauen. Hier hat sich die BaFin der ESMA (ESMA/2014/868) angeschlossen. Dies ist zutreffend, weil das Durchschauprinzip in Art. 90 Abs. 5 der Durchführungs-VO nur im Zusammenhang mit der Eigentumsprüfung geboten ist. Ferner ist nicht mehr vorgesehen, dass die Verwahrstelle bei Kontrolle des Aufwendungsersatzanspruchs der KVG die Transaktionskosten beurteilt. Es wäre müßig gewesen, bei einer Immobilientransaktion z. B. zu hinterfragen, ob ein Rechtsanwalt mit einem besonders hohen Stundensatz hätte beauftragt werden dürfen. Das endgültige Verwahrstellen-RS wird das Depotbank-RS 6/2010 ersetzen. Es genießt in der Industrie eine Art Gesetzesautorität, weshalb dessen prüfungsfeste Umsetzung von Wichtigkeit ist. Naturgemäß werden nicht alle Fragen hinreichend beantwortet. Dies ist aber zugleich Chance einer kompetenten Verwahrstelle. In der Umsetzung können mit Rücksicht auf die Prozesse der KVG Spielräume sinnvoll ausgefüllt werden. Autor: TOBIAS MORONI Leiter Real Assets Deutschland

9 9 ANSPRECHPARTNER ANJA SCHLICK Leitung Financial Assets Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA Seidlstraße München Tel: ANDREAS BRÜCKNER Financial Assets, Relationship Manager Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA Seidlstraße München Tel: AXEL JANIK Financial Assets, Relationship Manager Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA Kaiserstraße Frankfurt am Main Tel: CHRISTOPH KRAIKER Abteilungsleiter Consulting Hauck & Aufhäuser Investment Gesellschaft S.A. 1c, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach Telefon LUDGER WIBBEKE Leitung Real Assets Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA Kaiserstraße Frankfurt am Main Tel:

10 10 WICHTIGE HINWEISE Dies ist eine Werbemitteilung im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen, insbesondere innerhalb der Fondsporträts, stellen keine Anlageberatung dar, sondern geben einen Überblick über wesentliche Merkmale, Eigenschaften oder Neuigkeiten in Bezug auf die vorgestellten Fonds. Alle Angaben wurden sorgfältig zusammengestellt, teilweise unter Rückgriff auf Informationen Dritter. Einzelne Angaben können sich insbesondere durch Zeitablauf, infolge gesetzlicher Änderungen, aktueller Entwicklungen der Märkte sowie anderer wesentlicher Umstände gegebenenfalls auch kurzfristig als nicht mehr oder nicht mehr vollumfänglich zutreffend erweisen. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität sämtlicher Angaben wird daher keine Gewähr übernommen. Die in dieser Information enthaltenen Ausführungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Die Angaben gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Es wird keine Haftung für etwaige Schäden oder Verluste übernommen, die direkt oder indirekt aus der Verteilung oder der Verwendung dieser Produktinformation entstehen. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die vollständigen Angaben zu den vorgestellten Fonds sind den jeweiligen wesentlichen Anlegerinformationen und dem jeweiligen Verkaufsprospekt in Ergänzung mit dem jeweils letzten geprüften Jahresbericht und dem jeweiligen Halbjahresbericht, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Diese Dokumente stellen die allein verbindliche Grundlage des Erwerbs dar. Soweit steuerliche oder rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt erörtert werden. Die vorgenannten Verkaufsunterlagen erhalten Sie in elektronischer oder gedruckter Form in deutscher Sprache kostenlos bei den jeweils unter den Beiträgen genannten Stellen. Anteile an den Fonds dürfen nur in Ländern angeboten werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist und/oder eine Genehmigung der örtlichen Aufsichtsbehörde vorliegt. Insbesondere dürfen Anteile dieser Fonds weder innerhalb der USA noch an oder auf Rechnung von US-Staatsbürgern oder in den USA ansässigen US-Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. Dieses Informationsdokument und die in ihm enthaltenen Informationen richten sich weder an US-Bürger noch an Personen mit ständigem Wohnsitz in den USA, noch darf es in den USA verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung dieses Dokumentes kann darüber hinaus auch in anderen Rechtsordnungen beschränkt sein. IMPRESSUM Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA Kaiserstraße Frankfurt am Main ERSCHEINUNGSMONAT DIESER AUSGABE: MÄRZ 2015

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