Inhaltsverzeichnis. 1. Produkt 2. Anlagestrategie a. Value Investing b. Deep Value c. Events 3. Aktuelles 4. Highlights

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2 Inhaltsverzeichnis 1. Produkt 2. Anlagestrategie a. Value Investing b. Deep Value c. Events 3. Aktuelles 4. Highlights Seite 2

3 1. Produkt Publikumsfonds (in Kooperation mit Axxion S.A. und PEH Wertpapier AG): SQUAD Capital SQUAD Value Anlageausschuss: Von Discover Capital GmbH: Stephan Hornung und Christian Struck Softclosing bei Anteilen (derzeit Anteile verfügbar): ausgegebene Anteile (beide Klassen zusammen) - Softclosing: Anteilklasse B, WKN A0Q50K, ISIN LU Hardclosing: Anteilklasse A, WKN A0B7ZX, ISIN LU Fondsvolumen: : 190 Mio. Euro (beide Tranchen zusammen) Aktienquote: 0-100% Anlagefokus: Value Aktien aus Europa mit Schwerpunkt in Deutschland Managementfee: 1,5% p.a. Performancefee: 10% (mit ewiger Highwatermark) Seite 3

4 1. Produkt: Performance SQUAD Value A Stand Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung! WKN: A0B7ZX Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monatsperioden: Tag der Anlage (durch Ausgabeaufschlag) bis zu -5,00% bis ,11% bis ,79% bis ,42% bis ,57% bis ,24% Wertentwicklung seit Auflage ( ): 204,57% Morningstar Rating : /04 09/06 09/08 09/10 09/12 09/14 Performancedaten am Stichtag in % Jan. Feb. März April Mai Juni Juli Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. Jahr ,12 1,71 5,05 2,34 9, ,45 10,01 1,19-1,11 1,30 0,12 5,09 0,78 3,21-0,04 1,43 1,37 33, ,33 5,16 3,21 1,57-4,01-2,00 1,48 2,55 1,66 3,03 0,10 2,93 22, ,32 0,16 2,09 3,58 3,07 0,57-0,53-3,55 0,22 2,45-5,31 2,62 9, ,31 5,81-2,79 4,47 1,37-1,65-3,07-0,24-16,55-19,63-4,39 6,71-36, ,46-5,04 3,02 12,28 8,49 3,18 4,91 9,15 3,30 0,12 0,93 1,86 47, ,48 2,13 3,18 1,04-2,54 3,20 1,88-0,16 2,80 3,06 0,34 3,59 19, ,04 0,30 1,32 1,52 1,68-0,84-0,83-6,97-0,06 3,45-3,22 1,46-0, ,07 3,66 1,36 0,19-2,71-0,21 2,88 0,62 2,12-0,27 2,24 1,45 15, ,89 0,77 0,65-0,25 1,83-2,04 2,54 0,77 2,39 3,77 1,17-0,19 16, ,60 2,28-1,05 1,04 1,67 0,30-1,66-0,60-2,57-2,06 3,31-0,90 0, ,80 3, Seite 4

5 1. Angestrebte Performancecharakteristik SQUAD Value Markt SQUAD Value Markt SQUAD Value Markt SQUAD Value Aufwärtstrend Seitwärtstrend Abwärtstrend Absolut: Positive Performance Positive Performance Negative Performance Relativ: Underperformance Outperformance Outperformance Seite 5

6 1. Zielerreichung SQUAD Value Stand WKN: A0B7ZX Performance: 204,57% seit Auflage bzw. 11,40% p.a. Risiko: gemessen an Volatilität gering, 9,98% seit Auflage Performancecharakteristik: (bis auf 2008, Lehman-Krise ) Seite 6

7 2. Anlagestrategie Anlagefokus: - Value Aktien aus Europa mit Schwerpunkt in Deutschland - Flexible Aktienquote (0-100%) Wertpapierauswahl: - Unabhängig von Unternehmensgröße (Allcap) - Aufgrund einer günstigen fundamentalen Bewertung (Value) - Sowie chancenreiche Spezialsituationen Investmentthemen: - Value Investing: Attraktive Geschäftsmodelle zu günstigen Preisen - Deep Value: Bewertung unter Substanzwert - Events: Arbitrage, Squeeze-outs sowie Übernahmen Seite 7

8 2. Anlagestrategie: Selektionsprozess Aktienidee Qualitative Faktoren Aktionärsstruktur Katalysatoren Managementqualität Markteintrittsbarrieren Wachstumschancen Wettbewerbsposition Wiederkehrende Umsätze Recherche durch Gespräche mit Management, Investoren, Konkurrenten sowie Geschäftsberichte, Präsentationen und Analysen Quantitative Faktoren Bilanzqualität EBIT-Marge EV/EBITDA Gewinn-Kontinuität Hohe freie Cashflows Kurs-Buchwert-Verhältnis Kurs-Gewinn-Verhältnis Erstellen eigener Analysen durch fünf eigene Analysten. Kein Datenbankscreening. Externes Research wird nur ergänzend verwendet. Kaufkandidaten Seite 8

9 2. Anlagestrategie: Investmentthemen Selektionsprozess Diversifikation über drei Investmentthemen: a. Value Investing b. Deep Value c. Events Seite 9

10 2.a. Value Investing Kauf hochwertiger Geschäftsmodelle zu fairen Preisen und Kauf guter Unternehmen zu Sonderangebotspreisen. Ertragssituation Attraktives Kurs-Gewinn-Verhältnis Hohe freie Cashflows Positive Gewinnaussichten Gute Kapitalrenditen Management Kompetenz & Integrität Shareholdervalue-Orientierung Aktienbesitz/Insiderkäufe Wettbewerbsposition Hohe Eintrittsbarrieren Hoher Marktanteil Hohe Gewinnmargen Investment Top 5 Investments Centrotec Sixt Vz. Metro Vz. Software AG Mears Group Seite 10

11 Geschäftsmodell Die Sixt S.E. hat die zwei Hauptgeschäftsfelder Autovermietung und Leasing (Flottenmanagement für Unternehmen). Das Familienunternehmen befindet sich auch in der 3.Generation noch mehrheitlich in Familienhand. Mit mehr als 30% Marktanteil (bei den lukrativen Flughäfen und Bahnhöfen liegt der Marktanteil sogar höher) ist das Unternehmen klarer Marktführer im deutschen Autovermietungsmarkt. Kaufargumente Die Vorzugsaktien sind ca. 22% günstiger als die Stammaktien Vorzugsaktien haben mit ca. 4,05% eine attraktive Dividendenrendite Mögliche operative Trigger sind der Ausbau des neuen USA-Geschäfts und das Carsharing Angebot Drive Now (JV mit BMW) In Südeuropa, z.b. in Spanien, wurde die Marktposition antizyklisch an guten Standorten ausgebaut Sixt verfügt über sehr solide Bilanzrelationen und hat einen deutlich Wettbewerbsvorteil gegenüber internationalen Wettbewerbern, die z.t. unter der durch Private Equity aufgebürdeten Schuldenlast zu kämpfen haben WKN: ISIN: DE Kurs: 25,14 Marktkap.: 1,2 Mrd Seite 11

12 Geschäftsmodell Teilverkauf Kauf Seit der Wolf Heiztechnik-Übernahme in 2006 integrierter Anbieter von Heizungen und Lüftungen sowie erneuerbarer Energien für Wohn- und Gewerbegebäude Kaufargumente Energieeffizienz wird aufgrund strengerer staatlicher Verordnungen immer wichtiger Organisches Wachstum kombiniert mit Akquisitionsstrategie Mittlerweile ist die Verschuldung von 159 Mio. Euro (2006) auf ein gesundes Niveau von 22 Mio. Euro (2013) gesunken Ø - Käufe Vertriebskanal über Installateure hat hohe Markteintrittsbarrieren Stabiles Geschäftsmodell, welches auch in der Krise sehr profitabel geblieben ist Momentanes KGV 2014e* von 11 erscheint für ein nachhaltiges Unternehmen im Segment Energieeffizienz günstig Centrotec sollte von momentanem Bau- und Renovierungsboom in Deutschland profitieren, aber Rest Europa mit aktuell schwieriger Marktentwicklung (Risiko) Nach Vorstandswechsel steht Effizienz zwischen den Konzerngesellschaften im Vordergrund, was ab 2016 zu steigenden Gewinnen führen sollte WKN: ISIN: DE *Schätzung von MM Warburg Kurs: 13,65 Marktkap.: 241 Mio Seite 12

13 2.b. Deep Value Kauf bei hohem Abschlag auf den realisierbaren Substanzwert. Bilanz Aktien notieren unter dem Eigenkapital Liquidationswert Nettocash Net Asset Value Zerschlagungswert Katalysatoren Turnaround Kostensenkungsmaßnahmen Shareholdervalue-Maßnahmen Aktienrückkauf Liquidation M&A Sonderausschüttungen Investment Top 5 Investments Immofinanz Aktie & Wandelanleihe Conwert Aktie & Wandelanleihe DIC Asset FFP Vtion Seite 13

14 Geschäftsmodell Investmentgesellschaft der Familie Peugeot (79% Großaktionär) Beteiligungen: Peugeot SA (35% des NAV) & Diversifikationsportfolio Zodiac (12%), DKSH (9%), Orpéa (7%), Groupe SEB (6%) seit 1997 Diversifikationsportfolio aufgebaut (Minderheitsbeteiligungen an Familienunternehmen) Kaufargumente Ø - Käufe NAV = 94 Euro (am ), ca. 100 Euro aktuell Bewertung nur zu ca. 52% des NAV Kauf zu weniger als dem NAV des Diversifikationsportfolios (61%) Turnaround-Wert Peugeot als kostenlose Realoption Im Portfolio guter Track-Record (außer Peugeot), zum Beispiel IPO der Schweizer DKSH (Marktexpansionsdienstleister für Firmen wie Nestlé), Groupe SEB (Küchenkleingeräte der Marken Moulinex, Rowenta oder Tefal) oder Zodiac (Flugzeugzulieferer) WKN: ISIN: FR Kurs: 51,51 Marktkap.: 1,3 Mrd Seite 14

15 Geschäftsmodell Kauf Gewerbeimmobilienunternehmen in Deutschland Bestandshalter und Projektentwickler Kaufargumente Net Asset Value von rund 12,25 Euro pro Aktie Aktie notiert somit zu 67% des NAV Dividendenrendite 4,3%, bei Kauf über 5% Kursschwäche im Rahmen der Kapitalerhöhung Ende 2013 wurde zum Einstieg genutzt; Aufstockung in Marktschwäche im Herbst 2014 Mögliche Kurskatalysatoren Vereinfachung der Firmenstruktur durch Sacheinlage und Kapitalerhöhung Hohe Dividende (0,35 Euro je Aktie) Fertigstellung von Projekten, damit laufende Mieteinnahmen oder Exits Geplanter Abbau der Verschuldung (Ziel: LTV bis Ende %, aktuell rund 66%) durch erfolgreiche Exits wie MainTor und WINX-Tower an Unternehmerin Susanne Klatten Abbau von Leerstand ( 11%) Bezugsrechtskapitalerhöhung WKN: A1X3XX ISIN: DE000A1X3XX4 Kurs: 8,34 Marktkap.: 572 Mio Seite 15

16 2.c. Events Risikoarme Investments mit möglichst sicherer Rendite. Zusätzlich Aufbau von Nachbesserungsansprüchen. Squeeze-outs Delistings GuB Übernahme- Arbitrage Arbitrage Impreglon WMF St. & Vz. C.A.T. oil Hawesko Blocktransaktionen mit Abschlag Kapitalerhöhungen mit Discount Seite 16

17 Geschäftsmodell Die österreichische C.A.T. oil AG ist ein Dienstleister im Öl- und Gassektor, der eine profitablere Ausbeutung von Öl- und Gasvorkommen durch Fracking, Sidetracking und Drilling ermöglicht. Kunden sind seit der Firmengründung primär russische Produzenten wie Gazprom, Lukoil, Rosneft und TNK-BP. Größter Aktionär der C.A.T. oil ist die CAT Holding, Zypern, mit einem Anteil von 47,7% : Joma Industrial, British Virgin Islands, meldet einen Anteil von 50,25% an der CAT Holding, Zypern, damit die mittelbare Kontrolle über die C.A.T. oil AG und hat somit nach 22 Abs. 1 ÜbG den Aktionären ein Pflichtangebot zu unterbreiten. Hinter Joma steht Herr Dijols, französischer Staatsbürger und langjähriger Vorstand des weltgrößten Ölservicediensleisters Schlumberger Am wurde das von der BaFin genehmigte Pflichtangebot mit einer Laufzeit bis zum zu 15,23 /Aktie veröffentlicht. Aufgrund des rapiden Kursverfalls des russischen Rubels und des Ölpreises ist der Abschlag auf den Angebotspreis ungewöhnlich hoch, was sich mit dem hohen Rückschlagspotential im Falle eines Scheiterns des Angebots erklärt (bei Pflichtangebot aber praktisch kaum möglich) Zusätzliche Unsicherheit durch Störfeuer von Frau Brinkmann (49,75% Gesellschafterin der CAT Holding, Zypern) und die Finanzierungsbestätigung durch eine griechische Bank Das Angebot wurde letztendlich für 39,36% aller Aktien angenommen und Joma hält 87,07% aller C.A.T. oil Aktien. Die Zahlung der 15,23 /Aktie erfolgte im Fonds am gegen Ausbuchung aller Aktien. Durchschnittlicher Kaufpreis lag bei 14,48 und Haltedauer betrug nur ca. 6 Wochen Kauf 15,23 erhalten (Übernahmeangebotspreis) WKN: A0JKWU ISIN: AT0000A00Y78 Kurs: 9,97 Marktkap.: 487 Mio Seite 17

18 3. Aktuelles: Portfolioentwicklungen SQUAD Value Thema Länderallokation 19,5% 23,1% 19,5% 3,2% 0,8% 12,9% 5,9% 4,2% 7,0% 7,7% 51,5% Deep Value Value Investing Events Barmittel 44,8% Übrige Schweiz Österreich GB Frankreich Deutschland Italien Barmittel Größenallokation 9,4% 19,5% 33,5% 37,7% Small Mid Large Barmittel Stand Seite 18

19 3. Aktuelles: Portfolioentwicklungen SQUAD Value Value Investing Deep Value Wiederkehrende Umsätze: Software: Easy Software, Software AG, Sopra IT: Allgeier, Atos, Engineering, S&T, Sesa Industrie: Centrotec, Jungheinrich, Polytec Dienstleistungen: Assystem, Bilfinger, C-Quadrat, Mears Konsum: C&C, Hornbach Holding Vz., Metro Vz., Sixt Vz., TESCO Hohe NAV-Abschläge: Beteiligungsgesellschaften: FFP, MBB, Vtion Immobiliengesellschaften: conwert, DIC Asset, Immofinanz Hohe Substanz: Einhell Vz., Envitec, Klöckner, Koenig & Bauer, Strabag SE Öl & Gas: Gazprom ADRs, Lukoil ADRs Globale Marken: BMW, GlaxoSmithKline, VW Vz. Events Derzeit marktbedingt untergeordnete Portfoliogewichtung unter 6% Anleihen Derzeit marktbedingt untergeordnete Portfoliogewichtung unter 1% Seite 19

20 4. Highlights SQUAD Value Wertorientierter Fonds ohne Indexorientierung Attraktives Rendite-/ Risikoverhältnis: Ineffiziente Märkte Events mit geringem Risiko und stillen Reserven Niedrige Volatilität Exklusivität durch Soft Closing Flexibilität Von Spezialisten mit Stockpicking-Ansatz gemanagt Spezial Know-How Profitiert von Übernahmeaktivität Übernahmeprämien Seite 20

21 Kontakt: Axxion S.A. 15, rue de Flaxweiler L-6776 Grevenmacher Discover Capital GmbH Am Silbermannpark 1a Augsburg Tel: Mail: Tel: Mail: Internet: Internet: Seite 21

22 Wichtige Hinweise / Disclaimer: Die in dieser/diesen Publikation(en) enthaltenen Marktinformationen sind zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden. Sie ersetzen weder eigene Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Information oder Beratung. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung oder eine Anlageberatung, sondern lediglich um eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Merkmale des Fonds. Diese Unterlagen enthalten nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen wesentlichen Angaben und können von Informationen und Einschätzungen anderer Quellen/Marktteilnehmer abweichen. Die hierin enthaltenen Informationen sind für die Axxion S.A., die PEH AG, die Discover Capital GmbH, die Capanum GmbH, die HC Capital Advisors GmbH und teilweise Morningstar urheberrechtlich geschützt und dürfen nicht vervielfältigt oder verbreitet werden. Für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. Weder die Axxion S.A., die PEH AG noch die Discover Capital GmbH, die Capanum GmbH und HC Capital Advisors GmbH noch ihre jeweiligen Organe oder Mitarbeiter oder Morningstar können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser Publikation(en) oder ihrer Inhalte oder im sonstigen Zusammenhang mit dieser/diesen Publikation(en) entstanden sind. Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung, die nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen genügt. Die vollständigen Angaben zu dem Fonds sind dem vollständigen Verkaufsprospekt, ergänzt durch die jeweiligen letzten geprüften Jahresberichte und die jeweiligen Halbjahresberichte, falls solche jüngeren Datums als die letzten Jahresberichte vorliegen, zu entnehmen. Diese zuvor genannten Unterlagen stellen die alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen dar. Sie sind in elektronischer Form unter oder gedruckter Form kostenlos bei der AXXION S.A., 15, rue de Flaxweiler, L-6776 Grevenmacher, sowie bei dem im Verkaufsprospekt genannten Anlageberater und der Informationsstelle erhältlich. Sämtliche Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der hier genannten Informationen übernehmen weder die Discover Capital GmbH, die Capanum GmbH, die HC Capital Advisors GmbH die PEH AG noch die Axxion S.A. die Gewähr. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung der Discover Capital GmbH und/oder der Capanum GmbH und/oder der HC Capital Advisors GmbH wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine typische Anlageperiode von 5 Jahren würde sich das Anlageergebnis für den Anleger maximal wie folgt mindern: Am ersten Tag der Anlage durch den Ausgabeaufschlag in Höhe von 50 EUR (5%), sowie jährlich durch anfallende Depotkosten. Über den Performance- und Kennzahlenrechner auf der Webseite können Sie sich Ihre individuelle Wertentwicklung unter Berücksichtigung dieser Kosten berechnen lassen. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen, die zu Verlusten des eingesetzten Kapitals, bis hin zum Totalverlust, führen können. Es wird ausdrücklich auf die Risikohinweise des ausführlichen Verkaufsprospektes verwiesen. Die ausgegebenen Anteile des Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist. So dürfen die Anteile des Fonds weder innerhalb der USA noch an oder für Rechnung von US-Staatsbürgern oder in den USA ansässigen US-Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. Diese Publikation(en) und die in ihr/ihnen enthaltenen Informationen dürfen nicht in den USA verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung von dieser/diesen Publikation(en) sowie das Angebot oder ein Verkauf der Anteile können auch in anderen Rechtsordnungen Beschränkungen unterworfen sein. Diese Publikation(en) darf/dürfen ohne vorherige Einwilligung der Discover Capital GmbH weder reproduziert, weitergegeben noch veröffentlicht werden Seite 22

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