Währungen & Zinsen im Überblick

Transkript

1 Währungen & Zinsen im Überblick 17. Juni 2003 Hintergrundchart: German Bond 2010

2 Währungen: Euro Langfristchart (links) Der EURO ist stark überkauft und hat sich eine Verschnaufpause verdient. Wir erachten eine mehrmonatige Konsolidierung im Bereich 1,12 bis 1,20 für wahrscheinlich und gehen von einer Wiederaufnahme des Euro-Aufwärtstrends im späteren Jahresverlauf aus. Dabei könnten sich Niveaus um den Bereich von 1,40 ins Spiel bringen. Eur6m,eur2y Defizit Spending, Twin-Defizite und Wahlkampfthematik werden den USD in den nächsten Monaten im Gespräch halten. Die Konsensmeinung sieht den USD zur Zeit in Richtung 1,35 EUR gehen. Somit steigt die Wahrscheinlichkeit einer USD Stärkeperiode die bis 1,10 führen könnte. Empfehlung:USD short, kurzfristig neutral 2

3 Währungen: YEN vs USD Die politisch und wirtschaftlich Verantwortlichen in Japan zeigen sich über die YEN Stärke entrüstet und versuchen verzweifelt eine schwache Währung herbeizuführen. Die bewusste Politik des schwachen USD könnte den YEN temporär nochmals aufwerten und in den Bereich bis zu 110 bringen. Die Wahrscheinlichkeit für diesen Fall steigt mit einem Ausbleiben der Wirtschaftserholung in den USA gravierend an. Jpyusd6m,jpyusd2y 3

4 Währungen: YEN vs Euro, ATS Empfehlung: kurzfristig neutral, langfristig schwächerer Yen Nach der extrem schwachen Phase des Yen gegüber dem Euro ist eine Konsolidierung mit einer Schwankungsbreite von bis zu 4 % wahrscheinlich. Bei theoretisch stabiler Beziehung zwischen USD/EUR bestünde aus unserer Sicht noch ein weiteres Abwertungspotential des YEN/USD und somit YEN/EUR von bis zu 10 %. Zwischenzeitlich scheint die Luft jedoch sehr dünn zu sein. Das wird auch vom RSI bestätigt. eujy; asjy., jyeu 4

5 Währungen: Schweizer Franken Langfristchart zum Schweizer Franken Der Franken hat seine Kriegsprämie abgegeben, und wurde unvermittelt mit den wirtschaftlichen Schwierigkeiten des Landes konfrontiert. Der Franken ist angeschlagen und hat eine knapp zweijährige Umkehrformationen beendet. Sfeu,eusf,assf Somit bietet sich der Franken für Finanzierungen nunmehr auch aus technischer Sicht an. Mit dem Verlassen der Formation ist nach einer Konsolierung das Niveau von 1,55 als nächstes Ziel angesagt. Das erste Kursziel ist erreicht. Konsoliderung abwarten. Empfehlung: Franken short 5

6 Zinsen: Vergleich der Märkte,D,US,UK Bewegung an den festverzinslichen Märkten! Unser letzter Kommentar vom April hat ins schwarze getroffen. Zinssenkungen im kurzen Ende und eine ausgeprägte Rally an den Anleihemärkten. Wir sehen weiteres Zinssenkungspotential durch die Notenbanken jedoch betrachten wir den Rückgang der Renditen im 10jhrg Laufzeitbereich auf nunmehr 3,5 % als überzogen an und sehen beträchtliches Kursrisiko in längerlaufenden Anleihen. Sollte sich das deflationäre Gespenst im Laufe des nächsten Jahres verfestigen, ist mit einer Wiederaufnahme yieldcurder Bondrally zu rechnen. Im Falle einer strukturellen Deflation wären jedoch weitaus tiefere Zinsniveaus wahrscheinlich. 6

7 Zinsen: Deutschland Änderung in der Empfehlung für EURO Bonds: Das RISIKO / ERTRAGSPOTENTIAL für längerlaufende Anleihen ist vor allem kurzfristig wenig attraktiv und beinhaltet ein kurzfristiges Risiko von mehr als 5%. Dies ist insbesondere in dem wünschenswerten Fall einer wirtschaftlichen Erholung die wahrscheinliche Variante. IYCD;DBR98 Die Inflationsgefahr scheint gebannt. Mittelfristig scheinen die deflationären Tendenzen einer auf Überkapazitäten basierenden WTO Systems zu überwiegen. Das zeitgleiche Zusammentreffen demographischer Trends sowie der Umbau des Pensionssystems dürfte in Summe nachfragedämpfend wirken. Somit zeichnet sich keine Inflationsgefahr ab, womit eine 7

8 Zinsen: Japan, Schweizer Franken Empfehlung: japanische Bonds meiden! How low can it go? Die Schweiz nützt ihre autonome Geldpolitik und stellt günstiges Geld in den Markt. Wann folgt der Minuszins! Die Effekte dieser Politik strahlen bereits bis in den 4 Jahres- Bondbereich! 8 iycjp

9 Zinsen: USA Empfehlung: Wir wiederholen unsere letztmonatliche Empfehlung wie folgt: Wir erachten das aktuelle Renditeniveau in den USA als nicht mehr attraktiv um die Risiken des Anleihemarktes abgegolten zu bekommen, und raten zu kürzeren Laufzeiten für in USD denkende Anleger. In einem EURO denkenden Portfolio haben wir aufgrund des Währungstrends keine USD BONDS. 9

10 Zinsen: Historische Bondrenditen 10 Jahre 10