Kreditrisikotransfer

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1 Bernd Rudolph Bernd Hofmann Albert Schaber Klaus Schäfer Kreditrisikotransfer Moderne Instrumente und Methoden 2., überarbeitete und erweiterte Auflage Springer Gabler

2 Inhaltsverzeichnis 1 Neue Instrumente im Kreditrisikomanagement Ertrags- und Risikomanagement im Kreditgeschäft Vor- und Nachteile der Spezialisierung im Kreditgeschäft Intermediationsfunktionen der Kreditinstitute Spezialisierungsvorteile beim Screening und Monitoring Strukturelle Faktoren des Kreditrisikos Diversifikation und Portfoliorisiken des Kreditgeschäfts Kreditexpansion in neue Märkte und Diversifikationshemmnisse Motive und Aufgaben des Kreditrisikomanagements 10 2 Klassifikation der Instrumente des Kreditrisikotransfers Überblick über die Instrumente des Kreditrisikotransfers Traditionelle Instrumente des Kreditrisikotransfers Gestaltungsalternativen syndizierter Kredite Syndizierungen im Konsortialkreditgeschäft der Banken Der syndizierte Kredit als hybride Finanzierungsform Neuere Entwicklungen in der Kreditsyndizierung Kreditverkäufe, Factoring und Kreditversicherungen Moderne Instrumente des Kreditrisikotransfers Ziele des Einsatzes der modernen Risikotransferinstrumente Fundierte und nicht fundierte Instrumente des Risikotransfers Ausgestaltungsmerkmale der Risikotransferinstrumente Vertragstheoretische Aspekte des Kreditrisikotransfers Asymmetrische Informationsverteilung der Vertragspartner Mechanismen zur Lösung spezifischer Informationsprobleme Kreditrisikotransferinstrumente und adverse Selektion Kreditrisikotransferinstrumente und Hold up Kreditrisikotransferinstrumente und Moral Hazard Zustandsverifikation und Verteilungspräferenzen 38 3 Kreditverbriefungen durch Asset Backed Securities Entwicklung des Marktes für Asset Backed Securities Der Markt für Collateralized Debt Obligations Organisation des Verbriefungsprozesses Charakteristika von Zweckgesellschaften Pass-Through- und Pay-Through-Wertpapiere Single-Seiler- und Multi-Seller-Strukturen Alternativen der Tranchenbildung Formen der Sicherheitenverstärkung Einsatzmotive für Kreditverbriefungen 61

3 XII Inhaltsverzeichnis 4 Kreditderivate als Instrumente des Kreditrisikotransfers Die Entwicklung des Marktes für Kreditderivate Konstruktionsbausteine für Kreditderivate Grundformen der Kreditderivate Einordnung Credit Default Swaps Total Return Swaps Credit Spread- und Bond-Optionen Wichtige auf CDS basierende Instrumente Credit Linked Notes Basket und Portfolio Default Swaps Exotische Konstruktionen bei Kreditderivaten Begriffsabgrenzung und Elemente exotischer Kreditderivate Variationen von Credit Default Swaps Weitere innovative Formen 87 5 Einsatzfelder des Kreditrisikotransfers Synthetische Verbriefung und Risikotransfer Der Markt für synthetische Verbriefungstransaktionen Konstruktionsmerkmale synthetischer Verbriefungen Transaktionsbeispiele für synthetische Verbriefungstransaktionen Vergleich von True Sale und synthetischen Verbriefungen Variationen synthetischer Verbriefungen Kreditindizes zur Abbildung von CDS Spreads Überblick über wesentliche Kreditindizes Grundzüge der Bewertung von Indexswaps Index-Tranchen und weitere Produkte Besonderheiten des deutschen Verbriefungsmarktes Probleme der asymmetrischen Informationsverteilung Verbriefungen der KfW-Bankengruppe Die Verbriefungsplattform der True Sale International TSI Kreditrisikotransfer in Verbundstrukturen Kreditrisikotransfer in der Praxis Umsetzung von Kreditrisikotransfermaßnahmen Die Bedeutung des Gegenparteirisikos Entwicklungen in der Praxis Bewertungsmodelle Aufbau Modellunabhängige Bewertung von Kreditderivaten Vorbemerkungen Bewertung eines Asset Swap-Pakets Bewertung eines Total Return Swaps Bewertung eines Credit Default Swaps Würdigung der modellunabhängigen Bewertungsansätze 139

4 Inhaltsverzeichnis XIII 6.3 Grundlegende Komponenten des Kreditrisikos Firmenwertmodelle Das Grundmodell Erweiterungen des Grundmodells Ermittlung von Ausfallwahrscheinlichkeiten Intensitätsmodelle Modellierung der Ausfallwahrscheinlichkeit Modellierung der Wiedergewinnungsquote Modelle auf Portfolioebene Vorbemerkungen Das Ein-Faktor-Modell Bewertung von CDOs Kommerzielle Kreditrisikomodelle Einordnung Das KMV-Modell Credit Metrics Regulatorische Aspekte und Bilanzierung Bankaufsichtliche Behandlung des Kreditrisikotransfers Alte und neue Mindesteigenkapitalanforderungen Die auf internen Ratings der Institute aufbauenden Ansätze Einordnung der IRB-Ansätze Bestimmung der Risikogewichte in den IRB-Ansätzen Behandlung von Kreditderivaten Behandlung von Verbriefungen Der grundlegende regulatorische Ansatz für Verbriefungen Anpassungen in der regulatorischen Behandlung von Verbriefungen im Zuge der Finanzmarktkrise Verbriefungen für die Europäische Zentralbank Aspekte der Bilanzierung des Kreditrisikotransfers Aktuelle Entwicklungen im Bilanzrecht Kategorisierung und Bewertung von Finanzinstrumenten Behandlung des Kreditrisikotransfers in der Bilanz Die Bilanzierung von Sicherungsbeziehungen Risikosteuerung mit Hilfe der Kreditrisikotransferinstrumente Irrelevanz des Risikotransfers bei vollkommenem Kapitalmarkt Risikotransfer bei unvollkommenem Kapitalmarkt Gesamtwirtschaftliche Funktionen des Kreditrisikotransfers Unternehmerische Motive des Kreditrisikotransfers Bedeutung des Risikotransfers für die Bankensteuerung Risikotransferinstrumente zur Diversifikation Absenken der Eigenkapitalerfordernisse Ausnutzen von Arbitragemöglichkeiten 226

5 XIV Inhaltsverzeichnis 8.3 Risikomanagement der Banken und Risikotransfer Organisation des Risikomanagements im Kreditgeschäft Einzel- und Gesamtrisiken im Kreditrisikomanagement Verknüpfung des Risikomanagements mit dem Wertmanagement Kreditkalkulation und Kreditrisikotransfer Auswirkungen des Risikotransfers auf die Stabilität der Finanzmärkte Positive Effekte des Kreditrisikotransfers Auswirkungen auf die gesamtwirtschaftliche Risikoverteilung Mögliche weitere Probleme und Risikopotentiale Zukunftsperspektiven des Transfers von Kreditrisiken 248 Literaturverzeichnis 251 Sachverzeichnis 265

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