US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Geldpolitische Unterstützung für den Euro bricht ab Verhältnis USD- zu EUR-Geldbasis USD Tendenz: Au

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 13. Januar 2014 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research In den letzten Wochen legten die skandinavischen Währungen und das Pfund Sterling zu, während der Kanadische Dollar nachgab. Unter den Schwellenländerwährungen verlor vor allem die Türkische Lira. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Neuseeländischen Dollar. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Euro-Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) 0,6-0,1 1,4-0,9-1,7 1,3 1,2 US-Dollar Japanischer Yen Britisches Pfund Schweizer Franken Kanadischer Dollar Australischer Dollar Neuseeland-Dollar 2,4 Schwedische Krone 1,5 Norwegische Krone 0,4 0,7 Tschechische Krone Polnischer Zloty 1,5 Ungarischer Forint -0,2 Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -5,0-1,8-0,4 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0,3 0,6 1,1 1,6 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. J ANUAR HEL ABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Geldpolitische Unterstützung für den Euro bricht ab Verhältnis USD- zu EUR-Geldbasis USD Tendenz: Aufwertung USD Der US-Dollar legte seit Jahresbeginn zu, der Euro-Dollar- Kurs notiert zeitweise unter 1,36. Die US-Notenbank kündigte im Dezember an, ihr Kaufprogramm zu reduzieren. Der Zinsvorteil des US-Dollar weitete sich aus. Da die US- Konjunktur abgesehen von Wetterverzerrungen an Dynamik gewinnt, wird die Fed ihr Tapering wohl fortsetzen. Die EZB sendete keine neuen Signale, zuletzt stieg aber die Euro-Geldbasis erstmals seit März 2012 spürbar an. Die divergierenden Geldpolitiken dürften den Euro- Dollar-Kurs in Richtung 1,30 und darunter drücken. Sinkende Risikoaufschläge belasten den Franken CHF %-Punkte Tendenz: Mindestkurs hält CHF Der Euro-Franken-Kurs kletterte am Jahresanfang fast bis auf 1,24. Dabei wächst die Schweizer Wirtschaft recht robust, die Inflation liegt aber nahe der Nulllinie. Die Schweizer Notenbank behält ihre Politik mit dem Mindestkurs von 1,20 bei. Von der europäischen Schuldenkrise gab es in Form von sinkenden Risikoaufschlägen für Euro- Peripherieanleihen weitere Entspannungssignale. Der Zinsnachteil des Frankens gegenüber deutschen Staatsanleihen veränderte sich kaum. Beide Faktoren sprechen insgesamt eher für einen Euro-Franken-Kurs um 1,25. Pfund nur mit geringem Zinsvorteil gegenüber Euro GBP %-Punkte Tendenz: Temporärer Rücksetzer GBP Die britische Währung zeigte sich zuletzt fester, der Euro- Pfund-Kurs fiel zwischenzeitlich auf den tiefsten Stand seit knapp einem Jahr. Die robuste britische Konjunktur sowie deutlich steigende Hauspreise ließen Fantasie auf eine Zinswende der Bank of England (BoE) aufkommen. Allerdings deuteten die letzten Daten auf eine etwas nachlassende Wachstumsdynamik hin. Die BoE wird ihren niedrigen Leitzins daher vermutlich 2014 noch beibehalten. Der Euro-Pfund-Kurs dürfte sich zunächst erholen, bevor er im Verlauf von 2014 neue Tiefs erreicht. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. J ANUAR HEL ABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Spekulative Positionen gegen Yen als Kontraindikator Kontrakte in % am Open Interest JPY Tendenz: Kurzfristige Erholung JPY Nach einem sehr schwachen 2013 startete der Japanische Yen freundlich ins neue Jahr. Die Konjunkturdaten zeigen weiter einen positiven Trend, selbst wenn die Dynamik wohl etwas nachlässt. Aufgrund höherer Importpreise ist die Inflation positiv. Vorerst wird die Notenbank keine weiteren Maßnahmen ergreifen. Die Zinsdifferenzen rechtfertigen die Yen-Schwäche gegenüber dem US-Dollar, aber nicht gegenüber dem Euro. Die derzeit hohen Wetten gegen den Yen sind als Kontraindikator zu werten. Zumindest der Euro-Yen-Kurs dürfte deshalb bald fallen. Zinsvorteil sinkt, aber Euro-Krone-Kurs reagiert über NOK %-Punkte Tendenz: Aufwertung NOK Der Euro-Krone-Kurs tendierte auf dem erhöhten Niveau um 8,40 seitwärts. Die norwegischen Konjunkturdaten fielen eher gemischt aus, insgesamt wächst die Wirtschaft aber recht solide. Sorgen bereiten die nachlassenden Hauspreise. Auch die Inflation ging in der Gesamtrate zurück. Die norwegische Zentralbank kann sich, wie bereits angekündigt, mit einer Zinswende Zeit lassen. Die gesunkene Zinsfantasie für Norwegen hat der Euro-Krone-Kurs aber mehr als eingepreist. Die Krone dürfte sich 2014 wieder erholen, auch wenn sich das Kurspotenzial reduziert hat. Konjunkturdynamik deutet stabilere Krone an SEK Differenz der Indizes Tendenz: Aufwertungspotenzial SEK Die Schwedische Krone erholte sich gegenüber dem Euro, der Euro-Krone-Kurs notiert unter 8,9. Dabei senkte die schwedische Notenbank im Dezember ihren Leitzins auf 0,75 %, da insbesondere die Inflation sehr niedrig liegt. Jedoch fielen die schwedischen Konjunkturindikatoren zuletzt positiver aus. Die Notenbank sollte deswegen keine weiteren expansiven Maßnahmen ergreifen. Mittelfristig dürfte sich die Wirtschaft Schwedens besser als die der Eurozone schlagen, der schwedische Zinsvorteil wieder zunehmen. Der Euro-Krone-Kurs dürfte daraufhin fallen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. J ANUAR HEL ABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Neuseeland-Dollar Hohe Wetten gegen Australischen Dollar AUD Kontrakte in % am Open Interest Tendenz: Kurzfristige Erholung AUD Der Australische Dollar bewegte sich zuletzt wenig. Die konjunkturelle Situation verbesserte sich wieder, insbesondere die am Häusermarkt. Beim Export und Rohstoffsektor gibt es jedoch einige Unsicherheiten. Das politische Interesse an einer schwächeren Währung begrenzt das Kurspotenzial. Mit Zinssenkungen der australischen Notenbank ist allerdings nicht zu rechnen. Die derzeit hohen Wetten gegen den Aussie sind als Kontraindikator zu werten. Kurzfristig sollte sich die Währung erholen, mittelfristig wohl nur gegenüber dem Euro. Zinsvorteil des Loonie spricht gegen Euro-Aufwertung CAD %-Punkte. Tendenz: Aufwertung gegenüber Euro CAD Die kanadische Währung wertete erneut deutlich ab. Insgesamt erweist sich die Konjunktur in Kanada als solide, dennoch fielen am aktuellen Rand einige Daten schwach aus. Zudem befindet sich die Inflation auf niedrigem Niveau, so dass Spekulationen über Zinssenkungen wachsen. Sollte die kanadische Notenbank diese Erwartungen enttäuschen, dürfte sich der Loonie wieder erholen. Angesichts einer weniger lockeren US-Geldpolitik drohen jedoch 2014 Verluste gegenüber dem US-Dollar. Gegenüber dem Euro bietet der Loonie hingegen weiter einen Renditevorteil. Renditen sprechen für fallenden Euro- Kiwi -Kurs NZD Verhältnis Tendenz: Aufwertung gegenüber Euro NZD Der Neuseeland-Dollar startete fester ins neue Jahr, aber ohne große Dynamik. Neuseelands Wirtschaft wuchs zuletzt robust, Stimmungsindikatoren deuten eine weitere Stärkung an. Zugleich droht sich der Immobiliensektor zu überhitzen. Die neuseeländische Zentralbank dürfte 2014 Zinserhöhungen vornehmen. Aufgrund der moderaten Inflation und des sehr hoch bewerteten Neuseeland-Dollar wird die Zentralbank jedoch behutsam vorgehen. Der Kiwi kann daher in diesem Jahr nur gegenüber dem Euro zulegen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. J ANUAR HEL ABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Stand* Q1/2014 Q2/2014 Q3/2014 Q4/2014 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -3,5 0,6 1,37 1,30 1,30 1,25 1,20 Japanischer Yen -19,6-0, Britisches Pfund -2,1 1,4 0,83 0,85 0,84 0,83 0,82 Schweizer Franken -2,1-0,9 1,23 1,25 1,25 1,25 1,25 Kanadischer Dollar -12,1-1,7 1,49 1,38 1,38 1,35 1,31 Australischer Dollar -16,5 1,3 1,52 1,40 1,41 1,39 1,36 Neuseeland-Dollar -3,3 1,2 1,65 1,60 1,63 1,58 1,54 Schwedische Krone -3,2 2,4 8,86 8,80 8,60 8,50 8,30 Norwegische Krone -12,6 1,5 8,40 8,00 7,80 7,60 7,40 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen -16,7-0, Schweizer Franken 1,4-1,5 0,90 0,96 0,96 1,00 1,04 Kanadischer Dollar -8,9-2,3 1,09 1,06 1,06 1,08 1,09 Schwedische Krone 0,3 1,7 6,48 6,77 6,62 6,80 6,92 Norwegische Krone -9,4 0,9 6,14 6,15 6,00 6,08 6,17 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund 1,4 0,8 1,65 1,53 1,55 1,51 1,46 Australischer Dollar -13,5 0,6 0,90 0,93 0,92 0,90 0,88 Neuseeland-Dollar 0,2 0,6 0,83 0,81 0,80 0,79 0,78 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. J ANUAR HEL ABA 5