US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Spekulanten geben Wetten gegen den Euro auf USD in % am Open Interest Tendenz: Dollar-Abwertung 2013

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 10. Januar 2013 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Nach einem Schlussspurt konnte der Euro im abgelaufenen Jahr den US-Dollar noch überflügeln. Andere große Währungen hingegen erwiesen sich 2012 stärker als der Euro, wenngleich sich das Plus in Grenzen hielt. Mit Abstand größter Verlierer war der Höhenflieger der Vorjahre, der Japanische Yen. Auch bei den Schwellenländern lagen überwiegend die Währungen aus Europa vorne, während einige außereuropäische Devisen z.t. deutlich nachgaben. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Neuseeland-Dollar. Helaba Währungsprognosen Euro-Performance im Jahresvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -1,8 US-Dollar -12,9 Japanischer Yen 2,6 Britisches Pfund 0,8 1,1 0,0 Schweizer Franken Kanadischer Dollar Australischer Dollar 4,7 3,9 5,4 Neuseeland-Dollar Schwedische Krone Norwegische Krone 1,9 Tschechische Krone 9,5 Polnischer Zloty Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -10,8-5,2-6,0-1,0 3,7 4,1 8,1 6,1 6,5 Ungarischer Forint Russischer Rubel Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH 10. JANUAR 2013 HELABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Spekulanten geben Wetten gegen den Euro auf USD in % am Open Interest Tendenz: Dollar-Abwertung 2013 USD Der Euro-Dollar-Kurs schloss 2012 mit einem leichten Plus ab. Das Problem um das fiskalische Kliff in den USA wurde weitgehend gelöst. Spekulationen über ein vorzeitiges Ende des Fed-Kaufprogramms gaben dem US-Dollar leichten Auftrieb zu Jahresbeginn. Da die US-Notenbank dies aber erst vor kurzem ausweitete, ist ein baldiger Kurswechsel unwahrscheinlich. Die Beruhigung bei der europäischen Schuldenkrise dürfte sich fortsetzen und den Euro stützen. Kurzfristig bleibt der Euro-Dollar-Kurs wohl eher stabil, da die Spekulanten ihre Positionen glattgestrichen haben. SNB lehnt sich zurück USD %-Punkte, invertiert Tendenz: Mindestkurs hält CHF Beim Euro-Franken-Kurs dominiert der Stillstand, er notiert fest um 1,21. Die Schweizer Notenbank (SNB) gab bei ihrem Zinsentscheid keine Impulse. Der Mindestkurs von 1,20 wird beibehalten, negative Einlagenzinsen, wie es einige Großbanken eingeführt haben, wurden nicht beschlossen. Am Devisenmarkt interveniert die SNB angesichts stagnierender Währungsreserven anscheinend nicht mehr. Das Schweizer Wachstum verläuft vergleichsweise solide. Die leichte Deflation hält an. Erst im Verlauf von 2013 sollte der Euro-Franken-Kurs weiter zulegen. Pfund-Risiken aufgrund der BoE-Politik in der Pipeline GBP %-Punkte GBP Im Trend steigt der Euro-Pfund-Kurs zwar, jedoch nur verhalten. Auch gegenüber dem US-Dollar verläuft der Kurs in engen Grenzen. Die britische Wirtschaft wird sich vermutlich stabilisieren, selbst wenn das Schlussquartal 2012 wohl schwach ausfällt. Die Inflation hat ihre Talfahrt zunächst beendet. Die Bank of England wartet vorerst ab, eine Wiederaufnahme des Kaufprogramms für Staatsanleihen bleibt aber möglich. Die Bekämpfung des hohen Haushaltsdefizits belastet weiter. Bei einer gleichzeitig expansiven Geldpolitik dürfte sich der Euro-Pfund-Kurs tendenziell erhöhen. HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH 10. JANUAR 2013 HELABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Hohe Wetten gegen Yen als Kontraindikator Kontrakte in Tsd. JPY. Tendenz: Kurzfristige Yen-Erholung JPY Der Japanische Yen verlor massiv gegenüber US-Dollar und Euro. Der neugewählte Regierungschef Abe setzt die Notenbank weiter unter Druck hinsichtlich einer expansiveren Geldpolitik. Die Bank of Japan weitete im vorauseilenden Gehorsam ihr Kaufprogramm schon aus. Mittlerweile ist der Yen aber extrem überverkauft, es gibt hohe, als Kontraindikator zu wertende Wetten gegen den Yen. Eine deutliche Gegenbewegung bei den Yen-Kursen sollte daher nicht überraschen. Mittelfristig dürfte sich die Yen-Schwäche angesichts der großen Probleme aber fortsetzen. Kurzfristig noch wenig Potenzial für Norwegen-Krone NOK %-Punkte Tendenz: Aufwertungstrend hält 2013 an NOK Der Euro-Krone-Kurs pendelte weiter im Band von 7,30 bis 7,40, zuletzt eher am unteren Ende. Als Fluchtwährung stand die Krone angesichts einer leichten Krisenentspannung weniger im Blickfeld. In Norwegen wächst die Wirtschaft solide. Die Inflation hat ihr Tief ausgelotet. Vor dem Hintergrund der teuren Krone wird die norwegische Zentralbank vorerst nicht restriktiv. Im Verlauf von 2013 dürfte sich jedoch die Aufwertung der Norwegischen Krone gegenüber dem Euro aufgrund der besseren Wachstumsperspektiven fortsetzen. Zinsen dämpfen Potenzial für Schweden-Krone SEK %-Punkte Tendenz: Aufwertung mit Verzögerung SEK Die Schwedische Krone hat sich von einer kurzen Schwächephase gegenüber dem Euro erholt. Die Leitzinssenkung der schwedischen Notenbank belastete nur temporär. Eine weitere Zinsreduktion ist hingegen nicht auszuschließen. Jedoch deuten Stimmungsindikatoren an, dass die schwedische Konjunktur allmählich ihre Abschwächung überwindet. Wenn sie im Jahresverlauf wieder merklich Tritt fasst, wird die Geldpolitik deutlich früher als in der Eurozone restriktiv. Der Euro-Krone-Kurs dürfte erst nach einer längeren Seitwärtsentwicklung fallen. HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH 10. JANUAR 2013 HELABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Neuseeland-Dollar Australischer Dollar weiter hoch bewertet Index USD AUD Trotz gewisser Schwankungen veränderte sich der Australische Dollar per saldo kaum gegenüber dem Greenback. Die Konjunktur in Australien verlor zuletzt eher an Fahrt, so dass sogar eine weitere Leitzinssenkung nicht ausgeschlossen ist. Auch das Handelsbilanzdefizit weitete sich aus. Allerdings gibt es positive Konjunktursignale aus China, die sich auch positiv auf die Rohstoffpreise auswirken sollten. Daher erhält der Aussie leichten zyklischen Rückenwind. Die teure Bewertung spricht gegen eine markante Aufwertung, gegenüber dem Euro drohen sogar Verluste. Zinsen drehen zulasten des Loonie gegenüber Euro CAD %-Punkte Tendenz: Potenzial nur gegenüber US-Dollar CAD Der Kanadische Dollar notiert weiter unterhalb der Parität zum US-Dollar. Die kanadische Wirtschaft drosselte zuletzt ihr Wachstum, dürfte aber 2013 vom globalen Rückenwind profitieren. Im Vergleich zu anderen Währungsräumen weist Kanada erheblich weniger Probleme auf. So deutet die kanadische Notenbank weiter an, dass sie ihre expansive Geldpolitik zurücknehmen könnte. Daher bietet sich beim Loonie leichtes Kurspotenzial gegenüber dem US-Dollar. Gegenüber dem Euro hingegen könnte der Kanadische Dollar im Verlauf von 2013 etwas nachgeben. Rohstoffpreise mahnen zur Vorsicht beim Kiwi Index, invertiert NZD NZD Der Neuseeland-Dollar startete gegenüber dem US-Dollar robust ins neue Jahr. Das Wachstum in Neuseeland verlangsamte sich zuletzt, die Stimmungsindikatoren haben ihre Schwächephase jedoch überwunden. Die sich verschlechternde Leistungsbilanz stimmt weniger positiv, zumal die Exportpreise vor allem für Agrargüter ihren Zenit wohl überschritten haben. Die Geldpolitik wartet wohl weiter ab. Gegenüber dem US-Dollar dürfte der Kiwi trotz zyklischer, weltwirtschaftlicher Impulse kaum zulegen, gegenüber dem Euro wird vermutlich ein Minus verzeichnet. HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH 10. JANUAR 2013 HELABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Stand* Q1/2013 Q2/2013 Q3/2013 Q4/2013 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar 1,0-0,5 1,31 1,30 1,35 1,40 1,35 Japanischer Yen -0,3-6, Britisches Pfund -0,4-1,0 0,82 0,81 0,83 0,85 0,85 Schweizer Franken -0,1 0,3 1,21 1,20 1,20 1,25 1,25 Kanadischer Dollar 1,5-0,6 1,29 1,27 1,30 1,33 1,31 Australischer Dollar 2,1-0,6 1,24 1,24 1,27 1,33 1,31 Neuseeland-Dollar 2,3-0,4 1,56 1,57 1,63 1,71 1,69 Schwedische Krone 0,1 0,8 8,58 8,60 8,50 8,45 8,40 Norwegische Krone 0,4 0,5 7,31 7,35 7,30 7,25 7,20 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen -1,3-6, Schweizer Franken -1,1 0,8 0,93 0,92 0,89 0,89 0,93 Kanadischer Dollar 0,5-0,2 0,99 0,98 0,96 0,95 0,97 Schwedische Krone -0,9 1,3 6,56 6,62 6,30 6,04 6,22 Norwegische Krone -0,6 0,9 5,60 5,65 5,41 5,18 5,33 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund -1,4-0,6 1,60 1,60 1,63 1,65 1,59 Australischer Dollar 1,2-0,1 1,05 1,05 1,06 1,05 1,03 Neuseeland-Dollar 1,3 0,0 0,84 0,83 0,83 0,82 0,80 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research% HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH 10. JANUAR 2013 HELABA 5