Commerzbank Strategiefonds Marktneutral

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2 Zinsen auf Rekordtief: Was bedeutet das für den Sparer? 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 Leitzins in Europa Jan Jan In Prozent 0, Leitzins Was sind Leitzinsen? Leitzinsen geben an, unter welchen Bedingungen sich Kreditinstitute bei Zentralbanken Geld leihen können Dadurch können die Zentralbanken (z.b. die EZB) auf wirtschaftliche Gegebenheiten reagieren, um die Inflation einzudämmen und das Wirtschaftswachstum anzukurbeln Gleichzeitig beeinflussen die Leitzinsen auch die Kredit- und Sparzinsen der privaten Anleger Das heißt: Sinkt der Leitzins, werden auch die Sparzinsen voraussichtlich sinken Leidtragende der niedrigen Zinsen sind vor allem die Sparer. Sie werden durch die dauerhafte Niedrigzinspolitik schleichend enteignet und die Ersparnisse werden von der Inflation aufgefressen Quelle: Zinssatz der EZB für Hauptrefinanzierungsgeschäfte, per Monatsende; Stand:

3 Rechenbeispiel: Die Verzinsung auf Spareinlagen im Vergleich Entwicklung Geldanlage Festgeld * In Euro Entwicklung Geldanlage Festgeld * In Euro Bei einer Geldanlage von EUR im Jahr 1975 wäre man im Jahr 2015 bei durchschnittlich 6% p.a. Verzinsung Millionär geworden Bei einer Geldanlage von EUR im Jahre 2015 hätte man im Jahr 2055, wenn man das derzeitige Zinsniveau von 0,5% p.a. für den gesamten Betrachtungszeitraum zugrunde nur knapp über EUR erspart. Während mit Sparprodukten wie Festgeld oder Termingeld in der Vergangenheit eine attraktive Rendite erwirtschaftet werden konnte, ist eine positive Realverzinsung heutzutage nur noch schwer zu erreichen *) Bei festem, unveränderlichen Zinssatz. 2

4 Mit der Aussicht auf hohe Renditen werden immer komplexere Finanzprodukte angeboten Wandelanleihen-Arbitrage Strategien Übernahme-Arbitrage Credit Hedge-Fonds Global Macro Strategien Multi Asset Emerging Markets Stock Picking Für den Anleger wird es zunehmend schwieriger, sich im undurchsichtigen Fondsmarkt zurecht zu finden 3

5 Eine sinnvolle Alternative stellen marktneutrale Investmentstrategien dar Was sind marktneutrale Strategien? Marktneutrale Investmentstrategien versuchen, sowohl in steigenden, fallenden als auch in stagnierenden Märkten eine positive Rendite zu erwirtschaften Der große Vorteil marktneutraler Strategien liegt in der weitgehend unabhängigen Wertentwicklung zu anderen Anlageklassen wie Aktien, Renten und Rohstoffen, weshalb marktneutrale Strategien eine interessante Diversifikationsmöglichkeit für bereits bestehende Portfolien bieten Die Renditen entwickeln sich dabei aufgrund der marktneutralen Positionierung deutlich konstanter im Vergleich zu stärker schwankenden Assetklassen Allerdings unterscheiden sich marktneutrale Investmentstrategien teilweise sehr stark in Produktaufbau und Produktqualität 4

6 Welche Arten von marktneutralen Strategien gibt es? Investmentstrategie Beschreibung Fazit Long / Short Strategien Das besondere an dieser Strategie ist, dass nicht nur als unterbewertet angesehene Aktien gekauft werden, sondern dass zur gleichen Zeit auch als überbewertet angesehene Aktien verkauft werden. Dadurch kann sowohl an steigenden, als auch an fallenden Kursen partizipiert werden. Long / Short Strategien bieten zwar hohe Renditen, sind aber stark von Marktbewegungen abhängig. Verkauf von Volatilität Die Schwankung von Börsenkursen wird Volatilität genannt. Optionen sind Produkte, deren Preis unter anderem von den zu erwartenden Preisschwankungen des Basiswerts (zum Beispiel des Wertpapiers oder des Indexes) abhängt. Bei steigender Volatilität erhöht sich auch der Preis einer Option, weshalb sich gerade in unruhigen Marktphasen der Verkauf von den dann vergleichsweise teuren Optionen lohnen kann. Der ausschließliche Verkauf von Optionen ist als alternative Ertragsquelle sinnvoll, bietet in Zeiten niedriger Volatilität aber ein schlechtes Rendite-Risiko-Verhältnis. Viele Strategien funktionieren nur in bestimmten Marktsituationen. Der Strategiefonds Marktneutral kombiniert den Kauf und Verkauf von Volatilität, um flexibel auf das Marktgeschehen reagieren zu können 5

7 Die Investmentstrategie Commerzbank Strategiefonds Marktneutral Marktneutrale Optionsstrategie Anstatt in den Aktienmarkt direkt zu investieren, nutzt der Fonds gezielt die Veränderung der Volatilität von Aktien und Indizes, welche durch den VDAX-NEW* ausgedrückt wird Da die Volatilität nicht direkt handelbar ist, nutzt das Fondsmanagement Optionen, da deren Preis unter anderem von der Volatilität abhängt. Bei dem Kauf einer Option erhalten Anleger das Recht, ein bestimmtes Wertpapier an einem späteren Zeitpunkt zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen Zum Einsatz kommen dabei hochliquide und kosteneffiziente Eurex-Optionen Basisportfolio aus Rententiteln Da durch die Optionsstrategie nur ein kleiner Teil des Kapitals gebunden ist, wird der übrige Teil des Fondsvermögens in Anleihen geparkt Um das Risiko zu minimieren, darf ausschließlich in kurzlaufende Anleihen mit höchstmöglicher Bonität (AAA-Rating) und einer durchschnittlichen Laufzeit von maximal einem Jahr investiert werden Der Strategiefonds Marktneutral nutzt gezielt die Preisschwankungen an den Finanzmärkten zur Erzielung positiver Rendite. Je nach Entwicklung des VDAX-NEW ergeben sich unterschiedliche Szenarien *) Der VDAX-NEW ist ein Index der deutschen Börse und bildet die erwartete, zukünftige Schwankungsbreite (implizite Volatilität) der 30 deutschen Standardwerte im DAX ab. 6

8 Exemplarische Strategie bei hohen Kursschwankungen Szenario 1 DAX vs. VDAX-NEW In Punkten Der VDAX-NEW befindet sich auf einem relativ hohen Niveau, weshalb das Fondsmanagement auf künftig geringere Volatilität setzt: Das Fondsmanagement verkauft Optionen (Kauf- und Verkaufsoptionen) und verpflichtet sich dazu, einen Basiswert an einem späteren Zeitpunkt zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen / verkaufen Für diese Verpflichtung zum Kauf / Verkauf und dem damit verbundenen Risiko erhält der Fonds die sogenannte Optionsprämie Diese Risikoprämie steigt bei erhöhten erwarteten Schwankungen am Aktienmarkt, da das Risiko, dass die Option tatsächlich ausgeübt wird und der Verkäufer seiner Verpflichtung nachkommen muss, ebenfalls zunimmt Tritt dieser Fall nicht ein und es kommt zu einer Beruhigung der Märkte, wird ein positiver Ertrag erwirtschaftet DAX (linke Achse) VDAX-NEW (rechte Achse) Der Verkauf von Optionen ist insbesondere bei hoher impliziter Volatilität des Basiswerts attraktiv Quelle: Commerzbank AG, eigene Berechnung; Stand:

9 Exemplarische Strategie bei niedrigen Kursschwankungen Szenario 2 DAX vs. VDAX-NEW In Punkten Der VDAX-NEW befindet sich auf einem relativ niedrigen Niveau, weshalb das Fondsmanagement auf künftig steigende Volatilität setzt: Bei geringen Schwankungen am Aktienmarkt sinken die Optionsprämien Aufgrund der günstigen Preise kauft das Fondsmanagement Optionen (Kauf- und Verkaufsoptionen) und erhält dadurch das Recht, einen Basiswert an einem späteren Zeitpunkt zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen / verkaufen Durch den Kauf zahlt der Fonds zunächst die Optionsprämie Wird der Aktienmarkt wieder unruhiger, steigen auch die Preise für Optionen und das Fondsmanagement kann die Optionen zu einem nun höheren Optionspreis verkaufen DAX (linke Achse) VDAX-NEW (rechte Achse) Der Kauf von Optionen ist insbesondere bei geringer impliziter Volatilität des Basiswerts attraktiv Quelle: Commerzbank AG, eigene Berechnung; Stand:

10 Exemplarische Strategie bei normalen Kursschwankungen Szenario 3 DAX vs. VDAX-NEW In Punkten Der VDAX-NEW befindet sich auf einem Niveau zwischen Szenario 1 und 2: In der Realität befindet sich der Wert des VDAX-NEW zumeist zwischen den beiden Extremszenarien 1 und 2 Daher verfolgt das Fondsmanagement in der Regel eine gemischte Strategie Das Verhältnis von Optionskäufen und -verkäufen kann dadurch flexibel an die jeweilige Marktsituation angepasst werden DAX (linke Achse) VDAX-NEW (rechte Achse) Durch Kombination der verschiedenen Optionsstrategien können sowohl in steigenden, in fallenden als auch in seitwärts laufenden Marktszenarien positive Renditen erwirtschaftet werden Quelle: Commerzbank AG, eigene Berechnung; Stand:

11 Weitgehend unabhängige Wertentwicklung von der Entwicklung anderer Anlageklassen Commerzbank Strategiefonds Marktneutral 1 0,354-0,103 0,41 0,672 S&P 500 0, ,065 0,521 0,239 Deutscher Rentenindex REXP -0,103-0, ,132-0,11 DAX 0,41 0,521-0, ,157 Commerzbank Commodity Index 0,672 0,239-0,11 0,157 1 Der Korrelationskoeffizient gibt den Zusammenhang zwischen zwei Werten wider, wobei ein Koeffizient von -1 die maximale negative Korrelation, und ein Wert von +1 die maximale positive Korrelation darstellt. Bei einer Korrelation von 0 besteht überhaupt kein nachweisbarer Zusammenhang zwischen den Werten. Der Strategiefonds Marktneutral trägt mit seiner speziellen Anlagestrategie zur Diversifizierung des Portfolios bei und kann somit das Risiko des Anlageportfolios deutlich reduzieren Quelle: Commerzbank AG, Bloomberg; Betrachtungszeitraum:

12 Weitgehend stabile Wertentwicklung unabhängig von der Entwicklung an den Aktienmärkten Commerzbank Strategiefonds Marktneutral Jan Jan In Euro , , ,5 98 Rendite p.a. Wertentwicklung seit Fondsauflage Maximaler Verlust seit Fondsauflage 0,42% -2,60% Volatilität p.a. 1,65% 97,5 97 Jan '14 Mai '14 Sep '14 Jan '15 Mai '15 Sep '15 Jan '16 Strategiefonds Marktneutral Value at Risk (99%, 21 Tage) -1,28% Erzielung der Hauptrendite über die Optionsstrategie Anlage der Liquidität im Geldmarkt Relativ konstante Erträge über verschiedene Marktszenarien hinweg Quelle: Commerzbank AG, Bloomberg; Betrachtungszeitraum:

13 Fondsvergleich marktneutraler Strategien auf dem deutschen Markt Commerzbank Strategiefonds Marktneutral Jan Jan Indexiert Jan '14 Apr '14 Jul '14 Okt '14 Jan '15 Apr '15 Jul '15 Okt '15 Jan '1 Commerzbank Strategiefonds Marktneutral DWS VOLA Strategy Berenberg DynMACS Fixed Income Market Neutral (I) Athena UI Fonds Allianz Volatility Strategy Fund MLIS Enhanced Volatility Prem B EUR Acc Der Commerzbank Strategiefonds Marktneutral bietet langfristig eine der attraktivsten Renditen im Bereich der marktneutralen Investmentstrategien Quelle: Commerzbank AG, Bloomberg; Stand:

14 Produktmerkmale Commerzbank Strategiefonds Marktneutral Vorteile auf einem Blick Aktives Management, das gezielt Investmentchancen sucht und Risiken steuert Anlagealternative im aktuellen Niedrigzinsumfeld, durch ein intelligentes Absolute Return Konzept mit einer Ziel-Rendite von 3% - 4% p.a. Diversifizierungsmöglichkeit bestehender Portfolios, da die Wertentwicklung weitgehend unabhängig von anderen Anlageklassen (Aktien, Renten, Rohstoffen) ist Partizipation an einer bewährten Investmentstrategie, die auf einer aktiv gemanagten Optionsstrategie basiert 13

15 Das Portfolio Management des Fonds Thomas Timmermann Leiter Portfolio Management Thomas Timmermann ist Bereichsleiter Equity Markets & Commodities in Frankfurt. Nach dem Studium (Wirtschaftsingenieurwesen) startete seine berufliche Laufbahn 1990 bei der Commerzbank im neu gegründeten Bereich Optionen & Futures. Seitdem war er maßgeblich am Aufbau der heute über Wertpapiere und Fonds umfassenden Produktplattform von Anlageprodukten beteiligt. Seit Juli 2008 ist er zusätzlich Vorsitzender des Verwaltungsrates der Commerz Derivatives Funds Solutions S. A. in Luxemburg. Diese Fondsgesellschaft begibt u.a. die ComStage ETFs der Commerzbank. Dr. Stefan Dilthey Portfolio Manager Commerzbank Strategiefonds Marktneutral Dr. Stefan Dilthey ist Senior Portfoliomanager im Asset Management innerhalb des Bereichs Equity Markets & Commodities. Nach dem Physikstudium mit anschließender Promotion begann er seine berufliche Laufbahn 2002 bei der LBBW in Stuttgart, wo er beim Aufbau des Zertifikategeschäfts mitwirkte und als Strukturierer und Händler tätig war. Im Oktober 2005 wechselte er zur Commerzbank nach Frankfurt und war dort u.a. als Senior Structurer für die Retail-Produktpalette verantwortlich. Von Beginn an war der Zertifikate-Experte Mitglied des Allokationsteams der Commerzbank und legt nun seinen Fokus ganz auf das Portfolio Management und die Entwicklung neuer aktiv gemanagter Produkte. 14

16 Eckdaten Eckdaten Umbrella-Fonds Teilfonds Anteilklasse CBK SICAV Commerzbank Strategiefonds Marktneutral EUR Auflagedatum Fondstyp Verwaltungsgesellschaft Depotbank ISIN / WKN UCITS IV konformer Fonds, in Euro notierend, Fondsdomizil: Luxemburg Commerz Funds Solutions S.A. BNP Paribas Securities Services S.A., Niederlassung Luxemburg LU / CDF1MN Aktueller Anteilspreis 100,84 Euro (per ) Fondsvolumen 32,13 Mio. EUR (per ) Gebühren* Ausgabeaufschlag/Rücknahmegebühr: keine Pauschalgebühr: 0,70% p.a. *) Der Ausgabeaufschlag und bis zu 40% der jährlichen Pauschalgebühr fließen als Vertriebsprovision an die Commerzbank AG. 15

17 Chancen & Risiken Chancen Mögliche Kurssteigerungen weitgehend unabhängig von der Entwicklung anderer Anlageklassen, wie Aktien-, Renten und Rohstoffen Risikoreduktion des Anlageportfolios durch Diversifikation Aktives Management, das gezielt Chancen sucht und nutzt Risiken Schwankungen der Kurse und / oder Verluste der zugrundeliegenden Renten durch Renditeanstiege und Renditeaufschläge möglich Emittenten, Kontrahenten- und Ausfallrisiken bezogen auf die sich im Portfolio befindlichen Renten Wertschwankungen der Optionen aufgrund von Preisveränderungen der zugrundeliegenden Basiswerte und / oder Veränderung anderer preisbestimmender Faktoren, wie etwa Volatilität, bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals bei gekauften Optionen und bei verkauften Optionen auch darüber hinaus Der Anteilswert kann jederzeit unter den Kaufpreis fallen, bis hin zum Totalverlust Weitere Informationen zu den Risiken erhalten Sie im Verkaufsprospekt des Fonds und in den wesentlichen Anlegerinformationen (KIID). Informationen zur Portfoliostrategie - /zusammensetzung und zum indikativen Nettoinventarwert finden Sie auf unserer Homepage unter 16

18 Wichtige Hinweise (1/2) Diese Publikation ist eine Kundeninformation im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes. Diese Information richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden und geeignete Gegenparteien. Eine Verteilung an Privatkunden oder Dritte ist nicht beabsichtigt. Die hier wiedergegebenen Informationen und Wertungen ( Information ) sind ausschließlich für Kunden der Commerzbank AG in Kontinentaleuropa bestimmt. Insbesondere ist die Information nicht für Kunden oder andere Personen mit Sitz oder Wohnsitz in Großbritannien, den USA in Kanada oder Asien bestimmt und darf nicht an diese Personen weitergegeben bzw. in diese Länder eingeführt oder dort verbreitet werden. Diese Information dient ausschließlich Informationszwecken und stellt weder eine individuelle Anlageempfehlung noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzinstrumenten dar. Diese Ausarbeitung ersetzt nicht eine individuelle anlegerund anlagegerechte Beratung. Die in der Ausarbeitung enthaltenen Informationen wurden sorgfältig zusammengestellt. Wesentliche Informationsquellen für diese Ausarbeitung sind Informationen, die die Commerzbank AG für zuverlässig erachtet. Eine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit kann jedoch nicht übernommen werden. Einschätzungen und Bewertungen reflektieren die Meinung des Verfassers im Zeitpunkt der Erstellung der Ausarbeitung. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden. Die Commerzbank AG kann für den Vertrieb der genannten Fondsanteile den Ausgabeaufschlag und / oder Vertriebs-/ Vertriebsfolgeprovisionen von der Fondsgesellschaft erhalten. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine verlässliche Prognose für die Zukunft. Die Wertentwicklung kann durch Währungsschwankungen beeinflusst werden, wenn die Basiswährung des Fondsanteils von EURO abweicht. Die Commerzbank, Mitglieder der Geschäftsleitung und ihre Mitarbeiter dürfen Kauf- oder Verkaufsoptionen in dem in dieser Publikation genannten Finanzinstrument halten bzw. mit diesen handeln. 17

19 Wichtige Hinweise (2/2) Als Universalbank kann die Commerzbank AG oder eine andere Gesellschaft der Commerzbank Gruppe mit der in der Information genannten Fondsgesellschaft in einer umfassenden Geschäftsverbindung stehen (z.b. Dienstleistungen im Investmentbanking; Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von Erkenntnissen gelangen, die in der Information nicht berücksichtigt sind. Ebenso können die Commerzbank AG, eine andere Gesellschaft der Commerzbank Gruppe oder Kunden der Commerzbank AG Geschäfte in oder mit Bezug auf die hier angesprochenen Fondsanteile getätigt haben. Die Commerzbank AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Graurheindorfer Straße 108, Bonn und Marie-Curie-Str , Frankfurt und der Europäischen Zentralbank, Sonnemannstrasse 20, Frankfurt. Die steuerliche Behandlung ist von den persönlichen Verhältnissen des Kunden abhängig und kann zukünftig Änderungen unterworfen sein. Die Commerzbank erbringt keine Beratung in rechtlicher, steuerlicher oder bilanzieller Hinsicht. Diese Publikation darf ohne schriftliche Erlaubnis der Commerzbank AG weder vervielfältigt noch weiterverbreitet werden. Die genannten Fonds sind im Großherzogtum Luxemburg registrierte Investmentfonds. Eine umfassende Beschreibung der Fondsbedingungen enthält der jeweilige Verkaufsprospekt. Den ausführlichen Verkaufsprospekt, die Wesentliche Anlegerinformationen (KIIDs) und die aktuellen Jahres- und Halbjahresberichte (wenn bereits vorhanden) sind bei den nachfolgend aufgeführten Stellen kostenlos erhältlich: Deutschland: Commerzbank AG, CM-EMC, CB Funds Distribution, Kaiserplatz, Frankfurt am Main und die Verwaltungsgesellschaft in Luxemburg: Commerz Funds Solutions S.A., 25, rue Edward Steichen, L-2540 Luxemburg. Stand: Februar