TOP SELECT PLUS - Newsletter Nr. 9

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1 Stand: 22. November 2013 TOP SELECT PLUS - Newsletter Nr. 9 VOM RISIKOLOSEN ZINS ZUM ZINSLOSEN RISIKO... 2 Jahre TOP SELECT PLUS Keine Frage: dies sind schwierige Zeiten für Kapitalanleger; niedrig verzinste Einlagen bei Banken, die nach Abzug von Infl ation und Steuern zu realer Kapitalvernichtung führen. Und auch die beliebten Kapitallebensversicherungen arbeiten inzwischen mit garantierten Zinssätzen, die bezogen auf die tatsächlich in den Deckungsstock fl ießenden Beiträge insgesamt zu kaum noch nennenswerten Erträgen führen. Schuld an dieser Zinsmisere sind auf den ersten Blick die Zentralbanken der westlichen Industrieländer, die die Zinssätze inzwischen auf ein Niveau gedrückt haben, dass rekordverdächtig tief ist. Auf den zweiten Blick gesehen bleibt den Zentralbanken aber kaum etwas anderes übrig: die westlichen Industriestaaten sind derart hoch verschuldet, dass die Bedienung der Zinsen nur noch zu niedrigsten Zinssätzen möglich ist. Steigen dann dennoch an den Kapitalmärkten die Zinsen für Staatsanleihen und bewegen sich in Richtung Todeszone, stützen die jeweiligen Zentralbanken mit gewaltigen Liquiditätsmengen die Kurse dieser Anleihen, und sorgen damit dafür, dass die Zinsen wieder sinken bzw. auf einem niedrigen Niveau bleiben. Das alles hat mit Marktwirtschaft wenig zu tun, in der sich bekanntlich der Preis einer Ware also auch der von Staatsanleihen - durch das freie Spiel von Angebot und Nachfrage bilden soll. Ausbaden müssen es nun also die Sparer, die ihr Geld auf niedrig verzinsten Einlagen bei Banken halten; und dort man mag es kaum glauben - liegen allein in Deutschland immerhin ca. 2 Billionen EUR = Mrd. EUR! Rechnet man dort mit -1% realem Zins (nominaler Zins abzgl. Inflation abzgl. Steuern), werden gegenwärtig auf niedrig verzinsten Einlagen ca. 20 Mrd. EUR jedes Jahr vernichtet und sozusagen durch den Schornstein gepustet. Schöne neue Zinswelt..! Es geht auch anders! Mit TOP SELECT PLUS konnten unsere Anleger in den letzten 2 Jahren knapp 12% Zuwachs einstreichen (Hinweis: in diesem Wertzuwachs sind die Verwaltungsgebühren bereits enthalten!). Wie kam dieses sehr gute Ergebnis zustande? Neben niedrig verzinsten Anleihen gibt es Schuldverschreibungen von Unternehmen, die mit einem attraktiven Zins ausgestattet sind. Seite 1 von 5

2 Da diese Anleihen kein höchstes Rating für die Bonität aufweisen, müssen die Emittenten ihre Anleihen sozusagen als Preis für die schlechtere Bonität mit einem höheren Zinscoupon ausstatten, um sie am Markt platzieren zu können. Fondsmanager, die sich auf diese Asset Klasse spezialisiert haben, können auf der Grundlage einer umfassenden Analyse der einzelnen Emittenten relativ zuverlässig das Risiko eines Zahlungsausfalls in derartigen Anleihen abschätzen. So ist es kein Wunder, dass Fondsmanager dieser Anlageklasse trotz Niedrigzinsumfeld hervorragende Ergebnisse erzielen. Die in TOP SELECT PLUS enthaltenen vermögensverwaltenden Fonds investieren u. a. genau in dieses Anlagesegment der höher verzinsten Unternehmensanleihen und erwirtschaften auf diese Art und Weise Zinserträge, von denen Bank-Sparer nur träumen können. Natürlich hat TOP SELECT PLUS auch von der guten Entwicklung an den Aktienmärkten profitiert, da die in TOP SELECT PLUS enthaltenen vermögensverwaltenden Fonds auch in diesem Anlagesegment engagiert sind. Die Entwicklung von TOP SELECT PLUS verlief dabei relativ schwankungsarm; abzulesen ist dies an einer Volatilität seit Auflegung in Höhe von 4,32%. Auf Sicht der zurückliegenden 12 Monate beträgt die Volatilität gerade einmal 2,72%; dies entspricht ziemlich genau der Schwankungsbreite des Deutschen Rentenindex REX 1, dessen 12-Monats-Volatilität 2,77% beträgt.höhepunkt in der Administration von TOP SELECT PLUS war zweifellos Ende Mai 2013; zu diesem Zeitpunkt verkündete Ben Bernanke, Chef der US-Zentralbank, dass man sich ein baldiges Zurückfahren der lockeren Geldpolitik in den USA vorstellen könne. Da die negative Reaktion der Finanz- und Kapitalmärkte auf diese Äußerungen von Bernanke u. E. abzusehen war, haben wir sofort reagiert und die Cash Quote in TOP SELECT PLUS massiv von 2% auf 50% erhöht. Das Ausmaß der Reaktion an den Märkten war dann allerdings noch deutlich stärker als von uns erwartet: alle Anlageklassen (Anleihen, Aktien, Edelmetalle, Rohstoffe etc.) fielen für etliche Tage wie ein Stein; die Korrelationen zwischen allen Anlageklassen stiegen so deutlich an, dass volatilitätssenkende Effekte durch Diversifikation über verschiedene Anlageklassen praktisch nicht mehr messbar waren. Gleichwohl haben wir durch die deutliche Erhöhung der Cash Position in TOP SELECT PLUS allzu kräftige Verluste in dieser Zeit vermeiden können. Wenig später beruhigten sich die Märkte wieder Bernanke hatte inzwischen seine Äußerungen relativiert; in TOP SELECT PLUS wurde die Cash Quote in Stufen wieder auf ca. 2% gesenkt. 1 Der REX bildet den Markt der deutschen Staatspapiere ab. Anleihen, Obligationen und Schatzanweisungen der Bundesrepublik Deutschland, des Fonds deutsche Einheit sowie der früheren Treuhandanstalt, die mit einem fi xen Kupon ausgestattet sind und eine Laufzeit zwischen einem halben Jahr und zehn Jahren aufweisen, sind im REX enthalten. Auf der Basis der täglichen Schlusskurse von 30 idealtypischen Anleihen wird der REX ermittelt Seite 2 von 5

3 TOP SELECT PLUS/Benchmark 23. Nov Nov (Verwaltungsvergütung berücksichtigt) Aktuelle Positionierung Die unkonventionellen Liquiditätsmaßnahmen der Notenbanken der westlichen Industrienationen werden uns aus 2 Gründen noch eine ganze Weile begleiten: Die konjunkturellen Wirklichkeiten in den USA, Japan, England und in der Euro-Zone sind zwar teils ermutigend, gleichwohl aber immer noch sehr fragil. Die Schuldenberge können nur mit möglichst niedrigen Zinsen weiter refinanziert werden. Es bleibt aber weiterhin fraglich, ob die durch die Notenbanken dem Bankensystem zur Verfügung gestellten billigen Gelder tatsächlich die Realwirtschaft in Form von Krediten für Investitionen erreichen, um so die Wirtschaft anzukurbeln. Bislang jedenfalls wurde ein Großteil des so zur Verfügung gestellten Kapitals an den Finanz- und Kapitalmärkten investiert, statt an die Wirtschaft weitergereicht zu werden. Angesichts eines Bankensystems, dass immer noch mit etlichen faulen Krediten in den Bilanzen zu kämpfen hat, darf man annehmen, dass sich Seite 3 von 5

4 hieran wenig ändern wird. Die Finanz- und Kapitalmärkte werden also weiter profi tieren, auch wenn bestimmte Märkte durch diese liquiditätsgetriebene Hausse inzwischen ein Niveau erreicht haben, das man durchaus als ambitioniert bezeichnen kann. es, die seit Monaten in Europa investieren. Wir haben daher in den vergangenen Monaten unsere strategischen und taktischen Positionen in den Aktienmärkten Europas sukzessive und in kleinen Schritten erhöht. Glücklicherweise regiert unter den Anlegern allenthalben immer noch die Skepsis über die positive Entwicklung an den Börsen, so dass von einer Euphorie, die das Ende einer Hausse einläuten würde, überhaupt noch nicht die Rede sein kann. Vergleichen wir etablierte Aktienbörsen miteinander, so stellen wir fest, dass insbesondere die Märkte der Euro-Zone noch durchaus moderat bewertet sind; dies scheinen auch ausländische Anleger bemerkt zu haben, denn gerade diese sind Hier eine Übersicht der aktuellen Asset Allocation von TOP SELECT PLUS: Fondsname WKN Gewichtung in % Fonds für Stiftungen Invesco ,02 Flossbach Multiple Opportunities A0M430 7,13 BHF Flexible Allocation FT A0M003 7,00 Acatis ELM A0LGV7 6,95 Schroder ISF Global Dynamic Balanced A T A1JYCF 6,96 DNCA Invest Eurose A0MMD3 7,94 Fr. Templeton Glob. Fund. Strat. A acc EUR-H1 A0MZK7 7,94 DWS Kaldemorgen DWSK00 7,02 Invesco Pan European High Income A0J20D 7,96 Kapital Plus ,97 DNCA Invest Evolutif A0MMD5 6,98 Loys Global L/S A1JRB8 4,47 Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen A0M8HD 4,53 Threadneedle Amer. Ext. Alpha 1 EUR Hedged A0RD16 4,53 BSF European Opportunities Extension Strategies A0MYJN 4,60 Klar ist: Wir werden weiter die Entwicklung an den Märkten sehr aufmerksam verfolgen und ggfs. wieder sehr schnell handeln! Seite 4 von 5

5 Vorerst keine weitere Variante In den letzten Wochen wurden wir oft gefragt, ob wir nicht eine dynamischere Variante von TOP SELECT PLUS aufl egen wollen. Wir haben dieses Thema intensiv im Anlageausschuss debattiert und haben uns entschieden, auch hier wieder andere Wege zu gehen als die Fondsindustrie, die oftmals zyklisch Produkte aufl egt, wenn die zugrunde liegenden Märkte lange schon sehr gut gelaufen sind. Und keine Frage: die Aktienmärkte sind die beiden letzten Jahre sehr gut gelaufen, so dass die Aufl a- ge einer neuen, dynamischeren Variante von TOP SELECT PLUS sehr zyklisch wäre. Wir denken, es macht mehr Sinn, eine Korrektur in den Märkten abzuwarten auch wenn wir natürlich nicht wissen, wann diese eintreffen wird. Das Thema ist also beileibe nicht vom Tisch; aufgeschoben ist nicht aufgehoben...! Wir wünschen Ihnen weiterhin viel Erfolg! Mit freundlichen Grüßen Ulrich G. W. Harmssen Direktor Investmentfonds Apella AG Kennen Sie schon unser Kundenvideo? Besuchen Sie unseren Blog im Internet! Seite 5 von 5