Goldpreis im Bann der Fed-Zinserhöhungsdiskussion

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1 Spezialanalyse Gold quartalsweise 2. Mai 215 Spezial Goldpreis im Bann der Fed-Zinserhöhungsdiskussion Goldpreisprognose aktuell 1 Jun.15 Sep.15 Mär.16 USD je Feinunze EUR je Feinunze EUR/USD 2 1,14 1,3 1,,95 1) Schlusskurs vom , 23:59 MEZ 2) EUR/USD in Revision Quelle: Thomson Reuters, RBI/Raiffeisen RESEARCH Steigende Renditen belasten Mai.5 Mai.9 Mai.13 Goldpreis USD je Feinunze, 1,5 3, 4,5 6, US-Staatsanleihen Renditen (T-Bonds 1J, %, r. Skala, invertiert) Goldpreis: 5J-Hoch 1.921,2, 5J-Tief 1.132,2 Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH Auspreisen einer ersten Fed-Leitzinserhöhung zur Jahresmitte stützt Goldpreis kurzfristig Physische Nachfrage robust, aber kein zusätzlicher Preistreiber Steigende Renditen und starker USD sprechen mittelfristig weiterhin für niedrigeren Goldpreis Von seinem Tief im März bei etwa USD 1.15 je Feinunze konnte sich der Goldpreis ein wenig erholen und bewegt sich seitdem in einem Band zwischen USD 1.23 und 1.18 je Feinunze. Dabei ging die 3-Tages-Volatilität zurück und die Unterstützung bei 1.18 wurde mehrmals getestet. Neuigkeiten hinsichtlich US-Konjunktur, Inflation oder Arbeitsmarkt führen immer wieder zu Preisausschläge in beide Richtungen. Die gedämpften US-Inflationsdaten und die schwachen Daten zu Konsumentenvertrauen und Industrieproduktion führten zuletzt zu einem Anstieg des Goldpreises auf über USD 1.23 je Feinunze. Seit Jahresbeginn steht daher ein Plus von etwa 3,4 % zu Buche. Normalerweise ist eine umgekehrte Reaktion zu erwarten. Gold gilt als eine Absicherung gegenüber hoher Inflationsraten bzw. drücken hohe Realzinsen (in diesem Fall aufgrund niedriger Inflation) den Goldpreis. Derzeit dürfte sich der Markt aber eher auf Rückschlüsse hinsichtlich der ersten Fed-Leitzinserhöhung konzentrieren, die mit geringerem Preisdruck eher später als früher eingepreist werden. Volatilität rückläufig, Goldpreistrend zeigt nach unten Jul.11 Jul.12 Jul.13 Jul.14 Goldpreis USD je Feinunze Volatilität (%, 3 Tage, r. Skala) In diesem Zusammenhang sprach sich zuletzt ein Mitglied des Federal Open Market Committee (FOMC) dafür aus, die Zinsen aufgrund des geringen Inflationsdrucks erst im Frühjahr 216 anzuheben. Diese Aussage wirkte auch auf den EUR/USD-Wechselkurs, der Mitte Mai mit knapp 1,15 ein 3-Monatshoch erreicht hat. Früher oder später wird die Fed die US-Leitzinsen allerdings anheben, was aufgrund des unverändert niedrigen globalen Zinsniveaus zu einer weiteren Aufwertung des USD und zu weiter steigenden US-Renditen führen sollte. Beides wirkt sich negativ auf den Goldpreis aus. Wir sehen einen ersten Zinsschritt im September 215, weshalb mittelfristig mit einem erneut schwächeren Goldpreis zu rechnen sein wird. Goldpreis: 5J-Hoch 1.921,2, 5J-Tief 1.132,2 Finanzanalysten, RBI Wien Judith Galter Technische Analyse: Stefan Memmer Seit Mitte April werden als Reaktion auf die teure Bewertung an den Staatsanleihemärkte steigende Renditen beobachtet. Die Renditen 1-jähriger deutscher Staatsanleihen stiegen von,8 % auf etwa,6 % und jene von US-Staatsanleihen von 1,8 % auf etwa 2,2 %. Im Vorfeld des US-Zinserhöhungszyklus bleiben US-Staatsanleihen für weitere Renditeanstiege gefährdet. Die unverzinsliche Wertanlage Gold erscheint in diesem Umfeld zunehmend unattraktiv. Auch an den Optionspreisen zeigt sich, dass der Markt von einem fallenden Goldpreis ausgeht, da Put-Optionen teurer gepreist werden als Call-Optionen. Bitte beachten Sie die Risikohinweise und Aufklärungen am Ende des Dokuments

2 Gold Auch starker USD spricht gegen Goldpreiserholung Jän.1 Apr.11 Jul.12 Okt.13 Jän.15 Handelsgewichteter USD-Index, invertiert (Rückgang = USD- Abwertung, r. Skala) Goldpreis: 5J-Hoch 1.921,2, 5J-Tief 1.132,2 Gold Nachfrage* stabil Goldpreis USD je Feinunze (Durchschnitt 3 Tage) 62,2 6,8 81,8 8,4 * in Tonnen Quelle: WGC, Raiffeisen RESEARCH 57 98, ,8 328,3 119,8 119,4 117,1 Q1 14 Q1 15 Durchschnitt, 5-Jahre Notenbanken Investitionen Technologie Schmuck Schmucknachfrage* Gold leicht schwächer ,7 111,4 71,8 64,7 32,2 12,7 32,8 12,5 256,3 228, ,5 15,8 Q1 214 Q1 215 Indien China, Taiwan, Hongkong Europa ex GUS Amerika Naher Osten/ Türkei Welt, restliche * in Tonnen Quelle: WGC, Raiffeisen RESEARCH Dem aktuellen World Gold Council (WGC) Bericht zufolge zeigt sich die Goldnachfrage in Q1 215 insgesamt robust mit einem leichten Plus von 3 % p.q. und einem geringen Minus von 1 % p.a. Die chinesische Schmucknachfrage fiel in Q1 215 um 1 % p.a., was vor allem auf die schwächelnde Konjunktur und weiterhin die Anti- Korruptionskampagne zurückzuführen ist. Zudem stellte Q1 214 mit 236 Tonnen ein Rekordquartal für die chinesische Schmucknachfrage dar und liefert nun eine besonders hohe Vergleichsbasis. Außerdem zog die chinesische Aktienrallye potenzielles Investitionskapital von der chinesische Goldnachfrage ab. Dennoch blieb die chinesische Schmucknachfrage 27 % über ihrem 5-Jahres Quartalsschnitt und zeigt sich somit robust. Die indische Nachfrage nach Goldschmuck zeigt ein umgekehrtes Bild. Zwar wies sie ein Plus von 22 % p.a. auf, was allerdings weniger auf ein starkes Q1 215 als mehr auf ein schwaches Q1 214 zurückzuführen ist. Auch wenn sich die Voraussetzungen mit der Lockerungen der Importrestriktionen seit November 214 günstiger erweisen, blieb die Schmucknachfrage 3 % unter ihrem 5-Jahres Quartalsschnitt. Auf der Investitionsseite zeigte sich ein geringer Anstieg der Nachfrage, was auf Zuflüsse im Bereich der Gold- ETFs zurückzuführen ist. Die Nachfrage nach Goldmünzen und barren hielt sich im historischen Kontext robust, weist aber einen Rückgang von 1 % p.a. gegenüber dem starken Q1 214 auf. Gold ETFs verzeichneten dagegen das erste Mal in zwei Jahren auf Quartalssicht netto ein Plus und zwar von 22,7 Tonnen. Bis Mitte Mai hat sich dieses Plus seit Jahresanfang allerdings schon auf 9,3 Tonnen verringert. Ein ähnliches Bild zeigt sich bei der netto-long Positionierung spekulativer Investoren. Wurde in Q1 anfänglich ein Aufbau der netto-long Positionen verzeichnet, belaufen sich diese derzeit auf 82.7 Kontrakte, was einem Minus von 4,3 % gegenüber Jahresanfang entspricht. Die Nachfrage der Zentralbanken zeigte sich in Vergleich zu Q1 214 relativ konstant und netto-käufe beliefen sich auf 119,4 Tonnen, was in der Spanne von Tonnen der letzten vier Jahre liegt. Stärkster Käufer blieb die russische Zentralbank mit insgesamt etwa 3 Tonnen. Politische Aspekte sind in Zusammenhang mit dem Goldpreis in letzter Zeit ein wenig in den Hintergrund gerückt. Diskussionen um einen Austritt Griechenlands aus der 2 Bitte beachten Sie die Risikohinweise und Aufklärungen am Ende des Dokuments

3 Gold Währungsunion vermögen kurzfristig die Volatilität zu erhöhen, wir gehen aber auch im Fall der Fälle von keinen langanhaltenden Verwerfungen an den Finanzmärkten aus, weshalb auch Gold als Safe Haven Asset nur vorübergehen profitieren dürfte. Das Thema Fed-Leitzinserhöhung bleibt derzeit der wichtigste Faktor für den Goldpreis. Mittelfristig bleibt daher die Aussicht für den Goldpreis gedämpft. Anmerkung: Aufgrund Änderungen der Berechnungsmethoden des WGC können sich historische Werte in Grafiken, welche sich auf diese Quelle beziehen, von vorherigen Publikationen unterscheiden. Gold-ETFs verzeichnen netto Zuflüsse in Q Jän.11 Mai.12 Sep.13 Jän.15 Goldbestände ETFs, tägliche Zu-/Abflüsse, weltweit (Tonnen) ETF Goldbestände, weltweit (Tonnen,r. Skala) Netto-long Positionen wieder geringer Jän.1 Aug.1 Mär.11 Okt.11 Mai.12 Dez.12 Jul.13 Feb.14 Sep.14 Apr.15 Netto-Position spekulativer Goldinvestoren* (r. Skala) Goldpreis USD je Feinunze * Spekulative Investoren: Hedge Fonds und große Spekulanten (in Tsd. Kontrakten, US Comex) Technische Analyse Thomson Reuters Goldpreis Letzter Kurs: 1.27 Position: long Kursziel: Der Aufwärtstrend hielt dem letzten Test erneut stand, infolgedessen wäre die Etablierung eines doppelten Bodens wie es die blauen Pfeile andeuten ein wahrscheinliches Szenario. Hingegen scheint das Aufwärtsmomentum eher gedämpft zu sein und das 2 Tagesmittel konnte während der aktuellen Erholung noch nicht durchbrochen werden. Dementsprechend wäre ein Rückgang nicht auszuschließen und der Stopp sollte eng unter die Aufwärtstrendlinie bei 1.17 gezogen werden. XAU Curncy, :43 MEZ, 5J Hoch: 1.9, 5J Tief: Quelle Bloomberg RBI/Raiffeisen RESEARCH Bitte beachten Sie die Risikohinweise und Aufklärungen am Ende des Dokuments 3

4 Riskohinweise und Aufklärungen Risikohinweise und Aufklärungen Warnhinweise Die Zahlenangaben zur Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit. Die vergangene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse und Entwicklungen eines Finanzinstruments, eines Finanzindexes oder einer Wertpapierdienstleistung. Dies gilt insbesondere, falls das Finanzinstrument, der Finanzindex oder die Wertpapierdienstleistung seit weniger als 12 Monaten angeboten wird. Insbesondere ist dann dieser besonders kurze Vergleichszeitraum kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung eines Finanzindexes oder einer Wertpapierdienstleistung wird durch Provisionen, Gebühren und andere Entgelte reduziert, die von den individuellen Umständen des Investors abhängen. Infolge von Währungsschwankungen kann das Veranlagungsergebnis Finanzinstrumentes, einer Finanz oder Wertpapierdienstleistung steigen oder fallen. Prognosen zu zukünftigen Entwicklungen beruhen auf reinen Schätzungen und Annahmen. Die tatsächliche zukünftige Entwicklung kann von der Prognose abweichen. Prognosen sind daher kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse und Entwicklungen eines Finanzinstruments, eines Finanzindexes oder einer Wertpapierdienstleistung. Die von den in der Publikation angeführten von Analysten aus Tochterbanken oder der Raiffeisen Centrobank (RCB) erstellten Informationen/Empfehlungen werden in dieser Publikation unter der Verantwortung von Raiffeisen Bank International AG unverändert weitergegeben. Eine Darstellung der Konzepte und Methoden, die bei der Erstellung von Finanzanalysen angewendet werden, ist verfügbar unter: Detaillierte Information zur Sensitivitätsanalyse (Verfahren zur Prüfung der Stabilität der in Zusammenhang mit Finanzanalysen unter Umständen getätigten Annahmen) sind unter folgendem Link zu finden: Verteilungen aller Empfehlungen für das dem Erstellungsdatum der Publikation vorhergehende Kalenderquartal und Verteilung der Empfehlungen, in deren Zusammenhang in den letzten 12 Monaten Investmentbanking-Dienstleistungen gem. 48f (6) Z 6 BörseG erbracht wurden, ist verfügbar unter: 4

5 Disclaimer Disclaimer Finanzanalyse Für die Erstellung dieser Publikation verantwortlich: Raiffeisen Bank International AG (abgekürzt bezeichnet als RBI ) RBI ist ein Kreditinstitut gemäß 1 Bankwesengesetz (BWG) mit dem Firmensitz Am Stadtpark 9, 13 Wien, Österreich. Raiffeisen RESEARCH ist eine Organisationseinheit der RBI. Zuständige Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht FMA, Otto-Wagner-Platz 5, A-19 Wien und Österreichische Nationalbank, Josefsplatz 1, 115 Wien.Darüber hinaus unterliegt die Raiffeisen Bank International AG der behördlichen Aufsicht der Europäischen Zentralbank (EZB), die diese innerhalb eines Einheitlichen Aufsichtsmechanismus (Single Supervisory Mechanism SSM) wahrnimmt, der aus der EZB und den nationalen zuständigen Behörden besteht (Verordnung (EU) Nr. 124/213 des Rates - SSM-Verordnung). Verweise auf gesetzliche Normen beziehen sich auf solche der Republik Österreich, soweit nicht ausdrücklich anders angeführt. Dieses Dokument dient zu Informationszwecken und darf nicht ohne Zustimmung der RBI vervielfältigt oder an andere Personen weiterverteilt werden. Dieses Dokument ist weder ein Angebot noch eine Einladung zur Angebotsstellung, noch einen Prospekt im Sinne des KMG oder des Börsegesetzes oder eines vergleichbaren ausländischen Gesetzes. Eine Anlageentscheidung hinsichtlich eines Wertpapiers, Finanzproduktes oder einer Veranlagung hat auf der Grundlage eines genehmigten und veröffentlichten Prospektes oder der vollständigen Dokumentation des entsprechenden Wertpapiers, Finanzproduktes oder der Veranlagung zu erfolgen und nicht auf der Grundlage dieses Dokuments. Dieses Dokument ist keine persönliche Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten im Sinne des Wertpapieraufsichtsgesetzes. Weder dieses Dokument noch seine Bestandteile bilden die Grundlage irgendeines Vertrages oder einer Verpflichtung irgendeiner Art. Dieses Dokument stellt keinen Ersatz für die erforderliche Beratung in Bezug auf den Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers, einer Veranlagung oder eines sonstigen Finanzproduktes dar. Eine individuelle anleger- und anlagegerechte Beratung in Bezug auf den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren, einer Veranlagung oder von Finanzprodukten kann bei Ihrem Bankberater eingeholt werden. Diese Analyse basiert auf grundsätzlich allgemein zugänglichen Informationen und nicht auf vertraulichen Informationen, die dem unmittelbaren Verfasser der Analyse ausschließlich aufgrund der Kundenbeziehung zu einer Person zugegangen sind. Die RBI erachtet außer anderwärtig in dieser Publikation ausdrücklich offengelegt - sämtliche Informationen als zuverlässig, macht jedoch keine Zusicherungen betreffend deren Genauigkeit und Vollständigkeit. In Schwellenmärkten kann ein erhöhtes Abrechnungs- und Depotstellenrisiko bestehen, als in Märkten mit einer etablierten Infrastruktur. Die Liquidität von Aktien/Finanzinstrumenten ist von der Anzahl der Market Maker beeinflussbar. Beide Umstände können zu einem erhöhten Risiko hinsichtlich der Sicherheit einer aufgrund der in diesem Dokument enthaltenen Informationen getätigten Investition führen. Die Information dieser Publikation entspricht dem Stand zum Erstellungsdatum. Sie kann aufgrund künftiger Entwicklungen überholt sein, ohne dass die Publikation geändert wurde. Sofern nicht ausdrücklich anders offengelegt (http://www.raiffeisenresearch.at/spezialverguetung) werden die von der Raiffeisen Bank International AG beschäftigten Analysten nicht für bestimmte Investment Banking-Transaktionen vergütet. Die Vergütung des Autors bzw. der Autoren dieses Berichtes basiert (unter anderem) auf der Gesamtrentabilität der RBI, die sich unter anderem aus den Einnahmen aus dem Investmentbanking und sonstigen Geschäften der RBI ergibt. Im Allgemeinen verbietet die RBI ihren Analysten und den Analysten Bericht erstattenden Personen den Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten jeglicher Unternehmen, die vom Analysten abgedeckt werden, sofern der Erwerb nicht von der Compliance-Abteilung der RBI vorab genehmigt wurde. RBI hat folgende organisatorische oder verwaltungstechnische Vereinbarungen einschließlich Informationsschranken zur Verhinderung oder Vermeidung von Interessenskonflikten in Zusammenhang mit Empfehlungen getroffen: Die RBI hat grundsätzlich verbindliche Vertraulichkeitsbereiche definiert. Vertraulichkeitsbereiche sind typischerweise solche Einheiten von Kreditinstituten, die von anderen Einheiten durch organisatorische Maßnahmen hinsichtlich des Informationsaustausches abzugrenzen sind, weil dort ständig oder vorübergehend compliance-relevante Informationen anfallen können. Compliance-relevante Informationen dürfen einen Vertraulichkeitsbereich grundsätzlich nicht verlassen und sind im internen Geschäftsverkehr auch gegenüber anderen Einheiten streng vertraulich zu behandeln. Dies gilt nicht für die im üblichen Geschäftsablauf betriebsnotwendige Weitergabe von Informationen. Diese Weitergabe beschränkt sich jedoch auf das unbedingt Erforderliche (Need-to-know-Prinzip). Werden compliance-relevante Informationen zwischen zwei Vertraulichkeitsbereichen ausgetauscht, darf dies nur unter Einschaltung des Compliance Officers erfolgen. SONDERREGELN FÜR DAS VEREINIGTE KÖNIGREICH GROSSBRITANNIEN UND NORDIRLAND (UK): Dieses Dokument stellt weder ein öffentliches Angebot im Sinne des Kapitalmarktgesetzes ( KMG ) dar, noch ein Prospekt im Sinne des KMG oder des Börsengesetzes. Ferner beabsichtigt dieses Dokument nicht die Empfehlung des Kaufs oder Verkaufs von Wertpapieren oder anderen Anlageformen im Sinne des Wertpapieraufsichtsgesetzes. Dieses Dokument stellt keinen Ersatz für die erforderliche Beratung in Bezug auf den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Anlagen dar. Für jegliche Beratung in Bezug auf den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Anlagen können Sie sich gerne an Ihre RAIFFEISENBANK wenden. Sonderregelungen für das Vereinigte Königreich Großbritannien und Nordirland (UK): Diese Publikation wurde von der Raiffeisen Bank International AG (RBI) zur Förderung Ihres Anlagengeschäftes genehmigt oder herausgegeben. Die RBI London Branch wurde von der österreichischen Finanzmarktaufsicht (FMA) ermächtigt und wird in eingeschränktem Maße von der Financial Conduct Authority ( FCA ) reguliert. Details zum Ausmaß der Regulierung der Zweigniederlassung in London durch die Financial Conduct Authority sind auf Anfrage erhältlich. Diese Veröffentlichung ist nicht für Investoren gedacht, die im Sinne der FCA-Regeln Endkunden sind, und sollte daher nicht an sie verteilt werden. Weder die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und die darin geäußerten Meinungen stellen ein Angebot oder eine Aufforderung zu einem Angebot zum Kauf (oder Verkauf) von Anlagen dar und sind nicht derart auszulegen. Die RBI könnte in eigener Sache eine Transaktion im Sinne der FCA-Regeln in jede hierin erwähnte oder damit verbundene Anlage getätigt haben und als Folge/oder eine Platzierung in oder einen Anteil an besagter Anlage halten. Die RBI könnte als Manager oder Co-Manager eines öffentlichen Angebots jedes in diesem Bericht erwähnten oder damit verbundenen Wertpapiers handeln oder gehandelt haben. SPEZIFISCHE BESCHRÄNKUNGEN FÜR DIE VEREINIGTEN STAATEN VON AMERIKA UND KANADA: Dieses Dokument darf weder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder Kanada oder in ihre jeweiligen Hoheitsgebiete oder Besitzungen übertragen oder darin verteilt werden, noch darf es an irgendeine US-amerikanische Person oder irgendeine Person mit Wohnsitz in Kanada verteilt werden, es sei denn, die Übermittlung erfolgt direkt durch die RB International Markets (USA) LLC, einen in den USA registrierten Broker-Dealer ( RBIM ), und vorbehaltlich der nachstehenden Bedingungen. SPEZIFISCHE INFORMATIONEN FÜR DIE VEREINIGTEN STAATEN VON AMERIKA UND KANADA: Dieses Research-Dokument ist ausschließlich für institutionelle Investoren bestimmt und unterliegt nicht allen Unabhängigkeits- und Offenlegungsstandards, die für die Erstellung von Research-Unterlagen für Kleinanleger/Privatanleger anwendbar sind. Dieser Bericht wurde Ihnen durch die RB International Markets (USA) LLC, einen in den US registrierten Broker-Dealer ( RBIM ) übermittelt, wurde jedoch von unserem nicht-us-amerikanischen Verbundunternehmen Raiffeisen Bank International AG (RBI) erstellt. Jeder Auftrag zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren, die Gegenstand dieses Berichtes sind, müssen bei der RBIM platziert werden. Die RBIM ist unter folgender Adresse erreichbar: 1133 Avenue of the Americas, 16th Floor, New York, NY 136, Dieses Dokument wurde außerhalb der Vereinigten Staaten von einem oder mehreren Analysten erstellt, für die möglicherweise nicht Vorschriften hinsichtlich der Erstellung von Berichten und der Unabhängigkeit von Forschungsanalysten galten, die mit jenen vergleichbar sind, die in den Vereinigten Staaten in Kraft sind. Der/die Analyst/en, der/die dieses Dokument erstellte/n (i) sind nicht bei der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) in den Vereinigten Staaten als Research-Analysten registriert oder qualifiziert und (ii) dürfen keine assoziierten Personen der RBIM sein und unterliegen daher nicht den Vorschriften der FINRA, inklusive der Vorschriften bezüglich des Verhaltens oder der Unabhängigkeit von Research-Analysten. Die in diesem Bericht enthaltenen Meinungen, Schätzungen und Prognosen sind nur zum Datum dieses Berichtes jene der RBI und können ohne Vorankündigung geändert werden. Die in diesem Bericht enthaltenen Informationen wurden von der RBI von als zuverlässig erachteten Quellen zusammengestellt, doch die RBI, ihre verbundenen Unternehmen oder irgendeine andere Person geben keinerlei ausdrückliche oder stillschweigende Zusicherung oder Gewährleistung bezüglich der Genauigkeit, Vollständigkeit und Richtigkeit des Berichtes. Jene Wertpapiere, die nicht in den Vereinigten Staaten registriert sind, dürfen weder innerhalb der Vereinigten Staaten noch an eine US-amerikanische Person direkt oder indirekt angeboten oder verkauft werden (im Sinne der Regulation S des Securities Act of 1933 (das Wertpapiergesetz ), es sei denn, es liegt eine Ausnahme gemäß dem Wertpapiergesetz vor. Dieser Bericht stellt weder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers im Sinne von Abschnitt 5 des Wertpapiergesetzes dar, noch bildet dieser Bericht oder irgendeine hierin enthaltene Information die Grundlage eines Vertrages oder einer Verpflichtung irgendeiner Art welcher in diesem Zusammenhang als zuverlässig erachtet werden kann. Dieser Bericht stellt lediglich allgemeine Informationen zur Verfügung. In Kanada darf er nur an Personen mit Wohnsitz in Kanada verteilt werden, die aufgrund ihrer Befreiung von der Prospektpflicht gemäß den im jeweiligen Territorium bzw. der jeweiligen Provinz geltenden wertpapierrechtlichen Bestimmungen berechtigt sind, Abschlüsse in Zusammenhang mit den hierin beschriebenen Wertpapieren zu tätigen. HINWEIS FÜR DAS FÜRSTENTUM LIECHTENSTEIN: Die RICHTLINIE 23/125/EG DER KOMMISSION vom 22. Dezember 23 zur Durchführung der Richtlinie 23/6/EG des Europäischen Parlaments und des Rates in Bezug auf die sachgerechte Darbietung von Anlageempfehlungen und die Offenlegung von Interessenkonflikten wurde im Fürstentum Liechtenstein durch die Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung in nationales Recht umgesetzt. Sollte sich eine Bestimmung dieses Disclaimers unter dem jeweils anwendbaren Recht als rechtswidrig, unwirksam oder nicht durchsetzbar herausstellen, ist die betreffende Bestimmung, soweit sie von den übrigen Bestimmungen trennbar ist, so zu behandeln, als wäre sie nicht Bestandteil dieses Disclaimers; in keinem Fall berührt sie die Rechtmäßigkeit, Wirksamkeit oder Durchsetzbarkeit der übrigen Bestimmungen. 5

6 Impressum/Ansprechpartner Impressum Informationen gemäß 5 E-Commerce Gesetz Raiffeisen Bank International AG Firmensitz: Am Stadtpark 9, 13 Wien Postanschrift: 11 Wien; Postfach 5 Telefon: Fax: Firmenbuchnummer: FN m beim Handelsgericht Wien Umsatzsteuer-Identifikationsnummer: UID ATU Österreichisches Datenverarbeitungsregister: Datenverarbeitungsregisternummer (DVR): S.W.I.F.T.-Code: RZBA AT WW Aufsichtsbehörden: Als Kreditinstitut gemäß 1 BWG unterliegt die Raiffeisen Bank International AG der behördlichen Aufsicht durch die Finanzmarktaufsicht und der Österreichischen Nationalbank und den gesetzlichen Vorschriften in Österreich, insbesondere dem österreichischen Bankwesengesetz und dem Wertpapieraufsichtsgesetz in der jeweils geltenden Fassung. Darüber hinaus unterliegt die Raiffeisen Bank International AG der behördlichen Aufsicht der Europäischen Zentralbank (EZB), die diese innerhalb eines Einheitlichen Aufsichtsmechanismus (Single Supervisory Mechanism SSM) wahrnimmt, der aus der EZB und den nationalen zuständigen Behörden besteht (Verordnung (EU) Nr. 124/213 des Rates - SSM-Verordnung). Mitgliedschaft: Die Raiffeisen Bank International AG ist Mitglied der Wirtschaftskammer Österreich, Bundessparte Bank und Versicherung, Fachverband der Raiffeisenbanken Angaben nach dem österreichischen Mediengesetz Herausgeber und Redaktion dieser Publikation Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-13 Wien Medieninhaber dieser Publikation Raiffeisen RESEARCH Verein zur Verbreitung von volkswirtschaftlichen Analysen und Finanzmarktanalysen Am Stadtpark 9, A-13 Wien Vorstand von Raiffeisen RESEARCH Verein zur Verbreitung von volkswirtschaftlichen Analysen und Finanzmarktanalysen: Mag. Peter Brezinschek (Obmann), Mag. Helge Rechberger (Obmann-Stv.) Raiffeisen RESEARCH Verein zur Verbreitung von volkswirtschaftlichen Analysen und Finanzmarktanalysen ist als behördlich registrierter Verein konstituiert. Zweck und Tätigkeit des Vereins ist unter anderem die Verbreitung von Analysen, Daten, Prognosen und Berichten und ähnlichen Publikationen bezogen auf die österreichische und internationale Volkswirtschaft und den Finanzmarkt. Grundlegende inhaltliche Richtung dieser Publikation Analyse zu Volkswirtschaft, Zinsen und Währungen, Staatsanleihen und Unternehmensanleihen, Aktien sowie Rohstoffen mit den regionalen Schwerpunkten Eurozone sowie Zentral- und Osteuropa unter Berücksichtigung der globalen Märkte. Die Analyse erfolgt unter Einsatz der unterschiedlichen Analyse-Ansätze: Fundamentaler Analyse, quantitativer Analyse und/oder technischer Analyse. Hersteller dieser Publikation Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-13 Wien Editor: Veronika Lammer, RBI Wien Ansprechpartner Global Head of Research: Peter Brezinschek (DW 1517) Research Sales: Werner Weingraber (DW 5975) Top-Down CEE Banking Sector: Gunter Deuber (DW 577), Elena Romanova (DW 1378) Volkswirtschaft, Zinsen, Währungen: Valentin Hofstätter (Leitung, DW 1685), Jörg Angelé (DW 1687), Gunter Deuber (DW 577), Wolfgang Ernst (DW 15), Stephan Imre (DW 6757), Lydia Kranner (DW 169), Patrick Krizan (DW 5644), Matthias Reith (DW 6741), Andreas Schwabe (DW 1389), Gintaras Shlizhyus (DW 1343), Gottfried Steindl (DW 1523), Martin Stelzeneder (DW 1614) Credit/Corporate Bonds: Christoph Klaper (Leitung, DW 1652), Michael Ballauf (DW 294), Jörg Bayer (DW 199), Martin Kutny (DW 213), Peter Onofrej (DW 249), Manuel Schreiber (DW 3533), Lubica Sikova (DW 2139), Jürgen Walter (DW 5932) Aktienmarktanalyse: Helge Rechberger (Leitung, DW 1533), Aaron Alber (DW 1513), Connie Gaisbauer (DW 2178), Christian Hinterwallner (DW 1633), Jörn Lange (DW 5934), Hannes Loacker (DW 1885), Johannes Mattner (DW 1463), Christine Nowak (DW 1625), Magdalena Quell (DW 2169), Leopold Salcher (DW 2176), Andreas Schiller (DW 1358), Christoph Vahs (DW 5889) Quant Research/Emerging Markets: Veronika Lammer (Leitung, DW 3741), Björn Chyba (DW 8161), Judith Galter (DW 132), Thomas Keil (DW 8886), Andreas Mannsparth (DW 8133), Stefan Theußl (DW 1593) Technische Analyse Stefan Memmer (DW 1421), Robert Schittler (DW 1537) Publikationen, Layout Birgit Bachhofner (DW 3518), Kathrin Korinek (DW 1518) 6

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