Safe Haven and Fallen Angels - Anlagen in Zeiten der Euro Krise. Was funktioniert, was nicht!

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1 Safe Haven and Fallen Angels - Anlagen in Zeiten der Euro Krise. Was funktioniert, was nicht! Private Banking Kongress - Hamburg Einfach den Index kaufen Eric Wiegand

2 Datum 2010 DB Blue template Das Verhalten von Korrelationen in Krisenzeiten Quelle: seeking Alpha 2

3 Das Verhalten von Korrelationen in Krisenzeiten Veränderung in der Korrelation Quelle: seeking Alpha 3

4 Marktperformance 2011 war ein ständiges Risk-on/ Risk-off 2011 Performance unterschiedlicher Assets 15.00% 5.00% 11.11% 8.15% 6.53% 5.61% 2.11% 1.46% -5.00% -0.91% -1.56% -2.71% -3.16% -5.19% -5.72% -8.61% % % Equity Commodity Currency Fixed Income % % % % Gold Brent Oil US 10y Bond German 10y Bund S&P 500 USD Index itraxx 5y CDX High Yield EURCHF EURUSD USDJPY Italian 10y Bond Stoxx Europe 600 DAX MSCI EM Stoxx Europe 600 Banks Quelle: Bloomberg, 30/12/2011 4

5 Cash Markt ETFs

6 Datum 2010 DB Blue template Cash ETFs - Schlüsseldaten Transparent Die Performance ist an einen Index gekoppelt der den jeweiligen offiziellen overnight Satz nachbildet - es existiert kein Tracking Error (Total Expense Ratio(TER) unberücksichtigt) UCITS IV konformer Investmentfonds Abschluß eines Swaps mit der Deutschen Bank (in Übereinstimmung mit den UCITS IV Regularien) und Besicherung durch Anleihen hoher Qualität. Liquidität Während der Börsenhandelszeiten jederzeit zu engen Bid/Offer Spreads bis zu EUR 500 Mio. handelbar. Sicherheit Maximales Kontrahentenrisiko von 5% 6

7 Datum 2010 DB Blue template Unterschiedliche Risikostruktur: Kreditrisiko Einlagen Euribor Zertifikate Money Market Fonds welcher nur in Commercial Paper / Financial Deposits investiert Cash ETF Money Market Fonds der in Staatanaleihen und Anleihen hoher Bonität investiert Zinsrisiko Instrument Kreditrisiko Zinsrisiko Cash ETF Gering Gering Einlage Höher Gering Euribor Zertifikate Höher Mittel Money Market Fonds (CP s/financial Deposits ) Mittel Höher Money Market Fonds (Govies/Anleihen hoher Bonität) Gering Höher Vergangene Entwicklungen müssen nicht notwendigerweise wiederholt werden und ist kein Wegweiser für zukünftige Renditen. 7

8 Datum 2010 DB Blue template Cash ETFs Moody s Rating Sterling Cash ETF - US Dollar Cash ETF EONIA ETF Cash ETFs Aaa/MR1 Rating Cash ETFs sind mit Aaa & MR1 geratet. Dies ist das beste Rating für Kredit und Marktrisiko Daher können dies interessante Produkte für Banken, Versicherungen oder andere institutionelle Investoren sein, die nur in geratete Instrumente investieren dürfen. Aaa/MR1 Rating Hintergrund Mit Bezug auf Basel II werden Fonds/ETFs mit einem Aaa Rating vorraussichtlich mit einer Risikobewertung von 20% anzusetzen sein, wohingegen Fonds/ETFs ohne Rating voraussichtlich eine Risikobewertung von 100% oder mehr erhalten werden. Darüber hinaus könnten Banken, Versicherungen und andere institutionelle Investoren andere interne Anforderungen besitzen, welche nur Investmentinstrumente mit Rating zulassen. Aaa/MR1 Rating Übersicht Ein Moody s Rating hat zwei Funktionen: Beurteilung des Kreditrisikos und des Marktrisikos. Das Kreditrating ist ein Indikator für die durchschnittliche Kreditqualität des Portfolios des Funds/ETFs. Funds/ETFs mit einem Aaa Rating besitzen die beste Kreditqualität Das Market-Risk-Rating ist ein Indikator für the generelle Marktsensitivität einer Investition in diesen Fonds/ETF. Fonds/ ETFs mit einem MR 1 Rating haben eine sehr niedrige Sensitivität bezüglich Marktveränderungen wie z.b. Zinssatzänderungen Ein Moody s Ratings haben folgende ETFs erhalten: Sterling Cash ETF - LU , US Dollar Cash ETF - LU and EONIA ETF - LU Diese Angaben sind nur zu Informationszwecke und sind keine Anlageberatung. Quelle: Moody s 8

9 Datum 2010 DB Blue template db X-tracker Cash ETFs Grundlegende Rate EONIA ETF EONIA Rate Australian Dollar Cash ETF ICOR Rate US Dollar Cash ETF Fed Funds Effective Rate Singapore Dollar Cash ETF SORA Rate Sterling Cash ETF SONIA Rate 9

10 Basisinformation: Australian Dollar Cash ETF Indexbeschreibung Der Australian Dollar Money Market Total Return Index bildet eine täglich rollierende Anlage zur ICOR Rate ab, welches die Kurzfrist-Referenzrate für in AUD denominierten Transaktionen in Australien darstellt, welche von der Reserve Bank of Australia täglich veröffentlicht wird. Der Ertrag wird täglich neu angelegt (reinvestiert) und berücksichtigt dadurch den Zinseszinseffekt. Die Berechnung wird mit einer 365Tage pro Jahr Konvention durchgeführt. Indexberechnung Fondsinformationen (1) IL(t) = (1+R(t )/365)*IL(t-1) wobei Fonds Name IL(t) - Indexlevel am Tag t R(t ) - ICOR Rate an Tag t, dem letzten Tag vor t, an dem ein Schlusskurs verfügbar ist Der Index wird an allen Handelstagen berechnet. Asset Under Management (Stand: ) ISIN UCITS IV Fonds Währung db x-trackers II Australian Dollar Cash ETF 11,20 Mio. AUD LU Compliant AUD NAV/Index Ratio ca. 1/1 Fonds Auflegedatum 13. April 2010 Front-end fee 0% (Börsenhandel) Maximale jährl. Gebühr p.a. 0,20% Finanzjahr 1. Januar 31. Dezember (1) Zusätzliche Informationen zu dem zugrundeliegenden Index und dern generellen Methoden können auf der Internetseite von DBIQ gefunden werden: https://index.db.com/ 10

11 Historische ICOR Rate Information zur ICOR Rate Die ICOR Rate repräsentiert die tatsächlichen AUD Übernachtausleihungen von Marktteilnehmern. Die RBA sammelt die Daten wie den gewichtete Durchschnittssatz zu dem eine Gruppe von Banken Transaktionen am lokalen Markt für Übernacht Interbankausleihungen durchführt. Aktueller Satz: 3,60% (Stand: 29. Juni 2012) Der Satz wird auf Bloomberg (RBACOR Index <GO>) veröffentlicht. Historische Entwicklung der ICOR Rate 8 7 Zinssatz in Prozent Quelle: Bloomberg, 29. Juni 2012, Vergangene Entwicklungen müssen nicht notwendigerweise wiederholt werden und ist kein Wegweiser für zukünftige Renditen. Zusätzliche Informationen über die zugrunde liegenden Indizes und die gnerelle Methoden können bei DBIQ auf der Internetseite: https://index.db.com/ gefunden werden. RBA Cash Rate 180 Tage-Durchschnitt 360 Tage-Durchschnitt 720 Tage-Durchschnitt 11

12 Datum 2010 DB Blue template Historische Performance Australian Dollar Cash ETF Performance im Vergleich Australische Treasury Notes 4,00 4,50% p.a /13/2010 8/13/ /13/2010 4/13/2011 8/13/ /13/2011 4/13/2012 O/N Anlagenrate ICOR 4,50% p.a 3,60 % p.a db x-trackers II - Australian Dollar Cash ETF Australian Money Market Total Return Index 1 Monat 3 Monate 6 Monate 1 Jahr Seit Auflegung db x-trackers II Australian Dollar Cash ETF 0,27% 0,92% 1,94% 4,23% 4,57% 9,97% ICOR TOTAL RETURN INDEX 0,28% 0,97% 2,04% 4,45% 4,79% 4,43% 3,33% 10,47% Quelle: ETF NAVs für den ETF Verwalter, 29. Juni Vergangene Entwicklungen müssen nicht notwendigerweise wiederholt werden und ist kein Wegweiser für zukünftige Renditen. Zusätzliche Informationen zu dem zugrundeliegenden Index und dern generellen Methoden können auf der Internetseite von DBIQ gefunden werden: https://index.db.com/ 12

13 Basisinformation: Singapore Dollar Cash ETF Indexbeschreibung Der SORA Total Return Index bildet eine täglich rollierende Anlage zur SORA Rate ab, welches die Kurzfrist-Referenzrate für in SGD denominierten Transaktionen in Singapur darstellt. Der Ertrag wird täglich neu angelegt (reinvestiert) und berücksichtigt dadurch den Zinseszinseffekt. Die Berechnung wird mit einer 365Tage pro Jahr Konvention durchgeführt. Indexberechnung Fondsinformationen (1) IL(t) = (1+R(t )/365)*IL(t-1) wobei Fonds Name IL(t) - Indexlevel am Tag t R(t ) - SORA an Tag t, dem letzten Tag vor t, an dem ein Schlusskurs verfügbar ist Der Index wird an allen Handelstagen berechnet. Asset Under Management (Stand: ) ISIN UCITS IV Fonds Währung db x-trackers II Singapore Dollar Cash ETF 7,59 Mio. SGD LU Compliant SGD NAV/Index Ratio ca. 1/1 Fonds Auflegedatum 8. März 2010 Front-end fee 0% (Börsenhandel) Maximale jährl. Gebühr p.a. 0,15% Finanzjahr 1. Januar 31. Dezember (1) Zusätzliche Informationen zu dem zugrundeliegenden Index und dern generellen Methoden können auf der Internetseite von DBIQ gefunden werden: https://index.db.com/ 13

14 Historische SORA Rate Information zur SORA Rate Die SORA Rate bildet die tatsächlichen SGD Übernachtausleihungen ab, welche durch Marktteilnehmer durchgeführt werden. Der Zinssatz repräsentiert den gewichtete Durchschnittssatz aller SGD basierten Interbankausleihungen, welche in Singapur durchgeführt werden. Es gibt kein Betrags-Minimum. Der SORA wird am Ende eines jeden Handelstages durch die Monetary Authority of Singapore veröffentlicht. Aktueller Satz: 0,02% (Stand: 29. Juni 2012) Der Satz wird auf Bloomberg unter (SIBCSORA Index <GO>) veröffentlicht. Historische Entwicklung der SORA Rate 4 Zinssatz in Prozent SORA 180 Tage-Durchschnitt 360 Tage-Durchschnitt 720 Tage-Durchschnitt Quelle: Bloomberg, 29. Juni 2012, Vergangene Entwicklungen müssen nicht notwendigerweise wiederholt werden und ist kein Wegweiser für zukünftige Renditen. Zusätzliche Informationen über die zugrunde liegenden Indizes und die gnerelle Methoden können bei DBIQ auf der Internetseite: https://index.db.com/ gefunden werden. 14

15 Datum 2010 DB Blue template Historische Performance Singapore Dollar Cash ETF Performance im Vergleich Singapore Treasuary Bills 0,1-0,3% p.a /8/2010 9/8/2010 3/8/2011 9/8/2011 3/8/2012 O/N Anlagenrate SORA ca. 0,01% p.a 0,02 % p.a db x-trackers II - Singapore Dollar Cash ETF SORA Total Return Index 1 Monat 3 Monate 6 Monate 1 Jahr Seit Auflegung db x-trackers II Singapore Dollar Cash ETF -0,01% -0,03% -0,05% -0,10% -0,10% -0,18% SORA TOTAL RETURN INDEX 0,01% 0,01% 0,02% 0,05% 0,06% 0,11% 0,19% 0,16% Quelle: ETF NAVs für den ETF Verwalter, 29. Juni Vergangene Entwicklungen müssen nicht notwendigerweise wiederholt werden und ist kein Wegweiser für zukünftige Renditen. Zusätzliche Informationen zu dem zugrundeliegenden Index und dern generellen Methoden können auf der Internetseite von DBIQ gefunden werden: https://index.db.com/ 15

16 Der Deutsche Pfandbriefmarkt Eine Alternative im EURO?

17 iboxx Germany Covered Total Return Index Indexbeschreibung Der iboxx GERMANY COVERED Index investiert in das gesamte deutsche Pfandbriefuniversum Der Index wird von der Deutschen Börse berechnet und von International Index Company Limited gesponsort Ein Pfandbrief erfüllt die Kriterien der 22 (4) UCITS Direktive (herausgegeben von einem Kreditinstitut, das rechtlich zur Aufsicht verpflichtet ist, um die Investoren zu schützen) oder ähnlicher Direktiven, wie CAD III* Alle Anleihen müssen zum Zeitpunkt des Ausgleichs eine minimale Restlaufzeit von einem Jahr aufweisen und erfordern einen ausstehenden Mindestbetrag von EUR 2 Mrd., um für eine Aufnahme in den Index qualifiziert zu sein Indexdaten Rating- und Laufzeiitenallokation iboxx Ratingaufteilung (1) Laufzeitaufteilung Rendite: 1,40% Duration: 3,13 Jahre Konvexität: 15,77 52,21% 1-3 Jahre 32,97% 3-5 Jahre 8,33% 5-7 Jahre 6,47% 7-10 Jahre 68,70% AAA 31,30% AA Quelle: 29. Juni Die historische Performance ist nicht indikativ für die zukünftige Rendite, 17

18 iboxx Germany Covered 1-3 Total Return Index Indexbeschreibung Der iboxx Germany Covered 1-3 Index investiert in das deutsche Pfandbriefuniversum mit einer Laufzeit von 1-3 Jahren, wobei bestimmte Auswahlkriterien berücksichtigt werden. Der Index wird von der Deutschen Börse berechnet und von International Index Company Limited gesponsort Ein Pfandbrief erfüllt die Kriterien der 22 (4) UCITS Direktive (herausgegeben von einem Kreditinstitut, das rechtlich zur Aufsicht verpflichtet ist, um die Investoren zu schützen) oder ähnlicher Direktiven, wie CAD III* Alle Anleihen müssen zum Zeitpunkt des Ausgleichs eine minimale Restlaufzeit von einem Jahr aufweisen und erfordern einen ausstehenden Mindestbetrag von EUR 1 Mrd., um für eine Aufnahme in den Index qualifiziert zu sein Indexdaten Rating- und Laufzeiitenallokation Rendite: 0,95% Duration: 1,81 Jahre Konvexität: 5,36 iboxx Ratingaufteilung Laufzeitaufteilung 59,07% AAA 40,93% AA 100,00% 1-3 Jahre Quelle: 29. Juni Die historische Performance ist nicht indikativ für die zukünftige Rendite 18

19 Unternehmensanleihen Eine praktikable Alternative?

20 Datum 2010 DB Blue template iboxx EUR Liquid Corporates 100 Index Indexbeschreibung Der Gesamtindex bildet die Wertentwicklung von bis zu 100 in Euro notierten Unternehmensanleihen ab, unter der Berücksichtigung der Neugewichtungskosten. Der Gesamtindex wird von einer Markit-Tochter, der International Index Company Limited gesponsort Anleihen müssen ein min. ausstehendes Volumen von 750 Mio Euro besitzen, um in den Gesamtindex aufgenommen zu werden. Der Index ist kapitalgewichtet und wird alle 6 Monate neugewichtet (Jeweils Ende Oktober und April). Kuponzahlungen und Zahlungen aus der Rücknahme von Anleihen werden reinvestiert. Indexdaten (1) Rendite: 2,83% Duration: 4,00 Jahre Konvexität: 23,60 iboxx Ratingaufteilung 29,57% AA 55,91% A 14,53% BBB Laufzeitaufteilung 24,97% Niederlande 18,91% Großbritannien (UK) 13,96% Vereinigte Staaten 10,33% Frankreich 5,06% Deutschland 5,00% Schweiz 4,41% Schweden 4,38% Italien 4,28% Australien 8,70% Sonstige Quelle: Markit, Stand: 29. Juni 2012, Vergangene Entwicklungen müssen nicht notwendigerweise wiederholt werden und sind kein Wegweiser für zukünftige Renditen, 20

21 Datum 2010 DB Blue template iboxx EUR Liquid Corporate 100 Non-Financials Sub-Index Indexbeschreibung Der Non-Financials Sub-Index bildet die Wertentwicklung von in EUR denominierten Unternehmensanleihen aus dem Nicht-Finanzsektor ab, unter Berücksichtigung der Neugewichtungskosten. Der Non-Financials Index ist ein Unterindex des Gesamtindex und beinhaltet weniger als 100 Anleihen Der Non-Financials Index wird von einer Markit-Tochter, der International Index Company Limited gesponsort Alle Anleihen müssen ein min. ausstehendes Volumen von EUR 750 Mio besitzen, um in den Non-Financials Index aufgenommen zu werden. Der Index ist kapitalgewichtet und wird alle 6 Monate neugewichtet (Jeweils Ende Oktober und April) Kuponzahlungen und Zahlungen aus der Rücknahme von Anleihen werden reinvestiert Indexdaten Rendite: 2,40% Duration: 4,01 Jahre Konvexität: 23,77 Ratingallokation 22,88% AA 52,16% A Länderallokation 30,87% Niederlande 14,60% Vereinigte Staaten 13,91% Frankreich 13,05% Großbritannien (UK) 7,65% Deutschland 7,35% Italien 3,52% Norwegen 3,39% Schweden 2,06% Schweiz 1,96% Spanien 1,64% Luxemburg 24,96% BBB Quelle: Markit, Stand: 29. Juni 2012, Vergangene Entwicklungen müssen nicht notwendigerweise wiederholt werden und sind kein Wegweiser für zukünftige Renditen. 21

22 Datum 2010 DB Blue template iboxx EUR Liquid Corporate 100 Financials Sub-Index Indexbeschreibung Der Financials-Index bildet die Wertentwicklung von in EUR denominierten Unternehmensanleihen aus dem Finanzsektor ab, unter Berücksichtigung der Neugewichtungskosten. Der Financial Index ist ein Unterindex des Gesamtindex und beinhaltet weniger als 100 Anleihen Der Financial Index wird von einer Markit-Tochter, der International Index Company Limited gesponsort Alle Anleihen müssen ein min. ausstehendes Volumen von EUR 750 Mio besitzen, um in den Financials Index aufgenommen zu werden. Der Index ist kapitalgewichtet und wird alle 6 Monate neugewichtet (Jeweils Ende Oktober und April) Kuponzahlungen und Zahlungen aus der Rücknahme von Anleihen werden reinvestiert Indexdaten Rendite: 3,21% Länderallokation 24,05% Großbritannien (UK) Duration: 3,99 Jahre Konvexität: 23,44 Ratingallokation 35,44% AA 59,20% A 19,78% Niederlande 13,39% Vereinigte Staaten 8,03% Australien 7,58% Schweiz 7,19% Frankreich 5,31% Schweden 4,57% Irland 2,80% Deutschland 7,29% Sonstige 5,37% BBB Quelle: Markit, Stand: 29. Juni 2012, Vergangene Entwicklungen müssen nicht notwendigerweise wiederholt werden und sind kein Wegweiser für zukünftige Renditen. 22

23 Datum 2010 DB Blue template Handel mit Unternehmensanleihen Fakten Der Unternehmensanleihenmarkt findet weitgehend im OTC-Bereich statt Preise für Unternehmensanleihen werden auf Trade Runs und Plattformen wie TradeWeb, Marketaxess, Autobahn etc. veröffentlicht Als Konsequenz können iboxx Indizes nur als wage Indikatoren für den korrekten Handelspreis von Cash Bonds dienen Liquiditätsbeschränkungen können aus Folgendem hervorgehen: a) Bankbilanzenkapazität b) Dem Trend von Marktteilnehmern in Stressphasen, häufig konform orders in die gleiche Handelsrichtung aufzugeben c) Es kann sehr teuer und sogar unmöglich sein einen Wert short zu gehen Die Liquidität von Anleihen kann nur maximal so gut sein, wie das ursprüngliche Emissionsvolumen es zulässt. 23

24 Datum 2010 DB Blue template Handel mit Unternehmensanleihen Fazit Der Wert eines Index kann erheblich höher (oder niedriger) sein als der Wert der einzelnen Komponenten im Markt Konsequenzen: a) ETFs können zu einem premium oder discount gehandelt werden b) Aufgrund eines Rebalancing können vollreplizierende Unternehmensanleihe ETFs einen signifikantne Performancenachteil aufweisen c) Tracking Error 24

25 Datum 2010 DB Blue template Premium & Discount in High Yield Bond ETFs Insbesondere in Zeiten turbulenter Märkte kann die mangelnde Liquidität der Anleihenmärkte im Basiswert den Preis, zu dem High Yield Bond ETFs gehandelt werden, beeinflussen Dies kann zu signifikanten Auf- oder Abschlägen der gehandelten Preise gegenüber den ETF NAVs führen Quelle: Bloomberg 25

26 Emerging Markets als neuer Save Haven?

27 Datum 2010 DB Blue template Emerging Markets Marktkapitalisierung 50.0% Anteil der Emerging Markets an der globalen Marktkapitalisierung (Aktien) 45.0% 40.0% 10,0% 35.0% 30.0% 7,5% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 5,0% 2,5% 0.0% Marktkapitalisierung (USD) Momentan machen Emerging Markets-Unternehmen gerade 28% der globalen Aktien-Marktkapitalisierung aus, im Vergleich zu ca. 43% des globalen BIPs (in USD) Anteil am BIP in PPP (USD) 2010 Datum: Dezember 2011 Quelle: IMF. WFE, 27

28 Datum 2010 DB Blue template Aktienmärkte im Gleichschritt Ein Überblick Der Zugang zu Aktien global ist in den letzten 20 Jahren deutlich einfacher geworden Der globale Warenaustausch hat die letzten 20 Jahre ebenfalls deutlich zugelegt Globalisierung. Beides hat zu einer deutlich höheren Korrelation zwischen den Märkten und Ländern im Aktienbereich geführt. Die Suche nach Alpha bzw. relativ unabhängigen Märkten wird schwieriger. Frontier Märkte erscheinen als eine Beimischung interessant monatlich DAX S&P500 Nikkei225 MSCI World MSCI Emerging Market MSCI Frontier DAX 1 0,84 0,58 0,93 0, S&P500 0,84 1 0,62 0,92 0,74 0,61 Nikkei225 0,58 0,62 1 0,63 0,63 0,52 MSCI World 0,93 0,92 0,63 1 0,93 0,61 MSCI Emerging Market 0,86 0,74 0,63 0,93 1 0,82 28

29 Korrelation alte Welt DAX vs. S&P500 Korrl. DAX & S&P Korrelation Korrl. DAX & S&P

30 Korrelation alte Welt SMI vs. S&P500 Korrl. SMI & S&P Korrelation Korrl. SMI & S&P

31 CSI 300 Index China Festland RMB

32 Korrelation Malysia vs. S&P500 Korrl. CSI300 & S&P Korrelation Korrl. CSI300 & S&P

33 MSCI Malaysia Net TR Index

34 Korrelation Malysia vs. S&P500 Korrl. MSCI Malyasia & S&P Korrelation 0.4 Korrl. MSCI Malyasia & S&P

35 MSCI Chile Net TR Index Die Schweiz Südamerikas(?)

36 Korrelation MSCI Chile vs. S&P500 1 Korrl. MSCI Chile & S&P Korrelation Korrl. MSCI Chile & S&P

37 FTSE Vietnam ETF

38 Korrelation FTSE Vietnam vs. S&P500 1 Korrl. FTSE Vietnam & S&P Korrelation Korrl. FTSE Vietnam & S&P

39 MSCI Pakistan ETF

40 Korrelation MSCI Pakistan vs. S&P500 Korrl. MSCI Pakistan & S&P Korrelation

41 Datum 2010 DB Blue template Unterschiedliche Handelszeiten Lokale Börsen MSCI Emerging Markets Europäische Handelszeiten Beginn USA Handel Indexzbestandteile MSCI Emerging Markets Index Polen (1,7%) Indonesien (2,2%) Malaysia (2.9%) Mexiko (4,5%) Russland (6,9%) S. Afrika (7,1%) Indien (7,1%) Taiwan (12,0%) Korea (14,7%) Brasilien(15,5%) China (17,5%) Datum: Januar, 2011 Quelle: 6:00 8:00 10:00 Lokale Börse offen 12:00 14:00 16:00 18:00 20:00 CET Lokale Börse geschlossen 41

42 Datum 2010 DB Blue template Handel von Emerging Markets ETFs NAV vs. Live Handel Was beim Handel von ETFs zu beachten ist: Geld/Brief - Spanne NAV Kosten Handelsprovision Abweichung vom Fairen Wert NAV vs Live Handel auf Bloomberg XMEM GY Equity NAV <GO> Unabhängig davon, welchen ETF ein Investor wählt, ist es von großer Bedeutung, zuvor eine Handelsanalyse zu machen um unnötige Kosten/Opportunitätskosten zu vermeiden Quelle: Bloomberg 42

43 db X-Trackers Emerging Markets Bond ETF

44 Emerging Markets Liquid Eurobond ETF Innovativer ETF Erster in Euro notierter und auch in Euro gehedgeter Emerging Markets Bond ETF Attraktives Zins / Durations Profil Zins: 6,56% / Duration: 6,65 (Stand: 29. Juni 2012) Diversifizierte und globale Abdeckung Hohes Maß an Diversifikation im Vergleich zu anderen Emerging Markets Indizes Intelligenter Selektionsprozess Die Gewichtungsmethode bezieht nicht nur die Marktkapitalisierung der verfügbaren Anleihen in die Zusammenstellung mit ein, sondern auch Qualitätskriterien wie Bonitätsrating, Liquidität und makroökonomische Faktoren der emittierenden Länder. Datum 2010 DB Blue template 44

45 Datum 2010 DB Blue template EMLE ETF Sehr breite Abdeckung Südamerika Mexico Venezuela Kolumbien Brasilien Russland Polen Ungarn Türkei Bulgarien Südafrika Kroatien Europa, Mittlerer Osten, und Afrika Asien Philippinen Indonesien Peru 45

46 Datum 2010 DB Blue template Emerging Markets Liquid Eurobond Index Indexbeschreibung Der Index bildet den zusammengesetzten Gesamtertrag der Emerging Market Sovereign und Sub-Sovereign Fremdkapitalinstrumente ab Die Gewichtung basiert auf dem ausstehenden Nennwert der Anleihen, unter Berücksichtigung qualitativer Kriterien, wie der Liquidität der emittierten Eurobonds sowie relevanter makroökonomischer Faktoren des Emittenten bzw. das Land betreffend, welches den Kredit absichert Der Index wird in EUR berechnet. Indexdaten Rendite: 5,17% Duration: 6,65 Jahre Konvexität: 66,66 Ratingallokation 29,19% BBB 21,28% BBB- 17,35% BB+ 8,45% B+ 8,38% A- 6,25% BB 4,83% B 4,26% BBB+ Länderallokation 9,87% Brasilien 9,83% Türkei 8,38% Polen 8,45% Venezuela 7,72% Rußland 8,30% Mexiko 7,52% Ungarn 6,25% Philippinen 6,43% Rumänien 27,25% Sonstige Quelle: 29. Juni Die historische Performance ist nicht indikativ für die zukünftige Rendite 46

47 Datum 2010 DB Blue template EMLE Index vs. EMBIG EUR Rendite Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 db EM Liquid Eurobond Index ( hedeged) JPMorgan EMBI Global ( converted) EM Liquid Eurobond Index (EUR gehedged) JPMorgan EMBI Global (In EUR umgerechnet) 1 Monat 3 Monate 6 Monate YTD 12 Monate 3 Jahre Seit Auflegung Annualisiert Volatilität 3,84% 2,92% 6,95% 6,95% 7,57% 34,19% 161,89% 8,80% 11.78% 1,22% 7,98% 10,07% 10,07% 27,20% 62,25% 117,69% 7,05% 12.59% Quelle: Bloomberg, 29. Juni 2012, Vergangene Entwicklungen müssen nicht notwendigerweise wiederholt werden und sind kein Wegweiser für zukünftige Renditen 47

48 iboxx ABF Singapore Government ETF Indexbeschreibung Der Markit iboxx ABF Singapore Government Total Return Index umfasst von der Zentralregierung Singapurs in Landeswährung (SGD) ausgegebene Staatsanleihen. Der Index wurde gemeinsam von der International Index Company ("IIC"), einer Tochtergesellschaft von Markit, (zusammen "Markit Group") und dem EMEAP (The Executives Meeting of East Asia and Pacific Central Banks) entwickelt. Der Index wird von der Markit Group berechnet und veröffentlicht Die Laufzeit aller Anleihen muss bei Emission mindestens 18 Monate betragen. Außerdem müssen die Anleihen am Neugewichtungstag eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr aufweisen, um in den Index aufgenommen werden zu können. Bei Sinking Funds und Amortising Bonds wird zur Berechnung der Restlaufzeit statt der Endfälligkeit die Durchschnittslaufzeit herangezogen. Für alle Anleihen ist ein ausstehendes Volumen von mindestens SGD 500 Mio. erforderlich, um für eine Aufnahme in den Index in Betracht zu kommen. Indexdaten Laufzeitaufteilung Rendite: 1,48% Duration: 6,09 Jahre Konvexität: 68,44 31,96% 1-3 Jahre 22,29% 3-5 Jahre 14,61% 5-7 Jahre 14,64% 7-10 Jahre 7,48% Jahre 5,53% Jahre 3,49% 25+ Jahre Quelle: 29. Juni Die historische Performance ist nicht indikativ für die zukünftige Rendite, 48

49 July 2012 Compelling opportunities with safe haven attributes Credit Market Outlook

50 Credit in a low growth environment Historical performance compared to sovereign bonds Global growth of 1% - 2% optimal for corporate bonds Outperformance Expected growth 2012 (OECD Countries) Growth Expected growth in 2012: 1% to 2% (OECD countries) Historical outperformance against to Sovereigns ca. 1.8% Attractive performance opportunities compared to safe haven sovereigns Source: iboxx, OECD 50

51 European Corporate Bonds Strong performance over the longer term Annual Total Return for European Credit 5.28% p.a. Corporate bonds delivered an average return of ca. 5% p.a. over 15.5 years Despite heavy turmoil, only two out of 15 years with negative performance Takeaway: Attractive yields pay-off over the medium to long term Source: Bank of America/ Merrill Lynch, Bloomberg, As at: Past Performance is no reliable indicator of future performance. 51

52 Credit is cheap in a historical context Theoretical valuations reveal medium term opportunities Default Risk What risk investors currently observe Markets are reflecting worst-case-scenarios Non-Financial Investment Grade bonds imply a 4 times (average AA to BBB) higher default rate than worst case history has shown Over-compensation against default-risk and how they get paid Credit investor receive attractive premia for taking corporate credit risk: ca. 130bps in Investment Grade ca. 280bps in High Yield Source:, iboxx 52

53 Credit proves to be much more resilient than equities YtD compendium of major events EUR55bn of Snr, CB, Corp supply - no peripheral risk Q1 EUR57bn fins EUR54bn non-fins Cash iboxx -115bp Main -50bp Q2 EUR6bn fins EUR25bn non-fins Cash iboxx +40bp Main +48bp iboxx index vs Benchmark (bp) First Italian, Spanish debt auction - First peripheral debt - Repsol HY market opens Iberdrola ENI - first italian issuer GasNat. Intesa 18mth MS+295 Telefonica BBVA 18-mth MS+193 Longest peripheral fin. bond 5y Intesa MS+355 2nd LTRO Auction 529bln 800 banks Santander 5y MS+250 Vinci NIP -10bp Bank issuance drop Spanish economic and banking sector woes escalate Greek eurozone exit fears heighten 1st Greek Election EUR6 bn record daily issuance 2012 Tel Italia 1,25bln Spain Sov. downgrade / Baa Stoxx = Jan 12-Jan 22-Jan 1-Feb 11-Feb 21-Feb 2-Mrz 12-Mrz 22-Mrz 1-Apr 11-Apr 21-Apr 1-Mai 11-Mai 21-Mai 31-Mai 10-Jun 90 Source: Societe Generale / DWS June 14 th

54 Significant Dislocations in Financials Huge positive Basis in Bonds vs. CDS Bonds spreads decoupled from CDS ibx Corp Fin Banks Snr Daily itraxx SNR FIN Positive basis held up through the strong inflows into the asset class and lack of issuance Source: iboxx, Markit 54

55 Datum 2010 DB Blue template Der Markt für Unternehmensrisiken Benchmark-Indizes Anleihen Kreditausfallversicherungen Credit Default Swaps ( CDS ) Investment Grade High Yield Investment Grade High Yield Europa Markit iboxx Euro Liquid Corporate Bond Index Familie & Barclays Capital Euro Corporate Bond Index Familie Markit iboxx Euro Liquid High Yield Bond Index Familie Markit itraxx Europe Index Familie Markit itraxx Crossover Index Familie Nordamerika Markit iboxx USD Liquid Investment Grade Index Familie Markit iboxx USD Liquid High Yield Corporate Bond Index Familie & Barclays Capital High Yield Index Familie Markit CDX North America Investment Grade Index Familie Markit CDX North America High Yield Index Familie 55

56 Der Markt für (EUR) Unternehmensrisiken Ein Überblick Der Zugang zu Unternehmensrisiken ist generell über zwei Zugangswege möglich: emittierte Unternehmensanleihen und Kreditausfallversicherungen (CDS) Theoretisch, entspricht die CDS Risikoprämie (oder Spread) ungefähr der Risikoprämie einer Anleihe bei gleichem Kreditnehmer und Laufzeit, da beide Prämien den Investor für seinen Verlust kompensieren sollen, der durch den Ausfall des Kreditnehmers (oder Emittenten) entsteht. In der Realität hingegen, müssen aus unterschiedlichen Gründen, wie bspw. der Marktliquidität, Anleihe und CDS Prämien nicht immer identisch sein. Instrument Rating Ausstehender Nominalwert Tracking Error bei relevanten ETFs Anleihen Investment Grade Anleihen Liquider Index Bereich: 9,14 ( Mrd.) Credit Default Swaps ( CDS ) Investment Grade CDS (itraxx Europe) On-the-run: 320,21 ( Mrd.) Anleihen High Yield Anleihen Liquider Bereich: 22,19 ( Mrd.) Credit Default Swaps ( CDS ) High Yield CDS (itraxx Crossover ) On-the-run: 61,65 ( Mrd.) 0,67% 0,01% 0,59% 0,07% Geld-/Briefspanne 48 bps 15 bps 90 bps 25 bps Verfügbares Alpha Mittel Gering Hoch Gering Datum 2010 DB Blue template Quelle:, Bloomberg, Markit, DTCC, Stand: 20. Juni Nur zur Veranschaulichung; aus historischen Daten kann nicht auf zukünftige Entwicklungen geschlossen werden. 56

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