Schwacher Start in den Mai Die Kursentwicklung der letzten Wochen spricht dafür, dass ein wichtiger Teil der Anlegerschaft der Börsenweisheit Sell in

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 13. Mai 2016 Kaufgelegenheiten AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Trotz des vielbeschworenen Anlagenotstands, scheinen Aktien derzeit bei den meisten Investoren out zu sein. Für antizyklisch agierende Anleger eröffnen sich damit attraktive Kaufgelegenheiten. Schließlich sind gerade europäische Standardwerte derzeit moderat bewertet. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) Euro Stoxx 50 Dow Jones S&P ,9 12,8 15,7 16,2 Nikkei , Dividendenrendite* (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) 3,5 Euro Stoxx 50 4,2 Dow Jones 2,7 S&P 500 2,3 Nikkei 225 2, Implizite Aktienvolatilität** (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Euro Stoxx 50 Dow Jones S&P 500 Nikkei ,3 15,2 23,3 * auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate ** niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik 24,8 27, HEL ABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. MAI HEL ABA 1

2 Schwacher Start in den Mai Die Kursentwicklung der letzten Wochen spricht dafür, dass ein wichtiger Teil der Anlegerschaft der Börsenweisheit Sell in May and go away gefolgt ist. Auch Stimmungsumfragen zeigen eine enorme Skepsis gegenüber Aktien. So sind Investoren für die meisten Indizes über das Normalmaß hinaus negativ eingestellt. Doch woher rührt dieser Pessimismus? Häufig werden die Unsicherheit über den Ausgang des Referendums in Großbritannien über den Verbleib in der EU, wachsende Zweifel an der Durchschlagskraft der Geldpolitik und generelle Wachstumsrisiken angeführt. Diese Argumente sind aber alle nicht neu und zuletzt haben manche dieser potenziellen Belastungsfaktoren eher an Schärfe verloren. So befindet sich die Eurozone konjunkturell auf dem Wege der Besserung, auch die Daten aus wichtigen Schwellenländern sind zuletzt eher besser als erwartet ausgefallen. Ähnliches gilt für die Unternehmensgewinne. Sowohl dies- als auch jenseits des Atlantiks haben inzwischen mehr als 90 % der Unternehmen Quartalsergebnisse vorgelegt. Per saldo sind die Nettoergebnisse etwas besser ausgefallen als erwartet. Gleichzeitig lässt die negative Revisionsdynamik sichtbar nach. Die Gewinnerwartungen für die kommenden 12 Monate steigen inzwischen wieder leicht an. Pessimismus als Kontraindikation Unternehmensgewinne besser als erwartet Saldo Abweichung der aggregierten Quartalsergebnisse von den Schätzungen, % 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8 Kurzfristige Stimmung (sentix 1M) EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Max +1 Stabw. Mittel -1 Stabw. aktuell Min 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8 30 Gewinnüberraschungen EURO STOXX S&P Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/ Indessen sind insbesondere die europäischen Leitindizes und EURO STOXX 50 auf Basis der wichtigsten Kennziffern moderat bewertet. Sie bewegen sich derzeit in der Mitte des langfristigen Fair Value-Bandes. Bei weiter anziehenden Frühindikatoren ist somit nicht nur mit Aufwärtsrevisionen bei den Gewinnschätzungen zu rechnen. Es bestünde zudem Raum für eine zyklische Bewertungsexpansion. Aus fundamentaler Sicht überwiegen somit derzeit klar die Kurschancen. Kursschwäche nutzen Schließlich geben marktpsychologische Indikatoren derzeit grünes Licht. Auch wenn bei den Stimmungsindikatoren noch keine historischen Extremwerte erreicht sind, spricht der Pessimismus der Aktienanleger im Sinne der Kontraindikation für mittelfristig steigende Notierungen. Es ist sogar durchaus gesund, wenn Kursanstiege von einer gewissen Skepsis begleitet werden. Die sprichwörtliche "Wall of Worry" verhindert nämlich, dass die Notierungen sich zu weit von den fundamentalen Gegebenheiten abkoppeln und damit überhitzen. Anstatt sich also getreu der Börsenregel Sell in May and go away von Aktien zu verabschieden, sollten Anleger die gegenwärtige Schwächephase antizyklisch als Kaufgelegenheit nutzen. Helaba-Prognosen Veränderung seit... aktueller Jahresultimo Vormonat Stand* Q2/2016 Q3/2016 Q4/2016 Q1/2017 (in Landeswährung, %) (Index) -8,2 1, Euro Stoxx 50-10,2-0, Dow Jones 1,7 0, S&P 500 1,0 0, Nikkei ,5 4, * HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. MAI HEL ABA 2

3 Aktienmarkt-Monitor MSCI Aktienindizes aktueller Kurs* % 5 Tage % 1 Monat % seit JU % seit 1 Jahr Nordamerika MSCI CANADA 1737,97 0,90 0,31 4,49-9,17 MSCI USA 1962,99 0,68-0,85 0,68-2,28 Lateinamerika MSCI ARGENTINA 2722,44 2,79 3,04 14,57-7,76 MSCI BRAZIL 1418,61 4,32 1,45 36,90-20,94 MSCI CHILE 1415,40-2,14-1,60 10,76-16,15 MSCI COLOMBIA 571,66 5,87 0,96 26,28-21,92 MSCI MEXICO 5372,98 0,96-2,98 2,11-14,45 MSCI PERU 1124,79 0,52 1,89 38,53-9,79 Europa MSCI AUSTRIA 96,92-2,45-4,92-9,17-18,47 MSCI BELGIUM 98,58 1,19-0,24-6,45-0,47 MSCI CZECH REPUBLIC 227,26 1,68-0,20-3,71-23,76 MSCI DENMARK 8070,88 1,72 0,70-5,79-1,12 MSCI FINLAND 101,05-1,79-6,28-16,23-13,04 MSCI FRANCE 122,88 0,04-3,62-6,27-12,25 MSCI GERMANY 127,14-0,09-2,74-9,61-14,89 MSCI GREECE 5,04 7,23 28,90-2,51-51,16 MSCI HUNGARY 1275,70 3,48 1,85 13,29 19,26 MSCI IRELAND 45,63 2,15-2,31-10,93-3,20 MSCI ITALY 50,14-0,75-2,58-18,15-24,41 MSCI NETHERLANDS 114,70 0,23-4,13-4,48-9,52 MSCI NORWAY 2260,44-0,76-0,80-4,75-20,45 MSCI POLAND 1307,09-1,94-6,96-3,01-28,62 MSCI PORTUGAL 38,43-1,84 1,03-0,93-15,74 MSCI RUSSIA 484,78 1,04-2,41 19,78-17,45 MSCI SPAIN 98,52-0,34-1,58-9,11-23,62 MSCI SWEDEN 10137,01 0,00-6,05-8,98-18,13 MSCI SWITZERLAND 1039,02 1,71-0,66-9,52-11,03 MSCI UK 1776,07-0,44-4,13-2,33-12,97 Asien-Pazifik MSCI AUSTRALIA 1074,24 1,17 5,87 0,51-7,53 MSCI CHINA 53,58-0,94-7,95-9,90-33,39 MSCI HONG KONG 11528,78-0,89-4,77-4,56-17,90 MSCI INDONESIA 5566,86-1,78-3,73 2,06-10,64 MSCI INDIA 975,27 1,98 0,48-1,10-4,48 MSCI JAPAN 804,97 2,85 0,13-14,22-18,47 MSCI KOREA 529,29-0,41-0,66 0,46-7,45 MSCI SRI LANKA 606,89 2,70 4,11-5,97-11,12 MSCI MALAYSIA 577,62 0,01-4,08-1,66-8,30 MSCI NEW ZEALAND 130,65 1,16 5,41 12,85 16,58 MSCI PHILIPPINES 1266,85 5,16 0,29 5,40-5,12 MSCI PAKISTAN 489,68-0,08 9,06 7,95-5,87 MSCI SINGAPORE 1436,43 0,34-5,66-4,73-20,78 MSCI THAILAND 476,73 1,30 1,91 12,08-9,35 MSCI TURKEY ,00 0,03-8,75 9,28-8,78 * Schlusskurse vom HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. MAI HEL ABA 3

4 -Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Tief 0% 25% 50% 75% Hoch 100% PRICE INDEX ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BAYER MOTOREN WK COMMERZBANK CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE AG MERCK KGAA MUENCHENER RUE-R PROSIEBENSAT.1 M RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG THYSSENKRUPP AG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF Schlusskurse HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. MAI HEL ABA 4

5 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I AIR LIQUIDE SA AIRBUS GROUP SE ALLIANZ SE-VINK ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BAYER MOTOREN WK DANONE BNP PARIBAS CARREFOUR SA AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BANK-RG VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILOR INTL ENEL SPA ENGIE ENI SPA E.ON SE TOTAL SA FRESENIUS SE & C GENERALI ASSIC SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SAINT GOBAIN SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNICREDIT SPA UNIBAIL-RODAMCO UNILEVER NV-CVA VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Schlusskurse Tief 0% 25% 50% 75% Hoch 100% HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. MAI HEL ABA 5

6 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Tief 0% 25% 50% 75% Hoch 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP DU PONT (EI) WALT DISNEY CO GENERAL ELECTRIC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP UNITED TECH CORP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WAL-MART STORES EXXON MOBIL CORP Schlusskurse HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. MAI HEL ABA 6