Online- Tutorium BWL 1B

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1 Online- Tutorium BWL 1B Themenfeld: Beteiligungsfinanzierung (Ak>en)

2 Aufgabe 1: Kapitalerhöhung Der Vorstand der Brauhaus AG schlägt der Hauptversammlung eine Erhöhung des gezeichneten Kapitals von 75 Mio. auf 105 Mio. durch Ausgabe junger Ak>en vor. Der Bezugskurs der jungen Ak>en wird auf 113 festgesetzt. Der Börsenkurs der alten Ak>en beträgt 260. Die Emissionskosten belaufen sich auf 2,2 Mio.. Fragen: a) ErmiZeln Sie das Bezugsverhältnis und den rechnerischen Wert des Bezugsrechts. b) Welcher rechnerische MiZelkurs ergibt sich nach der Kapitalerhöhung? c) Worin unterscheidet sich der Börsenkurs vom Bilanzkurs? 2

3 Lösungshinweise zu Aufgabe 1: Kapitalerhöhung Der Vorstand der Brauhaus AG schlägt der Hauptversammlung eine Erhöhung des gezeichneten Kapitals von 75 Mio. auf 105 Mio. durch Ausgabe junger Ak>en vor. Der Bezugskurs der jungen Ak>en wird auf 113 festgesetzt. Der Börsenkurs der alten Ak>en beträgt 260. Die Emissionskosten belaufen sich auf 2,2 Mio.. Lösungen: a) Das Bezugsverhältnis ist gleich: bisheriges gez. Kapital zu Erhöhungskapital, 75:30 à 5:2 b) Rechnerischer Wert des Bezugrechtes: B = (Ka Kn) / BV + 1 = /5:2 + 1 = 147/3,5 = 42,- - c) Der Börsenkurs bildet sich durch Angebot und Nachfrage am Ak>enmarkt; der Bilanzkurs ist ein rein rechnerischer Wert (Grundkapital im Verhältnis zum gesamten Eigenkapital). 3

4 Aufgabe 2: Kapitalerhöhung aus GesellschaesmiZeln a) Welche Wirkung hat die Kapitalerhöhung aus GesellschaesmiZeln auf die Bilanz? b) Nennen Sie zwei Gründe, die für eine Kapitalerhöhung aus GesellschaesmiZeln sprechen. c) Das Grundkapital der Brauhaus AG beträgt vor der Kapitalerhöhung aus gesellschaesmizeln 100 Mio.. Das Grundkapital soll im Verhältnis 4:1 zu Lasten der Gewinnrücklagen erhöht werden. Bes>mmen Sie den Bilanzkurs vor und nach der Kapitalerhöhung. Ak>v Passiv Vermögen 250 gez. Kapital 100 Gewinnrücklagen 125 Verbindlichkeiten Bilanz vor Kapitalerhöhung 4

5 Lösungshinweise zu Aufgabe 2: Kapitalerhöhung aus GesellschaesmiZeln Lösungen: a) Eine Kapitalerhöhung aus gesellschaesmizeln stellt eine Umwandlung von freien Gewinn- / Kapitalrücklagen in gezeichnetes Kapital (gebundenes Haeungskapital) dar. Die Kapitalerhöhung stellt buchungstechnisch einen reinen Passivtausch dar. Es kommt nicht zu einem MiZelzufluss, die Bilanzsumme ändert sich nicht. b) - Erhöhung des Haeungskapitals Bilanzop>k - breitere Streuung des Ak>enbesitzes durch Senkung des Kurses die Ak>e soll für breitere Anlegerkreise interessant werden Ak>v c) Bilanzkurs = bilanziertes EK/gez. Kapital aa) vor Kapitalerhöhung: 225/100 * 100 = 225% bb) nach Kapitalerhöhung: 225/125 * 100 = 180% Passiv Vermögen 250 gez. Kapital 125 Gewinnrücklagen 100 Verbindlichkeiten Bilanz nach Kapitalerhöhung 5

6 Aufgabe 3: Bilanz- und Ertragskurs ErmiZeln Sie auf der Grundlage folgender Daten a) den Bilanzkurs je Ak>e b) den korrigierten Bilanzkurs je Ak>e c) den Ertragswertkurs der Ak>e. Die Ak>engesellschae weist folgende Eigenkapitalposi>onen aus (in TEUR): I. Gezeichnetes Kapital II. Kapitalrücklage III. Gewinnrücklage IV. Bilanzgewinn Das Grundkapital ist in Stammak>en mit einem Nennwert von 2 EUR zerlegt. Nach Beschlussfassung durch die Hauptversammlung werden 50 % des Gewinns ausgeschüzet. Es sind geschätzte s>lle Reserven in Höhe von 7,3 Mio. EUR vorhanden. Der in den Folgejahren zu erwartende Jahresüberschuss wird auf durchschnizlich 25 Mio. EUR pro Jahr geschätzt. Der branchenübliche Kapitalisierungszinsfuß beträgt 12,5%. 6

7 Lösungshinweise zu Aufgabe 3: Bilanz- und Ertragskurs a) Bilanzkurs = bilanziellesek/gezeichneteskapital Bei der EmiZlung des bilanziellen EK ist der thesaurierte Gewinn zu ermizeln à Thesaurieungsbetrag 50% des Bilanzgewinns 3000 à bilanzielles EK (20 + 5, ) Mio. = 118,5 Mio. à Bilanzkurs = 118,5/20 = 5,925fache des Nominalwertes = 2*5,925 = 11,85 /St. b) Korrigierter Bilanzkurs = bilanzielles EK+ s>llereserven/grundkapital à 118,5 + 7,3 = 125,8 Mio. (um s>lle Reserven erhöhtes bilanzielles EK) à 125,8/20 = 6,29 fache des Nominalwertes à 6,29* 2 = 12,58 /St. c) Ertragswertkurs = Ertragswert/gez. Kap. Ertragswert = zuküneig durchschnizl. Gewinn/ Kapitalisierungszins à 25 Mio. /0,125 = 200 Mio. à Ertragswertkurs = 200/20 = 10 fache des Nominalwertes à 10*2 = 20 /St. 7

8 Aufgabe 4: Mul>ple- Choise- Frage Beantworten Sie die folgende Frage durch ankreuzen oder einsetzen (Lückentexte). a) Die Müller AG hat ein bisheriges Grundkapital von 2 Mio. Euro, eingeteilt in Ak>en zum Nennwert von 50,- -. Sie erhöht ihr Kapital im Rahmen einer ordentlichen Kapitalerhöhung um Der Börsenkurs der alten Ak>en beträgt zum Zeitpunkt der Kapitalerhöhung 130 Euro, der Ausgabekurs der jungen Ak>en beträgt 100,- Euro. Wie lautet der rechnerische Wert des Bezugsrechtes? Der rechnerische Wert des Bezugsrechtes beträgt Euro. b) Die Becker AG weist am eine Bilanzsumme von 3,6 Mio. Euro aus. 80 Prozent der Bilanzsumme stellen Fremdkapital dar. Ihr gezeichnetes Kapital beträgt Euro. ErmiZeln Sie den Bilanzkurs der Becker AG Ak>e am Bilanzs>chtag. Der Bilanzkurs beträgt Prozent 8 c) Welche der folgenden Rechte stehen den Inhabern von Stammak>en zu? Kreuzen Sie diese bize an! Beteiligung am Gewinn Teilnahme an der Hauptversammlung S>mmrecht in der Hauptversammlung Auskune durch den Vorstand Bezug junger Ak>en Anteil am Liquida>onserlös

9 Aufgabe 4: Mul>ple- Choise- Frage Ergänzen Sie bize die folgenden Aussagen. Geben Sie bize jeweils die beschriebene Form der Kapitalerhöhung an! d) Im Rahmen der wird der Vorstand durch die Hauptversammlung ermäch>gt, in den nächsten fünf Jahren mit Genehmigung des Aufsichtsrates das Grundkapital bis zu einem bes>mmten Nennbetrag durch Ausgabe neuer Ak>en gegen Einlage zu erhöhen. e) Eine ist nur zulässig zur Gewährung von Umtausch- oder Bezugsrechten an Gläubiger von Wandelschuldverschreibungen, zur Vorbereitung von Unternehmens- zusammenschlüssen oder zur Ausgabe von Belegschaesak>en. f) Im Rahmen einer erhält das Unternehmen keine MiZel von außen, sondern es wandelt Teile der Kapitalrücklage bzw. der Gewinnrücklage in Grundkapital um. 9

10 Lösungshinweise zu Aufgabe 4: Mul>ple- Choise- Frage a) Bezugsverhältnis: bisherigem Grundkapital/Erhöhungskapital à / = 4/1 Rechnerischer Wert des Bezugsrechts: (Börsenkurs der alten Ak>e Ausgabekurs der neuen Ak>e)/ Bezugsverhältnis +1 à ( )/4+1 = 30/5 = 6,- - Euro b) Bilanzkurs = bilanzielles Eigenkapital/gezeichnetes Kapital = *0,2/ = / = 1,44 = 144% c) Welche der folgenden Rechte stehen den Inhabern von Stammak>en zu? Kreuzen Sie diese bize an! þ Beteiligung am Gewinn þ Teilnahme an der Hauptversammlung þ S>mmrecht in der Hauptversammlung þ Frage- /Antrags- /Auskunesrecht in der Hauptversammlung þ Bezug junger Ak>en þ Anteil am Liquida>onserlös 10

11 Lösungshinweise zu Aufgabe 4: Mul>ple- Choise- Frage Ergänzen Sie bize die folgenden Aussagen. Geben Sie bize jeweils die beschriebene Form der Kapitalerhöhung an! d) Im Rahmen der genehmigte Kapitalerhöhung wird der Vorstand durch die Hauptversammlung ermäch>gt, in den nächsten fünf Jahren mit Genehmigung des Aufsichtsrates das Grundkapital bis zu einem bes>mmten Nennbetrag durch Ausgabe neuer Ak>en gegen Einlage zu erhöhen. e) Eine bedingten Kapitalerhöhung ist nur zulässig zur Gewährung von Umtausch- oder Bezugsrechten an Gläubiger von Wandelschuldverschreibungen, zur Vorbereitung von Unternehmens- zusammenschlüssen oder zur Ausgabe von Belegschaesak>en. f) Im Rahmen einer Kapitalerhöhung aus GesellschaesmiZeln erhält das Unternehmen keine MiZel von außen, sondern es wandelt Teile der Kapitalrücklage bzw. der Gewinnrücklage in Grundkapital um. 11

12 Aufgabe 5: Ordentliche Kapitalerhöhung Die Fahrschnell AG möchte ihr gezeichnetes Kapital (Grundkapital) im Rahmen einer ordentlichen Kapitalerhöhung um 75 Mio. Euro erhöhen. Sie plant die Ausgabe von 15 Mio. Stück Namensak>en ohne Nennwert. Die Ak>en sollen zu einem Ausgabekurs von 16,- - Euro platziert werden. Der rechnerische Nennwert der Ak>en beträgt 5,- Euro. a) Welcher Gesamtbetrag fließt der Fahrschnell AG zu, wenn die Emission vollständig platziert werden kann? b) Wie verändert die Neuemission die Bilanz der Fahrschnell AG? 12

13 Lösungshinweise zu Aufgabe 5: Ordentliche Kapitalerhöhung Die Fahrschnell AG möchte ihr gezeichnetes Kapital (Grundkapital) im Rahmen einer ordentlichen Kapitalerhöhung um 75 Mio. Euro erhöhen. Sie plant die Ausgabe von 15 Mio. Stück Namensak>en ohne Nennwert. Die Ak>en sollen zu einem Ausgabekurs von 16,- Euro platziert werden. Der rechnerische Nennwert der Ak>en beträgt 5,- Euro. a) Welcher Gesamtbetrag fließt der Fahrschnell AG zu, wenn die Emission vollständig platziert werden kann? Lösung: Der Gesamtzufluss beträgt 240 Mio. (16,- * 15 Mio. Stück) b) Wie verändert die Neuemission die Bilanz der Fahrschnell AG? 5,- je Ak>e fließen in das gezeichnete Kapital (+ 75 Mio. ), das Agio (Aufgeld) von 11,- je Ak>e fließt in die Kapitalrücklage (+ 165 Mio. ) Der MiZelzufluss erfolgt auf der Ak>vseite über das Bankkonto der Fahrschnell AG (+ 240 Mio. ). 13

14 Aufgabe 6: Kapitalerhöhung/Wandelanleihe Die Fahrschnell AG benö>gt neues Kapital und beschließt die Emission einer Wandelanleihe mit einem nominellen Wert von 15. Mio.. Die Anleihe ist mit einem Kupon (Zins) von 2,5% ausgestazet, die Stücklung beträgt 100, ,00 Nennwert berech>gen zum Bezug von vier Ak>en mit einem Wandlungspreis von 25,00 zuzüglich eine Agios von 5,- -. a) Welche Art der Kapitalerhöhung wurde zur Durchführung der Emission der Wandelanleihe auf der Hauptversammlung der Fahrschnell AG beschlossen? (1) genehmigte Kapitalerhöhung, (2) Kapitalerhöhung aus GesellschaesmiZeln, (3) bedingte Kapitalerhöhung (4) außerordentliche Kapitalerhöhung, (5) ordentliche Kapitalerhöhung b) Angenommen, der Börsenkurs der Fahrschnell Ak>e beträgt zum Wandlungszeitpunkt 27,53. Wie der Anleihegläubiger unter ra>onalen Gesichtspunkten wandeln? (Begründung mit Rechnung) c) Angenommen, sämtliche Anleiheteile wurden gezeichnet und zum Wandlungszeitpunkt gewandelt. Welcher Betrag fließt der Fahrschnell AG zu und welche Veränderungen in der Bilanz finden staz? d) Aus welchem Grund wird die Fahrschnell AG eine Wandelanleihe emixeren anstaz direkt neue Ak>en zu emixeren? 14

15 Lösungshinweise zu Aufgabe 6: Kapitalerhöhung/Wandelanleihe a) (3) bedingte Kapitalerhöhung b) Wenn der Börsenkurs 27,53 beträgt, wird ein Anleiheinhaber auf die Wandlung in Ak>en verzichten und sich die Anleihe zum Nennwert zurückzahlen lassen. Er müsste bei der Wandlung für eine Ak>e rechnerisch 25,- + fak>sch 5,- Aufgeld bezahlen. An der Börse könnte er die Ak>e für 2,47 weniger kaufen. c) Das Emissionsvolumen von 15 Mio. ergibt Stück Wandelanleihen zu je 100,- - Nennwert. Da 100,- - zur Wandlung in vier Ak>en berech>gen, ergibt das Ak>en. Bei einem Bezugskurs von 30,- - (25,- + 5,- - Aufgeld) ergibt dies einen Kapitalzufluss von 18 Mio.. - Erhöhung des Grundkapitals um 15 Mio. Euro. - Erhöhung der Kapitalrücklagen um 3 Mio. Euro. - Reduzierung der Verbindlichkeiten 15 Mio. Euro. - Erhöhung Bankguthaben (Ak>vseite) 3 Mio. Euro. d) Die Laufschnell AG erhält für die Laufzeit der Anleihe (bis zur Wandlung) güns>ges Fremdkapital, da der Zinssatz der Wandelanleihe i.d.r. unterhalb des Zinssatzes für normale Festzinsanleihen liegen wird. Des Weiteren hat Sie die Chance bei Wandlung zusätzliches Eigenkapital zu erhalten. 15

16 Aufgabe 7: Rechnerische Wert des Bezugsrechts mit Dividendennachteil Die Brauhaus AG erhöht ihr Grundkapital (gezeichnetes Kapital) von 40 Mio. auf 45 Mio. Euro. Die neuen Ak>en werden den Altak>onären zu 14,00 Euro angeboten, der aktuelle Börsenkurs der Ak>e beträgt 18,50 Euro. Die neuen Ak>en sind im laufenden Geschäesjahr nur zu 50% dividendenberech>gt. Die voraussich>liche Dividende beträgt 1,60 Euro. ErmiZeln Sie den rechnerischen Wert des Bezugsrechts. 16

17 Lösungshinweise zu Aufgabe 7: Rechnerische Wert des Bezugsrechts mit Dividendennachteil Die Brauhaus AG erhöht ihr Grundkapital (gezeichnetes Kapital) von 40 Mio. auf 45 Mio. Euro. Die neuen Ak>en werden den Altak>onären zu 14,00 Euro angeboten, der aktuelle Börsenkurs der Ak>e beträgt 18,50 Euro. Die neuen Ak>en sind im laufenden Geschäesjahr nur zu 50% dividendenberech>gt. Die voraussich>liche Dividende beträgt 1,60 Euro. ErmiZeln Sie den rechnerischen Wert des Bezugsrechts. Lösung: Bezugsverhältnis 40 Mio. /5 Mio. = 8 : 1 Rechnerischer Wert des Bezugsrechts = 17