Marktbericht. Johannes Müller 19. September Bei dieser Information handelt es sich um Werbung

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1 Marktbericht Johannes Müller 19. September 2016 Bei dieser Information handelt es sich um Werbung

2 Staatsanleiherenditen Langfristige Perspektive Eurozone 1 6% 5% 4% 3% 2% 1% -1% Nominalrendite deutscher Bundesanleihen, Staatsanleihen 5 Jahre Restlaufzeit mit 5 Jahren Restlaufzeit Nominalwachstum Eurozone, rechte Skala USA Die Renditen von Deutschen Staatsanleihen sind nicht mehr im Einklang mit der Entwicklung des Wirtschaftswachstums in der Eurozone (linke Darstellung) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% -1% Die Renditen 10-jähriger U.S. Staatsanleihen ( Treasuries ) koppelten sich im historischen Kontext gesehen bereits Mitte der 2000er Jahre vom Wirtschaftswachstums in den USA ab (rechte Darstellung) Im Februar 2005 sagte der damalige U.S. Notenbankvorsitzende Alan Greenspan, dass das unerwartete Verhalten der weltweiten Anleihenmärkte für ihn ein Rätsel bleibt 1) Umfasst die 19 Staaten der EU, in denen der Euro gesetzliches Zahlungsmittel ist. Hierzu gehören: Belgien, Deutschland, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Lettland, Litauen, Luxemburg, Malta, Niederlande, Österreich, Portugal, Slowakei, Slowenien, Spanien und Zypern. Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset Management Investment GmbH, Stand: September % 13% 11% 9% 7% 5% 3% Aussage des U.S. Notenbankvorsitzenden Alan Greenspan 1% Nominalrendite U.S. Staatsanleihen Treasuries, 10 Jahre mit 10 Jahren Restlaufzeit Nominalwachstum USA, rechte Skala 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 1 von 8

3 Staatsanleiherenditen Renditeanstieg im Sommer 2016 Reaktion von Anleiherenditen auf Zentralbankentscheidungen (in %) japanische Notenbank Enttäuschung über über EZB 1 Enttäuschung Bunds Nominalrendite deutscher Staatsanleihen mit 10 Jahren Restlaufzeit (linke Skala) JGBs Nominalrendite japanischer Staatsanleihen mit 10 Jahren Restlaufzeit (linke Skala) U.S. Nominalrendite Treasuries US (rechte Staatsanleihen Skala) mit 10 Jahren Restlaufzeit (rechte Skala) Gegen die Annahme vieler Marktteilnehmer blieben weitere Maßnahmen seitens der japanischen Notenbank (Juli 2016) und der europäischen Zentralbank (Anfang September 2016) aus, was zu einem Renditeanstieg bei Staatsanleihen führte 1) Europäische Zentralbank Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset Management Investment GmbH, Stand: September von 8

4 Europäische Unternehmensanleihen Negative Renditen und Emission von Payment-in-kind (PIK) Anleihen Renditeentwicklung: Neuemissionen vs. bereits emittierter Unternehmensanleihen Renditevergleich: PIK Anleihen vs. durchschnittliche Hochzinsanleihen in % in % Europäische Unternehmensanleihen Henkel AG & Co. KGaA, Laufzeit: 2 Jahre, Moody's Rating: A2 Neu- Henkel AG & Co. KGaA, Laufzeit: 5 Jahre, Moody's Rating: A2 emissionen Sanofi SA, Laufzeit: 3,5 Jahre, Moody's Rating: A Europäische Hochzinsanleihen (ex Banken) PIK-Anleihe, Schaeffler Holding B.V., Laufzeit: 5 Jahre, Moodys Rating: Ba1 3 PIK-Anleihen räumen dem Emittenten für einen definierten Zeitraum (z.b. 5 Jahre) die Option ein zum Kupontermin entweder die fälligen Zinszahlungen in bar zu leisten oder in Form der Ausgabe neuer Anleihen Aktuelles Beispiel: Die PIK-Anleihe der Schaeffler Holding B.V. wurde mit einer Rendite von 2,75% (5 Jahre Restlaufzeit), 3,25% (7 Jahre Restlaufzeit) und 3,75% (10 Jahre Restlaufzeit) ausgegeben Während die Ratingagentur 3 Moody s PIK-Anleihen mit Ba1 als Hochzinsanleihen einstuft, berichtet die Nachrichtenagentur Reuters, dass sogar Investment-Grade 3 -Fonds diese Anleihen zu kaufen scheinen PIKs werden als Zeichen einer Überhitzung des Unternehmensanleihemarktes gesehen 1) Siehe Glossar 2) Anhand des iboxx EUR Corporates Index (durchschnittliches Moody s Rating: A3), Indexbeschreibung im Glossar 3) Anhand des BofA Merrill Lynch Euro Non-Financial High Yield Constrained Index, Indexbeschreibung im Glossar Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset Management Investment GmbH, Stand: September von 8

5 Hochzinsanleihen 1 Ausfallraten 2 In den USA 3 und Europa 3 (1 Monate rollierend, in %) Die Kreditausfallraten in USA sind angestiegen BofA-ML USA US HY EU Europa HY Der Ölpreisrückgang hat negative Auswirkungen auf die Energieunternehmen 1) Siehe Glossar 2) Die Wahrscheinlichkeit, dass Zinsen oder die Kapitalrückzahlungen am Fälligkeitstermin nicht oder nicht in vereinbarter Höhe gezahlt werden. 3) USA = BofA Merrill Lynch US High Yield Index, Europa = BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index Indexbeschreibung siehe Glossar Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset Management Investment GmbH, Stand: September von 8

6 -0,75% -7,72% -3,74% -1,36% 5,47% 1,69% 9,54% 14,8 10,5 20,36% 13,7 10,74% 13,52% 12,72% 9,32% 3,24% 34,56% 28,12% 20,79% 14,27% 7,74% 8,02% 6,47% 4,75% 3,15% 0,87% 4,21% 8,82% 5,29% 2,1 2,03% 0,23% 3,7 3,49% 10,71% 8,34% 6,49% 13,96% 10,02% 10,33% Wertentwicklung wichtiger Märkte Teil I Indizes 1 in EUR in der 5-Jahresbetrachtung DAX EuroStoxx 50 S&P500 MSCI Asia JPM EURO 1-10 REXP IBOXX Corporates EM Renten Auf dieser Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes und Währungen in den fünf zurückliegenden 12-Monatszeiträumen abgebildet. Auf der nächsten Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes bzw. Währungen im laufenden Jahr und im laufenden Monat abgebildet. 1) Siehe Glossar Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: 15. September von 8

7 Wertentwicklung wichtiger Märkte Teil II Indizes 1 in EUR im Jahr 2016 Aktien Europa EuroStoxx ,03-9,41 % - 2,09 % Aktien Deutschland DAX 10359,77-3,57 % - 2,20 % Aktien USA S&P 500 in EUR 1893,61-2,67 % + 0,63 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia in EUR 111,46-1,14 % + 0,50 % Renten Euroland JPM EUR ,44-0,27 % + 2,55 % Renten Deutschland REXP 487,88-0,66 % + 2,88 % Unternehmensanleihen iboxx Corporates 223,47-0,38 % + 5,76 % Renten EM Barclays EM TR EUR Hedg. 479,05-0,90 % + 10,60 % - 12 % - 10 % - 8 % - 6 % - 4 % - 2 % + 0 % + 2 % + 4 % + 6 % + 8 % + 10 % + 12 % + 14 % September ) Siehe Glossar Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: 15. September von 8

8 Glossar Barclays EM TR EUR hedged: Der Index spiegelt die Wertentwicklung von in USD notierenden Staats- und Unternehmensanleihen aus Schwellenländern (Emerging Markets) wider. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index: Der Index enthält in Euro notierende Anleihen, die von Unternehmen aus Europa begeben wurden und ein Rating unterhalb Investment Grades besitzen. Die Anleihen im Index haben mindestens eine Restlaufzeit von 18 Monaten, einen festen Kupon und besitzen ein Volumen von mindestens 100 Millionen Euro. Bofa Merrill Lynch Euro Non-Financial High Yield Constrained Index: Der Index enthält in Euro notierende Anleihen, die von Unternehmen (ohne Finanzinstitute) aus Europa begeben wurden und ein Rating unterhalb Investment Grades besitzen. Die Anleihen im Index haben mindestens eine Restlaufzeit von 18 Monaten, einen festen Kupon und besitzen ein Volumen von mindestens 100 Millionen Euro. Ein Unternehmen kann maximal 3% des Index ausmachen. BofA Merrill Lynch US High Yield Index: Der Index enthält in US Dollar notierende Anleihen, die von Unternehmen aus den USA begeben wurden und ein Rating unterhalb Investment Grades besitzen. Die Anleihen im Index haben mindestens eine Restlaufzeit von 18 Monaten, einen festen Kupon und besitzen ein Volumen von mindestens 100 Millionen Euro. DAX: Aktienindex, der sich aus den 30 an der Deutschen Börse gelisteten Standardwerten, die die höchsten Börsenumsätze und die größte im Streubesitz befindliche Marktkapitalisierung aufweisen, zusammensetzt. EuroStoxx50: Setzt sich aus den 50 wichtigsten und umsatzstärksten Aktien der Eurozone zusammen. Hochzinsanleihen: Hochzinsanleihen oder auch High-Yield-Anleihen sind Anleihen mit einem Rating unterhalb von Investment-Grade (Non-Investment-Grade). Sie werden überwiegend von Unternehmen ausgegeben. Investment-Grade steht für eine gute bis sehr gute Bonität von Emittenten. Ratingangaben können einen Anhaltspunkt für die Bonität eines Unternehmens darstellen. Sie sind stichtagsbezogen und können sich daher ändern. Ratingangaben alleine lassen keine abschließende Aussage über die Bonität eines Unternehmens zu. iboxx EUR Corporates Index: Der Index spiegelt die Wertentwicklung in Euro notierender europäischer Unternehmensanleihen wider, die über ein Investmentgrade verfügen. Anleihen mit Investmentgrade Rating gelten nach Einschätzung von Rating-Agenturen als Anlagen mit mindestens mittlerer Qualität (i.d.r. BBB) bzw. entsprechen im Durchschnitt einer guten Anlage, für die bei Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage aber mit Verlusten gerechnet werden kann. Investment Grade: Anleihen mit Investmentgrade Rating gelten nach Einschätzung von Rating-Agenturen als Anlagen mit mindestens mittlerer Qualität (i.d.r. BBB) bzw. entsprechen im Durchschnitt einer guten Anlage, für die bei Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage aber mit Verlusten gerechnet werden kann. JPM EURO 1-10: Der Index spiegelt die Wertentwicklung von in Euro notierenden Staatsanleihen aus den folgenden europäischen Ländern wider: Österreich, Belgien, Finnland, Frankreich, Deutschland, Griechenland, Irland, Italien, Holland, Portugal und Spanien. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. MSCI AC Asia ex Japan Index: Spiegelt die Wertentwicklung der Aktien bestimmter Unternehmen aus Industrie- und Schwellenländern in Asien (ohne Japan) wider, und zwar China, Hongkong, Indien, Indonesien, Korea, Malaysia, den Philippinen, Singapur und Thailand. Bei den Unternehmen im Index handelt es sich um Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung gemessen am Gesamtwert der frei verfügbaren Aktien eines Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen. Rating: Standardisierte Beurteilung der Bonität des Emittenten und seiner Schuldtitel durch spezialisierte Agenturen REXP: Der Deutsche Rentenindex (REXP) misst die Wertentwicklung deutscher Staatsanleihen. In die Berechnung fließen auch Preisänderungen und Zinserträge ein. S&P 500: Aktienindex, der sich aus den 500 führenden und öffentlich handelbaren US-Unternehmen zusammensetzt. 7 von 8

9 Wichtige Hinweise Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Die Texte genügen nicht allen Vorschriften zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Es besteht auch kein Verbot für den Ersteller oder für das für die Erstellung verantwortliche Unternehmen, vor bzw. nach Veröffentlichung dieser Unterlagen mit den entsprechenden Finanzinstrumenten zu handeln. Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG von 8

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