US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Renditevorteil des US-Dollar wächst USD %-Punkte Tendenz: Aufwertung USD Nach wochenlanger Stagnatio

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 13. Oktober 2016 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der US-Dollar konnte gegenüber dem Euro zulegen. Einige Schwellenländer- bzw. Rohstoffwährungen wie der Russische Rubel und der Brasilianische Real werteten sogar stärker auf. Mit Abstand größter Verlierer war das Britische Pfund. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) 1,9 0,3-5,7 0,5 1,2 3,3-0,7-1,8 2,7 US-Dollar Japanischer Yen Britisches Pfund Schweizer Franken Kanadischer Dollar Australischer Dollar Neuseeland-Dollar Schwedische Krone Norwegische Krone 0,0 1,4 1,5 Tschechische Krone Polnischer Zloty Ungarischer Forint 5,5 Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -1,5 1,0 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 1,5 2,4 3,1 2,9 5,3 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. O KTO BER HELABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Renditevorteil des US-Dollar wächst USD %-Punkte Tendenz: Aufwertung USD Nach wochenlanger Stagnation kam der Euro-Dollar-Kurs in Bewegung und fiel auf 1,10. Zum einen nahmen die Sorgen hinsichtlich der US-Präsidentschaftswahlen ab, zum anderen wuchsen die US-Zinserhöhungserwartungen. Der Renditevorteil des US-Dollar nahm zu, auch wenn die Fed im September noch nicht agierte. Weniger die uneinheitlichen US-Konjunkturindikatoren, sondern eher die Notenbankaussagen sprechen für eine Zinsanhebung bis Jahresende. Da zudem die EZB ihr Kaufprogramm wohl noch verlängern wird, dürfte der Euro-Dollar-Kurs bis auf 1,05 fallen. Franken im Griff der SNB Mrd. CHF CHF Tendenz: Seitwärts CHF Der Euro-Franken-Kurs hat sich fest in einem Band von 1,08 bis 1,10 etabliert, zuletzt notierte er bei 1,09. Wenige Impulse lieferte die Sitzung der Schweizer Notenbank, die ihre Inflationsprojektion leicht senkte. Die Schweizer Konjunktur zeigt sich solide, die Stimmungsindikatoren hellten sich auf. Die Inflation blieb negativ. Der Schweizer Renditenachteil erhöhte sich leicht. Womöglich intervenierte die SNB deshalb weniger, die Devisenreserven stiegen kaum. Insgesamt dürfte der Euro-Franken-Kurs bis auf weiteres in der Bandbreite von 1,08 bis 1,10 verharren. Pfund Sterling nach massiver Abwertung günstig GBP USD Tendenz: Seitwärts GBP Das Britische Pfund geriet deutlich unter Druck. Der Euro- Pfund-Kurs stieg auf 0,90, gegenüber dem US-Dollar verlor die britische Währung noch stärker. Premierministerin May kündigte den Antrag auf den EU-Austritt bis zum März 2017 an. Zudem deutete sie einen harten Brexit an, was das Pfund belastete. Dagegen überraschen die Konjunkturdaten eindeutig positiv, der britische Renditevorteil nahm zu. Auch wenn die Konjunktur wohl noch nachlässt und die Notenbank nachlegt, spricht die nun günstige Bewertung für eine Stabilisierung des Pfunds gegenüber dem Euro. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. O KTO BER HELABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Yen verliert Renditevorteil gegenüber dem Euro JPY %-Punkte JPY Der Japanische Yen gab gegenüber dem US-Dollar nach und notiert wenig verändert gegenüber dem Euro. Aufgrund global steigender Renditen entwickelten sich die Zinsdifferenzen zum Nachteil des Yen. Neuerliche Maßnahmen der Notenbank hatten kaum Einfluss. Die Konjunkturindikatoren zeigten sich per saldo etwas freundlicher. Die Inflation fällt weiter zu niedrig aus. Gegenüber dem Euro könnte der Yen zwar noch etwas aufwerten. Gegenüber dem US-Dollar dürfte Japans Währung hingegen wegen der höheren US- Leitzinsen in den kommenden Monaten verlieren. Norwegen-Krone mit Rückenwind vom Ölpreis USD je Barrel, invertiert NOK Tendenz: mittelfristige Aufwertung NOK Die Norwegen-Krone wertete merklich auf. Der Euro-Krone- Kurs fiel zeitweise unter 9,0, auch wenn er zuletzt oberhalb der Marke notierte. Der spürbare Anstieg des Rohölpreises half der Krone. Zudem stellt Norwegens Zentralbank nun keine Zinssenkung mehr in Aussicht, der Renditevorteil von Krone-Papieren wuchs. Jüngst enttäuschten zwar die Konjunkturindikatoren, doch blieb die Inflation aber trotz eines Rückgangs zu hoch. Während der Euro-Krone-Kurs bis Ende 2016 wohl um 9,0 pendelt, könnte ein geldpolitischer Kurswechsel der Krone 2017 einen neuen Schub geben. Überreaktion der Schweden-Krone SEK %-Punkte Tendenz: Aufwertung SEK Die Schwedische Krone gab sichtbar nach. Der Euro- Krone-Kurs kletterte auf ein neues Jahreshoch über 9,7. Eine geringere Inflation ließ Spekulationen auf neue geldpolitische Maßnahmen aufkommen. Allerdings ist die Geldpolitik ohnehin sehr expansiv. Das Wirtschaftswachstum verlor zwar an Dynamik. Jedoch deuten jüngste Frühindikatoren auf eine insgesamt solide Konjunktur. Die Inflation sollte nach oben tendieren. Die Notenbank muss daher nicht agieren und könnte 2017 sogar einen Kurswechsel einlegen, der die Krone gegenüber dem Euro beflügeln dürfte. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. O KTO BER HELABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan Aussie mit vergleichsweise geringem Zinsvorteil USD %-Punkte Tendenz: leichte Abwertung AUD Der Australische Dollar legte gegenüber dem Euro deutlich und gegenüber dem US-Dollar leicht zu. Steigende Rohstoffpreise stützen den Aussie. Die australischen Konjunkturindikatoren fielen uneinheitlich aus. Die Notenbank hielt still und stellte auch keine weiteren Maßnahmen in Aussicht, beklagte aber die niedrige Teuerung. Der Renditevorteil des Aussie gegenüber dem US-Dollar erhöhte sich zwar geringfügig, das Niveau mahnt jedoch zur Vorsicht. Der Aussie dürfte gegenüber dem Euro leicht und gegenüber dem US-Dollar wohl etwas deutlicher abwerten. Ölpreis als Stütze des Loonie gegenüber dem Euro CAD USD je Barrel, invertiert CAD Der Kanadische Dollar gewann gegenüber dem Euro, wertete aber gegenüber dem US-Dollar etwas ab. Der höhere Rohölpreis half dem Loonie kaum. Ebenso wenig halfen etwas freundlichere Konjunkturdaten. Die Daten relativieren sich jedoch angesichts des BIP-Rückgangs im zweiten Quartal. Die Inflation ging leicht zurück. Kanadas Notenbank wird weiter abwarten. Höhere US-Leitzinsen könnten den Loonie gegenüber dem US-Dollar belasten. Allerdings sollten die höheren Ölpreise Kanadas Währung stützen, vor allem gegenüber dem Euro. Chinas Zinsvorteil gegenüber US-Dollar nimmt ab CNY %-Punkte CNY Der Chinesische Yuan wertete gegenüber dem US-Dollar ab. Der Dollar-Yuan-Kurs stieg über 6,70 und damit auf ein Jahreshoch. Gegenüber dem Euro legte Chinas Währung dagegen zu. Der Eintritt in den IWF-Währungskorb für die Sonderziehungsrechte wirkte sich auf den Yuan eher negativ aus. Chinas Devisenreserven sanken etwas. Eine große Kapitalflucht ist nicht zu erkennen. Allerdings könnten höhere US-Zinsen den Yuan unattraktiver machen, so dass er gegenüber dem US-Dollar weiter verliert. Gegenüber dem Euro wird Chinas Währung jedoch eher aufwerten. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. O KTO BER HELABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q4/2016 Q1/2017 Q2/2017 Q3/2017 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -1,3 1,9 1,10 1,05 1,05 1,05 1,05 Japanischer Yen 13,9 0, Britisches Pfund -18,2-5,7 0,90 0,90 0,90 0,90 0,85 Schweizer Franken -0,2 0,5 1,09 1,08 1,10 1,10 1,10 Kanadischer Dollar 2,9 1,2 1,46 1,39 1,39 1,40 1,39 Australischer Dollar 2,5 3,3 1,46 1,50 1,50 1,54 1,50 Schwedische Krone -5,8-1,8 9,74 9,50 9,20 9,00 8,90 Norwegische Krone 6,2 2,7 9,04 9,00 8,90 8,90 8,70 Chinesischer Yuan -4,2 1,5 7,40 7,14 7,19 7,14 7,14 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 15,4-1, Schweizer Franken 1,1-1,4 0,99 1,03 1,05 1,05 1,05 Kanadischer Dollar 4,2-0,8 1,33 1,32 1,32 1,33 1,32 Schwedische Krone -4,6-3,6 8,85 9,05 8,76 8,57 8,48 Norwegische Krone 7,6 0,7 8,22 8,57 8,48 8,48 8,29 Chinesischer Yuan -3,4-0,6 6,72 6,80 6,85 6,80 6,80 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund -17,2-7,5 1,22 1,17 1,17 1,17 1,24 Australischer Dollar 3,8 1,3 0,76 0,70 0,70 0,68 0,70 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 13. O KTO BER HELABA 5