Deutsche Bank Private Wealth Management. PWM Marktbericht. Marcel Hoffmann, Leiter Portfoliomanagement Key Clients

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1 PWM Marktbericht Marcel Hoffmann, Leiter Portfoliomanagement Key Clients Frankfurt am Main, 26. September 2011

2 Eurozone konjunkturelle Abkühlung Entwicklung Einkaufsmanagerindizes i Einkaufsmanagerindex verarbeitendes Gewerbe und Dienstleister für Frankreich und Deutschland in Punkten Die Stimmung unter den Einkaufsmanagern von Deutschlands Industrie und Dienstleistungsgewerbe signalisiert kaum noch weiteres Wachstum Expansionsschwelle Dienstleister Frankreich Dienstleister Deutschland In der französischen Wirtschaft haben vor allem im verarbeitenden Gewerbe die konjunkturellen Risiken weiter zugenommen. 40 Industrie Frankreich 35 Industrie Deutschland Neben den psychologischen Auswirkungen der heftigen Börsenturbulenzen auf die Realwirtschaft trüben Sorgen um die Haushaltskonsolidierung die Wachstumsaussichten in der Eurozone Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; 1

3 US-Notenbank Operation Twist II Bilanzentwicklung i der US-Notenbank in Mrd. US-Dollar Bilanzumschichtungen der Fed Verkauf kurzlaufender Papiere e Kauf langlaufender Papiere Volumen ca. 400 Mrd. USD Zeitraum Q bis Q Die US-Ökonomie ist nach Einschätzung der Fed auf zusätzliche Impulse angewiesen. Diese sollen aber die Fed-Bilanzsumme nicht weiter steigern gesamt Die Fed wird deshalb ihr zufließende Mittel weiter reinvestieren und darüber hinaus aktiv kurz- in langlaufende Papiere umschichten. QE Staatsanleihen QE 2.0 Ziel der Maßnahmen ist eine Senkung der langfristigen Zinsen. Damit sollen Konsum- und Investitionstätigkeit gesteigert werden Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; 2

4 Renten die hohe Risikoaversion hinterlässt Spuren Entwicklung verschiedener Rentenmarktsegmente t im Jahr 2011 Performance in % Europäische Staatsanleihen t 199% 1,99% Die hohe Sicherheitspräferenz der Investoren führt zu anhaltender Nachfrage nach Anleihen mit Top-Bonität und spezieller Besicherung. Deutsche Staatsanleihent 681% 6,81% Pfandbriefe f 3,20% Anleihen von Unternehmen und Schwellenländern werden aufgrund sinkender Risikofreude ungeachtet guter Fundamentaldaten verkauft. Vor allem Segmente mit geringer Marktliquidität Corporates 108% 1,08% erlitten dadurch Kursverluste, die die laufende Verzinsung überstiegen. High Yield -3,85% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; Europäische Staatsanleihen = JPM EUR 1-10; 10 Deutsche Staatsanleihen = REXP; Pfandbriefe f = iboxx Euro Germany Covered Total Return; Corporates = iboxx Euro Corporates Overall Performance; High Yield = Markit iboxx EUR Liquid High Yield Index Total Return 3

5 Aktien ist die Stimmung schlechter als die Lage? Aktienmarkt und ZEW-Umfragewerte in Punkten DAX (links), ZEW aktuelle Lage (rechts), ZEW Ausblick (6 Monate nach vorne verschoben, rechts) DAX (links) ZEW Ausblick (6 M nach vorne, rechts) ZEW aktuelle Lage (rechts) Die monatliche ZEW-Umfrage unter Finanzexperten deutet auf eine weitere Eintrübung der aktuellen Wirtschaftslage in den nächsten Monaten hin Die Ausblickskomponente des ZEW-Index hat gegenüber der aktuellen Lage, die eine recht gute Korrelation mit dem DAX zeigt, einen Vorlauf von rund 6 Monaten Die rasante Talfahrt des DAX dürfte in den letzten Wochen bereits einiges an einer konjunkturellen Eintrübung vorweg genommen haben. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; 4

6 Rohstoffe Edelmetalle mit Divergenzen Edelmetallpreise ll im Überblickbli Preisentwicklung von Gold, Silber, Platin und Palladium; Stand am = Silber 350 Edelmetalle haben ihren jahrelangen Gleichlauf beendet und zeigen seit einiger Zeit gewaltige Preisunterschiede historisches Ölpreishoch Ansätze spekulativer Übertreibung versuchen die Börsenbetreiber über Erhöhungen der Sicherheits- leistungen für Termingeschäfte einzudämmen. Lehman- Insolvenz Gold 150 Palladium Hilfspaket Griechenland Platin 2. Hilfspaket Griechenland und US-Downgrade 0 Jul. 07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10 Jul. 11 Palladium und Platin, bei denen der Einsatz in Automobil- und Medizinindustrie die Bedeutung als Schmuck- und Anlagemetall überlagert, zeigen weniger politisch-psychologisch geprägte Preise. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; 5

7 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Indizes in lokaler Währung im Jahr 2011 Stand: Geldmarkt 1-Monats-EURIBOR in % 1,35 + 0,08 % Renten Euroland JPM EUR 1-10 Aktien Deutschland DAX Aktien Europa EuroStoxx , , ,75-28,54 % -25,31 % - 13,31 % - 10,73 % -0,32 % +083% 0,83 + 2,05 % Aktien USA S&P ,56-10,18 % -7,33 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia 100,57-17,46 % -8,34 % Aktien Japan TOPIX 744,54-17,16 % - 3,38 % Währungen EUR/USD 1,35-5,92 % + 1,01 % Absolute Return HFRX Global HF Index EUR 1059,83-6,29 % - 145% 1,45-35 % - 30 % - 25 % - 20 % - 15 % - 10 % - 5 % + 0 % + 5 % + 10 % September Quelle: Bloomberg, GIS. 6

8 Wichtiger Hinweis Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen ngen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die AG für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn sie nur solche Quellen verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, S ist untersagt. AG

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