Hedgefonds im Rohstoff-Bereich: Relative Value Commodities

Größe: px
Ab Seite anzeigen:

Download "Hedgefonds im Rohstoff-Bereich: Relative Value Commodities"

Transkript

1 Claus Hilpold Hedgefonds im Rohstoff-Bereich: Relative Value Commodities Einblick in die Geheimnisse um Crack-Spreads, Spark-Spreads und Dark-Spreads 1 Einleitung Rohstoff-Indizes Marktüberblick Besonderheiten bei der Konstruktion Hedgefonds und Rohstoffe Tradingstrategien Crack-Spread Spark-Spread Dark-Spread Risiko-/Rendite-Eigenschaften Ausblick

2 Claus Hilpold 2

3 1 Einleitung In den letzten Jahren ist das Thema Rohstoffe als Anlageform zunehmend in den Blickpunkt der Investoren gerückt. Bieten doch Rohstoffe als Anlageklasse in einem Portfolio eine Möglichkeit das Portfolio zu diversifizieren und auf diese Weise das Verhältnis von Risiko und Ertrag zu optimieren. Begründet liegt dieser Umstand in der geringen Korrelation der Renditen von Rohstoffen mit anderen Anlageklassen wie festverzinslichen Wertpapieren oder Aktien. Vor dem Hintergrund niedriger Renditen an den Anleihemärkten sind Investoren eher dazu geneigt sich nach alternativen Anlageformen umzusehen. Rohstoffe bieten aus fundamentaler Überlegung die Möglichkeit, sich zum Teil gegen Inflation abzusichern. Können doch gerade steigende Preise für Rohstoffe für einen Preisanstieg der Güter verantwortlich sein. Da ein Investment in Rohstoffe keine Zinsen abwirft, setzt ein lukratives Investment in Rohstoffe einen nachhaltigen Preisanstieg voraus. Dies kann in einer steigenden Nachfrage und/oder einem begrenzten Angebot begründet sein. Tatsächlich können bei Rohstoffen für beide Seiten Argumente angeführt werden. Auf der Nachfrageseite ist als wichtiger Faktor die Wirtschaftsentwicklung in Schwellenländern wie Indien und China zu nennen. Vor wenigen Jahren noch Agrarstaaten, haben sich diese Länder zu bedeutenden, rasch wachsenden Industrienationen mit großem Rohstoffhunger gewandelt. So wird bereits heute etwa ein Viertel des weltweiten Angebots an Industriemetallen in China nachgefragt - mit steigender Tendenz. Da auch Indien und andere asiatische Staaten markant wachsen, sollte die strukturelle Nachfrage aus Asien zunächst ungebrochen bleiben. Während sich also die Nachfrage nach Rohstoffen ausweiten dürfte, kann das Angebot aus natürlichen Gründen nur beschränkt gesteigert werden 1. Verzögerte Angebotsreaktionen sind zu beobachten, wenn in die Erschließung und Förderung neuer Bergbauprojekte zu wenig investiert wurde. Erst nach dem Preisanstieg der letzten zwei Jahre haben sich beispielsweise bei Energierohstoffen und Industrie- und Edelmetallen die Finanzierungsbedingungen für Bergbauunternehmen so weit verbessert, dass vermehrt Explorationsarbeiten durchgeführt werden. Von der Definition bis zum Abbau eines Vorkommens vergehen jedoch oft mehrere Jahre. Ist der Primärmarkt im Defizit, werden die identifizierbaren Lagerbestände zur kritischen Größe 2. Angesichts der Marktaussichten und der vorteilhaften Rendite-Risiko- Eigenschaften von Rohstoff-Engagements ist davon auszugehen, dass das Angebot an diesen Instrumenten weiter ausgebaut wird und daher mehr als nur eine kurzfristige Modeerscheinung darstellt. Neben den Rohstoffen findet aber häufig auch das Thema Elektrizität in diesem Kontext Bedeutung. Ist die Gewinnung von Elektrizität doch häufig eng mit dem Einsatz von Rohstoffen (Erdgas, Öl, Kohle) verbunden. Elektrizität ist aufgrund zunehmend liberalisierter Strommärkte ein handelbares Gut, für das 1 Vgl. Fuchs/Clavien (2005), S. HF3. 2 Vgl. Mezger/Eibl (2005), S. 1 ff. 3

4 Claus Hilpold diverse Finanzinstrumente wie Forwards, Future-Kontrakte oder Optionen gehandelt werden 3. 2 Rohstoff-Indizes Analog zu Aktienindizes spiegeln Rohstoffindizes eine Buy-and-Hold Strategie, welche nach fest definierten Regeln umgesetzt wird, wider. Im Unterschied zu anderen Anlageklassen bilden diese jedoch nicht die Preise der Kassa (Spot-) Märkte ab, sondern referieren zu den entsprechenden Future-Märkten. Es gibt derzeit im wesentlichen sechs verschiedene Rohstoffindizes, welche häufig auch als Referenz für investierbare Produkte bzw. als Benchmark für Rohstofffonds Verwendung finden. Tabelle 2-1: Rohstoff-Indizes Index Goldman Sachs Commodity Index Dow Jones AIG Commodity Index Deutsche Bank Liquid Commodity Index Rogers International Commodity Index S&P Commodity Index Reuters CRB Commodity Index Kürzel GSCI DJ-AIG DBLCI RICI SPCI CRB Das geschätzte Nettoinvestitionsvolumen in Rohstoffe über die oben aufgeführten Indizes beträgt derzeit rund 70 Mrd. US-Dollar 4. Die Anlageklasse Rohstoffe wird derzeit vor allem über passive Indexprodukte oder Rohstoffkörbe abgebildet. Klar führend sind in diesem Bereich die Rohstoffindizes von Goldman Sachs und Dow Jones AIG, während die Indizes von Reuters/CRB, der Deutschen Bank und Jimmy Rogers bisher nur einen kleinen Teil des Investitionsvolumen gewinnen konnten 5. Die Kontraktwerte aller offenen Energie-Rohstoff-Futures, die im GSCI ein Gewicht von 3 In Europa existieren mit der European Energy Exchange (EEX) in Leipzig, der Energy Exchange Austria (EXAA) in Graz und weiteren Börsen in London, Amsterdam und Paris bereits eine Reihe von Energiebörsen, an welchen ein entsprechend liquider Handel in Energiekontrakten stattfindet. 4 Vgl. Weiser (2006), S Vgl. Mezger/Eibl (2005), S.3. 4

5 drei Viertel einnehmen, beliefen sich Mitte März 2005 auf einen Gesamtinvestitionswert von knapp 140 Mrd. US-Dollar. Im folgenden Abschnitt werden die wesentlichen Rohstoff-Indizes charakterisiert. 2.1 Marktüberblick Der Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) wurde 1991 ins Leben gerufen und ist wohl der am meisten beachtete Rohstoff-Index. Die Gewichtung der in ihm repräsentierten Rohstoffpreise ist an der Weltproduktion ausgerichtet. Dies bedeutet eine Gewichtung eines jeden Rohstoffes anhand des Durchschnittswertes der Produktion der vergangenen fünf Jahre. Dieses Gewichtungssystem ist ferner um den Faktor Liquidität bereinigt, um eine kosteneffiziente Investierbarkeit zu gewährleisten. Das Rebalancing erfolgt jährlich im Januar. Derzeit umfasst der Index die Preise entsprechender Future-Kontrakte von 24 Rohstoffen, sechs Energieprodukte, fünf Industriemetalle, acht landwirtschaftliche Güter, drei Fleischprodukte und zwei Edelmetalle. Auffallende Eigenschaft ist sicherlich der hohe Anteil an Energieprodukten, welche im Dezember 2005 ca. 76% der Indexgewichtung ausmachten und für einen hohen Grad der Volatilität verantwortlich zeichnen. GSCI Futures werden an der Chicago Mercantile Exchange (CME) gehandelt. 6 Tabelle 2-2: GSCI Indexzusammensetzung per 1. Dezember Energy Industrial Metals Precious 7.06 Metals 1.94 Agriculture 9.69 Livestock 5.12 Crude Oil Aluminium 2.86 Gold 1.73 Wheat 2.16 Live Cattle 2.80 Brent Crude Oil Copper 2.72 Silver 0.21 Red Wheat 0.89 Feeder Cattle 0.70 Unleaded Gas 7.47 Lead 0.28 Corn 2.02 Lean Hogs 1.62 Heating Oil 8.43 Nickel 0.57 Soybeans 1.37 GasOil 4.40 Zinc 0.63 Cotton 0.90 Natural Gas Sugar 1.56 Coffee 0.60 Cocoa 0.19 Der Dow Jones-AIG Commodity Index (DJ-AIGCI) wurde 1998 gestartet und findet überwiegend bei institutionellen Investoren Beachtung. Die Gewichtung der in ihm repräsentierten Rohstoffpreise leitet sich ab aus einer Kombination der durchschnittlichen globalen Produktion und dem durchschnittlichen Handelsvolumen in den letzten 6 Vgl. Acworth (2005), S.1 ff. 7 Quelle: Goldman Sachs (Stand: ). 5

6 Claus Hilpold fünf Jahren. Das Rebalancing erfolgt jährlich im Januar. Derzeit umfasst der Index die Preise von 19 Rohstoff Future- Kontrakten. Im Gegensatz zum GSCI wurde bei der Konstruktion des DJ-AIG explizit auf eine ausgewogenere Diversifikation Wert gelegt. Kein Rohstoff darf mehr als 15% und weniger als 2% des Index ausmachen und kein Sektor darf mehr als 33% auf sich vereinigen. Da durch diese Konstruktionsregeln Energie-Futures auf 33% begrenzt werden, zeichnet sich dieser Index auch durch eine geringere Volatilität aus, eine Eigenschaft die besonders bei institutionellen Investoren wie Pensionskassen Anklang findet. DJ-AIGCI Futures werden an der Chicago Board of Trade (CBOT) gehandelt. Der Deutsche Bank Liquid Commodity Index (DBLCI) wurde 2003 aufgelegt und besteht lediglich aus den sechs liquidesten Rohstoff-Futures mit dem Vorteil reduzierter Transaktionskosten. Eine damit einhergehende geringere Diversifikation ist sicherlich der Argumentation einer repräsentativen Benchmark abträglich und kann kaum durch eine höhere Korrelation anderer Rohstoff-Futurepreise innerhalb der jeweiligen Sektoren gänzlich aufgefangen werden. Das Rebalancing folgt ebenfalls einem eher ungewöhnlichen Muster. Der Energiesektor, im wesentlichen West Texas Intermediate (WTI) Rohöl und Heizöl werden monatlich rebalanct, während die anderen vier Rohstoff-Positionen lediglich jährlich angepasst werden. Der Rogers International Commodity Index (RICI) wurde 1998 aufgelegt und ist der breiteste und internationalste der sechs Indizes. Er besteht aus insgesamt 35 Rohstoffen und beinhaltet auch Zink, Nickel, Bauholz, Hafer, Gerste, Azuki Bohnen, Wolle, Gummi und Seide. Das Rebalancing erfolgt monatlich. Die Auswahl und Gewichtung der Indexbestandteile orientiert sich nicht an der Produktion sondern vielmehr am Verbrauch und wird überwacht von Jim Rogers, Mitgründer von Georg Soros Quantum Fonds. Seit der Indexauflegung im Jahre 1998 wurden nur zwei Veränderungen vorgenommen. Der Standard & Poor`s Commodity Index (SPCI) wurde 2001 ins Leben gerufen. Er bildet die Wertentwicklung von 17 Rohstoff Future-Kontrakten ab, welche an U.S. Börsen notiert sind. Die Gewichtung basiert auf Liquidität, gemessen an der Anzahl offener Kontrakte (Open Interest) durch gewerbliche Trader. Eher ungewöhnlich hingegen ist der Umstand, dass dieser geometrisch berechnet wird, was zu einer geringeren Volatilität gegenüber der arithmetischen Berechnungsweise seiner Schwester- Indizes führt. Dies erfolgt jedoch zu Lasten höherer Handelskosten. Der SPCI versucht eine Korrektur bei der Gewichtung derjenigen Rohstoffe vorzunehmen, welche ein Folgeprodukt anderer Rohstoffe darstellen. So wird zum Beispiel die Gewichtung von Lebendvieh reduziert, um dem Einfluss des Preises von Korn, welches zur Fütterung der Tiere als solches Vorkosten darstellt, gerecht zu werden. Der SPCI ist ferner der einzige Index, der den Rohstoff Gold mit der Begründung ausschließt, dass der größte Teil der Goldrohstoffe in Lagerbeständen gehalten und somit nicht im Konsum Verwendung findet. 6

7 Der Reuters Commodity Research Bureau Index (CRB) stellt den ältesten Rohstoff- Index dar und wurde bereits 1957 aufgelegt erfolgte die Einführung an der New York Futures Exchange, heute Teil der New York Board of Trade (NY BOT). Einst gleichgewichtet werden die Rohstoffe seit Mai 2005 in ihrer Gewichtung nach vier Gruppen unterteilt. Dabei reicht die Bandbreite von 23% für Rohöl bis 1% für Orangensaft, Nickel und Weizen. Der Index wird monatlich rebalanct, wobei die Preise auf Basis der nächstfälligen Kontrakte Anwendung finden. 2.2 Besonderheiten bei der Konstruktion Die Werte der oben genannten Rohstoff-Indizes werden nicht anhand der Preise für die einzelnen Rohstoffe an den Kassa- (Spot) Märkten ermittelt, wie dies beispielsweise bei Aktienindizes üblich ist, sondern referieren stattdessen auf die Preise für die einzelnen Future-Kontrakte am Terminmarkt. Dabei wird üblicherweise darauf verzichtet, den demnächst fälligen Future-Kontrakt zu verwenden, um hierdurch die Besonderheiten bezüglich der Fälligkeit und einer damit anstehenden Lieferung zu vermeiden. Stattdessen wird der nächstfällige Kontrakt verwendet und vor Fälligkeit einen Kontrakt weitergerollt. In der Praxis bedeutet dies, dass beispielsweise beim GSCI zwischen dem 5ten und 9ten Arbeitstag des Monats Mai der West Texas Intermediate (WTI) Rohöl Future-Kontrakt mit Fälligkeit Juni geschlossen und derjenige mit Fälligkeit Juli eröffnet wird. Zur Berechnung der Indizes werden vom Indexmanager die Transaktionen nicht wirklich getätigt sondern nur, wie oben erwähnt, preislich nachgebildet. Jedoch werden an diesen Terminen entsprechende Transaktionen von indexbasierten Produkten mit entsprechenden Auswirkungen auf Handelsumsätze, Preisschwankungen und offenen Kontrakten (Open Interest) ausgelöst. Eine weitere interessante Besonderheit liegt in der Konstruktion der Indizes. Die meisten Indizes beinhalten eine starke Gewichtung von Energieprodukten wie Rohöl oder Erdgas. Energiekontrakte befinden sich zumeist in Backwardation. Damit ist gemeint, dass der Terminpreis unter dem Spotmarktpreis notiert bzw. der später fällig werdende Kontrakt (Juli) einen geringeren Preis aufweist, als der demnächst fällig werdende (Juni-) Kontrakt. Dies hat zur Folge, dass bei unverändertem Kassa-Preis mit kürzer werdender Restlaufzeit der Preis des Future-Kontraktes kontinuierlich steigt. Die klassische Erklärung stammt von dem berühmten englischen Nationalökonomen John Maynard Keynes 8. Demnach streben die Rohstoffproduzenten danach, Preisrisiken durch Terminverkäufe abzusichern. Investoren sind dann bereit, in den Markt einzutreten, wenn sie für ihre Risikoübernahme durch einen tieferen Einstandspreis an den Terminmärkten entlohnt werden. Halten sie die Kontrakte bis zur Fälligkeit, haben sie bei unveränderten Kassapreisen die Backwardation für sich 8 Vgl. Gorton/Rouwenhorst (2005), S..4 ff. 7

8 Claus Hilpold eingenommen, was in die Literatur als ʺNormal Backwardationʺ bezeichnet wird. Eine weitere Erklärung für Backwardation ist die Erwartung vieler Marktteilnehmer, dass die Preise am Kassamarkt überhöht sind und deswegen zurückkommen müssten. Sind diese Erwartungen rational, können Investoren an den Rohstoffterminmärkten keine Rendite erzielen, da die Roll-Erträge durch den erwarteten Rückgang der Kassapreise aufgezehrt werden. Backwardation kann aber auch von einer unerwarteten Verknappung des Rohstoffangebots auf Grund exogener Ereignisse (Streik, politische Unruhen, Naturkatastrophen etc.) ausgehen. Sind diese Versorgungsengpässe vorübergehender Natur, beruhigen sich die Kassapreise schnell wieder. Profitabel wird es für Investoren, wenn eine wachsende Nachfrage über einen längeren Zeitraum nicht durch eine entsprechende Ausweitung des Angebots befriedigt werden kann 9. Als Contango bezeichnet man das umgekehrte Preisverhaltensmuster. 3 Hedgefonds und Rohstoffe Der Einstieg in die Anlageklasse Rohstoffe erfolgt vor allem über passive oder strukturierte Indexprodukte. Im Unterschied zu Aktien dominieren bei Rohstoffen passive Anlageformen mit einem Anteil von über 90% des gesamten Investitionsvolumens. Damit existiert für aktive Rohstoffmanager genügend Spielraum, um nachhaltig Alpha generieren zu können. Die besten Aussichten auf Erfolg haben Manager, die keinen Restriktionen bei ihren Investitionsrichtlinien unterliegen und sich somit bei der Umsetzung ihrer Handelsstrategien einzig am Marktpreis und der Eignung der jeweiligen Finanzinstrumente ausrichten. Spot-Markt-Transaktionen, Future- oder Optionskontrakte, SWAPS, Forwards oder Kontrakte auf Differenzausgleich sind neben Leverage und Short-Positionen nur ein Ausschnitt möglicher Finanzoperationen um entsprechende Handelspositionen aufzubauen und damit Handelsstrategien umzusetzen. Der Hedgefonds-Markt in rohstoffbezogenen Relative Value Strategien ist noch relativ jung und hat erst in jüngster Vergangenheit durch die zunehmende Liquidität und Markttiefe an Momentum gewonnen. Das Energy Hedge Fund Center (EFHC), eine internetbasierte Informationsplattform und Datenbank, zählt per 07. Dezember 2005 insgesamt 450 Hedgefonds mit energie- und umweltbezogenen Strategien in ihrer Datenbank. 9 Vgl. Mezger/Eibl (2005), S.4. 8

9 4 Tradingstrategien Für gewöhnlich ist es Ziel der verschiedenen Tradingstrategien im Bereich Relative Value Commodities von Preisbewegungen zwischen miteinander korrelierten Produkten, Rohstoffen, Märkten und Kontraktlaufzeiten Nutzen zu ziehen. Dabei kann der Aufbau entsprechender Handelspositionen einem fundamentalen oder einem systematischen Ansatz folgen. Der Fundamentalansatz basiert auf dem Fachwissen des Managers. Dieser muss spezifische Märkte genau kennen, Entwicklungen sowohl im Mikro- als auch im Makrobereich fortwährend analysieren und entsprechende Folgerungen ziehen. Der systematische Ansatz basiert auf regelmäßig beobachtbaren kurz-, aber auch längerfristigen Markttrends. Die Manager setzen auf Rechenmodelle, denen historische Zahlenreihen und gehandeltes Volumen zu Grunde liegen. Zu den Relativ Value Strategien gehören Inter-Commodity-, Intra-Commodity- und Market-Maker- Konzepte. Der Inter-Commodity-Ansatz nutzt Preisdifferenzen unterschiedlicher Rohstoffe zueinander, die durch kurzfristige Schwankungen des Angebots oder der Nachfrage entstehen können. Die Intra-Commodity-Manager bauen Positionen in Optionen, Forward und Future-Kontrakten innerhalb des gleichen Rohstoffes in unterschiedlichen Laufzeiten auf, um von Veränderungen der Preisstrukturkurve zu profitieren, allerdings wiederum nicht was ihre absolute, sondern was ihre relative Entwicklung angeht 10. Die Market-maker-Substrategie besteht darin, dem Markt Liquidität zu verschaffen, indem fortwährend Preise zur Verfügung gestellt werden. Der Gewinn entsteht aus der Differenz zwischen dem Brief- und dem Geldkurs. Intra-Commodity Positionen beinhalten: Regionale Spreads; der Handel in hoch korrelierten und physikalisch verbundenen regionalen Strommärkten. Day Ahead (Folgetag) vs. Real-Time; der Vergleich von Day-Ahead Future-Preisen an regionalen Elektrizitäts-Märkten versus antizipierten Real-Time Closing Preisen. Erdgas Time Spreads; Handel in Kalenderspreads beispielsweise Sommer- versus Wintermonate. Regionale Erdgas Spreads; der Handel in spezifischen Erdgas Regionen (bsp. Chicago) versus Henry Hub. Optionsvolatilität Spreads; Delta Neutral Trades. Rohöl und raffinerierte Produkte Time Spreads; dies beinhaltet Trades entlang der Forward Kurve und ist vor dem Hintergrund temporärer Verwerfungen interessant. Üblicherweise ist der Erdgas- und Rohöl-Markt während des Sommers auf- 10 Vgl. Fuchs/Clavien (2005), S. HF3. 9

10 Claus Hilpold grund des Mangels an Nachfrage in Contango. Dieses Jahr war die Sommerzeit jedoch charakterisiert durch Backwardation verbunden mit einer hohen Volatilität. Inter-Commodity Positionen beinhalten: Elektrizität versus Wetter. Heat-Rates; der Handel in normalerweise hoch korrelierten Elektrizitätsmärkten versus Erdgas in Regionen mit einem hohen Prozentsatz von Erdgas Energieproduktion. Crack-Spreads; der Handel der Korrelation zwischen Rohöl, Heizöl und Benzin. Diese Spreads sind ebenfalls zeitweise durch eine Abweichung von ihrem normalen historischen Preismuster gezeichnet. Spark-Spreads; Elektrizität versus Erdgas. Frac-Spreads; Erdgas versus Propane. Erdgas versus Wetter; diese Strategie schaut auf Fehlpreisungen von Wetter-Risiko versus Energiepreise. Während das Wetter den dominanten Einflussfaktor auf die kurzfristige Entwicklung der Preise in Energie-Kontrakten darstellt, so gibt es zeitweise Gelegenheiten wenn der Wettermarkt eine Fehlbewertung relativ zu E- nergiepreisen aufweist. Energie Securities: Long / Short Aktien von energiebezogenen Unternehmen. 4.1 Crack-Spread Eine Ölraffinerie ist, wie alle Unternehmen der produzierenden Industrie, bezüglich ihrer Rentabilität der Preisfluktuation an zwei Märkten ausgesetzt. Dem Markt für das Rohmaterial (Rohöl) als Inputfaktor und dem Preis an den Absatzmärkten für die verarbeiteten Produkte wie Heizöl, Diesel und Benzin. Die Preise an beiden Märkten können unabhängig voneinander preisbeeinflussenden Faktoren ausgesetzt sein wie beispielsweise Veränderungen im Angebot, der Nachfrage, der Effizienz, die ihre Ursache in wetterbedingten Einflüssen, regulatorischen Aspekten oder sonstigen Beweggründen finden können. Unabhängig von ihrer Ursache gefährden diese die ökonomische Existenz, wenn beispielweise der Preis für den Inputfaktor (Rohöl) steigt, wohingegen der Preis für den Outputfaktor (Heizöl, Benzin) unverändert bleibt oder gar fällt. Dies führt zur Reduktion der Marge zwischen den beiden Produkten, dem Crack- Spread 11. Um sich gegen dieses Risiko abzusichern, ist es bereits seit Jahrzehnten möglich, an der New York Mercantile Exchange (NYMEX) mittels Finanzterminkontrakten 11 Vgl. Blatter (2005), S

11 (Futures) auf Rohöl, Erdgas und Benzin entsprechende Hedging-Strategien aufzubauen. Entsprechend existieren sogar Finanzprodukte, die als kombinierte Handelspositionen den gleichzeitigen Kauf- und Verkauf entsprechender Future-Kontrakte als eine einzige Handelsposition abrechnen. Der Benzinoutput entspricht ungefähr dem doppelten des destillierten Rohöls, der Mischung die Heizöl und Diesel ergibt, Produkte die chemisch nahezu identisch sind. Dieses Ratio findet seinen Niederschlag in einem von vielen Marktteilnehmern beachteten 3:2:1 Crack-Spread 3 Rohöl-Future- Kontrakte vs. 2 Benzin-Future-Kontrakte vs. 1 Heizöl-Future-Kontrakt. Der 3:2:1 Crack-Spread die theoretische Raffinerie-Marge wird ausgedrückt in US-Dollar je Barrel. Da Rohöl in US-Dollar je Barrel, die nachgelagerten Produkte jedoch in Cents je Gallone berechnet werden, muss zuerst eine Umrechnung erfolgen, um die Werte von Benzin und Heizöl zu addieren und im Verhältnis zum Rohöl auszudrücken 12. Nachfolgende Tabelle verdeutlicht die Berechnung des 3:2:1 Crack-Spread. Tabelle 4-1: Ermittlung des 3:2:1 Crack-Spread Annahmen Preis pro Gallone Benzin $ 0,575 Preis pro Gallone Heizöl $ 0,545 Preis pro Barrel Rohöl $ 18,50 Berechnungen Benzin $ 0,5750 x = $ 24,15 pro Barrel x 2 Barrel $ 48,30 Heizöl $ 0,5450 x 42 = $ 23,89 pro Barrel x 1 Barrel $ 23,89 Summe $ 71,19 Rohöl $ 18,50 x 1 = $ 18,50 pro Barrel x 3 Barrel $ 55,50 Bruttomarge ($ 71,19 - $ 55,50) $ 15,69 3:2:1 Crack-Spread entspricht $ 15,69 / 3 Barrel $ 5,23 pro Barrel Die nachfolgende Grafik zeigt die Entwicklung des 3:2:1 Crack-Spreads über den Zeitraum der letzten 10-Jahre. Wenn der Betreiber einer Öl-Raffinerie, der Hedger, steigende Rohölpreise und gleichbleibende Preise für raffinerierte Produkte erwartet einen fallenden Crack-Spread so würde er den Crack-Spread verkaufen, d.h. Rohöl- Future-Kontrake kaufen und Benzin- sowie Heizöl-Future-Kontrakte verkaufen. 12 Vgl. New York Mercantile Exchange (2000), S. 2 ff. 13 Ein Barrel entspricht 42 Gallonen. 11

12 Claus Hilpold Abbildung 4-1: 3:2:1 Crack-Spread im Zeitraum 31.März November Cents je Gallone Heating Oil Gasoline NY Unleaded Crude Oil 321 Crack Spread US-Dollar je Barrel Oct-95 Feb-96 Jun-96 Oct-96 Feb-97 Jun-97 Oct-97 Feb-98 Jun-98 Oct-98 Feb-99 Jun-99 Oct-99 Feb-00 Jun-00 Oct-00 Feb-01 Jun-01 Oct-01 Feb-02 Jun-02 Oct-02 Feb-03 Jun-03 Oct-03 Feb-04 Jun-04 Oct-04 Feb-05 Jun-05 Oct-05 0 Während für den Betreiber einer Öl-Raffinerie, einem nicht handelsorientierten Marktteilnehmer, die Beweggründe für den Aufbau entsprechender Handelspositionen in Crack-Spreads vornehmlich in der Absicherung der entsprechenden Produktionsmarge liegen, existieren für die in diesem Segment engagierten Hedgefonds (Spekulanten) andere Beweggründe. Diese können unterschiedlicher Natur sein, haben aber immer die Erzielung eines Alphas zum Ziel, d.h. jenen Teil der Rendite, der nicht durch die Marktrendite, dem Beta, bestimmt ist. Unvollkommenheiten und Informationsasymmetrien, sowie entsprechende langjährige Erfahrung der Hedgefonds-Manager mit diesen Marktbedingungen bieten die Basis hierfür. Wetterbedingte Ereignisse wie beispielsweise die Hurrikan-Saison 2005 können ebenso wie terroristische Aktivitäten die relative Entwicklung der Preise dieser Rohstoffe und damit den Crack-Spread beeinflussen. So gibt es Hedgefonds-Manager, die mittels Modellen das Wetter und den Einfluss des Wetters auf diesen Crack-Spread bestimmen bzw. versuchen, entsprechende Preisverhaltensmuster im Zeitverlauf zu identifizieren. Wie im Kapitel über Rohstoffindizes angedeutet, ist ein nicht unwesentlicher Teil der in die Anlageklasse Rohstoffe allozierten Gelder über entsprechende indexgekoppelte Produkte investiert. Die Eigenheiten, welche mit deren Konstruktion einhergehen, sind geradezu der Inbegriff eine Marktunvollkommenheit, die im Verlaufe der Zeit zu einem Muster in der Preisbildung führt, das gewissermaßen systematische Opportunitäten bietet. Zu erwähnen sind hierbei stellvertretend zwei Merkmale beim GSCI: 12

13 Das Rollen der Future-Kontrakte um den 5ten bis 9ten Kalendertag eines jeden Monats. Die doch eher statische Gewichtung der vertretenen Indexkomponenten, 27,3% Rohöl und 8,4% Heizöl. 4.2 Spark-Spread Ähnlich wie bei Crack-Spreads geht es auch bei Spark-Spreads um die relative Preisbeziehung von zwei Rohstoffen zueinander. In diesem Falle beschreibt der Terminus die Preisbeziehung von Elektrizität als Endprodukt und Erdgas als Inputfaktor zur Gewinnung von Elektrizität. Vornehmlich im Nord- und Südwesten der U.S.A. sowie in Texas, wo ein Grossteil der Elektrizität mit Hilfe von Erdgasverbrennung produziert wird, ist eine Korrelation der Renditen der beiden Produkte gegeben. In anderen Regionen, in welchen vornehmlich Kohle, Öl oder nukleare Brennstoffe zur Gewinnung von Elektrizität verwendet werden, ist die Korrelation der Renditen von Erdgas und Elektrizität hingegen weniger signifikant. Der Spark-Spread wird in Dollar je Megawatt-Stunde ($/Mwh) zum Ausdruck gebracht und ist die Differenz zwischen dem Preis von Elektrizität je Megawatt-Stunde und dem Preis für den Brennstoff, welcher zur Herstellung eben dieser Energiemenge benötigt wird. Da Erdgas in British Thermal Unit (Btu) gehandelt wird ist es erforderlich, diese Mengenangabe unter zur Hilfenahme eines Konversionsfaktor umzurechnen. Zur Errechnung dieses Konversionsfaktors wird die Heizrate der jeweiligen Elektrizitätsgewinnungsanlage benötigt. Angenommen ein Betreiber einer Elektrizitätsgewinnungsanlage weiß, dass seine Anlage mit einer Effizienzrate von Btu je Kilowatt-Stunde arbeitet und die Kosten für Erdgas $ 1,45/mmBtu betragen, so ergibt sich hieraus die folgende Heizkostenrate: Btu mmBtu $1,45 x = x = $14,50 / Mwh 1Kwh Mwh mmbtu Die Berechnung des Spark-Spreads berücksichtigt ferner den Marktpreis für Elektrizität und somit Angebot- und Nachfragebedingungen, als auch die Frage der Effizienz. Das nachfolgende Beispiel einer Spark-Spread Berechnung zeigt deren Elemente auf Basis von Erdgas im Südosten der U.S.A. 13

14 Claus Hilpold Tabelle 4-2: Ermittlung der Stromgenerierungskosten 14 Netznutzungsentgelt je Megawatt-Stunde $ 2,50 Einspeisungskosten ins Netz $ 1,50 Summe Netznutzungsentgelt und Einspeisungskosten je Mwh $ 4,00 Erdgas Preis (Henry Hub) per mmbtu $ 1,45 Erdgas Transportkosten per mmbtu $ 0,18 Summe Preis pro mmbtu $ 1,63 Heizrate: Btu/Kwh ($ 1,45 + $ 0,18) x 10 $ 16,30 Gesamtkosten Elektrizität pro Mwh $ 4 + $ 16,30 $ 20,30 Nachdem auf diese Weise der Kostenfaktor ermittelt wurde, kann der Spark-Spread als Differenz zum Marktpreis ermittelt werden. Tabelle 4-3: Ermittlung des Spark-Spreads Marktpreis für Elektrizität (Beispiel) Generationskosten je Megawatt-Stunde Spark-Spread $ 20,30 / Mwh - $ 16,30 / Mwh $ 4,00 / Mwh Der Spark-Spread kann analog dem Crack-Spread durch den zeitgleichen Kauf von Elektrizitäts-Future-Kontrakten und dem Verkauf von Erdgas Future-Kontrakten synthetisch aufgebaut werden. Diente er Anfangs den Stromerzeugern zu Absicherungszwecken, ist er zwischenzeitlich auch Bestandteil einer Vielzahl von Handelsstrategien entsprechend spezialisierter Hedgefonds geworden. Dabei wird das Ziel verfolgt, die preisbeeinflussenden Faktoren entsprechend richtig abschätzen zu können, um bei diesem Inter-Commodity Energy Spread von der relativen Preisveränderung zwischen Erdgas und Elektrizität profitieren zu können. 14 Vgl. New York Mercantile Exchange (2000), S. 18 ff.. 14

15 4.3 Dark-Spread Der Dark-Spread ist im Grunde betrachtet der Spark-Spread für Kohle. Jedoch sind bei den zu ermittelnden Kosten wesentlich mehr Faktoren zu berücksichtigen. So ist der Dark-Spread deutlich mehr durch den Stickstoffdioxid Ausstoß beeinflusst. Lässt man die Kosten für den Schadstoffausstoß außen vor, wäre der Dark-Spread wesentlich günstiger als der Spark-Spread. Wenngleich es aktuell nur wenige Hedgefonds gibt, bei deren angewandten Handelsstrategien der Dark-Spread Verwendung findet, so ist doch davon auszugehen, dass sich dies durch die Einführung des Handels von Emissionszertifikaten ändert. Wird hierdurch doch eine weitere preisbeeinflussende Komponente handelbar und darauf aufbauende Relative Value Strategien noch interessanter. Inter-Commodity-Strategien, welche den Dreieckszusammenhang zwischen den Input-Rohstoffen Kohle, Öl oder Erdgas, dem Endprodukt Elektrizität und dem an Bedeutung zunehmenden Faktor Umwelt abbilden, dürften die Folge sein. 5 Risiko-/Rendite-Eigenschaften Für die Betrachtung der Risiko-/Rendite-Eigenschaften dieser speziellen Hedgefonds- Strategie fehlen leider entsprechende Subindizes namhafter Indexprovider, handelt es sich bei diesem Segment noch um einen überwiegend jungen Bereich. Ferner ist es äußerst schwierig, reale Leistungsnachweise (Track-Records) dieser teils sehr öffentlichkeitsscheuen Anlagevehikel zu erhalten. Aus diesem Grunde wurde für die weitere Risiko-/Renditebetrachtung ein eigener Index entwickelt 15. Konstruktionsmerkmale dieses Relative Value Commodities Index sind in nachfolgender Tabelle aufgeführt. 15 Der Index bildet die Wertentwicklung von zwanzig Hedgefonds ab, die zum Zeitpunkt der Indexberechnung ( ) der Kategorie Relative Value (RV) Commodities zuzuordnen sind. RV Commodities ist dabei enger definiert, so dass weder Commodity Trading Advisors (CTAs) d.h. Trendfolgemodelle Berücksichtigung finden noch Manager vertreten sind, welche der Strategie Global Macro angehören und neben Rohstoff Investments auch in anderen Anlageklassen investiert sein können. Desweiteren sind keine Manager vertreten, deren Strategie den Handel mit Aktien von Rohstoffunternehmen beinhaltet (Long Short Equity Sector Commodity). Aufgrund vertraglicher Verpflichtungen ist es weder möglich Details über die Indexmitglieder noch deren Namen zu veröffentlichen. 15

16 Claus Hilpold Tabelle 5-1: Merkmale Indexkonstruktion Gewichtung Rebalancing Berechnungsgrundlage Gleichgewichtet (equal weighted) Monatlich Nettoinventarwerte der Single Hedgefonds Anzahl Indexmitglieder 20 per per Zeitraum Tracking Error (5 Jahre) Keine Kosten auf Indexebene In nachfolgender Tabelle finden sich einige statistische Kennzahlen, die einen ersten Eindruck über die Risiko-/Rendite-Eigenschaften dieser Hedgefonds-Strategie vermitteln sollen. Zum Vergleich finden sich die entsprechenden Daten für den Aktienmarkt gemessen am MSCI Welt Aktienindex, sowie zum Rohstoffmarkt, gemessen am GSCI. Tabelle 5-2: Statistische Kennzahlen 1 RV Commodity Index MSCI $ World Index Goldman Sachs Commodity Index Period ( ) Average Return Annualized 26.10% -1.27% 11.96% Standard Deviation Annualized 8.51% 14.80% 21.97% % Positive Months 81.67% 56.67% 58.33% Sharpe Ratio (1.0%) Annualized Omega (1.0%) Best Month 10.43% 8.64% 15.71% Worst Month -2.51% % % Maximum Drawdown -4.62% % % Auffällig wird bei der Betrachtung dieser Kennzahlen, dass der RV Commodities Index im Vergleich zu den Vertretern des globalen Aktienmarktes und eines Long- 16

17 Only Rohstoffindexes über die vergangenen 5-Jahre folgende Eigenschaften aufweist 16 : Höhere annualisierte Rendite Geringere annualisierte Standardabweichung (Volatilität) Höherer Anteil positiver Monate Deutlich geringeres Verlustrisiko (Worst Month und Max. Drawdown) Auch die Korrelationsmatrix, die zur Bewertung des Diversifikationsnutzens dieser Strategie im Rahmen der Markowitz Portfoliotheorie an Bedeutung gewinnt, bescheinigt der RV Commodities Strategie diversifizierende Eigenschaften, da deren Korrelation über den angegebenen Zeitraum mit 0,16 zum Aktienmarkt und 0,17 zum Rohstoffmarkt sehr gering ist. Tabelle 5-3: Korrelationsmatrix Correlation Structure RV Commodity Index MSCI $ World Index Goldman Sachs Commodity Index RV Commodity Index MSCI $ World Index Goldman Sachs Commodity Index Hedgefondsrenditen weisen insbesondere in Relative Value Strategien aufgrund der oftmals zum Einsatz kommenden Handelspositionen/Finanzinstrumente mit einem asymmetrischen Auszahlungsprofil ein nicht normales Verteilungsprofil auf. Dies macht es erforderlich, weitere statistische Kennzahlen zur Einschätzung des Risiko- /Ertragsmusters der Renditen zu betrachten. Tabelle 5-4: Statistische Kennzahlen 2 RV Commodity Index MSCI $ World Index Goldman Sachs Commodity Index Downside Correlation Upside Correlation Skewness Excess Kurtosis Zu dieser Erkenntnis kommt auch Akey (2005), S

18 Claus Hilpold Bei der Betrachtung des dritten Momentums der Verteilung, der Schiefe (Skewness) wird deutlich, dass die RV Commodities Strategie im Unterschied zu den Repräsentanten der anderen beiden Anlageklassen über eine positive, d.h. eine linksschiefe Verteilung verfügt. Dies stellt für einen Investor ein positives Element dar, bedeutet es doch, dass sich im Vergleich zu einer Normalverteilung mehr monatliche Performanceausreisser auf der rechten Seite der Verteilung, dass heißt über dem Mittelwert befinden. Das vierte Momentum, die höhere Wölbung (Excess Kurtosis von 2,31), die im Falle einer Normalverteilung eigentlich Null betragen müsste besagt, dass mehr monatliche Renditen in den äußeren Randbereichen (vorwiegend dem positiven Bereich siehe positive Skewness) existieren. Die nachfolgende Abbildung verdeutlicht dies nochmals grafisch. Auch die Downside- und Upside Korrelation weist der RV Commodities Strategie positive Eigenschaften zu. In Phasen fallender Aktienmärkte ist die Korrelation negativ (-0,05), wohingegen in Phasen steigender Aktienmärkte eine leicht positive Korrelation (0,28) existiert. Abbildung 5-1: Verteilung der monatlichen Renditen des RV Commodities Index Frequency Return Range (%) Die Drawdown Distribution der Strategie RV Commodities bietet eine weitere Möglichkeit das Verlustrisiko für einen Investor abzuschätzen. So betrug die größte Verlustphase im beobachteten Zeitraum 4,62%, welcher über drei Monate aufgebaut wurde und bereits nach weiteren drei Monaten vollkommen ausgeglichen werden konnte. 18

19 Tabelle 5-5: Drawdown Distribution Drawdown Size Duration Recovery [%] [Months] [Months] % % % % % % 1 1 Eine Regressionsanalyse zum GSCI bescheinigt der Strategie entsprechendes Alphapotenzial, ohne sich hierbei eines relevanten Marktbetas zu bedienen. Analog sind die Erkenntnisse bei einer Regressionsanalyse im Vergleich zum Aktienmarkt. Tabelle 5-6: Regressionsanalyse zum GSCI 25% 15% 5% -5% -15% -25% -25% -15% -5% 5% 15% 25% Alpha: 1.91% Beta: 0.06 (not relevant) t observed / t critical 1.29 < 2 R: 0.17 R 2 : 0.03 Eine letzte Betrachtung der Verteilung der monatlichen Renditen im Vergleich zum Aktienmarkt stellt die Downside/Upside Distribution dar. Diese sortiert die monatlichen Renditen des Aktienmarktes vom schlechtesten monatlichen Wert zum Besten aufsteigend und stellt diesem den Wert gegenüber, den der RV Commodities Index im entsprechenden Monat erzielt hat. 19

20 Claus Hilpold Abbildung 5-2: Downside/Upside Distribution zum MSCI World Aktien Index 15% 10 % 5% 0% -5% -10% RV Commodity Index MSCI $ World Index -15% Während sich die Indexrenditen des RV Commodities Index in negativen Aktienmonaten nahezu vollständig abkoppeln konnten, gelang es in positiven Monaten des Aktienmarktes ebenfalls, überwiegend positive Renditen zu generieren. 6 Ausblick Dem Thema Rohstoffe als Anlagethema wird zweifelsohne bei zukünftigen Anlageentscheidungen eine wachsende Bedeutung zukommen. Steigende Preise bei und ein begrenztes Angebot in Rohstoffen auf der einen, Diversifikations- sowie inflationshedge Überlegungen auf der anderen Seite, bieten vornehmlich die Erklärung hierfür. Anlageprodukte der jetzigen Generation stellen hierbei vornehmlich indexorientierte Lösungen dar und gehen schlussendlich mit einem höheren Verlustrisiko einher. Analog der Entwicklung in anderen Anlageklassen dürfte die Entwicklung jedoch zukünftig in die Richtung von Anlageideen und Anlagestrategien gehen, bei denen relative Preiszusammenhänge innerhalb von Rohstoffen (Intra-Commodity) oder aber zwischen fundamental oder statistisch verbundenen Rohstoffen (Inter-Commodity) die Basis bilden. Anhand verschiedener bereits heute bestehender Preisbeziehungen wurden einzelne, den RV Commodities Stratgegien zugrundeliegenden Handelsüberlegungen aufgezeigt. Hierbei lässt die Dominanz passiver Investments in Rohstoffe und die mit der jeweiligen Indexkonstruktion einhergehenden Besonderheiten eine Marktunvollkommenheit oftmals erst entstehen und bietet auf diese Weise für den wirklichen Alpha-Jäger das ideale Jagdrevier Reich an Opportunitäten. In einer Risiko- /Renditeanalyse anhand verschiedener Kennzahlen, die auch den Umstand des Umgangs mit nicht-normalverteilten Renditen ins Kalkül zieht, wird die Attraktivität nicht nur unter Rendite, sondern gerade unter Risikogesichtspunkten deutlich. Mit einem weltweiten liquiden Börsenhandel von Emissionszertifikaten, legitimiert durch das Kyoto-Protokol, werden diese Strategien um eine weitere Facette bereichert. 20

ROHSTOFFE für Ihr Portfolio

ROHSTOFFE für Ihr Portfolio ROHSTOFFE für Ihr Portfolio September 2009 Rohstoffe für Ihr Portfolio Rohstoffe ideale Beimischung für ein diversifiziertes Portfolio Bedeutung von Rohstoffen für Investoren Die Portfoliotheorie ist die

Mehr

Verlag Schweizer Personalvorsorge. Demografie und Anlagestrategie

Verlag Schweizer Personalvorsorge. Demografie und Anlagestrategie Verlag Schweizer Personalvorsorge Demografie und Anlagestrategie Werner Strebel, Partner www.ppcmetrics.ch - 1 - Inhalt Asset Meltdown Volkswirtschaftliche Überlegungen zur Überalterung Demografie und

Mehr

SPÄNGLER IQAM COMMODITY INDEX. Handbuch

SPÄNGLER IQAM COMMODITY INDEX. Handbuch SPÄNGLER IQAM COMMODITY INDEX Handbuch Februar 2014 1. INVESTMENT PHILOSOPHIE DES SPÄNGLER IQAM COMMODITY INDEX Die Investment Philosophie des Index basiert auf wissenschaftlichen Erkenntnissen, aufgrund

Mehr

Rohstoffe. Besonderheiten & Investitionsmöglichkeiten. Peter Bösenberg Société Générale

Rohstoffe. Besonderheiten & Investitionsmöglichkeiten. Peter Bösenberg Société Générale Rohstoffe Besonderheiten & Investitionsmöglichkeiten Peter Bösenberg Société Générale Rohstoffe - Besonderheiten FTD (03.06.07) Das Metall ist teuer wie nie Denn der kleine Papagei ist ein Grund, warum

Mehr

Rohstoffe. Besonderheiten & Investitionsmöglichkeiten. Andreas Kotula

Rohstoffe. Besonderheiten & Investitionsmöglichkeiten. Andreas Kotula Rohstoffe Besonderheiten & Investitionsmöglichkeiten Andreas Kotula Agenda < Rohstoffmärkte und ihre Besonderheiten < Handelswährung < Rohstoffbörsen < Forward-Kurven < Rollvorgang < Investitionsmöglichkeiten

Mehr

Merrill Lynch Commodity Index Extra Fonds ETF AUF MERRILL LYNCH ROHSTOFFINDEX

Merrill Lynch Commodity Index Extra Fonds ETF AUF MERRILL LYNCH ROHSTOFFINDEX ETF AUF MERRILL LYNCH ROHSTOFFINDEX 1 Merrill Lynch Commodity Europe 1 Index Fund Extra Fonds (UCITS III Commodity ETF) 2 ETF auf Merrill Lynch Rohstoffindex Der Merrill Lynch Commodity Index Extra Fonds

Mehr

Krisensicher in Rohstoffe investieren

Krisensicher in Rohstoffe investieren Krisensicher in Rohstoffe investieren Private Banking Kongress München 2013 Wolfgang Schrage Fonds in Feinarbeit. Seite 1 Krisensicher in Rohstoffe investieren Warum? Ertragsstark Niedrig korreliert mit

Mehr

Heinrich Eibl. ETFs EXCHANGE TRADED FUNDS. FinanzBuch Verlag

Heinrich Eibl. ETFs EXCHANGE TRADED FUNDS. FinanzBuch Verlag Heinrich Eibl ETFs EXCHANGE TRADED FUNDS FinanzBuch Verlag 1 Was Sie über ETFs wissen sollten 1.1 Was genau sind ETFs? Die wortwörtliche Übersetzung des Begriffs Exchange Traded Funds heißt»börslich gehandelte

Mehr

Xetra. The market. Die führende Handelsplattform. Einfach in Rohstoffe, Volatilitäten oder Währungen investieren

Xetra. The market. Die führende Handelsplattform. Einfach in Rohstoffe, Volatilitäten oder Währungen investieren Xetra. The market. Die führende Handelsplattform für ETCs & ETNs Einfach in Rohstoffe, Volatilitäten oder Währungen investieren 2 3 Mit Rohstoffen lässt sich das Risiko eines Portfolios senken oder die

Mehr

Internationale Rohstoffmärkte:

Internationale Rohstoffmärkte: Internationale Rohstoffmärkte: Überblick und Konstruktion der wichtigsten Indizes Seminararbeit SoSe 14: F1_Finanzwirtschaft und Gesamtmärkte Datum: 19.05.2014 Maximilian Körner (Matrikelnummer: 40662)

Mehr

TraderWissen Compact. Spread Trading. Mike C. Kock 2009

TraderWissen Compact. Spread Trading. Mike C. Kock 2009 TraderWissen Compact Spread Trading by Mike C. Kock 2009 Gesunder Menschenverstand: eigentlich nur eine Anhäufung von Vorurteilen, die man bis zum 18. Lebensjahr erworben hat. Albert Einstein Index 1 Grundlagen...3

Mehr

DAXplus Covered Call Der Covered Call-Strategieindex

DAXplus Covered Call Der Covered Call-Strategieindex DAXplus Covered Call Der Covered Call-Strategieindex Investment mit Puffer In Zeiten, in denen Gewinne aus reinen Aktienportfolios unsicher sind, bevorzugen Anleger Produkte mit einer höheren Rendite bei

Mehr

Commitments of Traders

Commitments of Traders Commitments of Traders Profitable Insider-Strategien FLOYD UPPERMAN Aus dem Amerikanischen von Gaby Boutand FinanzBuch Verlag KAPITEL 1 Das Engagement der Trader: Der COT-Bericht Heutzutage haben Futures-Trader

Mehr

ComStage ETF Basket Tracker Zertifikat

ComStage ETF Basket Tracker Zertifikat ComStage ETF Basket Tracker Zertifikat Erläuterung und Konzept von Dekan am Robert Kennedy College (ein gemeinschaftliches Zentrum der University of Wales) Das ComStage ETF Basket Zertifikat kombiniert

Mehr

Short-ETFs - Funktion und Einsatz im Portfolio

Short-ETFs - Funktion und Einsatz im Portfolio Short-ETFs - Funktion und Einsatz im Portfolio * München im Februar 2012 * Ausgezeichnet wurde der AVANA IndexTrend Europa Control für die beste Performance (1 Jahr) in seiner Anlageklasse Einsatzmöglichkeiten

Mehr

Die strukturierten Fonds von Merrill Lynch FONDS ML ROHSTOFF GARANT FONDS

Die strukturierten Fonds von Merrill Lynch FONDS ML ROHSTOFF GARANT FONDS Die strukturierten Fonds von Merrill Lynch FONDS ML ROHSTOFF GARANT FONDS ML ROHSTOFF GARANT FONDS AUSGANGSLAGE Investoren suchen vermehrt nach Wegen, um weiterhin an steigenden Märkten zu partizipieren,

Mehr

Hedgefond Replikation: Eine empirische Analyse verteilungsbasierter Ansätze

Hedgefond Replikation: Eine empirische Analyse verteilungsbasierter Ansätze Alternative Investments 12 Hedgefond Replikation: Eine empirische Analyse verteilungsbasierter Ansätze Bearbeitet von Corinna Frädrich 1. Auflage 2015. Taschenbuch. 76 S. Paperback ISBN 978 3 95934 654

Mehr

Optimierte Rohstoffinvestments. Dirk Heß Citigroup Global Markets Deutschland AG Frankfurter Investmenttag, 01.06.2011

Optimierte Rohstoffinvestments. Dirk Heß Citigroup Global Markets Deutschland AG Frankfurter Investmenttag, 01.06.2011 Optimierte Rohstoffinvestments Dirk Heß Citigroup Global Markets Deutschland AG Frankfurter Investmenttag, 01.06.2011 Inhalt Rohstoffe als Assetklasse 2 Investitionsmöglichkeiten in Rohstoffe 7 Einbeziehung

Mehr

Professionell handeln mit. CFDs. Instrumente und Strategien für das Trading

Professionell handeln mit. CFDs. Instrumente und Strategien für das Trading Professionell handeln mit CFDs Instrumente und Strategien für das Trading Grundlagen und Allgemeines zu CFDs Der CFD-Handel im Überblick CFDs (Contracts for Difference) sind mittlerweile aus der Börsenwelt

Mehr

Hinweise für den Referenten:

Hinweise für den Referenten: 1 Namensgebend für die Absolute-Return-Fonds ist der absolute Wertzuwachs, den diese Fonds möglichst unabhängig von den allgemeinen Marktrahmenbedingungen anstreben. Damit grenzen sich Absolute-Return-Fonds

Mehr

Managed Futures ( CTAs ) 18.1.2005

Managed Futures ( CTAs ) 18.1.2005 Managed Futures ( CTAs ) 18.1.2005 Dr. Christoph Wiesmayr 0 Historie Einer der frühen Investmentstile Viele Pioniere der 80er Jahre wie Tony CRABEL, Monroe TROUT: technisches, systematisches Trading im

Mehr

Professionell handeln mit. CFDs. Instrumente und Strategien für das Trading. FinanzBuch Verlag

Professionell handeln mit. CFDs. Instrumente und Strategien für das Trading. FinanzBuch Verlag Professionell handeln mit CFDs Instrumente und Strategien für das Trading FinanzBuch Verlag Inhaltsverzeichnis Vorwort... 9 Grundlagen und Allgemeines zu CFDs... 13 Der CFD-Handel im Überblick... 13 Historie

Mehr

Die führende Handelsplattform für ETCs & ETNs

Die führende Handelsplattform für ETCs & ETNs ETCs und ETNs auf Xetra 1 Xetra. The market. Die führende Handelsplattform für ETCs & ETNs Einfach in Rohstoffe, Volatilitäten oder Währungen investieren 2 ETCs und ETNs auf Xetra Mit Rohstoffen lässt

Mehr

ROLLTHEMATIK BEI ROHSTOFF-ZERTIFIKATEN

ROLLTHEMATIK BEI ROHSTOFF-ZERTIFIKATEN Raiffeisen Centrobank AG ROLLTHEMATIK BEI ROHSTOFF-ZERTIFIKATEN Dezember 2014 www.rcb.at Seite 1 ROHSTOFFMÄRKTE SPOT-MÄRKTE UND FUTURES ÒÒ Spot-Märkte: Unmittelbarer Tausch von Ware gegen Geld Kosten für

Mehr

SWS Energie GmbH Seite 1

SWS Energie GmbH Seite 1 Seite 1 Die Börse als Preisbarometer für die Handelsware Strom Seite 2 Einstieg: Energiepreise Na warte! Seite 3 Themen 1. Übersicht über die Beschaffungsmärkte Strom 2. Vorstellung Strombörse Deutschland

Mehr

Termingeschäfte Forwards und Futures

Termingeschäfte Forwards und Futures Termingeschäfte Forwards und Futures Vertiefungsstudium Finanzwirtschaft Prof. Dr. Mark Wahrenburg SS 2001 20.04.01 1 Forwards: Direkte Termingeschäfte = Vereinbarung über ein zukünftiges Tauschgeschäft

Mehr

Xetra. The market. Die führende Handelsplattform. Einfach in Rohstoffe, Volatilitäten oder Währungen investieren

Xetra. The market. Die führende Handelsplattform. Einfach in Rohstoffe, Volatilitäten oder Währungen investieren Xetra. The market. Die führende Handelsplattform für ETCs & ETNs Einfach in Rohstoffe, Volatilitäten oder Währungen investieren 2 Mit Rohstoffen lässt sich das Risiko eines Portfolios senken oder die Rendite

Mehr

Frühere Wertentwicklung und Simulationen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

Frühere Wertentwicklung und Simulationen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die Welt der Zertifikate von Vontobel mit der Welt der Rohstoff-Indizes von J.P. Morgan kombinieren: Mit der neuen Rohstoff-Indexfamilie erschließen Sie sich die ganze Vielfalt der Rohstoffe. Mit der Emission

Mehr

ANLAGERICHTLINIEN RISK BUDGETING LINE 5

ANLAGERICHTLINIEN RISK BUDGETING LINE 5 ANLAGERICHTLINIEN RISK BUDGETING LINE 5 29.06.2011 Anlagegruppe Prisma Risk Budgeting Line 5 (RBL 5) Charakteristika der Anlagegruppe 1. RBL 5 ist eine Anlagegruppe, welche in elf verschiedene Anlagekategorien

Mehr

Rohstoff-Risikoprämien: Narrengold oder Gelegenheit?

Rohstoff-Risikoprämien: Narrengold oder Gelegenheit? Picture Rohstoff-Risikoprämien: Narrengold oder Gelegenheit? Diese Präsentation richtet sich ausschliesslich an professionelle Anleger. The exclusive manager of Julius Baer Funds. Inhalt Seite 1. Zeitlose

Mehr

Rohstoffe Reale Werte für Ihr Portfolio. Thomas Bichler, CFA Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h. Raiffeisen Capital Management

Rohstoffe Reale Werte für Ihr Portfolio. Thomas Bichler, CFA Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h. Raiffeisen Capital Management Rohstoffe Reale Werte für Ihr Portfolio Thomas Bichler, CFA Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h. Raiffeisen Capital Management Anlageuniversum Rohstoffe 1. Physischer Erwerb Praktisch nicht umzusetzen

Mehr

PROFESSIONELLES INVESTIEREN & TRADEN MIT BÖRSENGEHANDELTEN FONDS TEIL 2: SHORT UND LEVERAGED ETP

PROFESSIONELLES INVESTIEREN & TRADEN MIT BÖRSENGEHANDELTEN FONDS TEIL 2: SHORT UND LEVERAGED ETP PROFESSIONELLES INVESTIEREN & TRADEN MIT BÖRSENGEHANDELTEN FONDS TEIL 2: SHORT UND LEVERAGED ETP DIE HEUTIGEN THEMEN IM ÜBERBLICK Einführung in Short ETPs und Leveraged ETPs Wie funktionieren Short ETPs?

Mehr

Morningstar Deutschland ETF Umfrage. Juli 2011

Morningstar Deutschland ETF Umfrage. Juli 2011 Morningstar Deutschland ETF Umfrage Juli 2011 Trotz größerer Transparenz und verbesserter Absicherung von Swap-basierten ETFs bevorzugen Investoren die physische Replikation. An unserer ersten Morningstar

Mehr

3 Absicherungsstrategien mit Futures

3 Absicherungsstrategien mit Futures 3 Absicherungsstrategien mit Futures Fragen und Probleme 3.1 Unter welchen Umständen ist (a) ein Short Hedge und (b) ein Long Hedge angebracht? a. Ein Short Hedge ist sinnvoll, wenn ein Unternehmen einen

Mehr

Aktives Portfolio-Management Dr. Andreas Sauer, CFA

Aktives Portfolio-Management Dr. Andreas Sauer, CFA Aktives Portfolio-Management Dr. Andreas Sauer, CFA Herausforderung Aktives Portfoliomanagement Herausforderung Portfoliomanagement Wachsendes Anlageuniversum Hohe Informationsintensität und - dichte Hoher

Mehr

ComStage ETF Commerzbank Commodity EW Index TR

ComStage ETF Commerzbank Commodity EW Index TR ComStage ETF Commerzbank Commodity EW Index TR ComStage ETF I Einfach Transparent Fair Gemeinsam mehr erreichen Inhalt I 3 Inhalt 04 Der Rohstoffmarkt Wachstum von Rohstoffinvestments Wichtiges auf einen

Mehr

Gebührenfreie Sparpläne im Überblick

Gebührenfreie Sparpläne im Überblick Gebührenfreie Sparpläne im Überblick Deutsche Bank db X-trackers Aktien: Land / Region Land / Region -Bezeichnung ISIN A/T S/V Deutschland DAX db x-trackers DAX LU0274211480 T S EURO STOXX 50 (Price) (EUR)

Mehr

ALPHA STAR. Erfolg durch KISS: Mit wenig Aufwand 100% Gewinn pro Jahr. hr consult ag. www.hrconsult.li. Referent: Rudolf Wittmer

ALPHA STAR. Erfolg durch KISS: Mit wenig Aufwand 100% Gewinn pro Jahr. hr consult ag. www.hrconsult.li. Referent: Rudolf Wittmer ALPHA STAR Erfolg durch KISS: Mit wenig Aufwand 100% Gewinn pro Jahr Referent: Rudolf Wittmer hr consult ag Inhalt 1., Rendite, Risiko 2. Echte Diversifikation 3. Handelsregel 4. Chartbeispiele 5. Portfolio-Management

Mehr

Schroders Academy. Anlage in Rohstoffe. Systematische Analyse und Vergleich alternativer Anlagemöglichkeiten. Kronberg, November 2007

Schroders Academy. Anlage in Rohstoffe. Systematische Analyse und Vergleich alternativer Anlagemöglichkeiten. Kronberg, November 2007 Schroders Academy Anlage in Rohstoffe Systematische Analyse und Vergleich alternativer Anlagemöglichkeiten Kronberg, November 2007 Dr. Hubert Dichtl alpha portfolio advisors GmbH, Bad Soden/Ts. Tel.: 196

Mehr

advised by Damm Rumpf Hering Vermögensverwaltung

advised by Damm Rumpf Hering Vermögensverwaltung Damm R umpf H ering-universal-fonds 1 An l a g e k o n z e p t Managementziel: Absolute Ertragsstrategie mit Erzielung eines Mehrertrages gegenüber Altenativinvestments Anlageuniversum: Schwerpunktmäßig

Mehr

RQ Januar 2015 - Kurzzusammenfassung

RQ Januar 2015 - Kurzzusammenfassung Research Quarterly Januar 2015 - Kurzzusammenfassung Research Quarterly Januar 2015 - Kurzusammenfassung Erstmalig Alternative UCITS Indizes aufgenommen CTA-Strategien mit starker Performance Private Equity

Mehr

Erfolgreich investieren in Öl

Erfolgreich investieren in Öl AKTUELLER ÖL-PREIS FORECAST In $/bbl 2009 2Q10 Die Schlüsselstellung von Öl in der Wirtschaft und die guten Eigenschaften zur Portfoliodiversikation machen Öl zu einer der sinnvollsten Depotbeimischungen.

Mehr

Managed Futures eine alternative Anlageklasse. apano Hedgefonds Einführung in das Thema Managed Futures

Managed Futures eine alternative Anlageklasse. apano Hedgefonds Einführung in das Thema Managed Futures Managed Futures eine alternative Anlageklasse apano Hedgefonds Einführung in das Thema Managed Futures Stand: Das September Netzwerk 2009 1 1 Futures - die Vorläufer gibt es schon ewig Sinkende Preise

Mehr

Börse oder OTC-Markt? Erdgasbeschaffung auf der Großhandelsebene

Börse oder OTC-Markt? Erdgasbeschaffung auf der Großhandelsebene Börse oder OTC-Markt? Erdgasbeschaffung auf der Großhandelsebene RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, 27.05.2008 PAGE 1 Gashandel in Deutschland eingebunden in den europäischen Kontext Hubs

Mehr

Fidelity Funds - Multi Asset Strategic Fund. Trevor Greetham Asset Allocation Director, Fidelity International

Fidelity Funds - Multi Asset Strategic Fund. Trevor Greetham Asset Allocation Director, Fidelity International Fidelity Funds - Multi Asset Strategic Fund Trevor Greetham Asset Allocation Director, Fidelity International TEIL 1 Warum Allradantrieb für s Depot? Die vier Phasen des globalen Wirtschaftszyklus Inflation

Mehr

3rd Generation Asset Allocation mit Hilfe liquider alternativer Investments

3rd Generation Asset Allocation mit Hilfe liquider alternativer Investments 3rd Generation Asset Allocation mit Hilfe liquider alternativer Investments Berlin, den 22. November 2013 Frank Huttel, FiNet Asset Management AG Die FiNet-Gruppe Unternehmensprofil Die FiNet Asset Management

Mehr

Warum indexiert anlegen?

Warum indexiert anlegen? Warum indexiert anlegen? Hinder Asset Management AG Fon +41 44 208 24 24 info@hinder-asset.ch Beethovenstrasse 3, CH-8002 Zürich Fax +41 44 208 24 25 www.hinder-asset.ch «What's the point of looking for

Mehr

Standard Life Global Absolute Return Strategies (GARS)

Standard Life Global Absolute Return Strategies (GARS) Standard Life Global Absolute Return Strategies (GARS) Standard Life Global Absolute Return Strategies Anlageziel: Angestrebt wird eine Bruttowertentwicklung (vor Abzug der Kosten) von 5 Prozent über dem

Mehr

Futures und Optionen. Einführung

Futures und Optionen. Einführung Futures und Optionen Einführung Plan Märkte Kassamarkt Terminmarkt Unterscheidung Funktionsweise Die statische Sichtweise Futures und Forwards Verpflichtungen Optionen Rechte und Verpflichtungen Grundpositionen

Mehr

B.A. Seminar Derivate: Märkte & Produkte

B.A. Seminar Derivate: Märkte & Produkte B.A. Seminar Derivate: Märkte & Produkte B. Nyarko S. Opitz Lehrstuhl für Derivate Sommersemester 2014 B. Nyarko S. Opitz (UHH) B.A. Seminar Derivate: Märkte & Produkte Sommersemester 2014 1 / 23 Organisatorisches

Mehr

Anlagestrategien mit Hebelprodukten. Optionsscheine und Turbos bzw. Knock-out Produkte. Investitionsstrategie bei stark schwankenden Märkten

Anlagestrategien mit Hebelprodukten. Optionsscheine und Turbos bzw. Knock-out Produkte. Investitionsstrategie bei stark schwankenden Märkten Anlagestrategien mit Hebelprodukten Hebelprodukte sind Derivate, die wie der Name schon beinhaltet gehebelt, also überproportional auf Veränderungen des zugrunde liegenden Wertes reagieren. Mit Hebelprodukten

Mehr

präsentiert: tradition of performance Created with novapdf Printer (www.novapdf.com). Please register to remove this message.

präsentiert: tradition of performance Created with novapdf Printer (www.novapdf.com). Please register to remove this message. präsentiert: ein Investment Produkt, das einen direkten Zugang zu den besten Hedge Fonds der Welt bietet und das bereits seit 1996 sehr erfolgreich ist d.h. ein durchschnittliches Ergebnis von 21,5% p.a.

Mehr

Die Strategien der Turtle Trader

Die Strategien der Turtle Trader Curtis M. Faith Die Strategien der Turtle Trader Geheime Methoden, die gewöhnliche Menschen in legendäre Trader verwandeln FinanzBuch Verlag Risiko-Junkies 33 Hohes Risiko, hoher Gewinn: Man braucht Nerven

Mehr

Analyse und quantitativer Handel von Commodity Spreads

Analyse und quantitativer Handel von Commodity Spreads Analyse und quantitativer Handel von Commodity Spreads Masterarbeit zur Erlangung des akademischen Grades Master of Science (M.Sc.) im Studiengang Wirtschaftswissenschaft der Wirtschaftswissenschaftlichen

Mehr

STAR FX 2. Für mehr Informationen wenden Sie sich bitte an:

STAR FX 2. Für mehr Informationen wenden Sie sich bitte an: STAR FX 2 Für mehr Informationen wenden Sie sich bitte an: Monexo Wilhelm-Raabe-Straße 14 40470 Düsseldorf Tel: +49-211-687887-30 Fax: +49-211-687887-22 E-Mail: info@monexo.de Internet: www.monexo.de Monexo

Mehr

KG FUNDS. world-of-futures.com GmbH & Co. III. Eupherie Handelssystem KG. world-of-futures.com

KG FUNDS. world-of-futures.com GmbH & Co. III. Eupherie Handelssystem KG. world-of-futures.com KG FUNDS world-of-futures.com GmbH & Co. III. Eupherie Handelssystem KG world-of-futures.com Was ist ein Handelssystem? Handelssysteme berechnen die wahrscheinliche Richtung einer Preisentwicklung, indem

Mehr

Überblick. Mike C. Kock @ First Okeanos Consulting & Trading 2015 2 28.09.2015

Überblick. Mike C. Kock @ First Okeanos Consulting & Trading 2015 2 28.09.2015 Mike C. Kock Überblick CoT Reporte Insider Positionen und Kapitalfluss Kaufsignal Lean Hogs Märkte im Überblick Platin Crash oder normal? Saisonalität Aktien Sep Saisonalität Einzelpositionen - Sep Saisonalität

Mehr

Vorbesprechung Einheit 1, 14. Oktober 2005

Vorbesprechung Einheit 1, 14. Oktober 2005 Vorbesprechung Einheit 1, 14. Oktober 2005 Dr. Christoph Wiesmayr 0 Inhalte Historie Charakteristika von AI Alphaquellen von AI warum kann das funktionieren? Definitionen und Abgrenzungen Investmentstile

Mehr

e-journal of Practical Business Research

e-journal of Practical Business Research e-journal of Practical Business Research Aktives vs. passives Management von Commodity-Investments - Sind passive Indexinvestments der geeignete Ansatz für Pensionskassen? Von Christian Mankiewicz Sonderausgabe

Mehr

Rohstoffpreise und Währungen: Moderne Absicherungskonzepte für Mittelständler

Rohstoffpreise und Währungen: Moderne Absicherungskonzepte für Mittelständler 2. Mitteldeutsche Nachhaltigkeitskonferenz Rohstoffpreise und Währungen: Moderne Absicherungskonzepte für Mittelständler André Walther / Daniel Biegala Warum Preisabsicherungen? Produktion.de Haufe.de

Mehr

Rohstoffderivate szenariobezogene Produktauswahl

Rohstoffderivate szenariobezogene Produktauswahl Rohstoffderivate szenariobezogene Produktauswahl Citigroup Global Markets Deutschland Mai 2010 Inhalt Rohstoffe als Anlageklasse Investitionsmöglichkeiten in Rohstoffe Weiterführende Informationsquellen

Mehr

EXCHANGE TRADED COMMODITIES Der einfache Zugang zu Weltrohstoffmärkten. Mai 2007

EXCHANGE TRADED COMMODITIES Der einfache Zugang zu Weltrohstoffmärkten. Mai 2007 EXCHANGE TRADED COMMODITIES Der einfache Zugang zu Weltrohstoffmärkten Mai 2007 2 Inhalt Über ETF Securities Limited Rohstoffe als eine attraktive Anlageklasse Wie investiert man in Rohstoffen? Die ETC-Plattform

Mehr

Indexleitfaden Brent Öl Future Long Index Faktor 2

Indexleitfaden Brent Öl Future Long Index Faktor 2 Indexleitfaden Brent Öl Future Long Index Faktor 2 (Future) Stand 30 Januar 2014 Inhalt 1. Allgemeine Bestimmungen... 3 2. Beschreibung und Funktionsweise... 3 2.1 Tägliche Verkettung... 3 3. Aufbau...

Mehr

Hochschule Rhein-Main. Sommersemester 2015

Hochschule Rhein-Main. Sommersemester 2015 Vorlesung Hochschule Rhein-Main Sommersemester 2015 Dr. Roland Stamm 18. Mai 2015 LIBOR-Raten: Forwardrate: L(t, T ) = 1 P (t, T ) δ(t, T ) P (t, T ) = 1 δ(t, T ) 1 P (t, T ) = 1 + L(t, T ) δ(t, T ). f(t;

Mehr

Risk Parity in Stress-Szenarien

Risk Parity in Stress-Szenarien Risk Parity in Stress-Szenarien Investor Circle Building Competence. Crossing Borders. Peter Schwendner peter.schwendner@zhaw.ch Zürich, 10.12.2013 Risk Parity in Stress-Szenarien Die Ideen hinter Risk

Mehr

Marktliquidität von Aktien

Marktliquidität von Aktien Marktliquidität von Aktien Inauguraldissertation zur Erlangung der Würde eines Doctor rerum oeconomicarum der Wirtschafts- und Sozialwissenschaftlichen Fakultät der Universität Bern Lukas Roth Die Fakultät

Mehr

DIE KOMBINATION MACHT ES! COT, AUSWERTUNG, SEASONALS UND OPTIONSDATEN ZUR HANDELSUNTERSTÜTZUNG AN DER CME

DIE KOMBINATION MACHT ES! COT, AUSWERTUNG, SEASONALS UND OPTIONSDATEN ZUR HANDELSUNTERSTÜTZUNG AN DER CME DIE KOMBINATION MACHT ES! COT, AUSWERTUNG, SEASONALS UND OPTIONSDATEN ZUR HANDELSUNTERSTÜTZUNG AN DER CME Thomas Bopp 12.06.12 Thomas Bopp Fondsmanager, Analyst Vermögensverwaltung, Frühausgabe TRADERS-

Mehr

Inhalt. Alternative Investments im Vergleich. Alt. Investments auf Fonds-Basis 6. Strategien, Zahlen. Definitionen 8. FIAP AI Index Vergleich

Inhalt. Alternative Investments im Vergleich. Alt. Investments auf Fonds-Basis 6. Strategien, Zahlen. Definitionen 8. FIAP AI Index Vergleich Alternative Investments Schwellenländerreport Gesamtmarktreport Report, 26. November 2007 2008 Inhalt Alternative Investments im Vergleich Strategien, Zahlen FIAP AI Index Vergleich Kennzahlen 2 3 4 5

Mehr

ETF Exchange Traded Funds (ETFs) Inhalt

ETF Exchange Traded Funds (ETFs) Inhalt ETF Exchange Traded Funds (ETFs) Inhalt Was sind ETFs Möglichkeiten für Investoren Hauptvorteile von ETFs gegenüber aktiv gemanagten Aktienfonds Nachteil von ETFs gegenüber aktiv gemanagten Aktienfonds

Mehr

Investment Portfolios als Black Box? Fallgruben und Lösungen für Portfolios mit Anlagefonds und Strukturierten Produkten

Investment Portfolios als Black Box? Fallgruben und Lösungen für Portfolios mit Anlagefonds und Strukturierten Produkten AG Investment Portfolios als Black Box? Fallgruben und Lösungen für Portfolios mit Anlagefonds und Strukturierten Produkten Urs Dreier, Philipp Langeheinecke AG Zurich, Januar 2014 1 Ausgangslage Bedarf

Mehr

Entwicklung Rohstoffmärkte

Entwicklung Rohstoffmärkte BTV Marktinformation Firmenkunden 1.9. Entwicklung Rohstoffmärkte Seite 1/5 Entwicklung Rohstoffmärkte Aktuelle Entwicklung an den Rohstoffmärkten Trend ggü. Vormonat Aktuell Kalenderj. Tief/Hoch historische

Mehr

Mit Pyramidisieren beziehen wir uns auf die TRADERS STRATEGIEN. Pyramidisieren im Test. Mit variablen Positionen die Performance verbessern

Mit Pyramidisieren beziehen wir uns auf die TRADERS STRATEGIEN. Pyramidisieren im Test. Mit variablen Positionen die Performance verbessern Mit variablen Positionen die Performance verbessern Pyramidisieren im Test Erst einmal vorsichtig einsteigen und dann bei Gewinnen nachkaufen. Oder umgekehrt: Ein im Wert gestiegenes Portfolio wieder in

Mehr

Passives versus aktives Portfoliomanagement (I)

Passives versus aktives Portfoliomanagement (I) 1 Passives versus aktives Portfoliomanagement (I) Aktives Portfoliomanagement: Konstruktion von Portfolios beinhaltet Auswahl einzelner Wertpapiere und deren Gewichtung: Aktien, festverzinsliche Wertpapiere,

Mehr

Mai 2010. StarCapital. StarPlus Allocator. Globale Trends aufspüren und nutzen. www.starcapital.de 1

Mai 2010. StarCapital. StarPlus Allocator. Globale Trends aufspüren und nutzen. www.starcapital.de 1 StarCapital StarPlus Allocator Globale Trends aufspüren und nutzen www.starcapital.de 1 Profiteure selbst in tiefen Rezessionen Performance unterschiedlicher Asset-Klassen Mai 2010 Alle Angaben in EUR

Mehr

Rückblick 2014 Alternative UCITS

Rückblick 2014 Alternative UCITS Rückblick 2014 Alternative UCITS Deutlich geringere Volatilität bei UCITS-Strategien als an den Aktienmärkten CTA-Strategien in 2014 besonders erfolgreich UCITS-Hedgefonds verwalteten in 2014 in etwa 150

Mehr

Glossar zu Investmentfonds

Glossar zu Investmentfonds Glossar zu Investmentfonds Aktienfonds Aktiv gemanagte Fonds Ausgabeaufschlag Ausgabepreis Ausschüttung Benchmark Aktienfonds sind Investmentfonds, deren Sondervermögen in Aktien investiert wird. Die Aktien

Mehr

ETCs und ETNs der Commerzbank

ETCs und ETNs der Commerzbank Besichert investieren: Mit den neuen ETCs und ETNs der Commerzbank 8 laura SChWiERZECk, JÜRGEN BaND Die Möglichkeiten für Anleger, ihr Geld anzulegen, scheinen nahezu unbegrenzt. Von klassischen Aktieninvestments

Mehr

ISARVEST Quantum Global Strategie. Mit System in Aktien investieren

ISARVEST Quantum Global Strategie. Mit System in Aktien investieren ISARVEST Quantum Global Strategie Mit System in Aktien investieren Quantum Global Auf einen Blick Quantum Global ist eine Long/Short Aktienstrategie, die darauf abzielt, unabhängig von der Marktlage mit

Mehr

Vermögensstrukturierung nach der Krise - Alles bleibt anders!? finanzebs-regionaltreffen am 29.10.2009 in Hamburg

Vermögensstrukturierung nach der Krise - Alles bleibt anders!? finanzebs-regionaltreffen am 29.10.2009 in Hamburg Vermögensstrukturierung nach der Krise - Alles bleibt anders!? finanzebs-regionaltreffen am 29.10.2009 in Hamburg Jürgen Raeke Geschäftsführer Berenberg Private Capital GmbH Inhaltsverzeichnis A B C Schwarze

Mehr

Mit Optionsschreibestrategien durch die Krise

Mit Optionsschreibestrategien durch die Krise Mit Optionsschreibestrategien durch die Krise Harald Bareit* Die Euro-Krise erfasst immer mehr Länder und ein vorläufiges Ende ist (noch) nicht absehbar. Die Kombination aus niedrigen Zinsen, dramatisch

Mehr

PROFESSIONELLES INVESTIEREN & TRADEN MIT BÖRSENGEHANDELTEN FONDS TEIL 3: ANLAGESTRATEGIEN

PROFESSIONELLES INVESTIEREN & TRADEN MIT BÖRSENGEHANDELTEN FONDS TEIL 3: ANLAGESTRATEGIEN PROFESSIONELLES INVESTIEREN & TRADEN MIT BÖRSENGEHANDELTEN FONDS TEIL 3: ANLAGESTRATEGIEN DIE HEUTIGEN THEMEN IM ÜBERBLICK Historische Wertentwicklung von Aktien, Renten, Rohstoffen Risiken von Aktien,

Mehr

Contracts for Difference (CFDs) Jahresvergleich 2011 2014 und Kennzahlen QIV-2014

Contracts for Difference (CFDs) Jahresvergleich 2011 2014 und Kennzahlen QIV-2014 STEINBEIS-HOCHSCHULE BERLIN Contracts for Difference (CFDs) Jahresvergleich 2011 2014 und Kennzahlen QIV-2014 Statistik im Auftrag des Contracts for Difference Verband e. V. München, im Januar 2015 Steinbeis

Mehr

Performance 2013: +138.63 %... Performance 2013: +56.04 %... Performance 2013: +44.90 %... Performance 2013: +18.17 %... Performance 2013: +7.81 %...

Performance 2013: +138.63 %... Performance 2013: +56.04 %... Performance 2013: +44.90 %... Performance 2013: +18.17 %... Performance 2013: +7.81 %... ALPHA STAR Rohstoff- & Devisen Trader 2013 Factsheet für 2013 Systematic Trading Absolute Return PORTFOLIO Performance 2013: +138.63 %... 2 DEVISEN Performance 2013: +56.04 %... Metalle Performance 2013:

Mehr

Gold als Kapitalanlage - Xetra-Gold als Produkt. 25. August 2014

Gold als Kapitalanlage - Xetra-Gold als Produkt. 25. August 2014 Gold als Kapitalanlage - Xetra-Gold als Produkt 25. August 2014 Deutsche Börse Commodities 1 Agenda Gold Geschichte Gold Krisen- und Inflationsindikator Gold Portfoliodiversifikation 5%-Empfehlung von

Mehr

EEX Produktbroschüre Kohle. Datum / Date 02.08.2010. Dokumentversion / Document Release

EEX Produktbroschüre Kohle. Datum / Date 02.08.2010. Dokumentversion / Document Release EEX Produktbroschüre Kohle Datum / Date 02.08.2010 Ort / Place Dokumentversion / Document Release Leipzig 0001B 1. Inhalt 1. Inhalt... 2 2. Vorbemerkung... 3 3. Kohlefutures am EEX-Terminmarkt... 4 3.1.

Mehr

PICTET BVG 2005 Die neue Index Familie für Schweizer Pensionskassen

PICTET BVG 2005 Die neue Index Familie für Schweizer Pensionskassen PICTET BVG 2005 Die neue Index Familie für Schweizer Pensionskassen Roger Buehler Performance Attribution Roundtable Januar 2006 Zürich Überblick Die Grundsätze für die neuen BVG 2005 Indizes Was ändert

Mehr

Diskretionäre Portfolios. April 2015. Marketingmitteilung. Marketingmitteilung / April 2015 Damit Werte wachsen. 1

Diskretionäre Portfolios. April 2015. Marketingmitteilung. Marketingmitteilung / April 2015 Damit Werte wachsen. 1 Diskretionäre Portfolios April 2015 Marketingmitteilung Marketingmitteilung / April 2015 Damit Werte wachsen. 1 Konservativer Anlagestil USD Investor Unsere konservativen US-Dollar Mandate sind individuelle,

Mehr

PROFESSIONELLES INVESTIEREN & TRADEN MIT BÖRSENGEHANDELTEN FONDS TEIL 1: GRUNDLAGEN VON ETP

PROFESSIONELLES INVESTIEREN & TRADEN MIT BÖRSENGEHANDELTEN FONDS TEIL 1: GRUNDLAGEN VON ETP PROFESSIONELLES INVESTIEREN & TRADEN MIT BÖRSENGEHANDELTEN FONDS TEIL 1: GRUNDLAGEN VON ETP DIE HEUTIGEN THEMEN IM ÜBERBLICK Anlageklassen in der Übersicht Was ist ein ETP? Wozu überhaupt ETPs? ETP-Typen

Mehr

Welche Style-Indices treiben die Fondsperformance?

Welche Style-Indices treiben die Fondsperformance? Welche Style-Indices treiben die Fondsperformance? Ergebnisse für das Stoxx-Universum Elisabeth Stocker und Niklas Wagner Universität Passau Rüdiger Sälzle FondsConsult Research AG FondsConsult Investmentkonferenz

Mehr

Exchange Traded Funds Da strahlt der Börsianer. Vortrag, Erläuterung und Diskussion

Exchange Traded Funds Da strahlt der Börsianer. Vortrag, Erläuterung und Diskussion Exchange Traded Funds Da strahlt der Börsianer Vortrag, Erläuterung und Diskussion Historie 1971 entwickelten William Sharpe und Bill Fouse bei Wells Fargo mit dem Samsonite Pension Fund den ersten Indexfonds

Mehr

Hedge-Fonds. Hedge-Fonds 2.150. Vermögen Vermögen in Mrd. US-Dollar. Anzahl 10.000 2.000 9.800 9.600 9.400 1.800 1.700 9.000 1.750 8.500 8.000 8.

Hedge-Fonds. Hedge-Fonds 2.150. Vermögen Vermögen in Mrd. US-Dollar. Anzahl 10.000 2.000 9.800 9.600 9.400 1.800 1.700 9.000 1.750 8.500 8.000 8. Hedge-Fonds Anzahl der Hedge-Fonds und und verwaltetes Vermögen Vermögen in absoluten in absoluten Zahlen, Zahlen, weltweit weltweit 1999 bis 1999 2009bis 2009 Anzahl 2.150 Vermögen 10.500 Anzahl Vermögen

Mehr

Indizes Wertentwicklungen in EUR bis zum 31. Dezember 2011 aufsteigend sortiert nach Spalte : 1 Jahr

Indizes Wertentwicklungen in EUR bis zum 31. Dezember 2011 aufsteigend sortiert nach Spalte : 1 Jahr Ausdruck vom 13.01.2012 Seite 1 2010 2009 2008 2007 1 Jahr 1 BSE 30 (Indien) 32,42 % 80,59 % -59,14 % 47,49 % -35,78 % 2 ISE 100 37,05 % 93,45 % -62,05 % 53,55 % -35,68 % 3 MSCI India 30,81 % 99,44 % -63,07

Mehr

Einfache Derivate. Stefan Raminger. 4. Dezember 2007. 2 Arten von Derivaten 3 2.1 Forward... 3 2.2 Future... 4 2.3 Optionen... 5

Einfache Derivate. Stefan Raminger. 4. Dezember 2007. 2 Arten von Derivaten 3 2.1 Forward... 3 2.2 Future... 4 2.3 Optionen... 5 Einfache Derivate Stefan Raminger 4. Dezember 2007 Inhaltsverzeichnis 1 Begriffsbestimmungen 1 2 Arten von Derivaten 3 2.1 Forward..................................... 3 2.2 Future......................................

Mehr

Frauen-Männer-Studie 2012 der DAB Bank Männer und Frauen liefern sich ein Kopf-an-Kopf-Rennen

Frauen-Männer-Studie 2012 der DAB Bank Männer und Frauen liefern sich ein Kopf-an-Kopf-Rennen Frauen-Männer-Studie 2012 der DAB Bank Männer und Frauen liefern sich ein Kopf-an-Kopf-Rennen Die DAB Bank hat zum fünften Mal das Anlageverhalten von Frauen und Männern umfassend untersucht. Für die Frauen-Männer-Studie

Mehr

RICI Enhanced SM. Die neuen Rohstoffindizes von Jim Rogers. Produktinformation

RICI Enhanced SM. Die neuen Rohstoffindizes von Jim Rogers. Produktinformation Produktinformation Die neuen Rohstoffindizes von Jim Rogers RICI Enhanced SM The Royal Bank of Scotland plc handelt in bestimmten Jurisdiktionen als rechtsgeschäftlicher Vertreter der The Royal Bank of

Mehr

Risikomanagement mit Futures. Von:Tian Wang

Risikomanagement mit Futures. Von:Tian Wang Risikomanagement mit Futures Von:Tian Wang Gliederung 1.Definition 2.Unterschiedliche Futures 2.1 Currency Futures 2.2 Interest Rate Futures 2.3 Index Futures 3.Option:Erklärung mit Futur 3.1 timing option

Mehr

[AEGIS COMPONENT SYSTEM]

[AEGIS COMPONENT SYSTEM] [AEGIS COMPONENT SYSTEM] Das AECOS-Programm ist ein schneller und einfacher Weg für Investoren, ein Portfolio zu entwickeln, das genau auf sie zugeschnitten ist. Hier sind einige allgemeine Hinweise, wie

Mehr

Der Investitionsbereich ist nicht mehr sektoriell sondern deckt potentiell alle Sektoren des MSCI Europe Index;

Der Investitionsbereich ist nicht mehr sektoriell sondern deckt potentiell alle Sektoren des MSCI Europe Index; SCHREIBEN AN DIE ANTEILEINHABER DES INVESTMENTFONDS AMUNDI ETF MSCI EUROPE IT UCITS ETF Paris, den 2. Januar 2014 Sehr geehrte Damen und Herren! Als Anteileinhaber des Investmentfonds AMUNDI ETF MSCI EUROPE

Mehr

LV ASSET MANAGEMENT WE TRADE COMMODITIES WORLDWIDE. WITH PASSION. SINCE 1994.

LV ASSET MANAGEMENT WE TRADE COMMODITIES WORLDWIDE. WITH PASSION. SINCE 1994. LV ASSET MANAGEMENT WE TRADE COMMODITIES WORLDWIDE. WITH PASSION. SINCE 1994. WE KNOW THE MARKETS AND HOW TO TRADE THEM THE OPPORTUNITIES ARE LIMITLESS. SEIT 1994 ERFOLGREICH Die LV Asset Management AG

Mehr

Bachelorarbeit. Anlageoptionen deutscher Investoren in Rohstoffe. Pierre Gliesche. Bachelor + Master Publishing

Bachelorarbeit. Anlageoptionen deutscher Investoren in Rohstoffe. Pierre Gliesche. Bachelor + Master Publishing Bachelorarbeit Pierre Gliesche Anlageoptionen deutscher Investoren in Rohstoffe Bachelor + Master Publishing Pierre Gliesche Anlageoptionen deutscher Investoren in Rohstoffe Originaltitel der Abschlussarbeit:

Mehr