MA Projekt: Langfristige Kapitalmarktsimulation

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1 MA Projekt: Langfristige Kapitalmarktsimulation Einführung in Anlagestrategien Prof. Dr. Thorsten Poddig Lehrstuhl für Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, insbes. Finanzwirtschaft Universität Bremen Hochschulring 4 / WiWi-Gebäude Bremen poddig@uni-bremen.de Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 1

2 Gliederung: 1. Einführung 2. Portfolio Insurance Strategien 1. Statische Strategien 2. Dynamische Strategien 3. Ausgewählte Beispiele 4. Simulation mit Matlab Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 2

3 1. Einführung Portfoliomanagement im Rahmen der Asset Allokation wichtig, da: Risikoprofil der Investoren verändert sich Performance des Portfolios ändert sich Portfolio muss stets der Investitionsstrategie und dem Risikoprofil der Investoren angepasst werden 2 Arten von Management Aktives Management Passives Management Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 3

4 1. Einführung - Fortsetzung Aktives Portfoliomanagement Die Zusammensetzung des Portfolios ist Performance- oder zeitabhängig Nach festgelegten Regeln wird die Zusammensetzung des Portfolios geändert Passives Portfoliomanagement Die Zusammensetzung des Portfolios bleibt konstant während der Investitionsperiode Performance des Portfolios folgt der Assetsperformance Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 4

5 1. Einführung - Fortsetzung Portfoliomanagement Aktives Passives Dynamische Strategien Statische Strategien - Umschichtung innerhalb des Portfolios - Änderung der Assets im Portfolio - Indexing - Konstantes Portfolio Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 5

6 2. Portfolio Insurance Strategien Portfolio Insurance Strategien Zur Absicherung vor Kursverlusten bei Portfolios Zur Partizipation an positiver Performance der Assets im Portfolio Zur Sicherung einer Mindestrendite des Portfolios Zur Einhaltung des Risikoprofils des Anlegers Portfolios setzen sich meistens zusammen aus 1. Riskanten Assets (Aktien) 2. Risikofreien Assets (Bonds) 3. Mischung von riskanten und risikofreien Assets Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 6

7 2. Portfolio Insurance Strategien - Fortsetzung Buy-and-Hold Stop Loss Protective Put Bond-Call Statische Strategien Dynamische Strategien Constant Mix Lineare Investmentregel Dynamischer Stop Loss Synthetischer Put Constant Horizon Portfolio Insurance (CHPI) Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) Time Invariant Portfolio Protection (TIPP) Best Return Strategy Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 7

8 3. Beispiele Portfolio Insurance Strategien Daten CPPI Stop Loss Dynamischer Stop Loss Monatliche US Daten 01/ /2008: S&P 500 In Sample 01/ /2003, Out Of Sample 01/ /2008 Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 8

9 3. Beispiele: CPPI Multiplikator: linspace (1,10,100) Anfangsvermögen: 100 Zinssatz: 2,5% Threshold: 0,05% Floor: 90% Anfangsvermögen Kosten: 1% Umschichtungsfrequenz: Monatlich Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 9

10 3. Beispiele: CPPI Realisierte Rendite Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 10

11 3. Beispiele: CPPI Renditeprognose mit VAR(2) Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 11

12 3. Beispiele: Stop Loss Stockanteil: linspace (0.1,1,100) Anfangsvermögen: 100 Stop Loss: 98% Anfangsvermögen Zinssatz: 2,5% Threshold: 0,05% Kosten: 1% Umschichtungsfrequenz: Monatlich Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 12

13 3. Beispiele: Stop Loss Realisierte Rendite Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 13

14 3. Beispiele: Dynamischer Stop Loss Stockanteil: linspace(0.1,1,100) Anfangsvermögen: 100 Stop Loss: 98% Anfangsvermögen Zinssatz: 2,5% Threshold: 0,05% Kosten: 1% Umschichtungsfrequenz: Monatlich Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 14

15 3. Beispiele: Dynamischer Stop Loss Realisierte Rendite Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 15

16 4. Simulation mit Matlab Vorgehensweise 1. Unterschiedliche Renditegenerierungsprozesse (RGP) ((V)ARMA, Mittelwertmodell, Regression, Random Walk) modellieren 2. Pfade für die Renditenprognose durch Simulation generieren 3. 3 bis 4 Strategien auswählen 4. Parameter der Strategien definieren und festlegen 5. Für alle Renditepfade die Anlagestrategie simulieren 6. Performancevergleich der Anlagenstrategien für einen vorgegebenen RGP 7. Performancevergleich der Modellen an einer vorgegebenen Strategie 8. Performancevergleich mit den tatsächlich realisierten Renditepfaden Lehrstuhl für Finanzwirtschaft - Universität Bremen 16