Deutsche Bank Private Wealth Management. PWM Marktbericht. Frankfurt am Main, 18. April 2011

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1 PWM Marktbericht Frankfurt am Main, 18. April 2011

2 Weltwirtschaft nach dem Japanbeben Zitate aus aktuellen Konjunktureinschätzungen Weltwirtschaft wächst nach tiefer Krise robust Globale Konjunktur +4,4% in 2011 und auch in 2012 US-Wirtschaft +2,8% in 2011 (von 3,0%) Risiko Ölpreis Japanische Wirtschaft +1,4% in 2011 (von 1,6%) Erdbeben und Nuklearkatastrophe dämpfen Deutsche Wirtschaft +2,5% in 2011 (von 2,2%) G7 ohne Japan: Wachstum +3,2% in Q1 und 2,9% in Q2 Aufschwung kann ohne äußere Hilfe weitergehen Konjunkturrisiken vor allem durch Ölpreis Inflationserwartungen gestiegen, Basis-Inflation niedrig Katastrophen-Folgen in Japan unmöglich zu messen, Gesamtkosten sind noch unbekannt Generell seit Anfang März weitere Verbesserung Arbeitsmarkt & Produktionstätigkeit sehr gut Häuserpreise & Kreditraten mit nachteiligen Effekten Japankatastrophe könnte sich deutlicher auswirken als bisher angenommen Der IWF quantifiziert die Auswirkungen des Japanbebens und nimmt die Wachstumserwartung für das Land in 2011 etwas zurück. Andere Organisationen sehen die Datenbasis nach wie vor als zu gering für Schätzungen an. Weitgehende Einigkeit besteht darüber, dass die robuste Verfassung der Weltwirtschaft von den Ereignissen in Japan und der arabischen Welt nicht nennenswert beeinträchtigt werden. Die US-Wirtschaft wird von der US-Notenbank im aktuellen Konjunkturbericht etwas stärker gesehen. Folgen des Japanbebens werden aber nicht ausgeschlossen. Die Erwartungen für die deutsche Wirtschaft wurden nicht nur von inländischen Forschungsinstituten sondern auch von internationalen Institutionen angehoben. Quelle: US-Fed, OECD, IWF, Global Investment Solutions 1

3 ZEW-Index für Deutschland Divergenz setzt sich fort ZEW-Index aktuelle Lage und Konjunkturerwartungen In Punkten Erwartungen Aktuelle Lage Die Einschätzung der aktuellen Wirtschaftslage konnte sich entgegen den Erwartungen weiter auf 87,1 Punkte verbessern und liegt nur noch knapp unter dem Allzeithoch vom Sommer Apr. 06 Apr. 07 Apr. 08 Apr. 09 Apr. 10 Apr. 11 Deutlich stärker eingetrübt als vorab geschätzt hat sich aber die ZEW-Erwartungskomponente. Hierfür sieht das Mannheimer Forschungsinstitut insbesondere die Ereignisse in Japan und der arabischen Welt als Ursache. Das ZEW hob aber auch hervor, dass eine weitere Verbesserung vom erreichten hohen Niveau aus kaum noch möglich ist. Einzelne Kommentare bringen die schwächeren Erwartungen auch mit der EZB-Leitzinswende in Zusammenhang. Auch ZEW-Chef Franz schließt steigende Inflationsraten und eine restriktivere Geldpolitik nicht aus. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 2

4 Renten der Bund-Future fällt unter 120 Punkte Bund-Future und Rendite 10-jähriger Bundesanleihen Bund-Future in Punkten (links), Rendite in % (rechts) Bund-Future Rendite (10-j. Anleihen) 115 2,0 Jul. 09 Okt. 09 Jan. 10 Apr. 10 Jul. 10 Okt. 10 Jan. 11 Apr. 11 4,0 3,5 3,0 2,5 Immer mehr Investoren kehren Staatsanleihen den Rücken. Eine Kombination von robusten Konjunkturdaten und wachsenden Inflationsängsten ist für die Anlageklasse Renten ein denkbar ungünstiges Umfeld. Erstmals seit fast 2 Jahren hat der Bund-Future wieder die Marke von 120 Punkten nach unten durchschritten. Parallel überschritt die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen die Marke von 3,5%. Auffallend ist, dass die Bewegung am Rentenmarkt, die infolge der Ereignisse in Japan kurz ins Stocken geriet, in den letzten Wochen wieder merklich an Dynamik zugenommen hat. Die aktuellen Einflüsse aus der arabischen Welt führen zwar zu Verunsicherung. Die Mehrheit der Anleger glaubt aber nicht, dass Anleihen geeignet sind, mehr Stabilität ins Portfolio zu bringen. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 3

5 Aktien nachhaltiges und solides Gewinnwachstum Gewinnerwartungen der Unternehmen Erwarteter Gewinnzuwachs in % ggü. Vj. Erste Unternehmensergebnisse zum 1. Quartal 2011 bestätigen den positiven Trend. Für 2011, 2012 und 2013 erwarten Analysten weitere Zuwächse bei den Unternehmensgewinnen, was neben niedrigen Zinsen und moderaten Bewertungen weiteres Kurspotenzial eröffnen sollten. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung Quelle: T.R.Datastream, Global Investment Solutions 4

6 Rohstoffe Gold oder Rohöl als Inflations- & Krisenschutz? Gold vs. Rohöl in Euro Gold (grau) und Rohöl WTI (blau) Euronotierung am = Rohöl Gold Jan. 09 Jun. 09 Nov. 09 Apr. 10 Sep. 10 Feb. 11 In Dollar betrachtet markierte Gold in den letzten Wochen regelmäßig neue Allzeithochs. Der Preis in Euro hat allerdings das in der Griechenland-Krise erreichte Hoch nicht mehr nennenswert überschritten und befindet sich trotz der aktuellen geopolitischen Krisen in einer ausgeprägten Seitwärtsbewegung. Wesentlich deutlicher bewegt hat sich im gleichen Zeitraum der Ölpreis. Eine Beimischung von Investments, die vom Anstieg des Ölpreises profitieren, hat sich bislang als besserer Schutz gegenüber Inflations- und Krisenängsten erwiesen als eine einseitige Fokussierung auf Gold. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 5

7 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Indizes in lokaler Währung im Jahr 2011 Stand: Geldmarkt 1-Monats-EURIBOR in % 1,16 + 0,04 % + 0,25 % Renten Euroland JPM EUR ,22-0,11 % - 0,98 % Aktien Deutschland DAX 7155,85 + 1,63 % + 3,50 % Aktien Europa EuroStoxx ,12 + 0,01 % + 4,24 % Aktien USA S&P ,52-0,85 % + 4,52 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia 119,16-2,21 % + 0,05 % Aktien Japan TOPIX 841,29-6,40 % -3,23 % Währungen EUR/USD 1,45 + 2,26 % + 8,17 % Absolute Return HFRX Global HF Index EUR 1142,40 + 0,13 % + 0,61 % -10 % - 8 % - 6 % - 4 % - 2 % + 0 % + 2 % + 4 % + 6 % + 8 % + 10 % April 2011 Quelle: Bloomberg, GIS Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung 6

8 Wichtiger Hinweis Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die AG für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn sie nur solche Quellen verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG

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