Inhaltsübersicht VII. Bibliografische Informationen digitalisiert durch

Transkript

1 Inhaltsübersicht 1 Einleitung 1 2 Strategie und Risikomanagement 8 3 Zins, Zinskurven und Kennzahlen 20 4 Modellierung von Zinsstrukturkurven 44 5 Derivate 64 6 Überleitung Projekt 77 7 Zins-Derivate 86 8 Szenarien, Simulationen und Umsetzung 97 9 Analyse Fazit Würdigung und Aussicht 150 VII Bibliografische Informationen digitalisiert durch

2 Inhaltsverzeichnis Inhaltsübersicht VII Inhaltsverzeichnis IX Abbildungsverzeichnis XV 1 Einleitung Problemstellung Gründe für eine empirische Untersuchung Die methodische Vorgehensweise 4 Teil I - Theorie 8 2 Strategie und Risikomanagement Begriffserläuterungen Strategie Risiko Management Risikomanagement Grundfragen des Risikomanagements Strategische Bedeutung des Risikomanagements Entscheidungstheoretische Voraussetzungen Bayes-Prinzip Bayesches Modell Averaging Laplace'sche Regel Risikokategorien Marktrisiko Zinsrisiko Risikoadäquate Steuerung von Krediten Hedging Zusammenfassung 19 3 Zins, Zinskurven und Kennzahlen Zins Definition Zins Kurzfristige Zinssätze Langfristige Zinssätze Forward Zinssätze Rendite 23 IX

3 3.2 Zinskurven und deren Relevanz Arbitrage Gleichgewichts- und Arbitrage Modelle Konsistente Zinskurve Erscheinungsformen von Zinskurven Theorien zu den Erscheinungsformen Normalzinskurve Inverse Zinskurve Marktanomalien/Sonderformen 31 Exkurs I - Historische Betrachtung der Zinskurve in den USA Forward Zinskurve und deren Relevanz Maßzahlen Gruppe Duration Duration Modified der Duration Effective Duration Fazit Duration Volatilität Historische Volatilität Implizite Volatilität Kennzahlen der Optionspreistheorie Delta Gamma Vega Rho Theta Zusammenfassung 42 4 Modellierung von Zinsstrukturkurven Stochastische Prozesse zur Modellierung von Zeitreihen Markov Martingale und Martingaimaß Binominaler Random Walk oder Binominale Bäume Wiener Prozess Generalisierter Wiener Prozess 48 X

4 Ito Prozess Geometrische Brownsche Bewegung White Noise Ornstein-Uhlenbeck 51 Exkurs II Bewertung von Derivaten Monte Carlo Simulation, Simulation und Zufallszahl 52 Exkurs III Black76 Modell Einführung in die Modellwelt Verteilungsarten und Parameteranalyse Mean Reversion Ein-Faktor-Struktur-Modelle Affine Ein-Faktor-Modelle Vasicek Cox-Ingersoll-Ross Multi-Faktor-Modell Bundesbank-Ansatz Kalibrierung Selektion der Modelle Was erwartet man von einem Zinsmodell Zusammenfasssung 63 5 Derivate Definition Derivat Börsengehandelte und individuell gestaltete Derivate Symmetrisches vs. asymmetrisches Profil Auflösung eines Derivats Zins-Konventionen Day Count Conventions Derivat-Gruppen Futures Forward Rate Agreement Zinsswap Optionen Zinscap und -floor Optionen der zweiten Generation 74 XI

5 5.3 Zusammenfassung 76 6 Überleitung Projekt Projekt I Projektfinanzierung 77 Teil II - Empirisch Projekt II - Prämissen Modellhafte Projektdarstellung Allgemeine Annahmen und Parameterangleichung Projekt 100-Schiff Projekt Immobilie Projekt Aviation Projekt Akquisition Finanzierung Projekt annuitätisch auf Null Projekt Zero -Bullet Änderungen der Tilgungspläne für die empirische Untersuchung Zusammenfassung 85 7 Zins-Derivate Einleitung und Parameterabgrenzung Zinssicherungsstrategie Zahlungsstrukturen und Zahlungsströme Tilgungsstruktur Überprüfung der Zinssensitivität Mittlerer Rückzahlungszeitpunkt der Einzelprojekte Imaginäres Aufsetzen von Zinsderivaten Verwendete Zinsderivate Symmetrisches Risiko Lösung I - Zinsswap Lösung II - Bonus Zinsswap mit Chance Lösung IM - Zinsswap mit gleitendem Zinswechsel Lösung IV - Memory Swap Asymmetrische Risikoteilung Lösung V - Cap (Option) Lösung VI - Collar Lösung VII - üborfaktor und anschl. Zinsobergrenze 95 XII

6 7.3.3 Preisübersicht der verschiedenen Tilgungspläne Zusammenfassung 96 8 Szenarien, Simulationen und Umsetzung Szenarien Simulation Implementierung Simulationsplanung Welche Simulation ist adäquat? Generierung von Zinssimulationen Selektion eines Simulationsverfahrens Aufbau des Simulationsspreadsheets Entwicklung einer Simulationssoftware Programmierung der Zinsmodelle Kalibrierung Simulationsverlauf Zusammenfassung Analyse Ergebnisse: Zinsen und Modelle Hindernisse und Probleme Excel Programmierung Umfang Simulationsergebnisse Simulierte Zinsen Hurst-Prüfung der Zinsmodelle Extrakt der Analyse Kritikpunkte der Simulationen Welches Zinsmodell ist das richtige? Zusammenfassung Simulation Projektergebnisse Ergebnisse der Variablen-vs. Festsatzfinanzierung Projektanalysebeschreibung Projekt Ergebnisse Projekt 200 bis Zero 136 XIII

7 9.2.4 Zusammenfassung der Ergebnisse des Rankings Vergleich mit klassischen Entscheidungsmodellen Analyse mit Hilfe von Entscheidungsmodellen 141 Exkurs IV Herleitung einer Risikokennziffer Fazit Würdigung und Aussicht 150 Anhang 152 Literaturverzeichnis 163 XIV