Sparen mit Inflationsschutz

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1 Sparen mit Inflationsschutz Sergey Nivens Fotolia Analyse ausgewählter Produkte VKI im Auftrag der Arbeiterkammer Steiermark Juli 2015 Meine AK. Ganz groß für mich da. AK-Hotline T:

2 Sparen mit Inflationsschutz Analyse ausgewählter Produkte im Auftrag der Kammer für Arbeiter und Angestellte für Steiermark Mai Juli

3 Projektdurchführung: Verein für Konsumenteninformation Mariahilfer Straße Wien Autor: Walter Hager Projektzeitraum: Mai bis Juli 2015 Diese Studie wurde im Auftrag und mit Förderung der Kammer für Arbeiter und Angestellte für Steiermark durchgeführt. 2

4 1. Zusammenfassende Ergebnisse Lebensversicherungen mit Inflationsschutz Inflationsschutz Anleihe Sparkasse OÖ Raiffeisen-Inflationsschutz-Fonds 6 2. Einleitung 8 3. Ausgewählte Produkte mit Inflationsschutz Lebensversicherungen mit Inflationsschutz Inflationsschutz Anleihe Sparkasse OÖ Raiffeisen-Inflationsschutz-Fonds Gesamtfazit 21 3

5 1. Zusammenfassende Ergebnisse Große Erträge auf seine Kapitalanlagen erwartet sich derzeit ohnedies niemand. Aber zumindest der Wert des Geldes so der bescheidene Wunsch von Sparern und Anlegern soll erhalten bleiben. Dazu müssten die Anlageprodukte nach Abzug von Kapitalertragsteuer (KESt), eventuellen Gebühren, Versicherungssteuern sowie Kaufund Verkaufskosten derzeit wenigstens gut 1% erreichen, also so viel wie die Inflationsrate: Diese soll nach den Prognosen heuer bei 1,2% liegen, 2016 bei 1,7%. Viele Sparangebote sind davon weit entfernt. Bei täglich fälligen Spareinlagen lukriert man, wenn es viel ist, 0,9% nach Abzug der KESt, tatsächlich bieten die meisten Banken aber zwischen 0,125 und 0,25% noch vor Abzug der KESt. Auch bei fünfjähriger Bindung eines Sparprodukts sind nach KESt bestenfalls 1,5% zu erzielen die überwiegende Mehrheit spielt sich aber zwischen 0,45 und 1,125% nach KESt ab. Den Banken und Versicherern ist die Problematik bewusst. Um dem fixzinsorientierten heimischen Anleger eine Alternative zu bieten, werden daher vermehrt Produkte mit Inflationsschutz angeboten. Wir haben uns drei dieser Angebote genauer angesehen Lebensversicherungen mit Inflationsschutz Angebot 1: Eine Lebensversicherung mit Inflationsschutz der Uniqa bzw. Raiffeisen Versicherung, wie sie von vielen Versicherern in ähnlicher Form angeboten wird. Versprochen wird eine Rückzahlung von 100% des eingezahlten Kapitals plus 100% Inflationsausgleich oder eine fixe Mindestauszahlung, in unserem konkreten Beispiel 173%, also 100% des eingezahlten Kapitals und dazu 73% Vermögenszuwachs als Inflationsausgleich. Das Versicherungsprodukt sieht auch einen Ablebensschutz vor, allerdings beträgt die Mindestauszahlung in diesem Fall nur 115 %. Beide Auszahlungswerte müssen übrigens um 4% heruntergeschraubt werden: So hoch ist die Versicherungssteuer, die in jedem Fall anfällt und von den Versicherungsmathematikern offenbar einzurechnen vergessen wurde. Die Laufzeit beträgt 15 Jahre (das entspricht der neuen Mindestlaufzeit für Steuerfreiheit bei Lebensversicherungen mit Einmalerlag), und investiert wird bei dieser sogenannten indexgebundenen Lebensversicherung in die Anleihe einer Bank mit einem A-Rating. 4

6 Das heißt, bei diesem Investment hängt die Kapitalrückzahlung an einer einzigen Anleihe. Im Gegensatz zur klassischen Lebensversicherung gibt es keine Sicherheit über den Deckungsstock des Versicherers hinaus. Bei einer Insolvenz des Anbieters ist der Anleger somit zur Gänze an den Verlusten beteiligt. Unsere Einschätzung: - Den beworbenen Vorteilen ( Steuerfreiheit, keine KESt, keine Kursgewinnsteuer, einkommensteuerfreie Auszahlung am Laufzeitende, Ablebensschutz) stehen etliche Unwägbarkeiten gegenüber. - Die Veranlagung in eine einzige Anleihe, noch dazu von mittlerer Qualität, ist ein hohes Risiko. Besser ist, auf ein breiter gestreutes Produkt zu setzen oder sein Kapital selbst auf mehrere Produkte zu verteilen. - Warum den Umweg über eine Versicherung nehmen, wenn man mit Vergleichsangeboten des gleichen Schuldners (in unserem Beispielfall eine Bankanleihe) und ähnlicher Laufzeit die gleiche Nachsteuer-Rendite erzielen kann? Das bietet außerdem den Vorteil, dass man das Investment bei Bedarf zwischendurch über die Börse verkaufen kann ohne die steuerlichen Nachteile, die durch die 15-jährige Bindung bei Lebensversicherungen entstehen. - Falls ein Ablebensschutz gewünscht ist, besser durch eine eigene Ablebensversicherung abdecken. - Bei indexbezogenen Versicherungen wird oft auf riskantere Produkte gesetzt, um auf die höhere Rendite zu kommen. Achten Sie daher besonders genau auf das Investitionsobjekt Inflationsschutz Anleihe Sparkasse OÖ Angebot 2: Die Inflationsschutz Anleihe Sparkasse OÖ , eine Floating Rate Note ( Floater ) mit einer fixen Verzinsung von 2,5 %, in den restlichen Jahren erfolgt die Verzinsung in Anbindung an den harmonisierten Verbraucherpreisindex der Eurozone ohne Tabak (HVPI), also an die Inflationsrate der Eurozone. Auf die HVPI-Rate wird von der Sparkasse wahrscheinlich dank ihrer guten Bonität noch ein Zinsaufschlag von 0,25% gewährt. Das entschärft zumindest zu einem Teil ein Problem, das bei vielen anderen Inflationsschutz-Angeboten zum Tragen kommt: Sie sind bei der jährlichen Inflationsanpassung an den Europäischen Verbraucherpreisindex gekoppelt, also an einen europaweiten Durchschnittswert des Euroraums. Aber: Inflation ist nicht gleich 5

7 Inflation. Wie bereits mehrmals in Konsument berichtet, kosten viele Waren in Österreich mehr als über der Grenze in Deutschland, und auch in den meisten anderen Ländern des Euroraums ist für den Euro mehr zu haben als im tendenziell eher teuren Österreich. Kaufkrafterhalt ist also angesichts der niedrigeren Euro-Durchschnittswerte relativ. Die von der Sparkasse OÖ genannte Kapitalgarantie bezieht sich auf die Tilgung am Laufzeitende. Wird vorher verkauft, ist das über die Bank zu Marktpreisen möglich, das heißt, der Verkaufspreis kann geringer sein als der Kaufpreis. Die Versteuerung der Zinserträge zu 25% KESt erfolgt automatisch. Unsere Einschätzung: - Durch die Konzernzugehörigkeit der Sparkasse OÖ zur Erste Group ist das Ausfallsrisiko sehr gering. - Der Aufschlag des Anbieters auf den Europäischen HVPI verringert den Unterschied zwischen der österreichischen und der Euroraum-Inflation. Eine Wertsicherung des Geldes für österreichische Güter und Dienstleistungen ist durch die Anbindung an den Eurozonen-HVPI aber möglicherweise nicht in vollem Umfang gegeben. - Die Veranlagung setzt ein Wertpapierdepot voraus, was Kosten verursacht und die Rendite schmälern kann. - Bei der derzeitigen Inflationsrate der Eurozone ist die Verzinsung bei Sparprodukten von Direktbanken vorteilhafter Raiffeisen-Inflationsschutz-Fonds Angebot 3: Der Raiffeisen-Inflationsschutz-Fonds ist bereits seit 2004 im Rennen und investiert überwiegend in auf Euro lautende Anleihen. Der Fonds ist als ausschüttende oder thesaurierende Variante erhältlich, Laufzeit ist keine vorgegeben, da die Anteile jederzeit wieder an die Raiffeisen KAG verkauft werden können. An Kosten fällt beim Kauf ein relativ hoher Ausgabeaufschlag von 3% des Investitionsbetrags an. Weiters jährliche Gebühren von 0,74%, die vom Fondsvermögen abgezogen werden und deren Höhe jährlich neu festgelegt wird. Die ausgezahlten Zinserträge werden automatisch mit der 25-prozentigen KESt versteuert. Unsere Einschätzung: 6

8 - Das Ausfallsrisiko ist durch die breite Streuung auf mehrere (hauptsächlich staatsund regierungsnahe) Emittenten und Wertpapiere deutlich geringer als bei Einzelinvestitionen. - Der relativ hohe Ausgabeaufschlag sollte hinunterverhandelt werden. Bei Kauf durch eine Direktbank ist eventuell ein Rabatt auf den Ausgabeaufschlag möglich. - Die vergangene Wertentwicklung über einen längeren Zeitraum (ab 5 Jahre) scheint die Inflationsrate recht gut auszugleichen, was aber leider kein Garant für die Zukunft ist. - Für kurze Laufzeiten ist der Fonds nicht zum Werterhalt geeignet, da sich Ausgabeaufschlag und Spread zwischen Kauf- und Rücknahmepreis zu stark auf die Rendite niederschlagen würden. - Die thesaurierende Variante ist sinnvoller als die ausschüttende, da für diese Erträge erst recht wieder inflationsgesicherte Anlageformen gefunden werden müssten. 7

9 2. Einleitung Angesichts der historisch niedrigen Zinsen, die gegen Null tendieren, vergeht zwar vielen Österreichern die Lust am Sparen oder Veranlagen oberstes Ziel der Sparer ist aber nach wie vor der Kaufkrafterhalt. Das heißt im Klartext, dass viele Sparer zumindest einen Inflationsausgleich schaffen wollen. Die Inflationsraten liegen aktuell in Österreich bei etwa einem Prozent für 2015 wird ein Verbraucherpreisindex von 1,2% prognostiziert, im Jahr 2016 soll die Inflation laut Prognosen in Österreich bei 1,7% liegen. Sieht man sich im Vergleich die aktuellen Sparzinsen für Sparbuch & Co. an, wundert es nicht, dass sogar in Österreich die Sparquote sinkt. Die Österreicher waren immer ein Volk von Sparern, doch die Anzahl jener die aktuell ansparen als auch die Einlagen auf Sparbüchern und Ähnlichem sinken. Für viele Beobachter sind daran die niedrigen Zinsen Schuld. Für täglich fällige Spareinlagen lukriert man derzeit im Höchstfall 1,2%, wovon noch die Kapitalertragssteuer (KESt) abzuziehen ist unterm Strich bleiben also gerade einmal 0,9% übrig. Die meisten Banken bieten allerdings deutlich geringere Zinssätze aktuell liegen diese im Bereich von 0,125 bis 0,25% vor KESt. Auch gebundene Spareinlagen bringen aktuell kaum höhere Zinsen, ein Inflationsausgleich ist auch hier kaum zu bewerkstelligen. Im besten Fall lukriert man für eine 5-jährige Bindung einen Zinssatz von 2% (nach KESt somit 1,5%) das sind allerdings echte Ausreißer nach oben ansonsten liegt man eher im Bereich von 0,6 bis 1,5%, nach KESt also bei 0,45 bis 1,125%. Sparen lohne sich eben nicht mehr, sagen viele. Und: die Österreich sind seit jeher sehr zinsfixiert und haben sich an Sparbuch und Bausparvertrag gewöhnt. Wertpapieren steht man in Österreich eher kritisch gegenüber, auch wenn sich langsam die Erkenntnis durchsetzt, dass sich Aktien für den langfristigen Vermögensaufbau durchaus eignen. Wie mit dem Thema Sparen und Inflation auf Seiten der Finanzbranche umgegangen wird, zeigt ein Blick auf die Homepage der Raiffeisenbank Millstättersee. Hier wird die Frage Ist sparen noch sinnvoll? folgendermaßen beantwortet: Das ist die Frage, die sich viele Menschen aufgrund des derzeit herrschenden Zinsniveaus stellen. Wenn es ihnen dabei um den Zinsertrag und somit den Werterhalt des Geldes geht (Inflationsausgleich), so lautet die klare Antwort Nein. Leute mit dieser Denkweise sollten ihr Geld verbrauchen. So haben sie keinen Kummer mit hohen Inflationsraten und extrem niedrigen Sparzinsen. 8

10 Das Motto lautet also: nicht der Zinsertrag oder der Inflationsausgleich steht im Vordergrund, sondern man solle sparen um sich Wünsche zu erfüllen, Sorgen vom Leib zu halten und Vorsorge zu treffen für schlechtere Zeiten, wie es auf der Raiffeisen- Homepage weiter heißt. Dem stehen allerdings wieder Bank- und Versicherungsprodukte gegenüber, die genau darauf abzielen, einen Inflationsausgleich beziehungsweise Inflationsschutz zu gewährleisten. Inwieweit sich einige dieser Produkte dazu eignen, soll dieser Bericht aufzeigen. 9

11 3. Ausgewählte Produkte mit Inflationsschutz 3.1. Lebensversicherungen mit Inflationsschutz Viele Versicherungsunternehmen kommen in regelmäßigen Abständen mit neuen Tranchen von Lebensversicherungen mit Inflationsschutz auf den Markt. Diese Produkte führen immer die Begriffe Inflationsschutz oder Inflationsausgleich im Namen. Geworben wird entweder mit Sie profitieren von: 100% Einzahlung, 100% Rückzahlung plus 100% Inflationsausgleich am Ende der Laufzeit oder mit einer fixen Mindestauszahlung (beispielsweise 173% am Ende der Laufzeit siehe Beispiel unten. Außerdem werden noch andere (vermeintliche) Vorteile ins Marketing-Rennen geworfen: Sie sparen Steuern: Keine KESt, keine Kursgewinnsteuer und einkommensteuerfreie Auszahlung am Laufzeitende oder Mindestens 115% Rückzahlung des einbezahlten Kapitals im Ablebensfall. Als Beispiel für die Analyse wurde eine Lebensversicherung mit Inflationsschutz der Uniqa bzw. der Raiffeisen Versicherung gewählt, welche eine Mindestauszahlung am Ende der Laufzeit von 173,72% vorsieht (es gibt auch andere Beispiele mit Mindestauszahlungen von 130 oder 140% das Prinzip ist bei allen diesen Produkten ident). Diese Tranche wird zwar nicht mehr angeboten, doch werden derartige Produkte in ähnlicher Form immer wieder auch von anderen Versicherungen angeboten. Wichtig ist zuerst einmal, dass es sich immer um eine sogenannte indexgebundene Lebensversicherung handelt, die mit einem Einmalerlag am Laufzeitbeginn gefüllt wird. Wo aber liegt der Unterschied zwischen einer klassischen und einer indexgebundenen Lebensversicherung? Auf Anbieterseite hört sich das so an: "Die indexgebundene Lebensversicherung bietet Versicherungsschutz im Er- und Ablebensfall unter unmittelbarer Beteiligung an der Wertentwicklung eines oder mehrerer Sondervermögen (Anlagestock/Anlagestöcke). Die Anlagestöcke werden gesondert vom übrigen Vermögen in Wertpapieren angelegt und in Anteileinheiten aufgeteilt. Der Zeitwert der im Anlagestock veranlagten Wertpapiere unterliegt kapitalmarktbedingten Wertschwankungen. Der Wert der veranlagten Wertpapiere kann somit über oder unter der Höhe der Beitragssumme liegen. Die Versicherungsleistungen sind vom Wert der insgesamt gutgeschriebenen Anteileinheiten (Deckungsrückstellung) abhängig. Die Deckungsrückstellung der Versicherung ergibt sich aus der Zahl der auf die Versicherung entfallenden Anteileinheiten. Den Geldwert der Deckungsrückstellung der Versicherung 10

12 ermittelt der Versicherer dadurch, dass die Zahl der Anteileinheiten der Versicherung mit dem analog zum Stichtag gemäß ermittelten Wert einer Anteileinheit des entsprechenden Anlagestockes multipliziert wird." Auf gut Deutsch: Die sogenannte indexgebundene Lebensversicherung investiert in einen vorab definierten Anlagebereich. Dieser liegt im Deckungsstock und sichert die Ersparnisse ab. Geht aber der Wert der Veranlagungen im Deckungsstock ganz oder teilweise verloren (Insolvenz,...), so ist der Anleger/Sparer an diesem Verlust zu 100% beteiligt. Im Gegensatz zur klassischen Lebensversicherung gibt es somit keine zusätzliche Sicherheit über den Deckungsstock hinaus. Konkret heißt es beispielsweise, dass die vereinbarte Mindestauszahlung durch die Veranlagung in eine Anleihe einer Bank mit einem A-Rating dargestellt wird. Der Deckungsstock besteht somit aus einer Veranlagung von 100% des Kapitals in eine einzige Veranlagung einer Anleihe einer Bank, deren Rating mit A der Rating-Agentur S&P (Standard & Poor s) angegeben wird. A -Rating bedeutet aber nicht ERST - klassig. Bei einem Kreditrating der Klasse A handelt es sich um eine sogenannte hohe Kreditqualität. Die Reihenfolge der Abstufung lautet aber: Höchste Kreditqualität, Sehr hohe Kreditqualität, Hohe Kreditqualität und Gute Kreditqualität, niedrigster Investmentgrade. Die Anbieter erklären diese allerdings nicht. Und: Kreditratings sind nicht konstant sie können sich ändern, insbesondere über eine so lange Zeit wie bei 15 Jahren. Üblicherweise sollte der Anbieter oder der Berater eine stärkere Streuung auf mehrere Anlageobjekte nahe legen, um das Risiko zu reduzieren. Das ist bei diesen Produkten nicht der Fall. Die Kapitalrückzahlung hängt an einer einzigen Anleihe. Zum Thema Rendite folgende Anmerkungen: Am Ende der Laufzeit nach 15 Jahren (dies ist die neue Mindestlaufzeit für Steuerfreiheit bei Lebensversicherungen mit Einmalerlag) erhält der Sparer eine Mindestauszahlung von 173,72%. Es wird von Seiten der Anbieter vorsichtshalber darauf hingewiesen, dass sich die 173,72% auf den Nettobeitrag beziehen. Der Nettobeitrag ist hier Ihr Einzahlungsbetrag ohne die 4% Versicherungssteuer, die auch bezahlt werden müssen. Man hat nach 15 Jahren also keinen Vermögenszuwachs von 73,72%, sondern nur einen von 69,72%. Und aus der vom Versicherer genannten Mindestrendite von 3,75% (inklusive Zinseszins) werden so nur noch 3,48%. Die Prozentrechnung des Versicherers 11

13 muss somit etwas korrigiert werden. Wieder einmal hatten die Finanzmathematiker des Versicherers die für Sie relevante Rendite auf die gesamte Einzahlung (inklusive Versicherungssteuer) mit der Rendite auf den sogenannten Sparanteil verwechselt. Die tatsächliche Vergleichsrendite beträgt nicht 5,00% sondern nur 4,64% vor Steuern. Im Klartext heißt das: Die indexgebundene Lebensversicherung bietet eine steuerfreie Rendite von korrekten 3,48%. Die hierzu korrespondierende Nachsteuerrendite von 4,64% erhält man beim gleichen Schuldner für eine etwas kürzere Laufzeit. Nun zum Thema Inflationsschutz: Bei diesen Produkten kann man den Inflationsschutz als einen gewissen Nebennutzen bezeichnen: Steigt die Inflationsrate über die vom Versicherer genannte Rendite auf die Nettoeinzahlung (3,75%), so steigt auch die Rendite der Veranlagung. Allerdings wird hier nicht auf die jährliche Inflationsrate abgestellt, sondern auf den Verbraucherindex nach 15 Jahren. Eine sehr hohe Inflation in einem Jahr kann also durch niedrigere Inflationszahlen in anderen Jahren ausgeglichen werden. Und natürlich handelt es sich nicht um die hohen Inflationsraten in Österreich, sondern um die niedrigeren Durchschnittswerte des Euroraumes. Die Europäische Zentralbank (EZB) strebt hier einen Wert von unter, aber nahe bei 2% an. Was haben eigentlich die Anbieter davon? Der Versicherer zahlt auf den Veranlagungsbetrag (inklusive 4% Versicherungssteuer) eine Rendite von 3,48% steuerfrei aufgrund der Steuergesetze. Und erzielt selbst bei der Veranlagung in eine Anleihe beim gleichen Schuldner eine Rendite von 4,64%. Der Gewinn: genau 25% der Marktrendite von 4,64% (4,64 3,48)/4,64 = 25%). Also erhält der Versicherer den Steuervorteil aus der Lebensversicherung. Und noch eine kleine Rechnung: (4,64% - 3,48%) * 15 Jahre = 17,4%. In 15 Jahren verdient der Versicherer an dieser kleinen Konstruktion immerhin 17% Ihres Einmalerlags (inkl. Versicherungssteuer). Fazit: - Die Veranlagung in nur eine Anleihe mittlerer Qualität ist ein hohes Risiko. Gehen Sie auf Nummer sicher und streuen Sie Ihre Veranlagungen. - Sie erhalten bei diesem Produkt die gleiche Nachsteuer-Rendite wie mit Vergleichsangeboten des gleichen Schuldners und ähnlicher Laufzeit. Es gibt keinen Grund für den Umweg über die Versicherung. 12

14 - Eine gleich rentable Veranlagung können Sie möglicherweise zwischendurch verkaufen (allerdings nur eingeschränkt über die Börse). Sie haben hierbei keine steuerlichen Nachteile, bei der Lebensversicherung schon. - Prüfen Sie sogenannte Sondernutzen wie Inflationsschutz auf den inneren Wert dieser Zusagen und Versprechungen. Oft ist weniger drin als es scheint. - Schauen Sie bei sogenannten indexbezogenen Versicherungen genau auf das Investitionsobjekt. Hier finden sich oft riskantere Produkte (denn nur bei diesen ist eine höhere Rendite möglich) bis hin zu Nachranganleihen Inflationsschutz Anleihe Sparkasse OÖ Die Inflationsschutz-Anleihe, ISIN AT000B101001, wurde zwischen 15. und 26. Mai 2014 von der Sparkasse Oberösterreich, welche auch gleichzeitig die Emittentin ist, zur Zeichnung ausgegeben. Innerhalb dieser Zeit konnten Anleger den verpflichtenden Wunsch zum Kauf der Anleihe abgeben. Die Anleihe ist in eine Nominale von 100, gestückelt, wobei die Allgemeine Sparkasse ein Mindestvolumen von 3.000, vorschreibt. Ein Anleger muss somit mindestens 30 Stück der Anleihe zum Erstausgabekurs von 100, erwerben. Bei der Inflationsschutz-Anleihe handelt es sich um eine sogenannte Floating Rate Note, kurz Floater, mit einer fixen Verzinsung im ersten Jahr. Das bedeutet, dass die Verzinsung, bzw. die Höhe des jährlichen Kupons für die Kuponzahlungen in den Jahren 2016 bis 2022 nicht im Vorhinein fixiert wurde, sondern von einem Referenzwert abhängt. In diesem Fall von der jährlichen Veränderung des harmonisierten Verbraucherpreisindexes der Eurozone ohne Tabak (HVPI), also der Inflationsrate ohne Tabak der Eurozone. Zur Berechnung der Änderungsrate wird die Inflationsrate des Monats Februar herangezogen und mit dem Wert des Vorjahres (ebenfalls für Monat Februar) verglichen. Die sich daraus ergebene Veränderungsrate wird kaufmännisch auf 3 Nachkommastellen gerundet. Zusätzlich zur Inflationsrate wird noch ein Zinssaufschlag von 0,25% gewährt, welcher sich durch die Bonität der Emittentin begründen lässt. Im ersten Jahr wird eine fixe Verzinsung von 2,5% p. a. angeboten, in den Jahren 2 8 erfolgt dann die Anbindung an diese Inflationsrate. Die Verzinsung ist durch eine Mindestverzinsung (floor) auf 0% begrenzt. Die Zinszahlungen erfolgen jährlich am 26. Mai, erstmals am 26. Mai Die Rückzahlung erfolgt am 25. Mai 2022 zum Nominale, d. h. Anzahl Stück * Nominale von 100, pro Stück. 13

15 Was gilt es für den Anleger zu beachten: 1. Verzinsung: Als Referenzwert wurde der harmonisierte Verbraucherpreisindex der Eurozone ohne Tabak herangezogen. Die Inflationsrate der Eurozone weicht teilweise deutlich von der Inflationsrate in Österreich ab und kann dies auch in Zukunft tun. Eine Wertsicherung des Geldes für österreichische Güter und Dienstleistungen ist dadurch nur teilweise gegeben. Für 2015 wurde beispielsweise eine Verzinsung von 0% festgelegt (0,25% + (-0,273%)). Die Inflationsrate in Österreich war allerdings mit 0,461% deutlich höher und positiv. Termin HVPI Österreich HVPI Eurozone Abweichung April ,944% 0,008% 0,936% März ,929% -0,085% 1,014% Februar ,461% -0,273% 0,734% Januar ,479% -0,600% 1,079% Dezember ,806% -0,169% 0,975% November ,532% 0,289% 1,243% Oktober ,423% 0,382% 1,041% September ,406% 0,322% 1,084% August ,462% 0,367% 1,095% Juli ,677% 0,375% 1,302% Tabelle: Inflationsraten der letzten Monate im Vergleich Quelle: Termin HVPI Österreich HVPI Eurozone Abweichung April ,944% 0,008% 0,936% April ,565% 0,715% 0,850% April ,079% 1,170% 0,909% April ,329% 2,580% -0,251% April ,729% 2,834% 0,895% April ,838% 1,625% 0,213% April ,523% 0,632% -0,109% April ,377% 3,311% 0,066% April ,777% 1,917% -0,140% April ,085% 2,455% -0,370% Tabelle: Inflationsraten der letzten Jahre im Vergleich Quelle: Auch die Inflationsrate in Österreich spiegelt nur eine durchschnittliche Verteuerungsrate wider und muss nicht mit der persönlichen Situation übereinstimmen. (http://www.statistik.at/persoenlicher_inflationsrechner/) 14

16 2. Kaufkurs: Der Kaufkurs der Anleihe kann durch eine erhöhte Nachfrage über das Nominale von 100% steigen, wodurch sich eine geringere Gesamtverzinsung (Rendite) ergibt. 3. Handelbarkeit: Die Anleihe ist nicht an der Börse gelistet, weshalb die Handelbarkeit eingeschränkt ist. Die Anleihe kann über die Bank zu Marktpreisen verkauft werden. Dabei kann es passieren, dass der Verkaufspreis geringer ist als der Kaufpreis. Starke Kursschwankungen sind allerdings aufgrund der variablen Zinsanbindung nicht zu erwarten. 4. Tilgung: Die Rückzahlung erfolgt zu 100% am 26. Mai Die von der Bank genannte Kapitalgarantie bezieht sich nur auf die Tilgung am Laufzeitende. 5. Versteuerung: Die ausgezahlten Zinserträge (Kupons) werden automatisch mit der KESt in Höhe von 25% versteuert. Zur Auszahlungen gelangen somit nur die Nettoerträge. Eine nachträgliche Gesetzesänderung (KESt Erhöhung auf 27,5%) schmälert die Nettorendite. 6. Ausfallsrisiko: Das Ausfallsrisiko ist auf das Emittentenrisiko der Sparkasse OÖ begrenzt. Die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls ist durch die Konzernzugehörigkeit zur Erste Group sehr gering. Im tatsächlichen Falle einer Insolvenz wird die Anleihe im gleichen Rang (nicht nachrangig) wie andere Schuldverschreibungen behandelt. Das bedeutet, dass keine anderen Gläubiger zuvor aus der Masse bedient werden. Fazit: Durch die Anbindung an den HVPI der Eurozone ist das Produkt nur teilweise geeignet, den Werterhalt des Geldes zu sichern. Abgesehen davon bietet das Produkt eine hohe Sicherheit. Für die Veranlagung wird ein Wertpapierdepot benötigt, welches Kosten verursacht und die Rendite weiter schmälert. Bei der derzeitigen Inflationsrate der Eurozone ist die Verzinsung bei Sparprodukten von Direktbanken deutlich vorteilhafter als die Inflationsschutzanleihe der Sparkasse OÖ. 15

17 3.3. Raiffeisen-Inflationsschutz-Fonds Der Raiffeisen-Inflationsschutz-Fonds wurde am emittiert und in folgenden 2 Varianten aufgelegt. Ausschüttender Fonds (A): Beim ausschüttenden Fonds mit der ISIN AT werden die Erträge aus den Zinszahlungen regelmäßig an die Anleger ausgezahlt. Der Fondswert bleibt daher relativ konstant. Thesaurierender Fonds (T): Beim thesaurierenden Fonds mit der ISIN AT verbleiben die Erträge aus Zinszahlungen im Fondsvermögen und erhöhen dieses dadurch. Der Anleger profitiert beim Verkauf der Fondsanteile durch einen erhöhten Kurswert. Beim Raiffeisen-Inflationsschutz-Fonds handelt es sich um einen Anleihefonds. Das bedeutet, dass dieser überwiegend (mind. 51% des Fondsvermögens) in auf Euro lautende inflationsindexierte Anleihen investiert. Der Fonds darf allerdings auch im Rahmen seiner Anlagestrategie in derivative Instrumente (Optionen, Futures,Y) investieren und diese als aktives Veranlagungsinstrument oder zur Absicherung des Fondsvermögens einsetzen. Durch den Einsatz derivativer Instrumente kann es zu erhöhten Wertschwankungen des Fonds kommen. Der Fonds darf (von der FMA gebilligt), anders als im 74 InvFG vorgesehen, mehr als 35% des Fondsvermögens in Anleihen folgender Emittenten investieren: Österreich, Deutschland, Belgien, Finnland, Frankreich, Niederlande 16

18 Wertpapierstruktur nach Domizilland, Quelle: Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. Das Fondsvolumen beläuft sich auf derzeit EUR ,85 Derzeit (Stand ) ist der Fonds fast ausschließlich in EUR-Anleihen (99,9%) investiert. Wertpapierstruktur nach Bloomberg-Sektoren, Quelle: Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 17

19 Wertpapierstruktur nach Rating, Quelle: Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. Die Mehrheit (61,4%) der im Fondsvermögen gehaltenen Wertpapiere weist ein Rating von aaa beziehungsweise aa auf. Das Risiko- und Ertragsprofil wird im Kundeninformationsdokument mit der Stufe 3 von 7 eingestuft. Der Fonds erzielte folgende jährlichen Wertentwicklungen ohne Berücksichtigung von bzw. Ausgabeaufschlag: Wertentwicklung in % p.a. Seit Beginn 10 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 1 Jahr 2,75 2,21 1,85 1,24-0,25 Was gilt es für den Anleger zu beachten: Verzinsung: Die Verzinsung setzt sich beim ausschüttenden Fonds aus dem Kaufkurs der Anteile sowie den ausgeschütteten Erträgen zusammen. Beim thesaurierenden Fonds entsteht die Verzinsung durch den erhöhten Verkaufskurs gegenüber dem Kaufkurs. Die Höhe der Zinserträge innerhalb des Fonds setzt sich aus den gehaltenen Wertpapieren zusammen und kann sich durch Transaktionen des Fondsmanagers ändern. Zukünftige Erträge können daher nur ungefähr aufgrund von Vergangenheitswerten prognostiziert werden. 18

20 Kaufkurs: Der Kaufkurs der Fondsanteile kann durch eine erhöhte Nachfrage den inneren Wert des Fonds (Wert des Fondsvermögens) übersteigen, wodurch die Gesamtrendite für den Anleger sinkt. Kosten: Beim Kauf ist ein Ausgabeaufschlag in Höhe von 3% des investierten Betrags einmalig zu bezahlen. Die laufenden Kosten in Höhe von 0,74% werden dem Fondsvermögen angelastet. Die laufenden Kosten können von Jahr zu Jahr variieren, weshalb sich die Angabe nur auf Vergangenheitswerte bezieht. Handelbarkeit: Die Anleger können die Rücknahme der Anteile bei der Depotbank auf täglicher Basis zum jeweils geltenden Rücknahmepreis verlangen. Der Rücknahmepreis wird auf täglich veröffentlicht. Der Kurs des Fonds kann stärkeren Schwankungen unterliegen, wodurch der Rücknahmekurs auch geringer als der individuelle Kaufkurs sein kann. Tilgung: Es handelt sich um Fonds mit unbegrenzter Laufzeit. Der Ausstieg erfolgt durch den Verkauf der Fondsanteile an die Raiffeisen KAG. Versteuerung: Die ausgezahlten Zinserträge (Kupons) werden automatisch mit der KESt in Höhe von 25% versteuert. Zur Auszahlungen gelangen somit nur die Nettoerträge. Eine nachträgliche Gesetzesänderung (KESt Erhöhung auf 27,5%) schmälert die Nettorendite. Bei der thesaurierenden Variante verbleiben die Erträge im Fondsvermögen und werden bei der KAG versteuert. Die Besteuerung kommt erst beim Verkauf der Fondsanteile zustande wodurch sich ein Steuervorteil ergibt. (siehe l&cid= ) Ausfallsrisiko: Das Ausfallsrisiko ist durch die breite Streuung auf mehrere Emittenten und Wertpapiere deutlich geringer als bei Einzelinvestitionen. Der Fonds investiert hauptsächlich in Staats- und regierungsnahe Emittenten, weshalb ein Ausfall unwahrscheinlicher ist als bei Unternehmen. Der Fonds ist derzeit ausschließlich in Wertpapiere mit Investment Grade (Rating aaa bbb) investiert. Fazit: Der Raiffeisen-Inflationsschutz-Fonds weist durch die breite Streuung ein sehr geringes Ausfallsrisiko auf. Der Ausgabeaufschlag in Höhe von 3% scheint allerdings etwas hoch und sollte mit der Bank verhandelt werden. Direktbanken bieten oftmals Rabatte auf den Ausgabeaufschlag an. Die vergangene Wertentwicklung über einen 19

21 längeren Zeitraum (ab 5 Jahre) scheint die Inflationsrate recht gut auszugleichen, allerdings ist das kein Indiz dafür, dass es in der Zukunft ebenfalls gelingt. Auf kurze Laufzeiten ist dieser Fonds nicht zum Werterhalt geeignet, da vor allem die Anfangskosten (Ausgabeaufschlag) sowie der Spread zwischen Kaufpreis und Rücknahmepreis auf die Rendite drücken. Die thesaurierende Variante ist der ausschüttenden Variante vorzuziehen, da die ausgeschütteten Erträge ja ebenfalls inflationsgesichert veranlagt werden müssten. 20

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