Die aktuelle Kapitalmarktsituation im Überblick

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1 Die aktuelle Kapitalmarktsituation im Überblick DR. MARTIN LUECK Leiter Kapitalmarktstrategie NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER / PROFESSIONELLE ANLEGER 2016 BLACKROCK, INC. ALLE RECHTE VORBEHALTEN.

2 Globales Wachstum ist eher mau Wachstumsübersicht ausgewählter Länder (reales BIP Wachstum in 2016 / 2017 in %) 1,5% / 0,5% 1,5% / 2,0% 1,5% / 1,4% 6,5% / 6,4% 0,3% / 0,5% ~2,5% / 2,7% Quelle: BlackRock, Oktober

3 Globales Wachstum: Längst eine EM-Story Beiträge zum globalen Wachstum : Nicht-OECD trägt ca. 22% zum globalen Wachstum bei seit 2001: Nicht-OECD trägt ca. 44% zum globalen Wachstum bei Prozentpunkte Beitrag OECD (in pp) Beitrag Nicht-OECD (in pp) Quelle: BlackRock, Thomson Reuters Datastream, Oktober

4 Nebenwirkungen der lockeren Geldpolitik gewinnen an Aufmerksamkeit Benoit Coeure (EZB): Der Nutzen der lockeren Geldpolitik hat bislang die Kosten deutlich überkompensiert. Wir können aber keine Situation ausschließen, in der sich dies ins Gegenteil verkehrt im August 2016 Negative Nebenwirkungen Konsumenten: Haushalte werden gezwungen, mehr zu sparen und weniger zu konsumieren Unternehmen: Pensionsrückstellungen senken die Eigenkapitalquote Banken: Negative Einlagezinsen schaden der Kreditschöpfung Weniger Investitionen, niedriger Konsum Weniger Inflationsdruck Quelle: BlackRock, EZB, Stand: September

5 Die Zeit der Austerität scheint vorbei zu sein Anteil der Staatsausgaben am weltweiten BIP-Wachstum, ,9 BIP-Beitrag (in Prozentpunkten) 0,4-0,1 Prognose -0, USA andere entwickelte Staaten Gesamt Quelle: BlackRock Investment Institute, Oktober

6 Rentenmarkt: Negative Staatsanleiherenditen sind zur Normalität geworden Renditeübersicht ausgewählter Staatsanleihen* Laufzeit in Jahren CH JP DE DK FR UK US Quelle: BlackRock, Thomson Reuters Datastream, Oktober

7 Risiko von Anleiheinvestments nimmt zu Durchschnittliches Zinsänderungsrisiko (Duration) europäischer Anleihen* 8,0 6,0 7,5 5,5 7,0 5,0 Duration 6,5 4,5 Duration 6,0 4,0 5, ,5 Staatsanleihen Unternehmensanleihen (rechte Achse) Quelle: BlackRock Investment Institute; *) auf Basis des jeweiligen iboxx-index; Zinsänderungsrisiko entspricht der Duration (die Duration ist eine Sensitivitätskennzahl, die die durchschnittliche Kapitalbindungsdauer einer Geldanlage in einem festverzinslichen Wertpapier bezeichnet) des Index; Stand: Oktober

8 Dividendenrendite des DAX hängt Bundrenditen ab Dividenden- und Staatsanleiherenditen im Vergleich Prozent Australien Frankreich UK Schweiz Kanada Deutschland Japan USA Dividendenrendite 10J-Staatsanleihenrendite Quelle: Thomson Reuters Datastream, BlackRock, Stand Oktober

9 Aktien entlohnen eher für das Risiko, das man mit ihnen eingeht Aktien- Risikoprämie * für Aktien weltweit Prozent 6 Durchschnitt seit Quelle: BlackRock Investment Institute, *) Unsere Aktien- Risikoprämie wird berechnet, indem von der Gewinnrendite (in diesem Fall Gewinn pro Aktie geteilt durch Kurs der Aktie) des MSCI-World-Aktienindex die inflationsbereinigte (reale) laufende Verzinsung des Barclays Global Treasury Anleihe-Index abgezogen wird; Stand: Oktober

10 Anleihesektor drohen langfristig (reale) Verluste Erwarte Gesamterträge verschiedener Vermögensklassen* auf Sicht von 5 Jahren Aktien Anleihen Prozent Quelle: BlackRock Investment Institute, *) BlackRock-Renditeerwartungen in annualisierten und nominalen Größen, Renditeerwartungen ungehedged (nicht währungsgesichert) mit Ausnahme von EM-Lokalwährungsanleihen und EM-Aktien; Renditeerwartungen unterliegen Fehlern und hängen von dem tatsächlich eintretenden wirtschaftlichen Szenario ab insofern können die tatsächlich realisierten Renditen letztlich deutlicher höher oder niedriger liegen als von uns prognostiziert; Stand: Oktober

11 Politische Unwägbarkeiten Brexit, Italien, US-Wahl

12 Brexit: Optionen für die Welt danach Mögliche Kooperationsmodelle zwischen den Briten und der EU EU- Budgetbeitrag Reisefreiheit Offene Schengengrenzen Mitsprache an EU- Gesetzgebung Zutritt zum gemeinsamen Gütermarkt Zutritt zum gemeinsamen Dienstleistungsmarkt Finanzdienstleistungen einheitlicher Pass EU (Bremain) EWR (Norwegen) FTA (Schweiz) Europäische Zollunion (Türkei) CETA (Kanada) WTO (allg. gültig) Ja Ja Nein Ja Ja Ja Ja Ja Ja Ja Nein Ja Ja Ja Ja Ja Ja Nein Ja Teilweise Nein Nein Nein Nein Nein Ja Nein Nein Nein Nein Nein Nein Größtenteils Zollfrei Nein Nein Nein Nein Nein Nein Nein Nein Nein Quelle: BlackRock; Stand: Oktober:

13 Italien: Reformierbarkeit auf dem Prüfstand Bisher: Abgeordnetenkammer (630 Abgeordnete) gleichberechtigt bei der Gesetzgebung Senat (315 Senatoren) Abgeordnetenkammer (630 Abgeordnete) Nach geplanter Reform: Senat (100 Senatoren) Quelle: BlackRock; Euromedia Research, Juli

14 Klare Präferenzen nach Geschlecht Wenn nur Männer wählen Wenn nur Frauen wählen Quelle: Spiegel Onlline, FiveThirtyEight, Stand: Oktober

15 US-Wahl: It s the economy, stupid! Arbeitnehmerhaushalte haben unterdurchschnittlich von der Entwicklung der Wirtschaft profitiert und fühlen sich abgehängt Median-Haushaltseinkommen real (1980=100) Bruttoinlandsprodukt real (1980=100) Reallohnentwicklung seit der Finanzkrise (in % ) Reallohn gesamt Einfache Angestellte Fachkräfte Führungskräfte BIP-Wachstum USA DE FR IT GB Quelle: BlackRock, Korn Ferry Hay Group, Datastream; Stand: Oktober

16 US-Wahl: Markt startet ruhig in die heiße Phase des Wahlkampfes Aktienvolatilität im Umfeld von US-Wahlen, Wahlzeitpunkt Index Tage vor/nach der Wahl Min/Max Durchschnitt 2016 Quelle: BlackRock Investment Institute, Thomson Datastream Bemerkungen: Die blaue Linie zeigt den Durchschnitt der VIX-Niveaus um die Präsidentschaftswahlen herum. Der VIX bildet erwartete 30 Tages-Volatilitäten ab, berechnet auf Basis von S&P 500-Optionen. Der graue Bereich zeigt die Handelsspanne des VIX in den entsprechenden Zeiträumen, während die grüne Linie den aktuellen VIX in diesem Jahr zeigt. Die Analyse blendet die Wahl 2008 aus, wegen der Verzerrungen durch die globale Finanzkrise. Stand: August

17 Zusammenfassung 1 Aktien sind relativ hoch bewertet. Anleihen auch. 2 Wachstum und Gewinne sind eher schwach. Für die hohen Anleihekurse sorgen die Zentralbanken. 3 Was könnte das ändern? Sollten die Zentralbanken die Geldpolitik markant straffen, drohen Kursverluste bei Aktien und Anleihen 4 Breite Portfoliodiversifikation ist das Gebot der Stunde. Zu Aktien und Anleihen von Industrieländern gehören Anlagen in Schwellenländern, dazu selektiv Rohstoffe (Gold) und alternative Investments. 5 Die US-Wahl ist noch nicht entschieden. Abgehängte Mittelschicht ist Nährboden für Populisten. Italien und Brexit-Folgen sind weitere Risiken. 17

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