Immobilienfonds 2.0. Antwort: Ja! Und genau das ist das Problem! Frankfurt, 13. Januar 2012 Jahrestagung BIIS

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Edmund Gerstle
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1 Immobilienfonds 2.0 Produzenten und Anleger im selben Boot? Antwort: Ja! Und genau das ist das Problem! Frankfurt, 13. Januar 2012 Jahrestagung BIIS

2 Agenda 1 2 Einstimmungsthesen Alle sitzen in einem Boot! 3 Statusmeldungt Immobilienfonds 2.0 Masterplan: wünsch Dir was Alle müssen ihren Beitrag leisten (To-do-Liste) Disclaimer 2

3 Einstimmungs-Thesen 1 2 Stimmung in der Nähe des Tiefpunktes Ohne Strategieänderungen scheitern Wiedereröffnungen vermutlich 3 Scheitern Wiedereröffnungen, wächst Druck auf offene Fonds Gesamte Investmentbranche sitzt in einem Boot (auf dem Trockenen ) Gesetzliche Regularien ohne scharfe Kontrolle zahnloser Tiger und zu spät Branche ist zur Selbstregulierung nicht fähig Ernst der Lage bei allen Akteuren noch nicht wirklich erkannt 8 Aussetzungs- und Abwicklungsverfahren sind völliges Neuland 3

4 Produzenten und Anleger im selben Boot? 2 Die Immobilienfonds sind das Griechenland der Fondsindustrie Quelle: Mitglied des BVI Vorstands 4

5 Produzenten und Anleger im selben Boot? 2.1 Anbieter abzuwickelnder Fonds Dachfonds Anbieter von Fonds mit ausgesetzter Rücknahme Anteilsinhaber Anbieter offener Fonds Fondsindustrie 5 Jeder dritte Anleger auf Fondsplattformen / Maklerpools hat einen vom Handel ausgesetzten Immobilienfonds Die Risikoaversion war in jenen Fällen, in denen die Fonds eingesetzt wurden denkbar groß!

6 Damoklesschwert: Schadenersatz 2.2 6

7 Kette schlechter Nachrichten reißt nicht ab Grundbesitz Invest geschlossen Degi International geschlossen KanAm grundinvest geschlossen Axa Immoselect wieder geschlossen KanAm US grundinvest geschlossen TMW Immobilien Wlf Weltfonds wieder id geöffnet Grundbesitz Invest wieder geöffnet Degi Global Business wertet um 21% ab KanAm grundinvest wieder geöffnet SEB Immoinvest geschlossen KanAm Us grundinvest geschlossen KanAm grundinvest geschlossen KanAm grundinvest geschlossen CS Euroreal geschlossen Axa Immoselect geschlossen Axa Immosolutions geschlossen CS Euroreal geschlossen AGI macht PMIA vorübergehend dicht TMW Immobilien Weltfonds geschlossen KanAm US grundinvest wird abgewickelt Degi Europa geschlossen UBS 3 Sector Real Estate Europe geschlossen SEB Immoinvest geschlossen DegiEuropa wird abgewickelt Morgan Stanley P2 Value geschlossen TMW Immobilien Weltfonds geschlossen Degi International geschlossen UniImmoGlobal um 4,5% abgewertet UBS 3 Sector Real Estate Europe geschlossen UniImmoGlobal geschlossen Japan Krise DJE Real Estate geschlossen TMW Immobilien Weltfonds wird abgewickelt Degi International wieder geöffnet UniImmoGlobal wieder geöffnet SEB Immoinvest wieder geöffnet AGI löst PMIA Immobilienfonds auf CS Euroreal wieder geöffnet Degi Global Business Bekanntgabe der Abwicklung KanAm grundinvest wieder geöffnet Axa Immoselect Bekanntgabe der Abwicklung Morgan Stanley droht massive Abwertung 13% Degi International Bekanntgabe der Abwicklung Axa Immoselect wieder geöffnet DWS kündigt Verwaltungsrecht für db Immoflex zum DJE Real Estate wieder geöffnet CS Euroreal soll erst 2012 wieder öffnen / 2 Tage später Verschiebung Öffnung SEB Immo Invest UBS 3 Sector Real Estate Europe wieder geöffnet DJE Real Estate wird abgewickelt Degi Global Business geschlossen Börse Hamburg offene Immobilienfonds waren 2011 der Renner 7

8 Offene Fonds versus abzuwickelnde Fonds HAUSINVEST EUROPA DEKA IMMOBILIENEUROPA GRUNDBESITZ EUROPA RC AXA IMMOSELECT MORGAN STANLEY P2 VALUE DEGI INTERNATIONAL TMW IMMOBILIEN WELTFONDS Quelle: Bloomberg & eigenes Research 8

9 Offene Großanlegerfonds versus Abzuwickelnde CS PROPERTY DYNAMIC SEB IMMOPORTFOLIO TARGET RET DEGI GERMAN BUSINESS KANAM SPEZIAL GRUNDINVEST DEGI GLOBAL BUSINESS AXA IMMOSOLUTIONS Quelle: Bloomberg & eigenes Research 9

10 Börsenspread zeigt Preis von negativem Erwartungsmanagement CS EUROREAL A CS EUROREAL A SEB IMMOINVEST SEB IMMOINVEST Quelle: Bloomberg & eigenes Research 10

11 Immobilienfonds Nach 50 jähriger Erfolgsgeschichte h nun das Update In Kooperation mit BMF und BaFin Von den Machern von AIFM Verbesserte Kontrolle der Anteilsinhaberstruktur Geringerer Leverage Effekt Benutzerfreundlicher 11

12 Fehler im System 4.1 Geburtsfehler: Fristentransformationsproblem Das abgeleitete Produkt eines infungiblen Gutes soll selbst laufend verfügbar sein. Problem blieb mehr als 40 Jahre latent. Katalysatoren des jüngsten Ausbruchs der Krankheit sind: Mangelnde Transparenz der Anlegerstruktur für die KAG (Depotbankgeschäft, Börsenhandel) Rabattierung von Ausgabeaufschlägen Institutionalisierung des Investmentgeschäfts Systematischer Missbrauch der Assetklasse als Parkplatz Waghalsige Portfoliokonstruktionen in Einzelfällen 12

13 Wie entwickelt man Eier legende Wollmilchsäue weiter? 4.2 Substanzwert (Inflationsschutz) Stabile Renditen (prognostizierbare Ausschüttungen) Steuervorteil (Spekulationsfrist 10 Jahre) (Doppelbesteuerungsabkommen) Verfügbarkeit (jederzeit) 13

14 Neue Regularien Mindestanlagefrist 2 Jahre ( Halbjahr) Gut, aber Kontrolle! 2 3 Kündigungsfrist 1 Jahr (30.000/Halbjahr) Bewertung Objekte 4mal /jährlich h Gut aber Kontrolle! Scheinsicherheit 4 Leverage max. 30%/ statt 50% Rendite mindernd 5 6 Klarstellung Auflösung 30 Monate Umsetzung bis /Leverage 2014 Notwendig / richtig Zeitfenster zu kurz 7 Umsetzung nur offene Fonds Problematisch 14

15 Masterplan: Wünsch Dir was Scharfe Auslegung der neuen gesetzlichen Rahmenbedingungen (Register) Lagerstellen übergreifende Kontrolle / Ordertransparenz 3 Offene Fonds müssen offen bleiben (Stützung / Garantie) Neue (Retail-Fonds) müssen kommen (Perspektive für die Branche) Schadensbegrenzung bei Abwicklungen ( Protector für Immofonds) Stabile Immobilienmärkte (je weniger verkauft wird, umso besser) Positive Imagekampagne (Geld in die Hand nehmen) 8 Anbieter müssen konzertiert arbeiten / Partikularinteressen i zurückstellen 9 SoFFin 15

16 Alle müssen Ihren Beitrag leisten 6 BMF / BaFin Anbieter Verband Vertrieb Institute Presse 16

17 Der Lohn für einen erfolgreichen Masterplan 6.1 Niedriges Zinsumfeld Alternativlosigkeit anderer Anlageformen Angst vor Inflation und Bestand des Finanzsystems Die Immobilienfonds würden mit Mittelaufkommen förmlich überschüttet. 17

18 Disclaimer 7 Die vorliegende Präsentation wurde von der Drescher & Cie GmbH auf Grundlage öffentlich zugänglicher Informationen, intern entwickelter Daten und Daten aus weiteren Quellen, die von uns als zuverlässig eingestuft wurden, erstellt. Die Drescher & Cie GmbH hat keine Garantie für die Richtigkeit bzw. Vollständigkeit der von Dritten erhaltenen Informationen und Daten erhalten. Alle Aussagen und Meinungen stellen die Einschätzung des Teams der Drescher & Cie GmbH zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Präsentation dar und können sich jederzeit unangekündigt ändern. Die Drescher & Cie GmbH übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit bzw. Vollständigkeit der in dieser Präsentation enthaltenen Informationen und Daten bzw. Einschätzungen. Insbesondere stellen historische Performance-Daten keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar. Die in dieser Präsentation enthaltenen Informationen und Daten bzw. Einschätzungen dienen ausschließlich der Information und Illustration. Keine Angaben im Rahmen dieser Präsentation sollte als Beratung verstanden werden. Die vorliegende Präsentation stellt keine Empfehlung oder Beratung im Hinblick auf den Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder zur Anwendung einer bestimmten Anlagestrategie dar. Die Präsentation stellt ferner kein Angebot zur Anschaffung oder zur Veräußerung von Finanzinstrumenten bzw. zur Vermittlung solcher Geschäfte oder zur Übernahme sonstiger Wertpapierdienst- oder -nebendienstleistungen dar. Diese Präsentation darf ohne vorherige Erlaubnis des Urhebers weder auszugsweise noch vollständig an Dritte weitergegeben oder auf sonstige Weise verwertet bzw. öffentlich wiedergegeben werden. Drescher & Cie GmbH Westerwaldstr. t 10 D Sankt Augustin Tel. +49 (0) Fax +49 (0) kontakt@drescher-cie.de 18

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