Garantiefonds für die Riester-Rente

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1 Garantiefonds für die Riester-Rente Frankfurt am Main, München, Dr. Jochen Ruß Helmholtzstraße 22 D Ulm phone +49 (0) 731/ fax +49 (0) 731/

2 Zielsetzung des AVMG Zum Ausgleich des im Laufe der kommenden Jahre langsamer ansteigenden Versorgungsniveaus in der gesetzlichen Rentenversicherung ist der Aufbau einer zusätzlichen privaten Altersvorsorge in den meisten Fällen notwendig, um auch der künftigen Rentnergeneration den Lebensstandard im Alter gewährleisten zu können. Aus der für den Einzelnen nur schwer überschaubaren Zahl von Sparformen kommen zur Erzielung der gewünschten sicheren Altersvorsorge nur solche in Betracht, die gewisse Mindestvoraussetzungen erfüllen. In dem Gesetz werden daher sowohl hinsichtlich der Anbieter als auch hinsichtlich der Produkte Mindestvoraussetzungen formuliert. August, 01 Riester-Garantiefonds 2 (BT Drucksache 14/5150 S. 38)

3 Zielsetzung des AVMG Die gesetzliche Rentenversicherung nach Umlageverfahren hat massive Probleme Eine Besserung ist nicht in Sicht Ursache: Verschiebung der Alterspyramide Mit anderen Worten: Wir produzieren zu wenig Humankapital Lösung: Private Zusatzvorsorge Mit anderen Worten: Schaffung von Realkapital Umsetzung AVMG Spielregeln für die private Zusatzvorsorge August, 01 Riester-Garantiefonds 3

4 Zielsetzung des AVMG Förderung der Altersvorsorge durch Zulagen oder Steuerbegünstigung aber nur, wenn das Produkt wirklich der Altersvorsorge dient Ansparphase dauert bis zum Renteneintritt, denn die Entsparphase soll die Reduktion der gesetzlichen Altersrente kompensieren Auszahlung als lebenslange Rente, denn es soll eine Absicherung des Langlebigkeitsrisikos erfolgen Produkte sind hinsichtlich des Kapitalanlagerisikos reguliert, denn die Sicherheit steht im Vordergrund August, 01 Riester-Garantiefonds 4

5 Agenda Thesen zur Rentenreform Wissenswertes, Kurioses und Kontroverses zum AVMG Riester LV-Produkte Riester Garantiefonds August, 01 Riester-Garantiefonds 5

6 These 1 Die Lebensversicherer werden die Gewinner, die KAGs die Verlierer der Rentenreform sein. August, 01 Riester-Garantiefonds 6

7 These 1 Die Lebensversicherer haben im Prinzip schon ein Riester-Produkt Aufgeschobene klassische Rente Nur noch variable Beiträge und verteilte Provision Die Lebensversicherer können auch Fondsgebundene Konzepte Hybrid Produkte mit 54a und 54b Elementen KAG s haben massive Probleme mit der Garantie Langweilige Fonds fragwürdige Zusagen oder Kooperation mit Investment-Bank Welche Lösung die KAG s auch finden -> der entsprechende Fonds kann auch in eine FLV integriert werden August, 01 Riester-Garantiefonds 7

8 These 1 Spätestens die Verrentung muss im Rahmen der LV erfolgen Zwar theoretisch bis Alter 85: Auszahlplan Aber: Rente gleichbleibend oder steigend in Geldeinheiten Fondsgebundene Lösungen nicht (wirklich) möglich Andererseits: Die KAGs liefern Fonds zu vielen LV- Konzepten Verkaufen ihre Produkte ohne die aufwändige Riester- Verwaltung August, 01 Riester-Garantiefonds 8

9 These 2 Riester wird nicht dazu führen, dass im LV-Bereich allgemein die Zillmerung abgeschafft wird August, 01 Riester-Garantiefonds 9

10 These 2 Vorfinanzierung von Provisionen, die in das Produkt auf 10 Jahre verteilt eingerechnet sind, wird für viele Versicherer schwierig bis unmöglich sein. Auch Rückversicherer schreien nicht allzu laut HIER! -> Im Riester-Bereich wird es neue Provisionsmodelle geben Aber: Dies wird keine Auswirkungen auf nicht- Riester Produkte haben Die Vertriebe sind zu mächtig So lange es keine entsprechende gesetzliche Vorschrift gibt, wird weiter gezillmert werden. August, 01 Riester-Garantiefonds 10

11 These 3 Es wird - auch außerhalb von Riester - einen Run auf Garantieprodukte geben August, 01 Riester-Garantiefonds 11

12 These 3 Deutschland ist zu einem Volk von Aktionären geworden Viele haben in den letzten 12 Monaten zum ersten Mal die Auswirkungen von nachhaltig signifikant fallenden Kursen selbst erleiden müssen In anderen Ländern führten derartige Vorgänge stets zu einem Run auf Fonds- Aktien- oder Indexgebundenen Garantieprodukten UK: Guaranteed Equity Bonds In Deutschland: Erträge (auch Kursgewinne) von Garantieprodukten voll zu versteuern - als LV-Produkt jedoch i.d.r. steuerfrei -> Non-Riester Varianten der jetzt entwickelten Garantieprodukte werden reißenden Absatz finden August, 01 Riester-Garantiefonds 12

13 These 4 Für die meisten Kunden wäre es besser, auf die staatliche Förderung zu verzichten und die eigenen Beiträge in ein nicht-riester-produkt zu investieren! August, 01 Riester-Garantiefonds 13

14 These 4 Riester wird teuer Umstellung der EDV Verwaltung von Mini-Beiträgen Zuordnung der Zuzahlungen ggf. Vorfinanzierung von Provision Zertifizierung Marketing laufende Betreuung der Kunden Riester erfordert konservative Anlage Garantie Riester-Produkte werden zum großen Teil schlecht performieren! August, 01 Riester-Garantiefonds 14

15 These 5 Eine weitere Stärkung der privaten Altersvorsorge wird kommen. August, 01 Riester-Garantiefonds 15

16 These 5 Riester ist nur ein Tropfen auf den heißen Stein! Das von institutionellen Investoren verwaltete Finanzvermögen beträgt in Deutschland rund 50% des BIP, in den USA rund 170% des BIP. Differenz: 120% des BIP Die Netto-Pensionsverbindlichkeiten betragen in Deutschland etwa 120% des BIP August, 01 Riester-Garantiefonds 16

18 Wissenswertes, Kurioses und Kontroverses Was muss garantiert werden? Eigenbeiträge + Zulagen (!) Bei Anbieterwechsel: Einmaleinzahlung in den neuen Vertrag zählt hinsichtlich Garantieleistung als Beitrag Begrenzung der Garantie auf die steuerlich geförderten Beiträge ist nicht zulässig Rückzahlung von Zulagen Im Falle nachträglicher Korrektur ( 90) Zwischenzeitliche Kursverluste? Im Falle schädlicher Verwendung ( 93) Was passiert, wenn z.b. der Rückkaufswert nicht ausreicht Im Todesfall schädliche Verwendung??? August, 01 Riester-Garantiefonds 18

19 Wissenswertes, Kurioses und Kontroverses Reduktion der Zusage bei Entnahme des Kapitals für eine Verwendung im Sinne des 92a EStG (Immobilien-Finanzierung) Gesetz sagt hierzu explizit nichts Interpretation: Proportionale Reduktion Einbezahlt: Guthaben aktuell: Entnahme: (also 50% des Guthabens) Garantie auf Ablauf: (+ künftige Beiträge und ggf. Rückzahlungen) Konsequenz: Wer gesamtes Guthaben entnimmt, verwirkt auch die gesamte Garantieleistung Einzige sinnvolle Interpretation Konsistent mit allen Vorschriften des AVMG z.b. zu Übertragung August, 01 Riester-Garantiefonds 19

20 Wissenswertes, Kurioses und Kontroverses Entnahme des Kapitals für eine Verwendung im Sinne des 92a EStG bei Altverträgen Wie wird dies bei umgewandelten Verträgen gehandhabt? Altvertrag: Bereits angespart Riesterbeiträge: Entnahme Was passiert? Was muss zurückbezahlt werden? Wie ändert sich das Garantieniveau? August, 01 Riester-Garantiefonds 20

21 Wissenswertes, Kurioses und Kontroverses Besteuerung bei umgestellten Altverträgen Teil der Beiträge (B1) stammt aus versteuertem Einkommen Rente R1 mit Ertragsanteil zu versteuern Teil der Beiträge (B2) stammt aus steuerfreiem Einkommen Rente R2 voll zu versteuern Aktuell diskutierter Ansatz: R1/R2 = B1/B2 Problem: B1 wurde früher investiert mehr Zinseszins-Effekt R2 ist zu groß Kunde bezahlt zu viel Steuern! August, 01 Riester-Garantiefonds 21

22 Wissenswertes, Kurioses und Kontroverses Es geht auch ohne Garantie! 82 EStG: Versicherungstarife, die als Direktversicherung zulässig sind, werden gefördert, sofern sie die Verrentungsvorschriften ( 1 (1) Nr. 4, 5 Zertifizierungsgesetz) erfüllen. Die Garantie ist in diesem Falle nicht erforderlich. August, 01 Riester-Garantiefonds 22

23 Wissenswertes, Kurioses und Kontroverses Zusage vs. Garantie KAGs bieten Produkte an, bei denen die Kapitalanlage keine Absicherungsmechanismen enthält Die KAG gibt eine Zusage in erforderlicher Höhe ab ggf. sind Drohverlustrückstellungen zu bilden Problem: Kumulrisiko! Das Japan Szenario : 1989: JPY 10-jährige Zinsen :6.22%, Nikkei: : JPY 10-jährige Zinsen: 1.80% Nikkei: Woher sollen hier die Drohverlustrückstellungen kommen??? Unverantwortliches Produkt nicht weil Produkt keine Garantie enthält, sondern weil es vorgibt, eine Garantie zu enthalten!!! August, 01 Riester-Garantiefonds 23

25 Riester LV-Produkte Konventionelle aufgeschobene Rentenversicherung aktienorientierte Variante Eigener Deckungsstock (nach 54a) In diesem Deckungsstock wird der zulässige Aktienanteil voll ausgeschöpft niedriger Rechnungszins Vorteil Leicht umsetzbar Nachteil Relativ geringes Aktienexposure August, 01 Riester-Garantiefonds 25

26 Riester LV-Produkte Hybrid Produkte Ein Teil der Prämie wird konventionell angelegt Dieser liefert die Garantie Der Rest der Prämie sowie die Überschüsse aus dem konventionellen Teil gehen in den Fonds Vorteil Relativ leicht umsetzbar Nachteil Parallele Behandlung von 54a und 54b Elementen (Vertragsverwaltung, Kundenkommunikation) Relativ geringes Aktienexposure August, 01 Riester-Garantiefonds 26

27 Riester LV-Produkte Neuer Ansatz Gewöhnliche FLV wird mit Garantiefonds versehen Der Garantiefonds macht das Produkt Riester-tauglich Die Anforderungen für Riesterprodukte bewirken, dass die üblichen Ansätze von Investmentbanken zur Konstruktion von Garantiefonds nicht anwendbar sind Neue Ideen erforderlich August, 01 Riester-Garantiefonds 27

29 Riester Garantiefonds Die Probleme für Garantiefonds Unbekannte Beiträge Variable Beiträge Beitragsfreistellung Lange Laufzeiten Unterschiedliche Laufzeiten pro Kunde Im Folgenden: Ein Beispiel eines Riester-Fonds, das alle Probleme löst August, 01 Riester-Garantiefonds 29

30 Riester Garantiefonds Ein echter Fonds entspricht der EU-Richtlinie 85/611 Gleiche Verwaltung wie klassische FLV (Risikobeiträge, ) Alle Riesterspezifika stecken im Fonds Kein Tranchenprodukt! Hohe Beteiligung an Indizes durch Einsatz von Optionen Bis zu 100% Beteiligung Aber: Beteiligung ändert sich im Zeitverlauf und ist nicht garantiert August, 01 Riester-Garantiefonds 30

31 Riester Garantiefonds Volle Kapitalgarantie der Bruttobeiträge bei Fälligkeit des Fonds der selbe Fonds für Neugeschäft und Bestand für Jahreszahler und Monatszahler und Einmalanlagen egal wann die Beiträge kommen! Komplette Freiheit der Beitragszahlungen Monatliche Höchststandsabsicherung durch Einsatz von Ciquet Optionen einmal pro Monat wird der Kurs des Garantiefonds angeschaut Falls neues Allzeithoch: Garantie dieses Werts auf Fondsfälligkeit August, 01 Riester-Garantiefonds 31

32 Riester Garantiefonds Underlyings Alle bekannte Indizes wird als gemischter Fond verwaltet Laufzeiten Maximal 30 Jahre Jeder Fonds hat eine Garantie, die für einen Fälligkeitszeitpunkt ausgesprochen wird Fondlaufzeit kann / muss von Policenlaufzeit getrennt werden -> beliebige Policenlaufzeiten darstellbar August, 01 Riester-Garantiefonds 32

33 Riester Garantiefonds Zusammenhang Police <-> Fonds Garantie auf Fondsfälligkeit entweder: einen Fonds für jeden Fälligkeitstermin oder: Kapitalumschichtung bei Fondsfälligkeit (Zwangsswitch) Dadurch: Mit wenigen Fonds alle Laufzeiten darstellbar Zusatzeffekt: Alle Gewinne, die bei Fondsfälligkeit in einen neuen Fond umgeschichtet werden, sind dann unverfallbar (implizite Gewinnsicherung) August, 01 Riester-Garantiefonds 33

34 Riester Garantiefonds Beispiel: maximal 6 Garantiefonds + Geldmarkt Geldmarkt Fonds: keine Fälligkeit Fonds 7: 10 Jahre Laufzeit Fonds 6: 20 Jahre Laufzeit Fonds 5: 30 Jahre Laufzeit Fonds 3: 10 Jahre Laufzeit Fonds 2: 20 Jahre Laufzeit Fonds 1: 30 Jahre Laufzeit August, 01 Riester-Garantiefonds 34

35 Riester Garantiefonds Beispiel: Policenlaufzeit = 28 Jahre Geldmarkt Fonds: keine Fälligkeit 3 Jahre Fonds 5: 10 Jahre Laufzeit Fonds 4: 20 Jahre Laufzeit Fonds 1: 10 Jahre Laufzeit Fonds 3: 30 Jahre Laufzeit Fonds 2: 20 Jahre Laufzeit Fonds 1: 30 Jahre Laufzeit August, 01 Riester-Garantiefonds 35

36 Riester Garantiefonds Backtesting: Das Produkt hätte historisch hervorragend performt! 10 Jahre Laufzeit, IRR: 11,4% p.a Jan-91 Jul-91 Jan-92 Jul-92 Jan-93 Jul-93 Jan-94 Jul-94 Jan-95 Jul-95 Jan-96 Jul-96 Jan-97 Jul-97 Jan-98 Jul-98 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Fund Net Asset Value Dax - August, 01 Riester-Garantiefonds 36 Fund NAV Guaranteed NAV at maturity DAX

37 Riester Garantiefonds 10 Jahre Laufzeit Aktienexposure leveraged-fund versus non leveraged-fund Expos ur e 120% % of Net Asset Value 100% 80% 60% 40% 20% 0% Jan-91 Jul-91 Extra exposure in the Fund Non-leveraged fund Jan-92 Jul-92 Jan-93 Jul-93 Jan-94 Jul-94 Jan-95 Jul-95 Jan-96 Jul-96 Jan-97 Jul-97 Jan-98 Jul-98 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Performance leveraged-fund vs non leveraged-fund Redemption Amount Performance Performance p.a. for 100 EUR/month Fund 81.05% 11.40% Non-leveraged fund 48.33% 7.60% August, 01 Riester-Garantiefonds 37

38 Riester Garantiefonds 20 Jahre Laufzeit, IRR: 10.6% p.a Fund NAV Guaranteed NAV at maturity DAX August, 01 Riester-Garantiefonds 38 Jan-81 Jan-82 Jan-83 Jan-84 Jan-85 Jan-86 Jan-87 Jan-88 Jan-89 Jan-90 Jan-91 Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Fund Net Asset Value Jan Dax

39 Riester Garantiefonds 20 Jahre Laufzeit Expos ure 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Extra exposure in the Fund Non-leverage fund Jan-81 Jan-83 Jan-85 Jan-87 Jan-89 % of Net Asset Value Jan-91 Jan-93 Jan-95 Jan-97 Jan-99 Jan-01 August, 01 Riester-Garantiefonds 39 Redemption Amount Performance Performance p.a. for 100 EUR/month Fund % 10.60% Non-leveraged fund % 8.40%

40 Riester Garantiefonds Einsatzmöglichkeiten Als Fonds für eine Riesterpolice Als zusätzlicher Fonds in bereits existierende Fondspolice Beiträge in diesen Fonds unterliegen einer Kapitalgarantie bei gleichzeitiger hoher Partizipation an den Aktienmärkten Als Fonds für eine Fondspolice mit Mindestgarantie Als Kapitalanlage für Pensionsfonds (ggf. mit Modifikationen) August, 01 Riester-Garantiefonds 40

41 Zusammenfassung Garantiefonds Ein echter Fonds Volle und gesicherte Kapitalgarantie der Bruttobeiträge bei Fälligkeit Komplette Freiheit der Beitragszahlungen Hohe Indizierung auf Indizes durch Einsatz von Optionen Bis zu 100% Beteiligung auf alle bekannte Indizes Cliquet Optionen - regelmäßig abgesichert Von allen Riester-tauglichen Konzepten dasjenige mit dem größten Aktienexposure Deswegen hervorragende historische Performance August, 01 Riester-Garantiefonds 41