Konsolidierung nationaler Märkte Yellow Brick Road

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1 Konsolidierung nationaler Märkte Yellow Brick Road Directory, Gelbe Seiten und Private Equity Dr. Gerhard Weißschädel 0

2 Veronis Suhler Stevenson & 3i 1981 gegründet mit dem Fokus auf Investments und Beratung bei Medien- und Kommunikationsfirmen Investor im US Directory Markt (Yellow Book USA 97-99) Private Equity Funds haben Management Team mit Erfahrung: Banker Industriespezialisten Gerhard Weißschädel (Managing Director) vorher CEO bei DeteMedien in Deutschland 1

3 Finanzierungsarten Private Equity Venture Capital Special Situations Buy-Out Early Stage Expansion Smallmind Caps Large Caps 2

4 Marktübersicht Directories Europa 5,7 Mrd. EUR 1) 19% der weltweiten Ad Spendings in Directories 1) Hoch konzentrierte Märkte Wichtigste Märkte in Europa: Deutschland (750 Mio. EUR), Italien (750 Mio. EUR), UK (650 Mio. EUR), Frankreich und Spanien Verkauf der Publisher durch Telcos zum Schuldenabbau Kaum strategische Käufer, meist PE involviert Transaktionswert Europa >10 Mrd. USD, USA >15 Mrd. USD Quelle: Simba Information

5 Für Investoren interessant? Interessantes Banking Umfeld: Niedrige Zinsen Gute Debt Märkte Hoher Leverage möglich Gute Cash Flow und Working Capital Dynamics Hohe Revenue/EBITDA Conversion Rate Hohes EBITDA Einfaches Business Model / Value Proposition Neue Umsatzmöglichkeiten durch Innovation und Weiterentwicklung von Produkten und Distributionskanälen / Plattformen Wachstumspotential / Zukunftsaussichten Niedrige Gefahr von neuen Markteintritten auf Grund hoher Eintrittsbarrieren Starke Marktposition (>80%) und Marken der YP Publisher Beständigkeit / geringe Volatilität auch in schwachen Konjunkturzyklen Gute Renditen möglich, vor allem bei Konsolidierung der Einzelmärkte 4

6 Neue Revenue Streams Print Directories CD Rom Internet Voice and Electronic Applications (Mobile & Auskunft) 5

7 Investment Voraussetzungen Management Excellence Fokus auf Schaffung von Werten Motivation Entrepreneurial Skills Equity Beteiligung Bewährtes Business Model Verknüpfung von Angebot und Nachfrage Verknüpfung von Käufern und Verkäufern Finanzierungsmöglichkeiten Gute Cash Flow Dynamics Hoher Leverage möglich Niedrige Zinsen 6

8 Unternehmerische Ziele Buy and Build Strategie Konsolidierung nationaler Märkte Kostenoptimierung und Revenue Verbesserung (P&L) Business Process Re-engineering 100 Tage Plan Key Performance Indicators Controlling Prozessoptimierung Evaluierung und Optimierung des Produktportfolios Erfüllung / Kontrolle der Corporate Governance Nutzung von Synergieeffekten der Gruppe (P&L Effekte) Schnelle Rekapitalisierung Exit mit interessantem IRR / Rendite 7

9 Optimierungspunkte Marktpotential Finanzpotential Informatikpotential Beschaffungspotential Humanpotential Übernahme- und Restrukturierungspotential Kooperationspotential Kostensenkungspotential Know-how-Potential Organisationspotential Bilanzpotential 8

10 YBR-Akquisitionen Finnland/Frankreich 2002 Rev. 95 Mio. EUR Print, elektronische/mobile Directories und Auskunftsdienst (DA) integriertes Business Model Skandinavien Vorreiter bei elektronisch/mobilen Produkten Starkes Management Team vorhanden Niederlande 2003 Rev. 150 Mio. EUR Print und elektronische Directories Stärken in Weißen Seiten und Internet Neues Management Team als Buy-In Team Österreich/Tschechien/Slowakei/Polen/Ungarn/Gibraltar 2003 Rev. 160 Mio. EUR Print und elektronische Directories Starke Marktpositionen in AT und CZ/SK Ergänzung des Management Teams 9

11 Herold Business Data Örtliches Telefonbuch Regionales Telefonbuch Telefonbuch- CD 10

12 Industry Dynamics Micro Buy and Build Strategie in einzelnen Ländern Finnland: 20 Akquisitionen Niederlande und Tschechien: Je 1 Organisches Wachstum Free Cash immer aufgewendet für: M&A De-Leverage Keine Dividende 11

13 Konsolidierung/Exit Recap 2004 mit Enterprise Value 1,3 Mrd. EUR Günstige Kreditmärkte Niedrige Zinsen Höheres Leverage möglich durch bereits erzieltes Umsatz und EBITDA Wachstum Weitere Konsolidierung durch Gründung der YBR Group Tradesale

14 YBR Group Financial Performance Revenue [EUR m] EBITDA [EUR m] and Margin [%] CAGR 4.8% CAGR 13.2% Margin EBITDA Revenue CAGR 4.8% EBITDA CAGR 13.2% Cash Conversion Rate ca. 90% 13

15 YBR Group Peer Group-Vergleich EBITDA CAGR 2005 E-2008 E [%] Europe YBR 7,3 UK Frankreich PagesJaunes Yell 6,5 6,3 Spanien Italien Schweden TPI Seat PG Eniro 4,4 4,9 5,4 Norwegen Findexa -1,3 Quelle: Company, analysts' research 14

16 Key Investment Highlights Führendes europäisches Directory Unternehmen No.1 Marktpositionen und starke regionale Brands Gute Wachstumschancen im elektronischen Bereich Guter Track Record Klare Strategie für zukünftiges Wachstum Synergie-Effekte innerhalb der Gruppe (Best Practice) Erfahrenes Management Team Wachstumsmöglichkeit bei niedrigem Risiko Hohe Leveraging-Möglichkeiten 15

17 Outlook Langfristiges Wachstum Günstige Verzinsung Rendite ca. 10% über Standard Kapitalmärkten Potentiale: Product Portfolio Penetration Innovation 16

18 Schlüsse Directory Firmen Bieten attraktive ROI Haben einfaches und bewährtes Erfolgsrezept Sind weiterhin begehrtes Akquisitionsobjekt für finanzielle und strategische Käufer Weitere Konsolidierung erwartet Expansion in verwandte Bereiche (Content, Auskunft, Direktmarketing, etc.) PE wird in diesem Sektor weiterhin eine große Rolle spielen und für Wachstum sorgen 17

19 Persönliche Learnings und Erfahrungen Voller Fokus auf Business Management Richtiges Management Team ein Must-Have Motivation Produkte 18

20 Private Equity ist eine Chance für Beschaffung von Eigenkapital (z.b. für Wachstum) Jack Welch: "Verschlafene Firmen aufrütteln" "Reparaturbetrieb für schlechte Manager und vernachlässigte Firmen" 19