Marktbericht. Sebastian Janker 14. November Bei dieser Information handelt es sich um Werbung

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1 Marktbericht Sebastian Janker 14. November 2016 Bei dieser Information handelt es sich um Werbung

2 -23,46% -10,78% -0,11% -1,97% -1,72% -2,87% -3,07% -0,29% 3,01% 1,97% 3,18% 1,69% 9,97% 11,09% 9,90% 10,48% 4,16% 10,03% 5,00% 0,96% 3,57% 7,12% 4,59% 2,47% 1,70% 0,13% 2,12% 2,35% 11,97% 7,35% 7,41% 4,87% 8,32% 22,08% 15,83% 10,69% 19,10% 26,73% 22,38% 22,13% 23,82% 18,56% 13,47% 15,00% 34,52% Wertentwicklung wichtiger Märkte Indizes 1 in EUR in der 5-Jahresbetrachtung 60% 40% 40% 30% 20% 10% 20% 0% 0% -10% -20% -20% -40% DAX EuroStoxx 50 S&P500 MSCI Asia EuroStoxx Banks -30% -40% JPM EURO 1-10 REXP IBOXX Corporates EM Renten Auf dieser Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes und Währungen in den fünf zurückliegenden 12-Monatszeiträumen abgebildet. Auf der nächsten Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes bzw. Währungen im laufenden Jahr und im laufenden Monat abgebildet. 1) Siehe Glossar Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: 10. November von 10

3 Herbst 2016: Was bewegt die Märkte? Ereignisreiche Zeiten voraus angesichts zahlreicher anstehender politischer Termine und Zentralbanksitzungen Zentralbanken: Europa = Europäische Zentralbank (EZB), Großbritannien = Bank of England (BoE), USA = Federal Reserve (Fed), Japan = Bank of Japan (BoJ) 02./03. Nov.: Fed/BoE-Sitzung 20. Okt.: EZB-Sitzung 08./14./15. Dez.: EZB/Fed/BoE-Sitzung 01./02. Feb.: Fed/BoE-Sitzung 19 Jan.: EZB-Sitzung 9./15./16. Mrz.: EZB/Fed/BoE-Sitzung 27. Apr.: EZB-Sitzung 03./11. Mai: Fed/BoE-Sitzung 8. /14./15. Jun.: EZB/Fed/BoE-Sitzung 20. Jul.: EZB-Sitzung 03. Aug.: BoE-Sitzung 07. Sep.: EZB-Sitzung Okt-16 Dez-16 Mrz-17 Jun Okt. Ungarn: Referendum über Flüchtlingspolitik 8. Nov. USA: Präsidentenwahl 4. Dez. Österreich: Wiederholung der Präsidentenwahl 4. Dez. Italien: Referendum über Senatsreform Apr. Frankreich: 1. Durchgang Präsidentenwahl 17. Mrz. Niederlande: Parlamentswahl 7. Mai, Frankreich: 2. Durchgang Präsidentenwahl 11. Jun. Frankreich: Parlamentswahl Sep. Deutschland: Bundestagswahl Ergebnisse der Zentralbanksitzungen genießen erhöhte Aufmerksamkeit der Märkte und politische Ereignisse können immer wieder Marktschwankungen nach sich ziehen 1) Siehe Glossar Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand November von 10

4 Europa Politische Risiken voraus Rendite italienischer Staatsanleihen zieht an 700 in Indexpunkten in % Prämie 5j 5-jährige CDS Italien CDS(r.S.) 1 Italien (rechte Skala) Rendte Rendite 10j 10-jährige Staatsanleihen Staatsanleihen Italien (l.s.) Italien (linke Skala) 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 2,5 1,5 0,5-0,5 Italienisches Senatsreferendum Das italienische Senatsreferendum soll am 4. Dezember stattfinden. Die Reform sieht vor, die Widerspruchsbefugnisse des italienischen Senats im Gesetzgebungsverfahren zu reduzieren. Zukünftig soll der Senat nur noch bei wichtigen Entscheidungen befragt werden. Bislang sind Parlament und Senat gleichberechtigt, was einen langwierigen Prozess beim Erlass neuer Gesetze zur Folge hat. Premierminister Renzi hatte sein politisches Schicksal zuletzt nicht mehr an den Ausgang des Referendums geknüpft. Zudem schloss er Neuwahlen im Falle einer Ablehnung der Reform aus. Risiko Das Referendum könnte als Abstimmung über die Regierung Renzi interpretiert werden. Zwar sollte ein Machtvakuum in Italien verhindert werden können, allerdings dürfte auch der eingeschlagene Reformfortschritt deutlich langsamer werden. Mögliches Ergebnis Im Vorfeld des Referendums konzentrierte sich Renzi auf die Vorteile der Reform und fokussierte sich auf die Fakten des Vorhabens. Dennoch deuten Umfragen derzeit eine marginale Mehrheit für eine Ablehnung an. Eine Zustimmung wäre als positive Überraschung zu interpretieren. 1) CDS (Credit Default Swap): Ein Credit Default Swap, auch Kreditausfall-Swap, ist ein Kreditderivat, das es erlaubt, Ausfallrisiken von Krediten, Anleihen oder Schuldnern zu handeln. Ein Credit Default Swap ist ein Vertrag zwischen zwei Parteien (Sicherungsgeber und Sicherungsnehmer), der Bezug auf einen Referenzschuldner (Basiswerte wie z.b. große, kapitalmarktnotierte Unternehmen) nimmt. Der Sicherungsnehmer bezahlt eine Prämie, dafür erhält er vom Sicherungsgeber eine Ausgleichszahlung, sofern der im CDS-Vertrag bezeichnete Referenzschuldner ausfällt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P.,, Stand: November von 10

5 USA nach der Präsidentschaftswahl Was kommt nun? Chancen für Wirtschaft & Kapitalmarkt Großer Fiskalstimulus 1 angekündigt Steuersenkungen auf Unternehmensgewinne, Einkommen & Kapital Deregulierung des Finanzmarktes (Abschaffung Dodd Frank Act 1 ) Verschlankung des Staatsapparates Bekämpfung der Korruption Risiken für Wirtschaft und Kapitalmarkt Wie reagiert der globale Handel auf Neuverhandlungen bestehender Handelsabkommen? Wer füllt ein mögliches weltpolitisches Vakuum bei einer zurückhaltenden US Außenpolitik? Mögliche Neubesetzung des/r Fed Präsidenten/in Unberechenbarkeit des designierten Präsidenten Sind die Wahlen in den USA ein Vorbild/ Vorbote für die Wahlen in Europa 2016/ 2017? Zitat Donald J. Trump vor der Wahl (Mai 2016): "Look, anything I say right now I'm not the President. Everything is a suggestion. ( ) I am totally flexible on very, very many issues, and I think you have to be that way. 2 Zitat Donald J. Trump nach der Wahl ( ): "Hillary has worked very hard over a long period of time and we owe her a major debt for her service to our country. ( ) I mean that sincerely ( ). 3 Medienberichte dass Donald Trump nicht den Rücktritt von Janet Yellen anstrebt 4 Aktuelle Interpretation des Marktes: Klare Differenzierung zwischen Donald Trump als Kandidat und Donald Trump als Präsident 1) Siehe Glossar 2) Johnson, Jenna, Trump: All policy proposals are just flexible suggestions, The Washington Post, Stand: ) Stand: ) Stand: Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Quelle: Deutsche Asset Management Investment GmbH; Stand November von 10

6 Bankensektor Positive Reaktion auf steigende Renditen USA Eurozone in Indexpunkten Rendite in % S&P 500 Finanzdienstleister 1 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 2-jährige Rendite 2-jährige US Staatsanleihen US Staatsanleihe (rechte Skala) 600 in Indexpunkten in % Euro Stoxx Banks 2-jährige Rendite 2-jährige Deutsche deutsche Staatsanleihen Staatsanleihe (rechte Skala) Bankaktien aus den USA haben, in Erwartung einer möglichen Deregulierung der Finanzmärkte durch den neuen Präsidenten, positiv auf den Wahlausgang reagiert. Darüber hinaus werden Bankentitel durch steigende Renditen bei Anleihen unterstützt Europäische Bankaktien sind abhängig vom Renditeniveau der Anleihen (rechte Darstellung). 1) Siehe Glossar Wertentwicklung in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset & Investment GmbH, Stand: November von 10

7 Q3 Berichtssaison Reaktion auf steigende Renditen USA: S&P 500 Gewinnwachstum (in %) S&P 500: Aggregierte Gewinnüberraschungen ,7 5,6 13,7 11,2 10,3 0% 5% 10% 15% Alle Sektoren 5,67% Energie Finanzdienstleistungen 6,69% Basiskonsumgüter 6,45% // 45,61% 0 Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe IT 6,35% 5,96% ,9 Q3 / 15-7,0 Q4 / 15-8,0 Q1 / 16-3,7 Q2 / 16 Q3 / 16 Q4 / 16 Q1 / 17 Q2 / 17 Q3 / 17 Industrie Versorger Dienstleistungen Gesundheitswesen Telekommunikation 5,62% 5,31% 3,45% 2,40% 0,96% 450 von 500 Unternehmen in den USA haben bereits für das dritte Quartal 2016 berichtet Sowohl bei Umsätzen als auch bei den Gewinnen wurden die Analystenschätzungen übertroffen Die positiven Gewinnüberraschungen fielen im Durchschnitt höher aus als in den letzten Quartalen Neben dem Energiesektor hat auch der Finanzsektor die Analystenschätzungen deutlich übertroffen Ähnliches Bild in Europa: Der Finanzsektor überrascht mit deutlich besseren Ergebnissen als erwartet Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset & Investment GmbH, Stand: November 6 von 10

8 Wertentwicklung wichtiger Märkte seit Jahresbeginn Indizes 1 in EUR im Jahr 2016 Aktien Europa EuroStoxx ,29-6,46 % + 0,03 % Aktien Deutschland DAX 10646,01-0,18 % - 0,90 % Aktien USA S&P 500 in EUR 1977,93 + 2,15 % + 5,11 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia in EUR 111,17-3,84 % + 0,24 % Renten Euroland JPM EUR ,00-0,05 % + 1,91 % Renten Deutschland REXP 485,30 + 0,00 % + 2,33 % Unternehmensanleihen iboxx Corporates 221,88-0,20 % + 5,01 % Renten EM Barclays EM TR EUR Hedg. 475,80-0,81 % + 9,85 % - 12 % - 10 % - 8 % - 6 % - 4 % - 2 % + 0 % + 2 % + 4 % + 6 % + 8 % + 10 % + 12 % + 14 % November ) Siehe Glossar Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: 10. November von 10

9 Glossar (1/2) Renten EM = Barclays EM TR EUR hedged der Barclays Emerging Markets Aggregate Bond Total Return Index spiegelt die Wertentwicklung von in USD notierenden Staats- und Unternehmensanleihen aus Schwellenländern wider. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. CDS Credit Default SWAP (Kreditausfallversicherungsprämie) DAX ein Aktienindex, der sich aus den 30 an der Deutschen Börse gelisteten Standardwerten, die die höchsten Börsenumsätze und die größte im Streubesitz befindliche Marktkapitalisierung aufweisen, zusammensetzt. Dodd Frank Act Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act; ein Bundesgesetz in den USA, welches der Finanzmarktstabilisierung nach der Finanzkrise von dienen soll. Es ist nach dem damaligen Vorsitzenden des Senatsausschusses für Banken Christopher J. Dodd und dem ehemaligen Vorsitzenden des Ausschusses für Finanzdienstleistungen des US-Repräsentantenhauses Barney Frank benannt. Das Gesetz wurde im Jahr 2010 von Präsident Barack Obama unterschrieben. Ziel ist es, die Banken stärker zu regulieren, die Risikofreude der Banken zu dämpfen und Schieflagen von Finanzunternehmen, die wie in der letzten Finanzkrise aufgrund der Too-big-to-fail-Problematik vom Staat gestützt werden müssen, zukünftig zu verhindern. EuroStoxx 50 ein Aktienindex, der sich aus den 50 wichtigsten und umsatzstärksten Aktien der Eurozone zusammensetzt. Euro Stoxx Banks - bildet die Wertentwicklung der Unternehmen mit der größten Markt-kapitalisierung des Bankensektors aus dem EURO STOXX ab. Der Index ist ein Kursindex und somit werden Dividendenzahlungen und Kapitalveränderungen nicht berücksichtig. Der Index notiert in Euro. Eurozone umfasst die 18 Staaten der EU, in denen der Euro gesetzliches Zahlungsmittel ist. Hierzu gehören: Belgien, Deutschland, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Lettland (ab ), Luxemburg, Malta, Niederlande, Österreich, Portugal, Slowakei, Slowenien, Spanien und Zypern. EZB Europäische Zentralbank Fiskalstimulus finanzpolitische Maßnahmen, insbesondere im Bereich der Steuer- und staatlichen Ausgabenpolitik, die zur Unterstüzung des Wirtschaftszyklus angewandt wird. Inflation allgemeine und anhaltende Erhöhung des Güterpreisniveaus, gleichbedeutend mit einer Minderung der Kaufkraft des Geldes. Italienisches Referendum über Senatsreform: Am stimmt die italienische Bevölkerung über eine Verfassungsreform ab, die das politische System des Landes stabilisieren soll. Regierungschef Matteo Renzi hat für den Fall eines Scheiterns der Reform seinen Rücktritt angekündigt mit diesem Szenario verbunden werden Sorgen um die weitere Entwicklung des Euro und der Europäischen Union. 8 von 10

10 Glossar (2/2) IBOXX Corporates der Markit iboxx EUR Corporates Index spiegelt die Wertentwicklung in Euro notierender europäischer Unternehmensanleihen wider, die über ein Investmentgrade verfügen. Anleihen mit Investmentgrade Rating gelten nach Einschätzung von Rating-Agenturen als Anlagen mit mindestens mittlerer Qualität (i.d.r. BBB) bzw. entsprechen im Durchschnitt einer guten Anlage, für die bei Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage aber mit Verlusten zu rechnen ist. JPM EURO 1-10 der JP Morgan EMU Government Bond Index spiegelt die Wertentwicklung von in Euro notierenden Staatsanleihen aus den folgenden europäischen Ländern wider: Österreich, Belgien, Finnland, Frankreich, Deutschland, Griechenland, Irland, Italien, Holland, Portugal und Spanien. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. MSCI AC Asia ex Japan spiegelt die Wertentwicklung der Aktien bestimmter Unternehmen aus Industrie- und Schwellenländern in Asien (ohne Japan), und zwar China, Hongkong, Indien, Indonesien, Korea, Malaysia, den Philippinen, Singapur und Thailand, wider. Bei den Unternehmen im Index handelt es sich um Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung gemessen am Gesamtwert der frei verfügbaren Aktien eines Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen. REXP der Deutscher Rentenindex (REXP) misst die Wertentwicklung deutscher Staatsanleihen; in die Berechnung fließen auch Preisänderungen und Zinserträge ein. S&P 500 ein Aktienindex, der sich aus den 500 führenden und öffentlich handelbaren US-Unternehmen zusammensetzt. S&P 500 Finanzdienstleister ein Aktienindex der die Finanzdienstleister aus dem S&P 500 umfasst, welche unter die globale Standardklassifikation der Wirtschaftszweige fallen. 9 von 10

11 Wichtige Hinweise Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Die Texte genügen nicht allen Vorschriften zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Es besteht auch kein Verbot für den Ersteller oder für das für die Erstellung verantwortliche Unternehmen, vor bzw. nach Veröffentlichung dieser Unterlagen mit den entsprechenden Finanzinstrumenten zu handeln. Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG von 10