Anlage-Service Mai 2008 Vertrauen verbindet.

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1 Anlage-Service Mai 2008 Vertrauen verbindet.

2 Marktbericht Index Stand Stand Höchst 52-W. Tiefst 52-W. Stand Veränd SMI % DAX % DJ Industr Average % NASDAQ Comb Comp % Nikkei % SNB Kassazinssa 10J % Geld- und Kapitalmarkt Die Risikozuschläge für Obligationen mit schwächerem Rating haben sich innerhalb der letzten vier Wochen stark zurückgebildet. Unser entsprechender Hinweis im letzten Anlage-Service war also zutreffend. Hingegen bleibt die Angst vor einer weiter steigenden Inflation und damit vor tendenziell höheren Zinsen unverändert. Wir gehen aber davon aus, dass die Befürchtungen übertrieben sind. Die äusserst umfangreichen Geldmittel, welche von den Zentralbanken ins System gepumpt wurden, sind nicht in die Wirtschaft geflossen, sondern wurden dazu verwendet, die Bilanzen der Finanzindustrie aufzubessern. Trotzdem sind die Zinsen im kurz- bis mittelfristigen Bereich vor allem auf dem alten Kontinent stark gestiegen. Die rezessiven Tendenzen in den USA werden jedoch nicht völlig spurlos an Europa und der Schweiz vorbeigehen. Wir erwarten, dass sich die Situation an der Zinsfront wieder beruhigen wird. Normalerweise dauert es rund sechs Monate bis ökonomische Ereignisse den Weg von den USA bis nach Europa gefunden haben. Währungen / Gold An der Währungsfront scheint das schlimmste Gewitter vorbei zu sein. Der USD sowie die Hochzinswährungen haben sich von ihren Tiefstständen erholt. Noch ist aber nicht klar, ob die Erholungsphase anhält. Wir bleiben daher mit Fremdwährungsengagements vorsichtig disponiert. Die Edelmetalle haben ihre Korrekturphase welche wir in der letzten Ausgabe erwähnten noch nicht abgeschlossen. Trotzdem sind wir diesen, wie auch den Rohstoffwerten positiv gestellt. Aktienmarkt Aufgrund der sich verschlechternden Wirtschaftslage ist mit einem Rückgang der Unternehmensgewinne zu rechnen. Ein 20-prozentiger Ertragsrückgang dürfte bereits in den Kursen eingerechnet sein. Eine vergleichbar scharfe Gewinnrezession wie nach dem Platzen der Internetblase würde die Gewinne weit stärker einbrechen lassen. Wir halten dieses Szenario aber für unwahrscheinlich, da der Unternehmenssektor heute wesentlich solidere Bilanzstrukturen aufweist als im Jahre Die Auswirkungen der Finanzkrise sind schwierig abzuschätzen, da sie in ihrer Komplexität einmalig sind. Die neusten Wirtschaftsindikatoren zeigen derzeit noch ein robustes Wachstum im Euroland und den meisten Schwellenländern. Die Chance, dass die Konjunkturschwäche in den USA nur vermindert auf Europa durchschlägt, ist weiterhin vorhanden. Kommt es nur zu einer kurzen Rezession in den USA, dürften Aktien daraus Nutzen ziehen. 2

3 Empfehlungsliste für Obligationen Kassenobligationen (Stand ) Zinssatz Titel Laufzeit 2 3/4 % Hypothekarbank Lenzburg 2 Jahre 2 7/8 % Hypothekarbank Lenzburg 3 Jahre 3 % Hypothekarbank Lenzburg 4 Jahre 3 % Hypothekarbank Lenzburg 5 Jahre 3 1/8 % Hypothekarbank Lenzburg 6 Jahre 3 1/8 % Hypothekarbank Lenzburg 7 Jahre 3 1/4 % Hypothekarbank Lenzburg 8 Jahre Festgelder (Mindestbetrag CHF ) (Stand ) Zinssatz Laufzeit Zinssatz Laufzeit 2 1/8 % 1 Monat 2 1/2 % 7 Monate 2 1/4 % 2 Monate 2 5/8 % 8 Monate 2 3/8 % 3 Monate 2 5/8 % 9 Monate 2 1/2 % 4 Monate 2 5/8 % 10 Monate 2 1/2 % 5 Monate 2 3/4 % 11 Monate 2 1/2 % 6 Monate 2 3/4 % 12 Monate Produkte mit Vorzugskonditionen (Stand ) Zinssatz Titel 1 1/4 % + 1 % Bonus-Konto 1 Jahr Kündigungsfrist 2 1/2 % Privor (Sparkonto Säule 3A) 3 1/4 % Privit (kapitalbildende Lebensversicherung) Neuemissionen Betrag Mio. Valor Stück. Titel Laufzeit Rating Graum. Preis ** Rendite a/verfall CHF Inland (35 % Verrechnungssteuer) /2 % Hilti /8 % Valiant Bank A /2 % EGW /8 % Eurofima Aaa CHF Ausland (quellensteuerfrei) /2 % General Electric Aaa /8 % Total Capital AA /8 % Eon A /8 % Svensk Exportkredit Aa ** Bei Abschlüssen zu Graumarktpreisen wird die übliche Courtage berechnet 3

4 Empfehlungsliste für Obligationen Valor Stück. Titel Laufzeit Rating Kurs v Rendite a / Ver fall EURO Obligationen % Holcim BBB+ 1/ % Kanton Bern AA /8 % Thurgauer Kantonalbank AA /4 % Kanton Tessin AA % Zürcher Kantonalbank AAA /8 % Givaudan AG A /8 % Raiffeisen Schweiz AA /2 % Pfandbriefzentrale AAA /2 % Coop A /8 % Pfandbriefbank Aaa CHF Ausland (quellensteuerfrei) /4 % Kommunalbanken AAA /8 % DekaBank AA % Deutsche Pfandbriefbank Aaa /8 % ABN AMRO Bank AA /4 % General Electric AAA /2 % Bayerische Landesbank AAA /8 % Total Capital AA /2 % Hypo Real Estate Bank AAA % Hypo-Bank Tirol Aaa /4 % Norddeutsche Landesbank Aaa /2 % Municipality Fin. of Finland AAA /8 % Rabobank AAA Strukturierte Produkte und Hedge Funds CHF % Multi Defender Vonti (auf ABB / Strike 29.14, Novartis / Strike 50.35, Syngenta / Strike Knock-In-Level 55 %) CHF % Julius Bär Triple ICE Units (auf Nestlé / Strike 496, Roche / Strike 171, Zurich / Strike 315 Knock-In-Level 60 %) «auf Anfrage» «auf Anfrage» 1) Inoffizielles Rating diverser Schweizer Banken 2) Ab einem Rating von BBB beinhaltet die Schuldnerqualität ein erhöhtes Ausfallrisiko 4

5 Empfehlungsliste für Obligationen Valor Stück. Titel Laufzeit Rating Kurs v Rendite a / Ver fall EURO Obligationen /4 % Freistaat Bayern AAA /4 % Rabobank AAA /2 % Kreditanstalt für Wiederaufbau AAA % Bayerische Landesbank Aaa % Hypothekenbank Essen AAA % Glaxo Smithkline AA /8 % Bank Nederlandse Gemeenten AAA /8 % Bank Nederlandse Gemeenten AAA /4 % Dekabank AAA Julius Bär Multicash EUR BC GBP Obligationen /4 % Helaba Intern. Finance PLC AAA /8 % ABN AMRO Bank AA /4 % Landesbank Baden-Württemberg AA /2 % Europäische Investitionsbank AAA /8 % Landesbank Hessen AA /8 % General Electric AAA /2 % Europäische Investitionsbank AAA Julius Bär Multicash GBP-STERL BC HUF Obligationen /4 % Republik Ungarn A /2 % Europäische Investitionsbank AAA /2 % Kreditanstalt für Wiederaufbau AAA /2 % Republik Ungarn A NOK Obligationen /2 % Nordrhein Westfalen Aa % Kommunalbanken Aaa /4 % Kreditanstalt für Wiederaufbau AAA /4 % Nordic Invest Bank Aaa /4 % Bank Nederlandse Gemeenten Aaa TRY Obligationen (erhöhte Risikobereitschaft erforderlich) % Rabobank AAA /4 % Europäische Investitionsbank AAA % Europäische Investitionsbank AAA % Weltbank AAA ) Inoffizielles Rating diverser Schweizer Banken HUF = Ungarische Forint, NOK = Norwegische Kronen, TRY = Türkische Lira 5

6 Empfehlungsliste für Obligationen Valor Stück. Titel Laufzeit Rating Kurs v «Rendite a / Ver fall» USD Obligationen /8 % Königreich Schweden AAA /8 % Landwirtschaftliche Rentenbank AAA % Bank Nederlandse Gemeenten AAA /2 % Republik Österreich AAA /8 % Königreich Schweden AAA /8 % Republik Österreich AAA /4 % Landwirtschaftliche Rentenbank AAA /8 % Europäische Investitionsbank AAA % Rabobank AAA % Total Capital AA /2 % Asian Development Bank AAA /8 % American Development Bank AAA /8 % Italien AA /4 % Bank Nederlandse Gemeenten AAA JB Mulitcash Dollar BC CAD Obligationen /4 % Bank Nederlandse Gemeenten AAA % Total Capital AA /2 % Province of Quebec A /8 % Total Capital AA /4 % Council of Europe AAA /8 % Eurofima AAA /8 % Quebec AA AUD Obligationen /2 % Bank Nederlandse Gemeenten AAA % Bank Nederlandse Gemeenten AAA /4 % Total Capital AA /8 % Rabobank AAA /2 % Council of Europe AAA /8 % Total Capital AA /2 % Ontario Aa NZD Obligationen /2 % General Electric AAA /8 % Königreich Schweden AAA /2 % Eurofima AAA /2 % Toyota Motor Credit AAA /4 % Inter-American Dev. Bank AAA /2 % Kreditanstalt für Wiederaufbau AAA /2 % Total Capital AA ) Inoffizielles Rating diverser Schweizer Banken 6

7 Empfehlungsliste für Aktien Valor Titel Wrg Kurs v Höchst 52-W. Tiefst 52-W. Gewinn 2008 E KGV 2008 Empf. Basiswerte Schweiz Clariant N CHF x H Novartis N CHF x K Holcim N CHF x H Nestle N CHF x H Roche Hldg G CHF x K Swiss RE N CHF x K UBS N CHF x K SGS N CHF x H Zurich Finl Svcs N CHF x K The Swatch Grp CHF x H Nobel Biocare N CHF x K JB Mst Swiss BC CHF K Ergänzungswerte Schweiz Hyp Bk Lenzburg N CHF x N Geberit N CHF x H VP Bank CHF x H Panalpina Welttra N CHF x H HBM BioVentures N CHF N/A K Schindler Hldg PS CHF x K OC Oerlikon Corp N CHF x K JB Mst Sw Sm Md BC CHF K Ausland * Siemens N EUR x K * Linde EUR x K * Royal Dutch Shell-A EUR x K * SAP EUR x K * ConocoPhillips USD x K ArcelorMittal Reg EUR x K * E.ON AG EUR x H * General Electric USD x K * Pfizer USD x K Kraft Foods-A USD x K * BHP Billiton AUD x K Central Europe Russ USD K MS India Inv Fund USD H JB Mst Europe BC EUR K JB Mst Jap St BC JPY K CS EF Lux F Energ R CHF K E = Schätzung / K = Kaufen / V = Verkaufen / H = Halten / N = Neutral / * = an der SWX kotiert 7

8 Kommentare Nobel Biocare mit «Gewinnwarnung» Nobel Biocare hat Geschäftsergebnisse für das 1. Quartal 2008 mit einer «Gewinnwarnung» publiziert. Das Unternehmen erwirtschaftete in dieser Zeitperiode einen Umsatz, der die Markterwartungen deutlich verfehlte. Seit drei Quartalen kann die Firma das Marktwachstum nicht mehr übertreffen. Nobel Biocare erwartet für 2008 aufgrund der wirtschaftlichen Unsicherheit eine um die Hälfte auf 8 % reduzierte Zuwachsrate. Dies ist markant tiefer als beim Branchen-Konkurrenten Straumann. Obwohl die Bruttomarge auf hohen 84 % verharrte, belasteten höherer Verwaltungskosten und ungünstige Währungseffekte. Der Titel bleibt auf lange Sicht interessant, hat aber kurzfristig etwas an Attraktivität eingebüsst. Wir belassen die Aktien Nobel Biocare mit K auf unserer Empfehlungsliste. Linde AG neu mit Kaufen auf unserer Empfehlungsliste Die deutsche Linde AG ist ein internationaler Gaskonzern mit Haupttätigkeit auf dem Gebiet Engineering. Dazu zählen Industriegase sowie das wachstumsstarke Geschäft mit medizinischen und therapeutischen Gasen. Weltweit führend ist das Unternehmen bei der umweltfreundlichen Wasserstoff-Technologie. Zukunftsträchtig ist der Bau von Anlagen zur Erzeugung von Wasserstoff und Sauerstoff. Der Umsatz im Jahr 2007 von rund 12 Mia Euro sollte im Jahr 2008 ebenso wie der Gewinn nochmals gesteigert werden können. Die Titel der Gesellschaft haben einen eher defensiven Charakter. Wir empfehlen die Aktie als Anlagewert zu kaufen. Panalpina Welttransport in Turbulenzen Der Bestechungsfall in Nigeria, Währungsverluste und die drohende wirtschaftliche Abkühlung lassen einen Gewinneinbruch von rund 40 % erwarten. Entsprechend stark hat der Titel bereits eingebüsst. Gegensteuer wurde bereits gegeben. Der Bruttogewinn sowie das Umsatzvolumen dürften sich wieder erholen. Massnahmen zur Produktivitätssteigerung dürften helfen. Dagegen belastet der schwache USD. Wir sind der Ansicht, dass die scharfe Kurskorrektur des Titels den negativen Meldungen Rechnung trägt und erachten den gegenwärtigen Preis als fair. Wir belassen daher den Titel mit Halten auf unserer Empfehlungsliste. 8

9 Ihr Beratungsteam Für Aufträge oder Fragen wenden Sie sich bitte an Ihre persönliche Betreuerperson oder an einen unserer Kundenberater: Lenzburg: Florian Müller Beratung + Spezialaufgaben Tel Dario Zanolli Leiter Finanz Hauptsitz Tel Carlos Pérez Stv. Leiter Finanz Hauptsitz Tel Martin Schmied Portfolio-Management Tel Michael Däster Kundenberater Tel Agnese Fanconi Kundenberaterin Tel Nils Bürgi Kundenberater Tel Karin Wipf Kundenberaterin Tel Dottikon: Peter Burkard Geschäftsstellen-Leiter Tel Hunzenschwil: Martin Wildi Geschäftsstellen-Leiter Tel Lenzburg-West: Ruth Wyss Geschäftsstellen-Leiterin Tel Meisterschwanden: Paul Buck Geschäftsstellen-Leiter Tel Mellingen: Guido Grob Kundenberater Tel Niederlenz: Werner Flury Geschäftsstellen-Leiter Tel Oberrohrdorf: René Bouvard Kundenberater Tel Rupperswil: Ulrich Hämmerli Kundenberater Tel Hanspeter Wehrli Kundenberater Tel Seon: Kurt Meier Kundenberater Tel Wildegg: Werner Flury Geschäftsstellen-Leiter Tel Den direkten Kontakt zur Börse und Devisen erhalten Sie durch unser Händlerteam: Lenzburg: Börse: Sascha Züttel Leiter Börsenhandel Tel Manuel Calvo Börsenhändler Tel Devisen: Giovanni Greco Leiter Devisenhandel Tel Fragen im Vorsorgebereich beantworten Ihnen: Lenzburg: Rolf Hägler Leiter Vorsorge/Allfinanz Tel Stefan Strasser Kundenberater Tel Hans Härry Kundenberater Tel Marcel Koch Kundenberater Tel info@hbl.ch Diese Empfehlungsliste wurde von der «Anlagekommission» unseres Institutes erstellt und ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse. Die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung finden auf die vorliegende Empfehlungsliste keine Anwendung. 9

10 Impressum Redaktion: Anlageausschuss-Team Hypothekarbank Lenzburg Redaktionsadresse: Hypothekarbank Lenzburg Redaktion «Anlage-Service» Postfach 5600 Lenzburg 1 Redaktionsschluss: Layout: visu l AG, Bern Agentur für Identity und Kommunikation und Hypothekarbank Lenzburg Stephan Schlatter Druck: Kneuss Print AG Lenzhardstrasse 15 Postfach Lenzburg 1 Die in diesem Anlage-Service verwendeten Daten wurden sorgfältig recherchiert, für deren Richtigkeit können wir aber keine Gewähr übernehmen.

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12 visu l Hauptsitz 5600 Lenzburg Bahnhofstrasse 2 Telefon Fax Geschäftsstellen 5605 Dottikon Bahnhofstrasse 20 Telefon Fax Hunzenschwil Gärtliackerweg Telefon Fax Lenzburg-West Augustin Keller-Strasse 26 Telefon Fax Meisterschwanden Hauptstrasse 37 Telefon Fax Mellingen Lenzburgerstrasse 15 Telefon Fax Mellingen Zentralplatz 2 Telefon Fax Niederlenz Hauptstrasse 16 Telefon Fax Oberrohrdorf Zentrum 1 Telefon Fax Rupperswil Mitteldorf 2 Telefon Fax Seon Seetalstrasse 47 Telefon Fax Wildegg Kreuzplatz Telefon Fax Zweigstelle 5032 Rohr Hauptstrasse 60 Telefon Fax info@hbl.ch