Turbo-Zertifikate. Für alle, die früher schon Adrenalin liebten

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1 Turbo-Zertifikate Für alle, die früher schon Adrenalin liebten

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3 Inhalt 04 Durchstarten statt abwarten 07 Turbo-Varianten im Überblick 08 Classic Turbo-Zertifikate 15 Unlimited Turbo-Zertifikate 22 Smart Turbo-Zertifikate 28 BEST Turbo-Zertifikate 34 X-Classic und X-BEST Turbo-Zertifikate 42 Abgrenzung der Turbo-Varianten 43 Handels- und Knock-Out-Zeiten 44 Glossar 45 Chancen und Risiken 46 Allgemeine Informationen und wichtige Hinweise 47 Publikationen bestellen Inhalt 3

4 Durchstarten statt abwarten Turbo-Zertifikate bieten spekulativen Anlegern aufgrund ihrer Hebelwirkung die Möglichkeit, auch bei geringerem Kapitaleinsatz im Vergleich zu einem üblichen Direktinvestment über durchschnittlich hohe Gewinne (aber auch Verluste) zu realisieren und so substanziell an den Kursbewegungen eines zugrunde liegenden Basiswerts, wie zum Beispiel einer Aktie oder eines, teilzuhaben. Mit Hebelpapieren partizipieren Anleger überproportional sowohl an steigenden als auch an fallenden Kursen eines Basiswerts. Stellt sich die erwartete Kursentwicklung nicht ein und das eingesetzte Kapital ist aufgebraucht, verhindert eine sogenannte Knock-Out-Barriere weitere Verluste.

5 Für Anleger, die eindeutige Tendenzen an den Kapital- und Rohstoffmärkten identifizieren und verstärkt von den Kursbewegungen profitieren möchten, eignen sich die Turbo-Zertifikate der Commerzbank. Dabei können spekulative Anleger ihren Einsatz in steigenden Märkten mit Turbo-Zertifikaten Bull, in fallenden Märkten mit Turbo-Zertifikaten Bear, vervielfachen. Als zugrunde liegender Basiswert stehen nahezu alle Anlageklassen wie Aktien, Indizes, Währungen, Zinstitel oder auch Rohstoffe zur Auswahl. So funktionieren Turbo-Zertifikate Die überproportionale Gewinnchance eines Turbo-Zertifikats wird durch die Hebelwirkung möglich. Je größer der Hebel, desto größer ist die Veränderung des Turbo-Zertifikats gegenüber einem Direktinvestment. Wie kommt diese Hebelwirkung zustande? Im Gegensatz zu einem Direktinvestment wird bei einem Turbo-Zertifikat nur ein Teil des Kapitals benötigt, um vollständig von der Wertentwicklung eines Basiswerts profitieren zu können. Steigt die Aktie nun auf 13 Euro, so steigt das Turbo-Zertifikat Bull auf 13 7 = 6 Euro. Da der Anleger vollständig an diesem Kursanstieg partizipiert, kann er bei gleicher Kursentwicklung auf 13 Euro eine Verdoppelung des eigenen Kapitals verzeichnen. Denn bei gleicher Kursentwicklung entsprechen 3 Euro Kursgewinn bei einem Einsatz von 3 Euro einem Wertzuwachs von 100 Prozent. Durch die Finanzierungskomponente von 7 Euro schnitten Anleger um den Faktor 3,33 besser ab als bei der Direktinvestition. Dieser Faktor wird als Hebel des Turbo- Zertifikats bezeichnet. Das Schaubild auf der folgenden Seite verdeutlicht noch einmal diesen Vergleich. Hebel Der Hebel gibt an, um welchen Faktor das Turbo-Zertifikat die prozentuale Veränderung des Basiswerts vervielfachen kann. Rechnet ein Anleger beispielsweise mit einem Kursanstieg einer Aktie, die bei 10 Euro notiert, so kann er die Aktie direkt zu 10 Euro erwerben. Steigt das Papier auf 13 Euro, entspricht dies einer Wertentwicklung von 30 Prozent. Alternativ kann der Anleger als indirektes Investment mit einem Turbo-Zertifikat Bull ebenfalls auf eine positive Entwicklung der Aktie setzen. Dabei zahlt er nicht wie bei einem Direktinvestment 10 Euro, sondern lässt sich einen Teilbetrag finanzieren. Dieser Betrag wird auch als Basispreis oder Finanzierungskomponente bezeichnet und ist eines der wesentlichen Merkmale eines Turbo-Zertifikats. Die Emittentin stellt dabei die finanziellen Mittel zur Verfügung und verlangt hierfür Finanzierungskosten. Angenommen die Emittentin finanziert 7 Euro, so muss der Anleger lediglich 10 7 = 3 Euro für den Kauf des Turbo-Zertifikats aufwenden. Durchstarten statt abwarten 5

6 Finanzierung vs. Direktkauf 3 Gewinn 3 Hebel: 3,33 Aktie: +30% Turbo-Zertifikat: +100% eigene Investitionen Finanzierung Emittentin = Basispreis Aktie Turbo-Zertifikat ohne Berücksichtigung von Finanzierungskosten Steigt die Aktie aber nicht auf 13 Euro, sondern fällt sie und der Aktien kurs erreicht den Basispreis, hat sich die erwartete Kursentwicklung nicht eingestellt und das vom Anleger eingesetzte Kapital ist aufgebraucht. In diesem Fall kommt die sogenannte Knock-Out-Barriere zum Tragen. Berührt der Aktienkurs die Knock-Out- Barriere, wird das Zertifikat ausgeknockt und fällig gestellt. Für den Anleger führt dieser Fall zu einem Verlust des eingesetzten Kapitals. Eine Nachschusspflicht besteht jedoch nicht. Fazit Turbo-Zertifikate eignen sich für risikoaffine Anleger, die eine konkrete Erwartung zur Entwicklung eines Basiswerts haben und überproportional von Kursveränderungen profitieren wollen. 6 Durchstarten statt abwarten

7 Turbo-Varianten im Überblick Nicht nur die klassische Variante der Turbo-Zertifikate begeistert tradingaffine Anleger. Gerade die Weiterentwicklungen bieten attraktive Hebel und damit optimale Möglich keiten fürs Depot. Über verschiedene Varianten wie Unlimited, Smart, BEST und X-Classic oder X-BEST lassen sich die erzielbaren Erträge optimieren und das Risiko gezielt steuern. Die Commerzbank bietet derzeit folgende Varianten von Turbo-Zertifikaten an: Classic-Variante Das Classic Turbo-Zertifikat ist als einzige Variante mit einer festen Laufzeit ausgestattet. Bei Turbo-Zertifikaten Bull wird der Basispreis zum Emissionszeitpunkt unter dem aktuellen Kurs des Basiswerts festgelegt. Bei Turbo-Zertifikaten Bear liegt der Basispreis über dem aktuellen Kurs. Der Basispreis und die Knock-Out-Barriere sind in dieser Produktvariante identisch. Wird die Knock-Out-Barriere erreicht, verfällt das Turbo-Zertifikat wertlos. Während der Laufzeit bleiben Basispreis und Knock-Out-Barriere konstant. Die Finanzierungskosten werden bei Classic Turbo-Zertifikaten über ein Aufgeld in den Zertifikatspreis eingerechnet, das sich über die feste Laufzeit kontinuierlich abbaut. Unlimited-Variante Unlimited Turbo-Zertifikate werden ohne Laufzeitbegrenzung emittiert. Das Zertifikat besitzt eine dem Basispreis vorgelagerte Knock-Out- Barriere. Da die Finanzierungskosten bei einem unbegrenzt laufenden Turbo-Zertifikat nicht über ein Aufgeld eingerechnet werden können, wird der Basispreis täglich angepasst. Die Knock-Out- Barriere muss dementsprechend auch adjustiert werden. Dies geschieht einmal zu Beginn eines jeden Monats. Durch die vorgelagerte Knock- Out-Barriere zahlt das Zertifikat bei Erreichen der Barriere in der Regel einen Restwert aus. Smart-Variante Die Smart-Variante wird ebenso wie die Unlimited-Variante ohne Laufzeitbegrenzung emittiert. Auch hier besitzt das Zertifikat eine dem Basispreis vorgelagerte Knock-Out-Barriere. Allerdings verkürzt sich der Zeitraum, in dem die Barriere aktiv ist. Nur zur Schlussauktion kann das Zertitikat auf diesem Niveau ausknocken. Erreicht der Kurs des Basiswerts die Barriere zwar während des Handelsverlaufs, erholt sich aber bis zur Schlussauktion an der Börse, so gilt das Zertifikat als nicht ausgeknockt. Einzig starke Kursausschläge, die untertags nicht nur die Barriere unterschreiten, sondern zudem den Basispreis tangieren, führen zum direkten Knock-Out. Dann verfällt das Zertifikat wertlos. Bei einem Knock-Out an der Barriere zur Schlussauktion erfolgt die Auszahlung eines Restwerts. BEST-Variante (Barrier Equals STrike) Auch die BEST Turbo-Zertifikate werden ohne Laufzeitbegrenzung emittiert. Allerdings sind bei dieser Variante Basispreis und Knock-Out- Barriere identisch. So kann der Anleger bis zum Basispreis handeln, ohne dass das Papier ausgeknockt wird. X-Classic- und X-BEST-Variante X-Classic und X-BEST Turbo-Zertifikate sind im Vergleich zu den üblichen Classic und BEST Turbo-Zertifikaten günstiger und besitzen dadurch einen höheren Hebel. Grund für den etwas geringeren Preis ist die Ausweitung der Knock-Out-Zeit auf den Zeitraum von bis Uhr. Turbo-Varianten Classic Unlimited Smart BEST X-Classic und X-BEST Turbo-Varianten im Überblick 7

8 Classic Turbo-Zertifikate Der Klassiker mit begrenzter Laufzeit wer sich sicher ist, dass ein Basiswert in einem bestimmten Zeitraum in seinem Wert steigen oder fallen wird, nutzt mit einem Classic Turbo-Zertifikat Renditechancen optimal. Classic Turbo-Zertifikate besitzen eine feste Laufzeit und der Basispreis entspricht der Knock-Out-Barriere. Turbo-Zertifikate Bull Bei Turbo-Zertifikaten Bull wird der Basispreis bei Emission unterhalb des aktuellen Kurses des Basiswerts festgelegt. Um den Wert von Turbo- Zertifikaten Bull zu ermitteln, wird der Basispreis einfach vom Kurs des Basiswerts abgezogen. Steigt der Kurs des Basiswerts, vergrößert sich dessen Abstand zum Basispreis und der Wert des Classic Turbo-Zertifikats Bull steigt entsprechend. Turbo-Zertifikate Bear Bei einem Classic Turbo-Zertifikat Bear liegt der Basispreis oberhalb des aktuellen Kurses des Basiswerts. Der Wert eines Classic Turbo-Zertifikats Bear ergibt sich aus der Differenz von Basispreis und aktuellem Kurs des Basiswerts. Fällt der Kurs des Basiswerts, vergrößert sich dessen Abstand zum Basispreis und der Wert des Classic Turbo-Zertifikats Bear steigt entsprechend. Classic Turbo-Zertifikat Bull (in Punkten) Classic Turbo-Zertifikat Bear (in Punkten) Basispreis = Knock-Out-Barriere Basispreis = Knock-Out-Barriere Beispiel: Classic Turbo-Zertifikat Bull auf einen mit Basispreis und Knock-Out-Barriere bei 700 Punkten Beispiel: Classic Turbo-Zertifikat Bear auf einen mit Basispreis und Knock-Out-Barriere bei Punkten 8 Classic Turbo-Zertifikate

9 Preisberechnung Wie kommt der Preis eines Classic Turbo-Zertifikats zustande? Der Preis (innerer Wert) besteht im Wesentlichen aus der Differenz zwischen dem aktuellen Kurs des Basiswerts und dem Basispreis, unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses. Preisberechnung Preis Classic Turbo-Zertifikat Bull = (Kurs Basiswert Basispreis) x BV* Preis Classic Turbo-Zertifikat Bear = (Basispreis Kurs Basiswert) x BV* Ein Beispiel Einem Classic Turbo-Zertifikat Bull liegt ein zugrunde, der aktuell bei Punkten notiert. Das Classic Turbo-Zertifikat Bull besitzt einen Basispreis in Höhe von 700 Punkten und ein Bezugsverhältnis von 100:1. Das heißt, es werden 100 Zertifikate benötigt, um einmal den beziehen zu können. Durch das Bezugsverhältnis wird das Zertifikat preiswerter und damit flexibler handelbar. Preis Classic Turbo-Zertifikat Bull ( Punkte 700 Punkte) x 0,01 = 3 Euro Mit einem Einsatz von 3 Euro erwerben Anleger das Recht, an Veränderungen des vollumfänglich zu partizipieren. Das heißt, steigt der um 1 Prozent auf Punkte, so steigt das Classic Turbo-Zertifikat Bull auf 3,10 Euro ((1.010 Punkte 700 Punkte) / 100). Die Veränderung des von 1 Prozent wurde also um das 3,33-Fache verstärkt. Man spricht von einem 3,33-fachen Hebel. Der jeweils aktuelle Hebel berechnet sich wie folgt: Hebel Kurs Basiswert x BV* Verkaufspreis Turbo-Zertifikat x 0,01 = 3,33 3 Die Hebelwirkung entfaltet sich auch in die ent - gegengesetzte Richtung. Fällt der um 1 Prozent auf 990 Punkte, so fällt das Classic Turbo-Zertifikat Bull auf 2,90 Euro ((990 Punkte 700 Punkte) / 100). Das entspricht einem Rückgang um 3,33 Prozent. Der Hebel von 3,33 wirkt folglich sowohl bei einem steigenden als auch bei einem fallenden Kurs. Auf- und Abgeld In der Praxis wird man feststellen, dass ein Classic Turbo-Zertifikat Bull, wie es nebenstehend beschrieben wurde, leicht über seinem sogenannten inneren Wert notiert. Man spricht hierbei von einem Aufgeld. Das Aufgeld setzt sich aus zwei Komponenten zusammen: dem Finanzierungs- und dem Risikokostenanteil. Alle Turbo-Zertifikate besitzen eine Finanzierungskomponente. Die Höhe des zu finanzie - renden Betrags bei einem Classic Turbo-Zertifikat Bull wird durch die Höhe des Basispreises festgelegt. Dieser wird vollständig von der Emittentin finanziert. Somit entstehen sogenannte Finanzierungskosten, die der Käufer des Classic Turbo-Zertifikats trägt. Außerdem beinhaltet das Aufgeld einen Risikokostenanteil, der zur Finanzierung des sogenannten Gap-Risikos und des Liquiditätsrisikos dient. Das Gap-Risiko bezeichnet die Gefahr für die Emittentin, das Absicherungsgeschäft im Falle eines Knock-Outs nicht zum Basispreis auflösen zu können. Das Liquiditätsrisiko spiegelt die unterschiedliche Handelbarkeit des jeweiligen Basiswerts wider. * Bezugsverhältnis Classic Turbo-Zertifikate 9

10 Abbildung 1 (in Punkten) Das Aufgeld baut sich über die Laufzeit kon tinuier lich ab. Bei einem vorzeitigen Verkauf er halten Anleger folglich einen Teil des beim Kauf erbrachten Aufgelds zurück. Je nach Konditionen und Marktlage entspricht das Aufgeld in der Regel 1 Prozent bis 5 Prozent des zu finanzierenden Basispreises. Bei einer Restlaufzeit von zwei Monaten und einem Satz von 3,5 Prozent ergäbe sich für das Classic Turbo-Zertifikat Bull aus dem Beispiel ein Aufgeld von 0,0402 Euro ((700 x 0,035) x 0,01 x 60 Tage / 365 Tage). Bei Classic Turbo-Zertifikaten Bear, mit denen Anleger auf fallende Kurse setzen, kann ein Abgeld entstehen, da der Basiswert verkauft, aber nur ein Teil des Gesamtwerts sofort vereinnahmt wird. In diesem Fall entgehen dem Anleger Zinseinnahmen. Das Abgeld gleicht diese Opportunitätskosten wieder aus. In der Praxis können Classic Turbo-Zertifikate Bear auch mit einem Aufgeld gehandelt werden. Grund hierfür ist, dass die Risikokosten die Zinseinnahmen übersteigen. Eventuelle Währungsabsicherungen können bei Turbo-Zertifikaten zu zusätzlichen Auf- oder Abgeldern führen. Besonderheit: Classic Turbo-Zertifikate auf Aktien Bei Classic Turbo-Zertifikaten auf Einzelaktien wird die innerhalb der Laufzeit erwartete Dividende bereits im Preis des Turbo-Zertifikats zusätzlich berücksichtigt. Das kann dazu führen, dass diese Classic Turbo-Zertifikate Bull, entgegen allen Erwartungen, ein Abgeld aufweisen. Sie reagieren dadurch in geringerem Maße als 1:1 auf die Veränderung des Basiswerts. Knock-Out-Barriere Bei Classic Turbo-Zertifikaten entspricht der Basispreis der Knock-Out-Barriere. Wird diese während der Laufzeit des Zertifikats einmal erreicht, werden die Papiere fällig und zu 0,001 Euro ausgebucht. Damit werden Anleger vor einer Nachschusspflicht geschützt. Je weiter der Basispreis und damit auch die Knock-Out- Barriere vom aktuellen Kurs des Basiswerts entfernt ist, desto geringer ist zwar der Hebel, desto geringer ist aber auch die Gefahr eines Knock-Outs und umgekehrt Basispreis = Knock-Out-Barriere bei 700 Punkten Finanzierungslevel Gewinn 3 Einsatz 3 Finanzierung und Hebel Die Abbildungen 1 und 2 verdeutlichen den Zusammenhang zwischen dem Basispreis, sprich der Finanzierung, und dem Hebel. Betrachtet wird wiederum das Investment in den Beispielindex, der beim Kauf des Turbo-Zertifikats bei Punkten steht. 0 Bezugsverhältnis 100:1 Bei einem stand von Punkten und einem Basispreis von 700 Punkten beträgt der Einsatz 3 Euro. Der Eigenanteil des Anlegers liegt bei 30 Prozent bei vollem Gewinnanspruch. Die grau markierte Fläche kennzeichnet das Finanzierungslevel für das Turbo-Zertifikat Bull. 10 Classic Turbo-Zertifikate

11 Im ersten Beispiel (siehe Abbildung 1) liegt der Basispreis des Classic Turbo-Zertifikats bei 700 Punkten. Das heißt, der Anleger hat mit einer Finanzierung von 7 Euro ein Classic Turbo-Zertifikat erworben, das die Wertentwicklung des nachvollzieht, der beim Kauf des Zertifikats bei Punkten stand. Der Einstandspreis des Turbos liegt bei 3 Euro, der Hebel bei 3,33. Trotz der insgesamt nur 30 Prozent Eigenfinanzierung hat der Anleger Anspruch auf den vollen Gewinn. In der Abbildung 2 wird bei gleichem Kursverlauf des in ein Turbo-Zertifikat Bull mit einem Basispreis von 400 Punkten investiert. Der Anleger wendet somit 6 Euro für einen Kauf des Classic Turbo-Zertifikats auf. Die Knock-Out- Barriere ist vom aktuellen Kurs des Basiswerts deutlich weiter entfernt und das Risiko eines Knock-Outs und damit eines Totalverlusts ist dementsprechend geringer. Gleichzeitig ist auch der Hebel des Zertifikats mit 1,67 deutlich geringer, denn der Anleger muss einen wesentlich größeren Teil selbst finanzieren, hat aber trotzdem den vollen Gewinnanspruch. Im Folgenden werden Szenarien für verschiedene verläufe dargestellt. So gewinnt man einen guten Überblick über das Verhalten des jeweiligen Turbo-Zertifikats während der Laufzeit. Hebel Je höher der Basispreis für ein Turbo-Zertifikat Bull gewählt wird, umso weniger muss der Anleger für den Erwerb des Turbo-Zertifikats aufwenden und desto höher ist der Hebel. Dem damit verbundenen geringen Kapitaleinsatz steht ein entsprechend höheres Risiko gegenüber. Der Hebel ist eine dynamische Größe und ändert sich mit Kursänderungen des Basiswerts fortlaufend. Abbildung 2 (in Punkten) Gewinn 3 Einsatz Basispreis = Knock-Out-Barriere bei 400 Punkten Finanzierungslevel 0 Bezugsverhältnis 100:1 Bei einem stand von Punkten und einem Basispreis von 400 Punkten beträgt der Einsatz 6 Euro. Der Eigenanteil des Anlegers liegt bei 60 Prozent bei vollem Gewinnanspruch. Die grau markierte Fläche kenn zeichnet das Finanzierungslevel für das Turbo-Zertifikat Bull. Classic Turbo-Zertifikate 11

12 Szenario-Analyse für Classic Turbo-Zertifikate Beispiel: Classic Turbo-Zertifikat Bull Der Anleger kauft ein Classic Turbo-Zertifikat Bull mit einem Basispreis von 700 Punkten bei einem stand von Punkten. Das Zertifikat hat zwei Monate vor Fälligkeit einen Preis von 3,04 Euro (( 700 Punkte) x 0,01 zuzüglich eines Aufgelds von 0,04 Euro). Es weist somit einen a ktuellen Hebel von 3,29 auf. Fall 1 Classic Turbo-Zertifikat Bull erwarteter Kursverlauf: steigender Basiswert (in Punkten) Zertifikat (in ) , ,50 Classic Turbo-Zertifikat Bull 4,50 3,50 2,50 1,50 Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich und der steigt innerhalb eines Monats auf Punkte. Das Zertifikat notiert nun bei 6,02 Euro (( Punkte) x 0,01 zuzüglich eines halbierten Aufgelds von 0,02 Euro). Damit erzielt der Anleger einen Ertrag von 2,98 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 98,03 Prozent. Mit einer Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 30 Prozent erzielt. Somit wäre die Investition in das Classic Turbo-Zertifikat Bull von Vorteil gewesen. Fall 2 Classic Turbo-Zertifikat Bull unerwarteter Kursverlauf: gleichbleibender Basiswert (in Punkten) Zertifikat (in ) 4,50 3,50 2,50 Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der stagniert nach einem Monat auf seinem Niveau von Punkten. Das Zertifikat notiert nun bei 3,02 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Verlust von 0,02 Euro bzw. eine Wert ent wicklung von 0,66 Prozent durch das sich vermindernde Aufgeld. Mit einer Direktinvestition in den hätten Anleger ebenfalls keine positive Wertentwicklung erzielt. Somit wäre die direkte Investition in den etwas vorteilhafter gewesen. Classic Turbo-Zertifikat Bull 1,50 Fall 3 Classic Turbo-Zertifikat Bull unerwarteter Kursverlauf: fallender Basiswert (in Punkten) Zertifikat (in ) , Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der fällt innerhalb eines Monats auf 800 Punkte. Das Zertifikat notiert nun bei 1,02 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Verlust von 2,02 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 66,45 Prozent. Mit einer Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 20 Prozent erzielt. Somit wäre die Direkt investition von Vorteil gewesen , Classic Turbo-Zertifikat Bull 0,00 12 Classic Turbo-Zertifikate

13 Fall 4 Classic Turbo-Zertifikat Bull unerwarteter Kursverlauf: stark fallender Basiswert und Unterschreiten der Knock-Out-Barriere Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der fällt auf 700 Punkte. In dem Moment, in dem der die Knock-Out-Barriere berührt, wird das Zertifikat fällig und zu 0,001 Euro ausgebucht. Damit erzielt der Anleger einen Verlust in Höhe seines eingesetzten Kapitals bzw. eine Wertentwicklung von 100 Prozent. Mit einer Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 30 Prozent erzielt. (in Punkten) Zertifikat (in ) 3,00 1, Knock-Out-Barriere Classic Turbo-Zertifikat Bull Knock-Out 0,00 Wertentwicklung: Direktinvestment vs. Classic Turbo-Zertifikat Bull Fall Direktinvestment Classic Turbo-Zertifikat Bull stand Wertentwicklung Wertentwicklung Preis Wertentwicklung Fall Pkt. 30 % 30 % 6,02 98,03 % Fall 2 Pkt. 0 % 0 % 3,02 0,66 % Fall Pkt. 20 % 20 % 1,02 66,45 % Fall Pkt. 30 % 30 % 0, ,00 % Annahmen: stand Punkte, Kauf des Classic Turbo-Zertifikats Bull zu 3,04 Euro, Basispreis bei 700 Punkten, Restlaufzeit 2 Monate Beispiel: Classic Turbo-Zertifikat Bear Der Anleger kauft ein Classic Turbo-Zertifikat Bear mit einem Basispreis von Punkten bei einem stand von Punkten. Das Zertifikat hat zwei Monate vor Fälligkeit einen Preis von 2,95 Euro ((1.300 Punkte) / 100 abzüglich eines Abgelds von 0,05 Euro). Es weist somit einen aktuellen Hebel von 3,39 auf. Fall 5 Classic Turbo-Zertifikat Bear erwarteter Kursverlauf: fallender Basiswert Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich und der fällt auf 700 Punkte. Das Zertifikat notiert nun bei 5,98 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Ertrag von 3,03 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 102,71 Prozent. Mit einer vergleichbaren fiktiven Short-Direkt investition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 30 Prozent erzielt. Somit wäre die Investition in das Classic Turbo-Zertifikat von Vorteil gewesen. (in Punkten) Zertifikat (in ) 7,00 6,00 5, Classic Turbo-Zertifikat Bear 3,00 Classic Turbo-Zertifikate 13

14 Fall 6 Classic Turbo-Zertifikat Bear unerwarteter Kursverlauf: gleichbleibender Basiswert (in Punkten) Classic Turbo-Zertifikat Bear Zertifikat (in ) 3,00 1,00 Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der stagniert auf seinem Niveau von Punkten. Das Zertifikat notiert nun bei 2,98 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Gewinn von 0,03 Euro durch das geringere Abgeld bzw. eine Wertentwicklung von 1,02 Prozent. Mit einer ver gleichbaren fiktiven Short-Direktinvestition in den hätten Anleger keine positive Wertentwicklung erzielt. Durch das Abgeld erzielt der Anleger des Classic Turbo-Zertifikats Bear zumindest eine leicht positive Wertentwicklung. Das Zertifikat hätte sich im Vergleich zu einem fiktiven Short-Direkt investment als etwas vorteilhafter erwiesen. Fall 7 Classic Turbo-Zertifikat Bear unerwarteter Kursverlauf: steigender Basiswert (in Punkten) Zertifikat (in ) ,00 Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der steigt auf Punkte. Das Zertifikat notiert nun bei 0,98 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Verlust von 1,97 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 66,78 Prozent. Mit einer fiktiven Short-Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 20 Prozent erzielt. Somit wäre das fiktive Short-Direktinvestment von Vorteil gewesen. 1,00 0,00 Classic Turbo-Zertifikat Bear Fall 8 Classic Turbo-Zertifikat Bear unerwarteter Kursverlauf: stark steigender Basiswert und Überschreiten der Knock-Out-Barriere (in Punkten) Zertifikat (in ) Knock-Out-Barriere 3,00 Knock-Out Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der steigt auf Punkte. In dem Moment, in dem der die Knock-Out-Barriere berührt, wird das Zertifikat fällig und zu 0,001 Euro ausgebucht. Damit erzielt der Anleger einen Verlust in Höhe seines eingesetzten Kapitals bzw. eine Wertentwicklung von 100 Prozent. Mit einer Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 30 Prozent erzielt. 1,00 0,00 Classic Turbo-Zertifikat Bear Wertentwicklung: Direktinvestment vs. Classic Turbo-Zertifikat Bear Fall Direktinvestment Classic Turbo-Zertifikat Bear stand Wertentwicklung Wertentwicklung Preis Wertentwicklung Fall Pkt. 30 % 30 % 5,98 102,71 % Fall 6 Pkt. 0 % 0 % 2,98 1,02 % Fall 7 Pkt. 20 % 20 % 0,98 66,78 % Fall Pkt. 30 % 30 % 0, ,00 % Annahmen: stand Punkte, Kauf des Classic Turbo-Zertifikats Bear zu 2,95 Euro, Basispreis bei Punkten, 2 Monate Restlaufzeit 14 Classic Turbo-Zertifikate

15 Unlimited Turbo-Zertifikate Unbegrenzte Beschleunigung Unlimited Turbo-Zertifikate stellen eine Weiterentwicklung der Classic-Variante dar, mit ähnlicher Funktionsweise. Dennoch unterscheiden sie sich in wesentlichen Merkmalen, da Unlimited Turbo-Zertifikate mit unbegrenzter Laufzeit emittiert werden. Das lässt Anleger zeitlich flexibler agieren. Durch die unbegrenzte Laufzeit werden die Finanzierungskosten nicht über ein Aufgeld eingepreist. Damit bieten diese Zertifikate eine höhere Hebelwirkung. Zur Verlustbegrenzung besitzen sie eine vorgelagerte Knock-Out-Barriere. Die Knock-Out-Barriere Anders als bei den Classic- oder BEST-Varianten der Turbo-Zertifikate ist die Knock-Out-Barriere nicht gleich dem Basispreis, sondern diesem vorgelagert. Wird die Knock-Out-Barriere während der Laufzeit einmal erreicht, werden die Papiere sofort fällig und zahlen in der Regel einen geringen Restwert aus. Die Höhe des Restwerts ergibt sich bei den Unlimited Turbo-Zertifikaten Bull im Idealfall aus der Differenz zwischen Knock-Out-Barriere und Basispreis, bei der Bear-Variante aus der Differenz zwischen Basispreis und Knock-Out-Barriere. Bei starken Kursbewegungen kann nach Berühren der Knock-Out-Barriere und sogar des Basispreises der Restwert auch null betragen, das heißt, es kann zu einem Totalverlust des eingesetzten Kapitals kommen. In den nebenstehenden Grafiken sind für die Bull- und die Bear-Variante beispielhafte Kursverläufe bis zum Knock-Out des Zertifikats eingezeichnet. Gut sichtbar ist hier die Differenz zwischen Basispreis und Knock- Out-Barriere, die den möglichen Restwert des Zertifikats ausmacht. Das Papier im jeweiligen Beispiel wurde vor Erreichen des Basispreises mit dem Berühren der vorgelagerten Knock-Out-Barriere fällig gestellt und abgerechnet. Unlimited Turbo-Zertifikat Bull (in Punkten) 800 Knock-Out-Barriere 700 Basispreis 600 Knock-Out Handelszeit Die Kursentwicklung verläuft nicht wie erwartet. Der fällt. Da die Knock-Out-Barriere bei den Unlimited Turbo-Zertifikaten vorgelagert ist, verbleibt hier ein geringer Restwert. Unlimited Turbo-Zertifikat Bear (in Punkten) Basispreis Knock-Out-Barriere Knock-Out Handelszeit Der Anleger mit negativer Markterwartung muss sich eines Besseren belehren lassen. Der steigt. Da die Knock-Out-Barriere bei den Unlimited Turbo-Zertifikaten vorgelagert ist, verbleibt auch hier ein geringer Restwert. Unlimited Turbo-Zertifikate 15

16 Preisberechnung Preis Unlimited Turbo-Zertifikat Bull = (Kurs Basiswert aktueller Basispreis) x BV* Preis Unlimited Turbo-Zertifikat Bear = (aktueller Basispreis Kurs Basiswert) x BV* Beispiel 1: Preisberechnung Preis des Unlimited Turbo-Zertifikats Bull = ( 700) x 0,01 = 3 Euro Beispiel 2: Preisberechnung Preis des Unlimited Turbo-Zertifikats Bear = (1.300 ) x 0,01 = 3 Euro Anpassungsbetrag Täglicher Anpassungsbetrag (aktueller Basispreis x Anpassungsprozentsatz) = 365 Preisberechnung Wie kommt der Preis eines Unlimited Turbo-Zertifikats zustande? Der Preis eines Unlimited Turbo-Zertifikats ergibt sich aus der Differenz zwischen dem Kurs des Basiswerts und dem aktuellen Basispreis, unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses. Bei der Bear-Variante berechnet er sich aus der umgekehrten Differenz. Beispiel 1: Unlimited Turbo-Zertifikat Bull (mit einem Bezugsver hältnis von 100:1) auf einen, der bei Punkten steht Das Zertifikat ist mit einem Basispreis von 700 Punkten und einer Knock-Out-Barriere von 710 Punkten ausgestattet. Beispiel 2: Unlimited Turbo-Zertifikat Bear (mit einem Bezugsverhältnis von 100:1) auf einen, der bei Punkten steht Das Zertifikat ist mit einem Basispreis von Punkten und einer Knock-Out-Barriere von Punkten ausgestattet. Finanzierungskosten Wie aber verhält es sich mit den Finanzierungskosten, wenn die Laufzeit unbegrenzt ist? Aufgrund der fehlenden fixen Endfälligkeit können die Finanzierungskosten nicht über ein Aufgeld wie bei Classic Turbo-Zertifikaten eingepreist werden. Bei der Unlimited Turbo-Variante werden deshalb die Kosten durch einen täglichen Anpassungsbetrag berücksichtigt. Der Anpassungsbetrag setzt sich auch hier wiederum aus zwei Komponenten zusammen: dem Finanzierungs- und dem Risikokostenanteil (siehe auch Classic Turbo-Zertifikate). Die Finanzierungskosten werden als Referenzzinssatz p. a., die Risikokosten als Risikoprämie p. a. angegeben. Der daraus resultierende Anpassungsprozentsatz p. a. ergibt sich aus der Summe der Finanzierungs- und Risikokosten bei Turbo-Zertifikaten Bull bzw. als Differenz zwischen Finanzierungs- und Risiko kosten im Falle von Turbo-Zertifikaten Bear. Der Anpassungsbetrag wird im Falle eines Bull-Zertifikats immer zu einer täglichen Erhöhung des Basispreises auch an Feier- und Wochenendtagen führen. Der Basispreis eines Bear-Zertifikats kann in der Praxis sowohl nach unten als auch nach oben angepasst werden, falls die Zinsen die Risikoprämie übersteigen. Der Anpassungsbetrag erhöht bei Turbo-Zertifikaten Bull täglich den Basispreis. Eine Anpassungs periode beträgt einen Monat. Am ersten Tag der jeweiligen Anpassungs periode wird die Höhe der Finanzierungskosten auf Grundlage des Basispreises festgelegt und orientiert sich an variablen Marktgrößen wie zum Beispiel dem Marktzinsniveau. 16 Unlimited Turbo-Zertifikate

17 Beispiel 1: Unlimited Turbo-Zertifikat Bull (mit einem Bezugsverhältnis von 100 : 1) auf einen, der bei Punkten steht Das Zertifikat ist mit einem Basispreis von 700 und einer Knock-Out-Barriere von 710 Punkten ausgestattet. Der Anpassungsprozentsatz beträgt 2 Prozent p. a. Der Basispreis wird täglich um den Anpassungsbetrag von 0, Punkten erhöht, sodass er nach einem Monat bei 701,15 Punkten (0, x 30) liegt. Der bei Emission des Zertifikats definierte Abstand zwischen Basispreis und Knock-Out-Barriere wird entsprechend einmal im Monat angepasst und der Abstand wieder hergestellt. Die neue Knock-Out-Barriere liegt dann bei 711 Punkten. Beispiel 1: Anpassungsbetrag Täglicher Anpassungsbetrag = 700 Punkte x 0,02 / 365 = 0, Punkte Beispiel 2: Anpassungsbetrag Täglicher Anpassungsbetrag = Punkte x ( 0,02) / 365 = 0, Punkte Beispiel 2: Unlimited Turbo-Zertifikat Bear (mit einem Bezugsverhältnis von 100 : 1) auf einen, der bei Punkten steht Das Zertifikat ist mit einem Basispreis von und einer Knock-Out- Barriere von Punkten ausgestattet. Der Anpassungsprozentsatz beträgt 2 Prozent p. a. Der Basispreis wird täglich um den Anpassungsbetrag von 0, Punkten verringert, sodass er nach einem Monat bei 1.297,86 Punkten ( 0, x 30) liegt. Der bei Emission des Zertifikats definierte Abstand zwischen Basispreis und Knock-Out-Barriere wird entsprechend einmal im Monat angepasst und der Abstand wieder hergestellt. Die neue Knock-Out-Barriere liegt dann bei Punkten. In der Grafik auf Seite 18 wird der Anpassungsmechanismus verdeutlicht. Sichtbar ist, dass sich die Differenz zwischen Knock-Out-Barriere und Basispreis im Laufe eines Monats durch den täglichen Anpassungsbetrag verringert. Zu Beginn des neuen Börsenmonats wird die Knock-Out- Barriere deshalb nachgezogen, um die Differenz auf dem ursprünglichen Niveau zu halten. Sollte sich der Basiswert nicht bewegen und unverändert notieren, steigt deshalb das Risiko eines Knock-Outs, da sich Basispreis (täglich) und Knock-Out-Barriere (monatlich) dem Stand des Basiswerts unweigerlich annähern. Unlimited Turbo-Zertifikate 17

18 Monatliche Anpassung der Knock-Out-Barriere (in Punkten) Apr Mai Basispreis (tägliche Anpassung) Jun Jul Aug Sep Okt Knock-Out-Barriere (monatliche Anpassung) Durch tägliche Einpreisung der Finanzierungskosten erhöht sich der Basispreis täglich und nähert sich im Monatsverlauf der Knock-Out-Barriere an. Durch die monatliche Anpassung der Knock-Out-Barriere wird dieser Abstand wieder auf den Ursprungszustand gebracht. Der Hebel Unlimited Turbo-Zertifikate sind im direkten Vergleich zu den Classic Turbo-Zertifikaten günstiger, da die Finanzierungskosten nicht als Aufgeld, sondern über die tägliche Anpassung des Basispreises eingepreist werden. Deshalb verfügen sie grundsätzlich über höhere Hebel. Je nach Basiswert weist diese Variante ein Aufgeld als Risikoprämie auf. Dieses ist jedoch kein Teil der Finanzierungskosten und ist in der Regel geringer als bei der Classic-Variante. Hebel Kurs Basiswert x BV* Verkaufspreis Turbo-Zertifikat x 0,01 = 3,33 3 Die Berechnung des Hebels erfolgt analog zur klassischen Variante: Im Beispiel kostet das Unlimited Turbo-Zertifikat Bull 3,00 Euro, wohingegen das Pendant beim Classic Turbo bei gleichem Basispreis 3,04 Euro (Aufgeld 0,04 Euro) kostet. Dementsprechend weist die Unlimited- Variante einen Hebel von 3,33 auf, während das Classic Turbo-Zertifikat unter Berücksichtigung des Aufgelds lediglich auf eine Hebelkraft von 3,27 kommt. Besonderheit: Dividende Die Commerzbank gibt im Allgemeinen die ihr zugeflossene Dividende an die Anleger weiter. Bei Unlimited Turbo-Zertifikaten auf Aktien und Indizes wird in der Regel der Basispreis sowie die Knock-Out-Barriere aufgrund der Dividendenzahlung (unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses) angepasst. Im Folgenden werden Szenarien für verschiedene verläufe dargestellt. So gewinnt man einen guten Überblick über das Verhalten des jeweiligen Turbo-Zertifikats während der Laufzeit. * Bezugsverhältnis 18 Unlimited Turbo-Zertifikate

19 Szenario-Analyse für Unlimited Turbo-Zertifikate Beispiel: Unlimited Turbo-Zertifikat Bull Der Anleger kauft ein Unlimited Turbo-Zertifikat Bull mit einem Basispreis von 700 Punkten bei einem stand von Punkten. Das Zertifikat hat einen Preis von 3,00 Euro (( 700 Punkte) x 0,01). Es weist somit einen aktuellen Hebel von 3,33 auf. Die Knock-Out-Barriere liegt bei 710 Punkten. Fall 1 Unlimited Turbo-Zertifikat Bull erwarteter Kursverlauf: steigender Basiswert Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich und der steigt innerhalb eines Monats auf Punkte. Das Zertifikat notiert nun bei 5,99 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Ertrag von 2,99 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 99,66 Prozent. Mit einer Direkt investition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 30 Prozent erzielt. Somit wäre die Investition in das Unlimited Turbo-Zertifikat von Vorteil gewesen. (in Punkten) Zertifikat (in ) , ,50 4,50 3,50 Unlimited Turbo-Zertifikat Bull 2,50 1,50 Fall 2 Unlimited Turbo-Zertifikat Bull unerwarteter Kursverlauf: gleichbleibender Basiswert Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der stagniert nach einem Monat auf seinem Niveau von Punkten. Das Zertifikat notiert nun bei 2,99 Euro. Damit erzielt der Anleger durch den steigenden Basispreis einen Verlust von 0,01 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 0,33 Prozent. Mit einer Direktinvestition in den hätten Anleger ebenfalls keine positive Wertentwicklung erzielt. Somit wäre die direkte Investition in den etwas vorteilhafter gewesen. (in Punkten) Zertifikat (in ) ,00 3,00 Unlimited Turbo-Zertifikat Bull 1,00 Unlimited Turbo-Zertifikate 19

20 Fall 3 Unlimited Turbo-Zertifikat Bull unerwarteter Kursverlauf: fallender Basiswert (in Punkten) Zertifikat (in ) 5,00 3, ,00 Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der fällt auf 800 Punkte. Das Zertifikat notiert nun bei 0,99 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Verlust von 2,01 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 67 Prozent. Mit einer Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 20 Prozent erzielt. Somit wäre die Direktinvestition von Vorteil gewesen. 600 Unlimited Turbo-Zertifikate Bull 0,0 Fall 4 Unlimited Turbo-Zertifikat Bull unerwarteter Kursverlauf: stark fallender Basiswert und Unterschreiten der Knock-Out-Barriere (in Punkten) Zertifikat (in ) 3,00 Knock-Out 800 Knock-Out-Barriere 700 1, Unlimited Turbo-Zertifikate Bull 5,00 0,00 Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der fällt auf 710 Punkte. In dem Moment, in dem der die Knock-Out-Barriere berührt, wird das Zertifikat fällig und zahlt einen Restwert, der sich im Idealfall aus der Differenz zwischen Knock-Out-Barriere (710 Punkte) und Basispreis (700 Punkte) errechnet. In diesem Fall beträgt der Restwert 0,10 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Verlust von 2,90 Euro, die Wertentwicklung beträgt 96,66 Prozent. Mit einer Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 29 Prozent realisiert. Fällt der nach Unterschreiten der Knock-Out-Barriere unmittelbar auf oder unter den Basispreis, kann es zu einem Totalverlust kommen (Ausbuchung zu 0,001 Euro). Wertentwicklung: Direktinvestment vs. Unlimited Turbo-Zertifikat Bull Fall Direktinvestment Unlimited Turbo-Zertifikat Bull stand Wertentwicklung Wertentwicklung Preis Wertentwicklung Fall Pkt. 30 % 30 % 5,99 99,66 % Fall 2 Pkt. 0 % 0 % 2,99 0,33 % Fall Pkt. 20 % 20 % 0,99 67,00 % Fall Pkt. 29 % 29 % 0,10 96,66 % Annahmen: stand Punkte, Kauf des Unlimited Turbo-Zertifikats Bull zu 3,00 Euro, Basispreis bei 700 Punkten Beispiel: Unlimited Turbo-Zertifikat Bear Der Anleger kauft ein Unlimited Turbo-Zertifikat Bear mit einem Basispreis von Punkten bei einem stand von Punkten. Das Zertifikat hat einen Preis von 3,00 Euro ((1.300 Punkte) x 0,01). Es weist somit einen aktuellen Hebel von 3,33 auf. Die Knock-Out-Barriere liegt bei Punkten. Fall 5 Unlimited Turbo-Zertifikat Bear erwarteter Kursverlauf: fallender Basiswert (in Punkten) Zertifikat (in ) 7,00 6,00 5, ,00 Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich und der fällt innerhalb eines Monats auf 700 Punkte. Das Zertifikat notiert nun bei 5,98 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Ertrag von 2,98 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 99,33 Prozent. Mit einer vergleichbaren fiktiven Short-Direkt investition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 30 Prozent erzielt. Somit wäre die Investition in das Unlimited Turbo-Zertifikat von Vorteil gewesen. 600 Unlimited Turbo-Zertifikat Bear 20 Unlimited Turbo-Zertifikate

21 Fall 6 Unlimited Turbo-Zertifikat Bear unerwarteter Kursverlauf: gleichbleibender Basiswert Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der stagniert nach einem Monat auf seinem Niveau von Punkten. Das Zertifikat notiert nun bei 2,98 Euro. Damit erzielt der Anleger durch die Anpassung des Basispreises einen Verlust von 0,02 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 0,67 Prozent. Mit einer vergleichbaren fiktiven Short-Direktinvestition in den hätten Anleger ebenfalls keine positive Wertentwicklung erzielt. Somit wäre die direkte Investition in den etwas vorteilhafter gewesen. (in Punkten) Zertifikat (in ) 5,00 3, Unlimited Turbo-Zertifikat Bear 1,00 Fall 7 Unlimited Turbo-Zertifikat Bear unerwarteter Kursverlauf: steigender Basiswert Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der steigt auf Punkte. Das Zertifikat notiert nun bei 0,98 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Verlust von 2,02 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 67,33 Prozent. Mit einer vergleichbaren fiktiven Short-Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 20 Prozent erzielt. Somit wäre die Direktinvestition von Vorteil gewesen. (in Punkten) Zertifikat (in ) ,00 Unlimited Turbo-Zertifikat Bear 1,00 0,00 Fall 8 Unlimited Turbo-Zertifikat Bear unerwarteter Kursverlauf: stark steigender Basiswert und Überschreiten der Knock-Out-Barriere Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der steigt auf Punkte. In dem Moment, in dem der die Knock-Out-Barriere berührt, wird das Zertifikat fällig ( Knock-Out ) und zahlt einen Restwert, der sich im Idealfall aus der Differenz zwischen Basispreis und Knock-Out-Barriere (1.285 Punkte) errechnet. In diesem Fall beträgt der Restwert 0,15 Euro. Damit erzielt der Anleger einen Verlust von 2,85 Euro, was einer Wertentwicklung von 95 Prozent entspricht. Mit einer vergleichbaren fiktiven Short-Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 30 Prozent erzielt. Steigt der nach Überschreiten der Knock-Out-Barriere unmittelbar auf oder über den Basispreis, kann es zu einem Totalverlust kommen (Ausbuchung zu 0,001 Euro). (in Punkten) Zertifikat (in ) Knock-Out-Barriere 3,00 Knock-Out Unlimited Turbo-Zertifikat Bear 1,00 0,00 Wertentwicklung: Direktinvestment vs. Unlimited Turbo-Zertifikat Bear Fall Direktinvestment Unlimited Turbo-Zertifikat Bear stand Wertentwicklung Wertentwicklung Preis Wertentwicklung Fall Pkt. 30 % 30 % 5,98 99,33 % Fall 6 Pkt. 0 % 0 % 2,98 0,67 % Fall 7 Pkt. 20 % 20 % 0,98 67,33 % Fall Pkt. 28,5 % 28,5% 0,15 95,00 % Annahmen: stand Punkte, Kauf des Unlimited Turbo-Zertifikats Bear zu 3,00 Euro, Basispreis bei Punkten Unlimited Turbo-Zertifikate 21

22 Smart Turbo-Zertifikate Die clevere Alternative Smart Turbo-Zertifikate verfeinern das Konzept der Unlimited Turbo-Zertifikate nochmals um eine kleine, aber bedeutende Komponente: Ein Erreichen der vorgelagerten Knock-Out-Barriere während der Handelszeit des Basiswerts spielt keine Rolle. Preisberechnung Preis Smart Turbo-Zertifikat Bull = (Kurs Basiswert aktueller Basispreis) x BV* Preis Smart Turbo-Zertifikat Bear = (aktueller Basispreis Kurs Basiswert) x BV* * Bezugsverhältnis Die Knock-Out-Barriere ist erst zur Schlussauktion von Bedeutung. Kurz fristige Kursausschläge, die innerhalb eines Tages zustande kommen und so manches klassische Turbo- Zerti fikat ausgeknockt haben, werden so smart kompensiert. Sind die Kursausschläge während der offiziellen Handelszeit eines so stark, dass nicht nur die Knock-Out-Barriere, sondern zusätzlich auch den Basispreis berührt wird, wird das Zertifikat ausgeknockt. Preisberechnung Wie kommt der Preis eines Smart Turbo-Zertifikats zustande? Der Preis eines Smart Turbo-Zertifikats Bull ergibt sich zunächst, genau wie bei einem Unlimited Turbo, aus der Differenz zwischen dem Kurs des Basiswerts und dem aktuellen Basispreis, unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses. Bei der Bear- Variante berechnet er sich aus der umgekehrten Differenz. Basispreis und Knock-Out-Barriere Smart Turbo-Zertifikate werden, wie auch Unlimited Turbo-Zertifikate, mit einer un begrenzten Laufzeit emittiert. Deshalb wird bei dieser Variante ebenfalls der Basispreis täglich angepasst. Auch Smart Turbo-Zertifikate besitzen eine vorgelagerte Knock-Out-Barriere, die einmal monatlich angepasst wird. Diese liegt bei der Bull-Variante über dem Basispreis, bei der Bear-Variante darunter. Sofern während der offiziellen Handelszeit des zugrunde liegenden der Basispreis nicht berührt wurde, ist für den Knock-Out allein der Schlussstand des von Bedeutung. Sollte zu diesem Zeitpunkt die Knock-Out-Barriere erreicht sein, kommt es zum Knock-Out. Der Restwert ist in der Regel nur gering. Beispiel 1 Im Folgenden werden jeweils drei Szenarien beschrieben, in denen sich Smart Turbo-Zertifikate von anderen Turbo-Zertifikaten unterscheiden. Als Beispiel dient das Smart Turbo- Zertifikat Bull auf einen, der wiederum bei Punkten steht, mit einem Bezugsverhältnis von 100 : 1. Das Zertifikat ist mit einem Basispreis bei 700 Punkten und einer Knock-Out-Barriere von 715 Punkten ausgestattet. Der Abstand zwischen Basispreis und Knock-Out-Barriere ist im direkten Vergleich zum Unlimited Turbo etwas größer, da sich durch den verzögerten Knock-Out ein Gap- bzw. Liquiditätsrisiko (siehe auch Classic Turbo) für den Emittenten ergibt. Szenario A: Der berührt im Tagesverlauf die Knock-Out-Barriere von 715 Punkten, erholt sich jedoch zum Handelsschluss und notiert oberhalb der für einen Knock-Out re levanten Barriere. Während ein Unlimited Turbo-Zertifikat Bull bei diesem verlauf bereits ausgeknockt wäre, profitiert der Anleger in dieser Situation von der Smart-Komponente. Szenario B: Der beendet den Handel unterhalb der relevanten Knock-Out-Barriere von 715 Punkten. Das Smart Turbo-Zertifikat Bull knockt aus, wird fällig gestellt und ein möglicher Restwert wird ermittelt. Dieser kann im ungünstigsten Fall auch 0,001 Euro betragen. 22 Smart Turbo-Zertifikate

23 Beispiel 1: Smart Turbo-Zertifikat Bull (in Punkten) Szenario A 720 Knock-Out Barriere Szenario C Szenario B 700 Basispreis 680 Handelszeit Szenario A: Knock-Out-Barriere bei Schlussauktion intakt Szenario B: Knock-Out-Barriere bei Schlussauktion berührt Szenario C: Basispreis während der Handelszeit berührt Szenario C: Der berührt im Tagesverlauf während der Handelszeit nicht nur die Knock-Out-Barriere von 715 Punkten, sondern auch den Basispeis von 700 Punkten. Das Smart Turbo-Zertifikat Bull knockt aus. Die Rückzahlung beträgt 0,001 Euro. Beispiel 2 Für fallende Märkte wird das Smart Turbo- Zertifikat Bear mit einem Basispreis von Punkten und einer Knock-Out-Barrriere von Punkten betrachtet. Szenario E: Der beendet den Handel über der relevanten Knock-Out-Barriere von Punkten. Das Smart Turbo-Zertifikat Bear knockt aus, wird fällig gestellt und ein möglicher Restwert wird ermittelt. Dieser kann im ungünstigsten Fall 0,001 Euro betragen. Szenario F: Der berührt im Tagesverlauf während der Handelszeit nicht nur die Knock-Out-Barriere von Punkten, sondern auch den Basispeis von Punkten. Das Smart Turbo-Zertifikat Bear knockt aus. Die Rückzahlung beträgt 0,001 Euro. Szenario D: Der steigt und berührt im Tagesverlauf die Knock-Out-Barriere von Punkten, fällt jedoch zum Handelsschluss und notiert unter der für einen Knock- Out relevanten Barriere von Punkten. Während ein Unlimited Turbo-Zertifikat Bear bei diesem verlauf bereits ausgeknockt wäre, profitiert der Anleger in dieser Situation von der Smart-Komponente. Smart Turbo-Zertifikate 23

24 Beispiel 2: Smart Turbo-Zertifikat Bear (in Punkten) Basispreis Knock-Out Barriere Szenario D Szenario F Szenario E Handelszeit Szenario D: Knock-Out-Barriere bei Schlussauktion intakt Szenario E: Knock-Out-Barriere bei Schlussauktion berührt Szenario F: Basispreis während der Handelszeit berührt Finanzierungskosten und Hebel Da es sich bei Smart Turbo-Zertifikaten um eine Weiterentwicklung der Unlimited Turbo-Zertifikate handelt, sind bei dieser Variante die Berechnung der Finanzierungskosten sowie die des Hebels nahezu identisch (siehe auch Unlimited Turbo-Zertifikate). Die Höhe des täglichen Anpassungs betrags liegt leicht über dem eines Unlimited Turbo-Zertifikats, da bei dieser Variante eine höhere Risikoprämie eingepreist wird. Der entscheidende Unterschied zwischen diesen beiden Turbo-Varianten besteht allerdings darin, dass eine höhere Hebelwirkung innerhalb eines Tages beim Smart Turbo-Zertifikat auch dann genutzt werden kann, wenn das Unlimited Turbo-Zertifikat bereits ausgeknockt wurde. In diesem Fall kann das Smart Turbo-Zertifikat ein leichtes Aufgeld aufweisen, vor allem wenn die Barriere berührt wurde. Im Folgenden werden sechs Szenarien für verschiedene verläufe dargestellt. So gewinnt man einen guten Überblick über das Verhalten des jeweiligen Turbo-Zertifikats während der Laufzeit. 24 Smart Turbo-Zertifikate

25 Szenario-Analyse für Smart Turbo-Zertifikate Beispiel: Smart Turbo-Zertifikat Bull Der Anleger kauft ein Smart Turbo-Zertifikat Bull mit einem Basispreis von 700 Punkten und einer Knock-Out-Barriere von 715 Punkten bei einem stand von Punkten. Das Zertifikat hat einen Preis von 3,00 Euro (( 700 Punkte) x 0,01). Es weist somit einen aktuellen Hebel von 3,33 auf. Fall 1 Smart Turbo-Zertifikat Bull erwarteter Kursverlauf: steigender Basiswert Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich und der steigt innerhalb einer Woche auf Punkte. Das Zertifikat notiert nun bei 6,00 Euro (der Anpassungsbetrag ist in der wöchentlichen Betrachtung so gering, dass dies lediglich Auswirkungen auf die dritte Nach kommastelle hat). Damit erzielt der Anleger einen Ertrag von 3,00 Euro bzw. eine Wert entwicklung von 100 Prozent. Mit einer Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 30 Prozent erzielt. Somit wäre die Investition in das Smart Turbo-Zertifikat von Vorteil gewesen. Zusatzinformation zur Grafik: Tägliche Handelszeit bis Uhr (in Punkten) Zertifikat (in ) , , , , , , Knock-Out-Barriere 2, Basispreis 1,98 Mo Di Mi Do Fr Mo Smart Turbo-Zertifikat Bull Schlussauktion Fall 2 Smart Turbo-Zertifikat Bull unerwarteter Kursverlauf: gleichbleibender Basiswert Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der notiert nach einer turbulenten Handelswoche wieder auf dem Startniveau von Punkten. Innerhalb eines Tages hat der die Knock-Out-Barriere von 715 Punkten zwar berührt, den Basispreis jedoch nie unterschritten. Ein vergleichbares Unlimited-Zertifikat wäre bereits am zweiten Handelstag ausgeknockt. Das Smart-Zertifikat notiert nach einer Woche bei 3,00 Euro. Der Verlust über die Anpassung des Basispreises macht sich dabei erst in der dritten Nachkommastelle bemerkbar. Mit einer Direktinvestition in den hätte der Anleger ebenfalls keine positive Wertentwicklung erzielt. Zusatzinformation zur Grafik: Tägliche Handelszeit Uhr (in Punkten) Zertifikat (in ) ,50 tangiert nur während 950 3,00 des Handelsverlaufs 2, , Knock-Out-Barriere 1, ,50 Basispreis 650 0,00 Mo Di Mi Do Fr Mo Smart Turbo-Zertifikat Bull Schlussauktion Smart Turbo-Zertifikate 25

26 Fall 3 Smart Turbo-Zertifikat Bull unerwarteter Kursverlauf: fallender Basiswert (in Punkten) Zertifikat (in ) , tangiert nur während 3,00 des Handelsverlaufs 2, , Knock-Out-Barriere 1, ,50 Basispreis 650 0,00 Mo Di Mi Do Fr Mo Smart Turbo-Zertifikat Bull Schlussauktion Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich nicht und der fällt am dritten Handelstag auf 705 Punkte. Dennoch ist das Smart Turbo-Zertifikat nicht ausgeknockt. Am Ende der Handelswoche erholt sich der und notiert bei 800 Punkten. Damit erzielt der Anleger einen Verlust von Euro bzw. eine Wertentwicklung von 66,67 Prozent. Die Direktinvestition in den hätte dem Anleger eine Wertentwicklung in Höhe von 20 Prozent beschert. Somit wäre die Direktinvestition von Vorteil gewesen. Zusatzinformation zur Grafik: Tägliche Handelszeit Uhr Wertentwicklung: Direktinvestment vs. Smart Turbo-Zertifikat Bull Fall Direktinvestment Smart Turbo-Zertifikat Bull stand Wertentwicklung Wertentwicklung Preis Wertentwicklung Fall Pkt. 30 % 30 % 6,00 100,00 % Fall 2 Pkt. 0 % 0 % 3,00 0,00 % Fall Pkt. 20 % 20 % 1,00 66,67 % Annahmen: stand Punkte, Kauf des Smart Turbo-Zertifikats Bull zu 3,00 Euro, Basispreis bei 700 Punkten Beispiel: Smart Turbo-Zertifikat Bear Der Anleger kauft ein Smart Turbo-Zertifikat Bear mit einem Basispreis von Punkten und einer Knock-Out-Barriere von bei einem stand von Punkten. Das Zertifikat hat einen Preis von 3,00 Euro. Es weist somit einen aktuellen Hebel von 3,33 auf. Fall 4 Smart Turbo-Zertifikat Bear erwarteter Kursverlauf: fallender Basiswert (in Punkten) Zertifikat (in ) Basispreis 7,00 Knock-Out-Barriere 6,00 5, , Mo Di Mi Do Fr Mo Smart Turbo-Zertifikat Bear Schlussauktion Die Erwartung des Anlegers erfüllt sich und der fällt innerhalb von einer Woche auf 700 Punkte. Das Zertifikat notiert nun bei 6,00 Euro (der Anpassungsbetrag ist in der wöchent lichen Betrachtung so gering, dass dies lediglich Auswirkungen auf die dritte Nachkommestelle hat). Damit erzielt der Anleger einen Ertrag von 3,00 Euro bzw. eine Wertentwicklung von 100 Prozent. Mit einer fiktiven Short-Direktinvestition in den hätten Anleger eine Wert entwicklung in Höhe von 30 Prozent erzielt. Somit wäre die Investition in das Smart Turbo-Zertifikat von Vorteil gewesen. Zusatzinformation zur Grafik: Tägliche Handelszeit Uhr 26 Smart Turbo-Zertifikate