Risikoarme Veranlagung mit positiven Aussichten Spängler IQAM ShortTerm EUR. Isolde Lindorfer-Kubu, CEFA Salzburg,

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1 Risikoarme Veranlagung mit positiven Aussichten Spängler IQAM ShortTerm EUR Isolde Lindorfer-Kubu, CEFA Salzburg, Nicht zur Weitergabe an Dritte bestimmt!

2 Draghis Favourite 5y5y Forward CPI & CRB 2

3 Rohstoffentwicklung seit einem Jahr in Euro 3

4 Negative Zinsen in der Kernzone machen Staatsanleihen-Investments schwierig 4

5 Kurzcharakteristik Spängler IQAM ShortTerm EUR Geldmarktnaher Anleihefonds überwiegend in kurzlaufenden, auf Euro lautenden Schuldverschreibungen mit durchschnittlichem Mindestrating A- (nach Spängler IQAM Composite Rating) Geeignet für Wertpapierbedeckung von Pensionsrückstellungen Besonders geeignet ab einem 1-jährigen Anlagehorizont Durchschnittliche Duration maximal 1,25 Jahre Floater-Anteil variiert je nach Markteinschätzung Ziel des Fonds ist es, bei kurz- bis mittelfristigem Anlagehorizont eine höhere Verzinsung als am Geldmarkt zu erreichen. Der Anlagehorizont des Investors sollte allerdings über 1 Jahr liegen. 5

6 Der positive Effekt des Credit-Curve-Roll-Downs Die mittlere Restlaufzeit des Fonds beträgt knapp über 2 Jahre, d.h. fast die Hälfte der Wertpapiere tilgt im Laufe des kommenden Jahres. Deshalb reduziert sich der aktuell am Markt bezahlte Credit Spread für die entsprechenden Anleihen auf 0, was sich in Kursgewinnen niederschlägt. Stand: Quelle: Spängler IQAM Invest, Bloomberg 6

7 Kennzahlen Spängler IQAM ShortTerm EUR Anleihenkennzahlen Länderallokation inkl. Cash in % Ø-Restlaufzeit* in Jahren Ø-Duration** in Jahren Ø-Mod. Duration** in % Ø-Kupon in % Ø-Rendite in % Ø-Rating Stand: Quelle: Spängler IQAM Invest, Bloomberg 2,56 0,90 0,89 1,83 0,61 A- * Berechnung ohne Futures ** Berechnung mit Futures; Die Duration w urde auf Basis von Industriestandards berechnet. Die dabei angew andte Methodik kann dazu führen, dass das tatsächliche Zinsänderungsrisiko von der errechneten Kennzahl Zusammensetzung in % Cash und Deposits Fix Geldmarktfloater Kapitalmarktfloater 1,75 47,27 48,02 1,96 Italien Frankreich Niederlande Österreich USA Großbritannien Deutschland Polen Island Finnland Kanada Mexiko Kroatien Spanien Rumänien Slowenien Irland Dänemark Norwegen Tschechische Republik Australien 11,44 8,62 7,95 7,06 6,57 6,18 5,66 4,39 3,72 3,59 3,32 2,93 2,70 2,63 2,51 2,07 1,98 1,78 1,61 1,58 1,57 7

8 Asset Allocation Spängler IQAM ShortTerm EUR Branchen Rating Staatsnahe Unternehmen 1,21% Unternehmensanleihen 10,38% Staatsanleihen 23,10% BB-Ratings 5,59% B-Ratings 1,20% AAA-Rating 1,83% AA-Ratings 16,49% Bankschuldverschreibungen 51,31% Schuldverschreibungen mit Staats-/ Landeshaftung 9,95% Landesanleihen 1,61% Gedeckte Schuldverschreibungen 2,44% BBB-Ratings 44,30% A-Ratings 30,59% Stand: Quelle: Spängler IQAM Invest, Bloomberg 8

9 Einflüsse auf die Wertentwicklung des Spängler IQAM Bond ShortTerm Euro Zunehmender Einfluss Veränderung des Zinsniveaus bzw. der Zinskurve Entwicklung der Credit Spreads (Länder, Financials, Corporates) Entwicklung der Einzelinvestments 9

10 Auswahl der Non-Financial Corporates mit Risikotool: Geringe Volatilität und Downgrade-Vermeidung als Herausforderung Ausgangsbasis Emittenten, deren Aktien im S&P 500 oder im STOXX 600 enthalten sind, und für die CDS-Daten vorliegen Der Erfolg von Non-Financial Corporates korreliert stark mit der Entwicklung der CDS-Spreads. Veränderungen bei Emittenten zeigen sich bei den CDS früher als in den Bilanzkennzahlen. Methodik Screening CDS-Filter innerhalb einer Branche, z. B. nach Selektion Ausschluss der Non-Financial Corporates mit den höchsten Spreads Ausfallswahrscheinlichkeit Rating Verschuldungsgrad Cashflow (frei verfügbar) Kapitalertrag Bewertung der Aktien Generell: Vermeidung von Emittenten mit Kennzahlen im schlechtesten Quartil Auswahl der aussichtsreichsten Non-Financial Corporates für das Portfolio des Spängler IQAM Bond ShortTerm EUR. Danach laufende Überprüfung auf Übereinstimmung mit Invesitionskriterien; wenn nicht erfüllt: Verkauf. 10

11 Risikostruktur Spängler IQAM ShortTerm EUR Maximaler Monatsverlust (Value at Risk mit 99 Prozent Wahrscheinlichkeit) Value at Risk der Anleihen im Portfolio insgesamt 0,22% davon Marktrisiko* 0,14% davon Kreditrisiko* 0,19% *Auf Grund von Diversifikationseffekten bzw. auf Grund der fehlenden Sub-Additivität des Value-at-Risk addieren sich Markt- und Kreditrisikokomponente nicht zum Gesamtrisiko Stand: Quelle: eigene Berechnungen 11

12 Peergroup-Vergleich Okt 12 Apr 13 Okt 13 Apr 14 Okt 14 Apr 15 Okt 15 1,44% p.a. 0,67% p.a. 0,35% p.a. Aktuell gültige Peergroup-Kriterien: Morningstar Kategorie: EUR Diversified Bond Short Term älteste Anteilsklasse, 3 Jahre Historie, Zulassung in A und/oder D Fondsvolumen mind. EUR 10 Mio. Volatilitätsfilter: mind. 0,50 / max. 1,50 Spängler IQAM ShortTerm EUR (IT) BofA ML Euro Government Bills Peergroup Start der institutionellen Tranche Stand: Quelle: OeKB, Datastream Performance-Ergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Finanzinstruments zu. Bei der Performanceberechnung wurden allfällige beim Kauf, Halten oder Verkauf eines Finanzprodukts erhobene Gebühren und Kosten nicht berücksichtigt. 12

13 Spängler IQAM ShortTerm EUR weist ein hervorragendes Risiko-Ertrags-Verhältnis auf Ertrag 3 Jahre in % p.a. 2,00 Risiko-/Ertragsprofil 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 Aktuell gültige 0,80 Peergroup-Kriterien: Morningstar Kategorie: EUR Diversified Bond 0,60 Short Term älteste Anteilsklasse, 0,40 3 Jahre Historie, Zulassung in A und/oder D Fondsvolumen 0,20 mind. EUR 10 Mio. Volatilitätsfilter: 0,00 mind. 0,50 / max. 1,50 0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 1,60 1,80 Risiko 3 Jahre in % p.a. Peergroupfonds Spängler IQAM ShortTerm EUR R A Stand: Quelle: OeKB, Morningstar, eigene Berechnungen Spängler IQAM Invest Performance-Ergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Finanzinstruments zu. Bei der Performanceberechnung wurden allfällige beim Kauf, Halten oder Verkauf eines Finanzprodukts erhobene Gebühren und Kosten nicht berücksichtigt. 13

14 Spängler IQAM ShortTerm EUR Ertragsprognosen 12-Monats-Prognose Spread Szenario Wahrscheinlichkeit Return* +100 BP 0,00% -3,17% +50 BP 1,00% -1,42% +25 BP 10,00% -0,55% unverändert 58,00% 0,33% -25 BP 30,00% 1,21% -50 BP 1,00% 2,08% -100 BP 0,00% 3,83% Gewichtete Prognose 100,00% 0,51% * berücksichtigt TER ( Institutionelle Tranche) und zukünftige Kuponanpassungen sowie baldige Tilgungen Es handelt sich um eine Prognose. Diese ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Stand: Quelle: Spängler IQAM Invest 14

15 Überzeugende Produktvorteile Ausgewogene Mischung aus fest und variabel verzinsten Wertpapieren erschließt Möglichkeit, im steigenden Zinsumfeld von höheren Kupons bei Floatern zu profitieren Bei sinkenden Zinsen bringen fix verzinste Anleihen Kursgewinne Breite Diversifizierung hinsichtlich Kreditrisiko Länderallokation Einzelemittenten Instrumenten (Staatsanleihen, Pfandbriefe, Financials, Non-Financial-Corporates) Roll-Down-Effekt: Der Credit Spread baut sich im Zeitverlauf auf 0 ab die Wahl der Restlaufzeiten der Anleihen nutzt diesen Effekt Wahl der Duration fokussiert auf möglichst stabile Wertentwicklung Langjährige Erfahrung des Managements bei geldmarktnahen Fonds (seit Anfang der 90er Jahre) Hervorragendes Risiko-Ertragsverhältnis innerhalb Peergroup 15

16 Spängler IQAM ShortTerm EUR Zahlen und Fakten Beginn: Manager: Isolde Lindorfer-Kubu, CEFA Spängler IQAM Invest Charakteristik: Volumen: Auf Euro lautende Anleihen mit kurzer Laufzeit (Duration-Obergrenze 1,25 Jahre) 126,52 Millionen Euro Währung: Euro Benchmark: ML Euro Government Bill Index ISIN: AT (A) AT (T) AT0000A0XBW4 (IT) AT0000A1D8K2 (MIA) Stand:

17 Anhang

18 Gefahren fehlender Risikosteuerung Zinsrisiko Verluste bei Zinsanstieg Verluste sowohl bei Zins- als auch bei Spread-Anstieg Negative Realrendite Verluste bei Spread-Anstieg Kreditrisiko 18

19 Für jedes Risiko das richtige Modell Zinsrisiko Zinsprognosemodell (Nelson-Siegel) Zins- und Kreditprognosemodell (Nelson-Siegel & CDS) Risikoloser Geldmarkt-Zinssatz Länderprognosemodell und CDS-Corporate Risikotool Kreditrisiko 19

20 Systematische Erfassung des Zinsrisikos mittels Zinskurvenprognose-Modell Anhand der Value- und Sentiment-Faktoren werden Höhe, Steigung und Krümmung und damit die gesamte Zinskurve prognostiziert Optimale Laufzeit wird anhand eines risikoadjustierten Ertragsmaßes bestimmt 20

21 Aktuelle Ertragserwartung Spängler IQAM Zinsmodell Laufzeit von bis in Jahren Erwarteter optimale Laufzeit Ertrag risikoadjustiert 0,5 1-0,2% 0,50 1 1,5-0,1% 1,50 1,5 2 0,0% 2,00 2 2,5 0,1% 2,50 2,5 3 0,2% 3,00 3 3,5 0,3% 3,42 3,5 4 0,4% 3,50 4 4,5 0,5% 4,00 4,5 5 0,6% 4,50 5 5,5 0,7% 5,00 5,5 6 0,8% 5,50 6 6,5 0,9% 6,00 6,5 7 0,9% 6,50 7 7,5 1,0% 7,00 7,5 8 1,1% 7,50 8 8,5 1,1% 8,00 8,5 9 1,2% 8,50 9 9,5 1,2% 9,00 9,5 10 1,3% 9, ,3% 3,42 Berechnung von: Output Prognosehorizont Total Return 21

22 Eigenes, wissenschaftlich innovatives Modell zur Prognose der Kreditaufschläge 1 Aktuelle CDS-Preise Berechnung Forward CDS-Kurven Ermittlung der Kreditfaktoren Prognose der Kreditrisikoprämien Aktuelle CDS-Preise spiegeln Marktinformationen zum Ausfallsrisiko einzelner Länder wider Forward-CDS-Kurven spiegeln die heutige Markterwartung des zukünftigen Ausfallsrisikos eines Landes wider Aus den Forward-CDS- Spreads der einzelnen Länder wird ein europaweiter und ein länderspezifischer Kreditfaktor ermittelt Für jedes Land wird auf Basis der Kreditfaktoren die Kreditrisikoprämie prognostiziert 22

23 Wichtige Informationen Die Zeichnung von Anteilen an Fonds kann nur auf Basis der Wesentlichen Anlegerinformationen (= Kundeninformationsdokument bzw. KID) sowie des Prospekts des jeweiligen Fonds getätigt werden. Die aktuell gültige Fassung dieser Dokumente ist bei der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Soweit bei den genannten Fonds nicht explizit anders angegeben, ist die Spängler IQAM Invest GmbH mit Sitz in der Franz-Josef-Straße 22, A-5020 Salzburg, die Verwaltungsgesellschaft dieser Fonds, bei der die genannten Dokumente in deutscher Sprache aufliegen. Bei bestehender Zulassung zum öffentlichen Vertrieb in Deutschland sind diese Dokumente auch bei der Zahl- und Informationsstelle, der State Street Bank GmbH, München, erhältlich. Zuständige Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht, Otto-Wagner-Platz 5, 1090 Wien Diese Präsentation wurde ausschließlich für den persönlichen Gebrauch und nur zu Informationszwecken erstellt. Jede Form der Veröffentlichung, Vervielfältigung oder Weitergabe des Inhalts durch bzw. an nicht vorgesehene Adressaten ist unzulässig. Die Präsentation wurde nicht mit der Absicht erarbeitet, einen rechtlichen oder steuerlichen Rat zu erteilen. Die Daten, auf die sich die Präsentation stützt, wurden aus als zuverlässig erachteten Quellen übernommen. Die Daten wurden aber nicht von einer unabhängigen Stelle verifiziert, sodass für die Vollständigkeit und Richtigkeit derselben nicht garantiert werden kann, obwohl die Daten für zutreffend und nicht irreführend gehalten werden. Die enthaltenen Angaben dienen ausschließlich der Information und stellen kein Angebot und keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Finanzprodukten dar und enthalten auch keine Aufforderung, ein solches Angebot zu stellen. Diese Präsentation ist keine Finanzanalyse und unterliegt daher weder den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen noch dem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die in der Präsentation dargebrachten Investitionsmöglichkeiten eignen sich ggf. nicht für alle Investoren. Ein Anleger muss seine Investitionsentscheidung daher auf seine individuellen Investitionsziele sowie seine finanzielle Situation abstimmen und je nach persönlichem Ermessen eine unabhängige Finanzberatung in Anspruch nehmen. Performance-Ergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Finanzinstruments zu. Bei der Performanceberechnung wurden allfällige beim Kauf, Halten oder Verkauf eines Finanzprodukts erhobenen Gebühren und Kosten nicht berücksichtigt. Der Wert eines Finanzinstruments ist Schwankungen unterworfen und kann sowohl steigen als auch fallen. Bei Finanzinstrumenten, die auf Fremdwährung lauten, können Veränderungen der Währung eine negative Auswirkung auf die Rendite haben. Die geäußerten Meinungen geben die derzeit aktuelle Einschätzung wieder, die sich auch ohne vorherige Bekanntmachung ändern kann. Diese Präsentation wurde nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, etwaige Fehler und Irrtümer bleiben vorbehalten. 23