INVESTITION & FINANZIERUNG

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1 BEISPIELSAMMLUNG ZUR LEHRVERANSTALTUNG INVESTITION & FINANZIERUNG WS 2006/2007 Dr. Ernst Bleier Dr. Marc Brabant MMag. Michaela Fellinger a.o. Univ.-Prof. Dr. Erich Pummerer Dr. Tanja Schuschnig Dr. Stefan Volgger

2 TEIL I INVESTITION STATISCHE INVESTITIONSRECHENVERFAHREN Beispiel 1 Kostenvergleichsrechnung Der Werkzeug GmbH bieten sich zur Herstellung ihrer neuen innovativen Produkte zwei Investitionsalternativen A und B an. Die beiden Alternativen zeichnen sich durch folgende Daten aus: ALTERNATIVE A ALTERNATIVE B Anschaffungskosten Materialkosten/LE 7,20 5,20 Energiekosten/LE 1,20 1,90 Lohnkosten/LE 12 7,50 Sonstige variable Kosten/LE 1,15 0,40 Nutzungsdauer 5 Jahre 5 Jahre Kapazität (LE/Jahr) Kalkulatorische Zinsen 10 % 10 % Als dritte Handlungsmöglichkeit überlegt die Geschäftsleitung den Fremdbezug der zu fertigenden Teile von einem Zulieferer zu EUR 40,-- pro Leistungseinheit, unabhängig vom Auftragsvolumen. Es wird eine Auslastung von LE/Jahr geplant. a.) Welche der drei Alternativen sollte die Werkzeug GmbH unter dem Gesichtspunkt der Kostenminimierung wählen? Begründen Sie ihre Entscheidung! b.) Ermitteln Sie die kritischen Auslastungsmengen! Beschreiben Sie auch innerhalb welcher Auslastungsintervalle die drei Investitionsalternativen am jeweils kostengünstigsten sind! c.) Verändert sich das Ergebnis aus Fragestellung a., wenn für die Alternative A am Ende der Nutzungsdauer noch ein Restwert von EUR ,-- erzielt werden kann? Demontagekosten entstehen nicht. Beispiel 2 Gewinnvergleichsrechnung Die technische Abteilung der Firma Universalmetall soll entscheiden, ob sich die Anschaffung einer neuen Drehbank lohnt. Zwei Alternativen kommen dafür in Frage. Die angeführten Daten liefern die Basis für die Investitionsentscheidung. 2

3 Alternative 1 Alternative 2 Anschaffungskosten Techn. Nutzungsdauer 10 Jahre 10 Jahre Produzierte (LE/Jahr) u Stück Stück abgesetzte Menge Sonstige fixe Kosten / Jahr Variable Kosten pro Stück 0,40 0,55 Erlöse pro Stück 2,15 1,80 Kalkulationszinssatz 10 % 10 % Restwert Lineare Afa wird unterstellt Für welche der beiden Investitionsalternativen würden Sie sich entscheiden? Legen Sie Ihrer Entscheidung die Gewinnvergleichsrechnung zu Grunde. Beispiel 3 Rentabilitätsvergleichsrechnung Fortsetzung von Beispiel 1 (Kostenvergleichsrechnung): Alternative A Alternative B Verkaufserlös / Stk Ermitteln Sie die Vorteilhaftigkeit der beiden Investitionsalternativen anhand des Kriteriums der Rentabilität des eingesetzten Kapitals! Beispiel 4 Amortisationsrechnung Für eine Investition stehen zwei alternative Objekte zur Verfügung, für die die folgenden Daten gegeben sind: (Alle Angaben in ) Objekt A Objekt B Anschaffungskosten Nutzungsdauer 6 6 Restwert Gewinn des 1. Jahres Gewinn des 2. Jahres Gewinn des 3. Jahres Gewinn des 4. Jahres Gewinn des 5. Jahres Gewinn des 6. Jahres

4 a) Ermitteln Sie die Dauer der Amortisationszeit beider Investitionsobjekte mittels Durchschnittsrechnung und interpretieren Sie diese! b) Ermitteln Sie die Dauer der Amortisationszeit anhand der Kumulationsmethode und interpretieren Sie diese! c) Interpretieren Sie auch die (gegebenenfalls) unterschiedlichen Ergebnisse! DYNAMISCHE INVESTITIONSRECHENVERFAHREN Beispiel 5 Grundlagen der Finanzmathematik - Kapitalwertmethode a.) Nach Durchsicht Ihrer Finanzen stellen Sie fest, dass Sie über einen frei disponierbaren Betrag i.h.v ,- verfügen. Aufgrund der dzt. unsicheren Situation an den Finanzmärkten entschließen Sie sich für ein Sparbuch als konservative und krisensichere Anlageform. Da Sie den genannten Geldbetrag in absehbarer Zeit nicht benötigen, beabsichtigen Sie ein Kapitalsparbuch zu eröffnen. Bei 5- jähriger Bindung bietet Ihnen Ihr Geldinstitut einen über die Laufzeit fixen Zinssatz von 4 % p.a. Über welchen Geldbetrag können Sie nach Ablauf der genannten Bindungsfrist verfügen? b.) Fortsetzung von Aufgabe a.) Da Sie mit den gebotenen Zinskonditionen nicht zufrieden sind, bietet Ihnen Ihr Geldinstitut eine alternative Verzinsung von 1 % pro Quartal (p.q.) an. Sollten Sie von diesem Angebot Gebrauch machen und wenn ja warum? c.) Welchen Betrag müssten Sie heute zu dem vereinbarten Zinssatz von 4 % p.a. auf das genannte Kapitalsparbuch einlegen, um nach Ablauf der 5-jährigen Bindungsfrist über 7.000,- verfügen zu können? Beispiel 6 Kapitalwertmethode Aufgrund verstärkter Nachfrage nach den Produkten die das Unternehmen Blitz erzeugt, ist die Anschaffung einer zusätzlichen Maschine per notwendig. Nach einer groben Vorselektion der verschiedenen Anbieter stehen Sie vor der Entscheidung zwischen zwei Maschinen mit einer Nutzungsdauer von jeweils 4 Jahren und folgenden Anschaffungsauszahlungen: Maschine A: ,- Maschine B: ,- Die zurechenbaren geschätzten Einzahlungen belaufen sich bei beiden Anlagen im ersten Jahr auf ,- und steigern sich in jedem Jahr der Nutzung um 10 % des Vorjahreswertes. 4

5 Mit der Nutzung der Anlagen sind außerdem folgende Auszahlungen während der Nutzungsdauer verbunden (in ): Maschine A Maschine B Für die Maschine A kann nach Ablauf der Nutzungsdauer ein Liquidationserlös in der Höhe von ,- erzielt werden. Maschine B kann jedoch nur noch verschrottet werden. Für welche Anlage würden Sie sich entscheiden, wenn Sie den Kapitalwert als Entscheidungskriterium heranziehen (Kalkulationszinssatz 7 % p.a.)? Beispiel 7 Kapitalwertmethode Wie verändert sich der Kapitalwert der Investition: Anschaffungsauszahlung Einzahlungsüberschüsse/Jahr Nutzungsdauer 10 Jahre Restwert Zinssatz 10 % wenn sich folgende Größen um 10 % verringern: a. Einzahlungsüberschüsse b. Nutzungsdauer c. Restwert d. Kalkulationszinsfuß Führen Sie eine Sensitivitätsanalyse durch und beurteilen Sie das Ergebnis! Beispiel 8 Kapitalwertmethode Die XY-GmbH verfügt über freie liquide Mittel i.h.v ,-. Dem Unternehmen stehen verschieden Möglichkeiten offen den Betrag zu verwenden. Die einzelnen 5

6 Unterpunkte (a - e) sind für sich alleine zu betrachten, auf eine Gesamtbeurteilung bzw. -bewertung ist zu verzichten. a.) Zur Erweiterung der Produktionskapazitäten stehen folgende Investitionsalternativen (Maschinen) zur Verfügung: A B Anschaffungskosten Nutzungsdauer (Jahre) 5 5 EZÜ t EZÜ t EZÜ t EZÜ t EZÜ t Restwert Zinssatz p.a. 10,5% 10,5% Für welche der beiden Maschinen werden Sie sich aufgrund der Kapitalwertmethode entscheiden und warum? b.) Das Unternehmen entscheidet sich, sich mit den ,- als stiller Gesellschafter an der YZ-GmbH zu beteiligen. Die Rückzahlung erfolgt in 4 Jahresraten zu je ,- (jeweils am Ende des Jahres). Wie hoch ist das Vermögen nach 5 Jahren, wenn Sie der Berechnung einen Kalkulationszinsfuß von 5 % p.a. zu Grunde legen? c.) Da durch eine Anlage des zur Verfügung stehenden Geldes auf einem Sparbuch nur sehr geringe Zinserträge erwirtschaftet werden können, stellt das Unternehmen folgendes Depot zusammen: Veranlagung von ,- konservativ in Anleihenfonds zu einer Verzinsung von 6 % p.a., ,- in Mischfonds zu 8 % (p.a.) Verzinsung und ,- dynamisch in Aktienfonds mit 12 % (p.a.) Verzinsung. Welches Vermögen steht dem Unternehmen nach 5 Jahren zur Verfügung? d.) Das Unternehmen gewährt der Tochter-Gesellschaft ein Darlehen i.h.v ,-. Das Tochter-Unternehmen verpflichtet sich, dieses Darlehen vierteljährlich nachschüssig zu tilgen. Die XY-GmbH verrechnet über eine Laufzeit von 5 Jahren Darlehenszinsen in der Höhe von 4 % p.a. des aushaftenden Betrages. Wie hoch ist die Annuität pro Quartal? Beispiel 9 Steuern im Kapitalwertmodell Ihr Unternehmen stellt Büromaterial aus Kunststoff her. Aufgrund von Veränderungen auf Ihren wichtigsten Absatzmärkten ist es notwendig geworden, eine Anpassung des Produktionsprogrammes vorzunehmen, weshalb die Anschaffung einer neuen Produktionsanlage bevorsteht. Sie geben solche Aufträge seit Jahren an eine kleine Maschinenbaufirma weiter, die sehr flexibel auf individuelle Wünsche eingeht. Sie erhalten zwei Varianten angeboten, für die Sie bereits die Auszahlungsreihen geschätzt haben (Alle Angaben in ): 6

7 Maschine A t 0 T 1 t 2 t 3 t 4 t 5 t Maschine B t 0 T 1 t 2 t 3 t 4 t 5 t Als Einzahlungen werden für beide Maschinen jeweils 1.000,- pro Periode erwartet. Ein Restwert am Ende der Nutzungsdauer ist nicht zu erwarten. Die Produktionsanlage wird zur Gänze eigenfinanziert. Die Abschreibung erfolgt linear verteilt auf die Länge der gesamten Nutzungsdauer. Ihr Unternehmen hat die Rechtsform einer GmbH und unterliegt der 25 %igen Körperschaftsteuer. In anderen Unternehmensbereichen werden durchwegs hohe Gewinne erzielt, womit allfällige Verluste aus diesem Investitionsprojekt verrechnet bzw. ausgeglichen werden können. a.) Ermitteln Sie die Vorteilhaftigkeit der beiden Maschinen mit Hilfe der Kapitalwertmethode und begründen Sie Ihre Entscheidung! Legen Sie Ihren Berechnungen als relevantes Renditeerfordernis einen Kalkulationszinssatz von 12 % p.a. zugrunde! b.) Ermitteln Sie die Vorteilhaftigkeit der beiden Maschinen anhand der Kapitalwertmethode unter Berücksichtung von Steuern! c.) Beschreiben Sie das Phänomen des Steuerparadoxons und zeigen Sie, ob es bei der Beurteilung der vorliegenden Investitionsalternativen schlagend wird! Beispiel 10 Steuern im Kapitalwertmodell Die Anker OHG beabsichtigt eine umfassende Ausweitung ihres Geschäftsbetriebes und erwägt in diesem Zusammenhang u.a. den Erwerb einer vollautomatischen Backanlage für Kürbiskernbrötchen. Nach umfassenden Verhandlungen mit den in Frage kommenden Lieferanten stehen letztendlich nur mehr zwei Angebote zur Disposition. Beide Anlagen verfügen über eine Nutzungsdauer von 4 Jahren und zeichnen sich durch die folgenden Anschaffungsauszahlungen aus: 7

8 Anlage 1: ,- Anlage 2: ,- Die zurechenbaren Einzahlungen betragen bei beiden Anlagen aufgrund der als stabil eingeschätzten Marktbedingungen ,- und steigern sich in jedem weiteren Jahr der Nutzung um 10 % des Vorjahreswertes. Hinsichtlich der mit beiden Anlagen verbundenen Auszahlungen werden folgende Werte geschätzt: Alle Angaben in 1. Periode 2. Periode 3. Periode 4. Periode Anlage Anlage Für die Anlage 1 wird zudem am Ende des 4. Jahres mit einem Erlös aus dem Verkauf desselben in der Höhe von ,- gerechnet. a.) Welche Anlage sollte die Anker OHG bevorzugen, wenn Sie den Kapitalwert als Entscheidungskriterium heranziehen und Sie Ihren Berechnungen ein Rentabilitätserfordernis von 15 % p.a. zugrunde legen? b.) Ihr Unternehmen unterliegt als OHG einem Durchschnittseinkommensteuersatz von 34 %. Sie unterstellen eine vollständige (lineare) Abschreibung der Anschaffungskosten über die Nutzungsdauer von 4 Jahren. Steuerzahlungen fallen annahmegemäß jeweils am Jahresende an. Etwaige Verluste gelten als ausgleichsfähig und können mit Gewinnen aus anderen Unternehmensbereichen noch im selben Jahr aufgerechnet werden. Beurteilen Sie die beiden Anlagen auf Basis des Kapitalwertkriteriums unter Berücksichtigung von Steuern! c.) Beschreiben Sie das Phänomen des Steuerparadoxons und zeigen Sie, ob es im vorliegenden Fall schlagend wird! Beispiel 11 Kapitalwertmethode vs. Annuitätenmethode Ein Unternehmen entschließt sich dazu, seinen Geschäftsbetrieb auszuweiten. Nach der Phase der Angebotseinholung und einer ersten groben Vorselektion verbleiben die folgenden beiden Aggregate, welche einer detaillierten Analyse unterzogen werden sollen. Maschine 1 kostet ,- und ist 5 Jahre nutzbar. Die geschätzten jährlichen Rückflüsse nehmen folgende Gestalt an: Periode Rückflüsse Am Ende der Nutzungsdauer wird mit einem Liquidationserlös i.h.v. 500,- gerechnet. 8

9 Maschine 2 kostet 8.000,- und ist 4 Jahre nutzbar. Die geschätzten jährlichen Rückflüsse nehmen folgende Gestalt an: Periode Rückflüsse Es wird mit keinem Liquidationserlös gerechnet. a.) Beurteilen Sie die vorliegenden Investitionsalternativen auf Basis der Kapitalwertund Annuitätenmethode und gehen Sie dabei von einem Kalkulationszinsfuß i.h.v. 10 % p.a. aus. Wie sieht Ihre Investitionsentscheidung auf Basis der Kapitalwert- und auf Basis der Annuitätenmethode aus? b.) Worin sehen Sie die Probleme bei der Beurteilung der beiden Investitionsalternativen bzw. durch welche Annahmen könnten diese behoben werden? Beispiel 12 Kapitalwertmethode, Annuitätenmethode Als Leiter der Abteilung Rechnungswesen der Plantrans GmbH werden Sie vom Vorstand beauftragt, folgende einander ausschließende Investitionsvorhaben hinsichtlich ihrer Vorteilhaftigkeit zu überprüfen. Anlage 1 Anlage 2 Anschaffungsauszahlung in Einzahlungsüberschüsse in 1. Periode Periode Periode Liquidationserlös a.) Sind Ihrer Meinung nach unterschiedliche (=nicht eindeutige) Aussagen bei der Beurteilung der beiden Investitionsalternativen in Abhängigkeit vom gewählten Beurteilungskriterium (Kapitalwert vs. Gewinnannuität) zu erwarten? Begründen Sie Ihre Antwort! b.) Bestimmen Sie jeweils die absolute und relative Vorteilhaftigkeit der Investitionsalternativen nach der Kapitalwert- und Annuitätenmethode. Legen Sie ihren Berechnungen einen Kalkulationszinsfuß von 6 % p.a. zugrunde! Beispiel 13 Kapitalwertmethode, Methode des internen Zinsfußes 9

10 Der Kärntner AG mit Sitz in Klagenfurt stehen zwei Investitionsobjekte zur Auswahl (Angaben jeweils in ): Investitionsobjekt 1: Anschaffungsauszahlung ,- Einzahlungsüberschuss ,- Einzahlungsüberschuss ,- Einzahlungsüberschuss ,- Liquidationserlös 1.000,- Nutzungsdauer 3 Jahre Investitionsobjekt 2: Anschaffungsauszahlung ,- Einzahlungsüberschuss ,- Einzahlungsüberschuss ,- Einzahlungsüberschuss ,- Liquidationserlös 2.000,- Nutzungsdauer 3 Jahre a.) Bestimmen Sie die Kapitalwerte für beide Investitionsprojekte unter der Annahme, dass der Kalkulationszinsfuß 6 % beträgt. Begründen sie die absolute und relative Vorteilhaftigkeit der Investitionsprojekte. b.) Bestimmen Sie rechnerisch und graphisch die interne Verzinsung für beide Investitionsprojekte und begründen Sie auf Basis dieses Vorteilhaftigkeitskriteriums Ihre Investitionsentscheidung! Beispiel 14 Kapitalwertmethode, Annuitätenmethode, Methode des internen Zinsfußes Der Tischlermeister Hobel möchte für seinen Betrieb eine neue Anlage zur Holzbearbeitung anschaffen. Nach Einholung von Angeboten sämtlicher Anbieter bleiben nach erster Durchsicht lediglich zwei alternative Anlagen zur Auswahl: (Alle Angaben in ) Anlage A Anlage B Anschaffungskosten Periode Periode Periode Periode Bei Anlage A rechnen Sie nach der 4-jährigen Nutzungsdauer mit einem Liquidationserlös ihv 6.000,- bei Anlage B mit einem Liquidationserlös ihv ,-. Legen Sie den Berechnungen einen Zinssatz von 7 % p.a. zugrunde. Errechnen Sie die Vorteilhaftigkeit der beiden Investitionsalternativen aufgrund der a) Kapitalwertmethode 10

11 b) Annuitätenmethode c) Methode des internen Zinssatzes (i 2 = 10 %). d) Was würde sich an ihrer Beurteilung nach der Kapitalwertmethode (a) ändern, wenn Maschine A nach der 4-jährigen Nutzungsdauer keinen Restwert mehr hätte! Zeigen sie rechnerisch die Auswirkung auf den Kapitalwert der Maschine A und interpretieren Sie das Ergebnis! Beispiel 15 Optimale Nutzungsdauer Ein Aggregat kann aufgrund sich ändernder Bedürfnisse der Nachfrage lediglich für die Dauer von 6 Jahren wirtschaftlich betrieben werden. Untenstehende Zahlenreihe beschreibt die für diesen Zeitraum geschätzten Einzahlungsüberschüsse. Periode Einzahlungsüberschuss Zudem ergibt sich für den Betreiber des Aggregats die Chance, dieses jeweils am Jahresende zu veräußern. Die jeweils am Jahresende erzielbaren Liquidationserlöse entwickeln sich im Zeitablauf wie folgt: Periode Liquidationserlös Der Betreiber der Anlage legt seinen Überlegungen einen Kalkulationszinsfuß von 10 % p.a. zugrunde. a.) Bestimmen Sie die optimale Nutzungsdauer der Anlage unter der Annahme, dass diese Investition nur einmal durchgeführt wird. b.) Ermitteln Sie unter der Annahme, dass das Aggregat einmalig durch eine idente Anlage ersetzt wird, den optimalen Ersatzzeitpunkt bzw. die optimale Nutzungsdauer desselben. c.) Ermitteln Sie den optimalen Ersatzzeitpunkt des Aggregates unter der Annahme, dass dasselbe unendlich oft durch identische Aggregate ersetzt wird. Beispiel 16 Optimale Nutzungsdauer Folgende Produktionsanlage wird durch die unten angeführte Zahlungsreihe charakterisiert. Dem Unternehmen bietet sich zudem die Möglichkeit, jeweils am Jahresende die in der Folge angeführten Liquidationserlöse durch den Verkauf des Aggregates zu erzielen. Zur Beurteilung der optimalen Investitionsdauer des Aggregates wird Ihnen dabei von der Konzernleitung das Erfordernis einer angemessenen Eigenkapi- 11

12 talrentabilität von 10 % p.a. vorgegeben. Das Aggregat wird für die Dauer von 5 Jahren wirtschaftlich betrieben. Es ist mit einer Investitionssumme von ,- Euro zu rechnen. In Tausend Euro T1 T2 T3 T4 T5 Einzahlungsüberschüsse Liquidationserlös a) Ermitteln Sie die optimale Nutzungsdauer der Produktionsanlage, wenn davon ausgegangen wird, dass das Anlage nicht ersetzt und somit die Produktion eingestellt wird. b) Ermitteln Sie den optimalen Ersatzzeitpunkt, wenn Sie davon ausgehen, dass die Produktion nicht eingestellt wird und somit oben angeführte Investition unendlich oft identisch wiederholt werden soll. 12

13 TEIL II FINANZIERUNG FINANZIERUNGSARTEN Beispiel 17 Ordentliche Kapitalerhöhung Die Securitas AG, ein großes, börsennotiertes Rückversicherungsunternehmen, beabsichtigt anlässlich der Übernahme eines osteuropäischen Konkurrenten eine Erhöhung des derzeitgen Grundkapitals von ,- im Verhältnis 1:8 durchzuführen. Der Börsenkurs der Securitas-Aktien im Nennwert von jeweils 10,- beträgt aktuell 78,-. Der Bezugskurs der zum selben Nennwert zu emittierenden jungen Aktien wurde mit 69,- festgelegt. a) Wie viele alte Aktien (Anzahl!) wurden bisher begeben? Um welchen (absoluten) Betrag erhöht sich das Grundkapital durch die Kapitalerhöhung? b) Wie viele junge Aktien (Anzahl!) werden neu ausgegeben? Welcher Betrag (EUR!) fließt der AG absolut zu? c) Ermitteln Sie den rechnerischen Mittelkurs der Securitas-Aktien nach Durchführung der Kapitalerhöhung! Liegt der Mittelkurs über oder unter dem aktuellen Börsenkurs? d) Ermitteln Sie den rechnerischen Wert des Bezugsrechts der Securitas-Aktien! e) Welche Funktionen besitzt das Bezugsrecht? f) Sie haben derzeit 160 Securitas-Aktien in ihrem Wertpapierdepot. Wie viele junge Aktien können Sie als Aktionär der Securitas AG zum bevorzugten Bezugskurs von 69,- beziehen? Welchen Betrag könnten Sie durch die Veräußerung Ihrer Bezugsrechte lukrieren? Beispiel 18 Ordentliche Kapitalerhöhung Die MBM Metallbau-AG, ein börsennotiertes Metallverarbeitungsunternehmen, beabsichtigt anlässlich der Expansion nach Ungarn sein derzeitiges Grundkapital von um 20 % zu erhöhen. Der Börsenkurs der MBM-Aktien im Nennwert von jeweils 10 beträgt aktuell 110. Der Bezugskurs der zum selben Nennwert zu emittierenden jungen Aktien wurde mit 95 festgelegt. a) Wie viele alte Aktien (Anzahl!) wurden bisher begeben? 13

14 Um welchen (absoluten) Betrag erhöht sich das Grundkapital durch die Kapitalerhöhung? b) Wie viele junge Aktien (Anzahl!) werden neu ausgegeben? Ermitteln Sie auch das Bezugsverhältnis! c) Ermitteln Sie den rechnerischen Mittelkurs der MBM-Aktien nach Durchführung der Kapitalerhöhung! d) Ermitteln Sie den rechnerischen Wert des Bezugsrechts der MBM-Aktien! e) Sie haben derzeit 50 MBM-Aktien in ihrem Wertpapierdepot. Wie viele junge Aktien können Sie als Aktionär der MBM Metallbau-AG zum bevorzugten Bezugskurs von 95 beziehen? Welchen Betrag könnten Sie durch die Veräußerung Ihrer Bezugsrechte lukrieren? Beispiel 19 Lieferantenkredit Skonto Als Besitzer einer Tischlerei beziehen Sie Holz im Wert von ,-. Beim Lieferanten handelt es sich um einen langjährigen Geschäftspartner, der Ihnen die folgenden Zahlungskonditionen anbietet: (Der Faktor "Umsatzsteuer" wird in diesem Beispiel nicht berücksichtigt) "Zahlbar innerhalb von 8 Tagen abzüglich 3 % Skonto bzw. innerhalb von 45 Tagen netto Kassa" a) Welchem Zinssatz p.a. kommt die Inanspruchnahme des Lieferantenkredites gleich? b) (Fortsetzung von a.) Als Leiter der Finanzabteilung überlegen Sie sich nun die folgenden 2 Optionen: I. Sie nehmen den Lieferantenkredit in Anspruch (Skonto wird nicht ausgenützt) II. Sie überziehen Ihr Geschäftskonto um den angebotenen Skonto auszunützen. Dieses weist im Zeitpunkt der Warenlieferung ein Guthaben von ,- auf. Sie gehen davon aus, dass mit Ablauf der Zahlungsfrist (in 45 Tagen) die Zahlung eines Kunden in Höhe von ,- auf Ihrem Geschäftskonto gutgeschrieben wird. Ihre Hausbank verrechnet Ihnen bei Überziehung Ihres Kontos Sollzinsen in Höhe von 10 % p.a. Wie hoch ist die Differenz zwischen den beiden Optionen und für welche würden Sie sich entscheiden? Beispiel 20 Lieferantenkredit - Skonto 14

15 Als Besitzer einer kleinen Tischlerei beziehen Sie Holz im Wert von ,- inkl. 20 % USt. Beim Lieferanten handelt es sich um einen langjährigen Geschäftspartner, der Ihnen die folgenden Zahlungskonditionen anbietet: Zahlbar innerhalb von 8 Tagen abzüglich 2 % Skonto bzw. innerhalb von 30 Tagen netto Kassa. a.) Welchem Zinssatz p.a. kommt die Inanspruchnahme des Lieferantenkredites gleich? b.) Welche absolute Kostenersparnis ergibt sich für Sie, wenn Sie den Lieferantenkredit nicht in Anspruch nehmen und somit innerhalb der Skontofrist die Rechnung begleichen? c.) Aufgrund Ihrer langjährigen Erfahrung stellen Sie fest, dass obengenannter Lieferant offenbar über ein schlechtes Mahnwesen verfügt und somit erst im Schnitt nach 45 Tagen urgiert. Sie entschliessen sich aufgrund Ihrer prekären finanziellen Situation zur Begleichung der ausstehenden Rechnung nach genannten 45 Tagen. Wie wirkt sich dies auf den unter a.) errechneten Zinssatz (p.a.) aus? Beispiel 21 Lieferantenkredit - Skonto Die XY-GmbH erhält am 5. Juli eine am gleichen Tag ausgestellte Lieferantenrechnung über EUR ,-- mit dem Vermerk Zahlbar innerhalb von 8 Tagen mit 2 % Skonto, 30 Tage netto Kassa. Zur Finanzierung der Lieferung steht ein Termingeld von EUR ,-- zur Verfügung, das nach Beendigung der Laufzeit mit Wertstellung 20. Juli auf dem Kontokorrentkonto der XY-GmbH gutgeschrieben wird. Die XY-GmbH überlegt, ob sie die Rechnung zu Lasten des Kontokorrentkontos innerhalb der Skontofrist oder per 20. Juli nach Gutschrift des Termingeldes begleichen soll. Der derzeitige Stand des Kontokorrentkontos beträgt EUR ,-- (Soll); weitere Zahlungen innerhalb des Zeitraumes bleiben unberücksichtigt. Als Konditionen für das Kontokorrentkonto sind vereinbart: Kreditlinie: EUR ,-- Sollzinssatz: 7 % p.a. vom in Anspruch genommenen Kredit Kreditprovision: 2 % p.a. vom zugesagten und nicht in Anspruch genommenen Kredit Überziehungsprovision: 3 % p.a. zusätzlich vom Betrag, der das Kreditlimit übersteigt Treffen Sie eine Entscheidung bezüglich des Zahlungstermines! Berechnen Sie, wie hoch der absolute Vorteil der günstigeren Zahlungsweise ist! 15

16 Beispiel 22 Tilgungsplan Annuitätendarlehen Als Kreditnehmer vereinbaren Sie mit Ihrer Hausbank die folgenden Konditionen zur Bedienung bzw. Tilgung eines Kredites: Kredithöhe: ,- Damnum: 3 % Laufzeit: 5 Jahre Zinssatz: 7 % p.a. - nachschüssig Tilgung: in gleichbleibenden Beträgen (Annuitäten), jeweils am Jahresende a.) Erstellen Sie den dazugehörigen Tilgungsplan für die gesamte Laufzeit des Kredites. Ermitteln Sie die gesamte Zinsbelastung sowie die Höhe der mit der Rückzahlung des Kredites verbundenen Zahlungen insgesamt! b.) Ermitteln Sie die Effektivverzinsung dieses Darlehens! Beispiel 23 Tilgungsplan Ratendarlehen (Abzahlungsdarlehen) Fortsetzung von Beispiel 22: Als Alternative zum Zahlungs- und Tilgungsmodus schlägt der Ihnen zugewiesene Firmenkundenbetreuer eine Rückzahlung der vereinbarten Kreditsumme in Form von gleich hohen Tilgungsbeträgen vor. Die erstmalige Tilgung soll dabei wunschgemäß erst am Ende des 2. Jahres stattfinden. Die übrigen Daten des Kreditvertrages lauten vereinbarungsgemäß wie folgt: Kredithöhe: ,- Damnum: 3 % Laufzeit: 5 Jahre Zinssatz: 7% p.a. - nachschüssig Tilgung: in gleichbleibenden Raten (Tilgungsbeträgen) jeweils am Jahresende, beginnend mit Ende des 2. Jahres a.) Erstellen Sie den dazugehörigen Tilgungsplan für die gesamte Laufzeit des Kredites. Ermitteln Sie die gesamte Zinsbelastung sowie die Höhe der mit der Rückzahlung des Kredites verbundenen Zahlungen insgesamt! b.) Vergleichen Sie die bei dieser Tilgungsvariante anfallende Summe der Zinsbelastung mit jener des Tilgungsplanes von Beispiel 22! Worauf führen diesen Unterschied zurück? c.) Ermitteln Sie die Effektivverzinsung des Darlehens! 16

17 Beispiel 24 Tilgungsplan Festdarlehen Zur Anschaffung einer neuen Produktionsanlage gewährt Ihnen ihre Hausbank einen Kredit in der Höhe von ,-. Sie befinden sich zur Zeit mit ihrem Unternehmen in einer umfassenden Expansionsphase, weshalb es Ihnen auf absehbare Zeit nicht möglich sein wird, Ihren Tilgungsverpflichtungen aus dem Kreditvertrag nachzukommen. Von Ihrer Bonität überzeugt, vereinbaren Sie mit ihrer Hausbank, dass Sie die Tilgung des Kredites einmalig am Ende der Laufzeit vornehmen werden. Die Details des Kreditvertrages lauten somit vereinbarungsgemäß wie folgt: Kredithöhe: ,- Damnum: 3 % Laufzeit: 5 Jahre Zinssatz: 7 % p.a. - nachschüssig Tilgung: einmalig am Ende der Laufzeit a.) Erstellen Sie den dazugehörigen Tilgungsplan für die gesamte Laufzeit des Kredites. Ermitteln Sie die gesamte Zinsbelastung sowie die Höhe der mit der Rückzahlung des Kredites verbundenen Zahlungen insgesamt! b.) Vergleichen Sie die bei dieser Tilgungsvariante anfallende Summe der Zinsbelastung mit jener der Tilgungspläne von Beispiel 22 und 23! Worauf führen Sie diese Unterschiede zurück? c.) Ermitteln Sie die Effektivverzinsung des Darlehens! Beispiel 25 Tilgungsplan Als Leiter der Finanzabteilung der Zantow GmbH haben Sie mit Ihrer Hausbank Verhandlungen für die Aufnahme eines Kredites zur Finanzierung einer Werbekampagne geführt. Das Kreditangebot gestaltet sich folgendermaßen: Darlehensbetrag: ,- Zinssatz: 7 % p.a. Laufzeit: 5 Jahre Tilgungsform: nachschüssiges Ratendarlehen, 1 tilgungsfreies Jahre Tilgungsdauer: 4 Jahre Damnum: 1,5 % von der Darlehenssumme Ermitteln Sie die dazugehörige Ein- und Auszahlungsreihe! 17

18 Beispiel 26 Für die Anschaffung einer neuen Großrechneranlage benötigt die EDV-GmbH einen Kredit. Die Hausbank bietet verschiedene Möglichkeiten der Rückzahlung des Kredites an, wobei folgende Größen für alle Kreditvarianten unabhängig gelten: Kredithöhe: EUR Laufzeit: 5 Jahre Zinssatz: 8 % p. a. a. Der Kredit soll am Ende der Laufzeit inklusiver der bis dahin angefallenen Zinsen (und Zinseszinsen) zurückbezahlt werden. Welchen Betrag muss die EDV-GmbH hierfür aufwenden? b. Die Rückzahlung erfolgt in gleichen vorschüssigen Annuitäten, ermitteln Sie den jährlich zu leistenden Betrag und stellen Sie den dazugehörigen Tilgungsplan auf. c. Der Kredit soll in 5 gleichen nachschüssigen Tilgungsraten zurückgezahlt werden. Stellen Sie den Tilgungsplan auf! d. Vergleichen Sie die Höhe der Zinszahlungen. Worauf sind die unterschiedlichen Zinsbeträge zurückzuführen? Beispiel 27 Sie beabsichtigen eine Eigentumswohnung in Uni-Nähe zu erwerben (70m 2 à 1.400,--). Die Verkäuferin, eine 60-jährige Dame, ist bereit die Wohnung gegen Ratenzahlung zu veräußern. Als Laufzeit werden 20 Jahre vereinbart. a.) Wie hoch ist die monatlich im Nachhinein zu leistende Rente, wenn ein Zinssatz von 6,5 % p.a. vereinbart wird? b.) Nach eingehender Durchsicht Ihrer Finanzen müssen Sie feststellen, dass sie höchstens 650,- monatlich zur Bedienung Ihrer Ratenverpflichtungen aufbringen können. Die Dame beharrt auf der vereinbarten Laufzeit von 20 Jahren. Sie schlagen der Dame vor, den Zinssatz um 1,5 % p.a. anzuheben. Kommt das Geschäft unter den vorgeschlagenen Konditionen zustande? c.) Die potentielle Verkäuferin akzeptiert die in b.) von Ihnen angebotenen Konditionen unter jener Voraussetzung, dass Sie die Barwertdifferenz bei Vertragsunterzeichnung in bar übergeben. Um welche Summe wird es sich dabei handeln? d.) Stellen Sie für die monatlich wiederkehrenden Zahlungen, die nach Erlag der Barwertdifferenz fällig werden, einen genauen Tilgungsplan auf. Beschränken Sie sich dabei auf die ersten 3 Monate ab Beginn Ihrer Zahlungsverpflichtungen. 18

19 Beispiel 28 Sie haben EUR ,-- geerbt und sind nun auf der Suche nach einer lukrativen Kapitalanlage. Nach eingehender Marktbeobachtung haben Sie folgende einander ausschließende Veranlagungsmöglichkeiten in die engere Auswahl genommen. Prüfen Sie bei einem Kalkulationszinssatz von 6 %, welche der Alternativen am vorteilhaftesten ist, wenn der Endwert nach 7 Jahren maximal sein soll. Gehen dabei davon aus, dass das gesamte Kapital veranlagt werden soll, wobei für nicht eingesetzte Beträge der langfristig gesicherte Zinssatz von 6 % heranzuziehen ist. a. Beteiligung als stiller Gesellschafter mit EUR 9.000,-- an einem Unternehmen. Die Rückzahlung erfolgt in 6 Jahresraten zu je EUR 1.900,--, wobei die erste Rate nach einem Jahr fällig wird. b. Darlehensgewährung in der Höhe von EUR 7.500,-- an einen Jungunternehmer. Die Rückzahlung soll nach zwei Jahren in der Höhe von EUR ,-- erfolgen c. Anlage auf dem Sparkonto mit 6 % p. a. d. Durchführung eines Investitionsprojektes (Investitionszahlung: EUR ,--), das in den folgend 7 Jahren nachstehende Einzahlungsüberschüsse erwarten lässt: t1: EUR 2.000,--; t2: EUR 2.500,--; t3: EUR3.000,--; t4: EUR 3.000,--; t5: EUR 2.500,--; t6: EUR 2.000,--; t7: EUR 1.000,-- Beispiel 29 Leasing vs. Kredit Die im Importgeschäft tätige österreichisch-russische Puschkin-HandelsGmbH plant die Ausweitung ihrer Geschäftstätigkeiten innerhalb Österreichs. Wurde bislang vor allem der ostösterreichische Markt bearbeitet, so soll nunmehr das Vertriebsnetz auch im Westen Österreichs ausgebaut werden: Für die geplante Neueinstellung von zusätzlichen Außendienstmitarbeitern werden 5 Firmen-PKW (Listenpreis jeweils EUR, Nutzungsdauer 5 Jahre) benötigt, die fremdfinanziert werden sollen. Die A-Bank, die Hausbank der Puschkin- HandelsGmbH, bietet eine Kreditfinanzierung des gesamten benötigten Betrages als Annuitätendarlehen über 5 Jahre zu einem Zinssatz von 6 % p.a. (nachschüssig) an (Tilgung in nachschüssigen jährlichen Annuitäten). Die X-Leasing-AG hingegen eröffnet die Möglichkeit einer Leasingfinanzierung über einen Zeitraum von 4 Jahren, wobei Leasingraten in Höhe von EUR jeweils am Jahresende zu zahlen sind. Am Ende der 4-jährigen Laufzeit des Leasingvertrages besteht die Möglichkeit gegen einen Betrag von insgesamt EUR die Leasingobjekte (PKW) käuflich zu erwerben. Die steuerliche Zurechnung des Leasing-Objektes erfolgt beim Leasing- Geber. Da die Puschkin-HandelsGmbH die PKW für einen Zeitraum von 5 Jahren nutzen will, beabsichtigt sie, von dieser Option jedenfalls Gebrauch zu machen. 19

20 a) Erstellen Sie den Tilgungsplan für das Annuitätendarlehen und ermitteln Sie die dabei anfallenden (Gesamt-) Zinskosten! b) Ermitteln Sie, welche Finanzierungsvariante (Kredit oder Leasing) für die Puschkin-HandelsGmbH günstiger ist! Berücksichtigen Sie bei Ihren Überlegungen, dass das Unternehmen als GmbH einem KöSt-Satz von 25 % unterliegt! Beispiel 30 Leasing vs. Kredit Eine Großbäckerei steht vor einer umfassenden Erweiterung des Geschäftsbetriebs, welche mit der Investition in eine moderne Brotbackanlage verbunden ist. Das Unternehmen leidet momentan unter einem Engpass an liquiden Mittel und ist somit auf die Fremdfinanzierung dieser Investition angewiesen. Als Finanzierungsalternativen bieten sich dem Unternehmen ein Kredit bei der Hausbank und Leasing der Brotbackanlage durch eine Spezial-Leasinggesellschaft. Für welche Finanzierungsvariante würde Sie sich aufgrund der untenstehenden Konditionen des Kredit- und Leasingvertrags entscheiden, wobei Sie von einem Durchschnittseinkommensteuersatz von 34 % ausgehen? Alternative 1 Kreditfinanzierung: Kreditsumme: Zinssatz: 8 % p.a. (nachschüssig) Laufzeit 5 Jahre Tilgung: vorschüssiges Annuitätendarlehen Tilgung in 5 Jahresraten Alternative 2 Leasing: Strl. Zurechnung des Leasing-Objekts beim Leasing-Geber Zahlungsmodus: 4 Jahresraten i.h.v ,- vorschüssig zu entrichten Kaufoption: Anschlusszahlung am Anfang des 5. Jahres i.h.v ,- Beispiel 31 Offene Selbstfinanzierung der AG Die Metallbau-AG erzielte im abgelaufenen Wirtschaftjahr einen Jahresüberschuss in der Höhe von EUR ,-. Außerdem sind folgende Daten bekannt: Grundkapital EUR ,-- Gesetzliche Rücklage EUR ,-- Gebundene Kapitalrücklage EUR ,-- Freie Rücklage EUR ,-- 20

21 Gewinnvortrag aus Vorjahren EUR ,-- Zuweisung zum IFB EUR ,-- Ermitteln Sie, in welchem maximalen Ausmaß die Metallbau-AG freiwillig offene Selbstfinanzierung betreiben könnte! Beispiel 32 Offene Selbstfinanzierung der AG Die BHP AG erzielte im abgelaufenen Wirtschaftsjahr einen Jahresüberschuss in Höhe von ,-. Auf Basis des vorliegenden Jahresabschlusses sind Ihnen zudem die nachfolgenden Daten bekannt: Grundkapital EUR ,- Gebundene Kapitalrücklage EUR ,- Gesetzliche Rücklage EUR ,- Freie Rücklage EUR ,- Verlustvortrag ad Vorjahr EUR ,- Da in den Folgejahren mit massiven Erweiterungsinvestitionen zu rechnen ist, entschließt sich die Geschäftsführung keinerlei Gewinne ausschütten. Ermitteln Sie, in welchem maximalen Ausmaß die BHP AG freiwillig offene Selbstfinanzierung betreiben könnte! Beispiel 33 Finanzierung aus Rückstellungsgegenwerten Pensionsrückstellungen Ein der Körperschaftsteuer unterliegendes Unternehmen erzielt annahmegemäß einen Gewinn vor Steuern und Dotierung von Pensionsrückstellungen in der Höhe von ,-. Aufgrund von Pensionszusagen bzw. direkten Leistungszusagen sind in diesem Wirtschaftsjahr Pensionsrückstellungen im Ausmaß von ,- zu bilden. Ermitteln Sie den mit der Bildung von Pensionsrückstellungen verbundenen Finanzierungseffekt, wenn a.) der gesamte verbleibende Gewinn thesauriert bzw. zur offenen Innenfinanzierung herangezogen werden soll! b.) der gesamte verbleibende Gewinn an die Anteilseigner ausgeschüttet werden soll! 21

22 Beispiel 34 Finanzierung aus Rückstellungsgegenwerten Pensionsrückstellungen Eine der Körperschaftsteuer unterliegende GmbH erzielt einen Gewinn vor Steuern und Dotierung von Pensionsrückstellungen in der Höhe von ,-. Aufgrund von Pensionszusagen bzw. direkten Leistungszusagen sind in diesem Wirtschaftsjahr Pensionsrückstellungen im Ausmaß von ,- zu bilden. Ermitteln Sie den mit der Bildung von Pensionsrückstellungen verbundenen Finanzierungseffekt, wenn a.) der gesamte verbleibende Gewinn thesauriert bzw. zur offenen Innenfinanzierung herangezogen werden soll! b.) der gesamte verbleibende Gewinn an die Anteilseigner ausgeschüttet werden soll! c.) Pensionszahlungen in Höhe von ,- erfolgen und der gesamte verbleibende Gewinn thesauriert bzw. zur offenen Innenfinanzierung herangezogen werden soll! d.) Pensionszahlungen in Höhe von ,- erfolgen und der gesamte verbleibende Gewinn an die Anteilseigner ausgeschüttet werden soll! 22

23 JAHRESABSCHLUSSANALYSE Beispiel 35 Rentabilitätsanalyse - Rentabilitätskennzahlen Berechnen Sie anhand des im Anhang befindlichen Jahresabschlusses die folgenden Rentabilitätskennzahlen für das Jahr 2005 und interpretieren Sie diese: a.) Eigenkapitalrentabilität b.) Gesamtkapitalrentabilität (ROI) Beispiel 36 Leverage-Effekt Für das abgelaufene Wirtschaftsjahr 2005 sind der ABC-GmbH folgende Daten aus der Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung bekannt (Darstellungen stark verkürzt): Aktiva Bilanz per (in ): Passiva Anlagevermögen Eigenkapital Umlaufvermögen Fremdkapital Aus der GuV ergibt sich für das Wirtschaftsjahr 2005 ein Gewinn vor FK-Zinsen i.h.v ,-. Für das Fremdkapital werden dem Unternehmen 10 % p.a. Fremdkapitalzinsen verrechnet. a.) Berechnen Sie aufgrund der Angaben aus der Bilanz und GuV die Gesamtkapitalrentabilität und die Eigenkapitalrentabilität für das Jahr 2005! b.) Sie sind Geschäftsführer der ABC-GmbH und möchten die Kapitalstruktur des Unternehmens durch Ersatz des Eigenkapitals durch Fremdkapital verändern. Um negative Auswirkungen auf das Unternehmen zu vermeiden, rechnen Sie sich (unter der Annahme, dass die Gesamtkapitalrentabilität und der FK-Zinssatz gleich bleiben) verschiedene Gestaltungsvarianten durch: Erhöhung des FK auf 70 % des Gesamtkapitals Erhöhung des FK auf 80 % des Gesamtkapitals Liegt hier eine Leverage-Chance oder ein Leverage-Risiko vor? Für welche Gestaltungsvariante werden Sie sich unter Optimierung der Eigenkapitalrentabilität entscheiden, wenn Sie auch die Ausgangssituation (a.) in den Vergleich mit einbeziehen? c.) Da Ihre Bank einer Erhöhung des Fremdkapitals bei gleichen FK-Zinsen nicht zustimmt, müssen Sie sowohl bei einer Erhöhung des FK auf 70 % des Gesamtkapitals, als auch bei der Erhöhung des FK auf 80 % des Gesamtkapitals mit einer Erhöhung des FK-Zinssatzes um 4 Prozentpunkte rechnen! Nehmen Sie an, dass die Gesamtkapitalrentabilität gleich bleibt! 23

24 Liegt hier eine Leverage-Chance oder ein Leverage-Risiko vor? Für welche Gestaltungsvariante werden Sie sich unter Optimierung der Eigenkapitalrentabilität entscheiden, wenn Sie auch die Ausgangssituation (a.) in den Vergleich mit einbeziehen? Beispiel 37 Leverage-Effekt Die Marmor & Stein AG weist folgende stark vereinfachte Bilanz 2005 aus: Aktiva Passiva Anlagevermögen Eigenkapital Umlaufvermögen Fremdkapital Daneben wurde im abgelaufenen Wirtschaftsjahr 2005 ein Gewinn vor Fremdkapitalzinsen in Höhe von erzielt. Der Fremdkapitalzinssatz beträgt 10 % p.a. a.) Ermitteln Sie aus dem angegebenen Zahlenmaterial die Gesamtkapitalrentabilität und die Eigenkapitalrentabilität für das Jahr 2005! b.) Die Geschäftsführer der Marmor & Stein AG möchten die Kapitalstruktur des Unternehmens durch Ersatz des Eigenkapitals durch Fremdkapital verändern. Um negative Auswirkungen auf das Unternehmen zu vermeiden, werden Sie (unter der Annahme, dass die Gesamtkapitalrentabilität und der FK-Zinssatz gleich bleiben) gebeten, folgende Gestaltungsvarianten durchzurechnen: --> Erhöhung des FK auf 50 % des Gesamtkapitals --> Erhöhung des FK auf 60 % des Gesamtkapitals Liegt hier eine Leverage-Chance oder eine Leverage-Gefahr vor? Für welche Gestaltungsvariante werden Sie sich unter Optimierung der Eigenkapitalrentabilität entscheiden, wenn Sie auch die Ausgangssituation (a.) in den Vergleich mit einbeziehen? c.) Untersuchen Sie was passiert, wenn sich der Fremdkapitalzinssatz bei einer Erhöhung des FK auf 50 % bzw. auf 60 % des Gesamtkapitals von 10 % p.a. auf 11 % p.a. erhöht, die Gesamtkapitalrentabilität jedoch gleich bleibt! Liegt hier eine Leverage-Chance oder eine Leverage-Gefahr vor? Für welche Gestaltungsvariante werden Sie sich unter Optimierung der Eigenkapitalrentabilität entscheiden, wenn Sie auch die Ausgangssituation (a.) in den Vergleich mit einbeziehen? Beispiel 38 Finanzierungsanalyse Finanzierungskennzahlen 24

25 Berechnen Sie anhand des im Anhang befindlichen Jahresabschlusses die folgenden Kennzahlen der Finanzierungsanalyse und interpretieren Sie diese: a.) Eigenkapitalquote (für die Jahre 2004 und 2005) b.) Verschuldungsgrad (für die Jahre 2004 und 2005) Beispiel 39 Statische Liquiditätsanalyse Berechnen Sie anhand des im Anhang befindlichen Jahresabschlusses die folgenden Kennzahlen der statischen Liquiditätsanalyse und interpretieren Sie diese (Annahme: alle Positionen des UV sind kurzfristig!): a.) Die Deckungsgrade A,B und C für das Jahr 2005 b.) Die Liquidität 1., 2. und 3. Grades für das Jahr 2005 Beispiel 40 Dynamische Liquiditätsanalyse Berechnen Sie anhand des im Anhang befindlichen Jahresabschlusses die folgenden Kennzahlen der dynamischen Liquiditätsanalyse und interpretieren Sie diese: a.) Praktiker-Cash-flow b.) Schuldentilgungsdauer 25

26 ANHANG Bilanz der Geschäftsjahre 2004/2005 (in TSD ): Anlagevermögen Eigenkapital Sachanlagen Stammkapital Finanzanlagen Gewinn Rücklagen Umlaufvermögen Fremdkapital Vorräte Rückstellungen lfr Lieferforderungen Lieferverbindlichkeiten Kassa/Bank Bankkredit lfr Gewinn- und Verlustrechnung des Geschäftsjahres 2005 (in TSD ): 2005 Umsatzerlöse Materialaufwand Personalaufwand Abschreibungen Sonstiger Aufwand Betriebsergebnis Finanzergebnis EGT Steuern -346 Jahresüberschuss Dot. unverst. Rücklagen Gewinnvortrag Bilanzgewinn

27 FORMELSAMMLUNG Zinssatz bei unterjähriger Verzinsung i = m ( 1+ i) 1 m Ermittlung des Endwertes Aufzinsungsfaktor = ( 1 + i ) n Endwertfaktor = ( 1 + i) n 1 i - bei einmaliger Zahlung: ( ) n - bei mehrmalig unterschiedlichen Zahlungen: - bei mehrmalig gleich hohen Zahlungen: zum Beginn der Periode (vorschüssig) am Ende der Periode (nachschüssig) EW + i EW EW EW t= n = A 1 n t= n = A ( 1+ t= 0 t= n t = n n i) n t (1 + i) 1 = A 1 1 (1 + i) n ( 1+ i) 1 = A i Ermittlung des Barwertes Abzinsungsfaktor ( ) n = 1 1 (1 + i) Barwertfaktor = i + i n - bei einmaliger Zahlung: - bei mehrmalig unterschiedlichen Zahlungen: - bei mehrmalig gleich hohen Zahlungen: zum Beginn der Periode (vorschüssig) am Ende der Periode (nachschüssig) BW BW BW BW t= 0 1 = A (1 + i) n t t = 0 = A ( 1 + i) t = 0 t = 0 t = 0 n 1 1 n (1 + i) = A 1 1 (1 + i) 1 1 (1 + i) = A i n 27