Verzeichnis der verwendeten Symbole Vorbemerkungen 33. Abschnitt I: Frühphasenfinanzierung: Entrepreneurial Finance 37

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1 11 Abkürzungsverzeichnis 21 Verzeichnis der verwendeten Symbole 25 Abbildungsverzeichnis 27 Tabellenverzeichnis Vorbemerkungen 33 Abschnitt I: Frühphasenfinanzierung: Entrepreneurial Finance Businessplan und Finanzplanung Einleitung Aufbau eines Businessplans Vorbemerkung Zusammenfassung/Executive Summary Produkt- und Unternehmensstrategie Management- beziehungsweise Gründerteam Markt und Wettbewerb Marketing und Vertrieb Geschäftssystem und Organisation Risikobewertung und Alternativszenarien Finanzplanung Vorbemerkungen Liquiditätsplanung Plan-Gewinn- und Verlustrechnung (GuV) Planbilanzen Finanzbedarfsrechnung Zusammenfassung 70 Literaturhinweise zu Kapitel Gründungsunterstützung durch öffentliche Hilfen Einleitung Gründungsfinanzierung aus agency-theoretischer Sicht Vorbemerkungen Finanzierungstitel Vorvertragliche Situation Situation nach Vertragsabschluss Förderansätze und Hausbankprinzip 81

2 12 Corporate Finance - Inhaltsverzeichnis 2.4 Förderquellen Förderung auf EU-Ebene Förderung auf Bundes- und Länderebene Vorteilhaftigkeitsanalyse öffentlicher Hilfen bei der Unternehmensgründung Vorbemerkung Fallbeispiel Ergebnisse ohne staatliche Unterstützung Ergebnisse mit staatlicher Gründungssubventionierung Ergebnisse mit Ertragsunterstützung Fazit Zusammenfassung 105 Literaturhinweise zu Kapitel Cash Flow-Management Einführung Einzahlungen von Kunden Kundenanzahlungen Gestaltung von Zahlungsbedingungen Vorbemerkung Individuelle Vereinbarung eines Zug-um-Zug-Geschäfts oder eines Zahlungsziels Standardisiertes Angebot einer Zahlungsfrist und einer Skontofrist Verwertung von Forderungsbeständen Übersicht Wechsel Factoring Standard-Factoring Besonderheiten im internationalen Factoring Forfaitierungen Vorbemerkung Abwicklung der Forfaitierung Vorteile der Forfaitierung Zusammenfassung 144 Literaturhinweise zu Kapitel Eigenfinanzierung durch Private Equity-Gesellschaften Einleitung Allgemeine Kategorien: Pflichten und Rechte von Eigenkapitalgebern 148

3 Corporate Finance - Inhaltsverzeichnis Einlage- und Haftungspflichten Rechte von Gesellschaftern Grundsätzliche Möglichkeit der Eigenfinanzierung Eigenfinanzierung durch Banken und Versicherungen Eigenfinanzierung durch Private Equity-Gesellschaften Vorbemerkung Finanzierungsanlässe und Finanzierungsphasen Ablauf von Private Equity-Finanzierungen Principal Agent-Probleme bei Private Equity-Finanzierungen Private Equity-Beteiligung als Principal Agent-Beziehung Agency-Probleme vor Vertragsabschluss Agency-Probleme nach Vertragsabschluss Mitarbeiterbeteiligungen Zusammenfassung 197 Literaturhinweise zu Kapitel Fremdfinanzierung vornehmlich durch den Kreditmarkt Einleitung Ausstattungsmöglichkeiten von Fremdfinanzierungsinstrumenten Vorbemerkungen Verzinsungs- und Tilgungsmodalitäten Vorbemerkung Finanzkontrakte mit fix vereinbartem Rückzahlungsstrom Varianten mit variablen Rückzahlungselementen Besicherungsmodalitäten Vorbemerkungen Traditionelle Kreditsicherheiten Ökonomische Kosten von Kreditsicherheiten Covenants Zusammenfassung Fremdfinanzierung durch Finanzintermediäre Überblick Kontokorrentkredit Lombardkredit Avalkredit und Akzeptkredit Vorbemerkung Avalkredit Akzeptkredit 241

4 14 Corporate Finance - Inhaltsverzeichnis Bankdarlehen Finanzierung durch nichtinstitutionalisierte Geldgeber Mitarbeiterdarlehen Gesellschafterdarlehen Allgemeines Kapitalersetzende Darlehen Leasing Vorbemerkungen Grundformen des Leasing Operating-Leasing Finanzierungs-Leasing Teilamortisations-Verträge Einordnung des Leasing Zivilrechtliche Einordnung Steuerrechtliche Zuordnung des Leasingobjektes Vergleich Kauf/Miete Grundsätzliches Leasingmotive Basel II und Kreditrating Der Baseler Ausschuss und Basel II Die Basel II-Ansätze (Säule I) Der Standardansatz Der IRB-Ansatz Ratingverfahren Qualitatives Rating Finanzrating Kritik an Basel II Folgerungen für das Finanzmanagement Zusammenfassung 289 Literaturhinweise zu Kapitel Hybridfinanzierungen: Mezzanine Capital Einleitung Einordnung und Vorteilhaftigkeitsanalyse Bilanzielle Einordnung von Mezzanine Capital Kosten von Mezzanine Capital und Vorteilhaftigkeitsanalyse Nachrangdarlehen Rangrücktrittserklärung 303

5 Corporate Finance - Inhaltsverzeichnis Verzinsung und sonstige Bedingungen Steuern und Bilanzierung Stille Gesellschaft Wesentliche Merkmale Steuern und Bilanzierung Genussrechtskapital Wesentliche Merkmale Steuern und Bilanzierung Atypisch stille Gesellschaft Wesentliche Merkmale Steuern und Bilanzierung Zusammenfassung 317 Literaturhinweise zu Kapitel Abschnitt II: Finanzierung in der Expansionsphase Innenfinanzierung: Liquidation von Aktiva durch ABS und so weiter Einleitung (Singuläre) Liquidationserlöse Asset Backed Finanzierungen Einleitung Struktur einer Asset Backed-Finanzierung Forderungskaufvertrag (True Sale) Vorbemerkung Bestimmbarkeitsgrundsatz; Ausschluss der Abtretbarkeit Regresslosigkeit; Gewährleistungen Revolvierender Forderungsankauf Forderungseinzug Forderungskäufer: Einzweckgesellschaft (Re-)Finanzierung Kredit (Bankenmarkt) Asset Backed Securities (Kapitalmarkt) Informationsökonomische Probleme und Lösungsansätze Adverse Selektion Das Moral Hazard-Problem Zusammenfassung 350 Literaturhinweise zu Kapitel 7 351

6 16 Corporate Finance - Inhaltsverzeichnis 8. Eigenfinanzierung über die Börse Einleitung Ausgestaltungsformen von Aktien Einführung Nennwert- und Stückaktien Inhaber- und Namensaktien Stamm- und Vorzugsaktien Der Börsengang Vor- und Nachteile eines Börsengangs Vorbereitung des Börsengangs Börseneinführungsprozess Vorbemerkung Zusammenstellung des Emissionskonsortiums Due Diligence und Prospekterstellung Kommunikationsphase Platzierung der Aktien Börsenzulassungsverfahren und Notierungsaufnahme Zusammenfassung 387 Literaturhinweise zu Kapitel Fremdfinanzierung: Schuldscheindarlehen und Projektfinanzierungen Einleitung Schuldscheindarlehen Projektfinanzierungen Vorbemerkung Projektbeteiligte Cash Flow-Analyse Zusammenfassung 414 Literaturhinweise zu Kapitel Hybridfinanzierungen: Mezzanine Capital von der Börse Einleitung Unternehmensanleihen mit Vorzugsrechten Gewinnschuldverschreibungen Wandelanleihen Optionsanleihen Nachranganleihen 428

7 Corporate Finance - Inhaltsverzeichnis Genussscheine Vorbemerkung Ausstattungsmerkmale und Gestaltungsvarianten Bilanzausweis von Genussscheinen Besteuerung von Genussscheinen Zusammenfassung und Ausblick 438 Literaturhinweise zu Kapitel Abschnitt III: Finanzierung in der Reifephase Innenfinanzierung: Steuerzahlungen und Ausschüttungspolitik Einleitung Beeinflussung von Steuerzahlungen Instrumente zur Beeinflussung von Steuerzahlungen Ziele und Beurteilungskriterien einer Beeinflussung von Steuerzahlungen Ausschüttungspolitik Vorbemerkungen Beeinflussung des Jahresüberschusses Rücklagenpolitik Das Problem der Dividendenhöhe Interessen an und Informationswirkungen der Dividenden Zusammenfassung 459 Literaturhinweise zu Kapitel Eigenfinanzierung: Kapitalherabsetzung und Rekapitalisierung Einleitung Kapitalherabsetzung nach dem Aktiengesetz Vorbemerkung Arten der Kapitalherabsetzung Aktienrückkäufe zum Zwecke der Kapitalherabsetzung Motive für eine Kapitalherabsetzung Renditeeffekte Rückkaufverfahren Risiken Rekapitalisierung Motive 476

8 18 Corporate Finance - Inhaltsverzeichnis Mögliche negative Auswirkungen einer Rekapitalisierung Zusammenfassung 478 Literaturhinweise zu Kapitel Fremdfinanzierung: Corporate Bonds und Kreditderivate Einleitung Corporate Bonds: Grundlagen Kosten einer Corporate Bond-Emission Die Marktzinskomponente Die Risikokomponente Die Emissionskosten Aspekte der Preisbildung von Corporate Bonds Strukturelles Bewertungsmodell für Corporate Bonds Einflussfaktoren der Bankkredit/Corporate Bond-Entscheidung Kreditderivate: Grundlagen Darstellung ausgewählter Kreditderivate Credit Default Swaps (CDS) Credit Linked Notes (CLN) Total Return Swaps (TRS) Credit Spread Options (CSO) Collateralized Debt Obligations (CDO) Anreizprobleme aus dem Kreditrisikohandel Zusammenfassung Corporate Bonds und Kreditderivate 536 Literaturhinweise zu Kapitel Abschnitt IV: Finanzierung in der Abstiegsphase Finanzierung in der Unternehmenskrise: Sanierung als Herausforderung Einleitung Insolvenztatbestände Zur Zahlungsunfähigkeit Zur drohenden Zahlungsunfähigkeit Zur Überschuldung Ergebnis Zur Sanierungsfähigkeitsprüfung Beitrag der Hausbank zur Sanierung Vorbemerkung 552

9 Corporate Finance - Inhaltsverzeichnis Sanierungskredit Sanierungsbeteiligung Zins-/Forderungsverzicht Forderungsrücktritt Umschuldung Stillhalten Zu den Schranken des Kündigungsrechts Sanierungsbeiträge weiterer Beteiligter Vorbemerkung Sanierungsbeiträge der Mitarbeiter Sanierungsbeiträge der Lieferanten Sanierungsbeiträge der Kreditversicherer Sanierungsbeiträge des Pensionssicherungsvereins Krisenmanagement in der Insolvenz Vorbereitung auf Krisensituationen Zusammenfassung 574 Literaturhinweise zu Kapitel Exit durch Verkauf des Unternehmens mit LBO s, MBO s und MBI s Einleitung Charakteristika von Buyouts Begriffliche Grundlagen Typische Merkmale und Abgrenzung zur Projektfinanzierung Motive und Ziele der beteiligten Akteure Besonderheiten von MBO/MBI-Transaktionen Erwerbsmodelle bei Buyouts Finanzierung Das Principal Agent-Problem bei Buyout-Transaktionen Ökonomische Rationalität eines Marktes für Leveraged Buyouts Befreiung von Klumpenrisiken Wiederherstellung von Eigentum und Kontrolle Rückkehr zur Spezialisierung Überwindung von Finanzierungsbeschränkungen Warum ein hoher Leverage? Nutzen und Kosten des Leverage in Buyouts Sind Buyouts Werttreiber oder Wertvernichter? Zusammenfassung 607

10 20 Corporate Finance - Inhaltsverzeichnis Literaturhinweise zu Kapitel Anhang 1: Musterprotokoll für die Gründung einer Einpersonengesellschaft 611 Anhang 2: Musterprotokoll für die Gründung einer Mehrpersonen- gesellschaft mit bis zu drei Gesellschaftern 613 Anhang 3: Vollamortisationserlass Mobilien-Leasing (1971) 615 Anhang 4: Teilamortisationserlass Mobilien-Leasing (1975) 621 Anhang 5: Vollamortisationserlass Immobilien-Leasing (1972) 625 Anhang 6: Teilamortisationserlass Immobilien-Leasing (1991) 631 Anhang 7: Ratings von Moody s, Fitch und Standard & Poor s 635 Anhang 8: Projektfinanzierung 637 Literaturverzeichnis 657 Hilfreiche Internet-Adressen 673 Sachverzeichnis 675