Nachhaltig attraktive, laufende Erträge für Ihre Kunden: Ein flexibler Income-Ansatz für Zinsanstiege und Krisenzeiten

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1 September 2015 Nachhaltig attraktive, laufende Erträge für Ihre Kunden: Ein flexibler Income-Ansatz für Zinsanstiege und Krisenzeiten Markus Peters Senior Portfolio Manager, Fixed Income Diese Informationen werden Ihnen von der AB Europe GmbH zur Verfügung gestellt. Das Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden. Sein Inhalt dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder ein Angebot oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren, Anlageinstrumenten oder Finanzprodukten dar. Die hierin geäußerten Ansichten und Meinungen basieren auf unseren Prognosen und sind nicht als Hinweis auf zukünftige Marktentwicklungen zu verstehen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Diese Informationen sind nicht für die Öffentlichkeit bestimmt AB Europe GmbH

2 Agenda I. Der traditionelle Income-Ansatz am Rentenmarkt hat ausgedient II. Attraktiver Ertrag mit ausgewogenem Kreditrisiko? III. Risiken Ausbalancieren IV. Income Generieren V. Zusammenfassung nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

3 I. Der traditionelle Income-Ansatz am Rentenmarkt hat ausgedient Ich frag doch bloβ: Wenn unser Einkommen fest verzinst wird, warum haben wir dann kaum Geld? Copyright: Cartoonstock.com nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

4 Erinnerung an die guten, alten Zeiten Staats anleihen Ausgabe: 15. Januar 2010 Kupon: 2.5% Bonität: AAA Fälligkeit: 27. Februar 2015 Ausgabe: 3. Juni 2011 Kupon: 3.375% Bonität: A- Fälligkeit: 3. Juni 2016 Ausgabe: 19. Januar 2010 Kupon: 6.5% Bonität: BB+ Fälligkeit: 3. August 2015 Stand: 31. Mai Quelle: Bloomberg und AB. nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

5 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Anleihenpreis in EUR Wertgewinne oder gar -verluste? Augen zu und durch! Staats anleihen 94 Stand: 27. Februar Quelle: Bloomberg und AB. nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

6 Regelmäβige Erträge und nach 5 Jahren das Geld zurück Staats anleihen Angestrebter Investmentverlauf Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Quelle: AB. nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

7 Und heute? Überblick über die laufende 5-jährige Verzinsung (Fälligkeit 2020) Staats anleihen Stand: 26. August Staatsanleihen bezieht sich auf DBR 3.25% 01/04/2020; Volkswagen bezieht sich auf VW 2% 01/14/2020; HeidelbergCement bezieht sich auf HEIGR 7.5% 04/03/2020. Quelle: Bloomberg und AB. nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

8 II. Attraktiver Ertrag mit ausgewogenem Kreditrisiko? Wie viel Geld passt da wohl drunter? Copyright: cartoonstock.com nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

9 AB Income Portfolios: Risiken balancieren Income generieren Higher Yield Portfoliostabilität Income (lfd. Erträge) Balanciert die Kreditqualität des Portfolios Staatsanleihen Forderungsbesicherte Anleihen (Pfandbriefe) Höherqualitative Unternehmensanleihen Absicherungsstrategien Generiert laufende Erträge und bietet das Potenzial für Kapitalgewinne Hochzinsunternehmensanleihen Höherverzinsliche Anleihen mit Investment Grade-Rating Sektorengewichtungen variieren im Laufe der Zeit. Stand 31. Juli 2015 Quelle: AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

10 Wachstum von $100 Risikofaktoren ausbalancieren: Verringerung der Volatilität bei gleichzeitig hohem Renditepotenzial : Tequila- Krise 1997: Asien- Krise 1998: Russland- Krise 2002: Tech- Krise 2008: Globale Finanzkrise 2011: Eurozonen- Krise 20-Jahres Volatilität: 8.82% % : Fed-Satz +2,50% 1997: Fed-Satz +0,25% : Fed-Satz +1,75% US High Yield : Fed-Satz +4,25% 50/50 Kombination US Treasuries % Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance. US High Yield wird durch Barclays US High Tield2% Issuer Cap Index und US Treasuries wird durch Barclays US Treasury Index dargestellt. Stand 31. Juli 2015 Quelle: Barclays, JPMorgan, MSCI und AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

11 AB American Income Portfolio: Ein balancierter Ansatz für Kapitalstabilität und Ertrag (Income) Das Amerikanische Anlageuniversum: Laufende Verzinsung (Prozent)* Forderungsbesichert Agencies US-Staatsanleihen AAA Portfolio IG Finanztitel Kommunalanleihen IG Energieversorger IG Industrieunternehmen Kreditqualität HY Energieunternehmen HY Finanztitel HY Energieversorger AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B HY Industrieunternehmen Ausschlieβlich für illustrative Zwecke. Stand: 30. Juni 2015 *Yield to worst IG = Investment Grade HY = High Yield Quelle: Barclays und AB. nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

12 AB European Income Portfolio: Ein balancierter Ansatz für Kapitalstabilität und Ertrag (Income) Das Europäische Anlageuniversum: Laufende Verzinsung (Prozent)* GB Staatsanleihen IG Energieversorger Dt. Bundesanleihen IG Finanztitel Euro Staatsanleihen Euro Forderungsbesichert AAA IG Industrieunternehmen Kreditqualität HY Energieversorger Portfolio AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B HY Finanztitel HY Industrieunternehmen Senior Finanztitel Finanztitel LT2 Finanztitel Tier 1 Finanztitel UT2 B- Ausschlieβlich für illustrative Zwecke. Stand: 30. Juni 2015 *Yield to worst IG = Investment Grade HY = High Yield Quelle: Barclays und AB. nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

13 Prozent Zielt auf konsistente Erträge über den Martkzyklus hinweg ab American Income Portfolio: Gesamtrendite per Kalendarjahr seit Auflegung % 0.25% 0.75% 1.00% 1.25% 2.00% 1.00% Fed erhöht Leitzinsen 23,9 25, ,3 11,7 3,4 8,5 6,5 8,8 14,3 6,1 4,9 6,4 4,6 10,4 5,8 9,4 5, ,4 3, Tequila- Krise Russland -Krise 11,3 Global Finanzkrise 1,4 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance. Stand 31 December 2014 Portfolio Auflagedatum (Class A): 1 Juli 1993 Quelle: Barclays, Bloomberg, J.P. Morgan und AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

14 Kapitalwert (Tausend) Zielt auf Portfoliostabilität und eine konstante Ausschüttung ab Stabile Erträge seit mehr als 20 Jahren American Income Portfolio A-Anteilsklasse in USD : Asien Krise 1998: Russland- Krise 1997: Fed Rate +0,25% : Fed Rate +1,75% 2002: Tech- Krise 2008: Globale Finanzkrise 2011: Eurozonen- Krise : Fed Rate +4,25% Investiertes Kapital Ertrag Kapitalwert heute Gesamtrendite /31/1995 1/31/ /31/ /31/ /31/ /31/ /31/ /31/ /31/ /31/2013 1/31/ Monatliche Dividende Income Capital Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance. Stand 30 Juni *Die Berechnungen basieren auf der Anlage von in Anteilen der Klasse A EUR des American Income Portfolio am 31. Januar Für eine Anlage von wäre in dieser Anteilsklasse ein Ausgabeaufschlag in Höhe von bis zu zu zahlen, womit sich die Gesamtinvestitionssumme auf bis zu erhöhen kann. Der Kapitalwert und die Erträge entsprechen denen der Anteile der Klasse A. Sie wurden auf Basis des Nettoinventarwerts unter der Annahme berechnet, dass die Dividenden an den Anleger ausgeschüttet werden. Bitte beachten Sie, dass Anteile der Klasse A Dividenden monatlich ausschütten. Diese monatlichen Dividenden wurden in der Grafik aggregiert. Die Werte für aktuellere Zeiträume können von den gezeigten Werten abweichen. Absolute Erträge, die von AB zur Verfügung gestellt werden, geben die Änderungen des Nettoinventarwerts unter der Annahme wieder, dass alle Ausschüttungen, die für Anteile während des betrachteten Zeitraums gezahlt wurden, reinvestiert wurden. Gegebenenfalls können zusätzlich die Wertentwicklung mindernde Depotkosten entstehen. Die Erträge und der Kapitalwert einer Anlage in den Fonds unterliegen Schwankungen, da die Kurse der einzelnen Titel, in die der Fonds investiert, ebenfalls schwanken. Die Anteile können daher bei ihrer Rückgabe mehr oder weniger wert sein als bei ihrem ursprünglichen Erwerb. Quelle: AB. nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

15 III. Risiken ausbalancieren Copyright: Cartoonstock.com nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

16 Prozent Absolute Zinsänderung (%) Die Balance zu Risikoassets war früher einfach für dt. Anleger Aber stark gesunkene Anleihenzinsen setzen dem traditionellen Ansatz zu Wenn die Aktienmärkte abverkauften Fielen die Zinsen auf Staatsanleihen deutlich 0 0, ,2 0,4 0,6 0,8 40 1, Globale Financial Finanzkrise Eurozone Euro- Crisis Krise October Oktober Sell- Off Crisis Abverkauf DAX S&P 500 1,2 1,4 Globale Euro-Krise Eurozone Oktober October Sell- Financial Finanzkrise Crisis Crisis Abverkauf Off 2014 German Dt. Bundesanleihe 10-Year US-Staatsanleihe 10-Year Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance. Dt. Bundesanleihe und US-Staatsanleihe beziehen sich auf Anleihen mit Fälligkeit in zehn Jahren. Stand: 30 Juni 2015 Globale Finazkrise Performance vom 28 Dezember März 2009; Eurozonen-Krisen Performance vom 1 Juli September 2011; Oktober Sell-Off Performance vom 19 September Oktober 2014 SQuelle: Bloomberg and AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

17 Prozent Deutsche Anleger können sich nicht auf Bundesanleihen verlassen Die 10-jährigen Bundesanleihenzinsen müssten stark ins Negative fallen Wenn wir heute eine ähnliche Situation hätten 0 Würden die Zinsen ins Negative fallen? Laufende Verzinsung Szenario: Globale Finanzkrise Szenario: Euro-Krise Szenario: Oktober 2014 Abverkauf Globale Financial Finanzkrise Eurozone Euro- Crisis Krise October Oktober Sell- Off Crisis Abverkauf DAX S&P jährige deutsche Bundesanleihen 10-jährige US-Staatsanleihen 0.56% 0.83% 0.73% 0.27% 2.04% 0.94% 0.79% 1.60% Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance. Stand 23. August 2015 Globale Finazkrise Performance vom 28 Dezember März 2009; Eurozonen-Krisen Performance vom 1 Juli September 2011; Oktober Sell-Off Performance vom 19 September Oktober 2014 Quelle: Bloomberg and AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

18 Den Horizont erweitern, wenn es um die Absicherung geht 10-jährige laufende Rendite, in % 4 3,5 3 US Staatsanleihen 2,5 2 GB Staatsanleihen 1,5 1 0,5 Dt. Bundesanleihen 0 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance. Stand: Stand: 31. August Quelle: Bloomberg und AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

19 IV. Income generieren Copyright: Cartoonstock.com nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

20 Prozent Marktbewertungen sind in den letzten Monaten etwas günstiger geworden US vs. European High Yield: Laufende Rendite US High Yield European High Yield 1 0 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance. Stand: 31. August 2015 Quellen: Barclays und AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

21 Gibt es noch Opportunitäten im Euro High Yield-Bereich? Europäisches Fixed Income Universum: 2013 Europäisches Fixed Income Universum : 2015 Staatsanleihen Yield: 2.1% Staatsanleihen Yield: 1.3% High Yield Non-Financials Yield: 4.1% High Yield Non-Financials Yield: 4.4% High Yield Financials Yield: 5.5% High Yield Financials Yield: 4.6% Investment-Grade Corporates Yield: 2.5% Agencies, Covered Bonds* Yield: 1.7% Investment-Grade Corporates Yield: 1.9% Agencies, Covered Bonds* Yield: 0.9% Aktuelle Analysen garantieren keine zukünftigen Erträge. Stand der gezeigten Daten: 31 Dezember 2013 und 30 Juni 2015 Basis ist der Barclays Pan-European Universal Index *Inklusiveanderer non-corporate Sekoren Quelle: Barclays und AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

22 Die grossen Emittenten drücken auf den durschnittlichen Kreditaufschlag Bandbreite der laufenden Renditen im Index, in %* Emittent Fälligkeit Credit Rating Lfd. Rendite HeidelbergCement 31/10/2019 BB+ 2.03% % im europäischen Hochzinsanleihen-Index** 4,6 4,6 4,6 4, Telecom Italia 25/1/2021 BB+ 2.30% High Yield (HY) Index HY Financials HY Industrials HY Energieversorger 3.24% im europäischen Hochzinsanleihen-Index** Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance. Stand: 31. Juli 2015 *High Yield Corporates repräsentiert durch Barclays Pan-European High Yield Corporate; High Yield Financials durch Barclays Pan-European High Yield Financials; High Yield Industrials durch Barclays Pan-European High Yield Industrials; High Yield Utilities durch Barclays Pan-European High Yield Utilities. Ein Anleger kann weder direkt in einen Index oder Indexdurchschnitt investieren. Weiterhin wurden Verkaufs- oder Managementgebühren für ein Investment in einen Publikumsfonds, die den Gesamtertrag reduzieren, nicht berücksichtigt. **Gewichtung im Barclays Euro High Yield index Quelle: Barclays, Bloomberg und AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

23 Aber flexible Bondpicker finden weiterhin interessante Income-Ideen Bandbreite der laufenden Renditen im Index, in %* Emittent Fälligkeit Credit Rating Lfd. Rendite HeidelbergCement 31/10/2019 BB+ 2.03% Bombardier 15/5/2021 B 6.46% 4,6 4,6 4,6 4, Telecom Italia 25/1/2021 BB+ 2.30% High Yield (HY) Index HY Financials HY Industrials HY Energieversorger Avis 1/3/2021 B+ 4.47% Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance. Stand: 31. Juli 2015 *High Yield Corporates repräsentiert durch Barclays Pan-European High Yield Corporate; High Yield Financials durch Barclays Pan-European High Yield Financials; High Yield Industrials durch Barclays Pan-European High Yield Industrials; High Yield Utilities durch Barclays Pan-European High Yield Utilities. Ein Anleger kann weder direkt in einen Index oder Indexdurchschnitt investieren. Weiterhin wurden Verkaufs- oder Managementgebühren für ein Investment in einen Publikumsfonds, die den Gesamtertrag reduzieren, nicht berücksichtigt. **Gewichtung im Barclays Euro High Yield index Quelle: Barclays, Bloomberg und AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

24 V. Zusammenfassung Wollten Sie die kurzfristigen oder die langfristigen Performance-Zahlen? Copyright: cartoonstock.com. nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

25 Eine gesunde Balance finden Zinssensitivität (Duration) Kreditrisiko Die EZB-Geldpolitik bleibt unterstützend für die europäischen Anleihenmärkte Die 20 grössten Emittenten machen rund 40% des europäischen High Yield-Index aus Die Erwartungshaltung für die mittelfristige Entwicklung der US-Zinsen sind moderat Ein möglicher Zinsanstieg in den USA und das Auslaufen des QE-Programms können für anhaltende Volatilität sorgen Die einzelnen Unternehmensanleihensektoren offenbaren ein grosses Gefälle bei den Kreditaufschlägen und der Verzinsung Kreditresearch bleibt der Schlüssel zum Erfolg, denn das geringe Wirtschaftswachstum und der fallende Ölpreis bringt Gewinner und Verlierer Aktuelle Analysen garantieren keine zukünftigen Erträge. Stand: 31. Juli 2015 Quelle: AB. nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

26 Income-Portfolios bei AB: Track Record von mehr als 16 (European Income) bzw. 22 Jahren (American Income) Auflegung American Income Portfolio* Fondsvolumen: 6.283,5 mil. Quartil: 1-Jahr 3-Jahre 5-Jahre 10-Jahre Seit Auflegung Morningstar: Rang: 60/97 6/72 6/61 1/47 1/17 European Income Portfolio*** Fondsvolumen: 2.138,3 mil. Quartil: Morningstar: Rang: 28/65 11/54 3/41 4/28 9/17 RMB Income Plus Portfolio Fondsvolumen: 527,4 mil. Quartil: Morningstar: Rang: 10/23 4/10 2/ Asia-Pacific Income Portfolio Fondsvolumen: 37,8 mil. Quartil: Morningstar: Rang: 18/32 10/26 7/ Mortgage Income Fondsvolumen: 434,4 mil. Quartil: 1 1 Morningstar: Rang: 6/40 5/38 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance. Stand: 31. Juli 2015 *Auflegung am 6. Februar 1993 Kategorie Bond USD. Auflegung am 22. September 1997 Kategorie Bond Global High Yield. *** Auflegung am 26. Februar 1999 Kategorie Bond Europe. Auflegung am 23. Mai 2011 Kategorie Bond Asia Pacific. Auflegung am 8. Februar 2012 Kategorie Bond Asia Pacific. Auflegung am 20. Februar 2014 Kategorie Alternative Credit Focus. Quelle: Lipper, Morningstar und AB. nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

27 AB Income Portfolios: Auf einen Blick American Income Portfolio Asia-Pacific Income Portfolio European Income Portfolio Global High Yield Portfolio Mortgage Income Portfolio Kreditqualität (Ø) A- A+ BBB- BB- BB A RMB Income Plus Portfolio Duration 5.47 Jahre 3.77 Jahre 4.53 Jahre 4.00 Jahre 2.02 Jahre 1.74 Jahre Ausschüttungsrendite 4.72% (A-Klasse) 4.46% (AT) 3.91% (A) 5.75% (A) 4.82% (A) 4.27% (AT) Auflegung 1. Juli Februar Februar September Februar Mai 2011 Fondsvolumen $7,648 Mrd. $49 Mio. 2,319 Mrd. $21,636 Mrd. $487 Mio.. $586 Mio. Basiswährung US Dollar US Dollar Euro US Dollar US Dollar Renminbi ISINs:* AR EUR H (ausschüttend) LU LU LU LU AR EUR (ausschüttend) LU LU LU A2 (thesaurierend) LU LU LU LU LU LU B2 (thesaurierend) LU LU LU I2 (thesaurierend) LU LU LU LU LU LU Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Performance Diese Informationen sind ausschließlich and Personen gerichtet in deren Jurisdiktion die Fonds und die relevanten Anteilsklassen registriert sind oder anderweitig auf legalem Wege erwerbar sind. Stand 31 März 2015 *Fondswährungsanrteilsklassen ISIN außer andwereitig ererwähnt. USD convenience share class Quelle: AB nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

28 Risikohinweise Marktrisiko: Der Marktwert einer Anlage kann täglich steigen oder fallen, so dass sie an Wert verlieren kann. Zinsrisiko: Anleihen können an Wert verlieren, wenn die Zinsen steigen oder fallen. Anleihen mit langer Duration schwanken stärker als Anleihen mit kurzer Duration. Kreditrisiko: Das Kreditrating einer Anleihe spiegelt wider, inwieweit der Emittent zu rechtzeitigen Zinszahlungen und Rückzahlungen in der Lage ist. Je niedriger das Rating ist, desto höher ist das Ausfallrisiko. Wenn sich die finanzielle Lage des Emittenten verschlechtert, kann das Rating gesenkt werden, so dass die Anleihe dann gegebenenfalls an Wert verliert. Allokationsrisiko: Die Aufteilung des Portfolios auf die verschiedenen Wertpapierarten kann große Auswirkungen auf die Erträge haben, wenn sich eine dieser Wertpapierarten deutlich schlechter als die anderen entwickelt. Risiko ausländischer Anlagen: Ausländische Anlagen können aufgrund politischer, regulatorischer, marktbezogener oder wirtschaftlicher Unsicherheiten überdurchschnittlich volatil sein. Bei Anlagen in Emerging Markets oder Entwicklungsländern sind diese Risiken besonders hoch. Währungsrisiko: Währungsschwankungen können große Auswirkungen auf die Erträge haben. Der Wert der Anlage kann, wenn man ihn in die ursprüngliche Anlagewährung umrechnet, niedriger ausfallen. Größenklassenrisiko (Small Caps und Mid Caps): Investitionen in kleinere Unternehmen sind oft volatiler als Investitionen in Großunternehmen. MSCI übernimmt keine ausdrückliche oder stillschweigende Gewährleistung oder Verantwortung und kann für die hierin enthaltenen MSCI-Daten nicht haftbar gemacht werden. Die MSCI-Daten dürfen nicht weitergegeben oder als Grundlage für andere Indizes, Wertpapiere oder Finanzprodukte genutzt werden. Dieser Bericht wurde von MSCI nicht genehmigt, überprüft oder selbst erstellt. Verweise auf spezielle Wertpapiere dienen lediglich der Veranschaulichung unserer Anlagephilosopie und stellen keine Anlageempfehlungen dar. Die in dieser Präsentation genannten und beschriebenen Wertpapiere entsprechen nicht allen Papieren, die für ein Portfolio erworben, verkauft oder empfohlen wurden. Darüber hinaus sollte man nicht davon ausgehen, dass Investments in die genannten Wertpapiere zwangsläufig profitabel waren oder sein werden. Die American Income, European Income, RMB Income Plus, Asia-Pacific Income und Mortgage Income Fonds (die Fonds ) sind entweder Portfolios von ACMBernstein SICAV, ein offenes Investmentunternehmen mit variablem Kapital (société d ivestissement à capital variable) oder ACMBernstein, ein offener Investmentfonds (fonds commun de placement). Sie unterliegen den Gesetzen Luxemburgs und sind in Deutschland und Österreich unter dem Namen AB geschäftlich tätig. Der Wert einer Anlage in diesen Fonds kann sowohl steigen als auch fallen. Anleger erhalten möglicherweise ihr eingesetztes Kapital nicht vollständig zurück. Der Verkauf der Fonds kann in einigen Staaten Einschränkungen unterliegen oder mit steuerlichen Nachteilen verbunden sein. Diese Informationen richten sich ausschließlich an Personen in Ländern, in denen die Fonds und relevanten Anteilsklassen registriert sind oder an Personen, die diese Informationen anderweitig rechtmäßig erhalten dürfen. Vor einer Anlage sollten Anleger die Verkaufsprospekte, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) und den jeweils aktuellen Jahresbericht bzw. (falls anschließend veröffentlicht) Halbjahresbericht aufmerksam lesen. Diese rechtlichen Dokumente sind kostenfrei auf oder in Papierform bei einer der unten aufgeführten lokalen Vertriebsstellen erhältlich: Deutschland: BHF-BANK Aktiengesellschaft, Bockenheimer Landstraße 10, Frankfurt am Main Österreich: UniCredit Bank Austria AG, Schottengasse 6 8, 1010 Wien nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

29 Performance Disclosure Euro Income Composite (in EUR) Composite Assets Composite Accounts Internal Composite Composite 3 Year Ann. Ex Post Standard Benchmark 3 Year Ann. Ex Post Standard Total Firm Assets (EUR 65% Barclays Euro Euro HighYield 2% Aggregate/35% Barclays Pan- Constraint(Hedged)(1/1/08- Present)/65%Barclays Euro Aggregate 35% BofA ML Euro Curr HY Hedged In Euro Period (EUR millions) at End of Period Gross Return (%) Net Return (%) Dispersion (%) Deviation (%) Deviation (%) billions) (Euro) (Inception-12/31/07) , NM NM NM (0.81) (1.05) NM NM NM (21.56) (22.00) NM (8.46) (0.38) (0.86) NM NM NM Years * Years * Years * NM = not meaningful, fewer than two accounts were included in the Composite for the full period *annualized through most recent year-end PRESENTATION OF THE FIRM -AllianceBernstein L.P. ( ABLP ) is a registered investment advisor with the US Securities and Exchange Commission. AB Institutional Investments and AB Investments (collectively, the Firm ) are the institutional and retail sales, marketing and client service units of ABLP. In February 2006, Alliance Capital Management L.P. changed its name to ABLP. COM PLIANCE STATEM ENT The Firm claims compliance with the Global Investment Performance Standards (GIPS ) and has prepared and presented this report in compliance with the GIPS standards. The Firm has been independently verified on an annual basis from 1993 through The verification reports are available upon request. Verification assesses whether (1) the Firm has complied with all the composite construction requirements of the GIPS standards on a firmwide basis and (2) the Firm's policies and procedures are designed to calculate and present performance in compliance with the GIPS standards. Verification does not ensure the accuracy of any specific composite presentation. COM POSITE DESCRIPTION The performance results displayed herein represent the investment performance record for the Euro Income Composite (the Composite ). The Composite includes all fee-paying discretionary non-tax-managed accounts and when applicable, pooled investment vehicles with assets over 10 million in Euros. The Composite consists of accounts which invest in a multi-sector fixed income strategy. This service invests in European investment-grade fixed income sectors with opportunistic investments in bonds issued outside the domestic markets. This includes investment-grade and high-yield corporates as well as emerging market debt. The Composite seeks a long-term premium relative to its benchmark with moderate sensitivity to benchmark risk. The creation date of this Composite is April 30, Accounts in the Composite may utilize derivative contracts to hedge duration, currency and liquidity risk. These derivatives are not used to increase risk exposures above 100% in the Accounts in the Composite. These derivatives contracts include, but are not limited to, swaps, swaptions, options, futures, options on futures and currency transactions (including forward currency contracts) for hedging purposes by adjusting exposure to the markets, sectors, countries, currencies or specific securities permitted by these guidelines. The impact of all derivatives is fully incorporated into the calculation of risk and return and these positions would not be implemented if doing so would violate investment guidelines that limit exposure to markets, sectors, countries, currencies or specific securities. Investment in non-exchange-traded (over-the-counter) derivatives exposes the accounts within the Composite to counterparty risk. A complete list with descriptions of all composites managed by the Firm and/or additional information regarding policies for valuing accounts, calculating performance, and preparing compliant presentations is available upon request via to CompositeRequests@ABglobal.com. TOTAL RETURN M ETHODOLOGY AND FEE STRUCTURE-Performance figures in this presentation have been presented gross and net of investment-management fees. The Composite s net-of-fee performance is based on the asset-weighted average of the Composite accounts' net of fees returns, which are calculated by applying the Standard Strategy Fee schedule to each of the Composite accounts. From January 2004 to December 2008, the Composite s net-of-fee return is calculated by deducting a weighted average of the actual fee rates charged to each account in the Composite. The current investment advisory fee schedule applicable for this Composite is as follows: 0.500% on the first 30 million in Euros 0.200% on the balance RATE OF RETURN No representation is made that the performance shown in this presentation is indicative of future performance. An account could incur losses as well as generate gains. Performance figures for each account are calculated monthly on a trade-date basis using a total rate-of-return calculation. M onthly fair values include income accruals, realized and unrealized gains and losses and reflect the daily weighting of cash flows. The Composite returns are calculated based on the asset-weighted monthly composite constituent account returns where the DISPERSION Internal dispersion is calculated using the asset-weighted standard deviation of all accounts included in the Composite for the entire year; it is not presented for periods less than one year or when there were fewer than two accounts in the Composite for the entire year. The three-year annualized ex post standard deviation measures the variability of the Composite and the benchmark returns over the preceding 36-month period; it is not presented for periods of less than three years. The benchmark, which is not covered by the report of independent verifiers, is a customized time blend benchmark ( Customized Benchmark ). From 2008 to present, it is a customized blend of 65% Barclays Euro-Aggregate Index and 35% Barclays Pan-Euro High Yield 2% Constraint (Hedged) Index. Prior to 2008, the benchmark was 65% Barclays Euro-Aggregate Index and 35% BofA M errill Lynch Euro Currency High Yield Hedged In Euro Index. A historical revision in the benchmark returns was made in April 2010 when it was discovered that the benchmark blend change from 2008 forward had not been applied to the Composite. The 2008 benchmark return had been understated by 0.41% and the 2009 benchmark return had been understated by 0.03%. Stanz 31. December 2014 nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

30 Performance Disclosure US Income Composite (in USD) Period Composite Assets (USD millions) Composite Accounts at End of Period Gross Return (%) Net Return (%) Internal Composite Dispersion (%) Composite 3 Year Ann. Ex Post Standard Deviation (%) Benchmark 3 Year Ann. Ex Post Standard Deviation (%) Total Firm Assets (USD billions) Barclays US Aggregate Index (Gross)local Return (%) , , (0.33) (0.63) (2.02) , , , , , (6.53) (6.82) , , , Years * Years * Years * *annualized through most recent year-end PRESENTATION OF THE FIRM -AllianceBernstein L.P. ( ABLP ) is a registered investment advisor with the US Securities and Exchange Commission. AB Institutional Investments and AB Investments (collectively, the Firm ) are the institutional and retail sales, marketing and client service units of ABLP. In February 2006, Alliance Capital Management L.P. changed its name to ABLP. COM PLIANCE STATEM ENT The Firm claims compliance with the Global Investment Performance Standards (GIPS ) and has prepared and presented this report in compliance with the GIPS standards. The Firm has been independently verified on an annual basis from 1993 through The verification reports are available upon request. Verification assesses whether (1) the Firm has complied with all the composite construction requirements of the GIPS standards on a firmwide basis and (2) the Firm's policies and procedures are designed to calculate and present performance in compliance with the GIPS standards. Verification does not ensure the accuracy of any specific composite presentation. COM POSITE DESCRIPTION The performance results displayed herein represent the investment performance record for the US Income Composite (the Composite ). The Composite includes all fee-paying discretionary accounts and when applicable, pooled investment vehicles. The Composite consists of accounts to provide a high level of current income with the potential for capital appreciation by investing in a diversified portfolio of U.S. dollar-denominated fixed income securities. The creation date of this Composite is July Accounts in the Composite may utilize derivative contracts to hedge duration, currency and liquidity risk. These derivatives are not used to increase risk exposures above 100% in the Accounts in the Composite. These derivatives contracts include, but are not limited to, swaps, swaptions, options, futures, options on futures and currency transactions (including forward currency contracts) for hedging purposes by adjusting exposure to the markets, sectors, countries, currencies or specific securities permitted by these guidelines. The impact of all derivatives is fully incorporated into the calculation of risk and return and these positions would not be implemented if doing so would violate investment guidelines that limit exposure to markets, sectors, countries, currencies or specific securities. Investment in non-exchange-traded (over-the-counter) derivatives exposes the accounts within the Composite to counterparty risk. A complete list with descriptions of all composites managed by the Firm and/or additional information regarding policies for valuing accounts, calculating performance, and preparing compliant presentations is available upon request via to CompositeRequests@ABglobal.com. TOTAL RETURN M ETHODOLOGY AND FEE STRUCTURE-Performance figures in this presentation have been presented gross and net of investment-management fees. Composite s net-of-fee performance is based on the asset-weighted average of the Composite accounts' net of fees returns, which are calculated by applying the Standard Strategy Fee schedule to each of the Composite accounts. The current investment advisory fee schedule applicable for this Composite is as follows: 0.500% on the first 50 million in US Dollars 0.300% on the balance RATE OF RETURN No representation is made that the performance shown in this presentation is indicative of future performance. An account could incur losses as well as generate gains. Performance figures for each account are calculated monthly on a trade-date basis using a total rate-of-return calculation. M onthly fair values include income accruals, realized and unrealized gains and losses and reflect the daily weighting of cash flows. The Composite returns are calculated based on the asset-weighted monthly composite constituent account returns where the weight is the beginning fair value of the accounts. DISPERSION Internal dispersion is calculated using the asset-weighted standard deviation of all accounts included in the Composite for the entire year; it is not presented for periods less than one year or when there were fewer than two accounts in the Composite for the entire year. The three-year annualized ex post standard deviation measures the variability of the Composite and the benchmark returns over the preceding 36-month period; it is not presented for periods of less than three years. The benchmark, which is not covered by the report of independent verifiers, is the Barclays US Aggregate Index (Gross)local. Stand 31. December 2014 nicht für die breite Öffentlichkeit bestimmt. Private Banking Kongress

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