Fachtagung Milchbörse. Handelsstrategien im Börsenalltag

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1 Fachtagung Milchbörse Handelsstrategien im Börsenalltag Johann Kalverkamp VR AgrarBeratung AG Wo ist die offene Position in der Kalkulation der Molkerei? 2 Angebot an den LEH/Verarbeiter für die Zukunft» offene Position ist der Einkauf» Reaktion: Absicherung durch Kaufkontrakte an die EEX Aufbau von Lagerbeständen» offene Position ist der Verkauf» Reaktion: Absicherung durch Verkaufskontrakte an die EEX Preisangebot gegenüber Milcherzeuger» offene Position ist der Verkauf» Reaktion: Absicherung durch Verkaufskontrakte an die EEX Jeder macht seinen Preis selbst» anonym, dann wenn die Kalkulation passt» mit gesicherter Abnahme der Ware 1

2 3 Vermarktungsrisiken Preisrisiko Absatzrisiko Bezugsrisiko Qualitätsrisiko Bonitätsrisiko Wie hoch liegt der richtige Preis? Der richtige Preis ist, 4 bei dem das Unternehmen» Gewinn erzielt.» Kapitaldienstfähig bleibt.» Eigenkapital bildet.» Rücklagen zur Risikovorsorge bildet. 2

3 5 Konzept Jeder macht seinen Preis selbst Verarbeitung/LEH anonyme Preisbildung Prämienvertrag Einigkeit über Lieferung und Abrechnung EEX EFP Molkerei anonyme Preisbildung wenn die Kalkulation passt 6 Ausgangszenario Nachfrage nach Markenbutter 250 g geformt Zeitpunkt der Liefervereinbarung» Dezember 2015 Lieferung Markenbutter» 125 t November 2016» Basis der Preisbildung» EEX Blockbutternotierung 3

4 Basis der Preisbildung EEX Butter 5 t Butter» Germany, butter quotation Kempten loose, 25 kg» France, block butter, 25 kg» Netherlands, block butter Liefermonate:» immer 18 Laufzeiten Handelszeit: 08:45 bis 18:00 Uhr Notierung in /t, Tick = 1,00 (5,00 ) Letzter Handelstag = letzte Mittwoch im Handelsmonat bis 12:00 Uhr Ermittlung Cash Settlement = letzter Handelstag bis 19:00 Uhr Prämienkontrakt vereinfachte Darstellung 8 Verkäufer: Molkerei Käufer: LEH Ware/Qualität: Markenbutter, geformt, 250 g Menge: 125 t Lieferung, 125 t November 2016 Parität: Cif/franko Warenlager Käufer Preis: Als Abrechnungspreis gilt der Preis, zu dem der EEX Butter Kontrakt November 2016 am Tag der Kontrakterfüllung (Lieferung) getauscht werden kann, zuzüglich der vereinbarten Prämie von 100 /t (Beispiel), ohne MwSt. Future: November 2016 = 25 Kontrakte EEX Butter Future November 2016, Kontrakt- und sonstige Bestimmungen: Unterschriften 4

5 Prämie Die verhandelte Prämie vereint die Basis und das Basisrisiko» Basis = Kassapreis Kontraktpreis (Börse)» Basis beinhaltet in diesem Beispiel den Kalkulationsaufschlag von Blockbutter zu Markenbutter 250 g Transportkosten, da unterschiedliche Parität» Basisrisiko beinhaltet Differenz der Notierungen zwischen Börse und Kassamarkt Index EEX Blockbutter, Notierung Kempten schwankende Notierungen zwischen Blockbutter und Markenbutter 250 g geformt Beispiel: 90 im Schnitt, aber von 70 bis 120 schwankend Ablauf und Organisation eines Prämienkontraktes über Markenbutter geformt 250 g 10 Molkerei und LEH einigen sich am , die bisherigen guten Geschäftsbeziehungen fortzusetzen und für die Lieferung von Markenbutter 250 g geformt einen Rahmenvertrag (Prämienvertrag) abzuschließen. Lieferung: 125 t November Basis: EEX Blockbutter Kontrakt Nov 16 Parität: franko Warenlager LEH Die Molkerei hat sich verpflichtet auf den genannte Termine 125 t zu liefern, der LEH hat sich verpflichtet diese Mengen aufzunehmen. Beide haben sich preislich noch nicht gebunden. Lediglich die vereinbarte Prämie von Euro pro t ist fixiert. Im weiteren Verlauf beobachten Verkäufer und Käufer neben den Buttermarkt auch die Notierungen an der EEX. 5

6 EEX Butter Nov. 16 Verlauf bei dem LEH auf Grundlage Prämienvertrag 12 Der LEH bereitet sich frühzeitig auf die Vermarktung von Markenbutter 250 g für Nov vor. Am notiert die EEX Leipzig 3.000,00 /t Blockbutter für den Kontrakt Nov Der LEH entscheidet sich, 125 t Markenbutter für den Monat Nov über die EEX mit 3.000,00 /t preislich zu fixieren. Zuzüglich der vereinbarten Prämie von 100,00 /t ist somit der Einkauf mit 3.100,00 /t fest kalkuliert. Auf Grundlage dieser Kalkulation wird die Angebotskampagne vorbereitet. Das Geschäft des LEH ist somit rund! Die Position an der EEX ist 125 t = 25 Kontrakte im Kauf zu 3.000,00 /t Der LEH hat seinen Preis anonym an der EEX für sich fixiert! 6

7 13 Verlauf bei der Molkerei Die Molkerei produziert die Markenbutter 250 g für den LEH und kalkuliert die Preisgestaltung auf Grundlage der eigenen Kalkulation gegenüber die Notierung an der EEX Future Blockbutter Nov Sie verkauft die entsprechenden Mengen an die EEX t (10 Kontrakte) zu Euro 4.100, t (10 Kontrakte) zu Euro 4.300, t ( 5 Kontrakte) zu Euro 4.200,00 Die Molkerei steht an der EEX mit 25 Kontrakten im Verkauf zu einem Durchschnittskurs von 4.200,00 /t Auf Grundlage der vereinbarten Prämie mit dem LEH lautet die anonyme Preisvereinbarung der Molkerei:» Verkauf von 125 t Markenbutter zu 4.300,00 /t Die Kalkulation der Molkerei ist somit rund! Die Molkerei hat somit anonym den Preis an der EEX fixiert! Warenlieferung November Vor dem Ablauf des November-Kontraktes 2016 müssen die Positionen von Verkäufer und Käufer an der EEX ausgeglichen werden. Der LEH ist mit 25 Kontrakten im Kauf. Die Molkerei ist mit 25 Kontrakten im Verkauf. Gemäß dem Prämienkontrakt werden die Markenbutterlieferungen im Nov erfüllt Die EEX notiert an einem Tag der Warenlieferung von z.b. 25 t 3.500,00 /t. Die Molkerei übergibt mit dieser Lieferung 5 Kontrakte der EEX zu diesem Kurs an den LEH.» Der Kontrakttausch wird gegenüber der EEX rechtzeitig nachgewiesen (ist einfach)!» Aufgrund dieser Anzeige wird für diese Transaktion an der EEX die Anonymität dieser beiden Vertragsparteien aufgehoben.» Die Molkerei kauft 5 Kontrakte Nov. 16.» Der LEH verkauft 5 Kontrakte Nov. 16.» Damit sind beide Konten an der EEX für diese Lieferung ausglichen! Die Übergabe dieser Kontrakte erfolgt in einem förmlichen Akt, genannt EFP (Exchange for physicals). Der hierbei festgelegte Tagespreis von 3.500,00 /t + 100,00 /t Prämie ) ist gleichzeitig der Betrag, der in der Warenrechnung der physischen Lieferung berechnet wird. 7

8 EFP EFP = exchange for physical» Tausch von Kontrakt gegen Ware In der Regel am Tag der Warenlieferung Cash Settlement ist auch möglich Warenrechnung Preisgrundlage = Kontraktpreis +/- Prämie» in diesem Beispiel Tausch am Tag der Lieferung Ware gegen Glattstellung Börse, Kurs /t Rechnung: /t Warenrechnung = 3.600,00 /t November Vereinbarte Prämie 100,00 Datum Kalkulation LEH Molkerei EK Netto VK Netto EEX Ware EEX Ware , , , , , , , ,00 Durchschnitt 3.000, , , ,00 Übergabe in 11/16 Kontrakte EEX Ware EEX Ware Ware 3.500, , , ,00 Ergebnis EEX 500,00 700,00 Preis Ware Gew./Verl ,00 Gew./Verl ,00 Die späteren Operationen sind für das operative Ergebnis irrelevant. Alleine ausschlaggebend ist z.b. für die Molkerei die Kalkulation: Produktverkauf gegen den Butterkontrakt EEX. Bei beiden sind die Geschäfte rund. 8

9 EEX Butter Vorteile eines EFP Jeder macht seinen Preis selbst 18 Organisation des Warenflusses zwischen zwei Partnern ohne störende Preisverhandlungen. Die Preisermittlung für die eigene Position erfolgt später anonym an der Börse. Absicherung der Produktbasis zur Börsennotierung und des Basisrisikos über eine beidseitig geltende Prämie. 9

10 Merkmale eines EFP EFP s dürfen nur mit Erlaubnis der Börse erfolgen» EEX - Leipzig geht über BlockTrade oder Einigung auf Cash-Settlement! Sie sind über das Clearinghaus abzuwickeln. Der ausgehandelte Preis muss je nach Bestimmung der Börse innerhalb der am Tauschtag durchschrittenen Kursstrecke liegen. Es muss ein Kontrakt über ein Kassageschäft zugrunde liegen (Prämienvertrag). Zeitraum der Preisbildung mit Börse = 18 Monate möglich! 20 Landwirt, Verarbeitung Planung Wachstum Lagerung Umsetzung Produktion Lieferung mit Börse ohne Börse Handel, Verarbeitung, LEH Bezug Absatz Lagerung Verarbeitung 10

11 21 Organisation intern Schaffung Kommunikationsebene Einkauf Verkauf Absicherung EFP Broker Kalkulation und Absicherung nach Börsenpreisen, anonym wenn der Preis passt Modell Jeder macht seinen Preis selbst 22 Preis- Fixierung EEX Leipzig VR AgrarBeratung AG Industrie/Verarbeitung/LEH Prämienkontrakte EZG Landwirt Molkerei Preis- Fixierung VR AgrarBeratung AG EEX Leipzig Landwirt Festpreisvereinbarung Preis- Fixierung Festpreisvereinbarung Landwirt Landwirt Landwirt Landwirt Landwirt 11

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