INVESTMENT FUNDS. CS CARAT (LUX) Investmentgesellschaft mit variablem Kapital luxemburgischen Rechts

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1 INVESTMENT FUNDS CS CARAT (LUX) Investmentgesellschaft mit variablem Kapital luxemburgischen Rechts Geprüfter Jahresbericht zum

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3 Investmentgesellschaft mit variablem Kapital luxemburgischen Rechts Inhaltsverzeichnis Seite Verwaltung und Organe 4 Tätigkeitsbericht 6 Konsolidierter Jahresbericht und Jahresabschluss des Teilfonds zum Geographische und wirtschaftliche Aufteilung des Wertpapierbestandes 12 Aufstellung des Wertpapierbestandes und anderer Nettovermögenswerte des Teilfonds: - CS CARAT (LUX) Global One 13 Eingetretene Änderungen in der Zusammensetzung des Wertpapierbestandes des Teilfonds: - CS CARAT (LUX) Global One 14 Erläuterungen zum Jahresbericht 15 Bericht des Abschlussprüfers 18 CS CARAT (LUX) Global One Valorennummer 1338 WKN Keine Zeichnung darf auf der Grundlage der Geschäftsberichte entgegengenommen werden. Die Zeichnungen erfolgen nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospektes, dem der letzte Jahresbericht und gegebenenfalls der letzte Halbjahresbericht beigefügt sind. Die Anteile des CS CARAT (LUX), dürfen nicht von Anlegern oder für Anleger mit Domizil und/oder Nationalität U.S.A. und ihren Hoheitsgebieten erworben oder gehalten und auch nicht an sie übertragen werden, es sei denn, dies geschieht im Einklang mit den Gesetzen der USA. Die Ausgabe- und Rücknahmepreise werden in Luxemburg am Sitz der Gesellschaft veröffentlicht. Diese Preise werden unter anderem auch in folgenden Zeitungen veröffentlicht: - Luxemburger Wort, Luxemburg - Börsen-Zeitung, Frankfurt/Main - Frankfurter Allgemeine Zeitung, Frankfurt/Main Daneben werden auch der Aktiengewinn (ab ) und der akkumulierte thesaurierte Ertrag veröffentlicht. Letzteres wird derzeit ausschliesslich in der Börsen- Zeitung veröffentlicht. Der Verkaufsprospekt, die letzten Jahres- und Halbjahresberichte und Kopien der Satzung des Fonds sowie die Ausgabe- und Rücknahmepreise können von den Anlegern am Sitz der Gesellschaft, des Vertreters in der Schweiz und bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle kostenlos bezogen werden. 3

4 Verwaltung und Organe Investmentgesellschaft Verwaltungsrat CS CARAT (LUX), SICAV 5, rue Jean Monnet L Luxemburg R.C. Luxemburg B Vorsitzende des Verwaltungsrates Claudia Blumenthal Geschäftsführerin Credit Suisse Asset Management (Deutschland) GmbH, Frankfurt/Main Stellvertretender Vorsitzender des Verwaltungsrates Harald Waldhoff Vorstandsvorsitzender Carat Fonds Service AG, München Mitglied des Verwaltungsrates Jörg Strobel Vorstandsmitglied Carat Fonds Service AG, München Mitglied des Verwaltungsrates Raymond Melchers Credit Suisse Asset Management Fund Service (Luxembourg) S.A., Luxemburg Geschäftsführendes Verwaltungsratsmitglied Donald B. Rice Direktor Credit Suisse Asset Management Funds, Zürich Depotbank Unabhängiger Abschlussprüfer Rechtsberater in Luxemburg Brown Brothers Harriman (Luxembourg) S.C.A. 33, boulevard Prince Henri L Luxemburg KPMG Audit 31, Allée Scheffer L Luxemburg Etude Elvinger, Hoss & Prussen Avocats 2, Place Winston Churchill L Luxemburg Repräsentant in der Rechtsanwalt Dr. Thomas Paul Bundesrepublik Deutschland Bockenheimer Landstrasse 51 D Frankfurt/Main Rechtsberater in der Bundesrepublik Deutschland Vertriebsstelle Zahlstelle in Luxemburg Hengeler Mueller Partnerschaft von Rechtsanwälten Bockenheimer Landstrasse 51 D Frankfurt/Main Carat Fonds Service AG Ismaninger Str. 18 D München Credit Suisse (Luxembourg) S.A. 56, Grand-Rue L Luxemburg 4

5 Verwaltung und Organe Zahl- und Informationsstelle in der Deutsche Bank AG Bundesrepublik Deutschland Taunusanlage 12 D Frankfurt/Main Weitere Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland Credit Suisse Asset Management (Deutschland) GmbH MesseTurm D Frankfurt/Main Zahl- und Informationsstelle in Bank Austria Creditanstalt AG Österreich Obere Donaustrasse 19 A - 12 Wien Repräsentant in Österreich Anlageberater Investment Consultant Zentrale Verwaltungsstelle Bank Austria Creditanstalt AG Obere Donaustrasse 19 A - 12 Wien CS Carat Advisory Company (Luxembourg) S.A. 5, rue Jean Monnet L Luxemburg Focus Asset Management GmbH - München Ismaninger Str. 18 D München Credit Suisse Asset Management Fund Service (Luxembourg) S.A. 5, rue Jean Monnet L Luxemburg 5

6 Tätigkeitsbericht* 1. Marktkommentar Seit Jahresbeginn hat sich der weltwirtschaftliche Aufschwung weiter gefestigt; die gesamtwirtschaftliche Produktion zeigt in sämtlichen Regionen deutlich aufwärts. Nur der Euroraum fällt aus dem Rahmen, hier ist die Expansion nach wie vor verhalten. Die kräftige Zunahme des internationalen Handels bewirkt eine Aufwärtsspirale für die gesamtwirtschaftliche Produktion. Gestützt wird diese Entwicklung durch die expansive Geldpolitik vor allem in den USA und Japan, aber auch zum Teil in Europa. Die Zinsen sind nach wie vor niedrig und fördern die sich ohnehin beschleunigende Investitionsdynamik. Dabei ist insgesamt bisher noch kein Inflationsdruck zu erkennen, selbst wenn in China die Trendwende von einer Deflation zu positiven Inflationsraten überaus deutlich ausfällt und sich auch in den USA der Preisauftrieb als Folge des Ölpreisschocks und der Abwertung des US- Dollar zuletzt merklich beschleunigt hat. Japan hat hingegen die Deflation noch nicht überwunden und auch in Europa ist der Preisanstieg recht moderat. Ein starker Anstieg der Ölpreise stellt immer ein Risiko für die weltweite Konjunktur dar. Dies gilt vor allem dann, wenn die dadurch ausgelösten Preisniveauveränderungen zu übersteigerten Lohnerhöhungen führen und den Inflationsdruck erhöhen. Dann könnten die Zentralbanken zum Eingreifen gezwungen werden und in Folge rasch die Zinsen anheben. Dies wird den weltwirtschaftlichen Aufschwung zum Erliegen bringen, zumal höhere Ölpreise die Konjunktur in den ölimportierenden Ländern belasten. In den USA hat sich der Aufschwung fortgesetzt. Im ersten Quartal 24 wurde die gesamtwirtschaftliche Produktion mit einer Jahresrate von 4,4 % ausgeweitet, nach 4,2 % im Quartal zuvor. Hauptstütze des Aufschwungs in den USA ist weiterhin der Konsum, der im ersten Quartal um 3,9 % zugenommen hat. Die privaten Bruttoanlageinvestitionen legten um gut 1 % zu. Auch die staatlichen Investitions- und Verbrauchsausgaben trugen positiv zum Wachstum bei. Vorgezogene und planmäßig in Kraft tretende Steuersenkungen führten zu kräftigen expansiven Impulsen für den privaten Verbrauch und die Investitionstätigkeit. Der Aufschwung in den USA wird sich noch einige Zeit fortsetzen, wenngleich mit leicht vermindertem Tempo. Die Verlangsamung beruht im wesentlichen darauf, dass die expansiven Effekte der Fiskalpolitik enden und die FED ihre Politik einer Straffung der geldpolitischen Zügel fortsetzt. Mit dem Wegfall der steuerlichen Impulse wird der private Konsum langsamer expandieren. Der erwartete Zinsanstieg wird - für sich genommen den privaten Verbrauch dämpfen. Der Immobilienpreisanstieg dürfte schwächer ausfallen. Gleichwohl wird sich der Aufschwung aus eigener Kraft fortsetzen, da er an Breite gewonnen hat und sich seit einigen Monaten eine deutliche Besserung der Lage am Arbeitsmarkt zeigt. Seit Ende des vergangenen Jahres wurden insgesamt fast 1,3 Mill. Jobs geschaffen. Das macht die Hälfte der seit dem Jahr 2 verloren gegangenen Stellen aus. Allerdings verharrt die Arbeitslosenquote sei Jahresbeginn bei über 5%. Bei immer noch hohem Produktivitätsfortschritt und verhältnismäßig moderaten Lohnabschlüssen ist jedoch noch kein Anstieg der Lohnstückkosten zu beobachten. Im Zuge der zunehmenden Beschäftigungsausweitung wird sich der Produktivitätsanstieg konjunkturbedingt etwas abschwächen, und die Kostenbelastung für die Unternehmen wird steigen. Alles in allem wird das Bruttoinlandsprodukt in den USA 24 um 4,7 % steigen, nach 3,1 % im Jahre 23. Im Jahre 25 dürfte sich das Wachstum mit einer Rate von 3,6 % etwas verlangsamen. Die Inflationsrate wird in diesem Jahr 2,9 % und im nächsten 2,7 % betragen, nach 2,3 % im Jahre 23. Asien gehört derzeit zu den Regionen mit der stärksten gesamtwirtschaftlichen Dynamik; diese wird vor allem durch die sehr starke Exportentwicklung - auch im innerasiatischen Handel - getragen. Das gilt selbst für Japan, wo die Produktion im ersten Quartal 24 mit einer Jahresrate von rund 6 % zulegte. Japan hatte sich im Gefolge einer kräftigen Exportexpansion aus der lang anhaltenden Stagnation gelöst; das Bruttoinlandsprodukt steigt seit dem zweiten Quartal 22. Der Exportboom hat die Gewinnsituation der Unternehmen verbessert, so dass die privaten Investitionen deutlich ausgeweitet wurden, wenn auch zuletzt mit einer abgeschwächten Zuwachsrate. Inzwischen expandiert auch der private Verbrauch kräftig; hierbei dürfte u. a. die verbesserte Beschäftigungslage eine Rolle spielen. Die Arbeitslosenquote lag im April 24 bei 4,7 %; ein Jahr zuvor hatte sie noch 5,4 % betragen. Trotz der beträchtlichen gesamtwirtschaftlichen Dynamik sinken die Konsumentenpreise weiter, obwohl zu Jahresbeginn die administrierten Preise im Gesundheitswesen merklich angehoben worden waren. 6

7 Tätigkeitsbericht* Auch der Anstieg des Ölpreises hat nicht zu einer Trendwende geführt; vielmehr wurde dieser weitgehend durch die Aufwertung des Yen gegenüber dem US-Dollar kompensiert. Die japanische Zentralbank hat angekündigt, an ihrer Politik des "leichten Geldes" so lange festzuhalten, bis die Deflation als überwunden gelten kann. Trotz dieser expansiv ausgerichteten Politik legte die Geldmenge M2 nur mit einer Rate von etwa 2 % zu. Diese Entwicklung ist auch auf die immer noch bestehenden Probleme im Bankensektor zurückzuführen, denn die Kreditvergabe der Banken ist seit langem rückläufig. Vor diesem Hintergrund, aber auch angesichts der weltwirtschaftlichen Entwicklung, wird sich die gesamtwirtschaftliche Expansion in Japan fortsetzen, wenngleich mit sich abschwächenden Raten. Dabei schlägt vor allem die erwartete Abkühlung in den asiatischen Nachbarländern zu Buche. Zugleich wird die Binnennachfrage zur tragenden Säule der Entwicklung. Zum einen wird der private Verbrauch im Zuge der Aufhellung am Arbeitsmarkt und bei steigenden Reallöhnen zulegen. Zum anderen werden die Investitionen weiter steigen, allerdings infolge der moderateren Exportentwicklung etwas langsamer. Aufgrund der hohen Leistungsbilanzüberschüsse besteht die Gefahr, dass eine spürbare Aufwertung des Yen den Aufschwung bremsen könnte. Alles in allem wird das Bruttoinlandsprodukt in diesem Jahr um 4,6 % und im Jahre 25 um 2,7 % wachsen. Die Arbeitslosenquote sinkt von 4,6 % in diesem Jahr auf 4,2 % im nächsten Jahr. Die Konsumentenpreise werden gegen Ende des Jahres wieder leicht steigen. 2. Anlagestrategische Entscheidungen Das Kapitalmarktumfeld war Anfang des Jahres durch volatile Kursbewegungen gekennzeichnet. Interessanterweise kam es zu einem starken Gleichlauf der einzelnen Anlageklassen. Sowohl Aktien als auch Renten und Rohstoffe tendierten leichter, Momentummärkte wie Goldminen, Asien und Osteuropa brachen nach überzogenen Aufwärtsbewegungen erheblich ein. Der CS CARAT (LUX) Global One hatte in diesem Umfeld gegenläufige Positionen und eine hohe Cashquote von mehr als 1 %, die einen erfreulichen Handlungsspielraum ermöglichte. Der Kursrückgang des Teilfonds blieb im angesprochenen Zeitraum unterhalb des maximal angestrebten Volatilitätskorridors des Fondskonzeptes. Das führte im Vergleich mit den Absolute Return-Indizes und vergleichbaren Dachfonds dazu, dass der Fonds in das erste Zentil aufrückte. Die Phase der Korrelationsverknüpfungen (alle Anlageklassen verfolgen eine Richtung) dauern, historisch betrachtet, nicht sehr lange, so dass auf diesem Niveau attraktive Kaufgelegenheiten für das Management im Bereich der direktionalen wie auch der Arbitrage-Strategien gegeben waren. Die Kursbewegungen an den Finanzmärkten waren auch im Verlauf des zweiten Quartals uneinheitlich und nachhaltige Gewinne waren insbesondere im Aktienbereich nicht zu verzeichnen. In diesem Umfeld lieferten auch einige unserer Zielfonds konstante Performancebeiträge. Die Bereiche, die mit Wandelanleihezielfonds abgedeckt wurden, verloren hingegen an Wert. Sie konnten jedoch gegen Ende des Monats erneut Kurspotential freisetzen. Ende des Monats haben wir zur Verfügung stehende Spielräume genutzt, Positionen vor Steuerstichtagen so anzupassen, dass ein größerer steuerlicher Zufluss ausblieb. Die strategische Überlegung während dieser Phase lautete, den häufigen Richtungswechseln im Aktien-, Renten- und Währungssegment nicht zu folgen und einen größeren Anteil des Portfolios darauf auszurichten, einen dynamischen Ausbruch -in welche Richtung auch immer aus den Volatilitätskorridoren zu nutzen. Einige Analysehäuser lassen sich zur sogenannten Wahlthese hinreißen, also dem festen Glauben, dass es in US-Wahljahren nicht zu fallenden Märkten kommt. Für uns wäre es keine große Überraschung, falls das Gegenteil eintreffen sollte. Im dritten Quartal ergaben sich einige Änderungen innerhalb des Fondsportfolios. Aufgrund nachlassender Dynamik in den breiten Marktindizes und einer wenig ausgeprägten Volatilität waren Absolute Return orientierte Anlagen benachteiligt. Während die meisten Marktteilnehmer auf eine Sommerrallye hofften und auf den Präsidentschaftswahlzyklus verweisen, hatten wir eher mit dem Gegenteil gerechnet: Der Wiederaufnahme des Abwärtstrends. Daher wurden in dieser Zeit Anlagen, die von einem Abfallen der Märkte profitieren, erhöht und Engagements, die auf ein positives Beta (also auf steigende Kurse) reagieren, reduziert. Derzeit befinden sich zwei Event-Driven-Zielfonds (Investments, die auf besondere Umstände, wie z.b. Fusionen, ausgerichtet sind) nahe ihrer Stoppkurse. Diese Investments wurden in das Fondsportfolio integriert, da sie sich konträr zum Allgemeintrend entwickeln und das Portfolio Abwärtsphasen des Aktienmarktes gut absichern sollen. 7

8 Tätigkeitsbericht* Wir gehen davon aus, dass aktive Ansätze in der nächsten Zeit durch aktives Risikomanagement dem Indexansatz, also passiven Strategien, überlegen sind. Seit Monaten sind an den Finanzmärkten ständige Trendwechsel zu verzeichnen, die per Saldo in vielen Bereichen zu einer negativ geprägten Stimmung geführt haben. In unserem Portfolio wurden immer wieder Adjustierungen in diesem Umfeld vorgenommen, um auch in ausgeprägten Seitwärtsphasen positive Performancebeiträge zu liefern. Unsere Position im Griffin European Opportunities Fund haben wir kurz vor der Schließung des Fonds noch einmal erhöht. Eine weitere Aufstockung erfolgte im Ampega Top Strategie Fonds, während in anderen Bereichen Gewinne realisiert wurden; die Quoten im Segment der aktienorientierten Absolute Return Anlagen haben wir hingegen abgebaut. Im September entwickelten sich Fonds leichter, die eine gewisse Mindestbewegung (Volatilität) an den Märkten benötigen. Diese war, wie eingangs beschrieben, Anfang des Jahres recht hoch und ist derzeit, historisch gesehen, auf niedrigem Niveau angelangt. Da zum Jahresende in der Regel höhere Volatilitäten zu verzeichnen sind, befinden sich diese Positionen, trotz der eher seitwärtsgerichteten Fondspreisverläufe, noch im Fondsportfolio. Wir erwarten, dass diese plötzlich, wie im Januar und Februar, explosive Zuwächse verzeichnen, wenn andere Segmente schlechte Performancebeiträge liefern. Unser statistischer Arbitragefonds erreichte in diesem Jahr ein neues "All-Time-High" und legte Anfang September um 1,6 % zu. * Die angegebenen Informationen beziehen sich auf die abgelaufene Berichtsperiode und sind nicht massgebend für zukünftige Erträge. 8

9 Nettovermögensaufstellung zum Konsolidierte Aufstellung CS CARAT (LUX) Global One (in EUR) (in EUR) Aktiva Wertpapierbestand zum Marktwert (Erläuterung 2) Bankguthaben (Erläuterung 8)* Forderungen aus Zeichnungen Im voraus bezahlte Kosten Andere Aktiva (Erläuterung 7) , , , , , , , , , , , ,87 Passiva Verbindlichkeiten aus Rücknahmen Rückstellungen für Aufwendungen , , , , , ,34 Nettovermögen , ,53 *Die Bankguthaben sind nicht durch Sicherungseinrichtungen geschützt. Nettovermögensaufstellung zum Konsolidierte Aufstellung CS CARAT (LUX) Global One Aktiva (in EUR) (in EUR) Wertpapierbestand zum Marktwert , ,43 Bankguthaben* , ,78 Forderungen aus Zeichnungen 1.657, ,6 Im voraus bezahlte Kosten 8.741, ,77 Andere Aktiva 5.49,5 5.49,5 Passiva , ,8 Verbindlichkeiten aus Rücknahmen , ,8 Rückstellungen für Aufwendungen , , , ,45 Nettovermögen , ,63 *Die Bankguthaben sind nicht durch Sicherungseinrichtungen geschützt. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil der Aufstellungen. 9

10 Ertrags- und Aufwandsrechnung für die Periode vom bis zum Konsolidierte Aufstellung CS CARAT (LUX) Global One (in EUR) (in EUR) Erträge Dividenden, netto Bankzinsen Andere Erträge , , , , , , , ,65 Aufwendungen Verwaltungsgebühr (Erläuterung 3) Zinsen und Bankspesen Depotbank- und Depotgebühr (Erläuterung 6) Kosten für Revision, Prüfung, Rechtsberatung, Vertreter u.a. Druck- und Veröffentlichungskosten Abonnementsgebühr (Erläuterung 4) , ,37 653,45 653, , , , , , , , , , ,33 Nettoerträge (-verluste) , ,68 Realisierter Nettogewinn (-verlust) aus Wertpapieren Realisierter Nettowährungsgewinn (-verlust) Realisierter Nettogewinn (-verlust) , , , , , ,13 Veränderung des (der) nichtrealisierten Nettomehrwertes (-wertminderung) aus Wertpapieren Veränderung des (der) nichtrealisierten Nettomehrwertes (-wertminderung) aus Devisentermingeschäften Nettoerhöhung (-minderung) des Nettovermögens gemäss Ertragsund Aufwandsrechnung , , , , , ,1 1 Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil der Aufstellungen.

11 Veränderungen des Nettovermögens in der Periode vom bis zum CS CARAT (LUX) Global One (in EUR) Nettovermögen zu Beginn der Geschäftsperiode Nettoerträge (-verluste) Realisierter Nettogewinn (-verlust) aus Wertpapieren und realisierter Nettowährungsgewinn (-verlust) , , , ,13 Zeichnungen Rücknahmen , , ,89 Veränderung des (der) nichtrealisierten Nettomehrwertes (-wertminderung) aus Wertpapieren und Devisentermingeschäften ,14 Nettovermögen am Ende der Geschäftsperiode ,53 Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anzahl der Anteile zu Beginn der Geschäftsperiode Anzahl der ausgegebenen Anteile Anzahl der zurückgenommenen Anteile Anzahl der Anteile am Ende der Geschäftsperiode , , , ,754 Sonstige Informationen am Ende der Geschäftsperiode zum Nettovermögen Nettoinventarwert pro Anteil ,53 53,19 am Ende der Geschäftsperiode zum Nettovermögen Nettoinventarwert pro Anteil am Ende der Geschäftsperiode zum Nettovermögen Nettoinventarwert pro Anteil ,63 51, ,92 55,11 Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil der Aufstellungen. 11

12 Geographische und wirtschaftliche Aufteilung des Wertpapierbestandes zum (in % des Nettovermögens) CS CARAT (LUX) Global One Deutschland Luxemburg Irland Österreich Total Anlagefonds Total 41,86 2,22 19,1 1,6 91,78 91,78 91,78 12 Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil der Aufstellungen. Mögliche Differenzen im Prozentsatz des Nettofondsvermögens sind das Resultat von Rundungen.

13 Global One Aufstellung des Wertpapierbestandes und anderer Nettovermögenswerte zum (ausgedrückt in EUR) Anzahl / Bezeichnung Nominal Bewertung % des Netto- (Erläuterung 2) vermögens Börsennotierte / an einem geregelten Markt gehandelte Wertpapiere: Investmentfonds Fondsanteile (Open-end) EUR Fondsanteile (Open-end) , , , , , ,49 ABSOLUTE PLUS OPTIX PROTECT ABSOLUTE RETURN -T- ABSOLUTE RETURN INSTITUTIONAL -T- AKROBAT VALUE FUND (global cert) -B- AMERICAN EXPRESS FUNDS SICAV - GLOBAL EMERGING MARKETS EURO (reg. shares) -A- AMPEGA TOP STRATEGIE AXA IMMOSELECT DWS GOLD PLUS FUND FT ABS-PLUS FUND (units) GLG INVESTMENTS PLC - GLOBAL CONVERTIBLE FUND -D- GRIFFIN UMBRELLA FUND - EUROPEAN OPPORTUNITIES SKAG 3 KONTINENTE SKAG EUROINVEST IMMOBILIEN THEMA INTERNATIONAL FUND PLC - HEDGED US EQUITY EUR -C- UBS (LUX) BOND FUND ABSOLUTE RETURN EUR (units) -B- CAPITALISATION , 37.86, , , , , , , , , , , , , , ,67 3,95 1,43 5,22 3,59 3,12 15,44 1,11 2,73 4,5 3,16 1,47 4,2 12,29 5,47 3,86 89,36 USD Fondsanteile (Open-end) 98.27,2 FIDELITY FUNDS-KOREA -A ,78 2, ,78 2,42 Total Fondsanteile (Open-end) ,45 91,78 Total Börsennotierte / an einem geregelten Markt gehandelte Wertpapiere: Investmentfonds Total des Wertpapierbestandes ,45 91, ,45 91,78 Bankguthaben (Erläuterung 8)* ,27 8,4 Andere Nettovermögenswerte Total des Nettovermögens ,19 -, ,53 1, *Die Bankguthaben sind nicht durch Sicherungseinrichtungen geschützt. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil der Aufstellungen. Mögliche Differenzen im Prozentsatz des Nettofondsvermögens sind das Resultat von Rundungen. 13

14 Global One Eingetretene Änderungen in der Zusammensetzung des Wertpapierbestandes für die Periode vom bis zum Bezeichnung Käufe Verkäufe Gratisaktien Umtausch DKK Fondsanteile (Open-end) NORDEA 1 SICAV-DANISH MORTGAGE BOND FUND (reg. shares) -B ,85 EUR Fondsanteile (Open-end) ABSOLUTE PLUS OPTIX PROTECT ABSOLUTE RETURN -T- ABSOLUTE RETURN INSTITUTIONAL -T- AKROBAT VALUE FUND (global cert) -B- AMERICAN EXPRESS FUNDS SICAV - GLOBAL EMERGING MARKETS EURO (reg. shares) -A- AMPEGA TOP STRATEGIE AXA IMMOSELECT CI FUND - AEGIS BALANCED DEGI INTERNATIONAL DJE INVEST FCP - FLEXIBLE PROTECT PLUS (global cert. capitalisation) DWS EUROCHANCE GARANT (global cert.) DWS GOLD PLUS FUND DWS VOLA STRATEGY FT ABS-PLUS FUND (units) GLG INVESTMENTS PLC - GLOBAL CONVERTIBLE FUND -D- GOLDMAN SACHS GLOBAL CURRENCY FUND EURO PLUS -A- GRIFFIN UMBRELLA FUND - EUROPEAN OPPORTUNITIES LCF ROTHSCHILD FUND - EUROPEAN CONVERTIBLE BONDS (reg. shares) -A- LUPUS ALPHA DYNAMIC INVEST FUND SKAG 3 KONTINENTE SKAG EUROINVEST IMMOBILIEN THEMA INTERNATIONAL FUND PLC - HEDGED US EQUITY EUR -C- UBS (LUX) BOND FUND - EUR CORPORATES -B- UBS (LUX) BOND FUND ABSOLUTE RETURN EUR (units) -B- CAPITALISATION , , , , , , , , , , , , ,64 JPY Fondsanteile (Open-end) FIDELITY FUNDS-JAPAN -A- 1.23, ,71 USD Fondsanteile (Open-end) FIDELITY FUNDS-KOREA -A- KANAM US-GRUNDINVEST FONDS NORDEA I SICAV - NORTH AMERICAN VALUE FUND -B- (capitalisation) UBS (CH) BOND FUND - CONVERT ASIA 98.27,2 3.38, , , ,26 14 Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil der Aufstellungen.

15 Erläuterungen zum Jahresbericht Erläuterung 1 - Allgemeines CS CARAT (LUX) (nachfolgend als "Fonds" bezeichnet) wurde am 23. Dezember 1999 als Aktiengesellschaft Luxemburger Rechts in Luxemburg gegründet. Der Fonds hat die spezifische Rechtsform einer Investmentgesellschaft mit variablem Kapital ("Société d'investissement à capital variable"). Der Fonds war gemäss Teil II des Gesetzes vom 3. März 1988 als Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren in Luxemburg eingetragen. CS Carat (Lux) ist eine gemäss den Gesetzen des Grossherzogtums Luxemburg gegründete Investmentgesellschaft mit veränderlichem Kapital, die ipso jure nach Teil II des Luxemburger Gesetzes vom 2. Dezember 22 über Organismen für gemeinsame Anlagen eingetragen ist. Der Fonds hat eine Umbrellastruktur, und somit können innerhalb des Fondsvermögens jederzeit einzelne Teilfonds gegründet werden, in welchen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten zusammengeschlossen sind, welche sich jeweils auf spezifische Anteilklassen des Fonds beziehen. Am hatte der Fonds einen Teilfonds CS CARAT (LUX) Global One. Erläuterung 2 - Wesentliche Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze a) Berechnung des Nettoinventarwertes des jeweiligen Teilfonds Der Nettoinventarwert eines jeden Teilfonds wird an jedem Bewertungstag berechnet aufgrund der Erträge/ Aufwendungen bis zum jeweiligen Tag und der Bewertung des Nettovermögens aufgrund der letzten verfügbaren Börsen- und Wechselkurse. Der Rechenschaftsbericht reflektiert die am berechneten Nettoinventarwerte, die auf den Marktpreisen der Investitionen vom basieren. b) Bewertung des Wertpapierbestandes des jeweiligen Teilfonds Anteile an Zielfonds werden nach ihrem letzten errechneten Nettovermögenswert bewertet, gegebenenfalls unter Berücksichtigung der Rücknahmegebühr. Der Wert der an jedweden Wertpapierbörsen notierten oder gehandelten Wertpapieren gründet auf dem letzten verfügbaren Kurs. Falls ein solcher Kurs nicht verfügbar ist, aber ein Durchschnittsschlusskurs (das Mittel der quotierten Gebots- und Nachfrageschlusskurse) oder ein Gebotsschlusskurs verfügbar ist, dann wird der Durchschnittskurs, oder als Alternative der Gebotsschlusskurs, als Basis für die Bewertung benutzt. Falls ein Wertpapier an mehreren Wertpapierbörsen gehandelt wird, so wird die Bewertung auf Basis derjenigen Wertpapierbörse durchgeführt, welche den Hauptmarkt des Wertpapiers darstellt. Für die Wertpapiere, für die der Handel an einer Wertpapierbörse nicht signifikant ist, die aber an Nebenmärkten von Wertpapierhändlern gekauft und verkauft werden (das zur Folge hat, dass der Kurs auf Basis des Marktpreises festgelegt wird), soll die Bewertung auf diesem Nebenmarkt erfolgen. Der Wert der auf einem geregelten Markt gehandelten Wertpapiere wird nach denselben Regeln festgelegt wie der Wert von an einer Wertpapierbörse gehandelten Wertpapiere. Wertpapiere, welche weder an einer Börse noch auf einem anderen geregelten Markt notiert oder gehandelt werden, werden zu dem letzten verfügbaren Marktpreis bewertet; falls dieser nicht verfügbar ist, so wird der Wert dieser Wertpapiere nach vom Verwaltungsrat festgelegten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren Kriterien und auf Basis des voraussichtlich zu erzielenden Verkaufspreises festgelegt. c) Realisierter Nettogewinn/-verlust auf Wertpapieren des jeweiligen Teilfonds Die aus den Verkäufen von Wertpapieren resultierenden realisierten Gewinne oder Verluste werden auf der Basis des durchschnittlichen Einstandspreises berechnet. d) Umrechnung der ausländischen Währungen Der Jahresbericht erfolgt in der Referenzwährung des jeweiligen Subfonds und der konsolidierte Jahresbericht wird in EUR erstellt. Die Bankguthaben, die anderen Nettovermögenswerte sowie die Bewertung der Wertpapiere, die auf andere Währungen als die Referenzwährung des jeweiligen Subfonds lauten, werden zum Wechselkurs des Bewertungstages in die Referenzwährung umgerechnet. Die Erträge und Kosten in Fremdwährungen, werden zum Wechselkurs des Abrechnungstages in die Referenzwährung umgerechnet. Die Währungsgewinne oder -verluste sind im Jahresbericht berücksichtigt unter "Ertrags- und Aufwandsrechnung". Der Einstandswert der Wertpapiere in anderen Währungen als die Referenzwährung des jeweiligen Subfonds, wird zu dem am Tag des Erwerbs gültigen Wechselkurs in die Referenzwährung umgerechnet. e) Buchung der Transaktionen im Wertpapierbestand des jeweiligen Teilfonds Die Wertpapiertransaktionen werden an den Transaktionstagen gebucht. f) Gründungskosten des jeweiligen Teilfonds Die Gründungskosten werden bei Erhalt der entsprechenden Rechnungen direkt dem Fondsvermögen belastet. Sie sind in den jeweiligen Aufwendungskosten gebucht. Es erfolgt keine Abschreibung. g) Bewertung der Devisentermingeschäfte des jeweiligen Teilfonds Die noch nicht fälligen Devisentermingeschäfte werden mit den am Bewertungstag gültigen Terminwechselkursen bewertet, und die daraus resultierenden nichtrealisierten Gewinne oder Verluste werden verbucht unter "Ertrags- und Aufwandsrechnung". Erläuterung 3 - Verwaltungsgebühr Der Fonds zahlt monatliche Gebühren von bis zu maximal,166% pro Monat, die sowohl die Vergütung an den Anlageberater als auch andere im Zusammenhang mit der Verwaltung des Fonds, dem Vertrieb und der Abwicklung der Fondsanteile abhängige Honorare beinhaltet. Diese Gebühren werden täglich berücksichtigt und auf der Basis der durchschnittlichen Nettovermögenswerte der jeweilig aufgelegten Teilfonds während des entsprechenden Monats berechnet; die Gebühren können bei einzelnen Teilfonds zu unterschiedlichen Sätzen erhoben werden, und der für die jeweiligen Teilfonds gültige Satz wird in dem jeweiligen Zusatz bestimmt. Für den CS CARAT (LUX) Global One beläuft sich diese Gebühr auf derzeit,125% pro Monat. Neben der Vergütung für die Verwaltung der Fonds wird dem Vermögen des Fonds eine Verwaltungsvergütung für die in ihm enthaltenen Zielfonds berechnet. Dem Fondsvermögen dürfen allerdings keine Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge sowie keine Verwaltungsvergütung für die Zielfondsanteile berechnet werden, wenn der betreffende Zielfonds - von einer Gesellschaft verwaltet wird, die mit dem Fonds oder dem Anlageverwalter oder Anlageberater des Fonds durch eine wesentliche unmittelbare oder mittelbare Beteiligung verbunden ist, oder - von einer Gesellschaft verwaltet wird, die einer Gruppe angehört, in welcher eine Gesellschaft eine wesentliche unmittelbare oder mittelbare Beteiligung am Fonds hat oder die der gleichen Gruppe angehört wie der Anlageverwalter oder Anlageberater des Fonds, oder - von einer Gesellschaft verwaltet wird, bei der ein oder mehrere Mitglieder der Geschäftsleitung bzw. des Verwaltungsrats gleichzeitig Mitglieder der Geschäftsleitung bzw. des Verwaltungsrats des Fonds oder eines Anlageverwalters oder Anlageberaters des Fonds ist. Das Verbot gilt ferner für Anteile an Zielfonds, die mit dem Fonds in der vorstehenden Weise verbunden sind. Bei der Verwaltungsvergütung kann das dadurch erreicht werden, daß der Fonds die von dem Anlageberater und/oder Anlageverwalter berechnete Verwaltungsvergütung für den entsprechenden Teil des Fondsvermögens, der in Anteile an solchen verbundenen Zielfonds angelegt ist - gegebenenfalls bis zu ihrer gesamten Höhe - jeweils um die Verwaltungsvergütung kürzt, die anteilsmässig dem jeweiligen Zielfonds für die Verwaltung dessen Vermögens berechnet wird. Der Fonds zahlt ebenfalls die eventuell für den jeweiligen Teilfonds festgelegte performance-abhängige Zusatzentschädigung: Der Anlageberater erhält eine erfolgsbezogene Zusatzentschädigung im Falle einer Steigerung des Nettovermögenswertes der Anteile des Teilfonds vor Rückstellung der Zusatzentschädigung. Diese Zusatzentschädigung beläuft sich auf 2% p.a. des Betrages, der die Erhöhung des Nettovermögens von 6% p.a. übersteigt. Die Zusatzentschädigung wird pro Kalenderquartal berechnet und im Folgemonat des Kalenderquartalsendes geleistet. Die Berechnung erfolgt durch Vergleich des Nettovermögenswertes am Ende des Kalenderquartals mit dem Nettovermögenswert am Ende des unmittelbar vorausgehenden Kalenderquartals, wobei gegebenenfalls ein Verlustvortrag zu berücksichtigen ist (die "Vergleichsbasis"). Entsprechend dem Ergebnis des täglichen Vergleichs des jeweiligen Nettovermögenswertes mit der Vergleichsbasis wird eine etwa anfallende erfolgsbezogene Vergütung im jeweiligen Teilfondsvermögen zurückgestellt. 15

16 Erläuterungen zum Jahresbericht Für die Berechnung der Wertentwicklung der Teilfondsanteile werden eventuelle Ausschüttungen unter der Annahme der Wiederanlage zum Inventarwert berücksichtigt. Liegt die tägliche Entwicklung des Anteilwertes unter dem Wert, der als Vergleichsbasis gilt, so wird bis zu einem Fünftel der Differenz zwischen der entsprechenden Entwicklung des Anteilwertes und der Vergleichsbasis von der bisher zurückgestellten erfolgsbezogenen Vergütung abgezogen, oder falls keine erfolgsbezogene Vergütung zurückgestellt wurde, zwecks Anrechnung an zukünftige erfolgsbezogene Vergütungen in Betracht gezogen. In der Geschäftsperiode wurde keine Zusatzentschädigung bezahlt. Erläuterung 4 - Abonnementsgebühr Das Fondsvermögen wird im Grossherzogtum Luxemburg einer vierteljährlich zahlbaren "Abonnementssteuer" von,5% p.a. unterworfen, zahlbar am Ende jedes Quartals. Diese Steuer fällt nicht für den Teil des Fondsvermögens an, der in andere Investmentfonds Luxemburger Rechts angelegt ist. Erläuterung 5 - Total Expense Ratio (TER) Diese TER entspricht der Summe der anteilmäßigen TER der einzelnen Zielfonds, gewichtet nach deren Anteil am Nettofondsvermögen und der TER per Stichtag des Fonds, abzüglich der in der Berichtsperiode vereinnahmten Retrozessionen von Zielfonds. Zum war die TER 3,37%. Erläuterung 6 - Depotbankvergütung Der Fonds zahlt eine Depotbankvergütung in Höhe von,4% p.a., welche alle Kosten der Depotbank beinhaltet. Erläuterung 7 - Devisenterminkontrakte Am stand(en) folgende(s) Devisentermingeschäft(e) offen: CS CARAT (LUX) Global One Kauf von EUR ,4 gegen Verkauf von USD 1.., (Fälligkeit am ) Der (die) nichtrealisierte Nettomehrwert (-wertminderung) aus den(m) offenen Devisentermingeschäft(en) zum beträgt EUR 6.833,48 und ist enthalten in der Nettovermögensaufstellung unter "Andere Aktiva (Passiva)". Erläuterung 8 - Bankguthaben Die Bankguthaben sind nicht durch Sicherungseinrichtungen geschützt. Aufteilung der Bankguthaben zum : CS CARAT (LUX) Global One EUR CASH CURRENT ACCOUNTS BROWN BROTHERS HARRIMAN (LUX) S.C.A. 1,257% 3/9/ ,27 Total per Total per Veränderung , , ,51 16

17 Erläuterungen zum Jahresbericht Erläuterung 9 - Verwaltungsgebühren der Zielfonds Fondsbezeichnung ISIN Nr. Verwaltungsgebühr in % (jährlich) ABSOLUTE PLUS OPTIX PROTECT AT73327 Bis zu 2,3% * ABSOLUTE RETURN -T- AT Bis zu 1,25% ABSOLUTE RETURN INSTITUTIONAL -T- AT Bis zu 1,25% AKROBAT VALUE FUND (global cert) -B- LU Bis zu 1,5% AMERICAN EXPRESS FUNDS SICAV GLOBAL EMERGING MARKETS EURO LU ,15% (reg. Shares) -A- AMPEGA TOP STRATEGIE DE Bis zu 1,25% AXA IMMOSELECT DE ,6% CI FUND - AEGIS BALANCED LU % DEGI INTERNATIONAL DE87998 Bis zu 1,25% DJE INVEST FCP FLEXIBLE PROTECTPLUS (global cert. capitalisation) LU Bis zu 1,37% DWS EUROCHANCE GARANT (global cert.) LU ,1% DWS GOLD PLUS FUND LU ,85% DWS VOLA STRATEGY LU ,35% FT ABS-PLUS FUND (units) LU Bis zu 1% FIDELITY FUNDS-JAPAN -A- LU ,5% FIDELITY FUNDS-KOREA -A- LU ,5% GLG INVESTMENTS PLC - GLOBAL CONVERTIBLE FUND -D- IE % GOLDMAN SACHS GLOBAL CURRENCY FUND EURO PLUS -A- IE ,85% GRIFFIN UMBRELLA FUND - EUROPEAN OPPORTUNITIES IE ,5% KANAM US-GRUNDINVEST FONDS DE Bis zu 1,5% LCF ROTHSCHILD FUND - EUROPEAN CONVERTIBLE BONDS (reg. shares) -A- LU Max. 1,5% LUPUS ALPHA DYNAMIC INVEST FUND DE Zur Zeit 1,1% NORDEA 1 SICAV-DANISH MORTGAGE BOND FUND (reg. shares) -B- LU ,5% NORDEA I SICAV - NORTH AMERICAN VALUE FUND -B- (capitalisation) LU ,5% SKAG 3 KONTINENTE DE Zur Zeit,75% SKAG EUROINVEST IMMOBILIEN DE Derzeit,5% THEMA INTERNATIONAL FUND PLC -HEDGED US EQUITY EUR C- IE ,5% UBS (CH) BOND FUND - CONVERT ASIA CH % UBS (LUX) BOND FUND - EUR CORPORATES -B- LU ,14% UBS (LUX) BOND FUND ABSOLUTE RETURN EUR (units) -B- CAPITALISATION LU ,32% Im Berichtszeitraum wurden für den Erwerb oder die Rückgabe von Anteilen an Zielfonds keine Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge berechnet. 17

18 Bericht des Abschlussprüfers An die Aktionäre der CS CARAT (LUX) Wir haben den Jahresbericht und die in ihm enthaltene Nettovermögensaufstellung, die Ertrags- und Aufwandsrechnung, die Veränderungen des Nettovermögens, die Aufstellung des Wertpapierbestandes und anderer Nettovermögenswerte sowie die Erläuterungen zum Jahresbericht der CS CARAT (LUX) und ihres Teilfonds für das am 3. September 24 abgelaufene Geschäftsjahr geprüft. Die Erstellung des Jahresberichtes liegt in der Verantwortlichkeit des Verwaltungsrates der CS CARAT (LUX). In unserer Verantwortlichkeit liegt es, als Ergebnis unserer Prüfungshandlungen, dem Jahresbericht ein Testat zu erteilen. Wir führten unsere Prüfung nach international anerkannten Prüfungsgrundsätzen durch. Diese Grundsätze verlangen, die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass mit hinreichender Sicherheit festgestellt werden kann, ob der Jahresbericht frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist. Eine Abschlussprüfung besteht in der stichprobenweisen Prüfung der Grundlagen der im Jahresbericht enthaltenen Zahlen und Angaben. Sie umfasst desweiteren die Beurteilung der vom Verwaltungsrat der CS CARAT (LUX) in dem Jahresbericht angewendeten Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der wesentlichen von ihm vorgenommenen Bewertungen sowie die Würdigung des Jahresberichtes im Ganzen. Wir sind der Ansicht, dass unsere Abschlussprüfung eine angemessene Grundlage für die Erteilung unseres Testats bildet. Nach unserer Auffassung entspricht der beigefügte Jahresbericht und die in ihm enthaltenen Aufstellungen der CS CARAT (LUX) den gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen in Luxemburg. Er vermittelt ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage der CS CARAT (LUX) und ihres Teilfonds zum 3. September 24 sowie der Ertragslage und der Veränderung des Nettovermögens für das am 3. September 24 abgelaufene Geschäftsjahr. Die in dem Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Auftrages durchgesehen, waren aber nicht Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Grundsätzen. Das Testat bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Jahresberichtes haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Bemerkungen gegeben. Luxemburg, den 15. Dezember 24 KPMG Audit Réviseurs d Entreprises Nathalie Dogniez 18