Investieren in Zeiten der Finanzmarktkrise. Finanzforum agra 2009 Leipzig, 25. April 2009

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1 Investieren in Zeiten der Finanzmarktkrise Finanzforum agra 2009 Leipzig, DZ BANK AG Dr. Danilo Stephan 1

2 Agenda 1 Vorstellung 2 Investieren in der Krise? 3 Aktives Zinsmanagement 2

3 Der genossenschaftliche FinanzVerbund Genossenschaftssektor (FinanzVerbund) Eigentümer Volksbanken Raiffeisenbanken 30 Millionen Kunden, davon 16,1 Millionen Anteilseigner 100% 20% Marktanteil in Deutschland Genossenschaftsbanken Filialen und andere Vertriebswege Eigentümer 95% >90% Marktanteil der DZ BANK Produkte DZ BANK Gruppe und Tochterunternehmen Allfinanzprodukte Institutionelles- & Firmenkundengeschäft Abwicklungsleistungen 3

4 Kreditvolumen an die Land-/Forstwirtschaft und Fischerei 50% 48% Anteil der Kreditgenossenschaften 46% 44% 42% 40% Quelle: Bundesbank, DZ BANK AG 4

5 Zusammenwirken im genossenschaftlichen FinanzVerbund Projekt Betrieb Volksbank Raiffeisenbank Präsenz vor Ort Kurze Entscheidungswege regionale Verankerung langfristiges Interesse Erfahrung und Tradition in der Begleitung von Agrarbetrieben Einbeziehung der DZ BANK Verringerung von Sicherungslücken durch Ausfallbürgschaften der DZ Bank gemeinsame Begleitung von Finanzierungsvorhaben Bereitstellung von Spezial-know-how und Spezial-Produkten 5

6 Agenda 1 Vorstellung 2 Investieren in der Krise? 3 Aktives Zinsmanagement 6

7 Realisierung (und Finanzierung) landwirtschaftlicher Investitionen in krisenhaften Zeiten Grundsätzlich sinnhaft, weil : Positive Agrar-Langfristtrends keineswegs außer Kraft gesetzt sind antizyklisches Verhalten i.d.r. wirtschaftlich belohnt wird Sicherung von Produktionsfaktoren (Bodenkauf) hat unveränderte Priorität diverse Rahmenbedingungen Investitionen aktuell auch begünstigen - Preisverhandlungsspielraum mit inzwischen schlecht ausgelasteten Lieferanten - gesunkene Rohstoffpreise - niedrige Zinsen noch günstige Förderkulisse (Investitionszuschüsse für Stallbauten) aktuell noch günstige Kreditverhandlungsposition aufgrund freundlicher Ratingeinstufung durch goldene Bilanzen der Jahre 2007 und

8 Realisierung (und Finanzierung) landwirtschaftlicher Investitionen in krisenhaften Zeiten Grundsätzlich JA, aber : Investitionen in aktuell schwierige Betriebszweige erfordern gesunde bilanzielle Ausgangssituation und schon bisher gutes Leistungsniveau aktuell wesentlich stärkere Unsicherheiten in der Zukunftsbeurteilung höheres Niveau in der Projekt- und Unternehmensplanung erforderlich (Szenariorechnungen) Nachweis der Liquiditätssicherung auch in der Investitionsphase über nachvollziehbare Liquiditätsplanung erforderlich Volatile Märkte für Vorleistungen und Produkte erhöhen Anforderungen an das Management 8

9 Agenda 1 Vorstellung 2 Investieren in der Krise? 3 Aktives Zinsmanagement 9

10 Langzeitvergleich von 3-Monats-Geldmarktsätzen mit 10-Jahres-Kapitalmarktsätzen Jahres- Kapitalmarkt- Zinssatz 10-Jahres-Zinssatz im Durchschnitt 6,50 % Monats-Geldmarkt-Zinssatz im Durchschnitt 5,30 % 3-Monats- Geldmarkt- Zinssatz Jahres Kapitalmarktsatz: 3,49 % / 3-Monats-Euribor 1,406 % 10

11 Aktives Zinsmanagement Traditionelle Konstellation mittelständischer Unternehmensfinanzierung : Finanzierung von Investitionen über langfristige Festsatzkredite Betriebsmittelfinanzierung über ungesicherte variable Kredite Aktuelle Ansatzpunkte : Begrenzung des Zinsänderungsrisikos für Betriebsmittelkreditbedarf kommender Jahre Planungssicherheit erhöhen (Teil-) Finanzierung von Investitionen über aktuell sehr günstige variable Kredite in Kombination mit Zinsabsicherung Flexibilität erhöhen Trennung von Liquiditätsbeschaffung und Zinssteuerung (sachlich, zeitlich und institutionell) 11

12 1 Wichtige Zinscharts Voraussetzungen für aktives Zinsmanagement klassische Zinssicherung Verbindung von Liquidität und Zinssicherung Sicherung mittels Zinsderivaten Trennung von Liquidität und Zinssicherung Festsatzkredit Variabler Kredit Absicherung Bitte beachten Sie, dass die hier beschriebenen Zinsderivate rechtlich unabhängig von anderen Rechtsgeschäften bestehen. Wird das Zinsderivat z.b. in Verbindung mit einem Darlehen abgeschlossen, so müssen Sie Ihre Verpflichtungen aus dem Derivat auch dann noch erfüllen, wenn Sie keine Verpflichtung mehr aus dem Darlehen haben. 12

13 Geldmarktzinssätze EURIBOR Euro Interbank Offered Rate 13

14 Historie: Leitzinsen und 3-Monats-Geldmarkt Price USD / /2 3 3-Monats-Euribor 2 1 /2 2 Leitzins EUR 1 1 /2 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q /2 14

15 Zinsentwicklung des 3-Monats Euribors Price / / / / / /2 15

16 Zinscap Versicherung gegen steigende Zinsen Unternehmen Ausgleichszahlung, falls der Euribor > Zinsobergrenze Kredit Euribor zzgl. Kreditmarge Zinsbegrenzungsvereinbarung über gesamten Laufzeit gegen einen Zinsanstieg über eine festgelegte Zinsobergrenze gesichert sollte der Euribor in einer oder mehreren Perioden oberhalb der Zinsobergrenze festgestellt werden auf das vereinbarte Nominal Erhalt einer Ausgleichszahlung in Höhe der Differenz aus der Zinsobergrenze und dem festgestellten Euribor Ausgleichszahlung kompensiert Zinsanstieg im Kreditgrundgeschäft über die Zinsobergrenze einmalig und vorab ist eine Prämienzahlung zu leisten, Einsatz ab 100 TEUR 16

17 Cap Ihre Versicherung gegen steigende Zinsen ZOG 3,50 % }Ausgleichszahlungen } Keine Ausgleichszahlungen 3-Monats-Euribor aktuell: 1,40 % / Hoch: 9,90 % / Tief: 1,40 % 17

18 Zinscap Ihre Versicherung gegen steigende Zinsen Unternehmen Ausgleichszahlung, falls der 3-Monats-Euribor > ZOG Einmalige Prämie (bei Abschluss) Euribor zzgl. Kreditmarge Kredit ZOG einmalige Prämie * 3,50 % 2,08 % bzw ,75 % 1,81 % bzw ,00 % 1,58 % bzw Volumen TEUR, LZ 5 Jahre, auch Forward Konditionen möglich 18

19 Vorteile und Nachteile für den Kunden Vorteile für den Kunden Kunde hat mit einem Cap die Chance, weiterhin an niedrigen Geldmarktsätzen zu partizipieren Durch einen Cap ist der Kunde gegen steigende Zinsen abgesichert Die zu leistende Prämie ist steuerlich als Aufwand anrechenbar Der Zinscap ist jederzeit zum aktuellen Marktpreis veräußerbar Nachteil für den Kunden Prämienaufwand Einsatz für Investitionen bei Veredlungsbetrieben, Milchviehbetrieben und z.t. bei Biogasanlagen, sowie der Betriebsmittelfinanzierung denkbar 19

20 Vergleich: 3-Monats-Euribor vs. Capprämie Laufzeit fünf Jahre, Zinsobergrenze 4,00 % 20

21 Swap = Synthetischer Festsatz Kunde Festsatz: 2,95 % 3-Monats-Euribor Variabler Kredit 3-Monats-Euribor zzgl. Kreditmarge Sie erhalten aus dem Swap den 3-Monats-Euribor Gleichzeitig zahlen Sie je Periode einen Festsatz von 2,95 % für die gesamte Laufzeit. Effektive Belastung (Swap + Kredit): 2,95 % p.a. + Kreditmarge Volumen TEUR, LZ 5 Jahre, auch Forward Konditionen möglich 21

22 Chancen und Risiken Chancen Diese Zinsabsicherung ist prämienneutral. Sie sichern sich das aktuell niedrige Zinsniveau. Aufgrund des zu zahlenden Festsatzes aus dem Swap haben Sie eine feste Kalkulationsbasis während der gesamten Laufzeit. Risiken Sie können bei einem Swap nicht von fallenden Zinsen profitieren. Sie zahlen bei einem Swap die im Verhältnis zu den Euribor-Sätzen deutlich teureren Langfristzinsen. 22

23 Fazit Für erfolgreich wirtschaftende landwirtschaftliche Unternehmen bietet auch oder gerade das vielfach krisenhafte Umfeld aktuell gute Rahmenbedingungen für sinnvolle Investitionen. Entwickeln und pflegen Sie ein intensives Vertrauensverhältnis zu Ihrer Hausbank. Für Investitionen in Betriebszweigen mit derzeit schwierigen Marktverhältnissen bedarf es besonders intensiver planerischer Vorbereitung (worst-case-szenarien; Liquiditätsplanung) Das derzeitige Zinsumfeld macht Überlegungen sinnvoll hinsichtlich - Absicherung gegen Zinsänderungsrisiken für Betriebsmittellinien - Prüfung von Alternativen zum klassischen Festzinskredit durch Kombination von variabel verzinslichen Krediten und Zinssicherungs-Derivaten. 23

24 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! 24

25 Disclaimer Dieses Dokument ist durch die DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank ( DZ BANK ) erstellt und zur Verteilung in der Bundesrepublik Deutschland bestimmt. Dieses Dokument richtet sich nicht an Personen mit Wohn- und/oder Gesellschaftssitz und/oder Niederlassungen im Ausland, vor allem in den Vereinigten Staaten von Amerika, Kanada, Großbritannien oder Japan. Diese Broschüre darf im Ausland nur in Einklang mit den dort geltenden Rechtsvorschriften verteilt werden, und Personen, die in den Besitz dieser Informationen und Materialien gelangen, haben sich über die dort geltenden Rechtsvorschriften zu informieren und diese zu befolgen. Dieses Dokument stellt kein öffentliches Angebot von Erwerb von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Dieses Dokument stellt eine unabhängige Bewertung der entsprechenden Emittentin bzw. Wertpapiere durch die DZ BANK dar. Alle hierin enthaltenen Bewertungen, Stellungnahmen oder Erklärungen sind diejenigen des Verfassers des Dokuments und stimmen nicht notwendigerweise mit denen der Emittentin oder dritter Parteien überein. Die DZ BANK hat die Informationen, auf die sich das Dokument stützt, aus zuverlässig erachteten Quellen übernommen, ohne jedoch alle diese Informationen selbst zu verifizieren. Dementsprechend gibt die DZ BANK keine Gewährleistungen oder Zusicherungen hinsichtlich der Vollständigkeit oder Richtigkeit der hierin enthaltenen Informationen oder Meinungen ab. Die DZ BANK übernimmt keine Haftung für Verluste, die durch die Verteilung und/oder Verwendung dieses Dokuments verursacht und/oder mit der Verteilung/Verwendung dieses Dokuments im Zusammenhang stehen. Eine Investitionsentscheidung bezüglich irgendwelcher Wertpapiere oder sonstiger Finanzinstrumente sollte auf der Grundlage eines Beratungsgespräches sowie Prospekts oder Informationsmemorandums erfolgen und auf keinen Fall auf der Grundlage dieses Dokuments. Unsere Empfehlungen können je nach den speziellen Anlagezielen, dem Anlagehorizont oder der individuellen Vermögenslage für einzelne Anleger nicht oder nur bedingt geeignet sein. Die Empfehlungen und Meinungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Erstellung des Dokuments. Sie können aufgrund künftiger Entwicklungen überholt sein, ohne dass das Dokument geändert wurde. Diese Ausarbeitung ist rein zu internen Zwecken bestimmt und darf vom Empfänger nicht an Dritte weitergereicht werden. 25

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