Schulden- und Eurokrise Welche Folgen ergeben sich für die Agrarwirtschaft

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1 Folker Hellmeyer, Financial Markets Schulden- und Eurokrise Welche Folgen ergeben sich für die Agrarwirtschaft 06. März 2012

2 1.1 Status der Krise 2 Immobilienmarktkrise in den USA hält an Internationale Refinanzierungskrise hält an Bankenkrise hält an Staatsdefizitkrise Europa Staatsdefizitkrise USA EUR Krise im Fokus, USD-Krise im Hintergrund Konjunktur in unsicherem Fahrwasser Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 2

3 1.2 Aufschläge 10 Jahre ggü. Deutschland ( Uhr) 3 Land Zins Laufzeit Aufschlag gegenüber D in % FRANCE 3.25% ,11% ITALY 5.00% ,44% SPAIN 5.50% ,12% BELGIUM 4.25% ,75% GREECE 5.90% ,63% PORTUGAL 3.85% ,76% IRELAND 5.00% ,92%. Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 3

4 1.3.1 Klartext Griechenland : Reduzierung der öffentlichen Angestellten mit Zeitverträgen um oder 38% 2010: Reduzierung der öffentlichen Angestellten insgesamt um oder 10% 2010: Reduzierung der Löhne im öffentlichen Dienst um bis zu 15% (SOE = State Owned Enterprises bis zu 30%) 2010: Reduzierung der nominalen Renten im öffentlichen und privaten Sektor um 10% 2011: Grundbesitzsteuer via Stromrechnung (2 Mrd. EUR) 2011: Solidaritätszuschlag in Höhe von 1% - 5% auf das Bruttoeinkommen für 2011 und : Reduzierung öffentlicher Personalstand um oder 20% bis : Vereinheitlichung der Entlohnung im öffentlichen Dienst (Abschaffung von Zuschlägen) 2011: Durchschnittliche Reduzierung der öffentlichen Gehälter um 20% 2011: Kürzung der Renten oberhalb 1000 EUR um 20% 2011: Kürzung der Sozialleistungen (Sparvolumen bis Mrd. EUR) 2011: Ermöglichung von Haustarifverträgen, Öffnung von Berufen (136) Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 4

5 1.3.2 Klartext Griechenland 5 Öffentliche Staatsschuld: Circa 350 Mrd. EUR oder circa 160% des BIP per Ende 2011 Privater Schuldenschnitt per 01/ Mrd. EUR: Staatsschuld 250 MRD oder 115% Reduktion der Neuverschuldung von 15,4% per 2009 auf circa 9,5% per 2011 trotz eines Rückgangs des BIP um 12% und der Bruttoanlageinvestitionen um 44% = Ausdruck der strukturellen Reformerfolge! Problem: - Technischer Umgang mit Griechenland beginnend per März Negative Marktpsychologie als Folge Fakt: - Beste Investitionsbedingungen seit Ende der Diktatur! Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 5

6 1.4 Klartext Irland 6 Irland war per 10/2010 bis Mitte 2011 voll durchfinanziert und musste den Finanzmarkt bis dahin nicht in Anspruch nehmen. Irland hielt vor dem Schutzschirm eine jederzeit verfügbare Liquiditätsreserve von 22 Mrd. Euro. Irland hatte jederzeit Zugriff auf einen Pensionsfonds in einem Volumen von 25 Mrd. Euro. Hier ergibt sich eine zusätzliche Liquiditätsreserve. Ergo standen Irland vor dem Schutzschirm liquide Mittel in Höhe von 47 Mrd. Euro jederzeit zur Verfügung. So etwas hatte kein anderes Land der Eurozone vorzuweisen! (Aktuell Mrd.) Der IWF und EU stellen zusammen Mittel in einem Volumen von 85 Mrd. Euro zur Verfügung. Davon hat Irland selbst 17 Mrd. Euro aus der Cash -Reserve beigetragen! Irland unterwirft sich einem stringenten Reformprogramm in einem Volumen von 15 Mrd. Euro. Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 6

7 1.5.1 Klartext Italien 7 Italien hat eine Staatsverschuldung von 120% des BIP oder circa Mrd. Euro. Italien startete in die Eurozone mit 114% des BIP per Die Staatsverschuldung Deutschlands legte im identischen Zeitraum von gut 50% auf 81,1% zu. In den USA ergab sich ein Anstieg von weniger als 50% auf mehr als 100%. Italien hat den höchsten Primärüberschuss (Haushalt unter Ausblendung der Zinsen) im öffentlichen Haushalt innerhalb der Eurozone. Italien hält im Verhältnis zum BIP das höchste Staatsvermögen innerhalb der Eurozone. Italien: Staatsschuld Mrd. EUR (Vermögen 1.800/600) Schulden private Haushalte 887 Mrd. EUR Privatvermögen Mrd. (Geldvermögen Mrd.) Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 7

8 1.5.2 Klartext Italien eine nachhaltige Betrachtung 8 Land Konjunkturbereinigter Primärsaldo + Konjunktureller Effekt = Primärhaushalt 1. Italien +2,1% -1,2% +0,9% 2. Griechenland +1,5% -3,7% -2,2% 3. Finnland +1,2% -1,1% +0,1% 4. Deutschland +1,1% 0,0% +1,1% In % des BIP Explizite Staatschuld + Implizite Staatschuld = Summe 1. Italien 118,4% 27,6% 146,0% 2. Deutschland 83,2% 109,4% 192,6% 3. Finnland 48,3% 146,9% 195,2% 4. Österreich 71,8% 225,9% 297,7% Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 8

9 1.6.1 Handels- und Dienstleistungsbilanz der Krisenländer 9 Länder / (p) Salden in Mrd. Griechenland -30,0-33,6-26,3-20,2-14,6 Portugal -13,5-17,3-12,5-12,3-7,2 Spanien -70,8-63,3-19,6-22,3-13,0 Italien -3,9-13,1-8,1-29,7-33,2 Irland +17,1 +16,3 +24,9 +29,8 +32,6 Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 9

10 1.6.2 Exporte der Krisenländer 10 Länder / (p) Salden Griechenland 52,4 56,2 44,5 48,9 52,8 Portugal 54,5 55,8 47,2 53,6 60,5 Spanien 283,3 288,2 250,1 283,9 320,6 Italien 448,4 448,2 360,9 414,8 455,6 Irland 152,4 150,2 145,9 157,7 164,8 Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 10

11 1.7 Ein räsonierter Blick. 11 Neuverschuldung in % des BIP 2009 Neuverschuldung in % des BIP 2010 Neuverschuldung in % des BIP 2011 (Prognosen) Gesamtschuldenstand in % des BIP Eurozone 6,4% 6,2% 4,3% 85% USA 11,1% 12,2% 9,0% 101% UK 11.5% 10,3% 10,0% 95% Japan > 10% > 10% > 10% > 230% Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 11

12 1.8.1 Staatsdefizit USA Klartext der US-Treasury 12 Fiskaljahr Gesamtverschuldung Zunahme Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd Mrd. in drei Monaten! Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 12

13 1.8.2 Staatsdefizit USA Klartext! 13 Quelle: Contrary Investor Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 13

14 1.9 Bewertung der Maßnahmen 14 Die Politik hat geliefert. Das Griechenlandpaket steht mit einem Volumen von 130 Mrd. Euro. Kontrolle wird forciert. Die quantitative Ausstattung des ESM mit mindestens 500 und bis zu 750 Mrd. Euro Volumen (möglicherweise + EFSF) wird fortgesetzte Spekulation mindestens erschweren. Die Liquiditätsausstattung durch die EZB verhindert Kreditklemmen und ermöglicht, dass Banken partiell in den Sektor der Staatsfinanzierung zurückkehren. Fazit: Drei Szenarien Basisszenario 50% Wahrscheinlichkeit: Entspannung der Krise ab Mitte 2012 Positivszenario 40% Wahrscheinlichkeit: Entspannung der Krise ab 04/2012 Negativszenario 10% Wahrscheinlichkeit: Verschärfung der Krise per 2012 Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 14

15 2.1 Konjunktur: Ein Blick zurück Ein Blick nach vorn! 15 Wachstum Global 2,8% -0,5% 5,2% 3,8% 3,3% Industriestaaten (Adv. Economies) 0,2% -3,4% 3,2% 1,6% 1,2% Schwellen- und Entwicklungsländer 6,0% 2,8% 7,3% 6,2% 5,4% Welthandelsvolumen 2,9% -10,8% 12,7% 6,9% 3,8% Quelle: IMF World Economic Outlook Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 15

16 2.2.1 Über den Tellerrand geschaut. Government of Australia/Treasury 16 Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 16

17 2.2.2 Über den Tellerrand geschaut Government of Australia/Treasury 17 Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 17

18 2.3 Schwellenländer: Risiko gestern - Stabilisator heute 18 Währungsreser ven Juli 2006 China 4 Mrd. USD 53 Mrd. USD 941 Mrd. USD Indien 7 Mrd. USD 0 Mrd. USD 156 Mrd. USD Korea 5 Mrd. USD 8 Mrd. USD 225 Mrd. USD Taiwan 10 Mrd. USD -4 Mrd. USD 260 Mrd. USD Weiteres Asien 93 Mrd. USD 53 Mrd. USD 442 Mrd. USD Gesamt 214 Mrd. USD 195 Mrd. USD Mrd. USD Leistungsbilanz Total -170 Mrd. USD -119 Mrd. USD Mrd. USD Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 18

19 2.4 Zinssenkungen mit voller Wirkung! 19 Zentralbank Juli 2008 Aktuell Fed 2,00% 0,00% EZB 4,25% 1,00% BoJ 0,50% 0,10% BoE 5,00% 0,50% SNB 3,25% 0,00% Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 19

20 2.5 Frühindikatoren als Vorboten Moody s Economy.com 20 Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 20

21 2.6 Ausblick 2012: 3,7% - 4,0% (BS) oder 5%+ (PS)! 21 Land/Region Anteil an Weltwirtschaft Wachstum 2012 USA Kanada Eurozone Japan UK Rest 19,5% (19,9%) 1,8% (1,8%) 14,6% (14,5%) 5,8% (5,7%) 2,9% (2,9%) 7,5% (7,0%) 1,5% - 2,0% 1,7% - 2,2% 0,3% - 0,8% 2,0% - 2,5% 1,2% - 1,7% 2,0% - 2,5% = 52,1% des Welt-BIP mit einem Wachstum per 2011 von 1,60% China Indien Rest größeres Asien Rußland Brasilien Rest 13,6% (14,0%) 5,5% (5,5%) 5,1% (5,0%) 3,0% (3,0%) 2,9% (2,9%) 17,8% (17,8%) 8,7% - 9,2% 7,2% - 7,7% 6,0% - 6,5% 4,5% - 5,0% 3,5% - 4,0% 4,5% - 5,0% = 47,9% des Welt-BIP mit einem Wachstum per 2011 von 6,35% Globale Wachstumsprognose 2012: 3,7% 4,0%% Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 21

22 3.1 Marktausblick bei hoher Prognoseunsicherheit 22 Leitzins: Devisenmarkt: Agrarrohstoffe: Zwischen Stabilitätspolitik und dem Druck der Fed! Der Euro kommt! Grundsätzliches und Spezifisches! Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 22

23 3.2 Zwischen Stabilitätspolitik und dem Druck der Fed! 23 Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 23

24 3.3 Der Euro kommt! 24 Basisszenario: 60% Wahrscheinlichkeit Parität Eur-Usd Tiefstkurse Höchstkurse Eur-Jpy Eur-Gbp Eur-Chf Szenario: 30% Wahrscheinlichkeit Parität Eur-Usd Eur-Jpy Eur-Gbp Eur-Chf Tiefstkurse Höchstkurse Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 24

25 Agrarrohstoffe: Weizen Anbaufläche und Produktivität Kyushu University Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 25

26 Agrarrohstoffe: Weizen Produktion und Verbrauch Kyushu University Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 26

27 3.6 Agrarrohstoffe: Mais Anbaufl Kyushu University 27 Anbaufläche und Produktivität Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 27

28 3.7 Agrarrohstoffe: Die Luft wird grundsätzlich dünner. 28 Agrarfläche/ Kopf (ha) 1,60 1, Quelle: FAO, UN, OECD Agrarfläche/ Kopf Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite ,20 1,00 0,80 0,60 0,40

29 4. Ihr Ansprechpartner 29 Folker Hellmeyer Financial Markets/Sales Folker Hellmeyer, Financial Markets / Sales Seite 29

30 5. Haftungsausschluss 30 Dieses Informationsschreiben ist erstellt worden von der Bremer Landesbank Kreditanstalt Oldenburg - Girozentrale ( Bremer Landesbank ). Die Bremer Landesbank untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Eine Überprüfung oder Billigung dieses Informationsschreibens oder der hierin beschriebenen Produkte oder Dienstleistungen durch die zuständige Aufsichtsbehörde ist grundsätzlich nicht erfolgt. Die hierin mitgeteilten Informationen über Finanzprodukte und Geschäftsmodelle dienen ausschließlich Ihrer Information und stellen weder ausdrücklich noch stillschweigend ein Anoder Verkaufsangebot, noch eine Einladung oder Aufforderung zur Abgabe eines Angebotes der Bremer Landesbank und/oder mit ihr verbundener Unternehmen dar. Ferner stellt dieses Informationsschreiben keine Finanzanalyse dar, sondern eine lediglich Ihrer allgemeinen Information dienende Werbemitteilung im Sinne des 31 Abs. 2 des Wertpapierhandelsgesetzes. 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