Methoden der Bewertung und Messung der Nachhaltigkeit von ethischen, sozialen und ökologischen Kapitalanlagen

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1 Oliver Foltin Methoden der Bewertung und Messung der Nachhaltigkeit von ethischen, sozialen und ökologischen Kapitalanlagen Am Beispiel des Anlageverhaltens der Kirchen in Deutschland Metropolis-Verlag Marburg 2014

2 Bibliografische Information Der Deutschen Bibliothek Die deutsche Bibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über < abrufbar. Metropolis-Verlag für Ökonomie, Gesellschaft und Politik GmbH Copyright: Metropolis-Verlag, Marburg 2014 Alle Rechte vorbehalten Dissertation der Universität Heidelberg ISBN

3 Danksagung Die vorliegende Arbeit wurde im Wintersemester 2013/2014 als Dissertation von der Fakultät für Wirtschaft- und Sozialwissenschaften der Universität Heidelberg angenommen. An erster Stelle danke ich ganz herzlich Herrn Prof. Dr. Hans Diefenbacher für seine Unterstützung und die Betreuung meiner Arbeit. Seine wertvollen Anregungen und die zahlreichen Gespräche in den vergangenen Jahren haben maßgeblich zur Erstellung dieser Arbeit beigetragen. Herrn PD Dr. Hans-Christian Krcal danke ich für die Erstellung des Zweitgutachtens. Ein Dank gilt auch den Kolleginnen und Kollegen an der Forschungsstätte der Evangelischen Studiengemeinschaft e.v. (FEST) in Heidelberg für die gute Zusammenarbeit. Insbesondere gilt mein Dank Herrn Dr. Volker Teichert für seine fachlichen Anregungen und Frau Franziska Strohmaier für die abschließende Durchsicht dieser Arbeit. Danken möchte ich genauso meinen Eltern für ihre Förderung und Unterstützung.

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5 Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Teil I: Einleitung und theoretischer Zugang Kapitel 1 Einleitung Kapitel 2 Nachhaltiges Investment in der ökonomischen Theorie Das Modell des homo oeconomicus Einführung in das Modell des homo oeconomicus Verhaltensannahmen des homo oeconomicus Kritik an den Modellannahmen des homo oeconomicus Homo oeconomicus und altruistisches Handeln Weiterentwicklungen des Modells des homo oeconomicus Zwischenfazit Motive für eine Kapitalanlage Ökonomische Ziele einer Kapitalanlage Anlage- und Sparmotive Private und institutionelle Anleger Motive für die Investition in nachhaltige Investments Zwischenfazit Kapitel 3 Nachhaltige Investments Ökologische, soziale und ethische Kapitalanlagen Definitionen in der wissenschaftlichen Literatur Verwendete Begriffsdefinitionen in der Literatur... 62

6 8 Inhaltsverzeichnis Darmstädter Definition und Frankfurt- Hohenheimer Leitfaden Zwischenfazit Einfluss der Ethik auf die Auswahlkriterien nachhaltiger Kapitalanlagen Sachstand in der wissenschaftlichen Literatur Zwischenfazit Auswahlverfahren nach ökologischen, sozialen und ethischen Kriterien Vorbemerkungen Diskutierte Ansätze in der Literatur Positiv- und Negativ-Screening Best-in-class-Ansatz und Engagement Zwischenfazit Messung der Nachhaltigkeit durch Ratingagenturen Nachhaltigkeitsrating Grundlagen für die Existenz von Ratingagenturen Anforderungen an Ratingagenturen Auswahlprozess von nachhaltigen Fonds Zwischenfazit Teil II: Anlagepraxis Kapitel 4 Nachhaltige Kapitalanlagen in der Praxis Investmentfonds und deren Definitionen von Nachhaltigkeit BayernInvest Aktien Sustainable Value Europa-Fonds DekaSelect: Nachhaltigkeit DKB Ökofonds LBBW Nachhaltigkeit Aktien R DWS Invest Responsibility MEAG Nachhaltigkeit Öko-Aktienfonds (DZ Bank) GreenEffects NAI-Werte Fonds ÖkoWorld ÖkoVision Classic FairWorld Fonds Fonds für Orden und Ökumene Invesco KCD-Union Nachhaltig Aktien

7 Inhaltsverzeichnis LIGA-Pax-Cattolico-Union Don Bosco Ethik fructus omnibus ESPA-VINIS Stock Global Sarasin OekoSar Equity Global Zwischenfazit Kirchenbanken und deren Definitionen nachhaltiger Kapitalanlagen Bank für Kirche und Caritas eg Bank im Bistum Essen eg DKM Darlehenskasse Münster eg LIGA Bank eg Pax-Bank eg Bank für Orden und Mission Steyler Bank GmbH Evangelische Darlehensgenossenschaft eg Evangelische Kreditgenossenschaft eg Bank für Kirche und Diakonie eg KD-Bank Zwischenfazit Ratingagenturen und deren Definitionen nachhaltiger Kapitalanlagen imug Beratungsgesellschaft für sozial-ökologische Innovationen mbh oekom research AG SAM Sustainable Asset Management AG Zwischenfazit Umfrage bei nachhaltigen Fonds Vorbemerkungen zum Fragebogen Aufbau des Fragebogens Auswertung der Fragebögen Zwischenfazit Umfrage bei Kirchenbanken Aufbau des Fragebogens Auswertung der Fragebögen Zwischenfazit Kapitel 5 Ethisches Investment und die Rolle der Kirchen Einnahmen der Kirchen Möglichkeiten kirchlicher Investoren bei nachhaltigen Geldanlagen

8 10 Inhaltsverzeichnis 5.3 Studie Ethisches Investment: Wie ethisch ist die Anlagepolitik der Kirchen? Vorbemerkungen zur Umfrage im Jahr Aufbau des Fragebogens Rückläufe der Fragebögen evangelische Kirche Rückläufe der Fragebögen katholische Bistümer Auswertung der Fragebögen evangelische Kirche Finanz- und Anlagestrategie Anlagepolitik Researchprozess Engagement Pensionsfonds Hindernisse, Entwicklungen und Perspektiven Zusammenfassung Auswertung Fragebögen evangelische Kirche Auswertung der Fragebögen katholische Kirche Finanz- und Anlagestrategie Anlagepolitik Researchprozess Engagement Pensionsfonds Hindernisse, Entwicklungen und Perspektiven Zusammenfassung Auswertung Fragebögen katholische Kirche Zwischenfazit Veröffentlichungen aus dem Raum der katholischen Kirche in Deutschland Zentralkomitee der deutschen Katholiken Deutsche Bischofskonferenz Veröffentlichungen aus dem Raum der evangelischen Kirche in Deutschland Evangelische Kirche von Westfalen epd-dokumentation Kirchenamt der EKD Weitere Broschüren Projekt Zukunft einkaufen Zwischenfazit Kapitel 6 Mindeststandards für nachhaltige Geldanlagen Freiwillige Zertifizierungen

9 Inhaltsverzeichnis Eurosif-Transparenzlogo Global Reporting Initiative Der Deutsche Nachhaltigkeitskodex Österreichisches Umweltzeichen für Grüne Fonds Festlegung verbindlicher Standards für nachhaltige Geldanlagen Vorschlag einer EU-Verordnung geprüfte Nachhaltigkeit von Unternehmen Zwischenfazit Vorschlag von Kennzahlen für ethische Geldanlagen in den Kirchen Kapitel 7 Wertentwicklung nachhaltiger Fonds Vorbemerkungen Wertentwicklungen einzelner Fonds Zwischenfazit Teil III: Internationaler Vergleich Kapitel 8 Islamic Banking Islamic Banking eine kurze Einführung Islamische Investmentfonds Allianz Global Investors Islamic Fund Cominvest Al-Sukoor-Fonds db x-trackers S&P Europe 350 Shariah ETF db x-trackers DJ Islamic Market Titans 100 ETF ishares MSCI World Islamic LBB QES Islamic Finance Meridio Global Islamic Multi Asset UBS (Lux) Islamic Fund Global Equities WestLB Islamic Strategie-Index-Zertifikat Markt- und Wertentwicklung islamischer Investmentfonds und Zertifikate Vergleich nachhaltiger und islamischer Investmentfonds Zwischenfazit

10 12 Inhaltsverzeichnis Kapitel 9 Exemplarische Analyse nachhaltiger Anlagestrategien europäischer Kirchen Römisch-katholische Kirche und Schweizer Reformierte Kirchen Römisch-katholische Kirche in Österreich The Church of England Evangelical Lutheran Church of Finland Zwischenfazit Teil IV: Fazit Kapitel 10 Fazit Handlungsempfehlungen Forschungsausblick Ausblick Teil V: Anhang Anhang 1: Literaturverzeichnis Anhang 2: Fragebogen Fondsanbieter Anhang 3: Fragebogen Kirchenbanken Anhang 4: Fragebogen Landeskirchen und Bistümer